投資要點(diǎn)1核心觀點(diǎn)：投顧組合具有進(jìn)行大類資產(chǎn)配置的類型優(yōu)勢(shì)，通過優(yōu)選基金的方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)不同類資產(chǎn)的覆蓋；但多元資產(chǎn)配置的成效，高度依賴于組合的風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)與管理人的專業(yè)能力。市場(chǎng)全景：（1）市場(chǎng)趨勢(shì)：今年以來，采用多元資產(chǎn)配置策略的投顧組合在各風(fēng)險(xiǎn)梯隊(duì)中均取得了領(lǐng)先的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。市場(chǎng)對(duì)多元資產(chǎn)配置的關(guān)注度顯著提升，其核心驅(qū)動(dòng)力在于對(duì)資產(chǎn)間低相關(guān)性價(jià)值的再認(rèn)識(shí)。（2）識(shí)別方法：“事前”和“事后”兩個(gè)維度。事前視角主要檢視組合的公開信息，包括其名稱、策略標(biāo)注以及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。事后視角則深入到組合的實(shí)際運(yùn)作層面，通過分析其定期報(bào)告披露的持倉(cāng)來確認(rèn)。（3）配置現(xiàn)狀：多元配置理念已逐漸深入，配置深度以低倉(cāng)位參與為主；多元配置采納加速，變被動(dòng)適應(yīng)為主動(dòng)布局。持倉(cāng)分析:（1）港股類基金：港股是多元資產(chǎn)配置的首選，科技與高股息策略受青睞；（2）QDII股票型基金：美股為主要方向，新興市場(chǎng)嶄露頭角；（3）QDII混合型基金：配置比例謹(jǐn)慎，重點(diǎn)捕捉全球科技與成長(zhǎng)機(jī)遇；（4）QDII債券型基金：亞洲美元債為核心，少量配置豐富組合資產(chǎn)為主；（5）商品型基金：黃金ETF是商品型基金中的主要配置對(duì)象；（6）QDII另類型基金：仍屬小眾領(lǐng)域，提供組合分散化新維度。業(yè)績(jī)表現(xiàn)：（1）穩(wěn)健型組合：納入非傳統(tǒng)的股債資產(chǎn)，或能在一定程度上提高業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但多元資產(chǎn)相對(duì)傳統(tǒng)國(guó)內(nèi)債券資產(chǎn)的更高波動(dòng)率可能放大組合的波動(dòng)。（2）平衡型組合：多元配置或提供更穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)路徑，但對(duì)組合業(yè)績(jī)帶來的影響在不同投顧組合間差異較大，較寬的策略空間提升了投顧組合的管理難度，也對(duì)管理人提出了更高要求。（3）進(jìn)取型組合：多元配置拓寬收益上限，但組合業(yè)績(jī)表現(xiàn)出較大的差異性，多元資產(chǎn)的納入在一定程度上將提高組合的管理難度，對(duì)跨資產(chǎn)類別和跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的精細(xì)化識(shí)別與量化，以及對(duì)投顧的擇時(shí)和動(dòng)態(tài)再平衡能力均提出了更高的要求。風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)；策略復(fù)雜性與成本風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)匯率風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。目錄CO

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S一、市場(chǎng)全景：多元配置的興起與現(xiàn)狀二、實(shí)踐路徑：投顧組合的資產(chǎn)配置詳解三、業(yè)績(jī)拆解：投顧多元配置的業(yè)績(jī)表現(xiàn)四、風(fēng)險(xiǎn)提示引言：今年以來多元資產(chǎn)配置的投顧組合表現(xiàn)優(yōu)異今年以來各類型投顧組合夏普比率前五名單天天基金，，；截至日期2025/9/30。注：非貨幣及債券指數(shù)權(quán)重達(dá)到70%及以上、30%-70%、30%及以下的組合分別為進(jìn)取型、平衡型和穩(wěn)健型組合（后文同）。3今年以來，采用多元資產(chǎn)配置策略的投顧組合在各風(fēng)險(xiǎn)梯隊(duì)中均取得了領(lǐng)先的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。從風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益來看，進(jìn)取型中華夏財(cái)富旗下的全球精選、平衡型中中歐財(cái)富旗下的中歐多元全天候、穩(wěn)健型中銀華基金旗下的銀華天璣-全球固收+的夏普比率最高，分別達(dá)到2.96、3.20、3.47。表現(xiàn)突出的組合普遍具備多元化、全球化的配置特征。類別投顧名稱投顧機(jī)構(gòu)今年以來夏普比率今年以來收益率(

)今年以來最大回撤(

)進(jìn)取型全球精選華夏財(cái)富2.9638.53-12.26銀華天璣-悄悄盈銀華基金2.8939.35-10.94帶你投新生代廣發(fā)基金2.5043.87-12.40華夏70后智贏人生組合華夏財(cái)富2.5023.84-7.40添富跟我投匯添富基金2.4538.81-12.59平衡型中歐多元全天候中歐財(cái)富3.207.42-2.02萬家安鑫全球投萬家基金3.1414.76-4.53省心投配置寶3.089.25-2.08全天候-永久投資策略華寶證券2.9413.99-2.92智道AI積極型華寶證券2.8512.23-3.08穩(wěn)健型銀華天璣-全球固收+銀華基金3.477.43-

