目 錄TOC\o"1-2"\h\z\u一級(jí)場(chǎng)況 4發(fā)行到規(guī)模 4發(fā)行率 4二級(jí)場(chǎng)況 5市場(chǎng)交量 5信用差 6期限差評(píng)利差 9信用級(jí)整違債統(tǒng)計(jì) 信用級(jí)整計(jì) 違約券計(jì) 投資點(diǎn) 12風(fēng)險(xiǎn)示 14圖目錄圖1：信債行到統(tǒng)計(jì)億） 4圖2：不品信債融資（元） 4圖3：信債交統(tǒng)（億） 5圖4：中期據(jù)AAA信用差勢(shì)（bp） 6圖5：中期據(jù)AA+信用差勢(shì)（bp） 6圖6：中期據(jù)AA用利走（bp） 6圖7：中期據(jù)AA-信用差勢(shì)（bp） 6圖8：中企債AAA利差勢(shì)（bp） 7圖9：中企債AA+利差勢(shì)（bp） 7圖10：債業(yè)債AA利差勢(shì)（bp） 7圖11：債業(yè)債AA-利差勢(shì)（bp） 7圖12：債投債AAA利差勢(shì)（bp） 8圖13：債投債AA+利差勢(shì)（bp） 8圖14：債投債AA利差勢(shì)（bp） 8圖15：債投債AA-利差勢(shì)（bp） 8圖16：債短票據(jù)AA+級(jí)限差勢(shì)（bp） 9圖17：債短票據(jù)3Y期級(jí)差勢(shì)（bp） 9圖18：債業(yè)債AA+期限差勢(shì)（bp） 10圖19：債業(yè)債3Y評(píng)級(jí)差勢(shì)（bp） 10圖20：債投債AA+期限差勢(shì)（bp） 11圖21：債投債3Y評(píng)級(jí)差勢(shì)（bp） 11表目錄表1：交商會(huì)行導(dǎo)利率 5表2：中期據(jù)差度變情（BP） 6表3：企債差度動(dòng)情（BP） 7表4：城債差度動(dòng)情（BP） 8表5：中中期據(jù)限利和級(jí)差計(jì)（BP） 9表6：中企債限差和級(jí)差計(jì)（BP） 10表7：中城債限差和級(jí)差計(jì)（BP） 10表8：評(píng)調(diào)情匯總 11一級(jí)市場(chǎng)情況發(fā)行與到期規(guī)模10131611642.141.51%3104.09比增加1779.64億元。226.50165.00%；凈融資額-171.05162.885133951.411658.521023.203973801.341285.037.813303467.39491.89674.3474395.50-160.3072.9710圖1：信用債發(fā)行與到期統(tǒng)計(jì)（億元） 圖2：不同品種信用債凈融資額（億元）Fin Fin發(fā)行利率-7BP3BP-6BP0BP，3-7BP1BP，5BP3-5BP3BPAAA級(jí)及AA1P至3PA120BP2-7BP至-3BP。表1：交易商協(xié)會(huì)發(fā)行指導(dǎo)利率期限1年期3年期5年期7年期主體評(píng)級(jí)現(xiàn)值（）變化（BP）現(xiàn)（）變化（BP）現(xiàn)（）變化（BP）現(xiàn)值（）變化（BP）重點(diǎn)AAA1.8002.0202.1712.311AAA1.80-12.0512.2232.353AA+1.89-12.19-12.3902.602AA1.9602.4002.6022.902AA-2.48-63.12-73.44-33.89-5Fin二級(jí)市場(chǎng)情況市場(chǎng)成交量1032297.14782.9312333.9711947.055197.632035.5610圖3：信用債成交量統(tǒng)計(jì)（億元）FiniFinD因此，本報(bào)告對(duì)歷史數(shù)據(jù)均進(jìn)行回溯以保證數(shù)據(jù)的一致性及可比性信用利差57表2：中短期票據(jù)利差月度變動(dòng)情況（BP）期限2025/92025/10變動(dòng)（BP)1年15.669.30-6.35AAA3521.3631.2117.9133.40-3.462.197年32.6132.770.151年21.6216.36-5.26AA+3529.0142.3426.9644.51-2.052.177年45.4447.321.881年26.0521.86-4.19AA3年37.9738.910.945年60.8265.124.301年69.8861.64-8.24AA-3年107.36104.19-3.185年148.82149.560.75Fin圖4：中短期票據(jù)AAA級(jí)信用利差走勢(shì)（BP） 圖5：中短期票據(jù)AA+級(jí)信用利差走勢(shì)（BP） Fin Fin圖6：中短期票據(jù)AA級(jí)信用利差走勢(shì)（BP） 圖7：中短期票據(jù)AA-級(jí)信用利差走勢(shì)（BP）3AA-表3：企業(yè)債利差月度變動(dòng)情況（BP）期限2025/92025/10變動(dòng)（BP)1年10.167.56-2.60AAA3514.9723.919.2527.13-5.723.217年29.8730.720.851年17.8715.73-2.14AA+3523.4439.8422.8141.03-0.631.197年46.7046.16-0.541年22.6120.42-2.18AA3537.1864.8434.1566.21-3.031.387年73.7071.72-1.981年66.6163.31-3.30AA-35114.92153.84110.71151.44-4.21-2.407年203.70201.55-2.15Fin圖8：中債企業(yè)債AAA級(jí)利差走勢(shì)（BP） 圖9：中債企業(yè)債AA+級(jí)利差走勢(shì)（BP）Fin Fin圖10：中債企業(yè)債AA級(jí)利差走勢(shì)（BP） 圖11：中債企業(yè)債AA-級(jí)利差走勢(shì)（BP）城投債中，各品種信用利差月度均值環(huán)比有所分化，表現(xiàn)為中短端整體收窄，長(zhǎng)端走闊。具體來(lái)看，1年期信用利差收窄；3年期中，AA-級(jí)品種信用利差走闊，其余品種信用利差收窄；5年期、7年期信用利差走闊。