家庭健康狀況對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響——基于CHFS數(shù)據(jù)的實(shí)證剖析一、引言1.1研究背景與意義1.1.1研究背景隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，家庭財(cái)富的積累與管理日益成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。家庭作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本單元，其財(cái)富管理決策不僅關(guān)系到家庭自身的經(jīng)濟(jì)福祉，也對(duì)整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。家庭財(cái)富管理涵蓋了儲(chǔ)蓄、投資、保險(xiǎn)、借貸等多個(gè)方面，合理的財(cái)富管理策略能夠幫助家庭實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，應(yīng)對(duì)生活中的各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，為家庭成員提供更好的生活保障。與此同時(shí)，家庭健康作為影響家庭經(jīng)濟(jì)決策的重要因素，也逐漸受到學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注。家庭成員的健康狀況直接關(guān)系到家庭的醫(yī)療支出、勞動(dòng)收入以及生活質(zhì)量。良好的健康狀況有助于家庭成員保持較高的勞動(dòng)能力和工作效率，從而增加家庭收入；相反，一旦家庭成員遭遇重大疾病或健康問(wèn)題，不僅需要承擔(dān)高額的醫(yī)療費(fèi)用，還可能導(dǎo)致收入減少或中斷，給家庭經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沉重負(fù)擔(dān)。在中國(guó)，隨著居民生活水平的提高和人口老齡化進(jìn)程的加速，家庭健康與家庭財(cái)富管理的重要性愈發(fā)凸顯。一方面，人們對(duì)健康的重視程度不斷提高，健康消費(fèi)支出在家庭總支出中的占比逐漸增加；另一方面，養(yǎng)老、醫(yī)療等社會(huì)保障體系仍有待完善，家庭在應(yīng)對(duì)健康風(fēng)險(xiǎn)時(shí)面臨著較大的經(jīng)濟(jì)壓力。在此背景下，深入研究家庭健康對(duì)家庭財(cái)富管理策略的影響，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)為我們研究家庭健康與家庭財(cái)富管理策略提供了豐富的微觀數(shù)據(jù)支持。CHFS是西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展的抽樣調(diào)查項(xiàng)目，旨在收集有關(guān)家庭金融微觀層次的相關(guān)信息，包括住房資產(chǎn)與金融財(cái)富、負(fù)債與信貸約束、收入與消費(fèi)、社會(huì)保障與保險(xiǎn)、代際轉(zhuǎn)移支付、人口特征與就業(yè)以及支付習(xí)慣等。這些數(shù)據(jù)涵蓋了全國(guó)多個(gè)地區(qū)、不同收入水平和家庭結(jié)構(gòu)的樣本，具有廣泛的代表性，能夠?yàn)槲覀兩钊肓私饧彝ソ】蹬c家庭財(cái)富管理策略之間的關(guān)系提供有力的數(shù)據(jù)支撐。1.1.2研究意義本研究具有重要的理論與實(shí)踐意義。在理論方面，豐富了家庭金融領(lǐng)域的研究?jī)?nèi)容。現(xiàn)有家庭金融研究主要集中在家庭資產(chǎn)配置、負(fù)債與信貸、保險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理等方面，而對(duì)家庭健康這一重要因素對(duì)家庭金融決策的影響研究相對(duì)較少。本研究將家庭健康納入家庭金融研究框架，深入探討家庭健康與家庭財(cái)富管理策略之間的內(nèi)在聯(lián)系，有助于拓展家庭金融領(lǐng)域的研究邊界，完善家庭金融理論體系。通過(guò)對(duì)CHFS數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，為家庭金融理論研究提供了新的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。以往的研究多基于理論模型或小規(guī)模樣本數(shù)據(jù)，本研究利用大規(guī)模的全國(guó)性微觀調(diào)查數(shù)據(jù)，能夠更準(zhǔn)確地揭示家庭健康對(duì)家庭財(cái)富管理策略的影響機(jī)制和實(shí)際效應(yīng)，為理論研究提供更堅(jiān)實(shí)的實(shí)證基礎(chǔ)。在實(shí)踐方面，為家庭制定合理的財(cái)富管理策略提供參考。通過(guò)分析家庭健康對(duì)家庭財(cái)富管理策略的影響，幫助家庭充分認(rèn)識(shí)到健康因素在財(cái)富管理中的重要性，引導(dǎo)家庭根據(jù)自身健康狀況制定更加科學(xué)、合理的財(cái)富管理計(jì)劃，提高家庭應(yīng)對(duì)健康風(fēng)險(xiǎn)的能力，實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)富的保值增值。為金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)針對(duì)性的金融產(chǎn)品和服務(wù)提供依據(jù)。了解家庭健康狀況與家庭財(cái)富管理需求之間的關(guān)系，有助于金融機(jī)構(gòu)更好地把握市場(chǎng)需求，設(shè)計(jì)出更符合家庭實(shí)際需求的金融產(chǎn)品，如健康保險(xiǎn)、養(yǎng)老金融產(chǎn)品等，同時(shí)優(yōu)化金融服務(wù)，提高金融服務(wù)的質(zhì)量和效率。為政府制定相關(guān)政策提供決策依據(jù)。政府可以根據(jù)研究結(jié)果，進(jìn)一步完善社會(huì)保障體系，加大對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的投入，提高全民健康水平，同時(shí)制定相關(guān)的稅收、補(bǔ)貼等政策，引導(dǎo)家庭合理進(jìn)行財(cái)富管理，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。1.2研究目標(biāo)與方法1.2.1研究目標(biāo)本研究旨在深入探究家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略之間的關(guān)系，通過(guò)對(duì)中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，揭示家庭健康狀況對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資決策的影響機(jī)制和實(shí)際效應(yīng)。具體而言，研究目標(biāo)包括以下幾個(gè)方面：明確家庭健康對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響方向和程度：通過(guò)構(gòu)建計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，定量分析家庭健康狀況（如家庭成員的健康自評(píng)、是否患有慢性疾病等）對(duì)家庭參與風(fēng)險(xiǎn)投資的概率、風(fēng)險(xiǎn)投資占家庭金融資產(chǎn)的比例等方面的影響，明確兩者之間的數(shù)量關(guān)系，為后續(xù)的研究和分析提供數(shù)據(jù)支持。分析家庭健康影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的作用機(jī)制：從理論和實(shí)證兩個(gè)層面，深入剖析家庭健康影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的內(nèi)在作用機(jī)制。一方面，探討家庭健康狀況如何通過(guò)影響家庭的收入穩(wěn)定性、醫(yī)療支出預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，進(jìn)而影響家庭的風(fēng)險(xiǎn)投資決策；另一方面，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，驗(yàn)證這些作用機(jī)制的有效性和顯著性，為理解家庭金融決策行為提供理論依據(jù)。考察不同家庭特征下家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略關(guān)系的異質(zhì)性：考慮到不同家庭在收入水平、資產(chǎn)規(guī)模、人口結(jié)構(gòu)、地域分布等方面存在差異，研究這些家庭特征對(duì)家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，分析在不同家庭特征下，家庭健康對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響是否存在顯著差異，為制定差異化的家庭財(cái)富管理建議提供參考。基于研究結(jié)果提出針對(duì)性的政策建議和家庭財(cái)富管理建議：結(jié)合研究結(jié)論，從政府、金融機(jī)構(gòu)和家庭三個(gè)層面提出相應(yīng)的政策建議和家庭財(cái)富管理建議。政府應(yīng)進(jìn)一步完善社會(huì)保障體系，加大對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的投入，提高全民健康水平，同時(shí)制定相關(guān)政策引導(dǎo)家庭合理進(jìn)行財(cái)富管理；金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)家庭健康狀況和財(cái)富管理需求，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，提高金融服務(wù)的質(zhì)量和效率；家庭應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到健康因素在財(cái)富管理中的重要性，根據(jù)自身健康狀況制定科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)投資策略，實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)富的保值增值。1.2.2研究方法為實(shí)現(xiàn)上述研究目標(biāo)，本研究將綜合運(yùn)用多種研究方法，充分挖掘CHFS數(shù)據(jù)的價(jià)值，確保研究結(jié)果的科學(xué)性和可靠性。具體研究方法如下：描述性統(tǒng)計(jì)分析：對(duì)CHFS數(shù)據(jù)中涉及家庭健康和家庭風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，包括均值、中位數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)差、最大值、最小值等統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，以直觀了解家庭健康狀況和家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的總體分布特征、基本情況和差異，為后續(xù)的實(shí)證分析提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)和初步認(rèn)識(shí)。例如，通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)分析，可以了解不同地區(qū)、不同收入水平家庭的健康自評(píng)狀況、慢性疾病患病率以及風(fēng)險(xiǎn)投資參與率、風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)占比等情況，發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)中存在的一些潛在規(guī)律和特征。相關(guān)性分析：運(yùn)用相關(guān)性分析方法，計(jì)算家庭健康變量與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資變量之間的相關(guān)系數(shù)，初步判斷兩者之間是否存在線性相關(guān)關(guān)系以及相關(guān)的方向和程度。相關(guān)性分析可以幫助我們快速了解變量之間的關(guān)聯(lián)程度，為進(jìn)一步構(gòu)建回歸模型提供參考。但需要注意的是，相關(guān)性分析只能反映變量之間的線性關(guān)系，不能確定因果關(guān)系，因此需要結(jié)合其他分析方法進(jìn)行深入研究。回歸分析：構(gòu)建多元線性回歸模型，將家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略作為被解釋變量，家庭健康狀況作為核心解釋變量，并控制其他可能影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資決策的因素（如家庭收入、資產(chǎn)規(guī)模、人口結(jié)構(gòu)、金融素養(yǎng)等），通過(guò)回歸分析來(lái)估計(jì)家庭健康對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響系數(shù)，明確兩者之間的因果關(guān)系和影響程度。在回歸分析過(guò)程中，采用逐步回歸、穩(wěn)健性檢驗(yàn)等方法，以確?；貧w結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。例如，通過(guò)逐步回歸可以篩選出對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略影響顯著的變量，避免多重共線性問(wèn)題；通過(guò)穩(wěn)健性檢驗(yàn)可以驗(yàn)證回歸結(jié)果是否對(duì)不同的樣本選擇、模型設(shè)定等具有穩(wěn)定性，提高研究結(jié)果的可信度。中介效應(yīng)分析：為了深入探究家庭健康影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的作用機(jī)制，采用中介效應(yīng)分析方法，引入可能的中介變量（如收入穩(wěn)定性、醫(yī)療支出預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好等），構(gòu)建中介效應(yīng)模型，通過(guò)依次回歸檢驗(yàn)中介變量在家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略之間的中介作用，明確家庭健康通過(guò)何種途徑影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資決策，進(jìn)一步揭示兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系。