第第頁(yè)我國(guó)吉利汽車(chē)跨國(guó)并購(gòu)沃爾沃的研究目錄TOC\o"1-3"\h\u264641緒論 12891.1研究背景 17021.2研究意義 1184302吉利并購(gòu)沃爾沃案例概況 1138032.1并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)簡(jiǎn)介 180122.1.1吉利控股集團(tuán)簡(jiǎn)介 1176972.1.2沃爾沃汽車(chē)公司簡(jiǎn)介 2315952.2并購(gòu)動(dòng)因分析 2143702.2.1獲得核心技術(shù) 277892.2.2擴(kuò)大市場(chǎng)份額 293852.2.3實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同 3315633并購(gòu)后整合措施 3156943.1品牌整合 3245073.2財(cái)務(wù)整合 4206133.3文化整合 44263.4人力資源整合 51623.5技術(shù)整合 5137454吉利并購(gòu)沃爾沃的績(jī)效分析 512984.1技術(shù)協(xié)同 5322474.2經(jīng)營(yíng)協(xié)同 815644.3管理協(xié)同 9239054.4財(cái)務(wù)協(xié)同 11286495結(jié)論及啟示 12309735.1結(jié)論 12160445.2啟示 1387155.2.1我國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)協(xié)同效應(yīng) 1354035.2.2跨境并購(gòu)后的整合影響協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn) 13299735.2.3循序漸進(jìn)的整合措施對(duì)協(xié)同效應(yīng)有積極影響 14142325.2.4政府支持對(duì)協(xié)同效應(yīng)有重要作用 156587參考文獻(xiàn) 171緒論1.1研究背景當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢(shì)日益擴(kuò)大，國(guó)家與國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，因此我國(guó)全面實(shí)施了“走出去”戰(zhàn)略及對(duì)外開(kāi)放的基本國(guó)策。我國(guó)本土企業(yè)依據(jù)我國(guó)基本國(guó)策從全球范圍內(nèi)把握時(shí)機(jī)逐步并購(gòu)國(guó)外的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，逐漸在國(guó)際市場(chǎng)上站穩(wěn)了腳跟。并且隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步發(fā)展，各個(gè)國(guó)家企業(yè)間的跨國(guó)并購(gòu)也逐漸變得活躍，各個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密，相互發(fā)展、相互依存，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)變成了一個(gè)有機(jī)整體。全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和發(fā)展使得并購(gòu)市場(chǎng)變得越發(fā)活躍，全球的并購(gòu)數(shù)量和并購(gòu)金額屢創(chuàng)歷史新高，但同時(shí)金融危機(jī)也不斷在蔓延，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的金融系統(tǒng)造成了一定的破壞，使得企業(yè)處境日益艱難，非常需要外來(lái)的投資，因此從現(xiàn)在看來(lái)，我國(guó)企業(yè)現(xiàn)在對(duì)外國(guó)企業(yè)進(jìn)行的收購(gòu)和投資行為，對(duì)我國(guó)企業(yè)取得先進(jìn)技術(shù)，獲取戰(zhàn)略資源，開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)較好的機(jī)遇。1.2研究意義在經(jīng)濟(jì)全球化的大趨勢(shì)下，中國(guó)企業(yè)與國(guó)外企業(yè)也往往伴隨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量愈發(fā)龐大，作為全世界的第二大經(jīng)濟(jì)體也是全球經(jīng)濟(jì)一體化的不可或缺的一部分，愈來(lái)愈多的國(guó)內(nèi)企業(yè)看到了國(guó)際遠(yuǎn)大的市場(chǎng)所以選擇走出國(guó)門(mén)通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)尋求技術(shù)發(fā)展和生存空間。通過(guò)完成一個(gè)成功的跨國(guó)并購(gòu)，能打破壁壘除了能獲得人才、技術(shù)以外，還可以快速擴(kuò)張，達(dá)到高速發(fā)展的可能。但跨國(guó)并購(gòu)之路充滿荊棘，遍布風(fēng)險(xiǎn)，每走一小步都得小以翼翼，如在戰(zhàn)略上選擇的、并購(gòu)后的整合等方面的失誤就會(huì)面臨著極高的風(fēng)險(xiǎn)，甚至直接破產(chǎn)關(guān)張，所以對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)都需要防范，尤其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是并購(gòu)中必須解決的環(huán)節(jié)。從我國(guó)的汽車(chē)領(lǐng)域來(lái)看，吉利作為第一家敢于走出去與世界名牌汽車(chē)公司競(jìng)爭(zhēng)國(guó)外市場(chǎng)份額的汽車(chē)企業(yè)，可能面臨的數(shù)不清的困難和巨大風(fēng)險(xiǎn)可想而知。本文結(jié)合吉利并購(gòu)沃爾沃的案件進(jìn)行分析，研究企業(yè)尤其是國(guó)內(nèi)車(chē)企進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)與問(wèn)題，并對(duì)并購(gòu)前期中期后期吉利集團(tuán)所要面臨的困難進(jìn)行基礎(chǔ)面的研究和嘗試進(jìn)一步的探討，對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)尤其是汽車(chē)行業(yè)公司進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)怎么識(shí)別，如果規(guī)避防范也是有著些許的實(shí)踐意義和研究?jī)r(jià)值。2吉利并購(gòu)沃爾沃案例概況2.1并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)簡(jiǎn)介2.1.1吉利控股集團(tuán)簡(jiǎn)介吉利控股集團(tuán)位于中國(guó)的海邊省份浙江省，集團(tuán)創(chuàng)始人為李書(shū)福，從最開(kāi)始1986年創(chuàng)始以來(lái)，經(jīng)過(guò)了小工廠模式作冰箱配件供應(yīng)廠商，逐步發(fā)展到白色家電、建材以及燃油摩托車(chē)的綜合性企業(yè)，1997年進(jìn)軍汽車(chē)行業(yè)。