內(nèi)容目錄一、具身智能賦能，智慧物流有望迎來新范式 5日益增長的物流需求亟需智能化升級 5具身智能技術賦能，智慧物流生態(tài)有望重構 6B端物流有望成為具身智能機器人最快落地場景 7二、無人叉車進入爆發(fā)期，經(jīng)濟性助力長期發(fā)展 10無人叉車是AGV的重要形態(tài)，滲透率尚處于較低水平 10無人叉車經(jīng)濟優(yōu)勢已現(xiàn)，驅動長期快速發(fā)展 13智能化、自主化成技術發(fā)展方向 17三、叉車需求韌性強，全球需求景氣拐點已現(xiàn) 17叉車下游應用廣泛，需求韌性強 17降息周期下，全球需求景氣拐點已現(xiàn) 19全球電動化滲透率加速提升，產(chǎn)業(yè)持續(xù)升級 21四、中國企業(yè)持續(xù)國際化，積極擁抱智能化浪潮 22我國叉車企業(yè)加速國際化進程 22出海已成我國叉車企業(yè)重要增量市場 24積極擁抱具身智能，我國叉車企業(yè)有望彎道超車 27五、投資建議 29六、風險提示 29圖表目錄圖表1：我國全社會物流總額及增速 5圖表2：我國快遞業(yè)務量及增速 5圖表3：智能物流倉儲優(yōu)勢 5圖表4：美國倉儲、物流和制造行業(yè)有大量材料搬運崗位空缺 6圖表5：智慧物流技術新范式 6圖表6：倉內(nèi)物流自動化從原材料接收至存儲的整套無人解決方案 7圖表7：京東物流超腦數(shù)智化供應鏈技術 7圖表8：全球物流巨頭GXO積極探索機器人應用 8圖表9：全球具身智能機器人在物流領域的應用布局 8圖表10：Digit機器人已經(jīng)實現(xiàn)了商業(yè)化應用，目標產(chǎn)能10000臺/年 9圖表11：Reflex輪式機器人可完成分揀、搬運、打包等物流行業(yè)常見工作內(nèi)容 9圖表12：Helix性能提升主要來自于系統(tǒng)1的優(yōu)化 10圖表13：訓練數(shù)據(jù)量的增加顯著提升了物流行業(yè)處理性能 10圖表14：AGV和AMR對比 11圖表15：2023年度AGV/AMR銷量占比(按功類分) 11圖表16：歷年叉式AGV占AGV/AMR結構占比 11圖表17：無人叉車主要類型 12圖表18：2023年無人叉車結構占比 12圖表19：2018-24年中國無人叉車銷量與增長率 12圖表20：中國無人叉車滲透率仍較低 12圖表21：全球無人叉車銷售數(shù)量與市場增長率 12圖表22：中國無人叉車占比全球第一 12圖表23：無人叉車核心構成部件示意圖 13圖表24：2023年無人叉車成本構成 13圖表25：2023年無人叉車不同導航方式占比 13圖表26：2023年中國AGV/AMR市場激光雷達國產(chǎn)化率 13圖表27：2020-2025年車載激光雷達代表性產(chǎn)品價格走勢 14圖表28：無人叉車控制系統(tǒng)介紹 14圖表29：無人叉車控制系統(tǒng)要求 15圖表30：2023年中國無人叉車控制器國內(nèi)外品牌占比 