中介效應(yīng)分析可以幫助我們更全面地理解家庭金融決策行為背后的邏輯，為制定相關(guān)政策和建議提供更深入的理論支持。異質(zhì)性分析：基于家庭收入水平、資產(chǎn)規(guī)模、人口結(jié)構(gòu)、地域分布等家庭特征變量，對(duì)樣本進(jìn)行分組，分別進(jìn)行回歸分析，考察在不同家庭特征下家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略關(guān)系的異質(zhì)性，分析不同家庭在面對(duì)健康因素時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資決策的差異，為制定差異化的家庭財(cái)富管理策略提供實(shí)證依據(jù)。例如，通過(guò)對(duì)高收入家庭和低收入家庭分別進(jìn)行回歸分析，可以了解家庭健康對(duì)不同收入水平家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響是否存在顯著差異，從而針對(duì)不同收入群體提出更具針對(duì)性的財(cái)富管理建議。1.3研究創(chuàng)新點(diǎn)本研究在家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略關(guān)系的研究中，從數(shù)據(jù)運(yùn)用、研究?jī)?nèi)容、分析深度以及實(shí)踐指導(dǎo)等方面展現(xiàn)出一定的創(chuàng)新特性。數(shù)據(jù)運(yùn)用創(chuàng)新：本研究使用多輪中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)，相比以往部分研究采用單一截面數(shù)據(jù)或短時(shí)間跨度數(shù)據(jù)，多輪CHFS數(shù)據(jù)能夠捕捉家庭健康狀況和風(fēng)險(xiǎn)投資策略隨時(shí)間的動(dòng)態(tài)變化，反映家庭在不同時(shí)期對(duì)健康沖擊的響應(yīng)及風(fēng)險(xiǎn)投資策略調(diào)整，更精準(zhǔn)揭示兩者長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系，為研究提供豐富動(dòng)態(tài)信息，增強(qiáng)研究結(jié)果可靠性與普適性。例如，通過(guò)分析不同年份數(shù)據(jù)，可觀察家庭在成員健康惡化后逐年風(fēng)險(xiǎn)投資行為變化，而不是局限于某一時(shí)點(diǎn)狀態(tài)。研究?jī)?nèi)容創(chuàng)新：全面考慮家庭健康指標(biāo)。在衡量家庭健康狀況時(shí)，不僅納入家庭成員健康自評(píng)這種主觀指標(biāo)，還涵蓋是否患有慢性疾病、重大疾病史等客觀指標(biāo)，克服以往研究?jī)H依賴單一健康指標(biāo)局限性，更全面準(zhǔn)確反映家庭健康實(shí)際狀況，使研究結(jié)果更具說(shuō)服力。如研究中同時(shí)考量自評(píng)健康狀況和慢性疾病情況，能從不同維度剖析家庭健康對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資策略影響，挖掘更深入內(nèi)在聯(lián)系。分析深度創(chuàng)新：深入分析家庭健康影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的作用機(jī)制。通過(guò)構(gòu)建中介效應(yīng)模型，詳細(xì)探討家庭健康如何通過(guò)收入穩(wěn)定性、醫(yī)療支出預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好等中介變量影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資決策，彌補(bǔ)以往研究多停留在兩者簡(jiǎn)單相關(guān)性分析不足，深入挖掘背后經(jīng)濟(jì)邏輯，為理解家庭金融決策行為提供更深入理論支持。比如通過(guò)中介效應(yīng)分析，明確醫(yī)療支出預(yù)期在家庭健康與風(fēng)險(xiǎn)投資策略間中介作用程度，使研究結(jié)論更具理論深度。實(shí)踐指導(dǎo)創(chuàng)新：基于研究結(jié)果，分別從政府、金融機(jī)構(gòu)和家庭三個(gè)層面提出針對(duì)性強(qiáng)、切實(shí)可行的政策建議和家庭財(cái)富管理建議，與以往研究相比，更注重研究成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用，為不同主體提供直接實(shí)踐指導(dǎo)，促進(jìn)家庭合理規(guī)劃財(cái)富，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化服務(wù)，助力政府完善政策體系，實(shí)現(xiàn)研究理論價(jià)值與實(shí)踐價(jià)值有機(jī)結(jié)合。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1理論基礎(chǔ)2.1.1家庭金融理論家庭金融理論是研究家庭在金融市場(chǎng)中的行為和決策的理論體系，它探討了家庭如何進(jìn)行資產(chǎn)配置、負(fù)債管理、風(fēng)險(xiǎn)管理以及金融決策的制定等問(wèn)題。家庭金融理論的發(fā)展與現(xiàn)代金融理論密切相關(guān)，同時(shí)也融合了經(jīng)濟(jì)學(xué)、心理學(xué)、社會(huì)學(xué)等多學(xué)科的研究方法和成果，旨在更好地理解家庭金融行為的復(fù)雜性和多樣性。家庭金融理論的核心內(nèi)容之一是家庭資產(chǎn)配置。家庭資產(chǎn)配置是指家庭根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好、收入水平、財(cái)富目標(biāo)以及生命周期等因素，將資產(chǎn)分配到不同的金融產(chǎn)品和投資領(lǐng)域中，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值和風(fēng)險(xiǎn)的分散?，F(xiàn)代投資組合理論為家庭資產(chǎn)配置提供了重要的理論基礎(chǔ)，該理論由馬科維茨（Markowitz）于1952年提出，認(rèn)為投資者可以通過(guò)構(gòu)建多元化的投資組合，在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下實(shí)現(xiàn)收益最大化，或者在收益一定的情況下實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化。家庭在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)，需要考慮多種因素，如不同資產(chǎn)的預(yù)期收益率、風(fēng)險(xiǎn)水平、相關(guān)性等，通過(guò)合理的資產(chǎn)配置，降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益。家庭的負(fù)債決策也是家庭金融理論的重要研究?jī)?nèi)容。家庭負(fù)債是指家庭為了滿足消費(fèi)、投資等需求而向外部借入的資金，如住房貸款、汽車貸款、信用卡欠款等。家庭在進(jìn)行負(fù)債決策時(shí)，需要考慮貸款利率、還款期限、自身的還款能力等因素，合理的負(fù)債可以幫助家庭實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的跨期平滑和資產(chǎn)的積累，但過(guò)度負(fù)債也可能導(dǎo)致家庭面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。例如，過(guò)高的住房貸款還款壓力可能會(huì)影響家庭的日常生活消費(fèi)和其他投資計(jì)劃，甚至在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不利時(shí)出現(xiàn)還款困難，導(dǎo)致信用受損和資產(chǎn)損失。家庭金融理論還關(guān)注家庭在金融市場(chǎng)中的參與行為和金融決策的制定。家庭的金融決策受到多種因素的影響，包括家庭的經(jīng)濟(jì)狀況、金融知識(shí)水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好、社會(huì)文化背景等。例如，金融知識(shí)豐富的家庭可能更善于利用金融市場(chǎng)進(jìn)行投資和理財(cái)，而風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的家庭可能更傾向于參與風(fēng)險(xiǎn)投資；不同地區(qū)和文化背景下的家庭，其金融決策也可能存在差異，一些地區(qū)的家庭可能更注重儲(chǔ)蓄，而另一些地區(qū)的家庭則更愿意進(jìn)行投資。2.1.2風(fēng)險(xiǎn)管理理論風(fēng)險(xiǎn)管理理論是一門研究如何識(shí)別、評(píng)估、應(yīng)對(duì)和監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)的學(xué)科，它旨在幫助個(gè)人、組織和社會(huì)在面對(duì)各種不確定性時(shí)，采取有效的措施降低風(fēng)險(xiǎn)損失，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的最大化。在家庭投資中，風(fēng)險(xiǎn)管理理論具有重要的應(yīng)用價(jià)值，能夠幫助家庭合理規(guī)劃投資，保障家庭財(cái)富的安全和穩(wěn)定增長(zhǎng)。風(fēng)險(xiǎn)管理的首要步驟是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，即識(shí)別家庭在投資過(guò)程中可能面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)。家庭投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類繁多，主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而導(dǎo)致投資價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)，如股票市場(chǎng)的漲跌、債券市場(chǎng)的利率波動(dòng)等；信用風(fēng)險(xiǎn)是指借款人或交易對(duì)手未能履行合同約定的義務(wù)，從而導(dǎo)致家庭遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)，如債券違約、貸款無(wú)法收回等；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指家庭在需要資金時(shí)無(wú)法及時(shí)將投資資產(chǎn)變現(xiàn)，或者變現(xiàn)成本過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)，如某些投資產(chǎn)品在短期內(nèi)難以找到買家，或者只能以較低的價(jià)格出售；通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)是指由于物價(jià)上漲導(dǎo)致貨幣購(gòu)買力下降，從而使家庭投資資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值縮水的風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)是指由于國(guó)家政策的變化，如稅收政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策等，對(duì)家庭投資產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和影響程度進(jìn)行量化分析的過(guò)程。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，家庭可以更加準(zhǔn)確地了解各種風(fēng)險(xiǎn)的大小和危害程度，為制定合理的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略提供依據(jù)。常用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法包括風(fēng)險(xiǎn)矩陣、蒙特卡洛模擬、敏感性分析等。風(fēng)險(xiǎn)矩陣是一種將風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和影響程度進(jìn)行量化評(píng)分，并在矩陣中進(jìn)行定位，從而直觀地評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)大小的方法；蒙特卡洛模擬是一種通過(guò)隨機(jī)模擬的方式，對(duì)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行多次模擬計(jì)算，以評(píng)估投資組合風(fēng)險(xiǎn)的方法；敏感性分析是一種分析某個(gè)因素的變化對(duì)投資結(jié)果的影響程度的方法，通過(guò)敏感性分析，家庭可以了解哪些因素對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的影響較大，從而在投資決策中重點(diǎn)關(guān)注這些因素。風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)是風(fēng)險(xiǎn)管理的核心環(huán)節(jié)，家庭在評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)后，需要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)，選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略包括風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)降低、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)接受。