2009年末，吉利集團(tuán)資產(chǎn)為229.17億元人民幣，負(fù)債為161.41億元人民幣，作為浙江知名民營(yíng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)綻放光彩。經(jīng)過(guò)10年發(fā)展到了2018年，吉利控股集團(tuán)旗下汽車(chē)品牌全球銷(xiāo)量超過(guò)215萬(wàn)輛，同比增幅達(dá)18.3%。2021年吉利控股集團(tuán)全年汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到220萬(wàn)輛，增長(zhǎng)5%，其中電動(dòng)汽車(chē)車(chē)型銷(xiāo)量達(dá)到了30多萬(wàn)輛，同比增幅達(dá)到了70%的可觀幅度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3256億元人民幣，總資產(chǎn)超過(guò)了5000億元人民幣。2.1.2沃爾沃汽車(chē)公司簡(jiǎn)介沃爾沃汽車(chē)作為瑞典企業(yè)創(chuàng)立于1924年，作為北歐地區(qū)車(chē)企領(lǐng)頭羊，沃爾沃以其主打安全性能譽(yù)滿北歐。1999年初，福特汽車(chē)公司以64.5億美元收購(gòu)了沃爾沃轎車(chē)。從1998年到了2009年這十多年間，該公司的燃油車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)下滑，并且其在全球豪華車(chē)的份額從12.6%一路降至低于8.2%，2009年虧損額高達(dá)6.53億美元。在2009年沃爾沃乘用車(chē)業(yè)務(wù)被吉利控股集團(tuán)收購(gòu)，吉利以適應(yīng)中西方文化差異的恰當(dāng)方法進(jìn)行整合沃爾沃汽車(chē)，做到了高度的文化包容，此后的發(fā)展也因些而得益。從收購(gòu)之前的營(yíng)業(yè)額連年下降、市場(chǎng)份額逐年減少以及負(fù)債累累，經(jīng)過(guò)了十多年的穩(wěn)步發(fā)展，2021年?duì)I收2820億瑞典克朗，較上年同比增長(zhǎng)7%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)203億瑞典克朗，與上年相比增幅達(dá)到了夸張的138%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為7.2%；凈利潤(rùn)也是從上一年的78億瑞典克朗增至142億瑞典克朗，較上年增幅82%。2.2并購(gòu)動(dòng)因分析2.2.1獲得核心技術(shù)一方面，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展，在激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)要求得生存與發(fā)展，企業(yè)開(kāi)始選擇走出國(guó)門(mén)走上世界大舞臺(tái)，紛紛掀起來(lái)了一股并購(gòu)的浪潮。隨著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，國(guó)內(nèi)車(chē)企希望通過(guò)成功的并購(gòu)獲得技術(shù)和專利。吉利集團(tuán)也并不例外，瞄準(zhǔn)了發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)技術(shù)及高水平研發(fā)能力，吉利獲得了沃爾沃乘用車(chē)的先進(jìn)發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)，從而提升吉利汽車(chē)的品牌競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)起步相較于國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)很晚，在品牌影響力方面遠(yuǎn)不如國(guó)外知名大品牌，這是國(guó)內(nèi)車(chē)企很明顯的短板。為了突破困境，讓品牌影響力、技術(shù)研發(fā)能力得到質(zhì)的提升，最終達(dá)成提升市場(chǎng)占有率的目的，國(guó)內(nèi)車(chē)企更多的選擇通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，打開(kāi)陌生的市場(chǎng)和擴(kuò)大已有的市場(chǎng)份額，只有提升品牌形象和影響力，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)裝配質(zhì)量，才能搶占國(guó)際市場(chǎng)份額，拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提升市場(chǎng)占有率，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)跨越式的發(fā)展。2.2.2擴(kuò)大市場(chǎng)份額中國(guó)汽車(chē)工業(yè)起步相較于國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)說(shuō)很晚，在品牌影響力方面遠(yuǎn)不如國(guó)外知名大品牌，這是國(guó)內(nèi)車(chē)企很明顯的短板。為了突破困境，讓品牌影響力、技術(shù)研發(fā)能力得到質(zhì)的提升，最終達(dá)成提升市場(chǎng)占有率的目的，國(guó)內(nèi)車(chē)企更多的選擇通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，打開(kāi)陌生的市場(chǎng)和擴(kuò)大已有的市場(chǎng)份額，只有提升品牌形象和影響力，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)裝配質(zhì)量，才能搶占國(guó)際市場(chǎng)份額，拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提升市場(chǎng)占有率，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)跨越式的發(fā)展。2.2.3實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同并購(gòu)能夠新增業(yè)務(wù)，拓展業(yè)務(wù)范圍，提升市場(chǎng)管理水平，從而提高市場(chǎng)份額。吉利想通過(guò)并購(gòu)沃爾沃來(lái)達(dá)到財(cái)務(wù)協(xié)同的目的。瞄準(zhǔn)不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)份額，購(gòu)并核技術(shù)，這樣吉利集團(tuán)就會(huì)越來(lái)越大，它每年的汽車(chē)生產(chǎn)以及零部件的產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)，意味著吉利汽車(chē)可以從國(guó)內(nèi)，國(guó)際市場(chǎng)獲得豐厚的利潤(rùn)，以及產(chǎn)生收入收購(gòu)，由于銷(xiāo)量的增長(zhǎng)不可避免地增加了收購(gòu)的數(shù)量，而且這一發(fā)展也讓吉利成了有優(yōu)勢(shì)的談判方，能從根本上減少產(chǎn)品成本，同時(shí)還有利于降低企業(yè)資本。