目 錄一、三季報(bào)業(yè)績(jī)披完，有哪些特征？ 5二、估值展望：估先后揚(yáng)，仍處于歷史位 7三、重點(diǎn)關(guān)注個(gè)券 9四、市場(chǎng)回顧：轉(zhuǎn)與股表現(xiàn)分化，估值旬升 10（一）情現(xiàn)轉(zhuǎn)塊漲參，技關(guān)念回落 （二）金現(xiàn)轉(zhuǎn)權(quán)益場(chǎng)交溫 12五、供需情況：新發(fā)延續(xù)清淡，預(yù)案節(jié)放緩 13（一）10月份2轉(zhuǎn)發(fā)行，2轉(zhuǎn)新上市 131、2只券行，2債新上市 132、發(fā)約1,136.78億元，9新預(yù)融資 143、16轉(zhuǎn)公贖，2只債告修 15（二）10月交持者繼縮，募現(xiàn)對(duì)積極 17六、風(fēng)險(xiǎn)提示 18圖表目錄圖表1 部A股營(yíng)歸母速（%） 5圖表2 債股收歸母速值（%） 5圖表3 全A季度與及年跌（%） 5圖表4 債股季業(yè)與及年跌幅（%） 5圖表5 全A利與O（（） 6圖表6 債股利與E（（） 6圖表7 債股業(yè)布變化 6圖表8 全A業(yè)營(yíng)歸母速（%） 7圖表9 債股行營(yíng)收歸增速（%） 7圖表10 全A行利率化（%） 7圖表轉(zhuǎn)正各毛利變（%） 7圖表12 轉(zhuǎn)市平格10月升元） 8圖表13 10百平擬合股價(jià)抬（%） 8圖表14 農(nóng)牧、制造建材行轉(zhuǎn)溢價(jià)抬居（%） 8圖表15 煤、藥、鋼行轉(zhuǎn)溢率縮居（%） 8圖表16 AA-級(jí)債值整抬（%） 9圖表17 中規(guī)轉(zhuǎn)值抬較（%） 9圖表18 重關(guān)轉(zhuǎn)合歷回報(bào) 9圖表19 個(gè)區(qū)回情況 9圖表20 10重關(guān)組合息 10圖表21 主指累跌幅（%） 圖表22 10份要數(shù)漲幅況（%） 圖表23 各業(yè)股債漲幅 圖表24 熱概指度漲幅（%） 圖表25 10科及造板受動(dòng)顯，期及融產(chǎn)跌（%） 12圖表26 轉(zhuǎn)及益成交溫億） 12圖表27 10兩余震蕩長(zhǎng)萬(wàn)元） 13圖表28 10兩資多數(shù)入億） 13圖表29 10新發(fā)規(guī)模比加億） 13圖表30 10新發(fā)數(shù)量少支） 13圖表31 網(wǎng)有申額（億） 14圖表32 網(wǎng)中率(%) 14圖表33 4上公開(kāi)行A可債獲會(huì)核準(zhǔn) 14圖表34 上公發(fā)轉(zhuǎn)債案模布億） 14圖表35 上公發(fā)轉(zhuǎn)債案數(shù)分布 14圖表36 2025年退市債覽 15圖表37 下中債至2025年10月31日） 15圖表38 10下觸數(shù)量比加下比降低 16圖表39 贖中具計(jì)天的債至2025年10月31日） 16圖表40 上所構(gòu)者持轉(zhuǎn)面變（元，%） 17圖表41 深所構(gòu)者持轉(zhuǎn)面變（元，%） 17圖表42 滬兩公金持總值少億） 18圖表43 滬兩企金持總值少億） 18圖表44 10上所商持可債模低億元） 18圖表45 10深所商持可債模落億元） 18一、三季報(bào)業(yè)績(jī)披露完成，有哪些特征？全A2025A圖表1 全部A股營(yíng)收歸母增速（%） 圖表2 轉(zhuǎn)債正股營(yíng)收歸母增速均值（%） 4A、12圖表3 全A三季度業(yè)與月及次年漲跌幅（%）

