1緒論IVL房地產(chǎn)公司融資效率評價分析案例目錄TOC\o"1-3"\h\u3135L房地產(chǎn)公司融資效率評價分析案例 153411.1前言 1283862.1融資效率評價指標體系的構(gòu)建（Construtionofevaluationindexsystem） 16172.2融資效率評價過程（Financingefficiencyevaluationprocess） 5111342.3融資效率評價結(jié)果分析（Analysisofevaluationresults） 12276352.4小結(jié)（Summaryofthischapter） 141.1前言不同的融資方式對企業(yè)融資效率發(fā)揮的作用和效果也不同，在前文分析了藍光公司融資概況后，接下來就是對企業(yè)的融資效率進行分析。本章正是在此基礎(chǔ)上，結(jié)合前人的研究成果，進行藍光公司融資效率評價指標體系的構(gòu)建。采用適合對融資效率進行測量的熵值法，搜集原始數(shù)據(jù)，用科學(xué)的運算方法對融資效率指標進行計量與評價，以希望合理、準確地計量出藍光公司的融資效率。2.1融資效率評價指標體系的構(gòu)建（Construtionofevaluationindexsystem）2.1.1融資效率評價指標選取原則（Selectionprinciplesofratingindicators）為了建立適合藍光公司融資效率的評價指標體系，就需要從眾多評價指標中選擇適合藍光公司的評價指標，為此，選取的指標除了要結(jié)合公司的實際情況外，還必須符合指標選取特定原則。結(jié)合理論與實踐，本文在選取指標的過程中應(yīng)遵循以下幾項基本原則[]：客觀性原則。該原則是以公司發(fā)生的客觀經(jīng)濟事實為準繩選取評價指標。同時在設(shè)計評價指標體系時，要保證所選指標能夠用計算公式計算出來。全面性原則。影響融資效率的因素不止一個方面，因此，在評價融資效率的時候，不能單單從一個角度進行指標選取，我們要結(jié)合以往學(xué)者對融資效率的評價指標的選取以及結(jié)合本案例的實際情況，選取能全面綜合地評價公司融資效率的指標。（3）重要性原則。重要性原則是指我們在選取指標時，應(yīng)區(qū)分所選指標對評價融資效率的重要程度，雖然影響融資效率的指標很多，但是有些指標對融資效率評價他的影響有限，因此我們只需選擇那些最能反應(yīng)融資效率的代表性指標，達到一種事半功倍的效果。(4)可行性原則?？尚行栽瓌t主要是指在選取指標的過程中一方面要保證財務(wù)數(shù)據(jù)是可獲得的，另一方面還要保證運用的研究分析方法是合理可行的。只有具有可行性，評價才能進行。(5)科學(xué)性原則?？茖W(xué)性是在選取評價融資效率的指標時要與前文相結(jié)合，具有前后一致性。根據(jù)前文的分析，影響融資效率的因素并不只是單一孤立的，它們之間存在潛在的因果關(guān)系。因此，在選擇指標時要遵循科學(xué)性原則，只有指標體系的選擇是科學(xué)的，融資效率的評價結(jié)果才會更加的客觀和全面。2.1.2融資效率評價指標選?。–onstructionofevaluationindexsystem）遵循上述指標選取原則，加以借鑒以往學(xué)者構(gòu)建的指標體系后，有針對性的進行藍光公司融資效率評價指標的構(gòu)建。下表2.1是以往學(xué)者構(gòu)建的融資效率相關(guān)指標體系：表2.1以往學(xué)者選取的融資效率指標體系Table2.1indexsystemoffinancingefficiencyselectedbypredecessors作者年份研究主體所選指標李萍、張鐵山[52]2009信息產(chǎn)業(yè)民營上市公司融資效率分析資金到位指標、籌資成本、盈利能力、成長能力、抗風(fēng)險能力、監(jiān)事會持股比例、獨立董事規(guī)模、股權(quán)集中度、流通股比例、長期負債率、資產(chǎn)負債率范倩倩[53]2012我國礦業(yè)上市公司融資效率評價可抵押資產(chǎn)價值、有形凈值債務(wù)比、應(yīng)收應(yīng)付配合率、已獲利息倍數(shù)、現(xiàn)金流量償債率、流動比率、股東權(quán)益增加率、營業(yè)收入凈利率、主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)收益率、籌資速度、借款籌資規(guī)模、債務(wù)融資成本、股權(quán)資本成本率、籌資活動現(xiàn)金流入流出比許珂、耿承軒[54]2019新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)股權(quán)融資效率研究股權(quán)融資凈額、股權(quán)融資結(jié)構(gòu)、外源股權(quán)融資成本、托賓Q、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入增長率、宏觀經(jīng)濟水平、政府作用、信用環(huán)境、政府作用在借鑒已有研究成果前提下，從融資效率定義出發(fā)，考慮其影響因素，并遵循第二章融資效率評價指標選取原則，在此基礎(chǔ)上本文又考慮了能體現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)特點的指標，建立了適合藍光公司融資效率評價的指標體系，最終選取了15個評價指標，具體如下：資金融入效率指標資金融入效率直觀講是指企業(yè)以較低的成本及時取得發(fā)展所需的資金。