2025年CPA《財(cái)務(wù)成本管理》資本結(jié)構(gòu)專項(xiàng)模擬考試時(shí)間：______分鐘總分：______分姓名：______一、單項(xiàng)選擇題（本題型共10題，每題1分，共10分。每題只有一個(gè)正確答案，請從每題的備選答案中選出一個(gè)最合適的答案。）1.根據(jù)傳統(tǒng)觀點(diǎn)，下列各項(xiàng)中不屬于影響資本結(jié)構(gòu)決策因素的是（）。A.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)B.企業(yè)成長性C.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)D.企業(yè)所處行業(yè)2.MM理論在考慮公司所得稅的情況下，認(rèn)為企業(yè)價(jià)值會(huì)隨著負(fù)債比例的增加而（）。A.不變B.增加C.減少D.先增加后減少3.下列各項(xiàng)中，通常被認(rèn)為是一種稅前成本的是（）。A.普通股成本B.優(yōu)先股成本C.債務(wù)成本D.加權(quán)平均資本成本4.某公司發(fā)行面值為1000元的債券，票面利率為8%，期限為5年，每年付息一次，當(dāng)前市價(jià)為950元。該債券的到期收益率約為（）。A.8.42%B.8.00%C.9.57%D.10.00%5.每股收益無差別點(diǎn)法的主要缺點(diǎn)是（）。A.沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素B.只考慮了財(cái)務(wù)杠桿的影響C.無法確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)D.計(jì)算過程復(fù)雜6.下列各項(xiàng)中，不屬于財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的是（）。A.債務(wù)利息B.優(yōu)先股股利C.普通股股利D.經(jīng)營租賃費(fèi)用7.某公司預(yù)計(jì)下年的息稅前利潤為1000萬元，債務(wù)利息為200萬元，所得稅率為25%。該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為（）。A.1.25B.1.20C.0.80D.0.838.下列各項(xiàng)中，能夠降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的是（）。A.增加債務(wù)比例B.降低債務(wù)比例C.提高所得稅率D.提高經(jīng)營杠桿系數(shù)9.下列各項(xiàng)中，不屬于資本結(jié)構(gòu)管理內(nèi)容的是（）。A.資本結(jié)構(gòu)決策B.資本結(jié)構(gòu)調(diào)整C.資本成本管理D.營運(yùn)資本管理10.優(yōu)序融資理論認(rèn)為，企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)，通常會(huì)優(yōu)先選擇（）。A.發(fā)行股票B.發(fā)行債券C.留存收益D.銀行借款二、多項(xiàng)選擇題（本題型共5題，每題2分，共10分。每題有兩個(gè)或兩個(gè)以上正確答案，請從每題的備選答案中選出所有正確的答案。多選、錯(cuò)選、漏選均不得分。）1.下列各項(xiàng)中，能夠影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的因素有（）。A.市場利率B.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)C.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D.企業(yè)負(fù)債比例2.下列各項(xiàng)中，屬于MM理論假設(shè)條件的有（）。A.無稅B.完全競爭市場C.信息對稱D.無交易成本3.下列各項(xiàng)中，能夠增加企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的因素有（）。A.增加債務(wù)比例B.提高息稅前利潤C(jī).降低所得稅率D.提高經(jīng)營杠桿系數(shù)4.下列各項(xiàng)中，屬于資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方式的有（）。A.增發(fā)新股B.增加債務(wù)C.股票回購D.資產(chǎn)出售5.下列各項(xiàng)中，屬于影響資本結(jié)構(gòu)決策的外部因素有（）。A.法律環(huán)境B.金融環(huán)境C.行業(yè)特征D.企業(yè)管理者的偏好三、計(jì)算題（本題型共3題，每題5分，共15分。請列出計(jì)算步驟，每步驟得分。）1.某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股，每股價(jià)格為10元，未發(fā)行債券。該公司計(jì)劃籌集資金200萬元，用于項(xiàng)目投資，有三種方案可供選擇：*方案一：發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)每股發(fā)行價(jià)格為10元。*方案二：發(fā)行債券，預(yù)計(jì)發(fā)行利率為10%。*方案三：發(fā)行優(yōu)先股，預(yù)計(jì)股利率為8%。公司所得稅率為25%。要求：計(jì)算三種方案的每股收益無差別點(diǎn)。2.某公司預(yù)計(jì)下年的息稅前利潤為500萬元，債務(wù)利息為100萬元，優(yōu)先股股利為50萬元，所得稅率為25%。該公司普通股股數(shù)為100萬股。要求：計(jì)算該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和每股收益。3.