圖表4 轉(zhuǎn)債正股三季業(yè)績(jī)與月及次年跌幅（%）全A毛利率及ROEROEROE（TTM）則環(huán)比增長(zhǎng)0.22pcts7.95%；轉(zhuǎn)債正股則是毛利率恢復(fù)但ROE圖表5 全A毛利率與（（） 圖表6 轉(zhuǎn)債正股毛利與R（（）2025年轉(zhuǎn)債受制于不平衡的供給與退出現(xiàn)狀，行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化或?yàn)檗D(zhuǎn)債增速修復(fù)偏弱及ROE延續(xù)下行的原因：2025-09-30與2024-12-31的轉(zhuǎn)債正股行業(yè)分布上，2025年人形機(jī)器人相關(guān)且彈性較大的機(jī)械設(shè)備、汽車(chē)、家電等轉(zhuǎn)債大幅減少，化工、有色、電力設(shè)備等反內(nèi)卷相關(guān)個(gè)券也減少較多。圖表7 轉(zhuǎn)債正股行業(yè)布變化全A及轉(zhuǎn)債均驗(yàn)證科技成長(zhǎng)盈利修復(fù)明確。從全A的申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)看，歸母凈利潤(rùn)增速靠前的行業(yè)包括反內(nèi)卷下供需有改善的鋼鐵、有色、建材等利潤(rùn)端底部修復(fù)，其次利潤(rùn)增速靠前的以科技類(lèi)行業(yè)為主：電子、傳媒、計(jì)算機(jī)等，此外傳統(tǒng)順周期板塊表現(xiàn)偏弱，如地產(chǎn)、商貿(mào)、煤炭、輕松及石化等。從轉(zhuǎn)債正股行業(yè)看結(jié)論類(lèi)似，傳媒、計(jì)算機(jī)、電子等增速也靠前。圖表8 全A行業(yè)營(yíng)收歸母增速（%） 圖表9 轉(zhuǎn)債正股分行營(yíng)收及歸母增速（%）注，鋼鐵歸母增速為749.59%，地產(chǎn)歸母增速為-191.58%全A反內(nèi)卷相關(guān)板塊毛利率恢復(fù)明顯，轉(zhuǎn)債毛利率恢復(fù)則更集中在科技成長(zhǎng)。以鋼鐵、公用、建材、有色等為代表的反內(nèi)卷相關(guān)行業(yè)，今年三季度毛利率較去年同期實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)；轉(zhuǎn)債正股由于行業(yè)內(nèi)成分變化較大，毛利率改善更明顯的在計(jì)算機(jī)、軍工、機(jī)械設(shè)備及電子等科技成長(zhǎng)類(lèi)方向。圖表10 全A各行業(yè)利率變化（%） 圖表轉(zhuǎn)債正股各行毛利率變化（%）總結(jié)而言，全A及轉(zhuǎn)債正股成長(zhǎng)能力及盈利質(zhì)量均在恢復(fù)過(guò)程中，其中轉(zhuǎn)債正股相對(duì)偏弱的原因或部分來(lái)自今年供需異常導(dǎo)致的轉(zhuǎn)債行業(yè)結(jié)構(gòu)變化，此外總量層面的業(yè)績(jī)對(duì)年底及次年的漲跌幅并無(wú)明顯相關(guān)性，年底或依然是從結(jié)構(gòu)上尋求機(jī)會(huì)為主。分行業(yè)看，科技成長(zhǎng)及反內(nèi)卷相關(guān)板塊無(wú)論是業(yè)績(jī)?cè)鏊龠€是毛利率都有明顯的改善，若年底內(nèi)無(wú)明顯外部環(huán)境擾動(dòng)，行業(yè)的景氣改善延續(xù)，明年主線或還是在科技成長(zhǎng)或反內(nèi)卷相關(guān)行業(yè)中尋找。二、估值展望：估值先抑后揚(yáng)，仍處于歷史高位10TMT8TT或可關(guān)注業(yè)績(jī)預(yù)期驅(qū)動(dòng)下的轉(zhuǎn)債板塊輪動(dòng)。當(dāng)前估值水平較99月以來(lái)兩只轉(zhuǎn)債ETF份額均不同程度凈流出，轉(zhuǎn)債資金面存在階段性擾動(dòng)，在贖回?cái)_動(dòng)逐步緩解后，轉(zhuǎn)債估10截至2025年10月3131.24%，9201799.40%101030%以上。圖表12 轉(zhuǎn)債市場(chǎng)平均格10月抬升（元） 圖表13 10月百元平價(jià)擬合轉(zhuǎn)股溢價(jià)率抬（%）35.0030.0025.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00135.00130.00125.00120.00115.00110.00105.00100.002017/1/3偏股型轉(zhuǎn)債估值繼續(xù)抬升。截至2025年10月31日，偏股型轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較9月底抬升0.76pct，偏債型壓縮0.39pct，平衡型壓縮2.25pct。2025年10月3195.495.375.124.74-4.14-4.36-4.76-5.10-7.76pct。從大類(lèi)板塊看，10+0.59pct。圖表14 農(nóng)林牧漁、輕制造、建筑材料行轉(zhuǎn)價(jià)率抬升居前（%）

