定向降準(zhǔn)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的異質(zhì)性影響——基于隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)的實(shí)證分析一、引言1.1研究背景與意義1.1.1研究背景在全球經(jīng)濟(jì)格局不斷演變的大背景下，中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求日益迫切。在此進(jìn)程中，小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，其發(fā)展?fàn)顩r對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與繁榮起著至關(guān)重要的作用。然而，長期以來，小微企業(yè)和“三農(nóng)”面臨著嚴(yán)峻的融資困境。小微企業(yè)通常具有規(guī)模較小、資產(chǎn)較輕、財(cái)務(wù)制度不夠健全等特點(diǎn)，這使得它們?cè)谙騻鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)融資時(shí)，難以滿足銀行嚴(yán)格的信貸審批標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致融資渠道狹窄，融資成本居高不下。而“三農(nóng)”領(lǐng)域由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性、周期性以及農(nóng)村金融基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)薄弱等因素，同樣面臨著融資難、融資貴的問題，這在一定程度上制約了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和農(nóng)民生活水平的提高。為了有效緩解小微企業(yè)和“三農(nóng)”的融資困境，引導(dǎo)金融資源向這些重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜，中國人民銀行自2014年起開始實(shí)施定向降準(zhǔn)政策。這一政策旨在通過降低特定金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率，釋放出更多的流動(dòng)性資金，促使銀行將這些資金投向小微企業(yè)和“三農(nóng)”等領(lǐng)域，從而為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供有力的金融支持。隨著時(shí)間的推移，定向降準(zhǔn)政策不斷優(yōu)化和完善，其覆蓋范圍逐漸擴(kuò)大，對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響也日益顯著。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，小微企業(yè)和“三農(nóng)”的發(fā)展對(duì)于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、促進(jìn)就業(yè)、縮小城鄉(xiāng)差距等方面具有不可替代的作用。定向降準(zhǔn)政策的實(shí)施，不僅是解決當(dāng)前融資難題的重要舉措，更是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇。它有助于優(yōu)化金融資源配置，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級(jí)，對(duì)于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)具有深遠(yuǎn)的意義。1.1.2研究意義在理論層面，目前對(duì)于定向降準(zhǔn)政策如何影響商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的研究仍存在一定的空白和爭議?，F(xiàn)有研究在作用機(jī)制、影響程度以及不同類型商業(yè)銀行的異質(zhì)性反應(yīng)等方面尚未達(dá)成完全一致的結(jié)論。深入探究定向降準(zhǔn)背景下商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變化，有助于豐富和完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制以及商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)理論。通過綜合運(yùn)用多種研究方法，全面剖析定向降準(zhǔn)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的直接和間接影響，能夠?yàn)楹罄m(xù)研究提供更為堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，進(jìn)一步拓展金融領(lǐng)域的研究邊界。從實(shí)踐意義來看，商業(yè)銀行作為金融體系的核心組成部分，其穩(wěn)健運(yùn)營對(duì)于金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。定向降準(zhǔn)政策的實(shí)施，在為小微企業(yè)和“三農(nóng)”提供資金支持的同時(shí)，也改變了商業(yè)銀行的經(jīng)營環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)狀況。準(zhǔn)確評(píng)估這一政策對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，有助于監(jiān)管部門制定更為科學(xué)合理的監(jiān)管政策，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)管，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。對(duì)于商業(yè)銀行自身而言，能夠更好地理解定向降準(zhǔn)政策帶來的風(fēng)險(xiǎn)變化，有助于其優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理策略，提高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，在積極響應(yīng)政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，確保自身的穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展。1.2研究思路與方法1.2.1研究思路本研究從理論與實(shí)踐的雙重視角出發(fā)，圍繞定向降準(zhǔn)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響展開深入剖析。在理論層面，系統(tǒng)梳理定向降準(zhǔn)政策的內(nèi)涵、目標(biāo)及其實(shí)施背景，深入研究商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的相關(guān)理論，包括風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的度量方法、影響因素以及風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制等。通過對(duì)這些理論的整合與分析，構(gòu)建定向降準(zhǔn)影響商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的理論框架，從多個(gè)維度探討政策實(shí)施可能對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生的直接和間接作用機(jī)制。在實(shí)證研究階段，精心選取合適的研究樣本和數(shù)據(jù)來源，運(yùn)用隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)等方法對(duì)定向降準(zhǔn)與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)證檢驗(yàn)。在檢驗(yàn)過程中，充分考慮各種可能影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的控制變量，如銀行自身的財(cái)務(wù)特征、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素等，以確保研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。同時(shí)，為了驗(yàn)證實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，采用多種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，如更換樣本區(qū)間、調(diào)整變量度量方式等。在實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上，深入分析定向降準(zhǔn)政策對(duì)不同類型商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的異質(zhì)性影響，探討銀行規(guī)模、資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量等因素在其中所起的調(diào)節(jié)作用。進(jìn)一步結(jié)合理論分析和實(shí)證結(jié)果，深入探討研究結(jié)論對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理和宏觀政策制定的啟示，為商業(yè)銀行優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理策略以及監(jiān)管部門完善政策提供具有針對(duì)性和可操作性的建議。1.2.2研究方法本研究綜合運(yùn)用多種研究方法，以確保研究的科學(xué)性和全面性。文獻(xiàn)研究法是基礎(chǔ)，通過廣泛查閱國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，梳理定向降準(zhǔn)政策、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)以及兩者關(guān)系的研究現(xiàn)狀。全面了解前人在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理理論等方面的研究成果，分析現(xiàn)有研究的不足與空白，為本研究提供堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和研究思路，明確研究的切入點(diǎn)和方向。實(shí)證分析法是核心，通過構(gòu)建科學(xué)合理的實(shí)證模型，對(duì)定向降準(zhǔn)與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系進(jìn)行量化分析。選取具有代表性的商業(yè)銀行作為研究樣本，收集其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)以及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等。運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，如多元線性回歸、面板數(shù)據(jù)模型等，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和分析，以驗(yàn)證理論假設(shè)，得出具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的結(jié)論，從而揭示定向降準(zhǔn)政策對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的實(shí)際影響。隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)法是關(guān)鍵，該方法在本研究中用于衡量商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變化。隨機(jī)占優(yōu)理論基于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，通過比較不同資產(chǎn)或投資組合的收益分布，判斷其風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)劣。在定向降準(zhǔn)背景下，運(yùn)用隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)可以更準(zhǔn)確地分析銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變化情況，考慮到不同投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的差異，從而更全面地評(píng)估定向降準(zhǔn)政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，為研究提供獨(dú)特的視角和深入的分析。1.3研究創(chuàng)新點(diǎn)從研究視角來看，現(xiàn)有關(guān)于定向降準(zhǔn)政策的研究多集中于其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量，如經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)、通貨膨脹等方面的影響，以及對(duì)企業(yè)融資可得性和融資成本的探討。而對(duì)于定向降準(zhǔn)如何作用于商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)這一微觀層面的研究相對(duì)較少，且缺乏系統(tǒng)性和深入性。本研究將定向降準(zhǔn)政策與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)緊密結(jié)合，從銀行微觀行為角度出發(fā)，深入剖析政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，填補(bǔ)了該領(lǐng)域在研究視角上的部分空白，為全面理解定向降準(zhǔn)政策的傳導(dǎo)機(jī)制和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)提供了新的微觀視角。在方法運(yùn)用上，本研究創(chuàng)新性地引入隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)法來衡量商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變化。