核心觀點(diǎn)乘用車整體需求穩(wěn)定，高端化+出口帶來邊際增量2026年乘用車總量需求維持相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)以舊換新等補(bǔ)貼政策仍將延續(xù)。自主品牌市占率、新能源車滲透率趨于平緩，自主品牌和合資品牌、燃油車和新能源車之間逐步趨于動(dòng)態(tài)平衡。乘用車的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)主要來自于兩個(gè)方面，一是中高端市場(chǎng)，預(yù)計(jì)15萬元+的占比將逐步提升，中高端市場(chǎng)的仍在繼續(xù)進(jìn)行；二是隨著海外設(shè)廠以及本土化車型研發(fā)，出口銷量仍將保持快速增長(zhǎng)。科技屬性不斷提升，智駕+機(jī)器人帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)2026年智能駕駛有望進(jìn)入新一輪中美共振周期，中國(guó)市場(chǎng)L2級(jí)智駕標(biāo)準(zhǔn)、L3級(jí)智駕試點(diǎn)有望逐步落地，無人配送車迎來爆發(fā)期；在特斯拉推動(dòng)下，美國(guó)市場(chǎng)Robotaxi有望迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。汽車產(chǎn)業(yè)鏈與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈存在較強(qiáng)的技術(shù)及客戶協(xié)同性，隨著汽車速行放業(yè)緩增，多家汽車公司開始轉(zhuǎn)型機(jī)器人行業(yè)，機(jī)器人行業(yè)正逐步從導(dǎo)入期進(jìn)入成長(zhǎng)期，具備轉(zhuǎn)型能力和轉(zhuǎn)型意愿的公司更具備成長(zhǎng)空間。商用車增量來自于出口，AI數(shù)據(jù)中心拉動(dòng)柴發(fā)需求重卡國(guó)內(nèi)需求仍面臨一定壓力，隨著對(duì)俄羅斯出口銷量壓力的釋放，2026年重卡出口銷量有望恢復(fù)增長(zhǎng)；中大客車的出口有望維持快速增長(zhǎng)，盈利彈性主要看歐洲市場(chǎng)，隨著歐洲新能源車大巴的滲透率提升，對(duì)歐洲中大客出口仍有空間；AI數(shù)據(jù)中心的快速增長(zhǎng)為柴油發(fā)動(dòng)機(jī)等領(lǐng)域帶來了增量需求。推薦高端整車、機(jī)器人和智能駕駛等方向乘用車整車推薦標(biāo)的江淮汽車、比亞迪、北汽藍(lán)谷，建議關(guān)注小米集團(tuán)等；機(jī)器人推薦標(biāo)的拓普集團(tuán)、

銀輪股份、藍(lán)黛科技、敏實(shí)集團(tuán)等，建議關(guān)注新泉股份、科博達(dá)、雙環(huán)傳動(dòng)等；智能駕駛推薦標(biāo)的伯特利

、地平線、耐世特、小馬智行等；商用車推薦標(biāo)的宇通客車、濰柴動(dòng)力，建議關(guān)注中國(guó)重汽H。風(fēng)險(xiǎn)提示：補(bǔ)貼政策低于預(yù)期、海外出口不確定性、特斯拉機(jī)器人低于預(yù)期201.02.03.乘用車整體需求穩(wěn)定，高端化+出口帶來邊際增量科技屬性不斷提升，智駕+機(jī)器人帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)推薦高端整車、機(jī)器人和智能駕駛等方向32026年乘用車：零售有壓力、出口有增量、結(jié)構(gòu)有期待零售有壓力出口有增量結(jié)構(gòu)有期待2026年乘用車零售銷量面臨一定壓力：在以舊換新等政策刺激下，