圖表15 煤炭、醫(yī)藥生、鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)股溢率居前（%）

2025/10/92025/10/102025/10/92025/10/102025/10/112025/10/122025/10/132025/10/142025/10/152025/10/162025/10/172025/10/182025/10/192025/10/202025/10/212025/10/222025/10/232025/10/242025/10/252025/10/262025/10/272025/10/282025/10/292025/10/302025/10/31

2025/10/92025/10/102025/10/92025/10/102025/10/112025/10/122025/10/132025/10/142025/10/152025/10/162025/10/172025/10/182025/10/192025/10/202025/10/212025/10/222025/10/232025/10/242025/10/252025/10/262025/10/272025/10/282025/10/292025/10/302025/10/3110319-3.05pct，50-2.91pct，20-50億50億+0.46pct，10-20（20）+1.26pct，3-10億10+0.20pct，3含）+2.50pct。圖表16 AA-評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)債估值整月抬升（%） 圖表17 中小規(guī)模轉(zhuǎn)債值抬升較多（%）5.004.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.006.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-4.00-5.0050億以上 20-50億（含50億） 10-20億（含20億） AAA AA+ AA AA- A+ 3-10億（含10億） 3億以下（含3億）注：基期為2025年9月30日 注：基期為2025年8月31日三、重點(diǎn)關(guān)注個(gè)券1017310-1.80%10（8.24（5.8（.圖表18 重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)債合歷史回報(bào) 圖表19 個(gè)券區(qū)間回報(bào)情況注：橫坐標(biāo)為組合總金額為1000萬(wàn)元時(shí)個(gè)券的區(qū)間絕對(duì)收益我們認(rèn)為展望11月，或可重點(diǎn)關(guān)注11月權(quán)益市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)推動(dòng)的低溢價(jià)率轉(zhuǎn)債上行的機(jī)會(huì)，后市依然以把握市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，故將華創(chuàng)可轉(zhuǎn)債10月重點(diǎn)關(guān)注組合調(diào)整為：星球、銘利、柳藥、章鼓、華醫(yī)、國(guó)城、南藥、紫銀、青農(nóng)、重銀、興業(yè)。圖表20 10月重點(diǎn)關(guān)注組合信息轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債名稱(chēng)轉(zhuǎn)債價(jià)格（元）平價(jià)（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（%）YTM轉(zhuǎn)債余額（億元）近20交易日日均成交額（億元）評(píng)級(jí)申萬(wàn)行業(yè)倉(cāng)位118041.SH星球轉(zhuǎn)債131.90108.9521.07%-2.70%6.200.43A+機(jī)械設(shè)備10%123215.SZ銘利轉(zhuǎn)債133.50105.7326.27%-2.31%8.560.70AA-機(jī)械設(shè)備10%113563.SH柳藥轉(zhuǎn)債110.6488.8624.51%-11.76%8.020.30AA醫(yī)藥生物15%127093.SZ章鼓轉(zhuǎn)債141.94117.4420.86%-4.62%2.430.27A+機(jī)械設(shè)備10%123251.SZ華醫(yī)轉(zhuǎn)債156.50136.5114.64%-5.13%7.011.48A+醫(yī)藥生物20%127019.SZ國(guó)城轉(zhuǎn)債144.90145.31-0.28%-34.61%7.322.00AA有色金屬10%113682.SH益豐轉(zhuǎn)債124.5377.1061.51%-1.90%17.970.31AA醫(yī)藥生物5%113037.SH紫銀轉(zhuǎn)債110.3277.8141.79%-0.41%45.001.04AA+銀行5%128129.SZ青農(nóng)轉(zhuǎn)債110.1781.0036.01%-2.44%50.000.82AAA銀行5%113056.SH重銀轉(zhuǎn)債127.72112.3113.72%-4.68%129.992.48AAA銀行5%113052.SH興業(yè)轉(zhuǎn)債123.2597.0327.03%-4.13%413.525.73AAA銀行5%注：數(shù)據(jù)截至2025-11-03/1015%、5%；1）A+AA-20日均成交額不低于500萬(wàn)元、轉(zhuǎn)債余額不少于2億元。四、市場(chǎng)回顧：轉(zhuǎn)債與正股表現(xiàn)分化，估值下旬抬升10103191.851.10A0.04%0.80pct1000TMT圖表21 主要指數(shù)累計(jì)跌幅（%） 圖表22 10月份主要指數(shù)漲跌幅情況（%）6.004.002.00-(2.00)(4.00)(8.00)(10.00)