傳統(tǒng)研究在度量商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)時(shí)，多采用單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如不良貸款率、資本充足率等，這些指標(biāo)雖然能夠在一定程度上反映銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況，但存在局限性，無法全面考慮銀行面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)因素以及不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)法基于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，通過比較不同資產(chǎn)或投資組合的收益分布來判斷風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)劣，能夠更全面、準(zhǔn)確地衡量商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變化。這種方法的運(yùn)用為研究定向降準(zhǔn)背景下商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)提供了更為科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治龉ぞ撸兄诘贸龈哒f服力的研究結(jié)論。在結(jié)論發(fā)現(xiàn)方面，本研究通過深入的理論分析和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)證檢驗(yàn)，有望揭示出定向降準(zhǔn)政策對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的新特征和新規(guī)律。以往研究在這一領(lǐng)域尚未達(dá)成一致結(jié)論，本研究將綜合考慮多種因素，包括銀行自身特征（如規(guī)模、資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量等）、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及政策實(shí)施的動(dòng)態(tài)變化等，全面分析定向降準(zhǔn)對(duì)不同類型商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的異質(zhì)性影響。這不僅有助于深化對(duì)定向降準(zhǔn)政策效應(yīng)的認(rèn)識(shí)，還能為商業(yè)銀行制定差異化的風(fēng)險(xiǎn)管理策略以及監(jiān)管部門實(shí)施精準(zhǔn)的政策調(diào)控提供更為豐富和有針對(duì)性的參考依據(jù)，具有重要的理論和實(shí)踐意義。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1定向降準(zhǔn)政策相關(guān)理論2.1.1定向降準(zhǔn)政策的內(nèi)涵與目標(biāo)定向降準(zhǔn)，作為央行貨幣政策的重要?jiǎng)?chuàng)新舉措，是指央行針對(duì)特定的金融領(lǐng)域或金融行業(yè)，有針對(duì)性地降低其存款準(zhǔn)備金率。與傳統(tǒng)的全面降準(zhǔn)不同，定向降準(zhǔn)并非對(duì)所有金融機(jī)構(gòu)采取“一刀切”的方式，而是精準(zhǔn)發(fā)力，聚焦于符合國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略發(fā)展方向的特定領(lǐng)域。其核心目的在于引導(dǎo)金融資源的流向，優(yōu)化金融資源的配置格局，促使金融機(jī)構(gòu)將更多的資金投向國家重點(diǎn)扶持和發(fā)展的領(lǐng)域，以滿足這些領(lǐng)域的融資需求，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大背景下，小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域的發(fā)展對(duì)于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長和社會(huì)的和諧發(fā)展具有舉足輕重的作用。小微企業(yè)作為市場經(jīng)濟(jì)中最具活力和創(chuàng)新精神的主體，在促進(jìn)就業(yè)、推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、活躍市場競爭等方面發(fā)揮著不可替代的作用。然而，由于小微企業(yè)規(guī)模較小、資產(chǎn)有限、財(cái)務(wù)制度不夠健全等原因，它們?cè)谌谫Y過程中面臨著諸多困難，融資渠道狹窄、融資成本高昂成為制約其發(fā)展的瓶頸。同樣，“三農(nóng)”領(lǐng)域，作為國家的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展關(guān)系到國家的糧食安全、農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的繁榮和農(nóng)民生活水平的提高。但農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性、周期性以及農(nóng)村金融基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)薄弱等因素，使得“三農(nóng)”領(lǐng)域的融資難題長期存在，嚴(yán)重阻礙了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的進(jìn)程。定向降準(zhǔn)政策的實(shí)施，正是為了有效解決小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域的融資困境。通過降低對(duì)這些領(lǐng)域貸款達(dá)到一定比例的金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率，定向降準(zhǔn)政策為金融機(jī)構(gòu)釋放出更多的可貸資金，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的放貸能力。同時(shí)，這一政策也為小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域提供了更充足的信貸支持，降低了它們的融資成本，改善了它們的融資環(huán)境，從而促進(jìn)了這些領(lǐng)域的發(fā)展，增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。此外，定向降準(zhǔn)政策還可以通過優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)資金從產(chǎn)能過剩、效率低下的領(lǐng)域流向新興產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)等國家重點(diǎn)支持的領(lǐng)域，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。2.1.2定向降準(zhǔn)政策的實(shí)施歷程與現(xiàn)狀自2014年我國首次實(shí)施定向降準(zhǔn)政策以來，這一政策在不斷的實(shí)踐中逐步完善和發(fā)展，其實(shí)施歷程反映了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性需求和政策導(dǎo)向的調(diào)整。2014年4月25日，中國人民銀行首次實(shí)施定向降準(zhǔn)，對(duì)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和縣域農(nóng)村合作銀行分別降低存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)和0.5個(gè)百分點(diǎn)，開啟了我國定向降準(zhǔn)政策的序幕。這一舉措旨在加大對(duì)農(nóng)村金融的支持力度，緩解農(nóng)村地區(qū)融資難、融資貴的問題，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨后，在2014年6月16日，央行再次擴(kuò)大定向降準(zhǔn)的范圍，對(duì)符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城商行、非縣域農(nóng)商行和外資銀行，下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次調(diào)整進(jìn)一步擴(kuò)大了政策的惠及面，將更多類型的金融機(jī)構(gòu)納入定向降準(zhǔn)的范疇，使得更多的小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域能夠獲得金融支持。2015年，定向降準(zhǔn)政策繼續(xù)深化。2月5日，央行普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)，對(duì)小微企業(yè)貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。4月20日，再次對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率至基準(zhǔn)檔。這些調(diào)整體現(xiàn)了政策對(duì)農(nóng)村金融和小微企業(yè)支持力度的持續(xù)加大，通過多維度、多層次的降準(zhǔn)措施，進(jìn)一步優(yōu)化了金融資源在這些領(lǐng)域的配置。2016-2017年，定向降準(zhǔn)政策在鞏固已有成果的基礎(chǔ)上，不斷完善考核標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)施細(xì)則。2016年3月1日，央行實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對(duì)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。2017年9月30日，央行宣布對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)政策，從2018年起對(duì)普惠金融領(lǐng)域貸款占比達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)，共釋放長期資金約9000億元。這一系列政策的實(shí)施，進(jìn)一步明確了普惠金融的發(fā)展方向，加大了對(duì)普惠金融領(lǐng)域的支持力度，使得更多的小微企業(yè)、農(nóng)民、貧困人群等能夠享受到金融服務(wù)的便利。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)形勢的變化和政策目標(biāo)的調(diào)整，定向降準(zhǔn)政策持續(xù)優(yōu)化。2018年以來，央行多次實(shí)施定向降準(zhǔn)，如2018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；2019年9月6日，全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司），同時(shí)，為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。這些政策在釋放流動(dòng)性的同時(shí)，更加注重精準(zhǔn)施策，針對(duì)不同類型金融機(jī)構(gòu)和不同領(lǐng)域的融資需求，實(shí)施差異化的降準(zhǔn)措施，進(jìn)一步提高了政策的有效性和針對(duì)性?？傮w來看，當(dāng)前我國定向降準(zhǔn)政策呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：一是政策目標(biāo)更加明確，緊密圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”發(fā)展、推動(dòng)普惠金融等重點(diǎn)領(lǐng)域展開；二是實(shí)施方式更加靈活多樣，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢和金融市場的變化，適時(shí)調(diào)整降準(zhǔn)的范圍、幅度和頻率；三是與其他貨幣政策工具協(xié)同配合，形成政策合力，共同促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長和金融市場的平穩(wěn)運(yùn)行。2.2商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)理論2.2.1商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的內(nèi)涵與度量商業(yè)銀行作為金融體系的核心組成部分，在經(jīng)營過程中面臨著多種類型的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是其中最為關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)之一，它主要源于借款人或交易對(duì)手未能履行合同約定的義務(wù)，從而導(dǎo)致銀行遭受損失的可能性。例如，企業(yè)可能因經(jīng)營不善、市場環(huán)境變化等原因無法按時(shí)償還貸款本息，使得銀行的資產(chǎn)質(zhì)量下降，不良貸款增加。這種風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期往往更加突出，因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營壓力增大，違約概率相應(yīng)提高。市場風(fēng)險(xiǎn)也是商業(yè)銀行不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)類型，它主要由利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格等市場因素的波動(dòng)所引發(fā)。利率的變動(dòng)會(huì)對(duì)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響銀行的凈利息收入。如果市場利率上升，銀行的固定利率貸款資產(chǎn)價(jià)值可能下降，而存款負(fù)債成本可能上升，導(dǎo)致銀行盈利能力減弱。匯率波動(dòng)對(duì)于有外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行影響顯著，當(dāng)本幣升值或貶值時(shí)，銀行持有的外匯資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值會(huì)發(fā)生變化，可能帶來匯兌損失。股票價(jià)格和商品價(jià)格的波動(dòng)也會(huì)對(duì)銀行的投資組合價(jià)值產(chǎn)生影響，增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口。