42華夏小微波組合華夏財(cái)富3.183.10-0.50多利寶華寶證券3.143.34-0.68穩(wěn)穩(wěn)進(jìn)華寶證券3.1034-0.69招商閑錢佳招商基金3.0514-0.03今年以來各類型投顧組合夏普比率最高的組合的策略概覽“全球精選”策略理念“中歐多元全天候”策略理念“銀華天璣-全球固收+”策略理念1 市場(chǎng)趨勢(shì)：多元配置理念深入人心，產(chǎn)品布局正加速4市場(chǎng)對(duì)多元資產(chǎn)配置的關(guān)注度顯著提升，其核心驅(qū)動(dòng)力在于對(duì)資產(chǎn)間低相關(guān)性價(jià)值的再認(rèn)識(shí)。相關(guān)性矩陣顯示，股票、債券、商品以及不同國(guó)家市場(chǎng)（國(guó)內(nèi)/國(guó)外）的資產(chǎn)在多數(shù)時(shí)候表現(xiàn)各異，將它們納入同一組合，能夠有效分散單一資產(chǎn)或單一市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。通過跨市場(chǎng)、跨資產(chǎn)的配置來捕捉多元化的收益來源，并利用資產(chǎn)間的低相關(guān)性來平滑組合波動(dòng)，或?qū)⒊蔀楫?dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下提升投資效率的有效路徑。FOF、投顧天然具有進(jìn)行大類資產(chǎn)配置的類型優(yōu)勢(shì)，通過優(yōu)選基金的方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)不同類資產(chǎn)的覆蓋。不同大類資產(chǎn)之間的相關(guān)性圖表；數(shù)據(jù)區(qū)間2019/1/1-2025/9/301.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.滬深300上證指數(shù)恒生指數(shù)恒 科技標(biāo)普500納斯達(dá)克100英國(guó)富時(shí)100法國(guó)CAC40德國(guó)DAX日經(jīng)225COMEX黃金綜合財(cái)富(總值)指滬深3000000上證指數(shù)0.96010000恒生指數(shù)0.61300.58290000恒生科技0.61800.58060.88700000標(biāo)普5000.14530.14120.16840.15340000納斯達(dá)克1000.13920.13370.15110.16120.93590000英國(guó)富時(shí)1000.20890.20370.34470.26370.50440.36330000法國(guó)CAC400.20700.19650.33670.27330.53770.42380.84970000德國(guó)DAX0.19920.19230.31910.26620.54260.44670.81280.92590000日經(jīng)2250.26460.26250.37450.30800.16870.12720.32670.33210.33540000COMEX黃金0.07870.08680.09210.07010.07150.07740.03460.01000.03360.02860000中債-新綜合財(cái)富(總值)指數(shù)343-0.2298-0.2113-0.1949-0.0594-0.0455-0.1058-0.1186-0.0983-0.13280.028000002 識(shí)別方法：從“事前策略”到“事后持倉(cāng)”，全方位識(shí)別多元配置組合5天天基金，，事前視角投顧名稱中含有“多元”、“全球”等策略描述中含有“資產(chǎn)配置”、“全天候”等業(yè)績(jī)基準(zhǔn)是否涵蓋A股、債券之外的指數(shù)事后視角：具體持倉(cāng)港股類：主動(dòng)、被動(dòng)QDII類：股票型、混合型、債券型商品類：黃金等其他：另類資產(chǎn)、REITs、股票多空識(shí)別一個(gè)投顧組合是否進(jìn)行多元資產(chǎn)配置，可從“事前”和“事后”兩個(gè)維度進(jìn)行綜合判斷。事前視角主要檢視組合的公開信息，包括其名稱、策略標(biāo)注以及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。例如，名稱中是否含有“多元”、“全球”等字眼，或者其業(yè)績(jī)基準(zhǔn)是否涵蓋A股、債券之外的指數(shù)，都是重要的識(shí)別特征。事后視角則深入到組合的實(shí)際運(yùn)作層面，通過分析其定期報(bào)告披露的持倉(cāng)來確認(rèn)。如果一個(gè)組合的持倉(cāng)中包含了非A股、非純債類的多元資產(chǎn)（如港股基金、QDII基金、商品基金等），即可將其歸類為多元配置組合。多元資產(chǎn)型投顧組合的認(rèn)定方法2 事前視角：名稱與策略介紹是識(shí)別多元配置的直接方式6天天基金，，；截至日期2025/9/30組合名稱基金管理人業(yè)績(jī)基準(zhǔn)成立日期農(nóng)銀多資產(chǎn)穩(wěn)健農(nóng)銀匯理基金中證偏股型基金指數(shù)收益率*10

+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*81

+標(biāo)普500指數(shù)收益率(經(jīng)匯率調(diào)整后)*3

+上海黃金交易所AU99.99現(xiàn)貨實(shí)盤合約收盤價(jià)收益率*3

+中證貨幣基金指數(shù)收益率*32025/9/3金鰲多資產(chǎn)輪動(dòng)100份嘉實(shí)財(cái)富滬深300*15 +

恒生科技*15 +

納指100*25 +

中債-新綜合指數(shù)*30 +

AU9999*152025/8/20尊享多元配置01期中歐財(cái)富5中證800指數(shù)+6

MSCI全球指數(shù)+11

南華商品指數(shù)+75中證純債債基指數(shù)+3中證貨幣基金指數(shù)2025/7/17富國(guó)多元低波目標(biāo)盈富國(guó)基金85中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率+5上海黃金交易所AU99.99收益率+5中證800指數(shù)收益率+5

納斯達(dá)克100指數(shù)收益率2025/4/30富國(guó)七星高照多資產(chǎn)配置富國(guó)基金中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*50

