醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施情況及研發(fā)創(chuàng)新分析案例目錄TOC\o"1-3"\h\u14711醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施情況及研發(fā)創(chuàng)新分析案例 1270461.1醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)激勵(lì)的背景分析 19651.1.1法制背景不斷完善 1205691.1.2激勵(lì)機(jī)制的逐步完善 122931.1.3醫(yī)藥行業(yè)的增速發(fā)展 2303401.1.4企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境愈加激烈 2205751.2醫(yī)藥行業(yè)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施情況分析 2248681.2.1股票激勵(lì)模式分析 35171.2.2股票激勵(lì)來(lái)源分析 4233651.2.3激勵(lì)股票占股本總額比例 4152411.2.4激勵(lì)對(duì)象 4142431.2.5股權(quán)激勵(lì)的有效期和解鎖期 425171.2.6財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)分析 5102871.3醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)創(chuàng)新分析 553731.4醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)激勵(lì)和研發(fā)投入存在的問(wèn)題 789481.1.1醫(yī)藥行業(yè)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題 7143641.1.2醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入存在的問(wèn)題 71.1醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)激勵(lì)的背景分析1.1.1法制背景不斷完善法律的制定為股權(quán)激勵(lì)的制定提供了政策依托，在2006年之前，我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)還不夠成熟，對(duì)于人力資本的重視程度不夠，企業(yè)的發(fā)展還處于重資產(chǎn)的階段，在這個(gè)時(shí)期人力資本對(duì)企業(yè)的促進(jìn)作用不夠明顯，導(dǎo)致企業(yè)在發(fā)展的后期動(dòng)力不足，往往只注重對(duì)資本的積累。2006年之后，股權(quán)激勵(lì)政策的陸續(xù)的出臺(tái)，標(biāo)著著股權(quán)激勵(lì)開(kāi)始進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期，在國(guó)家的政策倡導(dǎo)下，上市公司紛紛采用股權(quán)激勵(lì)方案提高員工對(duì)于公司的認(rèn)可度，在日后長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中，人力資本的優(yōu)勢(shì)得以展現(xiàn)，特別是一些高科技公司從大環(huán)境中脫穎而出，進(jìn)而更好地帶動(dòng)了社會(huì)和企業(yè)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的認(rèn)可。1.1.2激勵(lì)機(jī)制的逐步完善在市場(chǎng)逐漸走向成熟之際，人員的流動(dòng)性給一些新興公司帶來(lái)了成熟的員工，與此同時(shí)也給一些大型企業(yè)造成了人力資本的損失。如何能夠留住核心員工是擺在成熟企業(yè)面前的一大難題，一些企業(yè)通過(guò)提高員工薪酬待遇，但員工的利益有時(shí)會(huì)與企業(yè)的發(fā)展相沖突，無(wú)法使核心員工貢獻(xiàn)出力量使企業(yè)能夠得到長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，而股權(quán)激勵(lì)恰恰能緩解這種信息不對(duì)等引起的代理沖突，所以股權(quán)激勵(lì)被越來(lái)越多地被上市公司用來(lái)激勵(lì)核心員工的主觀能動(dòng)性，使核心員工的利益與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)相一致。股權(quán)激勵(lì)的考核也越來(lái)越科學(xué)，從當(dāng)初的簡(jiǎn)單財(cái)務(wù)指標(biāo)到如今財(cái)務(wù)、技術(shù)、產(chǎn)出等多方面綜合指標(biāo)。1.1.3醫(yī)藥行業(yè)的增速發(fā)展伴隨著人們物質(zhì)水平的提高與科技的迅猛發(fā)展，大健康產(chǎn)業(yè)越來(lái)越受到人們關(guān)注，作為大健康產(chǎn)業(yè)主要部分的醫(yī)藥行業(yè)近年來(lái)發(fā)展飛速。我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)從最初以原料藥、仿制藥為主到如今紛紛向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)變，技術(shù)與創(chuàng)新在醫(yī)藥行業(yè)變得越來(lái)越重要。國(guó)家在政策制定方面也偏向于鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)藥企對(duì)創(chuàng)新藥的研發(fā)，因此制藥企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型升級(jí)，將公司的重心放在了創(chuàng)新藥的研發(fā)成面上，這時(shí)候需要管理層對(duì)于公司整體戰(zhàn)略的認(rèn)可，技術(shù)研發(fā)人員更是直接參與到創(chuàng)新藥與相關(guān)專利研發(fā)過(guò)程中，醫(yī)藥企業(yè)的股東需要提升員工對(duì)于研發(fā)創(chuàng)新的重視程度并調(diào)動(dòng)員工的積極性。