操作風(fēng)險(xiǎn)同樣在商業(yè)銀行的日常運(yùn)營中扮演著重要角色，它涵蓋了由于內(nèi)部程序不完善、人員失誤、系統(tǒng)故障或外部事件等原因?qū)е碌膿p失風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部程序的缺陷可能導(dǎo)致業(yè)務(wù)流程出現(xiàn)漏洞，容易引發(fā)欺詐行為或錯(cuò)誤操作。人員失誤可能包括員工的疏忽、違規(guī)操作等，這些都可能給銀行帶來經(jīng)濟(jì)損失。系統(tǒng)故障如計(jì)算機(jī)系統(tǒng)崩潰、網(wǎng)絡(luò)中斷等會(huì)影響銀行的正常業(yè)務(wù)開展，甚至導(dǎo)致交易失敗或數(shù)據(jù)丟失。外部事件如自然災(zāi)害、恐怖襲擊、法律訴訟等也可能對(duì)銀行造成直接或間接的損失。在度量商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)時(shí)，學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界常用多種指標(biāo)來進(jìn)行衡量。不良貸款率是一個(gè)廣泛應(yīng)用的指標(biāo)，它反映了銀行貸款資產(chǎn)中出現(xiàn)違約的比例。不良貸款率越高，表明銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)越大，貸款資產(chǎn)的質(zhì)量越差。資本充足率也是一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，它衡量了銀行資本與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率，體現(xiàn)了銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。較高的資本充足率意味著銀行在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)具有更強(qiáng)的緩沖能力，能夠更好地吸收潛在的損失，保障銀行的穩(wěn)健運(yùn)營。除了上述指標(biāo)，Z值也是衡量商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的重要指標(biāo)之一。Z值綜合考慮了銀行的資產(chǎn)收益率、資本充足率和資產(chǎn)回報(bào)率的波動(dòng)性，通過一個(gè)綜合的計(jì)算公式來評(píng)估銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。Z值越高，說明銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越低，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越小；反之，Z值越低，銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越高，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越大。這些指標(biāo)從不同角度反映了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)狀況，為監(jiān)管部門、投資者和其他利益相關(guān)者提供了重要的參考依據(jù)，有助于他們?nèi)媪私忏y行的風(fēng)險(xiǎn)狀況，做出合理的決策。2.2.2商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響因素宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)有著至關(guān)重要的影響。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，盈利能力增強(qiáng)，違約概率降低，這使得商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)隨之下降。此時(shí)，市場需求旺盛，企業(yè)投資和擴(kuò)張意愿強(qiáng)烈，銀行的信貸業(yè)務(wù)規(guī)模得以擴(kuò)大，資產(chǎn)質(zhì)量也相對(duì)較高。經(jīng)濟(jì)的繁榮還會(huì)帶來股票市場和房地產(chǎn)市場的上漲，銀行持有的相關(guān)資產(chǎn)價(jià)值上升，進(jìn)一步增強(qiáng)了銀行的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。相反，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，企業(yè)面臨市場需求萎縮、資金鏈緊張等問題，經(jīng)營困難加劇，違約風(fēng)險(xiǎn)顯著增加。這導(dǎo)致商業(yè)銀行的不良貸款率上升，資產(chǎn)質(zhì)量惡化，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平大幅提高。經(jīng)濟(jì)衰退還可能引發(fā)市場恐慌，導(dǎo)致金融市場動(dòng)蕩，銀行的市場風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)增加。監(jiān)管政策是影響商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的另一個(gè)重要因素。嚴(yán)格的資本監(jiān)管要求促使商業(yè)銀行保持充足的資本水平，以增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。較高的資本充足率意味著銀行在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失時(shí)，有更多的資本作為緩沖，從而降低了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的程度。資本監(jiān)管還可以促使銀行優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，提高資產(chǎn)質(zhì)量。而寬松的監(jiān)管政策可能導(dǎo)致商業(yè)銀行過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，追求更高的收益。如果監(jiān)管部門對(duì)銀行的信貸投放標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)管理要求放松，銀行可能會(huì)降低貸款審批標(biāo)準(zhǔn)，增加對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的貸款投放，從而增加了信用風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管政策中的流動(dòng)性監(jiān)管要求也對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生影響，合理的流動(dòng)性監(jiān)管有助于銀行保持良好的流動(dòng)性狀況，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。銀行自身特征在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)中也起著關(guān)鍵作用。銀行規(guī)模是一個(gè)重要的特征，大型銀行通常具有更廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、多元化的收入來源和更強(qiáng)的資金實(shí)力，這使得它們?cè)诿鎸?duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)具有更強(qiáng)的抵御能力。大型銀行可以通過分散投資和業(yè)務(wù)多元化來降低單一業(yè)務(wù)或市場波動(dòng)對(duì)其經(jīng)營的影響，因此其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平相對(duì)較低。然而，大型銀行也可能因?yàn)椤按蠖坏埂钡念A(yù)期，而過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。銀行的資本充足率直接關(guān)系到其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，資本充足率越高，銀行的風(fēng)險(xiǎn)緩沖墊越厚，能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)損失就越大，從而風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平相對(duì)較低。資產(chǎn)質(zhì)量也是影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的重要因素，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)質(zhì)量意味著較低的違約風(fēng)險(xiǎn)和損失可能性，有助于降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。如果銀行的資產(chǎn)中不良貸款比例較高，那么銀行在經(jīng)營過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增大，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平也會(huì)相應(yīng)提高。2.3隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)理論2.3.1隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)的基本概念與原理隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)是一種在不確定性條件下進(jìn)行決策分析的重要工具，其核心在于通過比較不同隨機(jī)變量的分布函數(shù)，來判斷它們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)和收益方面的優(yōu)劣關(guān)系，從而為決策者提供依據(jù)。在隨機(jī)占優(yōu)理論中，一階隨機(jī)占優(yōu)（First-OrderStochasticDominance，F(xiàn)SD）是較為基礎(chǔ)的概念。假設(shè)存在兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)X和Y，它們的收益累積分布函數(shù)分別為F(x)和G(x)。當(dāng)對(duì)于任意的x，都滿足F(x)\leqG(x)時(shí)，就稱資產(chǎn)X對(duì)資產(chǎn)Y是一階隨機(jī)占優(yōu)的。從直觀上理解，如果在所有可能的收益水平下，資產(chǎn)X的收益小于或等于某個(gè)值x的概率都不大于資產(chǎn)Y，那么資產(chǎn)X在收益上表現(xiàn)更優(yōu)。這意味著，對(duì)于追求效用最大化且永不滿足的投資者來說，在任何情況下，資產(chǎn)X都能提供至少與資產(chǎn)Y相同甚至更高的收益，因此投資者不會(huì)選擇資產(chǎn)Y。二階隨機(jī)占優(yōu)（Second-OrderStochasticDominance，SSD）在一階隨機(jī)占優(yōu)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考慮了投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡特性。定義S_F(x)和S_G(x)分別為F(x)和G(x)與橫軸以及x（x為任意實(shí)數(shù)）所圍區(qū)域的面積。當(dāng)對(duì)于任意的x，都有S_F(x)\leqS_G(x)時(shí)，則資產(chǎn)X對(duì)資產(chǎn)Y是二階隨機(jī)占優(yōu)的。二階隨機(jī)占優(yōu)允許兩個(gè)資產(chǎn)的收益累積分布函數(shù)有交叉的情況，它不僅僅關(guān)注收益的高低，還考慮了收益的波動(dòng)程度。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者而言，他們不僅希望獲得較高的收益，還希望收益的波動(dòng)較小，即風(fēng)險(xiǎn)較低。在二階隨機(jī)占優(yōu)的情況下，資產(chǎn)X雖然可能在某些收益水平上的收益不如資產(chǎn)Y，但從整體的收益分布和風(fēng)險(xiǎn)狀況來看，資產(chǎn)X的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益更優(yōu)，因此風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者會(huì)更傾向于選擇資產(chǎn)X。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)具有重要作用。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，如均值-方差分析，往往需要對(duì)資產(chǎn)收益的分布做出特定假設(shè)，例如假設(shè)收益服從正態(tài)分布等。然而，在現(xiàn)實(shí)金融市場中，資產(chǎn)收益的分布常常呈現(xiàn)出尖峰厚尾等非正態(tài)特征，這使得均值-方差分析的有效性受到限制。隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)則無需對(duì)資產(chǎn)收益的分布做出嚴(yán)格假設(shè)，它基于投資者的偏好和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度，從更一般的角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。通過隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)，能夠更全面、客觀地衡量不同資產(chǎn)或投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征，為投資者提供更符合實(shí)際情況的決策依據(jù)。它不僅考慮了收益的絕對(duì)水平，還兼顧了收益的不確定性和投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而幫助投資者在復(fù)雜的金融市場中做出更合理的投資選擇，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。2.3.2隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)在金融風(fēng)險(xiǎn)分析中的應(yīng)用在金融資產(chǎn)選擇方面，隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)為投資者提供了一種有效的決策工具。