2024-2025年乘用車零售銷量連續(xù)兩年穩(wěn)步增長(zhǎng)，隨著政策拉動(dòng)效果的邊際遞減，我們預(yù)計(jì)2026年乘用車零售市場(chǎng)面臨一定壓力，尤其是Q1。隨著自主品牌市占率、新能源車滲透率趨于平緩，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在逐步形成穩(wěn)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)。2026年乘用車出海有望繼續(xù)快速增長(zhǎng)：2025年乘用車出海結(jié)構(gòu)開始調(diào)整，對(duì)俄羅斯等區(qū)域出口銷量下滑，對(duì)南美、歐洲等區(qū)域快速增長(zhǎng)。隨著經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)的不斷擴(kuò)充、產(chǎn)品本土化開發(fā)以及海外工廠的不斷落地，我們判斷2026年乘用車出海仍將保持快速增長(zhǎng)。2026年乘用車均價(jià)有望提升，中高端市場(chǎng)有望繼續(xù)：2024年以來，以舊換新政策對(duì)8-12萬元價(jià)格帶的銷量拉動(dòng)更為明顯。2026年隨著反內(nèi)卷的推進(jìn)以及補(bǔ)貼政策可能的調(diào)整預(yù)期，我們認(rèn)為乘用車均價(jià)有望看到提升；同時(shí)20-40萬元市場(chǎng)的有望繼續(xù)進(jìn)行。42025年：政策拉動(dòng)疊加出口，乘用車批發(fā)銷量加速增長(zhǎng)ü

2025年乘用車批發(fā)銷量繼續(xù)加速增長(zhǎng)。2025年1-10月乘用車批發(fā)銷量2407萬輛，同比增長(zhǎng)13%，我們預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)10%左右增長(zhǎng)。一方面，在以舊換新和報(bào)廢補(bǔ)貼等政策支持下，2025年1-10月乘用車零售銷量1951萬輛，同比增長(zhǎng)8%；另一方面，出口銷量仍然在維持快速增長(zhǎng)。圖1：2025年乘用車批發(fā)銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，1-10月累計(jì)同比+13%圖2：2025年乘用車零售銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，1-10月累計(jì)同比+8%3000250020001500100050015%240010%8%乘用車批發(fā)銷量（萬輛）同比增速（右軸）乘用車零售銷量（萬輛）同比增速（右軸）230022002100200019001800170010%5%6%4%2%0%0%-2%-4%-6%-8%-5%-10%020202021202220232024

2025.1-10202020212022202320242025.1-10數(shù)據(jù)：Wind，財(cái)通證券研究所52025年：15萬元以下新能源車銷量占比提升明顯ü

2024年以來15萬元以下的新能源車銷量占比明顯提升。政策補(bǔ)貼對(duì)低價(jià)格帶車型的拉動(dòng)更為明顯，2025年1-10月15萬元以下新能源車銷量占比達(dá)58%，較2023年提升超過10pct；燃油車15萬以下價(jià)格帶占比在不斷下降。圖3：燃油車低價(jià)位段銷量占比下滑圖4：新能源車低價(jià)位段銷量占比提升5萬以下

5-10萬

10-15萬

15萬-20萬

20-30萬

30-40萬

40萬以上5萬以下

5-10萬

10-15萬

15萬-20萬

20-30萬

30-40萬

40萬以上100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2022202320242025.1-102022202320242025.1-106數(shù)據(jù)：崔東樹，財(cái)通證券研究所2025年：自主品牌市占率、新能源車滲透率逐步趨于穩(wěn)定ü

自主品牌市占率逐步趨于穩(wěn)定。2024年自主品牌市占率持續(xù)提升；進(jìn)入到2025年以來，自主品牌市占率逐步趨于穩(wěn)定，批發(fā)口徑自主品牌市占率在70%左右。ü

新能源車滲透率提升放緩。2025年1-9月新能源車零售口徑滲透率達(dá)到51%，從月度數(shù)據(jù)看逐步趨于平穩(wěn)。圖5：自主品牌市占率逐步趨于穩(wěn)定圖6：2025年1-9月新能源乘用車滲透率突破50%自主

日系

德系

美系

韓系

法系

其他新能源乘用車零售銷量（萬輛）新能源零售同比（右軸）新能源零售滲透率（右軸）100%1200100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%90%80%1000800600400200070%60%50%51%40%47%70%

68%68%

71%71%

69%70%

70%

70%73%67%66%

67%

68%66%66%64%

64%

65%30%

60%

59%

59%35%20%10%0%27%2022202320242025.1-9數(shù)據(jù)：Wind，財(cái)通證券研究所72025年：出口銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，新能源車銷量開始爆發(fā)ü