15圖表31：仙工智能對外銷售機器人控制器銷量及價格 15圖表32：無人叉車主要車體供應商 16圖表33：2018-2023年無人叉車均價 16圖表34：無人叉車與傳統(tǒng)叉車比投資回收期對比 17圖表35：無人叉車技術發(fā)展趨勢 17圖表36：叉車行業(yè)下游主要應用場景 18圖表37：2024年我國叉車下游應用（剔除三類車） 18圖表38：叉車主要分類及2024年銷量分布 18圖表39：主流叉車的分類、特征 18圖表40：叉車長期需求跟經(jīng)濟活動相關 19圖表41：全球叉車市場歷年銷量情況（萬臺） 19圖表42：全球叉車訂單增速已企穩(wěn)向上 19圖表43：凱傲集團叉車新接訂單及增速 20圖表44：豐田叉車新接訂單及增速 20圖表45：我國叉車國內(nèi)銷量呈現(xiàn)3-4年的波動周期 20圖表46：我國叉車行業(yè)需求已進入景氣上升通道 20圖表47：全球叉車電動化率持續(xù)提升 21圖表48：全球三類叉車銷量及增速 21圖表49：我國三類叉車銷量及增速 21圖表50：全球平衡重式叉車電動化率水平 22圖表51：中國平衡重式叉車電動化率水平 22圖表52：我國電動叉車中各類鋰電叉車占比 22圖表53：凱傲預計2027年電動叉車鋰電化率達60 22圖表54：2024年全球叉車制造商競爭格局 23圖表55：我國叉車市場安徽合力和杭叉集團銷量份額 23圖表56：我國叉車企業(yè)叉車收入對比（單位：億元） 23圖表57：中國叉車企業(yè)進入海外市場開拓優(yōu)勢 24圖表58：我國叉車具備較強的價格優(yōu)勢 24圖表59：我國叉車出口銷量及增速（單位：萬臺） 24圖表60：2024年我國叉車出口銷量占比達3724圖表61：我國叉車出口地區(qū)分布 25圖表62：我國叉車出口各地區(qū)銷量增速 25圖表63：2024年我國叉車出口國家分布 25圖表64：2024年我國叉車出口增速較快的10個國家 25圖表65：我國叉車出口銷量結構不斷優(yōu)化 25圖表66：我國叉車出口銷量增速 25圖表67：我國叉車企業(yè)出口收入增速 26圖表68：我國叉車企業(yè)出口收入占比 26圖表69：安徽合力外銷毛利率高于內(nèi)銷毛利率 26圖表70：杭叉集團外銷毛利率高于內(nèi)銷毛利率 26圖表71：2024年海內(nèi)外叉車前裝市場空間測算 26圖表72：我國叉車企業(yè)海外制造基地產(chǎn)能布局 27圖表73：FY2025財年豐田叉車業(yè)務收入構成 27圖表74：2024財年凱傲集團收入構成 27圖表75：我國叉車企業(yè)大力布局智能物流業(yè)務 28圖表76：我國企業(yè)大力布局具身智能機器人情況 29圖表77：公司估值 29一、具身智能賦能，智慧物流有望迎來新范式日益增長的物流需求亟需智能化升級202417502020251-9263.2才能滿足爆發(fā)式增長的需求。圖表1：我國全社會物流總額及增速 圖表2：我國快遞業(yè)務量及增速4003503002502001501000