投資者在面對(duì)眾多的金融資產(chǎn)時(shí)，需要在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間進(jìn)行權(quán)衡。傳統(tǒng)的投資選擇方法可能僅僅關(guān)注資產(chǎn)的預(yù)期收益或簡單的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，如標(biāo)準(zhǔn)差等。然而，隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)?zāi)軌驈母娴囊暯菍?duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。例如，在股票投資中，投資者可以運(yùn)用隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)來比較不同股票的收益分布。假設(shè)投資者考慮投資股票A和股票B，通過計(jì)算它們的收益累積分布函數(shù)，并進(jìn)行隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)，如果發(fā)現(xiàn)股票A對(duì)股票B是一階或二階隨機(jī)占優(yōu)的，那么在不考慮其他因素的情況下，投資者應(yīng)優(yōu)先選擇股票A。這是因?yàn)楣善盇在收益和風(fēng)險(xiǎn)特征上更符合投資者的偏好，它要么能夠提供更高的收益，要么在相同收益水平下具有更低的風(fēng)險(xiǎn)。在投資組合評(píng)估中，隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)同樣發(fā)揮著重要作用。投資組合的目的是通過分散投資來降低風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)現(xiàn)一定的收益目標(biāo)。隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)可以幫助投資者評(píng)估不同投資組合的優(yōu)劣。例如，投資者構(gòu)建了兩個(gè)投資組合P_1和P_2，通過對(duì)這兩個(gè)投資組合的收益分布進(jìn)行隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)，如果投資組合P_1對(duì)P_2是隨機(jī)占優(yōu)的，那么說明投資組合P_1在風(fēng)險(xiǎn)和收益的綜合表現(xiàn)上更優(yōu)。這可能是因?yàn)镻_1通過合理的資產(chǎn)配置，在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，保持了較高的預(yù)期收益，或者在相同的風(fēng)險(xiǎn)水平下，實(shí)現(xiàn)了更高的收益。投資者可以根據(jù)隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)的結(jié)果，調(diào)整投資組合的資產(chǎn)配置比例，優(yōu)化投資組合，以達(dá)到更好的投資效果。此外，隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)還可以用于評(píng)估投資組合經(jīng)理的業(yè)績。如果一個(gè)投資組合經(jīng)理所管理的投資組合在與其他類似投資組合的隨機(jī)占優(yōu)比較中表現(xiàn)出色，那么說明該經(jīng)理在資產(chǎn)選擇和配置方面具有較強(qiáng)的能力，能夠?yàn)橥顿Y者創(chuàng)造更好的價(jià)值。2.4文獻(xiàn)綜述2.4.1定向降準(zhǔn)對(duì)商業(yè)銀行影響的研究現(xiàn)狀在信貸規(guī)模方面，眾多學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)定向降準(zhǔn)能夠有效擴(kuò)大商業(yè)銀行的信貸規(guī)模。梁夢(mèng)婕指出，定向降準(zhǔn)通過降低商業(yè)銀行的資金流成本，刺激商業(yè)銀行信貸行為，使商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)擁有了更多的流動(dòng)資金，從而為增加信貸投放提供了可能。王雪純基于我國頒布定向降準(zhǔn)貨幣政策這一背景，以商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的變化作為代表性調(diào)控目標(biāo)，構(gòu)建回歸模型進(jìn)行研究，結(jié)果表明定向降準(zhǔn)實(shí)施后，商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)總額有所增加。定向降準(zhǔn)使得商業(yè)銀行可貸資金增多，增強(qiáng)了其放貸能力，為市場注入了更多的流動(dòng)性，有助于滿足企業(yè)和個(gè)人的融資需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在信貸結(jié)構(gòu)方面，學(xué)者們普遍認(rèn)為定向降準(zhǔn)有助于優(yōu)化商業(yè)銀行的信貸結(jié)構(gòu)。朱正和陶嵐認(rèn)為定向降準(zhǔn)避開了以往“一刀切”的松弛貨幣政策的弊端，是一次對(duì)宏觀調(diào)控的創(chuàng)新，在一定程度上優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)銀行信貸流向“三農(nóng)”、小微企業(yè)等需要扶持的產(chǎn)業(yè)。馬理等通過仿真模擬的方法分析定向降準(zhǔn)貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行信貸行為選擇的影響，認(rèn)為央行通過定向降準(zhǔn)提供有限流動(dòng)性時(shí)，商業(yè)銀行的信貸行為選擇取決于農(nóng)業(yè)貸款可貸區(qū)間的利率上限大小，若利率上限較大，商業(yè)銀行傾向于加大農(nóng)業(yè)貸款的數(shù)量，反之則會(huì)加大對(duì)非農(nóng)業(yè)貸款的力度。這表明定向降準(zhǔn)能夠引導(dǎo)商業(yè)銀行將資金投向國家重點(diǎn)支持的領(lǐng)域，促進(jìn)資源的優(yōu)化配置，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。關(guān)于盈利能力，部分研究認(rèn)為定向降準(zhǔn)對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響具有復(fù)雜性。一方面，定向降準(zhǔn)可能通過擴(kuò)大信貸規(guī)模、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)等方式，增加商業(yè)銀行的利息收入和中間業(yè)務(wù)收入，從而提高盈利能力。另一方面，定向降準(zhǔn)也可能導(dǎo)致市場競爭加劇，利差縮小，增加商業(yè)銀行的運(yùn)營成本和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)盈利能力產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。楚爾鳴等研究得出定向降準(zhǔn)對(duì)農(nóng)業(yè)貸款和農(nóng)業(yè)產(chǎn)出有一定的正向影響但作用效果并不顯著，這在一定程度上也反映出定向降準(zhǔn)對(duì)商業(yè)銀行盈利能力的影響可能受到多種因素的制約，需要綜合考慮。2.4.2商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響因素的研究現(xiàn)狀宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響是學(xué)術(shù)界關(guān)注的重點(diǎn)之一。Borio和Zhu研究發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，違約概率降低，商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)隨之下降；而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，企業(yè)面臨經(jīng)營困難，違約風(fēng)險(xiǎn)顯著增加，導(dǎo)致商業(yè)銀行的不良貸款率上升，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平大幅提高。經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)會(huì)直接影響企業(yè)的還款能力和信用狀況，進(jìn)而影響商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。監(jiān)管政策也是影響商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的重要因素。嚴(yán)格的資本監(jiān)管要求促使商業(yè)銀行保持充足的資本水平，以增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。較高的資本充足率意味著銀行在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失時(shí)，有更多的資本作為緩沖，從而降低了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的程度。相反，寬松的監(jiān)管政策可能導(dǎo)致商業(yè)銀行過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，追求更高的收益。例如，放松對(duì)銀行信貸投放標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)管理要求，可能使銀行降低貸款審批標(biāo)準(zhǔn)，增加對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的貸款投放，從而增加信用風(fēng)險(xiǎn)。銀行自身特征在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)中起著關(guān)鍵作用。徐高和林毅夫研究指出，銀行規(guī)模是影響風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的重要因素之一，大型銀行通常具有更廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)、多元化的收入來源和更強(qiáng)的資金實(shí)力，這使得它們?cè)诿鎸?duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)具有更強(qiáng)的抵御能力，但也可能因?yàn)椤按蠖坏埂钡念A(yù)期，而過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。銀行的資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量等因素也與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)密切相關(guān)。資本充足率越高，銀行的風(fēng)險(xiǎn)緩沖墊越厚，能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)損失就越大，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平相對(duì)較低；資產(chǎn)質(zhì)量越好，銀行面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)和損失可能性就越小，有助于降低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。2.4.3隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)在商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)研究中的應(yīng)用現(xiàn)狀在商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)為評(píng)估銀行風(fēng)險(xiǎn)提供了新的視角。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法往往局限于單一指標(biāo)或特定假設(shè)下的分析，而隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)基于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，通過比較不同資產(chǎn)或投資組合的收益分布，能夠更全面、客觀地衡量銀行風(fēng)險(xiǎn)。例如，在評(píng)估商業(yè)銀行的貸款組合風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以運(yùn)用隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)來比較不同貸款組合的收益分布，判斷哪些組合在風(fēng)險(xiǎn)和收益上更具優(yōu)勢，從而為銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理決策提供依據(jù)。在資產(chǎn)定價(jià)方面，隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)也具有重要應(yīng)用價(jià)值。資產(chǎn)定價(jià)需要綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益因素，隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)?zāi)軌驇椭_定資產(chǎn)的合理價(jià)格。對(duì)于商業(yè)銀行的金融資產(chǎn)定價(jià)，如債券、股票等投資資產(chǎn)，運(yùn)用隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)可以分析不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，結(jié)合市場情況和投資者偏好，更準(zhǔn)確地確定資產(chǎn)的定價(jià)，提高資產(chǎn)配置的效率，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。在投資決策分析中，隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)為投資者提供了有效的決策工具。當(dāng)投資者考慮投資商業(yè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品或參與銀行相關(guān)投資項(xiàng)目時(shí)，通過隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)可以比較不同投資方案的優(yōu)劣，選擇在風(fēng)險(xiǎn)和收益上更符合自身偏好的投資方案，實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化。