降低收購(gòu)成本，提高相對(duì)于并購(gòu)前盈利水平。沃爾沃被福特并購(gòu)后凈利潤(rùn)一直下滑，甚至到后來(lái)產(chǎn)生了嚴(yán)重的虧損。而當(dāng)福特公司出現(xiàn)巨額虧損，不利于福特公司提高自身盈利能力，就不得不賣(mài)掉不賺錢(qián)的品牌，來(lái)維持企業(yè)生存。福特公司為了維持盈利狀態(tài)急于將沃爾沃這一品牌出售出去，此時(shí)就是非常合適的并購(gòu)機(jī)會(huì)，并購(gòu)的報(bào)價(jià)可以遠(yuǎn)低于正常的市場(chǎng)發(fā)展水平，并且有更進(jìn)一步的議價(jià)空間，吉利正是抓住了此時(shí)賣(mài)方的心理狀態(tài)，以獵人的眼光，用小的成本做到了很大的實(shí)際目標(biāo)，低成本而且快速的完成并購(gòu)。另外，吉利還想在達(dá)成兩大企業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)同，在增強(qiáng)盈利能力，還可以增強(qiáng)償債能力，為了清償并購(gòu)期間付出的巨額債務(wù)，最后達(dá)到盈利目的。為了吉利的持續(xù)發(fā)展，維護(hù)市場(chǎng)地位，奠定良好基礎(chǔ)。3并購(gòu)后整合措施3.1品牌整合（1）雙品牌戰(zhàn)略。在并購(gòu)沃爾沃之前，吉利控股集團(tuán)是一個(gè)生產(chǎn)白色家電、建筑裝飾材料和摩托車(chē)、汽車(chē)的綜合性企業(yè)，隨著2001年中國(guó)正式加入WTO，吉利集團(tuán)面對(duì)著快速擴(kuò)張的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和陌生的國(guó)外市場(chǎng)，在對(duì)未來(lái)的發(fā)展方向上要有正確的戰(zhàn)略眼光，吉利集團(tuán)著重發(fā)展汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，要快速擴(kuò)張海內(nèi)外市場(chǎng)，并購(gòu)無(wú)疑是一個(gè)很好的選擇，在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)，還必須選擇適合自己的目標(biāo)企業(yè)。吉利集團(tuán)進(jìn)行了科學(xué)的市場(chǎng)調(diào)查及對(duì)目標(biāo)客戶的正確定位，確定自身的目標(biāo)客戶及潛在客戶，以及借助國(guó)外品牌的影響力，快速進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)，提升吉利的品牌影響力。沃爾沃在國(guó)外豪華汽車(chē)品牌中規(guī)模較小，雖然并購(gòu)前幾年銷(xiāo)量持續(xù)下滑，甚至連年虧損，但對(duì)于吉利集團(tuán)來(lái)說(shuō)是好事，這樣才有可能在并購(gòu)議價(jià)中占據(jù)主動(dòng)，能以極低的價(jià)格完成并購(gòu)，沃爾沃顯然是正確、合適的目標(biāo)企業(yè)，方向選對(duì)了就成功了一半。一方面，沃爾沃的“雙品牌戰(zhàn)略”使收購(gòu)更容易被接受，并確保沃爾沃員工在收購(gòu)后不會(huì)受到太大的區(qū)別對(duì)待，從而促進(jìn)沃爾沃員工的職業(yè)道德，保持低流動(dòng)率。另一方面，“雙品牌”戰(zhàn)略讓吉利的技術(shù)人員更好地接觸到沃爾沃員工，增加了吉利技術(shù)人員的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)和視野。吉利的戰(zhàn)略愿景是為兩家公司后期的整合創(chuàng)造有利的氛圍，例如在人力資源、文化和技術(shù)方面的整合。（2）共同品牌的發(fā)展策略。通過(guò)收購(gòu)沃爾沃，吉利獲得了一支在沃爾沃運(yùn)營(yíng)管理方面具有先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)。吉利一直想推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，但相關(guān)國(guó)際化管理人才短缺，沃爾沃可以滿足吉利的人才需求。2016年，吉利集團(tuán)發(fā)布了《吉利汽車(chē)20200戰(zhàn)略》，目標(biāo)是到2020年銷(xiāo)售200萬(wàn)輛汽車(chē)，成為具有安全、環(huán)保產(chǎn)品和智能功能的極具競(jìng)爭(zhēng)力的汽車(chē)品牌。同年，沃爾沃推出了“沃爾沃汽車(chē)”戰(zhàn)略。同年，沃爾沃發(fā)布了2025年戰(zhàn)略，其中也包括兩項(xiàng)重要承諾。安全環(huán)保。在這一點(diǎn)上，吉利和沃爾沃展示了與品牌核心理念的高度一致。3.2財(cái)務(wù)整合由于合并后的公司包括兩個(gè)財(cái)務(wù)部門(mén)和兩個(gè)財(cái)務(wù)人員團(tuán)隊(duì)，吉利集團(tuán)通過(guò)創(chuàng)新的財(cái)務(wù)管理模式，制定了管理制度和平臺(tái)，準(zhǔn)備了統(tǒng)一的會(huì)計(jì)和報(bào)告制度。該系統(tǒng)符合中國(guó)內(nèi)地和香港地區(qū)適用的標(biāo)準(zhǔn)以及國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的報(bào)告要求，保證了不同標(biāo)準(zhǔn)下基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源的一致性和統(tǒng)一性。對(duì)基本財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行統(tǒng)一，并按照不同的標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換為統(tǒng)一的財(cái)務(wù)報(bào)表。統(tǒng)一的財(cái)務(wù)報(bào)表披露制度將提高財(cái)務(wù)整合的效率，降低整合的作用，提高財(cái)務(wù)披露的質(zhì)量。由于吉利和沃爾沃在財(cái)務(wù)管理上的差異，吉利在收購(gòu)沃爾沃之前一直保留財(cái)務(wù)人員。吉利集團(tuán)推動(dòng)了沃爾沃與吉利的財(cái)務(wù)融合，向沃爾沃學(xué)習(xí)了美國(guó)先進(jìn)的財(cái)務(wù)管理理念和經(jīng)驗(yàn)。3.3文化整合（1）在雙品牌戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，保證吉利品牌與沃爾沃品牌的相對(duì)獨(dú)立性。面對(duì)文化融合的困境，吉利與沃爾沃建立了相對(duì)的獨(dú)立性。其概念是“雙品牌戰(zhàn)略”，即“吉利和沃爾沃”。這一戰(zhàn)略保持了與吉利和沃爾沃的相對(duì)獨(dú)立性，避免相互影響。在品牌上，你不需要大量的投資就能實(shí)現(xiàn)文化的融合。（2）建立吉利與沃爾沃人才交流教育機(jī)制，促進(jìn)吉利與沃爾沃文化深度融合。