+中證800指數(shù)收益率*15

+納斯達(dá)克100指數(shù)收益率*20

+上海黃金交易所AU99.99收益率*10

+貨幣市場(chǎng)基金指數(shù)收益率*52025/4/23華夏穩(wěn)盈低波多資產(chǎn)策略華夏財(cái)富10 *

滬深300+90 *

中債-綜合全價(jià)(總值)指數(shù)2025/4/21多資產(chǎn)穩(wěn)健指數(shù)組合廣發(fā)基金2025/1/10指基多元均衡華寶證券50

*中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)+30

*MSCI全球指數(shù)+20

*中證商品CFCI綜合指數(shù)2024/12/24華夏全天候多元穩(wěn)健配置華夏財(cái)富70中債-新綜合指數(shù)+12中證800+12標(biāo)普500+5

中證商品期貨綜合指數(shù)+1

貨幣基金2024/12/17華夏全天候多元進(jìn)取配置華夏財(cái)富19中債-新綜合指數(shù)+35

中證800+35

標(biāo)普500+10

中證商品期貨綜合指數(shù)+1貨幣基金2024/12/17中歐多元穩(wěn)健中歐財(cái)富中證800指數(shù)×4

+南華商品指數(shù)×4

+MSCI全球指數(shù)×4.5

+中證純債債券型基金指數(shù)×85

+中證貨幣基金指數(shù)×2.52024/9/26司南全球多元精選南方基金2024/8/23司南多資產(chǎn)穩(wěn)健配置組合南方基金2024/8/13全球多元均衡銀華基金35滬深300+25

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)+40

中債總?cè)珒r(jià)(總值)指數(shù)2024/7/18興證全球多元收益興證全球基金2024/5/30中歐多元配置中歐財(cái)富2024/4/30中歐多元全天候中歐財(cái)富中證800指數(shù)×7

+南華商品指數(shù)×16

+MSCI全球指數(shù)×9

+中證純債債券型基金指數(shù)×65

+中證貨幣基金指數(shù)×32024/4/30全球多資產(chǎn)華夏財(cái)富2024/4/252024年以來，一批含有“多元資產(chǎn)”“資產(chǎn)配置”“全天候”等名稱投顧產(chǎn)品紛紛上線，體現(xiàn)了各類基金公司在大類資產(chǎn)配置方面的重視度提高，以及產(chǎn)品的更全面布局。新成立的含有多元字樣的投顧產(chǎn)品信息7天天基金，，；截至日期2025/7/312 事后視角：以持倉(cāng)界定“多資產(chǎn)”范疇為了更客觀地分析多元配置的實(shí)踐情況，本報(bào)告從事后持倉(cāng)角度對(duì)“多資產(chǎn)”進(jìn)行界定。我們定義的多元資產(chǎn)主要涵蓋了A股和國(guó)內(nèi)債券之外的投資類別，這其中包括了投資以香港股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的基金（季末港股市值占資產(chǎn)凈值的比例在70

及以上，含主動(dòng)及被動(dòng)）、QDII類基金（股票型、混合型和債券型基金）、商品型基金（主要為黃金）以及包括REITs在內(nèi)的其他另類型基金。從多資產(chǎn)投顧的持倉(cāng)基金類型來看，港股類基金為首要配置方向，此外QDII股票型和商品型基金的配置也較高。持有不同類型的多元資產(chǎn)基金的投顧組合數(shù)量分布（只）83 配置現(xiàn)狀：多元配置理念已逐漸深入，配置深度以低倉(cāng)位參與為主約一半的投顧組合正嘗試進(jìn)行多元化投資，顯示出行業(yè)對(duì)這一策略的廣泛接納。截至7月底，有239只投顧組合在基金持倉(cāng)中加入了多元資產(chǎn)類基金，占總投顧組合數(shù)的53，標(biāo)志著投顧行業(yè)正在打破過去以傳統(tǒng)A股+債券為核心的投資框架，向著更廣闊的多元資產(chǎn)配置領(lǐng)域邁進(jìn)。配置廣度有所提升，配置深度以低倉(cāng)位參與為主，但已有多元策略布局。整體來看，大多數(shù)涉足多元配置的組合，其相關(guān)資產(chǎn)的倉(cāng)位占比仍處于較低水平，集中在20以下的區(qū)間；對(duì)于多數(shù)投顧管理人而言，多元配置目前更多是一種戰(zhàn)術(shù)性的嘗試；但可以看到也有部分組合已將80以上的倉(cāng)位采用多元資產(chǎn)基金進(jìn)行配置，全面嘗試全球多元投資策略。投顧組合多元資產(chǎn)倉(cāng)位分布（橫軸：

；縱軸：只） 多元資產(chǎn)基金配置數(shù)量及倉(cāng)位分布天天基金，，；截至日期2025/7/3194 歷史視角：多元配置采納加速，變被動(dòng)適應(yīng)為主動(dòng)布局投顧組合中加入多元資產(chǎn)距離組合成立日時(shí)間（只）投顧組合納入多元資產(chǎn)的數(shù)量不斷增長(zhǎng)，并逐漸從被動(dòng)適應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)布局。從曾參與過多元資產(chǎn)基金的投顧組合首次加入多元基金的時(shí)間距離基金成立日的時(shí)間來看，2022年之前多元配置的嘗試還相對(duì)較少，2023年以來，投顧組合納入多元資產(chǎn)的決策進(jìn)程明顯加快，反映了管理人策略思路的轉(zhuǎn)變，并且較多的新組合在成立初期便完成多元資產(chǎn)的布局，顯示出多元配置已從一種被動(dòng)的市場(chǎng)適應(yīng)策略，演變?yōu)橐环N主動(dòng)的前瞻性戰(zhàn)略規(guī)劃。投顧組合加入多元資產(chǎn)日期的年份分布（只）天天基金，，；截至日期2025/7/31目錄CO