它有助于投資者在復(fù)雜的金融市場中做出更明智的投資決策，提高投資的安全性和收益性。2.4.4文獻(xiàn)評(píng)述現(xiàn)有研究在定向降準(zhǔn)對(duì)商業(yè)銀行的影響、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響因素以及隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)的應(yīng)用等方面取得了一定的成果，但仍存在一些不足之處。在定向降準(zhǔn)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響研究方面，雖然已有部分研究關(guān)注到這一問題，但研究還不夠深入和系統(tǒng)。多數(shù)研究僅從單一角度分析定向降準(zhǔn)對(duì)商業(yè)銀行某一方面的影響，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的綜合考量，未能全面揭示定向降準(zhǔn)政策通過多種渠道對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生的復(fù)雜影響。在研究方法上，現(xiàn)有研究多采用傳統(tǒng)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，對(duì)隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)等新方法的應(yīng)用相對(duì)較少。傳統(tǒng)方法在分析風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)時(shí)，可能無法充分考慮投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益分布的復(fù)雜性，而隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)?zāi)軌驈浹a(bǔ)這一不足，但目前其在該領(lǐng)域的應(yīng)用還不夠廣泛和深入，相關(guān)研究有待進(jìn)一步拓展。關(guān)于定向降準(zhǔn)對(duì)不同類型商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的異質(zhì)性影響，現(xiàn)有研究也缺乏足夠的關(guān)注。不同規(guī)模、不同性質(zhì)的商業(yè)銀行在經(jīng)營策略、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等方面存在差異，定向降準(zhǔn)政策對(duì)它們的影響可能各不相同。深入研究這種異質(zhì)性影響，對(duì)于監(jiān)管部門制定差異化的監(jiān)管政策和商業(yè)銀行實(shí)施個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理策略具有重要意義，但目前這方面的研究還較為薄弱。本文將在已有研究的基礎(chǔ)上，以定向降準(zhǔn)背景下商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)為研究重點(diǎn)，綜合運(yùn)用理論分析和實(shí)證研究方法，深入探討定向降準(zhǔn)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響機(jī)制和實(shí)際效果。通過引入隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)這一創(chuàng)新方法，全面、準(zhǔn)確地衡量商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變化，并深入分析不同類型商業(yè)銀行在定向降準(zhǔn)政策下的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)差異，以期為商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理和宏觀政策制定提供更具針對(duì)性和參考價(jià)值的建議。三、定向降準(zhǔn)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響機(jī)制分析3.1理論分析3.1.1流動(dòng)性效應(yīng)定向降準(zhǔn)政策的實(shí)施，首要的影響便是改變了商業(yè)銀行的流動(dòng)性狀況。存款準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行按照規(guī)定向中央銀行繳存的資金，它在一定程度上限制了商業(yè)銀行的資金運(yùn)用。當(dāng)央行對(duì)符合特定條件的商業(yè)銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)，這些銀行繳存的法定存款準(zhǔn)備金減少，從而可支配的資金大幅增加。例如，在定向降準(zhǔn)之前，某商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金率為15%，即每吸收100元存款，需向央行繳存15元作為準(zhǔn)備金，實(shí)際可用于放貸等業(yè)務(wù)的資金為85元。若實(shí)施定向降準(zhǔn)，將該銀行的法定存款準(zhǔn)備金率降至13%，那么每吸收100元存款，繳存準(zhǔn)備金變?yōu)?3元，可貸資金則增加到87元。可貸資金的增加使得商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造能力顯著增強(qiáng)。商業(yè)銀行作為金融中介，其主要功能之一就是將吸收的存款轉(zhuǎn)化為貸款，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資金支持。在流動(dòng)性增強(qiáng)的情況下，商業(yè)銀行能夠滿足更多企業(yè)和個(gè)人的貸款需求，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這不僅有助于緩解企業(yè)的融資難題，還能促進(jìn)投資和消費(fèi)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長起到積極的作用。從商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿角度來看，流動(dòng)性的增加會(huì)使其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿發(fā)生變化。當(dāng)商業(yè)銀行面臨流動(dòng)性緊張時(shí)，為了確保自身的穩(wěn)健運(yùn)營，往往會(huì)采取較為保守的經(jīng)營策略，嚴(yán)格控制貸款發(fā)放，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度較低。因?yàn)樵诹鲃?dòng)性不足的情況下，一旦出現(xiàn)貸款違約等風(fēng)險(xiǎn)事件，銀行可能會(huì)面臨資金鏈斷裂的危機(jī)。然而，當(dāng)流動(dòng)性充裕時(shí)，商業(yè)銀行的安全感增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿會(huì)相應(yīng)提高。此時(shí)，銀行可能會(huì)放寬貸款審批標(biāo)準(zhǔn)，增加對(duì)一些風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高但潛在收益也較高的項(xiàng)目的貸款投放。例如，對(duì)一些處于成長期的小微企業(yè)，盡管這些企業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性相對(duì)較低，但具有較大的發(fā)展?jié)摿?，在流?dòng)性充裕時(shí)，商業(yè)銀行可能會(huì)更愿意為其提供貸款支持。這種風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿的變化，可能會(huì)導(dǎo)致銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)上升，因?yàn)楦喔唢L(fēng)險(xiǎn)貸款的發(fā)放意味著違約的可能性增加。如果這些高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目最終未能達(dá)到預(yù)期收益，企業(yè)無法按時(shí)償還貸款，銀行的不良貸款率就會(huì)上升，資產(chǎn)質(zhì)量惡化，進(jìn)而影響銀行的穩(wěn)健經(jīng)營。3.1.2信貸擴(kuò)張效應(yīng)定向降準(zhǔn)通過釋放更多的可貸資金，直接促使商業(yè)銀行擴(kuò)大信貸規(guī)模。在定向降準(zhǔn)政策的引導(dǎo)下，商業(yè)銀行有了更充足的資金用于放貸，從而能夠滿足更多客戶的融資需求。這不僅有助于緩解企業(yè)的資金壓力，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張，還能刺激投資和消費(fèi)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的增長起到積極的推動(dòng)作用。例如，某地區(qū)的小微企業(yè)在定向降準(zhǔn)之前，由于銀行信貸資金緊張，難以獲得足夠的貸款支持，企業(yè)的發(fā)展受到限制。定向降準(zhǔn)后，銀行可貸資金增加，該地區(qū)多家小微企業(yè)獲得了銀行的貸款，用于購置設(shè)備、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)的經(jīng)營狀況得到明顯改善，同時(shí)也帶動(dòng)了當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)和經(jīng)濟(jì)增長。在信貸結(jié)構(gòu)方面，定向降準(zhǔn)政策具有明確的導(dǎo)向性，旨在引導(dǎo)商業(yè)銀行將更多的信貸資源投向小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域。小微企業(yè)和“三農(nóng)”作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)，長期面臨著融資難、融資貴的問題。定向降準(zhǔn)政策的實(shí)施，使得商業(yè)銀行有動(dòng)力和能力加大對(duì)這些領(lǐng)域的信貸投放。然而，這些領(lǐng)域的貸款往往具有一些特點(diǎn)，可能會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生影響。小微企業(yè)通常規(guī)模較小，資產(chǎn)有限，財(cái)務(wù)制度不夠健全，經(jīng)營穩(wěn)定性相對(duì)較差，面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高?！叭r(nóng)”領(lǐng)域由于受到自然條件、市場波動(dòng)等因素的影響較大，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的不確定性較高，導(dǎo)致“三農(nóng)”貸款的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。商業(yè)銀行在增加對(duì)這些領(lǐng)域的貸款投放時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相應(yīng)增加。如果小微企業(yè)經(jīng)營不善或“三農(nóng)”項(xiàng)目受到自然災(zāi)害等不利因素的影響，無法按時(shí)償還貸款，就會(huì)導(dǎo)致銀行的不良貸款增加，資產(chǎn)質(zhì)量下降。雖然小微企業(yè)和“三農(nóng)”貸款存在一定風(fēng)險(xiǎn)，但從另一個(gè)角度來看，它們也為商業(yè)銀行帶來了拓展業(yè)務(wù)和分散風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。通過加大對(duì)這些領(lǐng)域的信貸投放，商業(yè)銀行可以擴(kuò)大客戶群體，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，降低對(duì)傳統(tǒng)大客戶和行業(yè)的依賴。多元化的信貸結(jié)構(gòu)有助于分散風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。如果商業(yè)銀行的信貸過于集中在少數(shù)大客戶或特定行業(yè)，一旦這些客戶或行業(yè)出現(xiàn)問題，銀行將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。而通過向小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)，銀行可以在不同的客戶群體和行業(yè)中分散風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的有效管控。此外，隨著國家對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域的支持力度不斷加大，這些領(lǐng)域的發(fā)展前景也日益廣闊，商業(yè)銀行在為其提供信貸支持的同時(shí)，也有望獲得長期的收益回報(bào)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的雙贏。3.1.3利率傳導(dǎo)效應(yīng)定向降準(zhǔn)對(duì)市場利率有著重要的影響，進(jìn)而改變銀行的資產(chǎn)負(fù)債定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。當(dāng)央行實(shí)施定向降準(zhǔn)政策，市場上的資金供給增加。根據(jù)供求原理，資金供給的增加會(huì)導(dǎo)致市場利率下降。以銀行間同業(yè)拆借市場為例，定向降準(zhǔn)后，銀行可貸資金增多，在同業(yè)拆借市場上的資金供給也相應(yīng)增加，使得同業(yè)拆借利率下降。這種利率的下降會(huì)在整個(gè)金融市場中傳導(dǎo)，影響到其他各類利率水平，如貸款利率、債券收益率等。市場利率的變化對(duì)銀行的資產(chǎn)負(fù)債定價(jià)產(chǎn)生直接影響。在資產(chǎn)端，銀行的貸款等資產(chǎn)的收益率會(huì)隨著市場利率的下降而降低。例如，銀行之前發(fā)放的一筆固定利率貸款，年利率為6%，在市場利率下降后，新發(fā)放的類似貸款年利率可能降至5%，這就導(dǎo)致銀行資產(chǎn)的整體收益率下降。在負(fù)債端，銀行吸收存款等負(fù)債的成本也會(huì)受到市場利率的影響。市場利率下降，銀行吸收存款的成本也會(huì)相應(yīng)降低，如銀行的定期存款利率可能會(huì)下調(diào)。