因此醫(yī)藥企業(yè)需要將員工整體利益與公司的創(chuàng)新戰(zhàn)略相融合，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)，讓管理層配合公司企業(yè)整體的創(chuàng)新戰(zhàn)略，而不是著眼于當(dāng)下的短期利益，激發(fā)核心技術(shù)人員研發(fā)的主觀能動(dòng)性，才能夠使醫(yī)藥企業(yè)在市場(chǎng)中不斷通過(guò)研發(fā)創(chuàng)新提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)研發(fā)-創(chuàng)收的良性促進(jìn)作用，使醫(yī)藥企業(yè)能夠做大做強(qiáng)。1.1.4企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境愈加激烈不同于醫(yī)藥市場(chǎng)剛開(kāi)始的藍(lán)海階段，隨著越來(lái)越多醫(yī)藥企業(yè)的涌入，競(jìng)爭(zhēng)也在不斷加劇。醫(yī)藥企業(yè)要想保持核心競(jìng)爭(zhēng)力，不能簡(jiǎn)單按照過(guò)往的仿制藥模式發(fā)展，需要在保證自身藥品質(zhì)量的同時(shí)，不斷加大對(duì)創(chuàng)新藥的研發(fā)投入，這需要醫(yī)藥企業(yè)員工具備危機(jī)意識(shí)和維持創(chuàng)新的動(dòng)力，將股權(quán)授予給公司核心員工，在留住核心人才的同時(shí)，最大程度激發(fā)員工的創(chuàng)造性，才能夠在激烈的環(huán)境中生存下來(lái)。在股權(quán)激勵(lì)的作用下，促使管理層制定創(chuàng)新型發(fā)展戰(zhàn)略，增加核心員工研發(fā)積極性，通過(guò)創(chuàng)新產(chǎn)出占據(jù)市場(chǎng)份額，才能夠從上到下形成合力，共同推進(jìn)醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)步。1.2醫(yī)藥行業(yè)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施情況分析通過(guò)對(duì)上市醫(yī)藥企業(yè)的數(shù)據(jù)分析，研究發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)從最初只有幾家制藥企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)到如今每年都會(huì)有兩位數(shù)的股權(quán)激勵(lì)方案，證明了醫(yī)藥企業(yè)越來(lái)越重視股權(quán)激勵(lì)對(duì)于創(chuàng)新績(jī)效的促進(jìn)作用，通過(guò)結(jié)合企業(yè)的當(dāng)前狀況制定出合理方案，并且能夠有效推行和實(shí)施，當(dāng)下醫(yī)藥行業(yè)的股權(quán)激勵(lì)也逐漸走向成熟。圖4-1醫(yī)藥行業(yè)上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案數(shù)量Figure4-1numberofequityincentiveschemesforlistedenterprisesinpharmaceuticalindustry1.2.1股票激勵(lì)模式分析不同模式的選擇會(huì)對(duì)最終實(shí)施的成效產(chǎn)生不同的影響，在制藥企業(yè)中，大多數(shù)使用限制性股票作為激勵(lì)方式，很少一些企業(yè)以股票期權(quán)作為激勵(lì)方式。在以股票期權(quán)為主要模式的激勵(lì)中，被授予對(duì)象收到的束縛有限，在自身處于不利情況下可以提前放棄，減少日后對(duì)自身的損失，這種情況下，企業(yè)無(wú)法達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)目標(biāo)；在以限制性股票為主的激勵(lì)模式下，被授予對(duì)象受到的限制較多，授予對(duì)象無(wú)法放棄特定條件下的股票，會(huì)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)損失。因此，在公司的長(zhǎng)期價(jià)值不能夠達(dá)成，公司利益和市值受損時(shí)，由于自身利益和公司價(jià)值相互捆綁，這種情況會(huì)激發(fā)被授予對(duì)象的主觀能動(dòng)性，最大限度的減少公司利益得損失，并在日后工作中積極提升公司價(jià)值，實(shí)現(xiàn)自身收益。所以大多數(shù)企業(yè)會(huì)選擇在這種在以限制性股票為主要模式的激勵(lì)。在醫(yī)藥企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)草案中，七成以上的草案采用第一種模式，由于醫(yī)藥企業(yè)面臨的市場(chǎng)環(huán)境多變，且自身需要保持較大的研發(fā)投入力度，因此更適合采用限制性股票激勵(lì)模式。圖4-2股權(quán)激勵(lì)模式比例圖Figure4-2proportionofequityincentivemode1.2.2股票激勵(lì)來(lái)源分析制藥企業(yè)進(jìn)行激勵(lì)的主要來(lái)源于定向增發(fā)和回購(gòu)。通過(guò)定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)可以減輕公司的資金負(fù)擔(dān)，整體實(shí)施過(guò)程中易于操作，不會(huì)對(duì)企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)造成不必要的負(fù)擔(dān)，是被當(dāng)下制藥企業(yè)所采用的主要方式。