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S二、實(shí)踐路徑：投顧組合的資產(chǎn)配置詳解一、市場(chǎng)全景：多元配置的興起與現(xiàn)狀三、業(yè)績(jī)拆解：投顧多元配置的業(yè)績(jī)表現(xiàn)四、風(fēng)險(xiǎn)提示011港股市場(chǎng)憑借其獨(dú)特的上市公司結(jié)構(gòu)和與A股的互聯(lián)互通機(jī)制，已成為投顧組合進(jìn)行權(quán)益類跨市場(chǎng)配置的首選。涉足港股投資的投顧組合數(shù)量眾多，已成為多元配置中的一個(gè)重要組成部分。大部分組合對(duì)港股的配置倉(cāng)位較為謹(jǐn)慎，持倉(cāng)港股類基金的數(shù)量多在4只及以內(nèi)，倉(cāng)位以40

以內(nèi)的中低倉(cāng)位為主。管理人的偏好呈現(xiàn)出“科技”+“高股息”兩類策略高度集中的特點(diǎn)。從具體投資配置的基金產(chǎn)品來看，一方面以科技與互聯(lián)網(wǎng)主題基金為主要對(duì)象，另一方面多只港股高股息策略主題基金得到重點(diǎn)配置。2.1 港股類基金：港股是多元資產(chǎn)配置的首選，科技與高股息策略受青睞投顧組合持有數(shù)量排名前十的港股基金天天基金，，；截至日期2025/7/31基金代碼基金名稱基金成立日基金經(jīng)理最新一期規(guī)模(億元過去一年收益率(

）過去一年年化波動(dòng)率(

)過去一年最大回撤(

)過去一年夏普比率持有組合數(shù)（只）159792.OF富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF2021-09-15蔡卡爾,田希蒙479.1869.7238.35-26.925831005847.OF富國(guó)滬港深業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)A2018-07-27寧君64.0637.0920.70-14.536125012348.OF天弘恒生科技指數(shù)A2021-07-06胡超,劉冬116.5354935.39-26.223524513180.OF華夏恒生科技ETF2021-05-18徐猛285.9754.1737.39-27.593521501025.OF鵬華港股通中證香港銀行A2016-11-10張羽翔73.8140.9718.03-12.36981300505OF摩根港股低波紅利A2017-12-04胡迪,何智豪33.4131715.94-9.397511513820.OF匯添富中證港股通高股息投資ETF2024-04-24晏陽30.5135.2020.60-13.085511513530.OF華泰柏瑞中證港股通高股息投資ETF2022-04-08李茜,何琦26.9837.0820.95-13F匯豐晉信港股通雙核策略2019-08-02鄭小兵12248.4525.55-20.53679513950.OF富國(guó)恒生港股通高股息低波動(dòng)ETF2023-04-19田希蒙,葛俊陽20.0543.3019.59-12.02979投顧組合配置港股基金數(shù)量及倉(cāng)位分布12在不同風(fēng)險(xiǎn)類型的組合中，進(jìn)取型組合是配置港股資產(chǎn)的“主力軍”。截止7月底，穩(wěn)健型、平衡型、進(jìn)取型投顧分別有30只、37只、95只組合配置港股基金。從配置時(shí)間來看，2022年以來便有部分進(jìn)取型組合將港股資產(chǎn)納入投資組合，表現(xiàn)出一定的逆向投資特征；2024年下半年以來，伴隨港股市場(chǎng)回溫，投顧組合加速布局港股基金，截止7月底已有約一半的平衡型、進(jìn)取型組合配有港股資產(chǎn)。2.1 港股類基金：進(jìn)取型組合是配置主力，布局節(jié)奏具有一定逆向特征不同類型投顧組合配置港股基金比例天天基金，，；截至日期2025/7/31；注：左側(cè)指數(shù)點(diǎn)位以2018/12/31的點(diǎn)位數(shù)進(jìn)行了歸一化處理。A股指數(shù)與港股指數(shù)走勢(shì)對(duì)比不同類型投顧組合配置港股基金進(jìn)程（只）132.2 QDII股票型基金：美股為主要方向，新興市場(chǎng)嶄露頭角天天基金，，；截至日期2025/7/31基金代碼基金名稱基金成立日基金經(jīng)理最新一期規(guī)模(億元過去一年收益率(