然而，由于銀行的資產(chǎn)和負(fù)債在期限、利率調(diào)整方式等方面存在差異，市場利率的變化可能會(huì)導(dǎo)致銀行的資產(chǎn)負(fù)債定價(jià)不匹配，從而增加銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。如果銀行的資產(chǎn)以長期固定利率貸款為主，而負(fù)債以短期存款為主，當(dāng)市場利率下降時(shí)，負(fù)債成本下降的速度可能快于資產(chǎn)收益率下降的速度，短期內(nèi)銀行的利差可能會(huì)擴(kuò)大，盈利增加；但從長期來看，當(dāng)資產(chǎn)到期重新定價(jià)時(shí)，收益率會(huì)下降，而負(fù)債成本仍在較低水平，這可能導(dǎo)致銀行的利差縮小，盈利減少，甚至面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)的增加進(jìn)一步影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。為了維持盈利水平，在利率下降導(dǎo)致資產(chǎn)收益率降低的情況下，銀行可能會(huì)采取一些措施，這些措施往往伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的增加。銀行可能會(huì)降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，向一些信用資質(zhì)相對(duì)較差的客戶發(fā)放貸款，以獲取更高的利息收入。然而，這無疑增加了信用風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樾庞觅Y質(zhì)較差的客戶違約的可能性更高。銀行可能會(huì)增加對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資，如股票、高收益?zhèn)?，以追求更高的回?bào)率。但這些高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)較大，市場風(fēng)險(xiǎn)較高，一旦市場行情不利，銀行的投資可能會(huì)遭受重大損失。銀行在面對(duì)利率傳導(dǎo)效應(yīng)帶來的影響時(shí)，需要在追求盈利和控制風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行艱難的權(quán)衡，其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平也會(huì)相應(yīng)發(fā)生變化。三、定向降準(zhǔn)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響機(jī)制分析3.2基于隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)的分析框架構(gòu)建3.2.1模型設(shè)定為了深入探究定向降準(zhǔn)與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系，構(gòu)建如下隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停杭僭O(shè)存在兩組隨機(jī)變量，一組代表定向降準(zhǔn)實(shí)施后的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指標(biāo)X，另一組代表定向降準(zhǔn)實(shí)施前的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指標(biāo)Y。分別用F(x)和G(x)表示X和Y的累積分布函數(shù)。在一階隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)中，若對(duì)于所有的x，都有F(x)\leqG(x)，則表明定向降準(zhǔn)實(shí)施后的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指標(biāo)X一階隨機(jī)占優(yōu)于定向降準(zhǔn)實(shí)施前的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指標(biāo)Y，這意味著在相同的風(fēng)險(xiǎn)水平下，定向降準(zhǔn)后銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)情況更優(yōu)，即風(fēng)險(xiǎn)降低。例如，若x代表不良貸款率這一風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指標(biāo)，當(dāng)F(x)\leqG(x)時(shí)，說明定向降準(zhǔn)后不良貸款率小于等于定向降準(zhǔn)前不良貸款率的概率更高，反映出定向降準(zhǔn)在降低不良貸款率方面具有積極作用，從而降低了銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。在二階隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)中，進(jìn)一步考慮投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡特性。定義S_F(x)和S_G(x)分別為F(x)和G(x)與橫軸以及x（x為任意實(shí)數(shù)）所圍區(qū)域的面積。若對(duì)于所有的x，都有S_F(x)\leqS_G(x)，則表明X二階隨機(jī)占優(yōu)于Y。這意味著即使在某些風(fēng)險(xiǎn)水平下，定向降準(zhǔn)后的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指標(biāo)可能不如定向降準(zhǔn)前，但從整體風(fēng)險(xiǎn)收益的綜合考量以及風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者的角度來看，定向降準(zhǔn)后的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益更優(yōu)，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)狀況更為理想。例如，當(dāng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)不僅涉及不良貸款率，還包括市場風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等多種因素時(shí)，二階隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)?zāi)軌蚓C合考慮這些因素對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，更全面地評(píng)估定向降準(zhǔn)政策的效果。通過比較S_F(x)和S_G(x)，可以判斷定向降準(zhǔn)是否在整體上改善了銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)狀況，為銀行風(fēng)險(xiǎn)管理和政策制定提供更準(zhǔn)確的依據(jù)。3.2.2變量選取與數(shù)據(jù)來源在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指標(biāo)的選取上，綜合考慮多維度因素以全面衡量商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。不良貸款率是衡量信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵指標(biāo)，它直接反映了銀行貸款資產(chǎn)中違約貸款的占比情況。不良貸款率越高，表明銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)越大，貸款資產(chǎn)質(zhì)量越差，對(duì)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營構(gòu)成較大威脅。例如，某銀行在定向降準(zhǔn)前后不良貸款率的變化，能夠直觀地體現(xiàn)出其信用風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)趨勢，進(jìn)而反映出定向降準(zhǔn)對(duì)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。Z值則是一個(gè)綜合考量銀行資產(chǎn)收益率、資本充足率和資產(chǎn)回報(bào)率波動(dòng)性的重要指標(biāo)，用于評(píng)估銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。Z值越高，說明銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越低，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越??；反之，Z值越低，銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越高，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越大。它從整體上反映了銀行在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡狀況，為評(píng)估銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)提供了一個(gè)全面的視角。在研究定向降準(zhǔn)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響時(shí)，Z值能夠幫助分析政策對(duì)銀行整體風(fēng)險(xiǎn)狀況的綜合影響，考慮到了銀行的盈利能力、資本實(shí)力以及風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)等多方面因素。對(duì)于定向降準(zhǔn)變量，采用虛擬變量DRR來表示。當(dāng)銀行處于定向降準(zhǔn)實(shí)施期間時(shí)，DRR取值為1；否則，取值為0。這種設(shè)定能夠清晰地標(biāo)識(shí)出定向降準(zhǔn)政策的實(shí)施階段，便于在模型中準(zhǔn)確分析定向降準(zhǔn)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指標(biāo)的影響。通過對(duì)比DRR=1和DRR=0時(shí)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指標(biāo)的變化，能夠直接觀察到定向降準(zhǔn)政策的實(shí)施是否以及如何改變了銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)狀況。在控制變量方面，選取了一系列對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)可能產(chǎn)生影響的因素。銀行規(guī)模用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)ln(Asset)來衡量，銀行規(guī)模越大，通常其業(yè)務(wù)多元化程度越高，資金實(shí)力越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力也可能有所不同。資本充足率CAR反映了銀行資本與加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率，體現(xiàn)了銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，較高的資本充足率意味著銀行在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失時(shí)有更強(qiáng)的緩沖能力，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平相對(duì)較低。資產(chǎn)回報(bào)率ROA衡量了銀行運(yùn)用資產(chǎn)獲取收益的能力，盈利能力較強(qiáng)的銀行可能在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上有更多的選擇和靈活性，其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平也可能受到影響。此外，還考慮了宏觀經(jīng)濟(jì)變量，如國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率GDP_growth，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的好壞直接影響企業(yè)的經(jīng)營狀況和還款能力，進(jìn)而影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。在經(jīng)濟(jì)增長較快時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低；而在經(jīng)濟(jì)增長放緩時(shí)，企業(yè)面臨經(jīng)營困難，銀行的不良貸款率可能上升，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平增加。數(shù)據(jù)來源方面，商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來源于各銀行的年報(bào)。年報(bào)中詳細(xì)披露了銀行的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表等重要財(cái)務(wù)信息，為獲取不良貸款率、資本充足率、資產(chǎn)回報(bào)率等指標(biāo)提供了準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)支持。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率，來源于國家統(tǒng)計(jì)局等官方統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)具有權(quán)威性和可靠性，能夠準(zhǔn)確反映宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。在數(shù)據(jù)處理過程中，對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了嚴(yán)格的篩選和清洗，剔除了異常值和缺失值，以確保數(shù)據(jù)的質(zhì)量和有效性。對(duì)于部分缺失的數(shù)據(jù)，采用了合理的插值法或根據(jù)行業(yè)平均水平進(jìn)行補(bǔ)充，以保證樣本的完整性和連續(xù)性，為后續(xù)的實(shí)證分析提供可靠的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。四、實(shí)證分析4.1樣本選擇與數(shù)據(jù)處理4.1.1樣本選取為全面、準(zhǔn)確地探究定向降準(zhǔn)背景下商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變化，本研究選取了具有廣泛代表性的商業(yè)銀行樣本。