2025年期貨從業(yè)資格考試《期貨投機(jī)與套期保值》備考題庫(kù)及答案解析一、期貨投機(jī)與套期保值基礎(chǔ)概念1.【單選】下列關(guān)于期貨投機(jī)的表述，正確的是（）。A.期貨投機(jī)以實(shí)物交割為最終目的B.期貨投機(jī)者的持倉(cāng)時(shí)間通常不超過(guò)一個(gè)交易日C.期貨投機(jī)增加了市場(chǎng)流動(dòng)性并承擔(dān)了套期保值者轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)D.期貨投機(jī)者必須持有與現(xiàn)貨方向相反的倉(cāng)位答案：C解析：投機(jī)者的核心功能是為市場(chǎng)提供對(duì)手盤與流動(dòng)性，并通過(guò)承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)獲取價(jià)差收益，A、B、D均與投機(jī)本質(zhì)不符。2.【單選】套期保值之所以能夠降低風(fēng)險(xiǎn)，其經(jīng)濟(jì)學(xué)原理是（）。A.期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格完全相等B.期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格存在協(xié)整關(guān)系，基差波動(dòng)遠(yuǎn)小于價(jià)格本身波動(dòng)C.期貨價(jià)格永遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨價(jià)格D.期貨價(jià)格不受供需影響答案：B解析：套期保值依賴“基差”而非“價(jià)格”穩(wěn)定，協(xié)整關(guān)系保證基差波動(dòng)有限，從而鎖定企業(yè)利潤(rùn)或成本。3.【單選】某貿(mào)易商持有1萬(wàn)噸銅現(xiàn)貨，為防范價(jià)格下跌，在期貨市場(chǎng)賣出等量合約，該行為屬于（）。A.買入套期保值B.賣出套期保值C.跨期套利D.基差交易答案：B解析：持有現(xiàn)貨擔(dān)心跌價(jià)，對(duì)應(yīng)“賣出”期貨對(duì)沖，即為賣出套期保值。4.【單選】下列哪一項(xiàng)不是套期保值者面臨的風(fēng)險(xiǎn)（）。A.基差風(fēng)險(xiǎn)B.保證金追加風(fēng)險(xiǎn)C.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)D.方向性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)答案：D解析：方向性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)正是套期保值試圖規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)，其余三項(xiàng)為操作過(guò)程中新引入或殘余風(fēng)險(xiǎn)。5.【單選】投機(jī)者采用“突破交易”策略，其核心邏輯是（）。A.均值回復(fù)B.動(dòng)量效應(yīng)C.期現(xiàn)套利D.跨品種對(duì)沖答案：B解析：突破交易假設(shè)價(jià)格有效突破后慣性延續(xù)，屬于動(dòng)量效應(yīng)范疇。6.【多選】下列關(guān)于基差的表述，正確的有（）。A.基差=現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格B.基差走強(qiáng)對(duì)賣出套期保值者不利C.基差走弱對(duì)買入套期保值者不利D.基差風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法通過(guò)任何手段消除答案：A、C解析：基差定義統(tǒng)一為現(xiàn)貨減期貨；賣出套期保值者希望基差走弱，買入者希望走強(qiáng)；基差風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)基差交易或期權(quán)進(jìn)一步壓縮但無(wú)法絕對(duì)消除。7.【多選】期貨投機(jī)與賭博的根本區(qū)別體現(xiàn)在（）。A.是否創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值B.是否存在系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制C.是否基于公開透明的市場(chǎng)信息D.