）過去一年年化波動(dòng)率(

)過去一年最大回撤(

)過去一年夏普比率持有組合數(shù)（只）00772OF天弘標(biāo)普500A2019-09-24胡超45.2213.4717.09-16.960.762409600OF大成標(biāo)普500等權(quán)重人民幣A2011-03-23冉凌浩10.066.7916.55-17.220.4023513500.OF博時(shí)標(biāo)普500ETF2013-12-05萬瓊200.0215.2019.78-18.620.7622008763.OF天弘越南市場(chǎng)A2020-01-20胡超40.209.5120.51-22.540.4919007280.OF摩根日本精選A2019-07-31張軍23.389.1826.21-16.180.4318513060.OF博時(shí)恒生醫(yī)療保健ETF2021-03-18萬瓊80.03109436.84-19.672.1215000369.OF廣發(fā)全球醫(yī)療保健A人民幣2013-12-10劉杰12.94-9.0513.65-15.13-0.7614016452.OF南方納斯達(dá)克100A2022-11-29張其思30.6218.5223.73-2680.7913159513.OF大成納斯達(dá)克100ETF2023-07-12冉凌浩59.9718.8524.67-22.440.7813006105.OF宏利印度2019-01-30師婧13.87-5.3612.37-15.67-0.5211在全球股票配置中，投顧組合的策略顯示出對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的明顯側(cè)重。跟蹤標(biāo)普500和納斯達(dá)克100等美股核心指數(shù)的QDII基金，是持有數(shù)量較多、較受青睞的品種。新興市場(chǎng)、具備長(zhǎng)期價(jià)值的特定行業(yè)的關(guān)注度不斷提升。對(duì)其他區(qū)域和特定主題的關(guān)注也在不斷提升，越南、日本、印度等新興市場(chǎng)以及全球醫(yī)療保健等主題的QDII基金獲得了一定的關(guān)注，表明部分投顧管理人已開始在核心的美股配置之外，探索更多元化的Alpha來源，通過布局高增長(zhǎng)潛力的新興市場(chǎng)或具備長(zhǎng)期價(jià)值的特定行業(yè)，進(jìn)一步優(yōu)化組合的全球化程度。QDII股票型基金配置數(shù)量及倉(cāng)位分布 投顧組合持有數(shù)量排名前十的QDII股票型基金14從參與的組合類型來看，不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的組合均有涉足QDII股票型基金，其中，進(jìn)取型組合的參與數(shù)量最多，穩(wěn)健型和平衡型組合也逐步提升配置比例，或通過全球化配置分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。投顧組合對(duì)QDII股票型基金的配置行為，與海外市場(chǎng)的整體表現(xiàn)有一定的同步性。2023年以來，在QDII股票型基金指數(shù)相對(duì)股票型基金指數(shù)走強(qiáng)的階段，配置此類基金的組合數(shù)量增幅明顯。2.2 QDII股票型基金：各類型組合均有涉足，配置節(jié)奏與海外市場(chǎng)表現(xiàn)同步不同類型投顧組合配置QDII股票型基金比例天天基金，，；截至日期2025/7/31；注：左側(cè)指數(shù)點(diǎn)位以2018/12/31為1進(jìn)行了處理。萬得股票型基金指數(shù)與QDII股票型基金指數(shù)走勢(shì)對(duì)比不同類型投顧組合配置QDII股票型基金進(jìn)程（只）15QDII混合型基金為投顧組合提供了一鍵布局全球多資產(chǎn)的便捷工具，從持倉(cāng)基金來看，以全球科技互聯(lián)、全球多元配置為主題的基金是投顧組合的核心布局方向。從投顧組合配置的QDII混合型基金的數(shù)量和倉(cāng)位來看，整體較少，持倉(cāng)數(shù)量多在3只及以內(nèi)，倉(cāng)位多在20以下。2.3 QDII混合型基金：配置比例謹(jǐn)慎，重點(diǎn)捕捉全球科技與成長(zhǎng)機(jī)遇天天基金，，；截至日期2025/7/31基金代碼基金名稱基金成立日基金經(jīng)理最新一期規(guī)模(億元過去一年收益率(

）過去一年年化波動(dòng)率(

)過去一年最大回撤(

)過去一年夏普比率持有組合數(shù)（只）017970.OF摩根海外穩(wěn)健配置A2023-05-23張軍2043.752.17-280818006373.OF國(guó)富全球科技互聯(lián)人民幣A2018-11-20徐成,狄星華18.5327.8724.04-22.261117003629.OF摩根全球多元人民幣A2016-12-19張軍6.897.65103-10.080.6313012920.OF易方達(dá)全球成長(zhǎng)精選A2022-01-11鄭希13.1859.6823.03-20.182.1513006445.OF華夏海外聚享A2019-02-12江偉軒3.985.706.38-4.180.7011005698.OF華夏全球科技先鋒A人民幣2018-04-17李湘杰22.1622.69363-3140.786012060.OF富國(guó)全球消費(fèi)精選A人民幣2021-07-30彭陳晨22.5978.7820.57-1742.955378006.OF摩根新興市場(chǎng)2011-01-30張軍0.8718.5416.53-12.95065001668.OF匯添富全球移動(dòng)互聯(lián)A2017-01-25楊瑨20.0027.0925.08-24.28054004877.OF匯添富全球醫(yī)療人民幣2017-08-16張韡3.876.1415.02-9.120.394投顧組合持有數(shù)量排名前十的QDII混合型基金QDII混合型基金配置數(shù)量及倉(cāng)位分布162.3 QDII混合型基金：平衡型、穩(wěn)健型投顧組合的配置比例穩(wěn)步提高不同類型投顧組合配置QDII混合型基金比例天天基金，，；截至日期2025/7/31；注：左側(cè)指數(shù)點(diǎn)位以2018/12/31為1進(jìn)行了處理。萬得混合型基金指數(shù)與QDII混合型基金指數(shù)走勢(shì)對(duì)比不同類型投顧組合配置QDII混合型基金進(jìn)程（只）從參與的組合類型來看，不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的投顧組合配置QDII混合型基金的數(shù)量相對(duì)較少，但平衡型、穩(wěn)健型投顧組合的參與比例穩(wěn)步提高；截止7月底，穩(wěn)健型、平衡型、進(jìn)取型投顧分別有17只、13只、21只組合配置QDII混合型基金。172.4 QDII債券型基金：亞洲美元債為核心，少量配置豐富組合資產(chǎn)為主天天基金，，；截至日期2025/7/31基金代碼基金名稱基金成立日基金經(jīng)理最新一期規(guī)模(億元過去一年收益率(