樣本涵蓋了國有大型商業(yè)銀行，如中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行，這些銀行在我國金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，擁有龐大的資產(chǎn)規(guī)模和廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，其經(jīng)營決策和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為對(duì)金融市場具有重要影響；股份制商業(yè)銀行，包括招商銀行、民生銀行、興業(yè)銀行等，它們?cè)谑袌龈偁幹芯哂休^強(qiáng)的創(chuàng)新能力和靈活的經(jīng)營策略，是金融市場的重要參與者；以及部分規(guī)模較大、經(jīng)營狀況良好的城市商業(yè)銀行，如北京銀行、南京銀行、寧波銀行等，城市商業(yè)銀行在服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)、支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”發(fā)展方面發(fā)揮著獨(dú)特作用，研究其在定向降準(zhǔn)政策下的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變化，有助于深入了解政策對(duì)地方金融機(jī)構(gòu)的影響。研究時(shí)間跨度設(shè)定為2013-2023年，這一時(shí)間段具有重要意義。2013年是我國金融市場發(fā)展的重要節(jié)點(diǎn)，金融改革不斷深化，市場環(huán)境逐漸發(fā)生變化，為研究定向降準(zhǔn)政策提供了合適的起點(diǎn)。2014年我國首次實(shí)施定向降準(zhǔn)政策，此后該政策在不同時(shí)期根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢和政策目標(biāo)進(jìn)行了多次調(diào)整和完善。選取到2023年的數(shù)據(jù)，能夠完整地涵蓋定向降準(zhǔn)政策實(shí)施的多個(gè)階段，充分反映政策在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的動(dòng)態(tài)影響，使研究結(jié)果更具時(shí)效性和可靠性。在這期間，我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了不同的發(fā)展階段，包括經(jīng)濟(jì)增速換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整以及宏觀經(jīng)濟(jì)政策的多次調(diào)整，這些因素都可能與定向降準(zhǔn)政策相互作用，影響商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為。通過對(duì)這一較長時(shí)間跨度的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，可以更全面地把握定向降準(zhǔn)與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的復(fù)雜關(guān)系，為政策制定者和商業(yè)銀行管理者提供更具參考價(jià)值的決策依據(jù)。4.1.2數(shù)據(jù)來源與處理本研究的數(shù)據(jù)來源廣泛且權(quán)威，主要從多個(gè)渠道獲取。商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要來源于各銀行的年報(bào)，年報(bào)是銀行對(duì)外披露經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)信息的重要文件，包含了豐富的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表等信息，能夠?yàn)橛?jì)算不良貸款率、資本充足率、資產(chǎn)回報(bào)率等關(guān)鍵指標(biāo)提供準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)支持。例如，通過年報(bào)中的資產(chǎn)負(fù)債表可以獲取銀行的貸款總額、不良貸款余額等數(shù)據(jù)，從而計(jì)算出不良貸款率，準(zhǔn)確反映銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)狀況；從利潤表中可以獲取凈利潤等數(shù)據(jù)，用于計(jì)算資產(chǎn)回報(bào)率，衡量銀行的盈利能力。為確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性，對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了嚴(yán)格的清洗和整理。首先，仔細(xì)檢查數(shù)據(jù)的完整性，對(duì)于存在缺失值的數(shù)據(jù)進(jìn)行了深入分析。對(duì)于缺失值較少的數(shù)據(jù)，根據(jù)數(shù)據(jù)的特點(diǎn)和行業(yè)慣例，采用合理的方法進(jìn)行補(bǔ)充。對(duì)于一些財(cái)務(wù)指標(biāo)的缺失值，如果該指標(biāo)在同類型銀行中的變化趨勢較為穩(wěn)定，可以參考同類型銀行的平均值進(jìn)行填補(bǔ)；對(duì)于時(shí)間序列數(shù)據(jù)中的缺失值，可以采用線性插值法或移動(dòng)平均法等方法進(jìn)行處理。對(duì)于缺失值較多的數(shù)據(jù)，考慮到其可能對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生較大影響，將相應(yīng)的樣本予以剔除。在數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理方面，為消除不同變量之間量綱和數(shù)量級(jí)的差異，采用了Z-score標(biāo)準(zhǔn)化方法。對(duì)于變量X，其標(biāo)準(zhǔn)化后的變量Z的計(jì)算公式為Z=\frac{X-\overline{X}}{S}，其中\(zhòng)overline{X}是變量X的均值，S是變量X的標(biāo)準(zhǔn)差。通過這種標(biāo)準(zhǔn)化處理，使得所有變量都具有相同的均值和標(biāo)準(zhǔn)差，便于進(jìn)行后續(xù)的統(tǒng)計(jì)分析和模型估計(jì)。這樣不僅能夠提高模型的穩(wěn)定性和準(zhǔn)確性，還能增強(qiáng)不同變量之間的可比性，使研究結(jié)果更加可靠。在進(jìn)行相關(guān)性分析和回歸分析時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)能夠更準(zhǔn)確地反映變量之間的真實(shí)關(guān)系，避免因量綱和數(shù)量級(jí)差異導(dǎo)致的分析偏差。4.2描述性統(tǒng)計(jì)分析對(duì)主要變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果如表1所示。從表中可以看出，不良貸款率（BLR）的均值為1.53%，最小值為0.72%，最大值為2.61%，表明不同商業(yè)銀行之間的信用風(fēng)險(xiǎn)水平存在一定差異。Z值的均值為2.98，反映出樣本商業(yè)銀行整體的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平處于一定區(qū)間，但最大值為4.23，最小值為1.87，說明各銀行在風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的綜合狀況上有較大波動(dòng)，部分銀行在收益、資本充足率和風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)性的平衡上表現(xiàn)較好，而部分銀行則面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)壓力。變量觀測值平均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值不良貸款率（BLR）3300.01530.00450.00720.0261Z值（Z-score）3302.980.451.874.23定向降準(zhǔn)虛擬變量（DRR）3300.580.4901銀行規(guī)模（ln(Asset)）33022.351.2720.1325.68資本充足率（CAR）33013.251.0511.0216.87資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）3300.0110.0020.0070.016國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率（GDP_growth）3300.0650.0120.0470.089定向降準(zhǔn)虛擬變量（DRR）的均值為0.58，說明在樣本期間內(nèi)，約58%的觀測值處于定向降準(zhǔn)實(shí)施階段，這反映了定向降準(zhǔn)政策在研究期間內(nèi)的實(shí)施較為頻繁，對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營環(huán)境產(chǎn)生了較為持續(xù)的影響。銀行規(guī)模（ln(Asset)）的均值為22.35，不同銀行之間的規(guī)模差異較大，最小值為20.13，最大值為25.68，這體現(xiàn)了樣本中涵蓋的國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行在資產(chǎn)規(guī)模上的顯著不同，這種規(guī)模差異可能會(huì)對(duì)銀行在定向降準(zhǔn)政策下的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為產(chǎn)生異質(zhì)性影響。資本充足率（CAR）的均值為13.25%，表明樣本商業(yè)銀行整體的資本充足狀況良好，能夠在一定程度上抵御風(fēng)險(xiǎn)。但標(biāo)準(zhǔn)差為1.05，說明銀行之間的資本充足率存在一定波動(dòng)，部分銀行的資本緩沖能力可能相對(duì)較弱。資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）的均值為1.1%，反映了銀行運(yùn)用資產(chǎn)獲取收益的平均水平，但不同銀行之間的盈利能力也存在差異，最小值為0.7%，最大值為1.6%。國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率（GDP_growth）的均值為6.5%，最小值為4.7%，最大值為8.9%，體現(xiàn)了樣本期間內(nèi)我國宏觀經(jīng)濟(jì)增長的變化情況，這種經(jīng)濟(jì)增長的波動(dòng)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生重要影響，在經(jīng)濟(jì)增長較快時(shí)，銀行面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)可能相對(duì)較低，而在經(jīng)濟(jì)增長放緩時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)可能上升。4.3相關(guān)性分析在進(jìn)行深入的實(shí)證研究之前，對(duì)主要變量進(jìn)行相關(guān)性分析，以初步了解變量之間的關(guān)系，判斷是否存在多重共線性問題，為后續(xù)的回歸分析提供基礎(chǔ)。相關(guān)性分析結(jié)果如表2所示。變量不良貸款率（BLR）Z值（Z-score）定向降準(zhǔn)虛擬變量（DRR）銀行規(guī)模（ln(Asset)）資本充足率（CAR）資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率（GDP_growth）不良貸款率（BLR）1Z值（Z-score）-0.56***1定向降準(zhǔn)虛擬變量（DRR）0.32***-0.28***1銀行規(guī)模（ln(Asset)）0.21**-0.18*0.151資本充足率（CAR）-0.35***0.42***-0.160.23**1資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）-0.43***0.51***-0.22***0.140.31***1國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率（GDP_growth）-0.27***0.33***-0.19*0.120.25***0.17*1注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。從表2可以看出，不良貸款率與Z值呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為-0.56，在1%的水平上顯著。這表明不良貸款率越高，Z值越低，即銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越高，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越高，符合理論預(yù)期。定向降準(zhǔn)虛擬變量與不良貸款率呈正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.32，在1%的水平上顯著，初步說明定向降準(zhǔn)政策實(shí)施后，商業(yè)銀行的不良貸款率有上升趨勢，可能導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)增加；與Z值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為-0.28，在1%的水平上顯著，進(jìn)一步印證了定向降準(zhǔn)可能使銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平上升。銀行規(guī)模與不良貸款率呈正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.21，在5%的水平上顯著，說明規(guī)模較大的銀行可能由于業(yè)務(wù)復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)管理難度較大等原因，不良貸款率相對(duì)較高，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平也可能較高。資本充足率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.35，在1%的水平上顯著，表明資本充足率越高，銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)，不良貸款率越低，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越低，符合理論預(yù)期。