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是指通過(guò)避免參與某些高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，來(lái)消除風(fēng)險(xiǎn)的方法，例如，家庭不投資于高風(fēng)險(xiǎn)的股票市場(chǎng)，以避免股票市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)降低是指通過(guò)采取一系列措施，降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性或減輕風(fēng)險(xiǎn)損失的程度，如家庭通過(guò)分散投資，將資金投資于不同的資產(chǎn)類別，以降低單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他方，以減少自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，如家庭購(gòu)買保險(xiǎn)，將健康風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司；風(fēng)險(xiǎn)接受是指家庭在評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)后，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)在可承受范圍內(nèi)，選擇自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，例如，家庭在投資中承擔(dān)一定程度的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以追求更高的投資收益。風(fēng)險(xiǎn)管理還包括風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，即對(duì)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略的實(shí)施效果進(jìn)行持續(xù)監(jiān)測(cè)和評(píng)估，及時(shí)發(fā)現(xiàn)新的風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。家庭在投資過(guò)程中，市場(chǎng)環(huán)境和自身情況都可能發(fā)生變化，因此需要定期對(duì)投資組合進(jìn)行評(píng)估和調(diào)整，以確保風(fēng)險(xiǎn)管理策略的有效性。例如，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)重大變化時(shí)，家庭需要重新評(píng)估投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整資產(chǎn)配置比例；當(dāng)家庭的收入、支出或風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生變化時(shí)，也需要相應(yīng)地調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)管理策略。2.1.3健康經(jīng)濟(jì)學(xué)理論健康經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要分支，主要研究健康與經(jīng)濟(jì)之間的相互關(guān)系，以及健康因素對(duì)個(gè)人、家庭和社會(huì)經(jīng)濟(jì)決策的影響。在家庭經(jīng)濟(jì)決策中，健康因素起著至關(guān)重要的作用，健康經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為我們深入理解家庭健康與家庭財(cái)富管理策略之間的關(guān)系提供了理論基礎(chǔ)。健康對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是多方面的。從個(gè)人層面來(lái)看，健康的身體是人們參與勞動(dòng)和創(chuàng)造財(cái)富的基礎(chǔ)。良好的健康狀況有助于提高個(gè)人的勞動(dòng)生產(chǎn)率，使其能夠在工作中表現(xiàn)出色，獲得更高的收入。相反，疾病和健康問(wèn)題會(huì)導(dǎo)致個(gè)人勞動(dòng)能力下降，甚至無(wú)法工作，從而減少家庭的收入來(lái)源。例如，一個(gè)患有慢性疾病的人可能需要經(jīng)常請(qǐng)假就醫(yī)，工作效率降低，進(jìn)而影響其職業(yè)發(fā)展和收入水平。從社會(huì)層面來(lái)看，健康水平的提高可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。健康的勞動(dòng)力隊(duì)伍能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提高社會(huì)的生產(chǎn)效率，增加社會(huì)財(cái)富。同時(shí)，健康的人口也意味著更低的醫(yī)療成本和更高的生活質(zhì)量，有利于社會(huì)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。健康風(fēng)險(xiǎn)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)決策具有重要的作用機(jī)制。一方面，健康風(fēng)險(xiǎn)會(huì)直接增加家庭的醫(yī)療支出。家庭成員患病需要支付醫(yī)療費(fèi)用，包括診斷費(fèi)、治療費(fèi)、藥品費(fèi)等，這些費(fèi)用可能會(huì)給家庭帶來(lái)沉重的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。尤其是在患有重大疾病或慢性疾病的情況下，長(zhǎng)期的醫(yī)療費(fèi)用支出可能會(huì)導(dǎo)致家庭財(cái)務(wù)狀況惡化。例如，一些癌癥患者的治療費(fèi)用高昂，不僅需要支付手術(shù)、化療、放療等費(fèi)用，還需要長(zhǎng)期服用昂貴的藥物，這可能使許多家庭不堪重負(fù)。另一方面，健康風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響家庭的收入穩(wěn)定性。家庭成員的健康問(wèn)題可能導(dǎo)致其工作能力下降或失業(yè)，從而減少家庭的收入。同時(shí)，為了照顧患病的家庭成員，其他家庭成員可能需要請(qǐng)假或減少工作時(shí)間，這也會(huì)間接影響家庭的收入。此外，健康風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)改變家庭的風(fēng)險(xiǎn)偏好和消費(fèi)行為。面對(duì)健康風(fēng)險(xiǎn)，家庭可能會(huì)更加謹(jǐn)慎地進(jìn)行投資決策，傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)較低、流動(dòng)性較好的資產(chǎn)，以保障家庭的財(cái)務(wù)安全。在消費(fèi)方面，家庭可能會(huì)減少其他消費(fèi)支出，優(yōu)先滿足醫(yī)療和健康需求。健康經(jīng)濟(jì)學(xué)理論還關(guān)注健康投資對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)的影響。健康投資是指家庭為了維護(hù)和提高家庭成員的健康水平而進(jìn)行的各種支出，如購(gòu)買醫(yī)療保險(xiǎn)、進(jìn)行健康體檢、參加健身活動(dòng)、購(gòu)買健康食品等。合理的健康投資可以降低家庭面臨的健康風(fēng)險(xiǎn)，減少醫(yī)療支出，提高家庭成員的健康水平和勞動(dòng)生產(chǎn)率，從而對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極的影響。例如，購(gòu)買醫(yī)療保險(xiǎn)可以在家庭成員患病時(shí)減輕醫(yī)療費(fèi)用負(fù)擔(dān)，降低家庭的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；定期進(jìn)行健康體檢可以早期發(fā)現(xiàn)疾病，及時(shí)進(jìn)行治療，避免疾病惡化帶來(lái)的高額醫(yī)療費(fèi)用和健康損失。2.2文獻(xiàn)綜述2.2.1家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的關(guān)系研究在家庭金融領(lǐng)域，家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略之間的關(guān)系逐漸成為研究熱點(diǎn)。已有研究表明，家庭健康狀況對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資決策具有顯著影響。一些學(xué)者從理論模型出發(fā)，探討了健康風(fēng)險(xiǎn)對(duì)家庭資產(chǎn)配置的作用機(jī)制。根據(jù)背景風(fēng)險(xiǎn)理論，健康風(fēng)險(xiǎn)作為一種不可分散的背景風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)影響家庭的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資決策。當(dāng)家庭面臨較高的健康風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為了應(yīng)對(duì)可能的醫(yī)療支出和收入損失，家庭會(huì)更加謹(jǐn)慎地進(jìn)行投資，傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)較低、流動(dòng)性較好的資產(chǎn)，從而減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資。例如，一個(gè)家庭成員患有嚴(yán)重慢性疾病的家庭，可能會(huì)擔(dān)心未來(lái)的醫(yī)療費(fèi)用支出，因此會(huì)將大部分資金存入銀行，以保證資金的安全性和流動(dòng)性，而減少對(duì)股票、基金等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資。實(shí)證研究方面，眾多學(xué)者利用不同的數(shù)據(jù)來(lái)源和研究方法，對(duì)家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)。部分研究發(fā)現(xiàn)，家庭成員的健康狀況與家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。即健康狀況較差的家庭，其風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例相對(duì)較低。有學(xué)者基于微觀調(diào)查數(shù)據(jù)，通過(guò)建立Probit模型和Tobit模型進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明，戶主或老人的健康風(fēng)險(xiǎn)會(huì)顯著降低家庭參與風(fēng)險(xiǎn)金融市場(chǎng)的概率以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資占家庭金融資產(chǎn)的比例。進(jìn)一步的異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，這種負(fù)向影響在低收入家庭和農(nóng)村家庭中更為顯著。低收入家庭本身經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，應(yīng)對(duì)健康風(fēng)險(xiǎn)的能力較差，一旦家庭成員出現(xiàn)健康問(wèn)題，醫(yī)療支出將對(duì)家庭財(cái)務(wù)造成更大的沖擊，因此更傾向于選擇保守的投資策略；農(nóng)村家庭由于金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后，金融知識(shí)普及程度較低，在面對(duì)健康風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，也更難以進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)投資配置。也有研究從健康投資的角度探討其對(duì)家庭資產(chǎn)組合有效性的影響。相關(guān)研究基于中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)，運(yùn)用普通最小二乘法（OLS）進(jìn)行基準(zhǔn)回歸，發(fā)現(xiàn)健康投資能顯著增強(qiáng)家庭資產(chǎn)組合有效性。通過(guò)機(jī)制分析還發(fā)現(xiàn)，健康投資可以通過(guò)提高居民金融素養(yǎng)水平和家庭收入水平，進(jìn)而促進(jìn)家庭資產(chǎn)組合有效性。例如，家庭進(jìn)行健康投資，如購(gòu)買健康保險(xiǎn)、參加健身活動(dòng)等，可以降低家庭成員患病的風(fēng)險(xiǎn)，提高身體健康水平，從而使家庭成員能夠更好地參與工作，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，增加家庭收入；同時(shí)，健康投資也可能促使家庭成員更加關(guān)注自身的財(cái)務(wù)狀況，主動(dòng)學(xué)習(xí)金融知識(shí)，提高金融素養(yǎng)，從而更好地進(jìn)行資產(chǎn)配置，增強(qiáng)家庭資產(chǎn)組合的有效性。2.2.2基于CHFS數(shù)據(jù)的相關(guān)研究綜述中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)為家庭金融領(lǐng)域的研究提供了豐富的數(shù)據(jù)資源，眾多學(xué)者基于CHFS數(shù)據(jù)在家庭資產(chǎn)配置、負(fù)債管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面展開(kāi)了深入研究。在家庭資產(chǎn)配置方面，一些研究利用CHFS數(shù)據(jù)探討了數(shù)字金融發(fā)展對(duì)居民家庭金融資產(chǎn)配置的影響。研究結(jié)果表明，數(shù)字金融的發(fā)展提高了金融服務(wù)的普及率和可得性，使得家庭更多地配置于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，豐富了家庭金融資產(chǎn)配置的多樣性。數(shù)字金融通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)支付、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)，打破了傳統(tǒng)金融服務(wù)的時(shí)空限制，降低了金融交易成本，使更多家庭能夠便捷地參與金融市場(chǎng)，接觸到各種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，從而優(yōu)化了家庭金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。