1上市公司財務分析

教師:趙繼超

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QQ:21424725引言為什么要學習這門課？了解過去評價現在預測未來

2銀廣夏造假與違規(guī)情況2002年5月中國證監(jiān)會對銀廣夏的行政處罰決定書認定，公司自1998年至2001年期間累計虛增利潤77156．70萬元，（1）1998年虛增1776.10萬元，由于主要控股子公司天津廣夏1998年及之前年度的財務資料丟失，利潤真實性無法確定；（2）1999年虛增17781.86萬元，實際虧損5003.20萬元；（3）2000年虛增56704.74萬元，實際虧損14940.10萬元；（4）2001年1－6月虛增894萬元，實際虧損2557.10萬元。3銀廣夏財務報表存在的疑點從原料購進到生產、銷售、出口等環(huán)節(jié)，公司偽造了全部單據，包括銷售合同和發(fā)票、銀行票據、海關出口報關單和所得稅免稅文件。

（1）利潤率高達46％（2000年），而深滬兩市農業(yè)類、中草藥類和葡萄釀酒類上市公司的利潤率鮮有超過20％的。（2）如果天津廣夏宣稱的出口屬實，按照我國稅法，應辦理幾千萬的出口退稅，但年報里根本找不到出口退稅的項目。2000年公司工業(yè)生產性的收入形成毛利5．43億元，按17％稅率計算，公司應當計交的增值稅至少為9231萬元，但公司披露2000年年末應交增值稅余額為負數，不但不欠，而且還沒有抵扣完。4銀廣夏財務報表存在的疑點（3）簽下總金額達60億元合同的德國誠信公司（FedelityTradingGmBH）只與銀廣夏單線聯系，據稱為一家百年老店，但事實上卻是注冊資本僅為10萬馬克的一家小型貿易公司。（4）原材料購買批量很大，都是整數噸位，一次購買上千噸桂皮、生姜，整個廠區(qū)恐怕都盛不下，而庫房、工藝不許外人察看。（5）萃取技術高溫高壓高耗電，但水電費1999年僅20萬元，2000年僅70萬元。（6）1998年及之前的財務資料全部神秘“消失”。

5凈利潤同現金流量的差異權責發(fā)生制收付實現制會計報告顯示公司本年實現凈利潤100萬元會計師說公司的經營現金流量為負數原因：企業(yè)的產品發(fā)生積壓由于客戶財務困難，企業(yè)的應收帳款增加不能利用商業(yè)信用延長付款期限現金的短缺要求公司必須盡快找到其他的融資渠道，來補充經營所需要的流動資金凈利潤+折舊攤銷等非現金支出-存貨增加-應收款項的增加+應付款項的增加+財務費用=經營性現金凈流量將凈利潤調整為經營性現金凈流量8學習提要第一節(jié)什么是財務報告第二節(jié)什么是財務報告分析第三節(jié)

財務報告分析的基本方法第一章總論9第一節(jié)什么是財務報告

財務報告是企業(yè)對外提供的反映企業(yè)某一特定時期的財務狀況和某一會計期間的經營成果、現金流量等會計信息的文件。1。對外報告2。綜合反映企業(yè)經營狀況3。系統(tǒng)文件財務報告的目標定位（為什么提供、向誰提供、提供哪些會計信息）提供有助于現在和潛在的投資者和債權人及其他信息使用者進行投資、信貸和類似資源配置決策的信息。

向財務報告的使用者提供與企業(yè)財務狀況、經營成果、現金流量等有關的會計信息、反映企業(yè)管理層受托責任履行情況，有助于財務報告使用者作出經濟決策。財務報告體系財務報表（含附注）資產負債表利潤表現金流量表所有者權益變動表附注財務情況說明書審計報告靜態(tài)與動態(tài)中期與年度個別和合并財務報表資產負債表利潤表現金流量表資產負債所有者權益財務狀況經營成果現金流量收入成本費用利潤現金流入現金流出如果沒有統(tǒng)一的編制標準，那么——