而回購(gòu)股票進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，雖然可以展現(xiàn)企業(yè)股東對(duì)于自身企業(yè)的認(rèn)可，使公司的股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)有一定提升，但會(huì)消耗大量資金，對(duì)一下年的運(yùn)營(yíng)造成較重負(fù)擔(dān)，不適用于醫(yī)藥這個(gè)重研發(fā)需要大量資金的行業(yè)，回購(gòu)這一方式較少被制藥企業(yè)所采用。1.2.3激勵(lì)股票占股本總額比例醫(yī)藥企業(yè)的激勵(lì)方案中，有將近一半的方案授予的股票占股本總額的比例低于百分之一，一方面，這種現(xiàn)象源自于證監(jiān)會(huì)對(duì)激勵(lì)總額的限制，規(guī)定比例不得超過(guò)百分之十。另一方面，這體現(xiàn)出當(dāng)下醫(yī)藥企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施過(guò)程中還趨向于保守，這種保守會(huì)導(dǎo)致激勵(lì)范圍小，員工持股水平低，不能夠很好地發(fā)揮出員工地積極性，不利于制藥企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)地發(fā)展。1.2.4激勵(lì)對(duì)象醫(yī)藥企業(yè)的激勵(lì)對(duì)象主要包括管理層和核心技術(shù)人員，在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施初期，大多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)偏向于對(duì)管理層的股權(quán)激勵(lì)，促使管理層制定出符合企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，這在藥企轉(zhuǎn)型之前效應(yīng)較明顯。在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制逐漸成熟，醫(yī)藥企業(yè)大多向高端創(chuàng)新型藥企轉(zhuǎn)變，近幾年來(lái)股權(quán)激勵(lì)方案?jìng)?cè)重于對(duì)核心技術(shù)人員的激勵(lì)，使激勵(lì)效應(yīng)更加明顯地作用于企業(yè)創(chuàng)新流程中。1.2.5股權(quán)激勵(lì)的有效期和解鎖期我國(guó)制藥企業(yè)激勵(lì)方案大部分的有效期限集中于3年-6年，相比于國(guó)外制藥企業(yè)的十年以上的激勵(lì)方案，我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)時(shí)限較短，一方面，體現(xiàn)了醫(yī)藥企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案還不夠成熟，另一方面，激勵(lì)期限短有可能使醫(yī)藥企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力不能夠長(zhǎng)久維持，有可能會(huì)影響制藥企業(yè)的激勵(lì)目標(biāo)。制藥企業(yè)的解鎖期則普遍偏短，大多數(shù)都在一年，解鎖期短意味著授予對(duì)象可以快速地進(jìn)行交易，根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段地不同，解鎖期適用地情況也不同，只有將制藥公司的實(shí)際狀況與股權(quán)激勵(lì)方案相結(jié)合，才能夠更好發(fā)揮其效用。圖4-3股權(quán)激勵(lì)有效期比例圖Figure4-3proportionofeffectiveperiodofequityincentive1.2.6財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)分析在評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇中，制藥企業(yè)大多以凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，側(cè)重于對(duì)制藥企業(yè)成長(zhǎng)和盈利能力的要求，考核層面上既有整體企業(yè)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)又有具體個(gè)人的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)整體的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)較為清晰，既包括財(cái)務(wù)指標(biāo)也包括一些創(chuàng)新產(chǎn)出，容易進(jìn)行量化分析，體現(xiàn)了制藥企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)和創(chuàng)新的雙重看重，企業(yè)綜合的評(píng)價(jià)指標(biāo)不宜設(shè)置過(guò)低，普惠性的激勵(lì)措施往往不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，評(píng)價(jià)指標(biāo)的建立需要結(jié)合企業(yè)的具體實(shí)際情況。個(gè)人評(píng)價(jià)層面，各個(gè)企業(yè)不太一致，個(gè)人評(píng)價(jià)側(cè)重于對(duì)于關(guān)鍵人員的激勵(lì)，這體現(xiàn)出了一些制藥企業(yè)往往需要依靠于企業(yè)個(gè)別管理者或者研發(fā)人員。但在實(shí)施過(guò)程中，也有可能對(duì)個(gè)別人員造成壓力，從而不利于創(chuàng)新的產(chǎn)出與公司預(yù)期的目標(biāo)，因此在制定個(gè)人評(píng)價(jià)體系時(shí)，需要更加科學(xué)合理，既要包括一些硬性的數(shù)據(jù)指標(biāo)，也要包括一些彈性的考核，給予員工一定的容錯(cuò)性和自主發(fā)揮的余地。