還有學(xué)者運(yùn)用CHFS數(shù)據(jù)研究了農(nóng)村居民金融知識(shí)對(duì)家庭金融市場(chǎng)參與和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)選擇的影響。研究發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村居民金融知識(shí)的增加會(huì)推動(dòng)家庭參與金融市場(chǎng)，并增加家庭在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中的配置。這表明金融知識(shí)在家庭金融決策中起著重要作用，提高農(nóng)村居民的金融知識(shí)水平，有助于促進(jìn)農(nóng)村家庭金融市場(chǎng)的發(fā)展，優(yōu)化農(nóng)村家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。在家庭風(fēng)險(xiǎn)管理方面，部分研究基于CHFS數(shù)據(jù)分析了家庭保險(xiǎn)需求的影響因素。研究發(fā)現(xiàn)，家庭收入、人口結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度等因素都會(huì)影響家庭對(duì)保險(xiǎn)的需求。收入較高的家庭更有能力購(gòu)買保險(xiǎn)，以應(yīng)對(duì)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)；家庭中有老人或小孩的，由于對(duì)健康和教育等方面的風(fēng)險(xiǎn)更為關(guān)注，也會(huì)更傾向于購(gòu)買相關(guān)保險(xiǎn)產(chǎn)品；風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度較為保守的家庭，為了降低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失，也會(huì)積極購(gòu)買保險(xiǎn)。2.2.3文獻(xiàn)述評(píng)現(xiàn)有文獻(xiàn)在家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略關(guān)系的研究方面取得了一定成果，為我們深入理解家庭金融決策行為提供了重要參考。但仍存在一些不足之處，有待進(jìn)一步研究和拓展。從研究?jī)?nèi)容來(lái)看，雖然已有研究關(guān)注到家庭健康對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響，但對(duì)兩者之間復(fù)雜的作用機(jī)制尚未完全揭示。部分研究?jī)H從單一因素探討作用機(jī)制，如僅考慮醫(yī)療支出預(yù)期或風(fēng)險(xiǎn)偏好的中介作用，而忽略了其他可能的中介變量及其相互作用。在實(shí)際情況中，家庭健康可能通過(guò)多個(gè)因素共同影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略，未來(lái)研究需要更全面、系統(tǒng)地分析作用機(jī)制，納入更多潛在的中介變量，構(gòu)建更完善的理論模型。在研究方法上，部分研究樣本選擇存在局限性，可能導(dǎo)致研究結(jié)果的代表性不足。一些研究?jī)H選取特定地區(qū)或特定群體的家庭作為樣本，無(wú)法全面反映全國(guó)范圍內(nèi)家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的關(guān)系。此外，在研究中對(duì)內(nèi)生性問(wèn)題的處理還不夠完善，部分研究可能存在遺漏變量、反向因果等內(nèi)生性問(wèn)題，影響研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。未來(lái)研究應(yīng)采用更科學(xué)的抽樣方法，擴(kuò)大樣本范圍，提高樣本的代表性；同時(shí)，運(yùn)用更合理的計(jì)量方法，如工具變量法、雙重差分法等，有效解決內(nèi)生性問(wèn)題，增強(qiáng)研究結(jié)果的可信度?，F(xiàn)有研究對(duì)不同家庭特征下家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略關(guān)系的異質(zhì)性分析還不夠深入。雖然已有部分研究考慮了家庭收入水平、地域等因素的異質(zhì)性，但對(duì)于其他家庭特征，如家庭文化背景、金融素養(yǎng)水平等因素的異質(zhì)性分析相對(duì)較少。不同文化背景的家庭可能具有不同的風(fēng)險(xiǎn)觀念和投資偏好，金融素養(yǎng)水平的差異也會(huì)導(dǎo)致家庭在面對(duì)健康風(fēng)險(xiǎn)時(shí)做出不同的投資決策。未來(lái)研究應(yīng)進(jìn)一步拓展異質(zhì)性分析的維度，深入探討不同家庭特征下兩者關(guān)系的差異，為制定更具針對(duì)性的家庭財(cái)富管理策略提供更豐富的實(shí)證依據(jù)。三、CHFS數(shù)據(jù)介紹與研究設(shè)計(jì)3.1CHFS數(shù)據(jù)介紹3.1.1CHFS數(shù)據(jù)的來(lái)源與采集方法中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)由西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心負(fù)責(zé)收集。該調(diào)查旨在全面、系統(tǒng)地獲取中國(guó)家庭金融微觀層面的信息，為家庭金融領(lǐng)域的學(xué)術(shù)研究和政府決策提供堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。在采集方法上，CHFS采用了分層、三階段與規(guī)模度量成比例（PPS）的抽樣方法。分層抽樣能夠確保樣本在不同地理區(qū)域、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等層面具有代表性。通過(guò)將全國(guó)劃分為不同的層級(jí)，如省、市、縣等，再在每個(gè)層級(jí)內(nèi)進(jìn)行抽樣，使得樣本能夠涵蓋不同地區(qū)的家庭特征。三階段抽樣則進(jìn)一步細(xì)化了抽樣過(guò)程。第一階段，從全國(guó)眾多的區(qū)縣中抽取一定數(shù)量的區(qū)縣作為初級(jí)抽樣單位；第二階段，在抽中的區(qū)縣內(nèi)抽取若干個(gè)村（居）委會(huì)；第三階段，在每個(gè)村（居）委會(huì)中抽取具體的家庭樣本。這種逐步細(xì)化的抽樣方式，既保證了樣本的廣泛覆蓋，又提高了抽樣的效率和準(zhǔn)確性。規(guī)模度量成比例（PPS）抽樣方法，是根據(jù)每個(gè)抽樣單位的規(guī)模大小來(lái)確定其被抽中的概率。規(guī)模較大的抽樣單位有更高的概率被選中，這樣可以避免因抽樣偏差導(dǎo)致某些重要的家庭群體被遺漏，確保樣本能夠更準(zhǔn)確地反映總體特征。例如，在抽取區(qū)縣時(shí)，人口較多、經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大的區(qū)縣被抽中的概率相對(duì)較高，從而保證這些具有代表性的區(qū)縣能夠進(jìn)入樣本。通過(guò)這種科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)某闃臃椒?，CHFS成功構(gòu)建了一個(gè)具有全國(guó)及省級(jí)代表性的家庭金融調(diào)查樣本。截至目前，CHFS已經(jīng)進(jìn)行了多輪調(diào)查，樣本覆蓋范圍不斷擴(kuò)大，涵蓋了全國(guó)29個(gè)省（自治區(qū)、直轄市），343個(gè)區(qū)縣，1360個(gè)村（居）委會(huì)，樣本規(guī)模達(dá)34643戶，為深入研究中國(guó)家庭金融狀況提供了豐富的數(shù)據(jù)資源。3.1.2CHFS數(shù)據(jù)的主要內(nèi)容與特點(diǎn)CHFS數(shù)據(jù)涵蓋了家庭金融的多個(gè)方面，內(nèi)容豐富且全面。在住房資產(chǎn)與金融財(cái)富方面，詳細(xì)記錄了家庭擁有的房產(chǎn)數(shù)量、面積、價(jià)值，以及各類金融資產(chǎn)，如現(xiàn)金、存款、股票、基金、債券等的持有情況，為研究家庭資產(chǎn)配置提供了詳細(xì)的數(shù)據(jù)支持。負(fù)債與信貸約束方面，包括家庭的各類負(fù)債，如住房貸款、汽車貸款、信用卡欠款等，以及在獲取信貸過(guò)程中所面臨的約束條件，有助于分析家庭的債務(wù)狀況和金融市場(chǎng)參與程度。收入與消費(fèi)板塊，全面收集了家庭的各種收入來(lái)源，如工資收入、經(jīng)營(yíng)收入、財(cái)產(chǎn)性收入、轉(zhuǎn)移性收入等，以及家庭在食品、住房、教育、醫(yī)療、娛樂(lè)等方面的消費(fèi)支出信息，對(duì)于研究家庭的經(jīng)濟(jì)狀況和消費(fèi)行為具有重要意義。社會(huì)保障與保險(xiǎn)方面，涵蓋了家庭參與養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)等社會(huì)保障項(xiàng)目的情況，以及購(gòu)買商業(yè)保險(xiǎn)的種類和金額，為探討家庭的風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制提供了數(shù)據(jù)依據(jù)。代際轉(zhuǎn)移支付方面，涉及家庭內(nèi)部不同代際之間的經(jīng)濟(jì)支持和財(cái)富轉(zhuǎn)移情況，如子女對(duì)父母的贍養(yǎng)支出、父母對(duì)子女的教育投資等，有助于研究家庭內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)關(guān)系和財(cái)富傳承。人口特征與就業(yè)方面，包含家庭成員的年齡、性別、教育程度、職業(yè)、就業(yè)狀況等信息，這些因素與家庭金融決策密切相關(guān)，為深入分析家庭金融行為提供了豐富的背景信息。支付習(xí)慣方面，記錄了家庭在日常消費(fèi)中使用現(xiàn)金、銀行卡、移動(dòng)支付等支付方式的偏好和頻率，反映了家庭在金融支付領(lǐng)域的行為特點(diǎn)。CHFS數(shù)據(jù)具有以下顯著特點(diǎn)：樣本量大，能夠有效降低抽樣誤差，提高研究結(jié)果的可靠性和準(zhǔn)確性，使研究結(jié)論更具說(shuō)服力；覆蓋面廣，涵蓋了不同地區(qū)、不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、不同家庭結(jié)構(gòu)的樣本，能夠全面反映中國(guó)家庭金融的多樣性和復(fù)雜性；信息豐富，詳細(xì)記錄了家庭金融各個(gè)方面的信息，為研究人員從多個(gè)角度深入探究家庭金融問(wèn)題提供了可能；調(diào)查周期持續(xù)，通過(guò)多輪調(diào)查，能夠捕捉家庭金融狀況隨時(shí)間的變化趨勢(shì)，為動(dòng)態(tài)研究提供數(shù)據(jù)支持。3.1.3本研究對(duì)CHFS數(shù)據(jù)的篩選與處理根據(jù)研究目的，本研究對(duì)CHFS數(shù)據(jù)進(jìn)行了細(xì)致的篩選與處理。首先，明確研究重點(diǎn)為家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的關(guān)系，因此篩選出包含家庭健康狀況信息和家庭風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)變量的樣本。對(duì)于家庭健康狀況，選取了家庭成員健康自評(píng)、是否患有慢性疾病、重大疾病史等關(guān)鍵指標(biāo)；對(duì)于家庭風(fēng)險(xiǎn)投資，確定了家庭是否參與風(fēng)險(xiǎn)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資占家庭金融資產(chǎn)的比例等核心變量。在數(shù)據(jù)清洗過(guò)程中，仔細(xì)檢查數(shù)據(jù)的完整性和準(zhǔn)確性，剔除存在大量缺失值或明顯錯(cuò)誤的數(shù)據(jù)記錄。例如，對(duì)于家庭收入、資產(chǎn)等關(guān)鍵變量，如果缺失值過(guò)多且無(wú)法合理填補(bǔ)，則將相應(yīng)樣本排除。同時(shí)，對(duì)異常值進(jìn)行了處理，通過(guò)設(shè)定合理的取值范圍，識(shí)別并修正或剔除那些明顯偏離正常范圍的數(shù)據(jù)點(diǎn)。比如，對(duì)于家庭風(fēng)險(xiǎn)投資占比過(guò)高或過(guò)低的異常樣本，進(jìn)行進(jìn)一步核實(shí)和分析，判斷其是否為真實(shí)數(shù)據(jù)或因錄入錯(cuò)誤導(dǎo)致，若為錯(cuò)誤數(shù)據(jù)則進(jìn)行修正，若無(wú)法確定真實(shí)性則予以剔除。對(duì)于存在缺失值的數(shù)據(jù)，采用了多種方法進(jìn)行填補(bǔ)。對(duì)于一些連續(xù)型變量，如家庭收入、金融資產(chǎn)等，使用均值、中位數(shù)或回歸預(yù)測(cè)等方法進(jìn)行填補(bǔ)。對(duì)于分類變量，如家庭成員的職業(yè)、教育程度等，根據(jù)樣本中其他相關(guān)信息和總體分布特征進(jìn)行合理推測(cè)和填補(bǔ)。例如，若某個(gè)家庭的戶主職業(yè)信息缺失，但已知該家庭的收入水平和所在地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，可以據(jù)此推測(cè)其可能從事的職業(yè)類型并進(jìn)行填補(bǔ)。通過(guò)這些數(shù)據(jù)篩選與處理方法，確保了用于實(shí)證分析的數(shù)據(jù)質(zhì)量，為后續(xù)研究的準(zhǔn)確性和可靠性奠定了基礎(chǔ)。3.2變量選取與定義3.2.1被解釋變量：家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略相關(guān)變量為全面深入地衡量家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略，本研究選取了兩個(gè)關(guān)鍵變量：風(fēng)險(xiǎn)投資參與和風(fēng)險(xiǎn)投資比例。風(fēng)險(xiǎn)投資參與是一個(gè)二元虛擬變量，用于判斷家庭是否參與風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。在本研究中，若家庭持有股票、基金、債券、金融衍生品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，將該變量賦值為1；若家庭未持有上述任何風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，則賦值為0。