是否使用杠桿答案：A、B、C解析：杠桿并非本質(zhì)區(qū)別，賭場(chǎng)也可提供高杠桿；期貨市場(chǎng)通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化合約實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)再分配，提升整體經(jīng)濟(jì)效率。8.【判斷】套期保值比率等于1時(shí)，組合完全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。（）答案：錯(cuò)誤解析：即使比率1:1，基差波動(dòng)仍會(huì)導(dǎo)致?lián)p益變動(dòng)，完全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)僅存在于“基差恒定”的理想假設(shè)下。9.【判斷】投機(jī)者持倉(cāng)限額制度會(huì)削弱套期保值功能。（）答案：錯(cuò)誤解析：限額針對(duì)凈單邊投機(jī)頭寸，套期保值者申請(qǐng)?zhí)妆ｎ~度后可豁免，制度設(shè)計(jì)已區(qū)分兩者。10.【綜合】某豆粕經(jīng)銷商3個(gè)月后需采購(gòu)5000噸豆粕，現(xiàn)貨價(jià)格3600元/噸，期貨價(jià)格3500元/噸。若其進(jìn)行買入套期保值，分別計(jì)算下列情形下的實(shí)際采購(gòu)成本：（1）3個(gè)月后現(xiàn)貨3400，期貨3300；（2）3個(gè)月后現(xiàn)貨3800，期貨3750。答案與解析：（1）期貨盈利200元/噸，實(shí)際成本=3400－200=3200元/噸；（2）期貨虧損250元/噸，實(shí)際成本=3800－250=3550元/噸?？梢?jiàn)套期保值鎖定“近似”3500元/噸，基差變化使成本在3200～3550區(qū)間波動(dòng)，遠(yuǎn)低于未保值時(shí)的3400～3800區(qū)間，風(fēng)險(xiǎn)顯著下降。二、投機(jī)交易策略與風(fēng)控11.【單選】某投機(jī)者構(gòu)建“螺紋鋼10月合約多頭+鐵礦石10月合約空頭”組合，其邏輯依據(jù)最可能是（）。A.產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)套利B.日歷價(jià)差C.股指對(duì)沖D.跨市場(chǎng)套利答案：A解析：螺礦比反映鋼廠利潤(rùn)，做多成材空原料即為博弈利潤(rùn)擴(kuò)張，屬產(chǎn)業(yè)鏈套利。12.【單選】在趨勢(shì)跟蹤系統(tǒng)中，最常用的止損方式是（）。A.資金止損B.時(shí)間止損C.波動(dòng)率止損D.技術(shù)形態(tài)止損答案：C解析：ATR波動(dòng)率止損可自適應(yīng)價(jià)格節(jié)奏，避免過(guò)早被噪音洗出。13.【單選】若投機(jī)者賬戶權(quán)益100萬(wàn)元，交易所保證金10%，其最大可開倉(cāng)市值為（不考慮風(fēng)控線）（）。A.100萬(wàn)元B.200萬(wàn)元C.500萬(wàn)元D.1000萬(wàn)元答案：D解析：杠桿倍數(shù)=1/10%=10倍，即可開倉(cāng)名義市值1000萬(wàn)元。14.【單選】“黑天鵝”行情下，以下哪種風(fēng)控措施最為滯后（）。A.交易所動(dòng)態(tài)漲跌停板B.期貨公司實(shí)時(shí)強(qiáng)平C.投機(jī)者預(yù)設(shè)止損單D.事后調(diào)整保證金比例答案：D解析：事后調(diào)整對(duì)已發(fā)生虧損無(wú)補(bǔ)償作用，前三者均為事中或事前控制。15.【多選】程序化交易中，造成“過(guò)度擬合”的原因包括（）。A.訓(xùn)練集樣本過(guò)少B.參數(shù)搜索空間過(guò)大C.使用未來(lái)函數(shù)D.滑點(diǎn)設(shè)置過(guò)高答案：A、B、C解析：滑點(diǎn)設(shè)置過(guò)高會(huì)導(dǎo)致績(jī)效低估，與過(guò)擬合無(wú)關(guān)。16.【多選】下列關(guān)于“套利單”與“投機(jī)單”在交易所撮合優(yōu)先級(jí)中的表述，正確的有（）。A.套利單享有一定撮合優(yōu)先B.交易所對(duì)套利單收取較低保證金C.套利單必須雙邊同時(shí)成交否則自動(dòng)撤單D.投機(jī)單永遠(yuǎn)排在套利單之后答案：A、B、C解析：撮合優(yōu)先規(guī)則因所而異，但普遍給予套利單優(yōu)惠；D過(guò)于絕對(duì)，極端行情下價(jià)格優(yōu)先仍為主導(dǎo)。17.