14%社會物流總額（萬億元）yoy社會物流總額（萬億元）yoy10%8%6%4%2%0%

8006004002000

快遞業(yè)務量（億件）

70%60%50%40%30%20%10%0%解放勞動力。圖表3：智能物流倉儲優(yōu)勢蘭劍智能招股書AgilityRobotics100圖表4：美國倉儲、物流和制造行業(yè)有大量材料搬運崗位空缺AgilityRobotics官網(wǎng)具身智能技術賦能，智慧物流生態(tài)有望重構“認知”與“執(zhí)行”高度統(tǒng)一重塑智慧物流生態(tài)新范式。相對傳統(tǒng)方案的算法平臺與自AI圖表5：智慧物流技術新范式中國智慧物流發(fā)展報告無人叉車、機器人將助力企業(yè)實現(xiàn)物流無人化、智能化升級。內(nèi)部物流自動化已成為全圖表6：倉內(nèi)物流自動化從原材料接收至存儲的整套無人解決方案節(jié)點漫游指南202592520252.0”與“異狼”系列新品。通過“超腦+狼族”的軟硬一體化協(xié)同，京東物流的智能體系正從圖表7：京東物流超腦數(shù)智化供應鏈技術京東物流官網(wǎng)BGXODigit、Reflex、Apollo圖表8：全球物流巨頭GXO積極探索機器人應用GXO官網(wǎng)國內(nèi)外企業(yè)積極探索物流具身智能機器人應用。目前已經(jīng)有較多機器人廠商推出了針對AglityRoboticsDigitFigure；ReflexRobotics圖表9：全球具身智能機器人在物流領域的應用布局公司FigureAIAglity優(yōu)必選宇樹智元機器?樂聚機器?開普勒機器?國家美國美國中國中國中國中國中國自由度41+1610+8412049+2628+12高度1.68m1.75m1.70m1.8m1.75m/1.78m重量70kg＜65kg60kg47kg55kg65kg85kg續(xù)航時間5hr16hr2hr2hr///災難救援√√危險作業(yè)√√巡邏、巡檢√√√物流√√√√√√√制造業(yè)√√√√√√家用√√√√√各公司官網(wǎng)圖表10：Digit機器人已經(jīng)實現(xiàn)了商業(yè)化應用，目標產(chǎn)能10000臺/年AglityRobotics官網(wǎng)圖表11：Reflex輪式機器人可完成分揀、搬運、打包等物流行業(yè)常見工作內(nèi)容ReflexRobotics官網(wǎng)FigureAIHelix1（雙模型中更小的模型）Helix圖表12：Helix性能提升主要來自于系統(tǒng)1的優(yōu)化ReflexRobotics官網(wǎng)圖表13：訓練數(shù)據(jù)量的增加顯著提升了物流行業(yè)處理性能Figure官網(wǎng)隨著國內(nèi)外巨頭紛紛下場推動具身機器人發(fā)展，我們認為，物流行業(yè)憑借廣闊的應用前景以及相對有限的動作規(guī)范和內(nèi)容，有望成為具身智能機器人率先運用和落地的場景之一。二、無人叉車進入爆發(fā)期，經(jīng)濟性助力長期發(fā)展AGVAGV（AutomatedGuidedVehicle）中文名為自動導引車，是能夠沿規(guī)劃路線自主行駛，具是通過多模態(tài)傳AMRAGV，AMRAGVAGVAMR圖表14：AGV和AMR對比AGV激光AMR視覺AMR定位磁導條、二維碼AMCL、反光條、激光SLAMVSLAM、視覺語義定位、多模態(tài)融合導航固定路線自由導航自由導航避障停等避障激光避障多模態(tài)融合、視覺避障DOCKING盲停激光目標定位多模態(tài)融合、視覺語義目標定位跟隨無激光跟隨1.具有在穩(wěn)定環(huán)境下的定位能力，但當環(huán)境變化時（有運動物體，或者貨物被搬運、或者工位發(fā)生變化等），激光定位容易失敗。2.只能進行簡單的避障，視覺跟隨1.依托視覺語義解析能力，能夠分析場景中的不變的和變動的信息，具有在復雜動態(tài)環(huán)境下的定位能力，能夠適應環(huán)境變化（有運結

4.

2.3.DOCKING2020工業(yè)物流自主移動機器人（AMR）產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書為移動即無人叉車AGV裝配式其他型（重載、2%牽引式4%料箱式7%復合等）13%圖表15：2023年度裝配式其他型（重載、2%牽引式4%料箱式7%復合等）13%無人叉車16%

輥道式、潛伏頂升式58%

20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%

叉式AGV占AGV/AMR結構占比2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書（2024版 CMR產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)式、側面叉式等。其他類型9%平衡重式8%托盤式39%其他類型9%平衡重式8%托盤式39%前移式15%堆垛式29%叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書（2024版 叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書（2024版我國無人叉車市場規(guī)?？焖僭鲩L，但滲透率仍然很低。2019-2024年銷量復合增長率2.4526%1.9%。2025年上半266.7%，成為行業(yè)增長的新亮點。圖表19：2018-24圖表20：中國無人叉車滲透率仍較低30000250002000015000100000