上證綜指 深證成指 創(chuàng)業(yè)板指 上證中證1000 中證轉(zhuǎn)債 萬(wàn)得全A

2.502.001.501.000.50-(0.50)(1.00)(1.50)(2.00)

1.851.850.76(0.11)(0.04)(1.10)(0.90)(1.56)上證綜指深證成指創(chuàng)業(yè)板指上證50中證1000中證轉(zhuǎn)債萬(wàn)得全A注：基期為2025年9月30日（一）行情表現(xiàn)：轉(zhuǎn)債板塊漲跌參半，科技相關(guān)概念回落從行業(yè)漲跌情況看，10202510319轉(zhuǎn)債市場(chǎng)看建筑材料跌幅居前。20251031GPUMCU10汽車(chē)配件精選較10月的強(qiáng)勢(shì)上漲回落明顯。圖表23 各行業(yè)正股和債漲跌幅 圖表24 熱門(mén)概念指數(shù)度漲跌幅（%）10.00%

25.0020.0025.0020.0010.005.00--5.00-10.00-15.005.00%0.00%-5.00%-10.00%休閑服務(wù)計(jì)算機(jī)房地產(chǎn)電子A股轉(zhuǎn)債10月科技及制造板塊受擾動(dòng)較顯著，周期及金融地產(chǎn)抗跌。104TMT6.004.002.00-(2.00)(10.00)圖表25 106.004.002.00-(2.00)(10.00)周期 先進(jìn)制造 消費(fèi)醫(yī)藥醫(yī)療 科技(TMT) 金融地產(chǎn)基期2025年9月30日（二）資金表現(xiàn)：轉(zhuǎn)債及權(quán)益市場(chǎng)成交降溫2025年10月1日至2025年10月31629.40921.09%A98.87%。圖表26 轉(zhuǎn)債及權(quán)益市成交降溫（億元）1,800.001,600.001,400.001,200.001,000.000.00中證轉(zhuǎn)債 萬(wàn)得全A（右）

40,000.0035,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00杠桿資金震蕩走強(qiáng)。1020251031日，2.4991,044.62兩融資金多數(shù)凈買(mǎi)入10212.42122.7691.5083.3659.07圖表27 10月兩融余額震蕩增長(zhǎng)（萬(wàn)億元） 圖表28 10月兩融資金多數(shù)買(mǎi)入（億元）250.00200.00150.00100.00計(jì)算機(jī)醫(yī)房地產(chǎn)建-50.00