【計(jì)算】某投機(jī)者以3200元/噸賣出1手螺紋鋼期貨（10噸/手），初始保證金10%，后價(jià)格上漲至3250元/噸，若其追加保證金至12%并繼續(xù)持有，問(wèn)：（1）浮動(dòng)虧損多少？（2）追加后占用保證金多少？（3）若價(jià)格進(jìn)一步上漲至3300元/噸，其權(quán)益虧損率（相對(duì)初始保證金）？答案：（1）（3250－3200）×10=500元；（2）3250×10×12%=3900元；（3）累計(jì)虧損（3300－3200）×10=1000元，初始保證金3200×10×10%=3200元，虧損率1000/3200=31.25%。18.【判斷】高頻做市策略在波動(dòng)率急劇放大時(shí)一定盈利。（）答案：錯(cuò)誤解析：?jiǎn)芜吿鴥r(jià)可能導(dǎo)致庫(kù)存方向性暴露，若無(wú)法及時(shí)對(duì)沖，做市商亦可能巨額虧損。19.【簡(jiǎn)答】說(shuō)明“風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)”在期貨多品種組合中的應(yīng)用步驟。答案要點(diǎn)：①計(jì)算各品種過(guò)去一段時(shí)期波動(dòng)率σi；②以1/σi作為初始權(quán)重；③將權(quán)重歸一化使總杠桿滿足資金要求；④定期再平衡；⑤可引入相關(guān)性矩陣進(jìn)行波動(dòng)率—協(xié)方差優(yōu)化，進(jìn)一步降低組合風(fēng)險(xiǎn)。20.【案例】2023年4月，某私募管理人在滬鎳上采用“單邊做多+浮動(dòng)加倉(cāng)”策略，兩周內(nèi)凈值回撤45%。請(qǐng)從交易、風(fēng)控、流動(dòng)性三個(gè)角度剖析失敗原因。答案與解析：交易：連續(xù)加倉(cāng)使平均成本抬升，價(jià)格反轉(zhuǎn)后無(wú)緩沖；風(fēng)控：未設(shè)置硬止損，保證金比例逼近交易所警戒線；流動(dòng)性：滬鎳遠(yuǎn)月合約深度不足，平倉(cāng)單沖擊成本高達(dá)80點(diǎn)/手，形成負(fù)反饋loop。三、套期保值實(shí)務(wù)與會(huì)計(jì)處理21.【單選】根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第24號(hào)——套期會(huì)計(jì)》，下列項(xiàng)目不能被指定為套期工具的是（）。A.場(chǎng)內(nèi)期貨合約B.遠(yuǎn)期購(gòu)匯合約C.預(yù)期銷售承諾D.利率互換合約答案：C解析：預(yù)期銷售承諾為“被套期項(xiàng)目”，非套期工具。22.【單選】采用“公允價(jià)值套期”時(shí)，套期工具與被套期項(xiàng)目公允價(jià)值變動(dòng)均計(jì)入（）。A.其他綜合收益B.當(dāng)期損益C.資本公積D.留存收益答案：B解析：公允價(jià)值套期要求“對(duì)稱”處理，變動(dòng)同步進(jìn)入損益，互相抵消。23.【單選】某企業(yè)擬對(duì)極可能發(fā)生的原材料采購(gòu)進(jìn)行套期，應(yīng)選擇的套期類型為（）。A.公允價(jià)值套期B.現(xiàn)金流量套期C.境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期D.以上均可答案：B解析：對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流波動(dòng)進(jìn)行對(duì)沖，符合現(xiàn)金流量套期定義。24.【單選】“套期有效性”評(píng)估時(shí)，若累積偏離度超過(guò)（），企業(yè)需終止套期會(huì)計(jì)。A.20%B.40%C.60%D.80%答案：A解析：監(jiān)管慣例以±20%為閾值，超出即認(rèn)為無(wú)效。25.【多選】下列關(guān)于“基差交易”的表述，正確的有（）。A.將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為基差風(fēng)險(xiǎn)B.通常采用“期貨點(diǎn)價(jià)+升貼水”模式C.升貼水由供需、品質(zhì)、區(qū)域等因素決定D.基差交易完全消除風(fēng)險(xiǎn)答案：A、B、C解析：基差交易僅轉(zhuǎn)換而非消除風(fēng)險(xiǎn)，D錯(cuò)誤。26.【多選】企業(yè)在運(yùn)用套期會(huì)計(jì)時(shí)，可采用的有效性測(cè)試方法包括（）。A.臨界項(xiàng)分析B.比率分析法C.回歸分析法D.蒙特卡洛模擬答案：B、C解析：臨界項(xiàng)分析用于定性，非量化測(cè)試；蒙特卡洛一般用于定價(jià)而非有效性評(píng)估。27.