中國無人叉車銷量（臺） yoy2018 2019 2020 2021 2022 2023

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

無人叉車滲透率3%2%2%1%1%0%2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024CMR產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù) CMR產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，中國工業(yè)車輛協(xié)會20233.07+46.19%2019年的47%提升至2023年的64%。圖表21：全球無人叉車銷售數(shù)量與市場增長率圖表22：中國無人叉車占比全球第一3500030000250002000015000100000

全球無人叉車銷量（臺） yoy2019 2020 2021 2022

60%50%40%30%20%10%0%

70%60%50%40%30%20%10%0%

中國無人叉車全球占比2019 2020 2021 2022 2023叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書（2024版 叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書（2024版無人叉車經(jīng)濟優(yōu)勢已現(xiàn)，驅動長期快速發(fā)展25%、20%、16%61%。圖表23：無人叉車核心構成部件示意圖 圖表24：2023年無人叉車成本構成其他（安全防護、執(zhí)行機構等）6%定位與導航裝通信裝置置6%25%驅動裝置13%電源裝置14%車體20%車載控制系統(tǒng)16%叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書（2024版，aiten官網(wǎng)，國金證券研究所導航技術

叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮（2024版 （注意紅的相對傳統(tǒng)叉車的新增成本，不同類型成本差異較大，僅供參考）是主要202323SLAMSLAMSLAM，SLAMSLAM9034。圖表25：2023年無人叉車不同導航方式占比 圖表26：2023年中國AGV/AMR市場激光雷達國產(chǎn)化率激光反射板 其他2%導航23%

SLAM導航（含激光SLAM及視覺SLAM）75%

90%80%70%60%50%40%30%20%10%

導航激光雷達 避障激光雷達叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書（2024版 叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書（2024版53-5圖表27：2020-2025年車載激光雷達代表性產(chǎn)品價格走勢均價（千元）25均價（千元）201510502020 2021 2022 2023 2024 2025E觀研天下數(shù)據(jù)中心整理車載控制系統(tǒng)調(diào)度多元化技能，進行任務分配和對車協(xié)同集群運作。圖表28：無人叉車控制系統(tǒng)介紹仙工智能招股書無人叉車對于核心控制器的需求特點涵蓋了導航、運動控制、安全防護、智能決策以及可靠性等多個方面。圖表29：無人叉車控制系統(tǒng)要求 叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書（2024版無人叉車控制器供應商此前一直以外商品牌為主，2015年之后，國內(nèi)也有一些創(chuàng)業(yè)公司業(yè)的蓬勃，國產(chǎn)移動機器人控制器迎來快速發(fā)展，從而帶動控制器價格持續(xù)下降。圖表30：2023圖表31：仙工智能對外銷售機器人控制器銷量及價格國產(chǎn)品牌國外品牌國產(chǎn)品牌20%

80%

5000

仙工智能控制器銷量（臺，左軸）仙工智能對外銷售控制器均價（萬元/臺，右軸）2022 2023 2024

32.521.510.50叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書（2024版 仙工智能招股書車體能夠自主完成貨物的撒運任務。圖表32：無人叉車主要車體供應商 叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書（2024圖表33：2018-2023年無人叉車均價無人叉車均價（萬元/臺）7060504030201002018 2019 2020 2021 2022 2023 叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書（2024版無人叉車經(jīng)濟性已然顯現(xiàn)，驅動長期發(fā)展。無人叉車不受時間和疲勞限制，能夠實現(xiàn)242-3圖表34：無人叉車與傳統(tǒng)叉車比投資回收期對比傳統(tǒng)電叉?zhèn)鹘y(tǒng)電叉無人叉車/） 10 25/） 2替代人工工資萬元）