還有沒有企業(yè)虧損？

……財務報表的編制依據——企業(yè)會計準則（第30、31、32號）財務報表編制的依據會計核算六要素資產負債所有者權益收入費用利潤資產=負債+所有者權益收入-費用=利潤期末資產+費用=負債+期初所有者權益+收入會計恒等式借貸記賬法原理借方帳戶名稱貸方資產的增加負債的減少所有者權益的減少損益的減少成本費用的增加資產的減少負債的增加所有者權益的增加損益的增加成本費用的減少會計假設會計主體假設持續(xù)經營假設會計分期假設貨幣計量假設（一）資產負債表資產期末數年初數負債和所有者權益期末數年初數流動資產：流動負債：貨幣資金短期借款交易性金融資產應付票據應收票據應付賬款應收賬款預收款項其他應收款應付職工薪酬存貨應交稅金流動資產合計流動負債合計非流動資產：非流動負債：可供出售金融資產長期借款持有至到期投資應付債券長期股權投資長期應付款長期應收款預計負債投資性房地產非流動負債合計固定資產負債合計在建工程所有者權益：無形資產實收資本（股本）開發(fā)支出資本公積商譽盈余公積長期待攤費用未分配利潤

非流動資產合計所有者權益合計資產總計負債和所有者權益總計（二）利潤表項目本年金額上年金額一、營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務費用

資產減值損失

加：公允價值變動收益（損失以“—”號填列）

投資收益（損失以“—”號填列）

其中：對聯營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益二、營業(yè)利潤（虧損以“—”號填列）加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出其中：非流動資產處置凈損失

三、利潤總額（虧損總額以“—”號填列）

減：所得稅費用

四、凈利潤（凈虧損以“—”號填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀釋每股收益（三）現金流量表項目本年金額上年金額一、經營活動產生的現金流量：銷售商品、提供勞務收到的現金收到的稅費返還收到的其他與經營活動有關的現金經營活動現金流入小計購買商品、接受勞務支付的現金支付給職工以及為職工支付的現金支付的各項稅費支付的其他與經營活動有關的現金經營活動現金流出小計經營活動產生的現金流量凈額二、投資活動產生的現金流量：收回投資所收到的現金取得投資收益所收到的現金處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現金凈額處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現金凈額收到的其他與投資活動有關的現金投資活動現金流入小計（三）現金流量表項目本年金額上年金額購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金投資支付的現金取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現金凈額支付的其他與投資活動有關的現金投資活動現金流出小計投資活動產生的現金流量凈額三、籌資活動產生的現金流量：吸收投資收到的現金取得借款收到的現金收到其他與籌資活動有關的現金籌資活動現金流入小計償還債務支付的現金分配股利、利潤或償付利息支付的現金支付其他與籌資活動有關的現金籌資活動現金流出小計籌資活動產生的現金流量凈額四、匯率變動對現金的影響五、現金及現金等價物凈增加額（三）現金流量表補充資料項目本年金額上年金額1．將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量：凈利潤加：資產減值準備固定資產折舊、油氣資產折耗、生產性生物資產折舊無形資產攤銷長期待攤費用攤銷處置固定資產、無形資產和其他長期資產的損失（收益以“－”負號填列）固定資產報廢損失（收益以“－”負號填列）公允價值變動損失（收益以“－”號填列）財務費用（收益以“－”號填列）投資損失（收益以“－”號填列）遞延所得稅資產減少（增加以“－”號填列）遞延所得稅負債增加（減少以“－”號填列）存貨的減少（增加以“－”號填列）經營性應收項目的減少（增加以“－”號填列）經營性應付項目的增加（減少以“－”號填列）其他經營活動產生的現金流量凈額（三）現金流量表補充資料項目本年金額上年金額2．不涉及現金收支的重大投資和籌資活動：債務轉為資本一年內到期的可轉換公司債券融資租入固定資產3．現金及現金等價物凈變動情況：現金的期末余額減：現金的期初余額加：現金等價物的期末余額減：現金等價物的期初余額現金及現金等價物凈增加額所有者權益權變動表

項

目本年金額上年金額實收資本（或股本）資本公積減：庫存股盈余公積未分配利潤所有者權益合計實收資本（或股本）資本公積減：庫存股盈余公積未分配利潤所有者權益合計一、上年年末余額