出口銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，新能源車銷量開始爆發(fā)。2025年1-10月乘用車出口銷量477萬輛，同比增長(zhǎng)16%，其中新能源車出口194萬輛，同比增長(zhǎng)89%，中國(guó)新能源車的全球優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)。圖7：2025年乘用車出口保持增長(zhǎng)圖8：2025年新能源乘用車出口占比提升乘用車出口量（萬輛）同比（右軸）新能源乘用車出口量（萬輛）占比（右軸）同比（右軸）100%600120%100%80%60%40%20%0%2502001501005090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%5004003002001000020202021202220232024

2025.1-10202020212022202320242025.1-10資料：Wind，財(cái)通證券研究所82025年：出口區(qū)域逐步優(yōu)化，比亞迪海外加速放量ü

出口區(qū)域逐步優(yōu)化。2025年中國(guó)乘用車出口區(qū)域在逐步優(yōu)化，歐盟、東南亞、中東等區(qū)域逐步提升，獨(dú)聯(lián)體區(qū)域占比明顯下降。ü

比亞迪等車企出口加速放量。分車企看，比亞迪出口開始加速放量，預(yù)計(jì)2025年全年超過100萬臺(tái)，奇瑞、上汽等保持相對(duì)穩(wěn)定。圖9：2025年比亞迪出口增長(zhǎng)較快表1：2025年中國(guó)出口到的獨(dú)銷聯(lián)量體占比明顯下降20241201008060402002024.1-92025.1-9地區(qū)出口（萬輛）占比出口（萬輛）占比出口（萬輛）占比中南美歐盟1129817%15%15%25%10%6%87.67219%15%15%25%10%5%1109898806951242310619%17%17%14%12%9%中東9969.1118獨(dú)聯(lián)體東南亞非洲1636345.825.114.616.58.637大洋洲亞洲其他日韓203%3%4%223%4%4%102%2%2%美加162%12.3469.53%1%奇瑞

比亞迪

上汽長(zhǎng)安吉利長(zhǎng)城北汽東風(fēng)

特斯拉

江淮總計(jì)641100%100%569100%2024出口量（萬輛）

2025.1-10出口量（萬輛）數(shù)據(jù)：崔東樹，中汽協(xié)，財(cái)通證券研究所92026年：乘用車銷量整體保持穩(wěn)定ü

批發(fā)銷量保持穩(wěn)定，零售銷量面臨一定壓力，Q1體現(xiàn)最為明顯。2026年隨著新能源車購(gòu)置稅補(bǔ)貼退坡、以舊換新等刺激政策的拉動(dòng)效果邊際減弱，乘用車零售市場(chǎng)面臨一定壓力，預(yù)計(jì)Q1體現(xiàn)最為明顯，但在出口的增量貢獻(xiàn)下，預(yù)計(jì)批發(fā)銷量保持穩(wěn)定。ü

自主品牌市占率、新能源車滲透率趨于穩(wěn)定。從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在逐步趨于穩(wěn)定，自主品牌和合資品牌之間，燃油車和新能源車之間逐步進(jìn)入到相對(duì)平衡狀態(tài)。ü

價(jià)格結(jié)構(gòu)有優(yōu)化空間，中高端市場(chǎng)仍然是看點(diǎn)。隨著相關(guān)政策調(diào)整，我們認(rèn)為2026年開始乘用車15萬元以上的銷量占比將有所提升；同時(shí)中高端市場(chǎng)的仍然值得期待。圖10：2024年以來，Q1乘用車銷量都面臨一定壓力乘用車零售銷量（萬輛）同比（右軸）3002502001501005080%60%40%20%0%-20%-40%-60%0數(shù)據(jù)：Wind，財(cái)通證券研究所102026年：以舊換新等政策有望延續(xù)ü

以舊換新等補(bǔ)貼政策有望延續(xù)。2025年汽車產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮了重要作用，為維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能，我們預(yù)計(jì)以舊換新等補(bǔ)貼政策將在2026年繼續(xù)延續(xù)。如果乘用車銷量階段性面臨較大壓力，不排除政策再次加碼的可能。圖11：2024年汽車行業(yè)產(chǎn)值超過房地產(chǎn)160,000汽車（億元）房地產(chǎn)（億元）140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,000020172018201920202021202220232024數(shù)據(jù)：Wind，財(cái)通證券研究所112026年：海外設(shè)廠+本土化，乘用車出口有望繼續(xù)高增長(zhǎng)ü