收購(gòu)沃爾沃后，吉利主動(dòng)派吉利員工到沃爾沃學(xué)習(xí)，了解沃爾沃的文化、價(jià)值觀和理念，讓兩位企業(yè)家有了互動(dòng)。吉利還邀請(qǐng)沃爾沃的管理人員到中國(guó)工作，并對(duì)他們進(jìn)行培訓(xùn)。吉利員工分享FOO的管理經(jīng)驗(yàn)，提高吉利管理水平。在此基礎(chǔ)上，吉利和沃爾沃的文化可以逐漸消除沖突并融入其中。（3）組建國(guó)際化團(tuán)隊(duì)管理沃爾沃，推動(dòng)沃爾沃穩(wěn)步發(fā)展。吉利聘請(qǐng)了國(guó)際知名的沃爾沃高管，包括奧迪、福特、馬基的前高管，以及經(jīng)驗(yàn)豐富、能力強(qiáng)的高管。高級(jí)管理國(guó)際有限公司沃爾沃在并購(gòu)后取得的良好進(jìn)展證明了這一點(diǎn)，這對(duì)沃爾沃的發(fā)展作出了重大貢獻(xiàn)。（4）成立“沃爾沃吉利對(duì)話合作委員會(huì)”，加強(qiáng)吉利與沃爾沃員工之間的溝通和相互了解。3.4人力資源整合在整合的過(guò)程中，人員整合也是重中之重，人員整合需要充分尊重并購(gòu)雙方的文化差異、工會(huì)規(guī)則差異，這些雖然不起眼，但很多時(shí)候卻有相當(dāng)大的整合隱患，吉利在并購(gòu)沃爾沃后尤其注重東西方文化的包容性、差異性，綜合考慮雙方企業(yè)的文化不同、價(jià)值觀差異的情況，避免武斷的實(shí)行一刀切的管理方式，并購(gòu)后聘請(qǐng)瑞典人出任收購(gòu)后沃爾沃乘用車(chē)的副董事長(zhǎng)，除此之外，董事會(huì)中還將有國(guó)際知名人士作為獨(dú)立董事，除了股東吉利外，作為新的管理層，吸收發(fā)達(dá)國(guó)家在企業(yè)界的有影響力的人物來(lái)?yè)?dān)任沃爾沃總部的董事會(huì)的成員，不拘泥于瑞典國(guó)內(nèi)的人才，也將吸收人才的目光看向了全世界，挑選適合的國(guó)際人才進(jìn)入沃爾沃總部，這些方法極大的減小了人員整合的風(fēng)險(xiǎn)。3.5技術(shù)整合收購(gòu)沃爾沃后，吉利實(shí)施了以下技術(shù)整合措施：（1）沃爾沃汽車(chē)向吉利轉(zhuǎn)讓技術(shù)，提高吉利技術(shù)的研發(fā)水平。2012年3月，沃爾沃首次向吉利汽車(chē)轉(zhuǎn)讓技術(shù)。針對(duì)中型車(chē)型更新了包括平臺(tái)、內(nèi)部空氣質(zhì)量監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和吉利G7在內(nèi)的三項(xiàng)安全創(chuàng)新。得益于沃爾沃的技術(shù)支持，吉利汽車(chē)得以在新平臺(tái)上打造一個(gè)B級(jí)Burberry。得益于沃爾沃在安全方面的創(chuàng)新，吉利汽車(chē)得以成功瓜分高端汽車(chē)市場(chǎng)的部分市場(chǎng)。B.這提升了吉利汽車(chē)品牌形象，自推出以來(lái)已成為汽車(chē)市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者，也是自主汽車(chē)廠商制造的b級(jí)汽車(chē)市場(chǎng)中表現(xiàn)最好的。（2）通過(guò)技術(shù)合作，共享新技術(shù)、新平臺(tái)。2013年2月，吉利集團(tuán)與沃爾沃合作，在瑞典建立中歐汽車(chē)技術(shù)研發(fā)中心。西瓦特研發(fā)中心擁有500多名中國(guó)員工和1000多名瑞士員工。吉利和沃爾沃正在共同開(kāi)發(fā)Shift架構(gòu)下的CMA平臺(tái)結(jié)構(gòu)（具有典型的中型車(chē)基礎(chǔ)設(shè)施），可以生產(chǎn)豪華車(chē)和完整的汽車(chē)生產(chǎn)平臺(tái)結(jié)構(gòu)。最后一個(gè)是2017年的吉利link&co。它來(lái)自這個(gè)平臺(tái)，而沃爾沃xc40來(lái)自CMA平臺(tái)。因此，有線電視管理部門(mén)（CMA）平臺(tái)為吉利和沃爾沃提供服務(wù)。4吉利并購(gòu)沃爾沃的績(jī)效分析4.1技術(shù)協(xié)同技術(shù)協(xié)同是指組織通過(guò)收購(gòu)整體技術(shù)水平或業(yè)務(wù)技術(shù)水平超過(guò)目標(biāo)公司的公司，為目標(biāo)公司創(chuàng)造知識(shí)和專利。發(fā)明等，研究人員等技術(shù)資源向目標(biāo)公司泄漏，與目標(biāo)公司合作，增強(qiáng)其技術(shù)創(chuàng)新能力，使其技術(shù)資源多樣化，從而降低研究成本。開(kāi)發(fā)，提高生產(chǎn)效率，使工藝現(xiàn)代化或提高產(chǎn)品質(zhì)量，最終帶來(lái)額外的經(jīng)濟(jì)效益。隨著我國(guó)越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)參與經(jīng)濟(jì)全球化，全球產(chǎn)業(yè)格局發(fā)展步伐加快，技術(shù)創(chuàng)新能力日益成為公司保持動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略資源。適應(yīng)市場(chǎng)多樣性。事實(shí)上，跨國(guó)并購(gòu)可以增加公司在研發(fā)方面的投入，從而極大地幫助公司提高生產(chǎn)率。吉利收購(gòu)沃爾沃的重點(diǎn)是收購(gòu)對(duì)汽車(chē)行業(yè)至關(guān)重要的技術(shù)，彌補(bǔ)知識(shí)短缺，超越技術(shù)。今天，得益于吉利，沃爾沃和吉利建立了一系列合作伙伴關(guān)系。在早期，技術(shù)轉(zhuǎn)讓主要是技術(shù)轉(zhuǎn)讓。后來(lái)，雙方通過(guò)成立聯(lián)合汽車(chē)公司和汽車(chē)研發(fā)中心進(jìn)行技術(shù)共享。從收購(gòu)前后吉利控股集團(tuán)提交的專利申請(qǐng)數(shù)量來(lái)看，2005—2009年吉利控股集團(tuán)提交的專利申請(qǐng)數(shù)量少且緩慢，每年不超過(guò)4件。2008年，比亞迪汽車(chē)品牌同年的訂單量超過(guò)470輛，如圖4.1所示。2010年8月資產(chǎn)交付完成后，進(jìn)行了技術(shù)交流。2013年，吉利的專利申請(qǐng)激增至230件。2014年之后，吉利每年注冊(cè)約90項(xiàng)專利，導(dǎo)致長(zhǎng)城與比亞迪等主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的關(guān)系逐漸縮小。由此可見(jiàn)，并購(gòu)后的技術(shù)協(xié)同效應(yīng)明顯。圖4-12005—2017年吉利集團(tuán)發(fā)明專利申請(qǐng)數(shù)量從收購(gòu)前和收購(gòu)后新產(chǎn)品上市速度來(lái)看，從表4-2的數(shù)據(jù)可以看出，吉利集團(tuán)在收購(gòu)之前每年都會(huì)有一至兩款新車(chē)推出，介紹了速度和國(guó)內(nèi)汽車(chē)的各大品牌，比如奇瑞，長(zhǎng)安，比亞迪等、長(zhǎng)城汽車(chē)保持一致。合并完成后4年內(nèi)，吉利集團(tuán)每年推出的新款車(chē)型都會(huì)在一到三款之間波動(dòng)，現(xiàn)階段和其他車(chē)企相比并沒(méi)有太大的落差。