加：會計政策變更

前期差錯更正

二、本年年初余額

三、本年增減變動金額（減少以“—”號填列）

（一）凈利潤

（二）直接計入所有者權益的利得和損失

1．可供出售金融資產公允價值變動凈額

2．權益法下被投資單位其他所者權益變動的影響

3．與計入所有者權益項目相關的所得稅影響

4．其他

上述（一）和（二）小計

（三）所有者投入和減少資本

1．所有者投入資本

2．股份支付計入所有者權益的金額

3．其他

（四）利潤分配

1．提取盈余公積

2．對所有者（或股東）的分配

3．其他

（五）所有者權益內部結轉

1．資本公積轉增資本（或股本）

2．盈余公積轉增資本（或股本）

3．盈余公積彌補虧損

4．其他

四、本年年末余額

財務報告分析原理什么是財務報告分析為何分析財務報告

分析與評價財務狀況盈利能力

資產管理水平

成本費用水平

發(fā)展能力與發(fā)展趨勢財務報告分析的主體

財務報表分析的主體是指“誰”進行財務報表分析。內部主體：經營管理者、員工外部主體：債權人、股東、政府職能部門、社會公眾等。他們出于不同目的使用財務報表，需要不同的信息，采用不同的分析程序。26經營者股東（所有者）債權人國家（稅務部門）其他投資股息紅利借款利息稅款經營環(huán)境財務報告分析的目的經營管理者的目的（1）及時發(fā)現企業(yè)經營中的問題，并找出對策（2）全面掌握企業(yè)的財務狀況、經營成果、現金流量狀況等，從而作出科學的籌資、投資等重大決策（3）借助分析對企業(yè)各個部門和員工進行業(yè)績考評，并為今后的生產經營編制科學的預算。28債權人的目的（1）短期債權人主要關心企業(yè)短期的財務狀況，如流動資產的流動性和短期現金流量狀況等（2）供貨商關心是否能夠按期回款等。（3）長期債權人主要關心長期收益能力和資本結構。企業(yè)的長期收益能力是其償還本金和利息的決定性因素，資本結構可以反映長期債務的風險。29財務報告分析的目的股權投資者的目的普通股東投資于公司的目的是擴大自己的財富。他們的財富，表現為所有者權益的價格即股價。影響股價的因素很多，都是他們所關心的，包括償債能力、收益能力以及風險等。

權益投資人的主要決策包括：是否投資于某公司以及是否轉讓已經持有的股權，考查經營者業(yè)績以決定更換或不更換主要的管理者，以及決定股利分配政策。潛在的投資者考慮與投資有關的盈利能力、風險等30財務報告分析的目的政府職能部門的目的工商部門稅務部門可以審查企業(yè)納稅申報數據的合理性財政部門可以審查企業(yè)遵守會計法規(guī)和財務報表制定規(guī)范的情況證券管理機構可以評價上市公司遵守政府法規(guī)和市場秩序的情況等31財務報告分析的目的其他財務分析主體的目的客戶員工競爭對手32財務報告分析的目的財務報告分析的內容財務報表的解讀與分析

償債能力分析營運能力分析盈利能力分析

發(fā)展能力分析

財務綜合分析33五力分析模型財務衍生分析企業(yè)財務危機預警分析企業(yè)價值評估分析財務報告分析程序明確分析目的搜集分析材料選擇分析方法分析計算撰寫分析報告財務報告分析評價標準

1．歷史標準。

歷史比較是分析期與前期或連續(xù)數期項目金額的對比。這種對財務報表項目縱向比較分析的方法，是一種動態(tài)的分析，也叫趨勢分析。

通過分析期與前期(上月、上季、上午同期)財務報表中有關項目金額的對比，可以從差異中及時發(fā)現問題、查找原因．改進工作。連續(xù)數期的財務報表項目的比較，能夠反映出企業(yè)的發(fā)展動態(tài)，以揭示當期財務狀況和營業(yè)情況增減變化，判斷引起變動的主要項目是什么，這種變化的性質是有利還是不利，發(fā)現問題并評價企業(yè)財務管理水平，同時也可以預測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢。35

2．行業(yè)標準。

歷史比較只能揭示變化的趨勢，不能反映企業(yè)的競爭地位。為了全面評價經營成績，還需要把該企業(yè)的主要財務指標與同行業(yè)的平均指標或同行業(yè)中先進企業(yè)指標對比。通過與行業(yè)平均指標的對比，可以分析判斷該企業(yè)在同行業(yè)中所處的位置和先進企業(yè)的指標對比，實際上是與先進管理方法、先進的科學技術成就的比較，找出與先進水平的差距，有利于吸收先進經驗，克服本企業(yè)的缺點。36預期標準。