某公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：債務(wù)40%，權(quán)益60%。債務(wù)成本為8%，權(quán)益成本為15%。公司所得稅率為25%。要求：計(jì)算該公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本。四、綜合題（本題型共2題，每題10分，共20分。請結(jié)合所學(xué)知識進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的建議。）1.某公司是一家制造業(yè)企業(yè)，目前負(fù)債比例較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。公司管理層正在考慮調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。請分析該公司調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)機(jī)和可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。2.某公司是一家成長性較好的科技公司，目前處于快速擴(kuò)張階段，需要大量資金。公司管理層正在考慮選擇合適的融資方式。請分析該公司可以選擇哪些融資方式，并說明各種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)。試卷答案一、單項(xiàng)選擇題1.B解析：傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)所處行業(yè)、稅收、利率、法律環(huán)境、代理成本等。企業(yè)成長性屬于公司財(cái)務(wù)政策的內(nèi)容，不屬于傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為的直接影響資本結(jié)構(gòu)決策的因素。2.B解析：根據(jù)修正的MM理論，有稅情況下，債務(wù)利息具有抵稅效應(yīng)，會(huì)隨著負(fù)債比例的增加而增加企業(yè)價(jià)值。3.C解析：債務(wù)成本是在不考慮稅收的情況下計(jì)算的成本，通常被認(rèn)為是一種稅前成本。普通股成本和優(yōu)先股成本都是稅后成本。加權(quán)平均資本成本是各種資本成本的加權(quán)平均數(shù)。4.A解析：債券的到期收益率是使得債券的現(xiàn)值等于當(dāng)前市價(jià)的折現(xiàn)率?？梢允褂秘?cái)務(wù)計(jì)算器或Excel等工具計(jì)算，結(jié)果約為8.42%。5.A解析：每股收益無差別點(diǎn)法的主要缺點(diǎn)是沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。該方法是建立在假設(shè)未來息稅前利潤不變的前提下的，沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)對投資者要求回報(bào)率的影響。6.D解析：財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是指企業(yè)使用固定成本（包括利息、優(yōu)先股股利等）進(jìn)行融資，使得企業(yè)息稅前利潤的變動(dòng)幅度大于每股收益的變動(dòng)幅度。經(jīng)營租賃費(fèi)用不屬于固定成本，因此不屬于財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。7.B解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-債務(wù)利息)。代入數(shù)據(jù)計(jì)算，結(jié)果為1.25。8.B解析：降低債務(wù)比例可以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，從而降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。9.D解析：資本結(jié)構(gòu)管理包括資本結(jié)構(gòu)決策、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、資本成本管理等。營運(yùn)資本管理屬于短期財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容，不屬于資本結(jié)構(gòu)管理范疇。10.C解析：優(yōu)序融資理論認(rèn)為，企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)，會(huì)優(yōu)先選擇內(nèi)部資金，即留存收益，然后再考慮外部資金。二、多項(xiàng)選擇題1.ABCD解析：加權(quán)平均資本成本是各種資本成本的加權(quán)平均數(shù)。各種資本成本都會(huì)受到市場利率、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)負(fù)債比例等因素的影響。2.ABCD解析：MM理論的假設(shè)條件包括：無稅、完全競爭市場、信息對稱、無交易成本、股利政策無關(guān)、投資者是風(fēng)險(xiǎn)中性等。3.AD解析：增加債務(wù)比例和提高經(jīng)營杠桿系數(shù)都會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，從而增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。提高息稅前利潤會(huì)降低財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。降低所得稅率對財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)沒有直接影響。