2015年后，吉利集團(tuán)的年度新車(chē)上市速度大幅提升，高于行業(yè)平均水平。新車(chē)型的開(kāi)發(fā)和設(shè)計(jì)，在某種程度上反映了吉利集團(tuán)在科技和創(chuàng)新能力上的提高。在并購(gòu)之后獲得新技術(shù)、應(yīng)用和消化吸收都不是一朝一夕的事情，新車(chē)型上市速度滯后增長(zhǎng)，也印證了技術(shù)協(xié)同。表4-22005—2017年主要汽車(chē)品牌每年新推出車(chē)型明細(xì)表年份每年新上市汽車(chē)（款）吉利汽車(chē)奇瑞汽車(chē)長(zhǎng)安汽車(chē)比亞迪汽車(chē)長(zhǎng)城汽車(chē)200511011200612200200711110200821133200924112201033334201111033201232422201313210201433322201541123201674442201763844收購(gòu)前后，吉利集團(tuán)旗下的優(yōu)質(zhì)汽車(chē)產(chǎn)品在2009年財(cái)報(bào)中銷(xiāo)售，銷(xiāo)量為327600輛，最暢銷(xiāo)的車(chē)型為吉利環(huán)球。世界（吉利集團(tuán)）、吉利王（吉利集團(tuán)）、吉利集團(tuán)（吉利集團(tuán)）銷(xiāo)量分別為111700輛、83500輛、57700輛，占總銷(xiāo)量的34%、25.56%、16.31%。這三個(gè)模型都屬于中低階序列。德豪，銷(xiāo)售不到25%的優(yōu)質(zhì)中型產(chǎn)品，是金鷹足球社區(qū)。圖3.2數(shù)據(jù)顯示，吉利中誠(chéng)優(yōu)質(zhì)汽車(chē)有限公司2017年整車(chē)車(chē)型銷(xiāo)量占比88.04%，分別為泰途、虎式、虎式、虎式、虎式、虎式。老虎表示，吉利實(shí)現(xiàn)了從低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)到性能競(jìng)爭(zhēng)的轉(zhuǎn)變，質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)也發(fā)生了變化。這些品牌中最突出的是區(qū)域品牌。該車(chē)于2016年10月在德國(guó)注冊(cè)，是吉利和沃爾沃共同開(kāi)發(fā)的優(yōu)質(zhì)品牌。歐盟使用的有線視頻會(huì)議/管理結(jié)構(gòu)（CMA）由沃爾沃領(lǐng)導(dǎo)的吉利歐洲汽車(chē)研發(fā)中心創(chuàng)建。2018年，僅銷(xiāo)量就達(dá)到了120400輛，這是一款推出才兩年的新型車(chē)型，在市場(chǎng)上非常受歡迎。這也說(shuō)明吉利通過(guò)技術(shù)合作收購(gòu)沃爾沃取得了顯著的成功。圖4-22017年吉利各車(chē)型銷(xiāo)售占比情況4.2經(jīng)營(yíng)協(xié)同經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)是指并購(gòu)公司與目標(biāo)公司在生產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的合作，以及生產(chǎn)過(guò)程效率的提高所帶來(lái)的附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值。經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)包括：銷(xiāo)售毛利率是銷(xiāo)售毛利與銷(xiāo)售收入之比，銷(xiāo)售毛利率越高，代表公司的利潤(rùn)總額越高。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之比，反映了企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率越高,意味著公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)上獲得的收益越高。市場(chǎng)份額與技術(shù)資源是兩種非財(cái)務(wù)指標(biāo)，可以有效地看到企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，是否為公司帶來(lái)效益，是否提高公司的競(jìng)爭(zhēng)能力，是否對(duì)公司今后的發(fā)展起到了很大的促進(jìn)作用。因此在分析經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)時(shí)，運(yùn)用了市場(chǎng)份額和技術(shù)資源兩大非財(cái)務(wù)指標(biāo)作為分析。從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，吉利汽車(chē)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的表現(xiàn)都不錯(cuò)。2013年吉利營(yíng)業(yè)收入達(dá)到287.07億元，2013年吉利銷(xiāo)量達(dá)到50萬(wàn)輛以上，比2012年增長(zhǎng)14%。沃爾沃2013年全球銷(xiāo)量增長(zhǎng)1.4%，各地區(qū)銷(xiāo)量中高-全球最終汽車(chē)增長(zhǎng)超過(guò)13%。2010年沃爾沃被吉利汽車(chē)收購(gòu)后，其發(fā)展向前邁進(jìn)了一步。吉利集團(tuán)2012年入選世界500強(qiáng)，2013年再次位列世界第477位，收購(gòu)沃爾沃對(duì)鞏固這一點(diǎn)起到了積極作用。同時(shí)，由于物流市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，涌現(xiàn)出更多的智能電氣公司，導(dǎo)致大冶股份有限公司的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)了較大的波動(dòng)。吉利股份2009-2011的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表7所示：表4-3吉利股份有限公司2009-2011財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目200920102011主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額339813553738615平均應(yīng)收賬款余額16495.623850.335326.6主營(yíng)業(yè)務(wù)成本240102644428657存貨平均余額5065.46164.17703.5流動(dòng)資產(chǎn)總額46549.364612.774259.6固定資產(chǎn)平均凈值59726730.510082.2主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4490936582.4247880.38平均資產(chǎn)總額7362279527126001從吉利股份有限公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)表中可以看出2009年至2011年的收入總額和資產(chǎn)總額的變化趨勢(shì)