1517.82725.325.62940.633.43155.9叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書（2024版，國家統(tǒng)計局智能化、自主化成技術發(fā)展方向車體也有一些嵌入式車體軟件（指揮車輛動作）也非常關鍵。圖表35：無人叉車技術發(fā)展趨勢 叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書（2024版三、叉車需求韌性強，全球需求景氣拐點已現(xiàn)叉車下游應用廣泛，需求韌性強叉車是工業(yè)物流搬運車輛，下游領域應用廣泛，可用于倉儲物流、制造業(yè)、交通、港口、機場、郵政、煙草、食品等各行各業(yè)的提升、堆垛、短途搬運和裝卸。圖表36：叉車行業(yè)下游主要應用場景 圖表37：2024年我國叉車下游應用（剔除三類車）2.0%3.9%2.6%1.7%4.7%

15.5%

3.01.72.3%2.0%2.7%21.5%

農(nóng)林牧副漁采礦業(yè),采石,木材采運食品,飲料行業(yè)煙草制造業(yè)紡織業(yè),服裝鞋帽造業(yè)紙及紙制品業(yè)石油化工行業(yè)13.7%

6.3%

1.8%1.71.73.3%4.1%

電氣,機械行業(yè)杭叉集團招股說明書 中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會Ⅱ類電動乘駕式倉儲叉車、Ⅲ類電動步行式倉儲叉車、Ⅳ類內(nèi)燃平衡重式叉車（實心輪胎、Ⅴ類內(nèi)燃平衡重式叉車Ⅳ類和第Ⅴ類叉車屬于內(nèi)燃叉車。ⅡⅢ類和Ⅳ/Ⅴ14.462.3156.8426.39圖表38：叉車主要分類及2024年銷量分布中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會，杭叉集團年報圖表39：主流叉車的分類、特征國際分類國內(nèi)分類動力源載荷能力結構特點應用領域一類車電動平衡重叉車蓄電池0-48噸有配重污染小、噪聲低，多應用于對環(huán)境要求較高的場所二類車電動乘駕式倉儲叉車蓄電池0-3噸無配重倉庫IV+V類車內(nèi)燃平衡重叉車發(fā)動機0-60噸有配重廣泛應用于工廠、倉庫、港口、機場等場所三類車電動步行式倉儲叉車蓄電池0-3噸無配重，電動助力倉庫杭叉集團招年報

201020202020GDP1.6圖表40：叉車長期需求跟經(jīng)濟活動相關 圖表41：全球叉車市場歷年銷量情況（萬臺）2502001501000

歐洲 美洲 亞洲非洲 大洋洲 全球銷量YoY60%40%20%0%200620072006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024kion集團 WITS降息周期下，全球需求景氣拐點已現(xiàn)220251Q25102%17%17%12%圖表42：全球叉車訂單增速已企穩(wěn)向上350%

歐洲 北美 亞太 全球300%250%200%150%100%50%3Q134Q133Q134Q131Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q25-50%WITS，凱傲集團

2025年以來，全球叉車行業(yè)在降息周期與技術升級驅動下呈現(xiàn)結構性復蘇，凱傲集團作為頭部企業(yè)訂單也有向上趨勢。3Q2478.14Q248圖表43：凱傲集團叉車新接訂單及增速 圖表44：豐田叉車新接訂單及增速5000

100%叉車新接訂單金額（百萬歐元）YoY叉車新接訂單金額（百萬歐元）YoY60%40%20%0%-20%1Q173Q171Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q233Q231Q243Q241Q253Q25

1401201000

30%豐田叉車訂單（千輛）新簽訂單豐田叉車訂單（千輛）新簽訂單yoy10%0%-10%-20%-30%-40%2Q213Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q252Q253Q25凱傲集團官網(wǎng) 豐田工業(yè)官網(wǎng)3-41-9110.641409反映出國內(nèi)制造業(yè)投資回暖與物流自動化升級的雙重驅動。圖表45：我國叉車國內(nèi)銷量呈現(xiàn)3-4年的波動周期叉車國內(nèi)需求量（萬臺） 叉車合計同比90807060504030201002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024中國工程機械工業(yè)協(xié)會