表4：城投債利差月度變動(dòng)情況（BP）期限2025/92025/10變動(dòng)（BP)1年13.9010.50-3.40AAA3523.9830.9419.0636.12-4.925.187年36.8738.882.011年19.1315.05-4.09AA+3529.9738.8427.6146.70-2.367.867年45.0349.244.211年24.4720.59-3.88AA3539.5462.3237.0662.84-2.480.527年67.8171.243.421年39.5331.70-7.83AA-3573.80113.1777.34115.243.542.077年181.99185.463.47Fin圖12：中債城投債AAA級(jí)利差走勢(shì)（BP） 圖13：中債城投債AA+級(jí)利差走勢(shì)（BP） Fin Fin圖14：中債城投債AA級(jí)利差走勢(shì)（BP） 圖15：中債城投債AA-級(jí)利差走勢(shì)（BP）期限利差與評(píng)級(jí)利差A(yù)A+30.0%21.1%差處于歷史中低分位，位于31.3%分位數(shù)。評(píng)級(jí)利差方面，3年期中短期票據(jù)(AA-)-(AAA)0.5%(AA)-(AAA)位于6.2%分位數(shù)，(AA+)-(AAA)利差處歷史低位，位于2.5%分位數(shù)。表5：中債中短期票據(jù)期限利差和評(píng)級(jí)利差統(tǒng)計(jì)（BP）分位數(shù)期限利差（AA+）評(píng)級(jí)利差（3Y）3Y-1Y5Y-3Y7Y-3Y(AA-)-AAA)(AA)-(AA)(AA+)-AAA)最大值83.9373.87123.03324.8499.0047.893/4分位48.4837.8566.63280.0063.8425.001/2分位33.5129.9949.70251.0048.8219.001/4分位19.6815.9031.30172.0033.9714.86最小值-1.782.124.0581.5013.005.00現(xiàn)值21.9214.3236.4984.0021.008.00當(dāng)前分位30.00%21.10%31.30%0.50%6.20%2.50%Fin注：數(shù)據(jù)跨度為2016年至今圖16：中債中短期票據(jù)AA+級(jí)期限利差走勢(shì)（BP） 圖17：中債中短期票據(jù)3Y期評(píng)級(jí)利差走勢(shì)（BP） Fin Fin企業(yè)債23.5%分位30.3%32.5%年期企業(yè)債(AA-)-(AAA)2.1%(AA)-(AAA)6.5%分位數(shù)，(AA+)-(AAA)利差處于歷史低位，位于5.8%分位數(shù)。表6：中債企業(yè)債期限利差和評(píng)級(jí)利差統(tǒng)計(jì)（BP）分位數(shù)期限利差（AA+）評(píng)級(jí)利差（3Y）3Y-1Y5Y-3Y7Y-3Y(AA-)-AAA)(AA)-(AA)(AA+)-AAA)最大值84.2873.70122.81319.99106.0053.003/4分位46.6138.4864.86281.2566.0025.001/2分位32.3329.1049.41258.0049.0019.941/4分位17.5116.0531.51177.0035.0114.97最小值-3.012.214.5380.8912.544.70現(xiàn)值17.1418.4837.9696.0021.009.00當(dāng)前分位23.50%30.30%32.50%2.10%6.50%5.80%Fin注：數(shù)據(jù)跨度為2016年至今圖18：中債企業(yè)債AA+級(jí)期限利差走勢(shì)（BP） 圖19：中債企業(yè)債3Y期評(píng)級(jí)利差走勢(shì)（BP）Fin Fin城投債31.4%分位32.3%34.4%年期城投債(AA-)-(AAA)9.0%(AA)-(AAA)4.5%分位數(shù)，(AA+)-(AAA)利差處于歷史低位，位于0.5%分位數(shù)。表7：中債城投債期限利差和評(píng)級(jí)利差統(tǒng)計(jì)（BP）分位數(shù)期限利差（AA+）評(píng)級(jí)利差（3Y）3Y-1Y5Y-3Y7Y-5Y(AA-)-AAA)(AA)-(AA)(AA+)-AAA)最大值86.6465.03113.70378.44100.0047.923/4分位46.6336.9668.97279.4141.4816.991/2分位31.9926.6650.86197.5032.4312.951/4分位17.4916.5232.2692.0022.008.50最小值-17.753.712.6330.397.892.89現(xiàn)值20.3119.5439.5353.3913.393.99當(dāng)前分位31.40%32.30%34.40%9.00%4.50%0.50%Fin注：數(shù)據(jù)跨度為2016年至今圖20：中債城投債AA+級(jí)期限利差走勢(shì)（BP） 圖21：中債城投債3Y期評(píng)級(jí)利差走勢(shì)（BP）Fin Fin信用評(píng)級(jí)調(diào)整及違約債券統(tǒng)計(jì)信用評(píng)級(jí)調(diào)整統(tǒng)計(jì)表8：評(píng)級(jí)調(diào)整情況匯總

據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，10月共有3家公司評(píng)級(jí)（含展望）進(jìn)行調(diào)整，均為上調(diào)。公司 申萬(wàn)二級(jí)行業(yè) 企業(yè)性質(zhì) 評(píng)級(jí)機(jī)評(píng)級(jí)（展望）上調(diào)：

本次評(píng)級(jí)結(jié)果/展望