相同，都是整體增高，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額從2009年至2011年增加了2971.38增幅了0.63%、平均資產(chǎn)總額從2009年至2010年增加了8.02%、2010年至2011年增高了58.43%，營(yíng)業(yè)成本從2009年的24010萬(wàn)元到2010年的26444萬(wàn)元提高了10.13%、2010年的26444萬(wàn)元到2011年的28657萬(wàn)元上升了8.36%，平均應(yīng)收賬款從2009~2011年呈連年上升趨勢(shì)，從2009年的16495.6萬(wàn)元到2010年的23850.3萬(wàn)元上升了7345.7萬(wàn)元，上升幅度達(dá)44.58%、2010年的23850.3萬(wàn)元到2011年的35326.6萬(wàn)元增加了11476.3，上升幅度48.11%，固定資產(chǎn)平均凈額從2009年的5972萬(wàn)元到2010年的6730.5萬(wàn)元上升了938.5萬(wàn)元，上升幅度16.2%、2010年的6730.5萬(wàn)元到2011年的10082.2萬(wàn)元上升了3351.7萬(wàn)元，上升幅度49.79%。由此可見(jiàn)，并購(gòu)后企業(yè)績(jī)效提高，使股東的投入獲得較高的價(jià)值回報(bào)。4.3管理協(xié)同管理協(xié)同效應(yīng)是指并購(gòu)帶來(lái)的額外經(jīng)濟(jì)影響，即不具備管理能力的組織從具有管理能力的組織獲得管理知識(shí)、人才等資源。這將導(dǎo)致雙方的行政協(xié)同，從而降低行政成本，優(yōu)化內(nèi)部資源的使用，減少內(nèi)部成本的消耗等。這種協(xié)同的實(shí)質(zhì)是重塑行政能力。分析并購(gòu)是否會(huì)在公司管理成本和運(yùn)營(yíng)能力方面為吉利增加額外價(jià)值。根據(jù)吉利集團(tuán)并購(gòu)前后經(jīng)營(yíng)能力和管理成本的變化，應(yīng)收賬款、存貨、總資產(chǎn)和汽車(chē)流動(dòng)資產(chǎn)的變化趨勢(shì)如圖4和圖5所示，吉利的趨勢(shì)較為一致，從2009年到2014年逐年下降，2014年之后緩慢增長(zhǎng)。自2009年以來(lái)，吉利汽車(chē)銷(xiāo)量逐年增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款平均增長(zhǎng)40%。為了提高銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，吉利汽車(chē)面臨來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)商的巨大壓力，導(dǎo)致庫(kù)存周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓率下降。2014年以后，四項(xiàng)指標(biāo)逐步恢復(fù)，說(shuō)明整體工作能力有所提高。然而，管理協(xié)同效應(yīng)作用有限。圖4-52007—2017年吉利汽車(chē)運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)趨勢(shì)變化從管理費(fèi)用的角度來(lái)看，圖4-6為吉利汽車(chē)2008-2009年度管理費(fèi)用的減少，而隨后5年則不斷上升，一直到2015年以后都有好轉(zhuǎn)。2008年，吉利汽車(chē)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入141.57億元，比2008年43.64億元增長(zhǎng)224.40%，造成當(dāng)年管理費(fèi)用比重減少的重要因素。2010年并購(gòu)結(jié)束之后，它的管理費(fèi)用的比例并沒(méi)有繼續(xù)減少，卻略有上升。查閱有關(guān)資料，發(fā)現(xiàn)，收購(gòu)之后，吉利需要為沃爾沃提供員工的工資和福利等等，并且填補(bǔ)了他們養(yǎng)老金的空白，造成管理費(fèi)用增加。從管理費(fèi)用的角度看，吉利汽車(chē)收購(gòu)沃爾沃，并沒(méi)有取得顯著的管理協(xié)同效應(yīng)。圖4-62007—2017年吉利汽車(chē)管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重4.4財(cái)務(wù)協(xié)同財(cái)務(wù)協(xié)同的各個(gè)方面包括并購(gòu)后買(mǎi)方與目標(biāo)公司之間資金使用的增加，融資能力的提高和合理地逃稅，以及對(duì)資本市場(chǎng)公司估值的預(yù)期提高。此外，為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益。吉利正在收購(gòu)沃爾沃汽車(chē)，并向潛在投資者傳達(dá)了擴(kuò)大業(yè)務(wù)和提高技術(shù)能力的期望，這將增加其對(duì)公司的價(jià)值，股價(jià)上漲就是證明。由于并購(gòu)可以轉(zhuǎn)移資金，提高資金使用效率，特別是在并購(gòu)前每年都有數(shù)十億輛沃爾沃汽車(chē)虧損的情況下，并購(gòu)可以提供明確的流動(dòng)性，保證未來(lái)業(yè)務(wù)的正常運(yùn)營(yíng)，收購(gòu)后沃爾沃汽車(chē)獲得了財(cái)務(wù)杠桿的價(jià)值。從并購(gòu)前后吉利集團(tuán)長(zhǎng)期償債能力的變化來(lái)看，2007年至2009年，吉利汽車(chē)的擁有量和續(xù)航能力明顯提升。如圖4-7所示。2007年至2009年，吉利進(jìn)行了大量并購(gòu)和大量對(duì)外貸款，導(dǎo)致債務(wù)杠桿過(guò)高，財(cái)務(wù)不穩(wěn)定。2011年以后，雖然負(fù)債率和擁有率緩慢下降，財(cái)務(wù)狀況有所改善，但負(fù)債率居高不下。并購(gòu)協(xié)議規(guī)定，并購(gòu)后沃爾沃需要重組財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，管理杠桿，改善現(xiàn)金流，確保財(cái)務(wù)安全。在這個(gè)層面上，吉利收購(gòu)了沃爾沃汽車(chē)，實(shí)現(xiàn)了部分財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)價(jià)值。圖4-72007—2017年吉利汽車(chē)資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率從企業(yè)短期償債能力的角度來(lái)看，如圖4-8所示，吉利汽車(chē)在2008-2017年間的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都比較穩(wěn)定，波動(dòng)幅度大致介于1.0到1.9之間，表明吉利汽車(chē)并購(gòu)前和并購(gòu)后短期償債能力并沒(méi)有發(fā)生顯著改變，從短期償債角度來(lái)看，財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)并沒(méi)有顯著出現(xiàn)。