復(fù)盤日本——ü

1980s-1990s為整車出口轉(zhuǎn)向海外生產(chǎn)階段。受貿(mào)易摩擦、日元升值等影響，日系車出海逐漸轉(zhuǎn)向?yàn)楹Ｍ馍a(chǎn)為主。1986年日系車海外產(chǎn)量突破100萬輛，1994年海外生產(chǎn)量超越整車出口量。ü

2000年后為海外生產(chǎn)階段。21世紀(jì)后，隨、著印中度國(guó)日系產(chǎn)量的高速增長(zhǎng)，2005年日系車海外產(chǎn)量突破1000萬輛，2018年達(dá)到高峰接近2000萬輛。圖12：日系汽車出海經(jīng)歷四個(gè)階段，目前以海外生產(chǎn)為主（單位：萬輛）12數(shù)據(jù)：《戰(zhàn)后日本汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展及政策研究》（關(guān)洪濤吉林大學(xué)東北亞研究院），JAMA，財(cái)通證券研究所2026年：出海模式轉(zhuǎn)型元年，海外工廠布局加速表2：各車企開始在全球建設(shè)產(chǎn)能企業(yè)工廠所在國(guó)家設(shè)計(jì)年產(chǎn)能（萬輛）泰國(guó)7.2印度5.6上汽集團(tuán)印尼6巴基斯坦等（KD組裝廠）-俄羅斯8長(zhǎng)城汽車吉利汽車泰國(guó)8巴西白俄羅斯工廠馬來西亞、巴西等泰國(guó)56-15巴西15烏茲別克斯坦匈牙利5比亞迪15（未投產(chǎn)）印尼15（未投產(chǎn)）土耳其15（未投產(chǎn)）泰國(guó)10-長(zhǎng)安汽車巴基斯坦等（KD組裝廠）泰國(guó)5廣汽集團(tuán)奇瑞汽車馬來西亞等（KD組裝廠）巴西、西班牙等--數(shù)據(jù)：各公司官網(wǎng)及公告、新華社、中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)、中國(guó)汽車報(bào)、澎湃新聞、36氪、國(guó)資委官網(wǎng)，財(cái)通證券研究所132026年：20-40萬元市場(chǎng)的值得期待ü

自主品牌在中低端市場(chǎng)的空間十分有限：15萬元以下的市場(chǎng)自主品牌市占率已經(jīng)超過80%。ü

中高端市場(chǎng)的

值得期待：20-40萬元市場(chǎng)自主品牌的市占率仍有很大提升空間。圖13：20-40萬元的中高端市場(chǎng)自主品牌市占率有提升空間120%100%80%60%40%20%0%8萬元(含)以下

8萬-10萬(含)

10萬-15萬(含)

15萬-20萬(含)

20萬-30萬(含)

30萬-40萬(含)40-60萬元60萬元以上2022

2023

2024數(shù)據(jù)：崔東樹，易車，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，財(cái)通證券研究所142026年：重卡國(guó)內(nèi)市場(chǎng)承壓，出口值得期待ü

2025年：補(bǔ)貼帶動(dòng)下重卡銷量整體旺盛，新能源重卡滲透率不斷提升。據(jù)第一商用車網(wǎng)口徑，2025年1-10月，重卡市場(chǎng)累計(jì)銷售92.90萬輛，同比增長(zhǎng)24%；新能源重卡滲透率不斷提升，2025年10月新能源重卡銷量2.4萬輛，滲透率達(dá)到23%。ü

2026年：出口有望恢復(fù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)承壓。隨著對(duì)俄羅斯的重卡出口銷量下降到正常水平，我們預(yù)計(jì)2026年開始重卡出口將恢復(fù)增長(zhǎng)；隨著大部分滿足補(bǔ)貼條件的重卡置換完成，2026年重卡國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨一定壓力。圖14：補(bǔ)貼帶動(dòng)下2025重卡市場(chǎng)整體旺盛（單位：萬輛）圖15：新能源重卡國(guó)內(nèi)滲透率連續(xù)提升12.00新能源重卡銷量（輛）純電重卡滲透率（右軸）2024202530,00025%20%15%10%5%10.008.006.004.002.000.0025,00020,00015,00010,0005,00000%1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月數(shù)據(jù)：Wind，財(cái)通證券研究所152026年：重卡出口有望恢復(fù)增長(zhǎng)ü