80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%圖表46：我國叉車行業(yè)需求已進入景氣上升通道叉車銷量（萬臺） 叉車銷量同比（三個月移動平滑）44個月38個月47個月38個月44個月38個月47個月38個月 16 100%14 80%12 60%10 40%8 20%6 0%4 -20%2 -40%09-0209-0709-0209-0709-1210-0510-1011-0311-0812-0112-0612-1113-0413-0914-0214-0714-1215-0515-1016-0316-0817-0117-0617-1118-0418-0919-0219-0719-1220-0520-1021-0321-0822-0122-0622-1123-0423-0924-0224-0724-1225-05中國工程機械工業(yè)協(xié)會全球電動化滲透率加速提升，產(chǎn)業(yè)持續(xù)升級步升級，叉車的電動化占比結構也在持續(xù)優(yōu)化。隨著我國雙碳”性改革的持續(xù)推進，我國叉車電動化率迅速提升,也帶動亞洲叉車電動化持續(xù)提升。圖表47：全球叉車電動化率持續(xù)提升90%80%70%60%50%40%30%20%10%

歐洲 美洲 亞洲 非洲 大洋洲2009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024WITS（二類車）和電動（三類車）隨20146.220247328，高于全球三類車復合增長率12。圖表48：全球三類叉車銷量及增速 圖表49：我國三類叉車銷量及增速1201000

全球電動步行式倉儲叉車銷量（萬臺）

45% 8040% 7035% 6030% 5025% 4020%3015%10% 205% 100% 0

中國電動步行式倉儲叉車銷量（萬臺）

100%80%60%40%20%0%-20%-40%WITS 中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會平衡重式叉車電動化率仍有巨大提升空間。年歐洲平衡重式叉車電動化率提升至68，而中國僅35，低于全球平均水平發(fā)展?jié)摿薮?。圖表50：全球平衡重式叉車電動化率水平 圖表51：中國平衡重式叉車電動化率水平80%70%60%50%40%30%20%10%0%

歐洲 美洲 亞洲非洲 大洋洲 全球平均50

中國電動平衡重式叉車銷量（萬臺）YoY

平衡重式叉車電動化率80%平衡重式叉車電動化率60%40%20%0%-20%-40%WITS世界工業(yè)車輛協(xié)會 中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會新能源鋰電池叉車車型競爭力明顯提升，叉車鋰電化已成為全球趨勢。電動叉車主要以協(xié)會工業(yè)車輛分會數(shù)據(jù)，202444.8847.4371.71。全球叉車龍頭凱202760。圖表52：我國電動叉車中各類鋰電叉車占比 圖表53：凱傲預計2027年電動叉車鋰電化率達6080%70%60%50%40%30%20%10%0%

Ⅰ類 Ⅱ類 Ⅲ類2022 2023 2024

80%60%40%20%

鋰電叉車 其他電動叉車2023 2027E根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會 KION四、中國企業(yè)持續(xù)國際化，積極擁抱智能化浪潮我國叉車企業(yè)加速國際化進程MMH年三家市占率分別為31/15/102024年中國叉車企業(yè)安徽合力和杭叉集全球份額合計約8.2，全球市場份額仍然較低。圖表54：2024年全球叉車制造商競爭格局斗山2.60%杭叉集團3.96%

克拉克,1.81%其他,6.58%

豐田,31.49%安徽合力,4.31%海斯特,7.42%三菱,7.59%皇冠,9.12%

凱傲,15.45%永恒力,9.66%MMH現(xiàn)代物料搬運面根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會年合計銷量市占率約45.7從細分了安徽合力和杭叉集團外，韶關比亞迪、中力股份、林德叉車具有一定優(yōu)勢。安徽合力 杭叉集團 中力股份 諾力股份圖表55：我國叉車市場安徽合力和杭叉集團銷量份額圖表56：我國叉車企業(yè)叉車收入對比（單位：億元）安徽合力 杭叉集團 中力股份 諾力股份30%25%20%15%