）過去一年年化波動(dòng)率(

)過去一年最大回撤(

)過去一年夏普比率持有組合數(shù)（只）002400.OF南方亞洲美元債A人民幣2016-03-03王子赟76.483.263.38-2.290.5631100050.OF富國(guó)全球債券人民幣A2010-10-20郭子琨62.733.644.54-2.300.5122050030.OF博時(shí)亞洲票息人民幣A2013-02-01郭志輝,楊濤59.353.753.28-2.190.7219008367.OF富國(guó)亞洲收益人民幣A2020-04-07郭子琨8.234.702.34-434012002877.OF華夏大中華信用精選A人民幣2016-07-27江偉軒3.495.052.92-32259002286.OF中銀美元債人民幣A2015-12-30鄭濤,邢科1772.334.24-2.800.238007360.OF易方達(dá)中短期美元債A人民幣2019-06-05祁廣東22.054.962.96-55208000290.OF鵬華全球高收益?zhèn)嗣駧?013-10-22郝黎黎7.536.814.06-2.80377004419.OF匯添富精選美元債A人民幣2017-04-20成濤17.09754.05-3.620.09700106OF華夏海外收益A人民幣2012-12-07江偉軒7.435.183.34-80136投顧組合持有數(shù)量排名前十的QDII債券型基金QDII債券型基金配置數(shù)量及倉(cāng)位分布海外固定收益資產(chǎn)的配置中，亞洲美元債基金占據(jù)了絕對(duì)的核心地位，是投顧組合進(jìn)行全球固收配置的“壓艙石”。南方亞洲美元債A人民幣、富國(guó)全球債券人民幣A等產(chǎn)品被較大量投顧組合持有，凸顯了市場(chǎng)對(duì)于獲取穩(wěn)健美元票息收入的較高需求，是構(gòu)建偏穩(wěn)健型策略組合時(shí)重要的底層資產(chǎn)。從投顧組合配置的QDII債券型基金的數(shù)量和倉(cāng)位來看，多數(shù)基金以少量配置豐富組合類型為主；也有個(gè)別組合大比例配QD置II在債基中，將全球債券投資作為組合的主要投資策略。182.4 QDII債券型基金：以穩(wěn)健型組合配置數(shù)量較多，需求持續(xù)增長(zhǎng)不同類型投顧組合配置QDII債券型基金比例天天基金，，；截至日期2025/7/31；注：左側(cè)指數(shù)點(diǎn)位以2018/12/31為1進(jìn)行了處理。萬得混合型基金指數(shù)與QDII債券型基金指數(shù)走勢(shì)對(duì)比不同類型投顧組合配置QDII債券型基金進(jìn)程（只）QDII債券型基金是穩(wěn)健型組合進(jìn)行多元配置的核心工具。截止7月底，穩(wěn)健型、平衡型、進(jìn)取型投顧分別有28只、14只、12只組合配置QDII債券型基金。各類型組合納入QDII債券型基金的數(shù)量及比例自2023年以來穩(wěn)定上升，配置需求呈現(xiàn)長(zhǎng)期、持續(xù)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，表明全球固收類資產(chǎn)作為底層配置資產(chǎn)的價(jià)值得到重視。192.5 商品型基金：黃金ETF是商品型基金中的主要配置對(duì)象天天基金，，；截至日期2025/7/31基金代碼基金名稱基金成立日基金經(jīng)理最新一期規(guī)模(億元過去一年收益率(

）過去一年年化波動(dòng)率(

)過去一年最大回撤(

)過去一年夏普比率持有組合數(shù)（只）.OF華安黃金ETF2013-07-18許之彥598.2335.3514.95-10.912.0747518800.OF國(guó)泰黃金ETF2013-07-18艾小軍182735.3315.02-10.932.0618159937.OF博時(shí)黃金ETF2014-08-13趙云陽,王祥284.2635.2415.00-10.942.0617159934.OF易方達(dá)黃金ETF2013-11-29鮑杰258.2235.4515.02-10.932.0611161226.OF國(guó)投瑞銀白銀期貨A2015-08-06趙建30.1416.6320.55-12.400.8010518850.OF華夏黃金ETF2020-04-13榮膺48.2535.6915.00-10.902.089159985.OF華夏飼料豆粕期貨ETF2019-09-24榮膺27.17-9413.76-12.98-0.198159980.OF大成有色金屬期貨ETF2019-10-24李紹,劉淼9.624.0010.99-9.960.296518680.OF富國(guó)上海金ETF2020-07-06王樂樂27.4635.3615.21-1322.04615998OF建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF2019-12-13朱金鈺,亢豆5.82-12.7916.36-291-0.873投顧組合持有數(shù)量排名前十的商品型基金商品型基金配置數(shù)量及倉(cāng)位分布在商品類資產(chǎn)的配置實(shí)踐中，黃金具有核心地位。以華安黃金ETF為首的各類黃金ETF產(chǎn)品，是被投顧組合持有數(shù)量最多的商品基金，其持有組合數(shù)遠(yuǎn)超其他類型的商品基金。從投顧組合配置的商品型基金的數(shù)量和倉(cāng)位來看，多數(shù)組合倉(cāng)位在30以內(nèi)。投顧組合配置商品型基金，可利用黃金獨(dú)特的避險(xiǎn)屬性和抗通脹功能，進(jìn)而表現(xiàn)出的與其他資產(chǎn)的低相關(guān)性，來對(duì)沖宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性和市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)。202.5 商品型基金：黃金上漲驅(qū)動(dòng)配置熱情，各類型組合廣泛參與不同類型投顧組合配置商品型基金比例天天基金，，；截至日期2025/7/31；注：左側(cè)指數(shù)點(diǎn)位以2018/12/31為1進(jìn)行了處理。不同類型投顧組合配置商品型基金進(jìn)程（只）股票指數(shù)、債券指數(shù)與黃金指數(shù)走勢(shì)對(duì)比投顧組合對(duì)商品型基金（以黃金為主）的配置節(jié)奏，與黃金價(jià)格的走勢(shì)高度相關(guān)。自2022年底黃金開啟新一輪上漲行情以來，配置商品基金的投顧組合數(shù)量也隨之大幅攀升。商品資產(chǎn)作為重要的分散化工具，獲得了各類風(fēng)險(xiǎn)偏好組合的青睞。穩(wěn)健型、平衡型、進(jìn)取型組合，配置商品基金的比例都在顯著提升。212.6 QDII另類型基金：仍屬小眾領(lǐng)域，提供組合分散化新維度天天基金，，；截至日期2025/7/31基金代碼基金名稱基金成立日基金經(jīng)理最新一期規(guī)模(億元)過去一年收益率(