結(jié)構(gòu)調(diào)整完成，重卡出口有望恢復(fù)增長(zhǎng)。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年1-9月重卡出口量達(dá)23萬輛，同比-2%。分地區(qū)來看，2025年1-9月重卡出口俄羅斯同比下滑95%，主要受俄羅斯貨車市場(chǎng)同期高基數(shù)、俄羅斯提升進(jìn)口報(bào)廢稅政策影響。重卡對(duì)亞非拉出口有較大增長(zhǎng)，如2025年1-9月出口越南同比增長(zhǎng)81%、出口沙特阿拉伯同比增長(zhǎng)40%、出口尼日利亞同比增長(zhǎng)137%。圖16：2025年1-9月重卡出口同比-2%圖17：2025年重卡對(duì)非洲、東南亞、中東出口有較大增長(zhǎng)（單位：輛）重卡出口量（萬輛）同比（右軸）900003530252015105100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%800007000060000500004000030000200001000000-10%20202021202220232024

2025.1-92024

2025.1-9數(shù)據(jù)：海關(guān)總署，財(cái)通證券研究所162026年：中大客車增長(zhǎng)核心仍在出口市場(chǎng)ü

2025中大客車銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，出口繼續(xù)高增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)，2025年1-10月行業(yè)共銷售6米以上客車102346輛，同比增長(zhǎng)12.74%；其中1-10月中國(guó)客車（3.5米以上）出口總量為60703輛，同比增長(zhǎng)24.47%。ü

我們預(yù)計(jì)2026年中大客車增長(zhǎng)核心仍在出口市場(chǎng)，盈利彈性主要在歐洲市場(chǎng)。圖18：2025年1-10月6米以上客車銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)圖19：2025年1-10月，3.5米以上客車出口量快速增長(zhǎng)排名1企業(yè)名稱宇通客車中通客車蘇州金龍廈門金龍福田歐輝金旅客車安凱客車比亞迪銷售量(輛)31223100938930同比-0.1%8.0%市場(chǎng)份額31%10%9%排名企業(yè)名稱宇通客車廈門金龍金旅客車蘇州金龍中通客車福田歐輝安凱客車比亞迪出口量(輛)117429881同比15.9%72.3%11.5%24.6%-0.3%76.6%182.1%28.1%2.5%市場(chǎng)份額19%16%12%11%9%12232.8%373724817314.3%65.9%-11.2%72.9%7.1%8%46471577978%55502672787%643757%762766%743557%840234%836656%9中車電動(dòng)吉利商用車3221-4.3%85.8%3%9亞星客車江鈴晶馬20833%1030253%102009-33.8%3%數(shù)據(jù)：客車信息網(wǎng)，財(cái)通證券研究所1701.02.03.乘用車整體需求穩(wěn)定，高端化+出口帶來邊際增量科技屬性不斷提升，智駕+機(jī)器人帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)推薦高端整車、機(jī)器人和智能駕駛等方向18智能駕駛：中國(guó)和美國(guó)智駕賽道進(jìn)入共振期中國(guó)市場(chǎng)?

L2級(jí)智駕不斷完善?

L3級(jí)智駕有望從測(cè)試試點(diǎn)走向正式試點(diǎn)?

無人配送賽道迎來快速增長(zhǎng)美國(guó)市場(chǎng)?

美國(guó)Robotaxi迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)?