【計(jì)算】某航空公司預(yù)計(jì)6個(gè)月后采購(gòu)2萬(wàn)噸航空煤油，為對(duì)沖價(jià)格上漲，買入期貨200手（每手10噸），期貨價(jià)格4200元/噸，現(xiàn)貨價(jià)4300元/噸。6個(gè)月后現(xiàn)貨價(jià)4800，期貨價(jià)4750，求：（1）套期有效性；（2）若采用現(xiàn)金流量套期，計(jì)入其他綜合收益的金額。答案：（1）現(xiàn)貨損失（4800－4300）×2萬(wàn)=1000萬(wàn)元；期貨盈利（4750－4200）×2000=110萬(wàn)元；有效性=110/1000=11%，低于80%，判定為高度有效；（2）有效部分110萬(wàn)元計(jì)入其他綜合收益，無(wú)效部分0萬(wàn)元（因未超限）。28.【判斷】當(dāng)企業(yè)取消套期關(guān)系時(shí)，原計(jì)入其他綜合收益的累計(jì)損益應(yīng)立即轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益。（）答案：錯(cuò)誤解析：需待預(yù)期交易影響損益的期間再重分類，防止損益錯(cuò)配。29.【簡(jiǎn)答】簡(jiǎn)述“套期保值+場(chǎng)外期權(quán)”組合相比單純期貨對(duì)沖的三點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。答案：①保留價(jià)格向有利方向變動(dòng)收益，解決“期貨鎖價(jià)死板”問(wèn)題；②通過(guò)選擇不同執(zhí)行價(jià)，靈活調(diào)整對(duì)沖比率；③可結(jié)構(gòu)化零成本組合，減少資金占用。30.【案例】2024年1月，某冶煉廠對(duì)鋅錠庫(kù)存進(jìn)行賣出套期保值，期貨空頭均價(jià)22000元/噸。3月市場(chǎng)出現(xiàn)極端contango，期貨貼水現(xiàn)貨高達(dá)800元/噸，企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為“套保失敗”擬平倉(cāng)。請(qǐng)從基差、會(huì)計(jì)、資金三個(gè)角度給出是否平倉(cāng)的建議。答案與解析：基差：contango擴(kuò)大意味著基差走弱，對(duì)賣出套保有利，平倉(cāng)反而錯(cuò)失回歸收益；會(huì)計(jì)：若堅(jiān)持套期關(guān)系，浮動(dòng)盈利可遞延至庫(kù)存銷售時(shí)沖減成本，改善報(bào)表；資金：空頭浮盈可提取結(jié)算準(zhǔn)備金，緩解現(xiàn)金流壓力，無(wú)必要平倉(cāng)。綜上建議繼續(xù)持有并滾動(dòng)移倉(cāng)。四、跨期、跨品種與基差交易31.【單選】在正向市場(chǎng)（contango）中，多頭展期的收益特征為（）。A.通常盈利B.通常虧損C.無(wú)影響D.取決于波動(dòng)率答案：B解析：遠(yuǎn)月升水，多頭移倉(cāng)需高價(jià)接盤，產(chǎn)生換月?lián)p失。32.【單選】“庫(kù)存—價(jià)差”策略的邏輯基礎(chǔ)是（）。A.基差與庫(kù)存正相關(guān)B.基差與庫(kù)存負(fù)相關(guān)C.價(jià)差與庫(kù)存無(wú)關(guān)D.價(jià)差只受利率影響答案：B解析：庫(kù)存高企壓制現(xiàn)貨，基差走弱；庫(kù)存緊張現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。33.【單選】某投資者買入CU2308同時(shí)賣出CU2310，其價(jià)差從500元擴(kuò)大至700元，則其盈虧為（每手5噸）（）。A.盈利1000元B.虧損1000元C.盈利500元D.虧損500元答案：A解析：遠(yuǎn)月空頭相對(duì)盈利擴(kuò)大200元/噸，1手5噸共1000元。34.【多選】以下哪些指標(biāo)可用于判斷跨品種套利邊界（）。A.單位產(chǎn)能利潤(rùn)B.進(jìn)口盈虧比值C.協(xié)整殘差標(biāo)準(zhǔn)差D.相關(guān)系數(shù)答案：A、B、C解析：相關(guān)系數(shù)僅衡量線性關(guān)系，無(wú)法提供交易邊界。35.【計(jì)算】2025年6月，PP與MA價(jià)差（PPMA）歷史5年均值2500元/噸，標(biāo)準(zhǔn)差300元，當(dāng)前價(jià)差3200元。若投資者計(jì)劃套利，閾值設(shè)定為均值+2σ，請(qǐng)計(jì)算：（1）理論入場(chǎng)價(jià)差；（2）每手（5噸）潛在回歸至均值時(shí)的盈利。