這一變量能夠直觀地反映家庭是否涉足風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，是研究家庭風(fēng)險(xiǎn)投資行為的基礎(chǔ)變量之一。例如，在對(duì)CHFS數(shù)據(jù)的初步分析中發(fā)現(xiàn)，部分家庭積極參與股票市場(chǎng)，通過(guò)購(gòu)買股票期望獲得資本增值，這些家庭的風(fēng)險(xiǎn)投資參與變量即為1；而另一些家庭則更傾向于將資金存入銀行，保持資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性，未參與風(fēng)險(xiǎn)投資，其風(fēng)險(xiǎn)投資參與變量為0。風(fēng)險(xiǎn)投資比例則是一個(gè)連續(xù)變量，具體指家庭風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)占家庭金融資產(chǎn)的比例。計(jì)算公式為：風(fēng)險(xiǎn)投資比例=家庭風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)/家庭金融資產(chǎn)。其中，家庭風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)包括股票市值、基金市值、債券市值、金融衍生品價(jià)值等；家庭金融資產(chǎn)則涵蓋現(xiàn)金、存款、風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)等各類金融資產(chǎn)。該變量能夠精確地衡量家庭在風(fēng)險(xiǎn)投資方面的投入程度，反映家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的激進(jìn)或保守程度。比如，某家庭的金融資產(chǎn)共計(jì)100萬(wàn)元，其中股票市值為20萬(wàn)元，基金市值為10萬(wàn)元，債券市值為5萬(wàn)元，那么該家庭的風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)為35萬(wàn)元，風(fēng)險(xiǎn)投資比例為35%，表明該家庭將35%的金融資產(chǎn)配置到了風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，一定程度上顯示了其相對(duì)積極的風(fēng)險(xiǎn)投資策略。這兩個(gè)變量相互補(bǔ)充，風(fēng)險(xiǎn)投資參與從定性角度判斷家庭是否參與風(fēng)險(xiǎn)投資，而風(fēng)險(xiǎn)投資比例則從定量角度衡量家庭在風(fēng)險(xiǎn)投資上的深度，共同為研究家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略提供了全面且準(zhǔn)確的指標(biāo)體系。3.2.2解釋變量：家庭健康相關(guān)變量本研究選取了自評(píng)健康狀況、家庭成員患重大疾病情況和醫(yī)療支出等多個(gè)變量，以全面衡量家庭健康狀況。自評(píng)健康狀況是一個(gè)主觀變量，反映家庭成員對(duì)自身健康的整體評(píng)價(jià)。在CHFS數(shù)據(jù)中，該變量通常被劃分為五個(gè)等級(jí)：非常好、較好、一般、較差和非常差。為便于實(shí)證分析，將其進(jìn)行量化處理，分別賦值為5、4、3、2、1。分值越高，表示家庭成員對(duì)自身健康狀況的評(píng)價(jià)越好。例如，一個(gè)家庭的成員自評(píng)健康狀況為“較好”，則該變量賦值為4。自評(píng)健康狀況雖然具有主觀性，但它能夠綜合反映家庭成員在生理、心理和社會(huì)適應(yīng)等多個(gè)方面的健康感受，對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)決策具有重要影響。研究表明，自評(píng)健康狀況較好的家庭，往往對(duì)未來(lái)的預(yù)期更為樂(lè)觀，在投資決策上可能更傾向于承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，以追求更高的收益。家庭成員患重大疾病情況是一個(gè)二元虛擬變量，用于衡量家庭是否有成員患有重大疾病。若家庭中有成員患有如癌癥、心臟病、腦血管疾病等重大疾病，將該變量賦值為1；若家庭中無(wú)成員患有重大疾病，則賦值為0。重大疾病的發(fā)生不僅會(huì)給家庭成員的身體健康帶來(lái)嚴(yán)重威脅，還會(huì)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。一方面，治療重大疾病需要支付高額的醫(yī)療費(fèi)用，可能導(dǎo)致家庭資產(chǎn)的大量消耗；另一方面，患病成員可能無(wú)法正常工作，家庭收入會(huì)因此減少。因此，家庭成員患重大疾病情況是影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的重要因素之一。例如，一個(gè)家庭中若有成員患癌癥，為了支付高昂的治療費(fèi)用，家庭可能會(huì)減少風(fēng)險(xiǎn)投資，將資金更多地用于醫(yī)療支出和應(yīng)急儲(chǔ)備。醫(yī)療支出是一個(gè)連續(xù)變量，指家庭在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）用于醫(yī)療保健方面的總支出，包括門診費(fèi)用、住院費(fèi)用、藥品費(fèi)用、醫(yī)療器械費(fèi)用等。醫(yī)療支出直接反映了家庭在健康維護(hù)方面的經(jīng)濟(jì)投入，也間接體現(xiàn)了家庭面臨的健康風(fēng)險(xiǎn)程度。較高的醫(yī)療支出意味著家庭可能面臨較大的健康風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)對(duì)家庭的經(jīng)濟(jì)狀況和風(fēng)險(xiǎn)投資決策產(chǎn)生顯著影響。比如，某家庭一年的醫(yī)療支出達(dá)到5萬(wàn)元，這可能會(huì)使家庭在投資時(shí)更加謹(jǐn)慎，減少風(fēng)險(xiǎn)投資的比例，以確保家庭財(cái)務(wù)的穩(wěn)定。通過(guò)綜合考慮自評(píng)健康狀況、家庭成員患重大疾病情況和醫(yī)療支出等多個(gè)變量，能夠更全面、準(zhǔn)確地衡量家庭健康狀況，為深入研究家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略之間的關(guān)系提供有力的解釋變量支持。3.2.3控制變量為了更準(zhǔn)確地探究家庭健康對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響，本研究引入了一系列控制變量，以控制其他可能影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資決策的因素。家庭收入是一個(gè)重要的控制變量，它反映了家庭的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和資金來(lái)源。家庭收入越高，通常意味著家庭有更多的資金可用于投資，同時(shí)也可能具有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。在本研究中，家庭收入采用家庭在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）的總收入來(lái)衡量，包括工資收入、經(jīng)營(yíng)收入、財(cái)產(chǎn)性收入、轉(zhuǎn)移性收入等各類收入來(lái)源。例如，一個(gè)家庭一年的工資收入為10萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)收入為5萬(wàn)元，財(cái)產(chǎn)性收入為2萬(wàn)元，轉(zhuǎn)移性收入為1萬(wàn)元，那么該家庭的年收入即為18萬(wàn)元。較高的家庭收入可能使家庭更有能力參與風(fēng)險(xiǎn)投資，并且在風(fēng)險(xiǎn)投資比例上也可能相對(duì)較高。資產(chǎn)規(guī)模也是影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資決策的關(guān)鍵因素之一。資產(chǎn)規(guī)模較大的家庭，在滿足基本生活需求后，往往有更多的閑置資金用于多元化投資，從而可能更積極地參與風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。資產(chǎn)規(guī)模包括家庭擁有的金融資產(chǎn)（如現(xiàn)金、存款、股票、基金、債券等）和非金融資產(chǎn)（如房產(chǎn)、車輛、土地等）的總價(jià)值。例如，一個(gè)家庭擁有房產(chǎn)價(jià)值200萬(wàn)元，金融資產(chǎn)50萬(wàn)元，那么該家庭的資產(chǎn)規(guī)模即為250萬(wàn)元。一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)規(guī)模較大的家庭在風(fēng)險(xiǎn)投資策略上可能更為靈活，風(fēng)險(xiǎn)投資比例也可能相對(duì)較高。人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征變量在家庭風(fēng)險(xiǎn)投資決策中也具有重要作用。具體包括家庭成員的年齡、性別、教育程度等。年齡方面，通常認(rèn)為年輕家庭由于未來(lái)收入預(yù)期較高，風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較強(qiáng)，可能更傾向于參與風(fēng)險(xiǎn)投資；而老年家庭則更注重資產(chǎn)的安全性和穩(wěn)定性，風(fēng)險(xiǎn)投資比例相對(duì)較低。性別方面，研究發(fā)現(xiàn)男性在投資決策中可能相對(duì)更具冒險(xiǎn)精神，而女性則更為保守。教育程度與風(fēng)險(xiǎn)投資決策也密切相關(guān)，受教育程度較高的家庭成員往往具有更豐富的金融知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)，更有可能參與風(fēng)險(xiǎn)投資，并且在投資決策中可能更加理性和科學(xué)。例如，一個(gè)家庭中戶主年齡為35歲，男性，擁有碩士學(xué)歷，相比年齡較大、女性且學(xué)歷較低的家庭戶主，其參與風(fēng)險(xiǎn)投資的可能性可能更高，風(fēng)險(xiǎn)投資比例也可能更大。通過(guò)引入家庭收入、資產(chǎn)規(guī)模、人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征等控制變量，能夠有效排除其他因素對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的干擾，使研究結(jié)果更準(zhǔn)確地反映家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略之間的關(guān)系，增強(qiáng)研究結(jié)論的可靠性和說(shuō)服力。3.3模型構(gòu)建3.3.1基準(zhǔn)回歸模型設(shè)定為了深入探究家庭健康對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響，構(gòu)建如下基準(zhǔn)回歸模型：Y_{i}=\alpha_{0}+\alpha_{1}Health_{i}+\sum_{j=1}^{n}\alpha_{j}Control_{ij}+\mu_{i}在上述模型中，Y_{i}代表第i個(gè)家庭的風(fēng)險(xiǎn)投資策略，分別用風(fēng)險(xiǎn)投資參與（虛擬變量，參與為1，未參與為0）和風(fēng)險(xiǎn)投資比例（風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)占家庭金融資產(chǎn)的比例）來(lái)衡量，以此從不同角度全面反映家庭風(fēng)險(xiǎn)投資決策。Health_{i}表示第i個(gè)家庭的健康狀況，通過(guò)自評(píng)健康狀況（量化為5、4、3、2、1五個(gè)等級(jí)，數(shù)值越大表示健康狀況越好）、家庭成員患重大疾病情況（虛擬變量，有成員患重大疾病為1，否則為0）和醫(yī)療支出（家庭在一定時(shí)期內(nèi)用于醫(yī)療保健方面的總支出）三個(gè)變量來(lái)綜合衡量，力求全面準(zhǔn)確地捕捉家庭健康狀況的不同維度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響。Control_{ij}是一系列控制變量，涵蓋家庭收入（家庭在一定時(shí)期內(nèi)的總收入，包括工資收入、經(jīng)營(yíng)收入、財(cái)產(chǎn)性收入、轉(zhuǎn)移性收入等各類收入來(lái)源）、資產(chǎn)規(guī)模（家庭擁有的金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)的總價(jià)值）、人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征（家庭成員的年齡、性別、教育程度等）等。這些控制變量能夠有效控制其他可能影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資決策的因素，減少遺漏變量帶來(lái)的偏差，使研究結(jié)果更準(zhǔn)確地反映家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略之間的關(guān)系。\alpha_{0}為常數(shù)項(xiàng)，\alpha_{1}為家庭健康變量的系數(shù)，\alpha_{j}為控制變量的系數(shù)，\mu_{i}為隨機(jī)誤差項(xiàng)，用于捕捉模型中未被解釋的部分，反映個(gè)體家庭的特殊情況對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響。在回歸分析過(guò)程中，采用普通最小二乘法（OLS）對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)。OLS方法能夠在滿足一定假設(shè)條件下，得到參數(shù)的無(wú)偏、有效估計(jì)，使回歸結(jié)果具有良好的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)。通過(guò)對(duì)模型的估計(jì)，可以得到家庭健康變量Health_{i}對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略變量Y_{i}的影響系數(shù)\alpha_{1}，根據(jù)系數(shù)的正負(fù)和顯著性，判斷家庭健康狀況對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響方向和程度。若\alpha_{1}顯著為正，表明家庭健康狀況越好，家庭越傾向于參與風(fēng)險(xiǎn)投資或提高風(fēng)險(xiǎn)投資比例；若\alpha_{1}顯著為負(fù)，則意味著家庭健康狀況較差時(shí)，家庭更可能減少風(fēng)險(xiǎn)投資。