圖4-82007—2017年吉利汽車(chē)償債能力指標(biāo)5結(jié)論及啟示5.1結(jié)論近年來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)是我國(guó)熱點(diǎn)話題，本文以吉利并購(gòu)沃爾沃為研究案例，總體采用文獻(xiàn)研究法來(lái)得到目前國(guó)內(nèi)外的研究方向趨勢(shì)，以及案例研究法來(lái)具體分析了企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)存在問(wèn)題，經(jīng)過(guò)詳細(xì)的對(duì)問(wèn)題一一進(jìn)行剖析，得出了以下結(jié)論：國(guó)內(nèi)車(chē)企進(jìn)行海外并購(gòu)的目的大體相同，吉利并購(gòu)沃爾沃的動(dòng)因主要有以下目的，一是獲得先進(jìn)技術(shù)，提升品牌價(jià)值，二是拓展市場(chǎng)提升市場(chǎng)占有率，三是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同；通過(guò)分析跨國(guó)并購(gòu)的前期中期后期可能會(huì)出現(xiàn)的整合措施和效果，并使用吉利汽車(chē)公司2005年至2017年13年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，從泰瑟角度采用財(cái)務(wù)指標(biāo)法和非財(cái)務(wù)指標(biāo)法，分析吉利沃爾沃在該領(lǐng)域的表現(xiàn)。從企業(yè)財(cái)務(wù)的角度來(lái)看，經(jīng)過(guò)一年的并購(gòu)，吉利的經(jīng)營(yíng)狀況并沒(méi)有明顯改善。不過(guò)從2011年開(kāi)始，吉利的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)開(kāi)始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。其并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)顯著提高。此外，吉利汽車(chē)采取多項(xiàng)措施提高現(xiàn)金流速度，提高公司償債能力，公司抵御風(fēng)險(xiǎn)和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力也得到加強(qiáng)。從公司管理的角度降低了管理和生產(chǎn)成本，通過(guò)吸收沃爾沃高層管理人才，學(xué)習(xí)沃爾沃先進(jìn)的管理方法，提高了吉利集團(tuán)的整體管理效率。同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)能力得到提升，發(fā)揮管理協(xié)同作用。當(dāng)然，吉利收購(gòu)沃爾沃，為公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了更多更深層次的發(fā)展。一是利用沃爾沃的全球銷(xiāo)售渠道，通過(guò)沃爾沃的橫向并購(gòu)，搶占更大的市場(chǎng)份額。其次，沃爾沃在幕后取得了國(guó)際品牌和品牌影響力。同時(shí)，它擁有現(xiàn)有的沃爾沃工廠和汽車(chē)制造平臺(tái)。沃爾沃在汽車(chē)行業(yè)的高科技人才也促進(jìn)了吉利集團(tuán)技術(shù)水平的提升。最后，吉利收購(gòu)沃爾沃后，沒(méi)有裁員；員工人數(shù)繼續(xù)增加。與此同時(shí)，它為國(guó)家創(chuàng)造了更多的稅收。這不僅體現(xiàn)了公司的社會(huì)價(jià)值，也讓更多人了解了吉利汽車(chē)。提升吉利汽車(chē)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)協(xié)同。總之，吉利并購(gòu)沃爾沃的效果十分顯著，總體形勢(shì)良好，公司未來(lái)的發(fā)展前景也十分看好，并具有極強(qiáng)的爆發(fā)力。經(jīng)濟(jì)全球化下，沒(méi)有任何一家企業(yè)是孤島，跨國(guó)級(jí)的產(chǎn)業(yè)鏈也是大勢(shì)所趨，企業(yè)要打開(kāi)國(guó)外市場(chǎng)、擴(kuò)大規(guī)模的首選就是通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)。因此，企業(yè)的發(fā)展不能靜止不動(dòng)，必須積極尋找發(fā)展道路，不斷開(kāi)拓新市場(chǎng)5.2啟示5.2.1我國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)協(xié)同效應(yīng)跨國(guó)并購(gòu)在中國(guó)企業(yè)之間形成了協(xié)同效應(yīng)，是實(shí)現(xiàn)全面發(fā)展的有效手段，可以通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。在吉利成功跨境收購(gòu)沃爾沃之后，吉利已經(jīng)躍居榜首。吉利已經(jīng)成為中國(guó)自動(dòng)駕駛汽車(chē)品牌的重要力量，吉利在其產(chǎn)品上取得了成功。車(chē)型等變化，吉利通過(guò)大膽收購(gòu)成功收購(gòu)沃爾沃汽車(chē)。因此，我們的企業(yè)，特別是民營(yíng)企業(yè)，可以考慮收購(gòu)國(guó)外先進(jìn)的企業(yè)，擺脫發(fā)展的陷阱或困難，利用自身的發(fā)展機(jī)遇?？缇巢①?gòu)失敗的例子有很多，但全面改革實(shí)施成功的例子也有，比如收購(gòu)吉利沃爾沃之后發(fā)生的事情。因此，本土企業(yè)可以從吉利沃爾沃的收購(gòu)中受益，為自己的發(fā)展戰(zhàn)略選擇合適的受眾群體，通過(guò)跨境并購(gòu)的協(xié)同，取得更大的進(jìn)步和發(fā)展。在過(guò)去的十年里，我們從跨國(guó)并購(gòu)中吸取了越來(lái)越多的教訓(xùn)。5.2.2跨境并購(gòu)后的整合影響協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)后的整合對(duì)協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生了重大影響。當(dāng)企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)，應(yīng)該對(duì)這些業(yè)務(wù)進(jìn)行分類(lèi)，并在并購(gòu)發(fā)生前充分關(guān)注并購(gòu)對(duì)象、政府和工會(huì)。并購(gòu)目標(biāo)的企業(yè)文化對(duì)于確保這些過(guò)程的順利實(shí)施至關(guān)重要。然而，被并購(gòu)公司之間的有效整合以及并購(gòu)后兩家機(jī)構(gòu)之間的合作是影響跨境并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的最重要因素。鑒于中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)的歷史情況，很多跨境并購(gòu)的失敗都?xì)w結(jié)于并購(gòu)的失敗。外部環(huán)境方面，吉利跨境收購(gòu)沃爾沃汽車(chē)涉及中西方文化差異、語(yǔ)言差異、政治環(huán)境差異；就內(nèi)部環(huán)境而言，跨境并購(gòu)的運(yùn)作與兩家公司的品牌定位、戰(zhàn)略發(fā)展、員工價(jià)值觀和管理風(fēng)格的整合密切相關(guān)。