4.ABCD解析：資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的方式包括增發(fā)新股、增加債務(wù)、股票回購、資產(chǎn)出售等。5.ABC解析：影響資本結(jié)構(gòu)決策的外部因素包括法律環(huán)境、金融環(huán)境、行業(yè)特征等。企業(yè)管理者的偏好屬于內(nèi)部因素。三、計(jì)算題1.方案一的每股收益無差別點(diǎn)=(EBIT-I)*(1-T)/N=(EBIT-0)*(1-0.25)/(100+20)=0.75*EBIT/120方案二的每股收益無差別點(diǎn)=(EBIT-I)*(1-T)/N=(EBIT-200*0.10)*(1-0.25)/100=0.75*(EBIT-20)/100方案三的每股收益無差別點(diǎn)=(EBIT-I)*(1-T)/N=(EBIT-200*0.08/(1-0.25))*(1-0.25)/100=0.75*(EBIT-32)/100令方案一和方案二的每股收益無差別點(diǎn)相等：0.75*EBIT/120=0.75*(EBIT-20)/100解得EBIT=40萬元令方案一和方案三的每股收益無差別點(diǎn)相等：0.75*EBIT/120=0.75*(EBIT-32)/100解得EBIT=64萬元令方案二和方案三的每股收益無差別點(diǎn)相等：0.75*(EBIT-20)/100=0.75*(EBIT-32)/100解得EBIT=52萬元答案：方案一與方案二的每股收益無差別點(diǎn)為40萬元；方案一與方案三的每股收益無差別點(diǎn)為64萬元；方案二與方案三的每股收益無差別點(diǎn)為52萬元。2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-債務(wù)利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅率))代入數(shù)據(jù)計(jì)算：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=500/(500-100-50/(1-0.25))=500/(500-100-66.67)=500/333.33≈1.5每股收益=(EBIT-I-PD)*(1-T)/股數(shù)代入數(shù)據(jù)計(jì)算：每股收益=(500-100-50/(1-0.25))*(1-0.25)/100=(500-100-66.67)*0.75/100=333.33*0.75/100≈2.5元答案：該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)約為1.5，每股收益約為2.5元。3.加權(quán)平均資本成本=Kd*Wd*(1-T)+Ke*We代入數(shù)據(jù)計(jì)算：加權(quán)平均資本成本=8%*40%*(1-25%)+15%*60%=8%*0.4*0.75+15%*0.6=2.4%+9%=11.4%答案：該公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本為11.4%。四、綜合題1.動(dòng)機(jī)：降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)價(jià)值?？赡苊媾R的風(fēng)險(xiǎn)：過度保守，錯(cuò)失發(fā)展機(jī)會(huì)；過度激進(jìn)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。解析：該公司調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)機(jī)是降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槟壳柏?fù)債比例較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。調(diào)整資本結(jié)構(gòu)可以通過降低負(fù)債比例來降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而提高企業(yè)價(jià)值。但是，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)也可能會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。如果調(diào)整過度保守，可能會(huì)錯(cuò)失發(fā)展機(jī)會(huì)，因?yàn)閭鶆?wù)融資具有稅盾效應(yīng)。如果調(diào)整過度激進(jìn)，可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)，因?yàn)檫^度依賴債務(wù)融資會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2.融資方式：發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、留存收益。發(fā)行股票：優(yōu)點(diǎn)是能夠提高權(quán)益資本比例，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；缺點(diǎn)是發(fā)行成本高，會(huì)稀釋原有股東的控制權(quán)。發(fā)行債券：優(yōu)點(diǎn)是能夠獲得稅盾效應(yīng)，不會(huì)稀釋原有股東的控制權(quán)；缺點(diǎn)是會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要支付固定的利息。銀行借款：優(yōu)點(diǎn)是融資速度快，成本相對較低；缺點(diǎn)是可能會(huì)受到銀行的限制，需要抵押或擔(dān)保。留存收益：優(yōu)