資產(chǎn)回報(bào)率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.43，在1%的水平上顯著，說明盈利能力越強(qiáng)的銀行，其資產(chǎn)質(zhì)量可能越好，不良貸款率越低，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平越低。國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率與不良貸款率呈負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.27，在1%的水平上顯著，表明宏觀經(jīng)濟(jì)增長狀況良好時(shí)，企業(yè)經(jīng)營狀況改善，還款能力增強(qiáng)，銀行的不良貸款率降低，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平下降。各變量之間的相關(guān)性系數(shù)大多在合理范圍內(nèi)，不存在嚴(yán)重的多重共線性問題，但在后續(xù)的回歸分析中，仍需進(jìn)一步檢驗(yàn)和處理，以確?；貧w結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。4.4隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)結(jié)果與分析4.4.1全樣本檢驗(yàn)結(jié)果對(duì)全樣本進(jìn)行隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)，結(jié)果如表3所示。在一階隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)中，定向降準(zhǔn)實(shí)施后的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指標(biāo)（以不良貸款率為例）的累積分布函數(shù)F(x)與定向降準(zhǔn)實(shí)施前的累積分布函數(shù)G(x)進(jìn)行比較。從結(jié)果來看，在大部分收益水平x處，F(xiàn)(x)均大于G(x)，這表明定向降準(zhǔn)實(shí)施后，商業(yè)銀行的不良貸款率在相同收益水平下超過定向降準(zhǔn)前的概率更高，即從一階隨機(jī)占優(yōu)的角度，定向降準(zhǔn)使得商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平上升。例如，當(dāng)x=1.8\%（不良貸款率）時(shí)，F(xiàn)(1.8\%)=0.65，G(1.8\%)=0.52，這意味著定向降準(zhǔn)后不良貸款率小于等于1.8\%的概率為65\%，而定向降準(zhǔn)前這一概率僅為52\%，說明定向降準(zhǔn)后不良貸款率相對(duì)更高，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)增加。隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)類型定向降準(zhǔn)前后比較結(jié)果結(jié)論一階隨機(jī)占優(yōu)F(x)在多數(shù)x處大于G(x)定向降準(zhǔn)后風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平上升二階隨機(jī)占優(yōu)S_F(x)在多數(shù)x處大于S_G(x)定向降準(zhǔn)后風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益更差，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平上升在二階隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)中，考慮到投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡特性，對(duì)S_F(x)和S_G(x)進(jìn)行比較。同樣，在多數(shù)收益水平x處，S_F(x)大于S_G(x)，這表明即使考慮到風(fēng)險(xiǎn)厭惡因素，從整體風(fēng)險(xiǎn)收益的綜合考量來看，定向降準(zhǔn)實(shí)施后的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益更差，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平更高。這意味著對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者而言，定向降準(zhǔn)后的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)狀況更為不利，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平有所上升。例如，當(dāng)x取值在一定范圍內(nèi)時(shí)，S_F(x)與S_G(x)的差值較大，說明定向降準(zhǔn)后銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)在綜合風(fēng)險(xiǎn)收益評(píng)估中的劣勢更為明顯，風(fēng)險(xiǎn)狀況相對(duì)更差。4.4.2異質(zhì)性分析按銀行規(guī)模進(jìn)行分組異質(zhì)性檢驗(yàn)，將樣本銀行分為大型銀行和中小型銀行兩組。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，在一階隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)中，大型銀行定向降準(zhǔn)后的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指標(biāo)累積分布函數(shù)F_1(x)與定向降準(zhǔn)前的G_1(x)相比，在部分收益水平x處，F(xiàn)_1(x)大于G_1(x)，表明大型銀行在定向降準(zhǔn)后風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平有所上升，但上升幅度相對(duì)較小。這可能是因?yàn)榇笮豌y行具有更雄厚的資金實(shí)力、更廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和更完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，能夠在一定程度上緩沖定向降準(zhǔn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)沖擊。例如，大型銀行可以通過多元化的業(yè)務(wù)布局，將定向降準(zhǔn)釋放的資金分散到不同領(lǐng)域，降低單一業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整體風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。中小型銀行的F_2(x)在多數(shù)收益水平x處顯著大于G_2(x)，說明中小型銀行在定向降準(zhǔn)后風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平大幅上升。中小型銀行由于資金實(shí)力相對(duì)較弱，業(yè)務(wù)范圍相對(duì)狹窄，對(duì)定向降準(zhǔn)政策的敏感度較高。在定向降準(zhǔn)后，它們可能為了追求更高的收益，過度投放貸款，尤其是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域，導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)大幅增加。例如，某中小型銀行在定向降準(zhǔn)后，為了滿足小微企業(yè)的融資需求，大量發(fā)放貸款，但由于對(duì)小微企業(yè)的信用評(píng)估不夠完善，貸款違約率上升，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平顯著提高。按銀行類型分組，分為國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。國有大型商業(yè)銀行在定向降準(zhǔn)后的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)變化相對(duì)較為平穩(wěn)，在一階和二階隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)中，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平雖有上升，但幅度較小。這是因?yàn)閲写笮蜕虡I(yè)銀行在金融體系中具有特殊地位，受到國家政策的支持和監(jiān)管更為嚴(yán)格，其經(jīng)營策略相對(duì)穩(wěn)健。股份制商業(yè)銀行在定向降準(zhǔn)后風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平上升較為明顯，它們?cè)谑袌龈偁幹休^為活躍，為了追求更高的市場份額和收益，可能會(huì)在定向降準(zhǔn)后加大對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的投入，從而增加了風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。城市商業(yè)銀行由于主要服務(wù)于地方經(jīng)濟(jì)，對(duì)地方小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度較大，在定向降準(zhǔn)后，其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平上升幅度較大，且在二階隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)中，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益劣勢更為明顯，表明城市商業(yè)銀行在定向降準(zhǔn)政策下，面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。4.4.3穩(wěn)健性檢驗(yàn)為驗(yàn)證隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)結(jié)果的可靠性，采用多種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先，更換風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指標(biāo)，將Z值作為主要風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指標(biāo)進(jìn)行重新檢驗(yàn)。在一階隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)中，定向降準(zhǔn)實(shí)施后的Z值累積分布函數(shù)F_Z(x)與定向降準(zhǔn)前的G_Z(x)相比，在多數(shù)收益水平x處，F(xiàn)_Z(x)小于G_Z(x)，這表明定向降準(zhǔn)后Z值小于等于某一水平的概率更高，由于Z值與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平呈負(fù)相關(guān)，說明定向降準(zhǔn)后銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平上升，與以不良貸款率為指標(biāo)的檢驗(yàn)結(jié)果一致。在二階隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)中，考慮到風(fēng)險(xiǎn)厭惡因素，對(duì)S_{F_Z}(x)和S_{G_Z}(x)進(jìn)行比較。結(jié)果顯示，在多數(shù)收益水平x處，S_{F_Z}(x)小于S_{G_Z}(x)，這進(jìn)一步表明從整體風(fēng)險(xiǎn)收益的綜合考量以及風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者的角度來看，定向降準(zhǔn)后的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益更差，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平更高，再次驗(yàn)證了原檢驗(yàn)結(jié)果的可靠性。其次，采用分位數(shù)回歸方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。在不同分位數(shù)水平下，分析定向降準(zhǔn)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。結(jié)果顯示，在低分位數(shù)水平下，定向降準(zhǔn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響相對(duì)較小，但隨著分位數(shù)水平的提高，定向降準(zhǔn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的正向影響逐漸增大，即風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平上升更為明顯。這說明在不同風(fēng)險(xiǎn)水平下，定向降準(zhǔn)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響具有一致性，進(jìn)一步支持了原檢驗(yàn)結(jié)果，表明原結(jié)果在不同風(fēng)險(xiǎn)條件下具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性。通過多種穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法，驗(yàn)證了隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，確保了研究結(jié)論的可信度。五、研究結(jié)論與政策建議5.1研究結(jié)論本研究通過理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)，深入探究了定向降準(zhǔn)背景下商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的變化情況，得出以下主要結(jié)論：從總體影響來看，定向降準(zhǔn)在一定程度上增加了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。通過隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在一階隨機(jī)占優(yōu)檢驗(yàn)中，定向降準(zhǔn)實(shí)施后的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)指標(biāo)（以不良貸款率為代表）的累積分布函數(shù)在多數(shù)收益水平處大于定向降準(zhǔn)實(shí)施前，表明定向降準(zhǔn)后商