融資凈買(mǎi)入額(億元)五、供需情況：新券發(fā)行延續(xù)清淡，預(yù)案節(jié)奏放緩（一）10月份2只轉(zhuǎn)債發(fā)行，2只轉(zhuǎn)債新券上市1、2只新券發(fā)行，2只轉(zhuǎn)債新券上市100254.792573.02億元。圖表29 10月新券發(fā)行規(guī)模環(huán)比增加（億） 圖表30 10月新券發(fā)行數(shù)量減少（支）1,000.0035900.00800.00700.00 25600.0020500.00400.00 15300.00 10200.00100.00-

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017 2018 2019 2020 20212022 2023 2024 2025

5-1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025108.3716.74+0.35%0.0056%0.0005pct。圖表31 網(wǎng)上有效申購(gòu)額（萬(wàn)億） 圖表32 網(wǎng)上中簽率均(%)350.00 1.6000300.00250.00200.00150.00100.0050.00

0.03000.02500.02000.01500.01000.0050

1.40001.20001.00000.80000.60000.40000.2000- - -1月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020 2021 2022 2023 20242025 2017（右） 2018（右） 2019（右）2、待發(fā)規(guī)模約1,136.78億元，9家新發(fā)預(yù)案融資待發(fā)規(guī)模合計(jì)約1,136.7820251031431.50633.809106.48圖表33 4家上市公司開(kāi)發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債獲證會(huì)核準(zhǔn)公告日期公司代碼公司名稱(chēng)同意注冊(cè)日發(fā)行規(guī)模(億元)發(fā)行期限(年)申萬(wàn)行業(yè)2025-10-28600853.SH龍建股份2025-07-2310.006建筑裝飾2025-10-21300378.SZ鼎捷數(shù)智2025-10-218.286計(jì)算機(jī)2025-10-16688003.SH天準(zhǔn)科技2025-10-168.726機(jī)械設(shè)備2025-10-15301398.SZ星源卓鎂2025-10-154.506汽車(chē)預(yù)案規(guī)模抬升。10月份9家新增董事會(huì)預(yù)案，合計(jì)規(guī)模106.48億元，環(huán)比2025年9月增加28.12%，同比增幅達(dá)到609.90%。圖表34 上市公司發(fā)布轉(zhuǎn)債預(yù)案規(guī)模分布億） 圖表35 上市公司發(fā)布轉(zhuǎn)債預(yù)案的數(shù)量分布900 40800 35700 30600255002040015300200100 5-1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月