面對(duì)這些問(wèn)題，吉利的并購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)統(tǒng)一品牌、財(cái)務(wù)與文化、人力資源與技術(shù)的整合，成功實(shí)現(xiàn)了泰瑟。當(dāng)然，需要注意的是，合并后的合并已經(jīng)走了很長(zhǎng)一段路，合并后的合并不可能一蹴而就。2010年收購(gòu)沃爾沃后，債務(wù)水平上升，融資稀缺，吉利汽車(chē)銷(xiāo)量下滑。2014年，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的并購(gòu)，沃爾沃的銷(xiāo)量達(dá)到了最低水平，吉利收購(gòu)了沃爾沃14年。因此，跨國(guó)并購(gòu)后的并購(gòu)是一個(gè)漫長(zhǎng)而艱巨的過(guò)程，企業(yè)并購(gòu)后的合理化可能會(huì)對(duì)并購(gòu)關(guān)系產(chǎn)生影響。5.2.3循序漸進(jìn)的整合措施對(duì)協(xié)同效應(yīng)有積極影響本文總結(jié)了吉利收購(gòu)沃爾沃的以下要素，這些要素是吉利成功整合沃爾沃的關(guān)鍵要素。首先提高企業(yè)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)確性，控制定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)施并購(gòu)之前，中國(guó)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行盡可能的不留遺漏的摸底和審計(jì)，留意目標(biāo)企業(yè)的各種動(dòng)向，避免有重大信息的錯(cuò)漏，在這方面可以聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審查目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告并收集會(huì)計(jì)信息。會(huì)計(jì)事務(wù)所除了需要深入目標(biāo)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債比例性質(zhì)，以及各種真實(shí)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，還要對(duì)目標(biāo)公司的軟資產(chǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估，如品牌影響力、社會(huì)價(jià)值等。只有全面的對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行梳理，才能更為準(zhǔn)確的進(jìn)行整體評(píng)估。與此同時(shí)，需要有全面了解法律法規(guī)的企業(yè)注冊(cè)地所在,可以雇傭?qū)I(yè)人員和機(jī)構(gòu)進(jìn)行專業(yè)解讀，關(guān)注對(duì)投資稅收政策的變化,避免合并和收購(gòu)?fù)饨徽咚斐傻娘L(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)目標(biāo)公司評(píng)估時(shí)，可以委托國(guó)際上相對(duì)有信譽(yù)、可靠專業(yè)并具有豐富經(jīng)驗(yàn)的第三方機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行評(píng)估目標(biāo)公司。與國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相比，吉利集團(tuán)聘請(qǐng)洛希爾集團(tuán)顯然有更多的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，從洛希爾集團(tuán)以往的安全來(lái)看也更顯專業(yè)性，本來(lái)也是土生土長(zhǎng)的西方企業(yè)，也對(duì)沃爾沃公司的文化價(jià)值觀更熟悉，這些可以更好的做到資產(chǎn)、品牌價(jià)值的相對(duì)較小誤差的估值，更準(zhǔn)確的估值就能做到更小的風(fēng)險(xiǎn)。第二，積極拓展融資渠道，控制融資風(fēng)險(xiǎn)。在2008年金融危機(jī)之前，國(guó)內(nèi)公司跨國(guó)并購(gòu)數(shù)量相對(duì)較少，融資方式也較少。在短缺的情況下，銀行貸款或股權(quán)融資是國(guó)內(nèi)大多數(shù)跨國(guó)并購(gòu)案例所選擇的方式，傳統(tǒng)而呆板，像債券融資這種激進(jìn)性的融資方式在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都沒(méi)有普及。在推動(dòng)海外并購(gòu)融資的過(guò)程中，傳統(tǒng)的融資雖然安全但是略顯呆板不靈活，專家和學(xué)者應(yīng)積極探索和完善在現(xiàn)在所正流行、普遍采用的可轉(zhuǎn)換債券融資以及更具靈活性的杠桿融資混合模式中，這樣才能更加拓寬企業(yè)的融資渠道。與傳統(tǒng)的融資方式相比可轉(zhuǎn)換債券融資有特殊的優(yōu)勢(shì)，潛在可轉(zhuǎn)換成股票，融資成本也相對(duì)較低，并且使用也相對(duì)容易實(shí)現(xiàn)。如能組建一個(gè)融資平臺(tái)，并且有相對(duì)完善的機(jī)制，把錢(qián)花在刀刃上，融資的高效便捷能大幅的提高國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)成功率。吉利集團(tuán)在此次的海外并購(gòu)，得到了國(guó)內(nèi)各地政府多項(xiàng)的政策扶持，并且也找了投資銀行進(jìn)行融資，盡可能的擴(kuò)寬渠道，以降低融資風(fēng)險(xiǎn)，并最終還是以51%的控股權(quán)完成了收購(gòu)，但過(guò)高的杠桿融資造成吉利并購(gòu)后幾年運(yùn)營(yíng)中財(cái)務(wù)捉襟見(jiàn)肘的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。第三，聘請(qǐng)專業(yè)法律顧問(wèn)，實(shí)施同步控制?？鐕?guó)并購(gòu)必然存在法律方面的風(fēng)險(xiǎn)，而聘請(qǐng)專業(yè)的法律顧問(wèn)能有效的進(jìn)行法律風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和控制。必須對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分門(mén)別類(lèi)，區(qū)分具體的法律風(fēng)險(xiǎn)水平，并以不同的方式對(duì)待它們，我們可以在并購(gòu)之前、期間和整合期間對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面控制。在并購(gòu)之前，審慎調(diào)查主要有兩個(gè)方面：一個(gè)是對(duì)本國(guó)法律政策的調(diào)查，另一個(gè)是對(duì)合并目標(biāo)公司的調(diào)查。在并購(gòu)中，法律風(fēng)險(xiǎn)的控制主要集中在選擇合適的并購(gòu)方法和調(diào)整并購(gòu)