Robotaxi數(shù)據(jù)補(bǔ)充下，特斯拉智駕版本有望再次升級(jí)數(shù)據(jù)：新石器官網(wǎng)，特斯拉官網(wǎng)，財(cái)通證券研究所19智駕：我國(guó)L2及以上智駕的滲透率在快速提升ü

我國(guó)L2以上方案滲透率提升明顯，高速和城市NOA搭載量同比+186%。根據(jù)蓋世汽車數(shù)據(jù)，2023年上半年和2024年上半年我國(guó)L2以上（不含L2）智駕方案的滲透率分別為5.1%/9.8%，2025年上半年L2以上智駕滲透率同比提高12.3個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到22.1%。車輛數(shù)量方面，2025年上半年高速和城市NOA搭載量同比增加186%至180萬輛。圖20：L2及以上滲透率逐漸提高圖21：2025年上半年NOA搭載量達(dá)180萬輛圖22：新能源智能化水平高于燃油車200100%80%60%40%20%0%100%80%60%40%20%0%15010050無ADASL1L2L2+L2++2023H12024H12025H102023H1城市NOA搭載量（萬輛）2024H12025H1ICE+HEVNEVL2++

L2+

L2

L1

L0

無ADAS高速NOA搭載量（萬輛）數(shù)據(jù)：蓋世汽車，財(cái)通證券研究所20智駕：L2輔助駕駛強(qiáng)標(biāo)持續(xù)推進(jìn)，L3試點(diǎn)有望落地表3：組合駕駛輔助強(qiáng)標(biāo)逐漸推進(jìn)《智能網(wǎng)聯(lián)汽車組合駕駛輔助系統(tǒng)安全要求》推進(jìn)時(shí)間線表4：部分車企已獲得L3自動(dòng)駕駛測(cè)試牌照車企L3測(cè)試牌照情況城市車型深藍(lán)SL03、阿維塔112024年3月項(xiàng)目申報(bào)長(zhǎng)安汽車高快速路L3級(jí)測(cè)試牌照。重慶全國(guó)標(biāo)準(zhǔn)信息公共服務(wù)平臺(tái)公示關(guān)于征求《智能網(wǎng)聯(lián)汽車組合駕駛輔助系統(tǒng)安全要求》擬立項(xiàng)強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目意見的通知，公示日期為2025年6月4日-7月4日。重慶、深圳賽力斯L3自動(dòng)駕駛測(cè)試牌照。問界M92025年6月比亞迪寶馬高快速路段L3測(cè)試牌照。深圳上?！狶3高快速路自動(dòng)駕駛測(cè)試牌照。國(guó)產(chǎn)寶馬5系工業(yè)和信息化部就《智能網(wǎng)聯(lián)汽車組合駕駛輔助系統(tǒng)安全要求》強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)公開征求意見，征求意見截止日期為2025年11月15日。2025年9月極狐阿爾法S北汽極狐L3高速公路道路測(cè)試牌照。北京先行版假設(shè)項(xiàng)目周期22個(gè)月，最早可能于2026年1月發(fā)布實(shí)奔馳智己L3高速公路道路測(cè)試牌照。北京上?！A(yù)計(jì)2026年1月施。L3高快速路自動(dòng)駕駛測(cè)試牌照。智己L7《智能網(wǎng)聯(lián)汽車組合駕駛輔助系統(tǒng)安全要求（征求意見稿）》主要內(nèi)容廣汽昊鉑A800廣汽昊鉑L3級(jí)特定場(chǎng)景道路測(cè)試牌照?！A(chǔ)單車道組合駕駛輔助系統(tǒng)安全要求基礎(chǔ)多車道組合駕駛輔助系統(tǒng)安全要求領(lǐng)航組合駕駛輔助系統(tǒng)安全要求極氪蔚來高快速路L3自動(dòng)駕駛測(cè)試牌照。L3高快速路測(cè)試牌照。上海上海極氪007——工信部公示的9個(gè)進(jìn)入試點(diǎn)的聯(lián)合體中（僅列舉汽車生產(chǎn)企業(yè)）長(zhǎng)安汽車、比亞迪汽車、廣汽乘用車、上汽集團(tuán)、北汽藍(lán)谷麥格納、一汽集團(tuán)、上汽紅巖、宇通客車、蔚來汽車場(chǎng)地與道路試驗(yàn)方法21數(shù)據(jù)：焉知汽車，工信部，IT之家，新京報(bào)，廣汽昊鉑公眾號(hào)，時(shí)代財(cái)經(jīng)，科創(chuàng)中國(guó)，蓋世具身智能，中國(guó)質(zhì)量新聞網(wǎng)，車東西，中國(guó)汽車報(bào)，蔚來，財(cái)通證券研究所智駕：美國(guó)Robotaxi產(chǎn)業(yè)迎來爆發(fā)ü