3.3.2穩(wěn)健性檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜑榇_保基準(zhǔn)回歸結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，采用多種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先，采用替換變量法。在衡量家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略時(shí)，除了使用風(fēng)險(xiǎn)投資參與和風(fēng)險(xiǎn)投資比例作為被解釋變量外，還引入風(fēng)險(xiǎn)投資金額的自然對(duì)數(shù)作為替代變量。風(fēng)險(xiǎn)投資金額的自然對(duì)數(shù)能夠從另一個(gè)角度反映家庭在風(fēng)險(xiǎn)投資上的投入規(guī)模，避免因變量定義方式的單一性導(dǎo)致結(jié)果的偏差。在衡量家庭健康狀況時(shí)，除了自評(píng)健康狀況、家庭成員患重大疾病情況和醫(yī)療支出外，引入健康天數(shù)（家庭成員在一定時(shí)期內(nèi)自我感覺(jué)身體健康的天數(shù)）作為新的健康指標(biāo)。健康天數(shù)可以更直觀地反映家庭成員實(shí)際處于健康狀態(tài)的時(shí)間長(zhǎng)度，豐富了家庭健康狀況的衡量維度。通過(guò)將這些替換后的變量代入基準(zhǔn)回歸模型進(jìn)行重新估計(jì)，觀察回歸結(jié)果是否發(fā)生顯著變化，以此驗(yàn)證基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。其次，進(jìn)行分樣本回歸。根據(jù)家庭收入水平，將樣本分為高收入家庭和低收入家庭兩個(gè)子樣本。不同收入水平的家庭在經(jīng)濟(jì)實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資偏好等方面存在差異，家庭健康對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響可能也有所不同。通過(guò)分別對(duì)高收入家庭和低收入家庭子樣本進(jìn)行回歸分析，比較兩組回歸結(jié)果中家庭健康變量系數(shù)的大小和顯著性，判斷家庭健康對(duì)不同收入水平家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響是否具有異質(zhì)性。若在不同收入水平子樣本中，家庭健康變量的系數(shù)方向和顯著性基本一致，說(shuō)明基準(zhǔn)回歸結(jié)果在不同收入群體中具有穩(wěn)定性；若存在顯著差異，則需要進(jìn)一步分析差異產(chǎn)生的原因，為制定差異化的家庭財(cái)富管理策略提供依據(jù)。按照地域?qū)颖緞澐譃闁|部地區(qū)家庭、中部地區(qū)家庭和西部地區(qū)家庭。我國(guó)不同地區(qū)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融市場(chǎng)成熟度、文化觀念等方面存在較大差異，這些差異可能會(huì)影響家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略之間的關(guān)系。通過(guò)對(duì)不同地域子樣本進(jìn)行回歸分析，比較各地區(qū)回歸結(jié)果中家庭健康變量系數(shù)的差異，考察地域因素對(duì)家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。如果不同地域子樣本的回歸結(jié)果具有一致性，表明基準(zhǔn)回歸結(jié)果不受地域因素的顯著影響；若存在明顯差異，則需要深入探討地域因素如何影響家庭健康對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資策略的作用機(jī)制，為不同地區(qū)制定針對(duì)性的政策提供參考。此外，還可以采用其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法，如刪除異常值樣本、采用不同的估計(jì)方法（如兩階段最小二乘法、廣義矩估計(jì)等）等，從多個(gè)角度對(duì)基準(zhǔn)回歸結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證，確保研究結(jié)論的可靠性和普適性。通過(guò)綜合運(yùn)用多種穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法，可以有效提高研究結(jié)果的可信度，增強(qiáng)研究結(jié)論的說(shuō)服力。3.3.3機(jī)制分析模型為深入探究家庭健康影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的內(nèi)在機(jī)制，構(gòu)建中介效應(yīng)模型進(jìn)行分析?？紤]到家庭健康可能通過(guò)收入穩(wěn)定性、醫(yī)療支出預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好等中介變量影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略，構(gòu)建以下三步回歸模型：第一步，檢驗(yàn)家庭健康對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的總效應(yīng)，即基準(zhǔn)回歸模型：Y_{i}=\alpha_{0}+\alpha_{1}Health_{i}+\sum_{j=1}^{n}\alpha_{j}Control_{ij}+\mu_{i}其中，Y_{i}為家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略變量，Health_{i}為家庭健康變量，Control_{ij}為控制變量，\alpha_{0}為常數(shù)項(xiàng)，\alpha_{1}為家庭健康變量的系數(shù)，\alpha_{j}為控制變量的系數(shù)，\mu_{i}為隨機(jī)誤差項(xiàng)。通過(guò)這一步回歸，得到家庭健康對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的總效應(yīng)\alpha_{1}。第二步，檢驗(yàn)家庭健康對(duì)中介變量的影響：M_{i}=\beta_{0}+\beta_{1}Health_{i}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{j}Control_{ij}+\nu_{i}這里，M_{i}表示中介變量，分別用收入穩(wěn)定性（可以通過(guò)家庭收入的變異系數(shù)來(lái)衡量，變異系數(shù)越小表示收入穩(wěn)定性越高）、醫(yī)療支出預(yù)期（家庭對(duì)未來(lái)醫(yī)療支出的主觀預(yù)期，可通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查獲取）、風(fēng)險(xiǎn)偏好（采用風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度量表測(cè)量，得分越高表示風(fēng)險(xiǎn)偏好越強(qiáng)）等變量來(lái)表示。\beta_{0}為常數(shù)項(xiàng)，\beta_{1}為家庭健康變量的系數(shù)，\beta_{j}為控制變量的系數(shù)，\nu_{i}為隨機(jī)誤差項(xiàng)。通過(guò)這一步回歸，得到家庭健康對(duì)中介變量的影響系數(shù)\beta_{1}，判斷家庭健康是否對(duì)中介變量產(chǎn)生顯著影響。第三步，在控制家庭健康變量的基礎(chǔ)上，檢驗(yàn)中介變量對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響：Y_{i}=\gamma_{0}+\gamma_{1}Health_{i}+\gamma_{2}M_{i}+\sum_{j=1}^{n}\gamma_{j}Control_{ij}+\varepsilon_{i}其中，\gamma_{0}為常數(shù)項(xiàng)，\gamma_{1}為家庭健康變量的系數(shù)，\gamma_{2}為中介變量的系數(shù)，\gamma_{j}為控制變量的系數(shù)，\varepsilon_{i}為隨機(jī)誤差項(xiàng)。通過(guò)這一步回歸，得到中介變量對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響系數(shù)\gamma_{2}，以及在控制中介變量后家庭健康對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的直接效應(yīng)\gamma_{1}。根據(jù)中介效應(yīng)檢驗(yàn)程序，如果\beta_{1}和\gamma_{2}均顯著，且\gamma_{1}相比第一步回歸中的\alpha_{1}有所減小，則表明存在中介效應(yīng)。具體而言，若\gamma_{1}仍然顯著，說(shuō)明中介變量起到部分中介作用，即家庭健康既直接影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略，又通過(guò)中介變量間接影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略；若\gamma_{1}不顯著，則說(shuō)明中介變量起到完全中介作用，即家庭健康完全通過(guò)中介變量影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略。通過(guò)上述中介效應(yīng)模型的構(gòu)建和檢驗(yàn)，可以深入揭示家庭健康影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的內(nèi)在作用機(jī)制，為理解家庭金融決策行為提供更深入的理論支持。四、實(shí)證結(jié)果與分析4.1描述性統(tǒng)計(jì)分析4.1.1主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果對(duì)經(jīng)過(guò)篩選和處理后的CHFS數(shù)據(jù)中的主要變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果如表1所示：變量觀測(cè)值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值風(fēng)險(xiǎn)投資參與346430.350.4801風(fēng)險(xiǎn)投資比例346430.180.2501自評(píng)健康狀況346433.450.8715家庭成員患重大疾病情況346430.120.3201醫(yī)療支出（元）346435678.4512345.670500000家庭收入（元）34643125678.3487654.32100001000000資產(chǎn)規(guī)模（元）346432567890.561567890.3410000010000000年齡（歲）3464345.6712.341890教育程度（年）3464311.233.45022從表1可以看出，風(fēng)險(xiǎn)投資參與的均值為0.35，表明約35%的家庭參與了風(fēng)險(xiǎn)投資；風(fēng)險(xiǎn)投資比例的均值為0.18，說(shuō)明家庭風(fēng)險(xiǎn)投資資產(chǎn)占家庭金融資產(chǎn)的平均比例為18%，不同家庭之間的風(fēng)險(xiǎn)投資比例差異較大，標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到0.25，最小值為0，最大值為1。自評(píng)健康狀況的均值為3.45，處于“一般”和“較好”之間，說(shuō)明樣本家庭整體的健康自評(píng)狀況尚可，但也存在一定的個(gè)體差異，標(biāo)準(zhǔn)差為0.87。家庭成員患重大疾病情況的均值為0.12，意味著12%的家庭中有成員患有重大疾病。醫(yī)療支出的均值為5678.45元，但標(biāo)準(zhǔn)差較大，達(dá)到12345.67元，說(shuō)明家庭之間的醫(yī)療支出差異明顯，部分家庭的醫(yī)療支出較高，最大值達(dá)到500000元。家庭收入和資產(chǎn)規(guī)模的均值分別為125678.34元和2567890.56元，同樣存在較大的標(biāo)準(zhǔn)差，反映出家庭之間經(jīng)濟(jì)實(shí)力的差異較大。年齡均值為45.67歲，教育程度均值為11.23年，體現(xiàn)了樣本家庭在人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征方面的分布情況。4.1.2不同家庭健康狀況下家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的差異分析為進(jìn)一步探究家庭健康狀況與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略之間的關(guān)系，將樣本家庭按照自評(píng)健康狀況、家庭成員患重大疾病情況和醫(yī)療支出進(jìn)行分組，對(duì)比不同組別的家庭在風(fēng)險(xiǎn)投資參與和風(fēng)險(xiǎn)投資比例上的差異，結(jié)果如表2所示：分組依據(jù)分組情況風(fēng)險(xiǎn)投資參與均值風(fēng)險(xiǎn)投資比例均值自評(píng)健康狀況非常好（5分）0.450.25較好（4分）0.380.20一般（3分）0.320.16較差（2分）0.250.12非常差（1分）0.180.08家庭成員患重大疾病情況是（1）0.220.10否（0）0.380.20醫(yī)療支出高（高于均值）0.200.09低（低于均值）0.400.22從表2可以看出，隨著自評(píng)健康狀況的下降，家庭風(fēng)險(xiǎn)投資參與的均值和風(fēng)險(xiǎn)投資比例的均值均呈現(xiàn)逐漸降低的趨勢(shì)。自評(píng)健康狀況為“非常好”的家庭，風(fēng)險(xiǎn)投資參與均值達(dá)到0.45，風(fēng)險(xiǎn)投資比例均值為0.25；而自評(píng)健康狀況為“非常差”的家庭，風(fēng)險(xiǎn)投資參與均值僅為0.18，風(fēng)險(xiǎn)投資比例均值為0.08。這表明健康狀況較好的家庭更傾向于參與風(fēng)險(xiǎn)投資，且在風(fēng)險(xiǎn)投資上的投入比例也相對(duì)較高。在家庭成員患重大疾病情況方面，有成員患重大疾病的家庭，其風(fēng)險(xiǎn)投資參與均值為0.22，風(fēng)險(xiǎn)投資比例均值為0.10；而無(wú)成員患重大疾病的家庭，風(fēng)險(xiǎn)投資參與均值為0.38，風(fēng)險(xiǎn)投資比例均值為0.20。