內(nèi)容目錄一、費(fèi)觀略 3二、消制造 4三、工造 6四、織飾 7五、容理 7六、用器 7七、售聯(lián)網(wǎng) 8八、會(huì)務(wù) 8九、險(xiǎn)示 9圖表目錄圖表1：新費(fèi)數(shù)-總 3圖表2：新費(fèi)數(shù)-T1 3圖表3：新費(fèi)數(shù)-T2 4圖表4：新費(fèi)數(shù)-T3 4圖表5：可消細(xì)道估水平 4一、消費(fèi)中觀策略配置思路10CPI10社速2.9相于9小度落在2024年10零增高點(diǎn)24Q414.6類同比下降6.637.6CPICPI1.21.0.02.02GDP（3）I，AI+，AI（4）新消費(fèi)指數(shù)圖表1：新消費(fèi)指數(shù)-總 圖表2：新消費(fèi)指數(shù)-T160 新消費(fèi)-總指數(shù) 平均值

80 新消費(fèi)-T1指數(shù) 平均值55 標(biāo)準(zhǔn)差+1 標(biāo)準(zhǔn)差504540353025201510

標(biāo)準(zhǔn)差+1 標(biāo)準(zhǔn)差-170605040302010 2025/11/143PETTMT1）

2025/11/1423PETTMT1）圖表3：新消費(fèi)指數(shù)-T2 圖表4：新消費(fèi)指數(shù)-T350 新消費(fèi)-T2指數(shù) 平均值標(biāo)準(zhǔn)差+1 標(biāo)準(zhǔn)差4540353025202025/11/143PETTMT1）