1.3醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)創(chuàng)新分析醫(yī)藥行業(yè)的平均研發(fā)投入呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，從2010年不到2000萬(wàn)元，到2019年已經(jīng)突破1億元，這說(shuō)明大多數(shù)企業(yè)越來(lái)越看重研發(fā)。在研發(fā)強(qiáng)度上，2010年的研發(fā)投入強(qiáng)度為3.66%，2019年的研發(fā)投入強(qiáng)度已經(jīng)翻了一倍。醫(yī)藥企業(yè)之間研發(fā)投入差距還比較大，以恒瑞為主的創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度都在30%以上，而強(qiáng)度最低的企業(yè)還達(dá)不到1%，這種差距較大的研發(fā)投入不利于整個(gè)醫(yī)藥企業(yè)整體研發(fā)水平的提高。圖4-4醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入均值Figure4-4averageR&Dinvestmentofpharmaceuticalindustry圖4-5醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入平均強(qiáng)度Figure4-4averageintensityofR&Dinvestmentinpharmaceuticalindustry1.4醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)激勵(lì)和研發(fā)投入存在的問(wèn)題1.1.1醫(yī)藥行業(yè)上市公司股權(quán)激勵(lì)存在的問(wèn)題（1）激勵(lì)強(qiáng)度不足激勵(lì)方案實(shí)施的次數(shù)較少和授予的比例偏低體現(xiàn)出了制藥企業(yè)還需要增加激勵(lì)的強(qiáng)度，作為重研發(fā)的行業(yè)，員工積極性的保持需要長(zhǎng)效的股權(quán)激勵(lì)，如果強(qiáng)度不到位，不僅會(huì)造成企業(yè)資金和人力資本的浪費(fèi)，還會(huì)錯(cuò)失醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新藥發(fā)展的風(fēng)口，使企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力不足，難以在日益加劇的醫(yī)藥行業(yè)站穩(wěn)腳步。另一方面，我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)激勵(lì)期限較短也體現(xiàn)出了強(qiáng)度上的欠缺，一方面，體現(xiàn)了醫(yī)藥企業(yè)股權(quán)激勵(lì)方案還不夠成熟，另一方面，激勵(lì)期限短有可能使醫(yī)藥企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)力不能夠長(zhǎng)久維持，有可能會(huì)影響制藥企業(yè)的激勵(lì)目標(biāo)。（2）評(píng)價(jià)指標(biāo)不夠科學(xué)制藥企業(yè)整體的評(píng)價(jià)指標(biāo)側(cè)重于財(cái)務(wù)指標(biāo)，這種同一類別的指標(biāo)具有局限性，在當(dāng)下醫(yī)藥市場(chǎng)越來(lái)越大，醫(yī)藥企業(yè)想要取得量化的財(cái)務(wù)指標(biāo)不一定要依附于創(chuàng)新，通過(guò)分析整個(gè)醫(yī)藥企業(yè)，在近年來(lái)財(cái)務(wù)指標(biāo)大都具有良好表現(xiàn)，因此財(cái)務(wù)指標(biāo)與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系并不是一一對(duì)應(yīng)的，所以僅僅通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)無(wú)法分辨出整體財(cái)務(wù)績(jī)效水平。當(dāng)醫(yī)藥市場(chǎng)走向成熟市場(chǎng)時(shí)，醫(yī)藥企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇，如何利用創(chuàng)新維持本身的核心競(jìng)爭(zhēng)力是未來(lái)醫(yī)藥企業(yè)總體的發(fā)展態(tài)勢(shì)，因此將專利產(chǎn)出指標(biāo)、創(chuàng)新藥申請(qǐng)數(shù)量、技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)等加入到考核指標(biāo)中，才能更好的衡量創(chuàng)新績(jī)效水平，使制藥企業(yè)在未來(lái)市場(chǎng)中能夠具有核心競(jìng)爭(zhēng)力。制藥企業(yè)個(gè)人評(píng)價(jià)指標(biāo)較為模糊，在評(píng)價(jià)指標(biāo)的壓力下，激勵(lì)對(duì)象有可能會(huì)采用犧牲長(zhǎng)期利益來(lái)?yè)Q取評(píng)價(jià)指標(biāo)的完成，這不利于制藥企業(yè)長(zhǎng)期目標(biāo)的達(dá)成，在制定個(gè)人評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)需要更加科學(xué)合理，既要包括一些硬性的數(shù)據(jù)指標(biāo)，也要包括一些彈性的考核，給予員工一定的容錯(cuò)性和自主發(fā)揮的余地。1.1.2醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入存在的問(wèn)題我國(guó)制藥企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施過(guò)程中，研發(fā)創(chuàng)新水平有了較大進(jìn)步，但研發(fā)強(qiáng)度仍不足6%，美國(guó)的