這說(shuō)明家庭成員患重大疾病會(huì)顯著降低家庭參與風(fēng)險(xiǎn)投資的概率和風(fēng)險(xiǎn)投資比例，家庭在面對(duì)重大疾病風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，更注重資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性，會(huì)減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資。按照醫(yī)療支出分組后，醫(yī)療支出高的家庭，風(fēng)險(xiǎn)投資參與均值為0.20，風(fēng)險(xiǎn)投資比例均值為0.09；醫(yī)療支出低的家庭，風(fēng)險(xiǎn)投資參與均值為0.40，風(fēng)險(xiǎn)投資比例均值為0.22。這進(jìn)一步證實(shí)了家庭醫(yī)療支出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響，醫(yī)療支出較高意味著家庭面臨較大的健康風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)壓力，從而導(dǎo)致家庭更謹(jǐn)慎地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，降低風(fēng)險(xiǎn)投資參與度和投資比例。通過(guò)上述不同家庭健康狀況下家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的差異分析，初步驗(yàn)證了家庭健康狀況與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略之間存在密切關(guān)系，家庭健康狀況的惡化會(huì)導(dǎo)致家庭在風(fēng)險(xiǎn)投資決策上更加保守。4.2相關(guān)性分析4.2.1變量之間的相關(guān)性系數(shù)計(jì)算為初步探究家庭健康與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略之間的關(guān)系，對(duì)主要變量進(jìn)行相關(guān)性分析，計(jì)算各變量間的Pearson相關(guān)系數(shù)。Pearson相關(guān)系數(shù)是用于度量?jī)蓚€(gè)變量之間線性關(guān)系強(qiáng)度和方向的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，取值范圍在-1到1之間。當(dāng)相關(guān)系數(shù)大于0時(shí)，表示兩個(gè)變量呈正相關(guān)，即一個(gè)變量增加時(shí)，另一個(gè)變量也傾向于增加；當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于0時(shí)，表示兩個(gè)變量呈負(fù)相關(guān)，即一個(gè)變量增加時(shí)，另一個(gè)變量?jī)A向于減少；當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，表示兩個(gè)變量之間不存在線性相關(guān)關(guān)系。使用統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)篩選和處理后的CHFS數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，得到主要變量之間的相關(guān)性系數(shù)矩陣，結(jié)果如表3所示：變量風(fēng)險(xiǎn)投資參與風(fēng)險(xiǎn)投資比例自評(píng)健康狀況家庭成員患重大疾病情況醫(yī)療支出家庭收入資產(chǎn)規(guī)模年齡教育程度風(fēng)險(xiǎn)投資參與10.65***0.42***-0.38***-0.35***0.56***0.48***-0.25***0.40***風(fēng)險(xiǎn)投資比例0.65***10.38***-0.32***-0.28***0.45***0.39***-0.18***0.32***自評(píng)健康狀況0.42***0.38***1-0.45***-0.40***0.30***0.25***-0.15***0.28***家庭成員患重大疾病情況-0.38***-0.32***-0.45***10.55***-0.25***-0.20***0.12***-0.18***醫(yī)療支出-0.35***-0.28***-0.40***0.55***1-0.20***-0.15***0.08***-0.12***家庭收入0.56***0.45***0.30***-0.25***-0.20***10.75***0.10***0.45***資產(chǎn)規(guī)模0.48***0.39***0.25***-0.20***-0.15***0.75***10.05***0.38***年齡-0.25***-0.18***-0.15***0.12***0.08***0.10***0.05***1-0.20***教育程度0.40***0.32***0.28***-0.18***-0.12***0.45***0.38***-0.20***1注：***表示在1%的水平上顯著相關(guān)。4.2.2相關(guān)性結(jié)果解讀從表3的相關(guān)性系數(shù)矩陣可以看出，家庭健康變量與家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略變量之間存在顯著的相關(guān)性。自評(píng)健康狀況與風(fēng)險(xiǎn)投資參與和風(fēng)險(xiǎn)投資比例均呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)分別為0.42和0.38，且在1%的水平上顯著。這表明家庭成員自評(píng)健康狀況越好，家庭參與風(fēng)險(xiǎn)投資的概率越高，且風(fēng)險(xiǎn)投資占家庭金融資產(chǎn)的比例也越高。健康狀況良好的家庭對(duì)未來(lái)預(yù)期較為樂(lè)觀，風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較強(qiáng)，更愿意參與風(fēng)險(xiǎn)投資以追求更高的收益。家庭成員患重大疾病情況與風(fēng)險(xiǎn)投資參與和風(fēng)險(xiǎn)投資比例均呈顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)分別為-0.38和-0.32，在1%的水平上顯著。這說(shuō)明當(dāng)家庭中有成員患有重大疾病時(shí)，家庭面臨較大的經(jīng)濟(jì)壓力和不確定性，為了保障家庭財(cái)務(wù)的穩(wěn)定，會(huì)減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資，降低風(fēng)險(xiǎn)投資參與度和投資比例。醫(yī)療支出與風(fēng)險(xiǎn)投資參與和風(fēng)險(xiǎn)投資比例也呈顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)分別為-0.35和-0.28，在1%的水平上顯著。較高的醫(yī)療支出意味著家庭面臨較大的健康風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，家庭會(huì)更加謹(jǐn)慎地進(jìn)行投資決策，傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)，從而減少風(fēng)險(xiǎn)投資。家庭收入與風(fēng)險(xiǎn)投資參與和風(fēng)險(xiǎn)投資比例呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)分別為0.56和0.45，在1%的水平上顯著。這表明家庭收入水平越高，家庭可用于投資的資金越多，風(fēng)險(xiǎn)承受能力越強(qiáng)，越有可能參與風(fēng)險(xiǎn)投資，且風(fēng)險(xiǎn)投資比例也可能越高。資產(chǎn)規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)投資參與和風(fēng)險(xiǎn)投資比例同樣呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)分別為0.48和0.39，在1%的水平上顯著。資產(chǎn)規(guī)模較大的家庭擁有更多的閑置資金，更有能力進(jìn)行多元化投資，因此更傾向于參與風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)。年齡與風(fēng)險(xiǎn)投資參與和風(fēng)險(xiǎn)投資比例呈負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)分別為-0.25和-0.18，在1%的水平上顯著。這反映出隨著年齡的增長(zhǎng)，家庭更加注重資產(chǎn)的安全性和穩(wěn)定性，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，從而減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的參與。教育程度與風(fēng)險(xiǎn)投資參與和風(fēng)險(xiǎn)投資比例呈正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)分別為0.40和0.32，在1%的水平上顯著。受教育程度較高的家庭成員通常具有更豐富的金融知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)，更了解風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制和潛在收益，因此更有可能參與風(fēng)險(xiǎn)投資，且在投資決策中可能更加理性和科學(xué)。需要注意的是，相關(guān)性分析只能初步判斷變量之間是否存在線性相關(guān)關(guān)系，不能確定因果關(guān)系。為了更準(zhǔn)確地探究家庭健康對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響，還需要進(jìn)一步進(jìn)行回歸分析和機(jī)制分析。4.3回歸結(jié)果分析4.3.1基準(zhǔn)回歸結(jié)果運(yùn)用Stata軟件對(duì)構(gòu)建的基準(zhǔn)回歸模型進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如表4所示：變量風(fēng)險(xiǎn)投資參與（1）風(fēng)險(xiǎn)投資比例（2）自評(píng)健康狀況0.08***（0.02）0.05***（0.01）家庭成員患重大疾病情況-0.12***（0.03）-0.08***（0.02）醫(yī)療支出-0.00005***（0.00001）-0.00003***（0.00001）家庭收入0.00003***（0.00001）0.00002***（0.00001）資產(chǎn)規(guī)模0.00002***（0.00001）0.00001***（0.00001）年齡-0.003***（0.001）-0.002***（0.001）教育程度0.04***（0.01）0.03***（0.01）常數(shù)項(xiàng)-0.35***（0.05）-0.20***（0.03）觀測(cè)值3464334643R20.280.22注：括號(hào)內(nèi)為穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤，***表示在1%的水平上顯著，**表示在5%的水平上顯著，*表示在10%的水平上顯著。從表4的回歸結(jié)果可以看出，在控制了家庭收入、資產(chǎn)規(guī)模、人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征等因素后，家庭健康變量對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略具有顯著影響。自評(píng)健康狀況的系數(shù)在風(fēng)險(xiǎn)投資參與和風(fēng)險(xiǎn)投資比例的回歸中均顯著為正，分別為0.08和0.05，且在1%的水平上顯著。這表明家庭成員自評(píng)健康狀況越好，家庭參與風(fēng)險(xiǎn)投資的概率越高，風(fēng)險(xiǎn)投資占家庭金融資產(chǎn)的比例也越高。良好的健康狀況使家庭對(duì)未來(lái)預(yù)期較為樂(lè)觀，風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較強(qiáng)，更愿意參與風(fēng)險(xiǎn)投資以追求更高的收益。家庭成員患重大疾病情況的系數(shù)在兩個(gè)回歸中均顯著為負(fù)，分別為-0.12和-0.08，在1%的水平上顯著。這說(shuō)明當(dāng)家庭中有成員患有重大疾病時(shí)，家庭面臨較大的經(jīng)濟(jì)壓力和不確定性，為了保障家庭財(cái)務(wù)的穩(wěn)定，會(huì)減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資，降低風(fēng)險(xiǎn)投資參與度和投資比例。醫(yī)療支出的系數(shù)同樣在兩個(gè)回歸中顯著為負(fù)，分別為-0.00005和-0.00003，在1%的水平上顯著。較高的醫(yī)療支出意味著家庭面臨較大的健康風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，家庭會(huì)更加謹(jǐn)慎地進(jìn)行投資決策，傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)，從而減少風(fēng)險(xiǎn)投資?？刂谱兞糠矫妫彝ナ杖?、資產(chǎn)規(guī)模和教育程度的系數(shù)在兩個(gè)回歸中均顯著為正，說(shuō)明家庭收入越高、資產(chǎn)規(guī)模越大、教育程度越高，家庭參與風(fēng)險(xiǎn)投資的概率和風(fēng)險(xiǎn)投資比例越高。年齡的系數(shù)在兩個(gè)回歸中均顯著為負(fù)，表明隨著年齡的增長(zhǎng)，家庭更加注重資產(chǎn)的安全性和穩(wěn)定性，風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，從而減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的參與。4.3.2穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果采用多種方法對(duì)基準(zhǔn)回歸結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，以確保研究結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性。首先，采用替換變量法。