答案：（1）2500+2×300=3100元，當(dāng)前3200已超閾值，可空PP多MA；（2）回歸至2500元，價(jià)差縮小700元/噸，5噸盈利3500元。36.【判斷】跨期價(jià)差交易不存在保證金優(yōu)惠。（）答案：錯(cuò)誤解析：交易所對(duì)跨期套利保證金額度通常只收取單邊較大值，降低資金占用。37.【簡(jiǎn)答】說(shuō)明“庫(kù)存—期限結(jié)構(gòu)”三象限法則。答案：①低庫(kù)存+backwardation：多頭配置，現(xiàn)貨緊張；②高庫(kù)存+contango：空頭配置，庫(kù)存壓力；③低庫(kù)存+contango：警惕反向結(jié)構(gòu)修復(fù)，觀望或輕倉(cāng)；④高庫(kù)存+backwardation：罕見(jiàn)，通常需求突變，需甄別逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。38.【案例】2024年10月，某貿(mào)易商發(fā)現(xiàn)菜油—棕櫚油價(jià)差突破歷史區(qū)間上沿，遂做空價(jià)差。兩周后，印尼政府宣布提高棕櫚油出口levy，價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大。請(qǐng)給出后續(xù)風(fēng)控方案。答案：①設(shè)定2σ止損，防止政策風(fēng)險(xiǎn)蔓延；②部分倉(cāng)位買入棕櫚油看漲期權(quán)對(duì)沖；③降低總倉(cāng)位至30%，等待政策明朗；④研究替代需求彈性，若價(jià)差仍超邊界，可逐步移倉(cāng)至遠(yuǎn)月降低波動(dòng)。五、監(jiān)管規(guī)則與合規(guī)風(fēng)控39.【單選】根據(jù)《期貨和衍生品法》，期貨公司向客戶提供的“風(fēng)險(xiǎn)揭示書”應(yīng)當(dāng)（）。A.由客戶簡(jiǎn)單瀏覽即可B.由客戶抄寫“已閱讀并愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”字樣C.僅電子提示無(wú)需簽署D.由客戶口頭確認(rèn)答案：B解析：法律要求親筆抄寫，確保充分揭示。40.【單選】當(dāng)客戶可用資金為負(fù)且未能在期貨公司通知時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足，公司應(yīng)當(dāng)（）。A.立即向法院起訴B.立即強(qiáng)行平倉(cāng)C.等待交易所通知D.與客戶協(xié)商展期答案：B解析：強(qiáng)行平倉(cāng)是期貨公司權(quán)利與義務(wù)，防止風(fēng)險(xiǎn)外溢。41.【多選】交易所對(duì)異常交易行為采取的自律監(jiān)管措施包括（）。A.口頭警示B.限制開倉(cāng)C.提高保證金D.市場(chǎng)禁入答案：A、B、C解析：市場(chǎng)禁入屬于證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管措施，非交易所自律層級(jí)。42.【計(jì)算】某客戶權(quán)益50萬(wàn)元，持有10手黃金期貨，每手保證金6萬(wàn)元，價(jià)格跌停6%（每手1000克，價(jià)格400元/克），求：（1）跌停后客戶權(quán)益；（2）是否觸發(fā)強(qiáng)平（維持保證金5萬(wàn)元/手）。答案：（1）每手虧損400×1000×6%=24000元，10手共24萬(wàn)元，權(quán)益=50－24=26萬(wàn)元；（2）維持保證金需50萬(wàn)元，剩余26萬(wàn)元<50萬(wàn)元，觸發(fā)強(qiáng)平。43.【判斷】期貨公司可以為客戶墊付保證金。（）答案：錯(cuò)誤解析：法規(guī)嚴(yán)禁挪用自有資金為客戶墊保，防止信用膨脹。44.【簡(jiǎn)答】列舉三條“看穿式監(jiān)管”對(duì)投機(jī)交易的影響。答案：①賬戶實(shí)名制+IP采集，杜絕分倉(cāng)對(duì)倒；②大額報(bào)單自動(dòng)上報(bào)，抑制虛假申報(bào)；③跨市場(chǎng)信息共享，阻斷跨境操縱。45.【案例】2025年2月，某外資機(jī)構(gòu)通過(guò)QFII渠道參與鐵礦石期貨，因集中撤單導(dǎo)致價(jià)格瞬間跌停。交易所認(rèn)定其構(gòu)成“虛假申報(bào)+程序化影響價(jià)”，擬處以限制開倉(cāng)3個(gè)月。請(qǐng)從法規(guī)角度說(shuō)明處罰依據(jù)及機(jī)構(gòu)可采取的救濟(jì)途徑。答案與解析：依據(jù)：《期貨和衍生品法》第78條、交易所異常交易監(jiān)控指引，對(duì)“