安徽合力市占率 杭叉集團市占率

20015010010%505%0%20142015201620172018201920202021202220232024

02019

2020

2021

2022

2023

2024在全球市場上，我國叉車企業(yè)具備較強的價格優(yōu)勢、以及差異化的新能源鋰電叉車產(chǎn)品，隨著海外渠道的短板逐漸補齊，全球競爭力不斷提升。車的機會。服務能力：2024流叉車產(chǎn)品均價約是海外品牌叉車均價的20-40。渠道809020162014圖表57：中國叉車企業(yè)進入海外市場開拓優(yōu)勢 圖表58：我國叉車具備較強的價格優(yōu)勢321

叉車均價（美元/臺）0豐田 凱傲

三菱 安徽合力 杭叉集團國金證券研究所 各公司財報,國金證券研究所注：叉車均價=2024財年各公司叉車新機銷售收入/銷量出海已成我國叉車企業(yè)重要增量市場1-940.90銷量占總銷量的比例約為36.97。圖表59：我國叉車出口銷量及增速（單位：萬臺） 圖表60：2024年我國叉車出口銷量占比達37我國叉車出口銷量 YoY6050403020100

100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%

40%我國叉車出口占比35%我國叉車出口占比30%25%20%15%10%5%200020012000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會 中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會從出口叉車區(qū)域看，2024193本、越南、波蘭、比利時、巴西、德國。歐洲非洲美洲大洋洲亞洲202120222023歐洲非洲美洲大洋洲亞洲202120222023202490%80%70%60%50%40%30%20%10%

歐洲 美洲 亞洲 非洲 大洋洲2021 2022 2023 2024

80%60%40%20%中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會 中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會俄羅斯12%美國9%德國巴西5%法國4%圖表俄羅斯12%美國9%德國巴西5%法國4%其他國家47%

200%150%100%7%50%

出口增速（左軸） 出口占比(右軸)3%3%

3%3%4%中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會 中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會我國出口叉車結構逐漸優(yōu)化高附加值的一類叉車出口占比從2020年的8.6提升到202414.4，正逐漸替代內(nèi)燃叉車。Ⅳ類+Ⅴ類Ⅱ類Ⅲ類Ⅰ類2021202220232024Ⅳ類+Ⅴ類Ⅱ類Ⅲ類Ⅰ類2021202220232024100%80%60%40%

Ⅳ類+Ⅴ類 Ⅲ類 Ⅱ類 Ⅰ類

120%100%80%60%40%20%0%

2020

2021

2022

2023

2024

20%0%-20%中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會 中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會43、4052。圖表67：我國叉車企業(yè)出口收入增速 圖表68：我國叉車企業(yè)出口收入占比安徽合力中力股份杭叉集團安徽合力中力股份杭叉集團諾力股份20152016201720182019202020212022202320241H2580%60%40%20%

70%60%50%40%30%20%10%0%

安徽合力 杭叉集團 中力股份20152016201720182019202020212022202320241H25力相對較好。20245pct、12pct。圖表69：安徽合力外銷毛利率高于內(nèi)銷毛利率 圖表70：杭叉集團外銷毛利率高于內(nèi)銷毛利率30%25%20%15%10%5%0%

合力-國內(nèi)毛利率 合力-出口毛利率2015201620172018201920202021202220232024

35%30%25%20%15%10%5%0%

杭叉-國內(nèi)毛利率 杭叉-出口毛利率2016201720182019202020212022202320243們測算，202415481183514/15/1.1/7/III圖表71：2024年海內(nèi)外叉車前裝市場空間測算一類車二類車三類車四/五類車合計全球叉車銷量(萬臺）401611352221中國國內(nèi)叉車銷量(萬臺）91452581海外叉車市場銷量合計(萬臺）32146727141國產(chǎn)叉車單價（萬元）14151.17海外叉車單價（萬元）18201.29國內(nèi)叉車市場規(guī)模（億元）1211750177365海外叉車市場規(guī)模合計（億元）569289812441,183全球叉車前裝市場規(guī)模（億元）6903061314221,548世界工業(yè)車輛協(xié)會，中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會3-5圖表72：我國叉車企業(yè)海外制造基地產(chǎn)能布局安徽合力 杭叉集團 中力股份 諾力股份安徽合