美國(guó)Robotaxi車隊(duì)數(shù)量和訂單量大幅增長(zhǎng)。美國(guó)Robotaxi主要參與者包括特斯拉和Waymo，二者正加快車隊(duì)鋪設(shè)速度：2024年12月Waymo美國(guó)車隊(duì)數(shù)量約700輛，2025年11月約2500輛；特斯拉2025年底計(jì)劃達(dá)到1500輛且2026年二季度開始生產(chǎn)cybercab，根據(jù)11月6日股東大會(huì)，馬斯克預(yù)計(jì)未來運(yùn)營(yíng)100萬輛Robotaxi。訂單數(shù)量方面，Waymo訂單持續(xù)增長(zhǎng)，2024年5月全美單周訂單約5萬單，2025年5月增至25萬單。圖23：美國(guó)主要廠商的車隊(duì)數(shù)量以及訂單量持續(xù)增加2024.122025.052025.11700輛1500輛2500輛Waymo2024.052024.082024.102025.05單周5萬單單周10萬單單周15萬單單周25萬單2025.062025年底1500輛2026二季度cybercab投產(chǎn)；目標(biāo)數(shù)十萬輛約10輛特斯拉未來根據(jù)11月6日股東大會(huì)，馬斯克薪酬計(jì)劃相關(guān)的目標(biāo)：未來目標(biāo)運(yùn)營(yíng)100萬輛22數(shù)據(jù)：財(cái)聯(lián)社，Waymo官網(wǎng)，鳳凰網(wǎng)科技，華爾街見聞，CNBC，上海證券報(bào)，證券時(shí)報(bào)，中國(guó)新聞網(wǎng)，財(cái)通證券研究所智駕：美國(guó)Robotaxi運(yùn)營(yíng)地區(qū)數(shù)量不斷增加ü

美國(guó)Robotaxi運(yùn)營(yíng)地區(qū)數(shù)量不斷增加。1）Waymo：Waymo目前主要在美國(guó)的鳳凰城、舊金山、洛杉磯、奧斯汀、亞特蘭大五個(gè)地區(qū)運(yùn)營(yíng)，2025年8月-11月期間不斷更新2026年的規(guī)劃，最新2026年開城規(guī)劃為邁阿密、達(dá)拉斯、華盛頓、納什維爾、拉斯維加斯、底特律、圣地亞哥、倫敦。2）特斯拉：2025年6月特斯拉在奧斯汀啟動(dòng)Robotaxi，2025年7月-10月期間多次擴(kuò)大在奧斯汀的運(yùn)營(yíng)面積，目前已達(dá)到243平方英里并超過Waymo在當(dāng)?shù)氐拿娣e。此外，特斯拉也在舊金山灣區(qū)提供打車服務(wù)，預(yù)計(jì)2025年底逐漸擴(kuò)展到內(nèi)華達(dá)州、佛羅里達(dá)州、亞利桑那州等8-10個(gè)大都市地區(qū)，且計(jì)劃在奧斯汀取消安全員。圖24：Waymo和特斯拉不斷更新開城進(jìn)展Waymo2025年目前城市鳳凰城、舊金山、洛杉磯、奧斯汀、亞特蘭大原有基礎(chǔ)上新增納什維Waymo2026年規(guī)劃城市亞特蘭大、邁阿密和華盛頓特區(qū)原有基礎(chǔ)上新增拉斯維加斯、底特律、圣地亞哥原有基礎(chǔ)上新增達(dá)拉斯、倫敦爾2025.062025.072025年底內(nèi)華達(dá)州、佛羅里達(dá)州、亞利桑那州等8-10個(gè)大都市地區(qū)奧斯汀新增舊金山特斯拉數(shù)據(jù)：Waymo官網(wǎng)，日?qǐng)?bào)，環(huán)球Tech，新浪科技，Time，財(cái)通證券研究所23智駕：國(guó)內(nèi)Robotaxi穩(wěn)步推進(jìn)，新參與者開始涌現(xiàn)ü