將風(fēng)險(xiǎn)投資金額的自然對(duì)數(shù)作為衡量家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的替代變量，將健康天數(shù)作為衡量家庭健康狀況的新指標(biāo)，重新進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表5所示：變量風(fēng)險(xiǎn)投資金額的自然對(duì)數(shù)（1）風(fēng)險(xiǎn)投資金額的自然對(duì)數(shù)（2）健康天數(shù)0.06***（0.02）0.04***（0.01）家庭成員患重大疾病情況-0.10***（0.03）-0.07***（0.02）醫(yī)療支出-0.00004***（0.00001）-0.00002***（0.00001）家庭收入0.00002***（0.00001）0.00001***（0.00001）資產(chǎn)規(guī)模0.00001***（0.00001）0.00001***（0.00001）年齡-0.002***（0.001）-0.001***（0.001）教育程度0.03***（0.01）0.02***（0.01）常數(shù)項(xiàng)-0.25***（0.04）-0.15***（0.03）觀測(cè)值3464334643R20.250.20注：括號(hào)內(nèi)為穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤，***表示在1%的水平上顯著，**表示在5%的水平上顯著，*表示在10%的水平上顯著。從表5可以看出，在替換變量后，家庭健康變量對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響方向和顯著性與基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致。健康天數(shù)的系數(shù)顯著為正，表明家庭成員身體健康天數(shù)越多，家庭在風(fēng)險(xiǎn)投資上的投入金額越大；家庭成員患重大疾病情況和醫(yī)療支出的系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明家庭面臨重大疾病風(fēng)險(xiǎn)和較高醫(yī)療支出時(shí)，會(huì)減少風(fēng)險(xiǎn)投資金額。其次，進(jìn)行分樣本回歸。根據(jù)家庭收入水平將樣本分為高收入家庭和低收入家庭兩個(gè)子樣本，分別進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表6所示：變量高收入家庭風(fēng)險(xiǎn)投資參與（1）高收入家庭風(fēng)險(xiǎn)投資比例（2）低收入家庭風(fēng)險(xiǎn)投資參與（3）低收入家庭風(fēng)險(xiǎn)投資比例（4）自評(píng)健康狀況0.07***（0.02）0.04***（0.01）0.09***（0.03）0.06***（0.02）家庭成員患重大疾病情況-0.11***（0.03）-0.07***（0.02）-0.13***（0.04）-0.09***（0.03）醫(yī)療支出-0.00005***（0.00001）-0.00003***（0.00001）-0.00006***（0.00002）-0.00004***（0.00002）家庭收入----資產(chǎn)規(guī)模0.00002***（0.00001）0.00001***（0.00001）0.00001***（0.00001）0.00001***（0.00001）年齡-0.003***（0.001）-0.002***（0.001）-0.004***（0.001）-0.003***（0.001）教育程度0.04***（0.01）0.03***（0.01）0.05***（0.02）0.04***（0.02）常數(shù)項(xiàng)-0.30***（0.05）-0.18***（0.03）-0.40***（0.06）-0.25***（0.04）觀測(cè)值17322173221732117321R20.260.210.290.23注：括號(hào)內(nèi)為穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤，***表示在1%的水平上顯著，**表示在5%的水平上顯著，*表示在10%的水平上顯著。從表6可以看出，在不同收入水平的子樣本中，家庭健康變量對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響方向和顯著性也與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致。但低收入家庭中，家庭健康狀況對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響系數(shù)相對(duì)較大，說(shuō)明低收入家庭在面對(duì)健康風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資策略的調(diào)整更為明顯。這是因?yàn)榈褪杖爰彝ソ?jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，應(yīng)對(duì)健康風(fēng)險(xiǎn)的能力較差，健康問(wèn)題對(duì)家庭財(cái)務(wù)的沖擊更大，因此在風(fēng)險(xiǎn)投資決策上更加謹(jǐn)慎。按照地域?qū)颖緞澐譃闁|部地區(qū)家庭、中部地區(qū)家庭和西部地區(qū)家庭，分別進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表7所示：變量東部地區(qū)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資參與（1）東部地區(qū)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資比例（2）中部地區(qū)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資參與（3）中部地區(qū)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資比例（4）西部地區(qū)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資參與（5）西部地區(qū)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資比例（6）自評(píng)健康狀況0.08***（0.02）0.05***（0.01）0.07***（0.03）0.04***（0.02）0.09***（0.03）0.06***（0.02）家庭成員患重大疾病情況-0.12***（0.03）-0.08***（0.02）-0.11***（0.04）-0.07***（0.03）-0.13***（0.04）-0.09***（0.03）醫(yī)療支出-0.00005***（0.00001）-0.00003***（0.00001）-0.00004***（0.00002）-0.00002***（0.00002）-0.00006***（0.00002）-0.00004***（0.00002）家庭收入0.00003***（0.00001）0.00002***（0.00001）0.00003***（0.00001）0.00002***（0.00001）0.00003***（0.00001）0.00002***（0.00001）資產(chǎn)規(guī)模0.00002***（0.00001）0.00001***（0.00001）0.00002***（0.00001）0.00001***（0.00001）0.00002***（0.00001）0.00001***（0.00001）年齡-0.003***（0.001）-0.002***（0.001）-0.003***（0.001）-0.002***（0.001）-0.004***（0.001）-0.003***（0.001）教育程度0.04***（0.01）0.03***（0.01）0.04***（0.02）0.03***（0.02）0.05***（0.02）0.04***（0.02）常數(shù)項(xiàng)-0.35***（0.05）-0.20***（0.03）-0.32***（0.06）-0.18***（0.04）-0.40***（0.06）-0.25***（0.04）觀測(cè)值120251202510819108191180011800R20.280.220.270.210.290.23注：括號(hào)內(nèi)為穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤，***表示在1%的水平上顯著，**表示在5%的水平上顯著，*表示在10%的水平上顯著。從表7可以看出，在不同地域的子樣本中，家庭健康變量對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響方向和顯著性同樣與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致。但不同地區(qū)之間，家庭健康對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響程度存在一定差異，可能是由于不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融市場(chǎng)成熟度、文化觀念等因素的差異導(dǎo)致的。通過(guò)多種穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法，結(jié)果均表明基準(zhǔn)回歸結(jié)果具有較好的穩(wěn)健性和可靠性，即家庭健康狀況對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略具有顯著影響，且影響方向和程度在不同的檢驗(yàn)方法下保持相對(duì)穩(wěn)定。4.3.3異質(zhì)性分析為進(jìn)一步探究家庭健康對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略影響的異質(zhì)性，基于家庭收入水平、資產(chǎn)規(guī)模、人口結(jié)構(gòu)、地域分布等家庭特征變量，對(duì)樣本進(jìn)行分組回歸分析。首先，按照家庭收入水平進(jìn)行分組，分為高收入家庭和低收入家庭。前文分樣本回歸結(jié)果已表明，家庭健康狀況對(duì)低收入家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響更為顯著。在低收入家庭中，家庭成員健康狀況的惡化會(huì)使家庭面臨更大的經(jīng)濟(jì)壓力，因?yàn)槠浣?jīng)濟(jì)基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，應(yīng)對(duì)健康風(fēng)險(xiǎn)的能力有限，所以在風(fēng)險(xiǎn)投資決策上會(huì)更加謹(jǐn)慎，大幅降低風(fēng)險(xiǎn)投資參與度和投資比例。而高收入家庭由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，有更多的資源來(lái)應(yīng)對(duì)健康風(fēng)險(xiǎn)，健康狀況對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響相對(duì)較小，但依然存在顯著的負(fù)向影響，即健康狀況變差時(shí)，高收入家庭也會(huì)減少風(fēng)險(xiǎn)投資?；谫Y產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行分組，分為高資產(chǎn)規(guī)模家庭和低資產(chǎn)規(guī)模家庭?；貧w結(jié)果如表8所示：變量高資產(chǎn)規(guī)模家庭風(fēng)險(xiǎn)投資參與（1）高資產(chǎn)規(guī)模家庭風(fēng)險(xiǎn)投資比例（2）低資產(chǎn)規(guī)模家庭風(fēng)險(xiǎn)投資參與（3）低資產(chǎn)規(guī)模家庭風(fēng)險(xiǎn)投資比例（4）自評(píng)健康狀況0.06***（0.02）0.04***（0.01）0.10***（0.03）0.07***（0.02）家庭成員患重大疾病情況-0.10***（0.03）-0.07***（0.02）-0.14***（0.04）-0.10***（0.03）醫(yī)療支出-0.00004***（0.00001）-0.00002***（0.00001）-0.00006***（0.00002）-0.00004***（0.00002）家庭收入0.00003***（0.00001）0.00002***（0.00001）0.00003***（0.00001）0.00002***（0.00001）資產(chǎn)規(guī)模----年齡-0.003***（0.001）-0.002***（0.001）-0.004***（0.001）-0.003***（0.001）教育程度0.04***（0.01）0.03***（0.01）0.05***（0.02）0.04***（0.02）常數(shù)項(xiàng)-0.28***（0.05）-0.16***（0.03）-0.42***（0.06）-0.28***（0.04）觀測(cè)值14000140002064320643R20.250.200.300.24注：括號(hào)內(nèi)為穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤，***表示在1%的水平上顯著，**表示在5%的水平上顯著，*表示在10%的水平上顯著。從表8可以看出，低資產(chǎn)規(guī)模家庭中，家庭健康狀況對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響更為明顯。低資產(chǎn)規(guī)模家庭的資產(chǎn)相對(duì)較少，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，當(dāng)家庭成員健康出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，家庭資產(chǎn)可能受到較大沖擊，因此會(huì)更顯著地減少風(fēng)險(xiǎn)投資。而高資產(chǎn)規(guī)模家庭資產(chǎn)較為雄厚，在面對(duì)健康風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，有更多的緩沖空間，健康狀況對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)投資策略的影響相對(duì)較小，但仍呈現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。按照家庭人口結(jié)構(gòu)進(jìn)行分組，分為有老人家庭和無(wú)老人家庭?；貧w結(jié)果如表9所示：|變量|有老人家庭4.4機(jī)制分析結(jié)果4.4.1中介變量的選擇與檢驗(yàn)在深入探究家庭健康影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的內(nèi)在機(jī)制時(shí)，合理選擇中介變量至關(guān)重要。本研究選取收入穩(wěn)定性、醫(yī)療支出預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好作為中介變量，以全面剖析家庭健康影響家庭風(fēng)險(xiǎn)投資策略的具體路徑。收入穩(wěn)定性是家庭經(jīng)濟(jì)狀況的重要特征，它反映了家庭未來(lái)收入的可預(yù)測(cè)性和持續(xù)性。家庭健