）過去一年年化波動(dòng)率(

)過去一年最大回撤(

)過去一年夏普比率持有組合數(shù)（只）160216.OF國(guó)泰大宗商品A-05-20312朱丹4.936.7615.16-7.590.429000179.OF廣發(fā)美國(guó)房地產(chǎn)A人民幣2013-08-09曹世宇54-0.2417.91-18.15-0.016161815.OF銀華抗通脹主題A2010-12-06李宜璇,陳悅2.4514.1513.99-5.240.975160140.OF南方美國(guó)REITA2017-10-26張其思4.08-0.0318.36-17.910.014501018.OF南方原油A2016-06-15張其思7.55-0.5725.79-20.790.054投顧組合持有數(shù)量排名前十的QDII另類型基金QDII另類型基金配置數(shù)量及倉(cāng)位分布QDII另類型基金，如房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）和綜合性大宗商品基金，在當(dāng)前投顧組合的多元配置版圖中仍處于較為邊緣的位置，持有該類資產(chǎn)的組合數(shù)量相對(duì)較少。另類資產(chǎn)為組合分散化提供了傳統(tǒng)股債之外的寶貴維度。美國(guó)房地產(chǎn)REITs基金、大宗商品和抗通脹主題等不同策略、主題的基金，為投顧組合提供了捕捉特定經(jīng)濟(jì)周期收益、降低與傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)性的可能。隨著投顧策略的不斷成熟，另類資產(chǎn)在組合中的戰(zhàn)略價(jià)值有望被進(jìn)一步挖掘。222.6 QDII另類型基金：各類型組合仍在配置策略的早期探索期不同類型投顧組合配置QDII另類型基金比例天天基金，，；截至日期2025/7/31；注：左側(cè)指數(shù)點(diǎn)位以2018/12/31為1進(jìn)行了處理。不同類型投顧組合配置QDII另類型基金進(jìn)程（只）股票型基金指數(shù)、債券型基金指數(shù)與QDII另類型基金指數(shù)走勢(shì)對(duì)比投顧組合對(duì)QDII另類型基金的配置整體仍處于早期的起步階段。納入此類資產(chǎn)的組合數(shù)量較少，增長(zhǎng)趨勢(shì)尚不明顯。截止7月底，穩(wěn)健型、平衡型、進(jìn)取型投顧分別有6只、7只、7只組合配置QDII另類型基金。目錄CO

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S一、市場(chǎng)全景：多元配置的興起與現(xiàn)狀二、實(shí)踐路徑：投顧組合的資產(chǎn)配置詳解三、業(yè)績(jī)拆解：投顧多元配置的業(yè)績(jī)表現(xiàn)四、風(fēng)險(xiǎn)提示3243.1 穩(wěn)健型組合：高波動(dòng)資產(chǎn)納入提升業(yè)績(jī)彈性同時(shí)增加組合管理難度天天基金，，；截至日期2025/6/30。注：考慮到投顧組合在2022年后成立的較多，樣本更為豐富，此處業(yè)績(jī)對(duì)比統(tǒng)計(jì)自2022年起。穩(wěn)健型投顧組合是否配置多元資產(chǎn)的季度收益對(duì)比（

）穩(wěn)健型投顧組合是否配置多元資產(chǎn)的季度夏普比率對(duì)比以季末投顧組合的持倉(cāng)中是否含有多元資產(chǎn)基金為標(biāo)準(zhǔn)，將穩(wěn)健型組合劃分為持有多元資產(chǎn)和未持有多元資產(chǎn)兩大組，分別計(jì)算兩組樣本的季度收益率中位數(shù)和季度夏普比率中位數(shù)。2022年以來，有8個(gè)季度（占比57）持有多元資產(chǎn)的投顧組合季度收益率中位數(shù)高于未持有多元資產(chǎn)的樣本，但從夏普比率來看，僅4個(gè)季度（占比29）表現(xiàn)更優(yōu)。對(duì)于穩(wěn)健型投顧組合來說，納入非傳統(tǒng)的股債資產(chǎn)，或能在一定程度上提高業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但多元資產(chǎn)相對(duì)傳統(tǒng)國(guó)內(nèi)債券資產(chǎn)的更高波動(dòng)率可能放大組合的波動(dòng)。253.1 穩(wěn)健型組合：高波動(dòng)資產(chǎn)納入提升業(yè)績(jī)彈性同時(shí)增加組合管理難度投顧組合是否配置港股資產(chǎn)的季度收益對(duì)比（