我國(guó)Robotaxi主要在部分城市的特定區(qū)域運(yùn)營(yíng)，目前體量較大的廠商包括小馬、文遠(yuǎn)和蘿卜。我國(guó)目前主要的Robotaxi廠商包括小馬智行、文遠(yuǎn)知行以及蘿卜快跑，三家廠商的車隊(duì)規(guī)模也在逐漸擴(kuò)大，例如小馬和文遠(yuǎn)目前均已達(dá)到700輛以上，蘿卜則已超過千臺(tái)，小馬智行表示公司將于2028年或2029年實(shí)現(xiàn)盈利，Robotaxi車隊(duì)規(guī)模計(jì)劃達(dá)到5萬輛左右。三者的合作車企存在差異，蘿卜快跑合作車企為江鈴，文遠(yuǎn)知行合作車企包括吉利、日產(chǎn)等，小馬智行合作車企包括北汽、廣汽、豐田等。運(yùn)營(yíng)區(qū)域方面，我國(guó)目前已有十余個(gè)城市開放了特定區(qū)域用來運(yùn)營(yíng)Robotaxi，例如小馬目前能夠在廣州市的南沙、深圳市的南山和寶安等地進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。其中蘿卜快跑開城數(shù)量最多，小馬智行和文遠(yuǎn)知行主要聚焦一線城市。表5：文遠(yuǎn)知行、小馬智行以及蘿卜快跑Robotaxi體量較大?蘿卜快跑2021文遠(yuǎn)知行2017小馬智行2016成立時(shí)間合作車企江鈴等是吉利、日產(chǎn)等是北汽、廣汽、豐田等是是否商業(yè)化目前車隊(duì)數(shù)量1000輛+700輛以上720輛以上深圳、江門、北京、長(zhǎng)沙、雄安新區(qū)、武漢、嘉興、重慶、三亞、?？?、上海、鄂州、佛山、南京、東莞、合肥、陽泉、廣州運(yùn)營(yíng)城市廣州、北京北京、廣州、上海、深圳數(shù)據(jù)：文遠(yuǎn)知行及小馬智行的官網(wǎng)、APP、公眾號(hào)，文遠(yuǎn)知行招股說明書，蘿卜快跑APP，中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)，江鈴集團(tuán)公眾號(hào)，Apollo智能駕駛公眾號(hào)，第一財(cái)經(jīng)，財(cái)通證券研究所；注：各廠商車隊(duì)數(shù)量會(huì)不斷改變，蘿卜快跑車隊(duì)數(shù)據(jù)為2025年一季度電話會(huì)披露，文遠(yuǎn)知行數(shù)據(jù)來自2025年10月的港股招股說明書，小馬智行的車隊(duì)數(shù)據(jù)來自2025年11月5日的官方公眾號(hào)推送。24智駕：中國(guó)無人配送賽道在高速增長(zhǎng)表6：國(guó)內(nèi)廠商車隊(duì)數(shù)量和運(yùn)營(yíng)城市數(shù)量不斷提高廠商進(jìn)展新石器2025年9月新石器完成10000臺(tái)無人車交付，截至2025年10月新石器無人車的足跡已遍布全球15個(gè)國(guó)家。根據(jù)瑞恩資本，新石器據(jù)報(bào)將很快啟動(dòng)香港IPO。九識(shí)智能白犀牛2025年9月實(shí)現(xiàn)累計(jì)交付運(yùn)營(yíng)無人車超10000臺(tái)，目前九識(shí)智能已成功落地全國(guó)300余個(gè)城市并進(jìn)入海外市場(chǎng)。2026年計(jì)劃白犀牛的活躍車輛將達(dá)到5000臺(tái)，目前在全國(guó)100多個(gè)城市常態(tài)化運(yùn)營(yíng)。圖25：無人配送市場(chǎng)空間和車隊(duì)體量大于載人場(chǎng)景數(shù)據(jù)：新石器，九識(shí)智能，白犀牛，瑞恩資本，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，交通運(yùn)輸部，中國(guó)交通報(bào)，運(yùn)聯(lián)智庫(kù)，曹操招股說明書，財(cái)通證券研究所；注：載貨汽車主要包括“輕型載貨汽車、微型載貨和其他汽車”。25特斯拉Robotaxi的推出可促進(jìn)FSD不斷升級(jí)ü

FSD包括兩種版本，Robotaxi的版本改