-1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017 2018 2019 2020 2021 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 20252025年11月退市轉(zhuǎn)債多數(shù)為強(qiáng)贖個(gè)券。11月份將退市轉(zhuǎn)債數(shù)量及規(guī)模有所縮減，103113.6224。圖表36 2025年月將退市轉(zhuǎn)債概覽轉(zhuǎn)債簡(jiǎn)稱(chēng)轉(zhuǎn)債代碼摘牌日期評(píng)級(jí)行業(yè)余額（億元）貨幣資金（億元）贖回觸發(fā)情況下修觸發(fā)情況正股代碼晨豐轉(zhuǎn)債113628.SH2025-11-21A電子0.923.22贖回觸發(fā)0/15|30603685.SH升24轉(zhuǎn)債113685.SH2025-11-14AA-汽車(chē)8.1620.65贖回觸發(fā)0/15|30603305.SH彤程轉(zhuǎn)債113621.SH2025-11-14AA基礎(chǔ)化工4.047.44贖回觸發(fā)0/15|30603650.SH紐泰轉(zhuǎn)債123201.SZ2025-11-12A汽車(chē)0.045.31贖回觸發(fā)0/15|30301229.SZ富仕轉(zhuǎn)債123217.SZ2025-11-11AA-電子0.013.39贖回觸發(fā)0/15|30300852.SZ恩捷轉(zhuǎn)債128095.SZ2025-11-07AA電力設(shè)備-38.36贖回觸發(fā)0/15|30002812.SZ春秋轉(zhuǎn)債113577.SH2025-11-07AA-電子0.377.51贖回觸發(fā)0/15|30603890.SH蒙泰轉(zhuǎn)債123166.SZ2025-11-06A基礎(chǔ)化工-1.81贖回觸發(fā)0/15|30300876.SZ長(zhǎng)集轉(zhuǎn)債128105.SZ2025-11-04AA-公用事業(yè)0.024.64贖回觸發(fā)0/10|20002616.SZ通光轉(zhuǎn)債123034.SZ2025-11-04A+電力設(shè)備0.076.20到期0/15|30300265.SZ注：數(shù)據(jù)截至2025年10月31日3、16只轉(zhuǎn)債公告贖回，2只轉(zhuǎn)債公告下修2（（3，圖表37 下修中轉(zhuǎn)債（至2025年10月31日）代碼簡(jiǎn)稱(chēng)發(fā)行評(píng)級(jí)時(shí)間區(qū)間計(jì)算天數(shù)董事會(huì)議案公告時(shí)間股東大會(huì)決議時(shí)間修正前轉(zhuǎn)股價(jià)修正后轉(zhuǎn)股價(jià)理論下修底價(jià)118034.SH晶能轉(zhuǎn)債AA+30152025-10-292025-11-1713.4820.075.86113575.SH東時(shí)轉(zhuǎn)債AA30152025-10-282025-11-1312.1520.073.50128108.SZ藍(lán)帆轉(zhuǎn)債AA30152025-10-212025-11-0710.5020.077.94此外，10月份有28只轉(zhuǎn)債公告不下修，包括歐晶、龍大、通22、聲迅、宏川、恒逸、偉22、奧維、綠動(dòng)、綠茵、風(fēng)語(yǔ)、壘知、三角、絲路、萬(wàn)孚、開(kāi)潤(rùn)、家悅、美諾、鴻路、宏圖、建龍、正元轉(zhuǎn)02、東寶、益豐、立高、健帆、禾豐、聲迅轉(zhuǎn)債。20251032只轉(zhuǎn)債公告預(yù)計(jì)下修2222圖表38 10月下修觸發(fā)數(shù)量環(huán)比增加，下比降低180 120.00%202220232022202320242025

100.00%120 80.00%80

60.00%60 40.00%4020.00%20月月月月月月月月月月10月月12月月月月月月月月月月10月月12月月月月月月月月月月10月月12月月月月月月月月月月10月提議下修 不下修 預(yù)計(jì)下修 下修占觸發(fā)下修概率（不含默拒，右）10月份924公告贖回2公告預(yù)計(jì)滿(mǎn)足贖回條件。圖表39 贖回中及具有計(jì)天數(shù)的轉(zhuǎn)債（截至2025年10月31日）代碼轉(zhuǎn)債簡(jiǎn)稱(chēng)債項(xiàng)評(píng)級(jí)時(shí)間區(qū)間計(jì)算天數(shù)贖回登記日最后交易日贖回公告日127020.SZ中金轉(zhuǎn)債AA+30152025-11-252025-11-202025-10-31113685.SH升24轉(zhuǎn)債AA-30152025-11-132025-11-102025-10-24113628.SH晨豐轉(zhuǎn)債A30302025-11-202025-11-172025-10-23113621.SH彤程轉(zhuǎn)債AA3015————2025-10-23127086.SZ恒邦轉(zhuǎn)債AA+30152025-11-272025-11-242025-10-18113689.SH洛凱轉(zhuǎn)債AA-3015————2025-10-11113577.SH春秋轉(zhuǎn)債AA-30152025-11-062025-11-032025-10-09代碼轉(zhuǎn)債簡(jiǎn)稱(chēng)債項(xiàng)評(píng)級(jí)時(shí)間區(qū)間計(jì)算天數(shù)不贖回公告日承諾何日之前不行使贖回累計(jì)觸發(fā)天數(shù)113671.SH武進(jìn)轉(zhuǎn)債AA301514127078.SZ優(yōu)彩轉(zhuǎn)債A+301513113047.SH旗濱轉(zhuǎn)債AA+301513123239.SZ鋒工轉(zhuǎn)債A+30152025-07-162025-10-1611123212.SZ立中轉(zhuǎn)債AA-301510110093.SH神馬轉(zhuǎn)債AAA30159127073.SZ天賜轉(zhuǎn)債AA30158113631.SH皖天轉(zhuǎn)債AA+30158113601.SH塞力轉(zhuǎn)債BB+30152025-07-222025-10-218118055.SH偉測(cè)轉(zhuǎn)債AA30158111004.SH明新轉(zhuǎn)債AA-30156123177.SZ測(cè)繪轉(zhuǎn)債A+30152025-07-232025-10-236127070.SZ大中轉(zhuǎn)債AA30156110062.SH烽火轉(zhuǎn)債AAA30155110096.SH豫光轉(zhuǎn)債AA30152025-07-262025-10-255110090.SH愛(ài)迪轉(zhuǎn)債AA30155注：僅展示累計(jì)天數(shù)5天及以上個(gè)券（二）10月上交所持有者繼續(xù)縮量，公募表現(xiàn)相對(duì)積極下文中已將深交所披露的市值數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，與上交所均為面值數(shù)據(jù)。105710.909283.994.74%上交所0476.39232736.7；深交所102,234.07951.262.24%。圖表40 上交所機(jī)構(gòu)投者持有轉(zhuǎn)債面值變（元，%）