50 新消費(fèi)-T3指數(shù) 平均值標(biāo)準(zhǔn)差+1 標(biāo)準(zhǔn)差45403530252015102025/11/1423PETTMT1）細(xì)分行業(yè)估值圖表5：可選消費(fèi)細(xì)分賽道估值水平一級(jí)行業(yè) 細(xì)分賽道 PETTM PE歷史分位 PB 歷史分位 一級(jí)行業(yè) 細(xì)分賽道 PETTM PE歷史分位 PB 歷史分位印刷 印刷 108.6其他家居用品 34.5塑料包裝 17.8特種紙 49.632.2%61.9%18.1%100.0%49.0%70.2%98.9%42.8%92.6%56.4%100.0%22.0%72.0%87.6%100.0%63.8%82.7%87.1%86.5%100.0%89.6%26.9%43.9%5.13.52.71.92.31.21.72.11.83.82.11.72.62.43.32.41.21.61.62.23.33.32.575.9%92.9%95.0%95.4%56.0%82.5%89.7%96.6%98.3%80.3%88.4%17.5%48.0%75.6%100.0%94.2%100.0%85.6%89.1%96.1%100.0%13.5%64.7%家用電器輕工制造衛(wèi)浴制品金屬包裝瓷磚地板娛樂用品紙包裝定制家居輔料鐘表珠寶鞋帽及其他其他紡織棉紡非運(yùn)動(dòng)服裝印染家紡化妝品制造品牌化妝品生活用紙37.70.061.498.345.018.022.929.483.338.719.626.121.519.469.833.832.5社會(huì)服務(wù)紡織服飾商貿(mào)零售美容護(hù)理冰洗 13.2廚房小家電 25.2其他黑色家電 62.7空調(diào) 10.8家電零部件Ⅲ 40.6廚房電器 19.8照明設(shè)備Ⅲ 47.5培訓(xùn)教育 92.2自然景區(qū) 49.2旅游綜合 185.1人工景區(qū) 43.6會(huì)展服務(wù) 40.4檢測(cè)服務(wù) 34.4酒店 34.6超市 117.7專業(yè)連鎖Ⅲ 76.9跨境電商 51.1百貨 221.3商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng) 37.7多業(yè)態(tài)零售 31.1電商服務(wù) 176.8貿(mào)易Ⅲ 31.610.2%56.6%32.2%40.3%53.2%67.3%100.0%11.3%0.7%39.2%0.2%8.2%41.4%2.4%92.5%98.6%62.5%100.0%68.4%70.2%71.8%93.1%2.23.24.22.34.02.02.16.83.45.42.42.33.01.73.63.54.61.71.71.33.31.734.2%91.6%94.5%31.1%67.2%23.0%84.5%88.1%95.0%16.9%26.6%64.9%48.3%37.4%94.0%77.5%94.3%98.8%91.2%47.4%93.8%85.4%2022/1/1）二、新消費(fèi)制造4Q26Q1（EICMA）V4SR-RR675NKGP、800MT-ES1000MT-XSR-RR213V4300km/h1000MT-XQJMOTOREQVVS600”RHINO900ADVSRK450RS、單缸SRK300SASRK300R1復(fù)古街車和運(yùn)動(dòng)仿賽等車款。10GMV39+19102910211015（1【迪/列特10月MV比+35/+8M1M10同+111保成勢(shì)（2【中寵頑/ZEL先0月GV比+0/17M1~M10同比+28；皮領(lǐng)持拉長(zhǎng)、外端牌ZEAL月增（3）鮮朗10GMV+23思藍(lán)氏網(wǎng)嚴(yán)選高家比-1品牌：皇家增速回升，10月+61；渴望/愛肯拿等高端品牌保持增長(zhǎng)，10+35/+27；ZIWI冠幅擴(kuò)，10同比-21/-16。61871（--1（+1、第（+25/2（2（-1，PIDNTO，排618AI+3D1）3D3D253D打印機(jī)成交同增達(dá)200，成增最的碼類之。格度雙一期間國(guó)內(nèi)級(jí)3D打機(jī)降價(jià)潮拓竹創(chuàng)三等多品多機(jī)降超30，P1S22096182903DSnapmakerP2S410,000A124200+、400（2）K23D3DU11212U13D715251710AI（）“AI11月12XiaoiiMAGI”2天后，小米發(fā)布智能家居未來探索方案Miloco（全稱XiaomiLocalCopiltMiloco的發(fā)布GitHub“CatGTAIoT6IoT9.89（2）AI1115TheHollywoodReporterK-Pop：LabubuLabubu借助好萊塢的渠道為L(zhǎng)abubu進(jìn)一步拓寬市場(chǎng)空間。三、輕工制造1）10+2.9，10同增比下，計(jì)因居補(bǔ)一程退疊上需求回2）1010CME121112FDA2200FDA7HNB107FDAIQOSIQOS128IQOS26IQOSHNBHNB1113/5490/4313/+66/+63元/噸，箱板紙//////3939/3285/3279/4197/4643/4975/5850元/噸，較上周分別+56/+59/+47/+128/+0/+0/+0元包裝穩(wěn)向上25年10月國(guó)油品/料煙酒日品零速+9.1/+7.1/+7.4，包裝求于步復(fù)，預(yù)將包企整業(yè)績(jī)25Q326&IP2510盲盒娃娃GV+411（銷額855布可明顯速（+70，含玩和幼品泡】海外IP13/14labubuLABUBUTEC100014（DIMOO//ZSGIP1114IPGMV-2020，淘氧棉+5由受前輿費(fèi)影響42牙膏M10+1中南藥-8.2&2）AI：4QAI1113日，BOLONRokid樂奇正式推出了雙方聯(lián)名的AI拍攝眼鏡——BOLON暴龍AI2199價(jià)2199售價(jià)2599Gen+SRokid創(chuàng)始人&CEO4QMeta四、紡織服飾，106.3111）α2）出口月國(guó)線/裝/靴口同下降9.1出數(shù)據(jù)比Q2，1024H210司口據(jù)所善鈺同增長(zhǎng)10.8領(lǐng)跑億所美易4H2五、美容護(hù)理109.6，增速環(huán)比9【雙一盤雙一售數(shù)陸公護(hù)妝品銷額達(dá)8.2位第；991129GMV貓/抖音/東/小書銷售額分別比+65/46，家清類領(lǐng)跑；萃GMV環(huán)比18長(zhǎng)10天抖音京銷額別環(huán)比618增長(zhǎng)40/10+/18NuiBaytop1整體來看美護(hù)行業(yè)內(nèi)格局分化加劇，在雙十一大促與新品周期催化下，建議優(yōu)選：1）積極推進(jìn)改革、品牌擴(kuò)張，具備困境反轉(zhuǎn)與補(bǔ)漲空間的傳統(tǒng)類標(biāo)的；2）基本面良好，但估值受板塊影響已來至合理區(qū)間的一線龍頭。六、家用電器1、建議關(guān)注兩個(gè)方向，1）經(jīng)營(yíng)韌性突出、蓄水池深厚、分紅有望提升的白電龍頭，2）內(nèi)銷格局優(yōu)化、成本端價(jià)格穩(wěn)定、出海份額持續(xù)提升的黑電龍頭。2、行業(yè)邊際變化更新：Q422.4-18.225一方面24年海外高溫也造成了較高的基數(shù)。冰冷需求相對(duì)較好，三季度出口同比，其中非洲、亞洲、南美、大洋洲出口量實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，分別同比，北、洲比-21.3/-5.4。環(huán)比Q2所緩但仍持相不的置季度MiniLED滲率28.3。-826TOP8+9，111端TO8牌購(gòu)10月/1月比+-計(jì)小寸TV面價(jià)下跌1美元，2-3七、零售互聯(lián)網(wǎng)&4.4，20251111）2）非投金品售業(yè)短期