）投顧組合是否配置QDII股票型基金及QDII混合型基金的季度收益對(duì)比（

）投顧組合是否配置QDII債券型基金的季度收益對(duì)比（

）投顧組合是否配置商品型基金及QDII另類型基金的季度收益對(duì)比（

）天天基金， ，；截至日期2025/6/30。注：穩(wěn)健型投顧組合配置除港股基金外其他多元資產(chǎn)類基金多自2022年四季度起，為保證樣本數(shù)量，除港股基金外是否持有其他類多元資產(chǎn)基金業(yè)績(jī)對(duì)比統(tǒng)計(jì)自2022年四季度起。263.1 穩(wěn)健型組合：高波動(dòng)資產(chǎn)納入提升業(yè)績(jī)彈性同時(shí)增加組合管理難度天天基金，，；截至日期2025/6/30從組合個(gè)體層面來看，多元資產(chǎn)型基金納入穩(wěn)健型投顧組合能在一定程度上帶來超額收益或降低相對(duì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但個(gè)別時(shí)期可能較大幅度增加了組合波動(dòng)率。以（中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*85%+中證偏股混合基金指數(shù)*15%

）作為穩(wěn)健型投顧組合配置傳統(tǒng)股債資產(chǎn)的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，將季末配有多元資產(chǎn)型基金的投顧組合業(yè)績(jī)與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)做差，計(jì)算季度相對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的超額收益和相對(duì)基準(zhǔn)的年化波動(dòng)率。從季度相對(duì)基準(zhǔn)的收益率來看，有61的組合能夠獲得相對(duì)基準(zhǔn)的正超額；從相對(duì)年化波動(dòng)率來看，有67的組合波動(dòng)率有一定程度降低。配置多元資產(chǎn)的穩(wěn)健型投顧組合相對(duì)基準(zhǔn)的波動(dòng)率與收益率273.2 平衡型組合：多元配置或提供更穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)路徑平衡型投顧組合是否配置多元資產(chǎn)的季度收益對(duì)比（

）平衡型投顧組合是否配置多元資產(chǎn)的季度夏普比率對(duì)比以季末投顧組合的持倉(cāng)中是否含有多元資產(chǎn)基金為標(biāo)準(zhǔn)，將平衡型組合劃分為持有多元資產(chǎn)和未持有多元資產(chǎn)兩大組，分別計(jì)算兩組樣本的季度收益率中位數(shù)和季度夏普比率中位數(shù)。2022年以來，有8個(gè)季度（占比57）持有多元資產(chǎn)的投顧組合季度收益率中位數(shù)高于未持有多元資產(chǎn)的樣本，有8個(gè)季度（占比57）夏普比率更高。對(duì)于平衡型投顧組合來說，非傳統(tǒng)股債資產(chǎn)的配置能在一定程度上優(yōu)化組合業(yè)績(jī)表現(xiàn)，提升風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。天天基金，，；截至日期2025/6/30。注：考慮到投顧組合在2022年后成立的較多，樣本更為豐富，此處業(yè)績(jī)對(duì)比統(tǒng)計(jì)自2022年起。283.2 平衡型組合：多元配置或提供更穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)路徑投顧組合是否配置港股資產(chǎn)的季度收益對(duì)比（

）投顧組合是否配置QDII股票型基金及QDII混合型基金的季度收益對(duì)比（

）投顧組合是否配置QDII債券型基金的季度收益對(duì)比（

）投顧組合是否配置商品型基QD金II及另類型基金的季度收益對(duì)比（

）天天基金， ，；截至日期2025/6/30。注：平衡型投顧組合配置除港股基金外其他多元資產(chǎn)類基金多自2022年四季度起，為保證樣本數(shù)量，除港股基金外是否持有其他類多元資產(chǎn)基金業(yè)績(jī)對(duì)比統(tǒng)計(jì)自2022年四季度起。293.2 平衡型組合：多元配置或提供更穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)路徑天天基金，，；截至日期2025/6/30從組合個(gè)體層面來看，多元資產(chǎn)型基金納入平衡型投顧組合能在一定程度上帶來超額收益或降低相對(duì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)組合業(yè)績(jī)帶來的影響在不同投顧組合間差異較大，較寬的策略空間提升了投顧組合的管理難度，也對(duì)管理人提出了更高要求。以（中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*50%+中證偏股混合基金指數(shù)*50%

）作為平衡型投顧組合配置傳統(tǒng)股債資產(chǎn)的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，將季末配有多元資產(chǎn)型基金的投顧組合業(yè)績(jī)與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)做差，計(jì)算季度相對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的超額收益和相對(duì)基準(zhǔn)的年化波動(dòng)率。從季度相對(duì)基準(zhǔn)的收益率來看，有62

的組合能夠獲得相對(duì)基準(zhǔn)的正超額；從相對(duì)年化波動(dòng)率來看，有66的組合波動(dòng)率有一定程度降低。配