圖表41 深交所機(jī)構(gòu)投者持有轉(zhuǎn)債面值變（元，%）2025年9月 2025年10月 面值變動(dòng)(億元)-右 2025年9月 2025年10月 面值變動(dòng)(億元)-右16001400120010008006004002000

10.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00-60.00-70.00證券公司自營(yíng)證券公司自營(yíng)證券公司資管基金管理公司資…社會(huì)保障基金其他金融機(jī)構(gòu)滬股通投資者

900.00800.00700.00600.00400.00300.00200.00100.000.00

4.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00-12.00-14.00QFIIRQFII券商自營(yíng)券商集合理財(cái)其他專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)一般機(jī)構(gòu)證債券信息 交所固定收益平102271.08-2.76%39.77%0.81pct。上交所1440.129-3.41%，占比41.42%，環(huán)比+1.23pct；深交所基金持有面值為830.96億元，較9月份-1.62%，占比為37.19%，環(huán)比+0.24pct。企業(yè)年金持滬深兩所轉(zhuǎn)債規(guī)?？s量。10月份滬深兩所企業(yè)年金持有可轉(zhuǎn)債面值932.63-0.14pct上交所603.229-8.36%17.35%，環(huán)比-0.39pct；深交所企業(yè)年金持有面值為329.41億元，較9月+0.11%，占比為14.74%，環(huán)比+0.35pct。圖表42 滬深兩所公募金持有總面值減少億） 圖表43 滬深兩所企業(yè)金持有總面值減少億）1800.001600.001400.001200.00800.00600.00400.00200.000.00

2019年2019年5月2019年8月2019年11月月2020年5月2020年8月2020年11月2021年2月2021年5月2021年8月2021年11月2022年2月2022年5月2022年8月2022年11月2023年2月2023年5月2023年8月2023年11月2024年2月2024年5月2024年8月2024年11月2025年2月月2025年8月上交所企業(yè)年金 深交所企業(yè)年金深交所企業(yè)年金占比證債券信息網(wǎng)，深交所固定收益平 證債券信息網(wǎng)，深交所固定收益平券商持滬深兩所轉(zhuǎn)債規(guī)模縮量。上交所方面，證券公司自營(yíng)持有可轉(zhuǎn)債面值228.49億元，較9月份-8.06%，占比環(huán)比-0.13pct。證券公司資管持有可轉(zhuǎn)債面值135.779+0.10pct102.329月-10.40%-0.4