如果把分析期的實際數與預算比較，那么預算數額就是比較的標推，其差距反映完成預算的程度。這種比較的主要作用是說明計劃(預算)的完成情況，給進—步分析和尋找企業(yè)潛力提供方向。經驗標準37財務報表分析的方法一、水平分析法二、垂直分析法三、趨勢分析法四、比率分析法五、因素分析法六、綜合分析法一、水平分析法特點：當期與過去同類數據的對比分析。整體分析公式：變動額=分析期某項指標實際數-基期同項指標實際數變動率=變動額絕對值/基期實際數*100%二、垂直分析（也叫結構分析）一般選擇總資產、負債和所有者權益合計為100%,進行資產負債表垂直分析利潤表一般以營業(yè)收入作為100%現金流量表一般選擇現金流入總量和現金流出總量作為100%公式：某項目的比重=該項目金額/各項目的總金額*100%結構圖（圓餅圖）三、趨勢分析法與預測至少需要三年的數據，最好五年或更多年的數據．趨勢分析一般與財務預測緊密聯系，特別適用于債權人的分析，因為債權人不僅關心企業(yè)過去的業(yè)績和財務現狀．更關心企業(yè)的未來．某公司利潤表三年的數據趨勢圖（柱狀圖）趨勢圖（曲線圖）趨勢預測的方法：趨勢分析法，也稱時間序列許測分析法，是應用事物發(fā)展的延續(xù)性原理來預測事物發(fā)展的趨勢。該方法是基于企業(yè)的銷售、利潤等歷史資料，運用數理統(tǒng)計的方法來預測計劃期間的銷售額或利潤。該方法的優(yōu)點是信息收集方便、迅速；缺點是沒有考慮市場供需情況的變動趨勢。

趨勢預測分析法根據所采用的具體數學方法的不同，又可分為算術平均法、移動加權平均法、指數平滑法、回歸分析法和二次曲線法。

四、比率分析法建立一系列財務指標，全面描述企業(yè)的盈利能力資產流動性、資產使用效率和負債能力，價值創(chuàng)造、盈利和市場表現和現金能力，并將這些財務指標與企業(yè)歷史上的財務指標、與行業(yè)的平均數和行業(yè)的先進企業(yè)的相關指標進行對比，最后綜合判斷企業(yè)的經營業(yè)績、存在問題和財務健康狀況?；镜呢攧毡嚷史从称髽I(yè)短期償債能力的比率反映企業(yè)長期償債能力的比率反映企業(yè)資產管理能力的比率反映企業(yè)盈利能力的比率反映企業(yè)發(fā)展能力的比率反映企業(yè)營運能力的比率比率分析法的局限性比率的變動可能僅僅被解釋為兩個相關因素之間的變動；很難綜合反映比率與計算它的會計報表的聯系；比率不能給人們會計報表關系的綜合觀點。比率的大小和優(yōu)劣是相對的。五、因素分析法

因素分析法：依據財務報告分析對象與各影響因素之間的關系，按照一定的程序和方法，確定各因素對分析指標差異影響程度的一種分析方法。連環(huán)替代法差額分析法50

連環(huán)替代法。

連環(huán)替代法是測定比較差異成因的定量分析方法。按照這種方法，需要依次用實際值替代基準值，以測定各因素對財務指標的影響。51因素分析法的步驟確定分析指標（尋找相關因素）指標；Y因素：AＢＣ建立指標體系（指標與因素的關系式）Ｙ＝Ａ*Ｂ*Ｃ△Ｙ＝Ｙ１－Ｙ０＝Ａ１*Ｂ１*Ｃ１－Ａ０*Ｂ０*Ｃ０連環(huán)順序替代（計算替代結果）基期：Ｙ０＝Ａ０*Ｂ０*Ｃ０

第一次替代：Ｙa＝Ａ1*Ｂ０*Ｃ０第二次替代：Ｙb

＝Ａ1*Ｂ1*Ｃ０第三次替代：Ｙc＝Ａ1*Ｂ1*Ｃ1比較各因素替代結果因素A的影響：Ｙa-Ｙ０＝（Ａ1-A0）*Ｂ０*Ｃ０因素B的影響：Ｙb-Ｙa＝Ａ1*（Ｂ1-B0）*Ｃ0因素C的影響：Ｙc-Ｙb

＝Ａ1*Ｂ1*（Ｃ1-C0）

1、指標與因素之間不是單純的數字關系，而具有經濟意義。2、分析前提的假定性：分析某一因素時，假定其他因素不變。即盡量減少相互影響較大因素的再分解。3、因素替代的順序性：1）數量指標在前，質量指標在后；2）主要因素影響在前，次要影響因素在后；3)在前的因素對指標影響程度受其他因素影響小。4、要連環(huán)替代，才能保證各因素影響之和于分析對象相等。例題：某企業(yè)2011年和2012年有關總資產報酬率、總資產產值率、產品銷售率和銷售利潤率的資料如