上次評(píng)級(jí)結(jié)果/展望上海徐家匯商城(集團(tuán))有限公司一般零售地方國(guó)有企業(yè)新世紀(jì)評(píng)級(jí)AAA/穩(wěn)定AA+/穩(wěn)定南京濱江投資發(fā)展有限公司基礎(chǔ)建設(shè)地方國(guó)有企業(yè)新世紀(jì)評(píng)級(jí)AAA/穩(wěn)定AA+/穩(wěn)定湘潭交通發(fā)展集團(tuán)有限公司物流地方國(guó)有企業(yè)聯(lián)合資信AA+/穩(wěn)定AA/穩(wěn)定Fin違約債券統(tǒng)計(jì)債券違約方面，據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，10月共有1家發(fā)行人名下的信用債違約，為陽(yáng)光城集團(tuán)股份有限公司。違約債券為:H0陽(yáng)城04。違約時(shí)債券余額8.00億元。iFinD36控股集團(tuán)有限公司。展期債券分別為：H0融僑F1、H融僑F1、H16天建2、H20合景6、H20合景8、H21合景1。展期時(shí)債券余額合計(jì)45.23億元。投資觀點(diǎn)10-7BP3BP1091%年5%10%20%10月20日至23日，中國(guó)共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議在北京舉行。全會(huì)審議通過(guò)了《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》。全會(huì)分析了當(dāng)前形勢(shì)和任務(wù)，強(qiáng)調(diào)堅(jiān)決實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。要繼續(xù)精準(zhǔn)落實(shí)黨中央決策部署，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭。宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力，落實(shí)好企業(yè)幫扶政策，深入實(shí)施提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，兜牢基層三保底線，積極穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。10月24日，中共中央政治局委員、中央金融委員會(huì)辦公室主任何立峰在金融系統(tǒng)學(xué)習(xí)貫徹黨的二十屆四中全會(huì)精神會(huì)議上強(qiáng)調(diào)：要扎實(shí)做好四季度金融工作，緊盯風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)防爆雷，鞏固嚴(yán)監(jiān)管氛圍，加力支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，全力推動(dòng)實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)，助力十四五圓滿收官，為順利開(kāi)啟十五五提供有力支撐。10月26日，在十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十八次會(huì)議上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝作了國(guó)務(wù)院關(guān)于金融工作情況的報(bào)告1。在防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)隱患方面，報(bào)告表示，建立完善金融支持融資平臺(tái)化債政策框架、跨部門(mén)工作機(jī)制、債務(wù)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)及查詢機(jī)制，及時(shí)提供應(yīng)急流動(dòng)性借款，嚴(yán)防集中爆雷。經(jīng)過(guò)中央和地方各方面努力，2025年9月末，全國(guó)融資平臺(tái)數(shù)量、存量經(jīng)營(yíng)性金融債務(wù)規(guī)模較2023年3月末分別下降71%、62%，風(fēng)險(xiǎn)明顯緩釋。同時(shí)，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，落實(shí)降低首付比、下調(diào)房貸利率等政策。發(fā)揮好城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制作用，指導(dǎo)商業(yè)銀行通過(guò)白名單機(jī)制新增貸款2.2萬(wàn)億元。10月28日，《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》正式發(fā)布，提出推動(dòng)房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展。加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，完善商品房開(kāi)發(fā)、融資、銷(xiāo)售等基礎(chǔ)制度。優(yōu)化保障性住房供給，滿足城鎮(zhèn)工薪群體和各類(lèi)困難家庭基本住房需求。因城施策增加改善性住房供給。建設(shè)安全舒適綠色智慧的好房子，實(shí)施房屋品質(zhì)提升工程和物業(yè)服務(wù)質(zhì)量提升行動(dòng)。建立房屋全生命周期安全管理制度。提高防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)能力，統(tǒng)籌推進(jìn)房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)有序化解，嚴(yán)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。CREIS20251-10TOP10016.3%，1-94.120251-101430.9下降15.0P130房企銷(xiāo)售額均值為35511.8P3150172.116.6%；TOP51-100