因此，從融資成本和資金到位率兩個方面來衡量企業(yè)資金融入效率。①融資成本指標。作為一種交易行為，公司融資勢必會產(chǎn)生交易費用，融資成本正是指公司在這個交易過程中產(chǎn)生的各種費用。依據(jù)前文分析，藍光公司的融資方式主要以債務(wù)融資為主，其次也有股權(quán)融資，因此，選用股權(quán)融資成本率、借款成本率和債務(wù)融資成本率來衡量藍光公司的融資成本。②資金到位率指標。資金到位率指標可以從兩個方面來評價，一是籌資速度；二是籌資活動現(xiàn)金流入流出比。資金使用效率指標資金使用效率代表企業(yè)融入資金后，對資金的利用程度，這種程度可以量化到企業(yè)的經(jīng)營狀況，在此從盈利能力和成長能力選取衡量資金使用效率指標。①盈利能力指標。盈利能力能夠代表企業(yè)對資金的使用效益，公司對資金利用的越充分，為企業(yè)創(chuàng)造的收益越大，則企業(yè)價值越大，融資效率越高，因此，選擇凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)收入凈利率用來衡量企業(yè)盈利能力。②成長能力指標。同公司盈利能力，公司成長能力越強，說明企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)速度越快，資金利用效率越高。本文選用總資產(chǎn)增長率和主營業(yè)務(wù)收入增長率來衡量企業(yè)成長能力指標對融資效率的影響。融資風(fēng)險指標融資風(fēng)險也是影響企業(yè)融資效率的關(guān)鍵因素，在進行融資過程中一定會伴隨著一定的償債風(fēng)險，但一定程度的財務(wù)杠桿經(jīng)營也能給企業(yè)帶來好處，因而要想將負債程度控制在一個合理的范圍內(nèi)就需要嚴格控制融資風(fēng)險。本文選擇流動比率、現(xiàn)金比率、長期資本負債率、可抵押資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重來評價企業(yè)的抗風(fēng)險能力。體現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)特征的指標不同的行業(yè)融資特點和融資需求是不同的，因此，在建立融資效率指標時，必須將行業(yè)特征因素考慮進去才能更全面的反應(yīng)企業(yè)融資效率水平。房地產(chǎn)行業(yè)由于項目建設(shè)周期較長，并且大多采取期房預(yù)售制度，預(yù)先收取客戶的款項，在向顧客交付房屋這段期間內(nèi)，企業(yè)在收到房屋銷售款時尚未滿足收入確認條件，無法計入主營業(yè)務(wù)收入，只能通過預(yù)收賬款科目核算。預(yù)收賬款雖然是負債類科目，但房地產(chǎn)企業(yè)的預(yù)收賬款并不需要企業(yè)為此付出實際的現(xiàn)金。那么，能代表企業(yè)償債能力的傳統(tǒng)指標便不能精確的反映房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)狀況。所以本文選用在評價地產(chǎn)公司負債情況時認可度較高的兩個指標：凈負債率和扣除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負債率，作為地產(chǎn)行業(yè)特色指標。2.1.3建立融資效率評價指標根據(jù)前文分析，本文從資金融入和資金融出、融資風(fēng)險以及行業(yè)特征四個方面評價藍光公司融資效率，選取了15個評價指標，其中前13個評價指標普遍為共性的財務(wù)指標，后兩項項指標為能體現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)特點的指標，具體指標評價體系如下表2.2所示：表2.2藍光公司融資效率評價指標體系Table2.2evaluationindexsystemoffinancingefficiencyofBRC角度具體指標符號指標計算公式及說明指標性質(zhì)資金融入效率股權(quán)融資成本率X1無風(fēng)險資產(chǎn)收益率+β系數(shù)*（市場組合收益率-無風(fēng)險資產(chǎn)收益率）負向借款成本率X2（短期借款*利率+長期借款*利率）/借款總額負向債務(wù)融資成本率X3財務(wù)費用/（短期借款+長期借款+應(yīng)付債券）負向籌資速度X4主營業(yè)務(wù)收入/籌資活動現(xiàn)金流入正向籌資活動現(xiàn)金流入流出比X5籌資活動現(xiàn)金流入量/籌資活動現(xiàn)金流出量正向資金使用效率凈資產(chǎn)收益率X6凈利潤/平均凈資產(chǎn)正向營業(yè)收入凈利率X7凈利潤/營業(yè)收入正向總資產(chǎn)增長率X8本年總資產(chǎn)增長額/上年總資產(chǎn)正向主營業(yè)務(wù)收入增長率X9（本年主營業(yè)務(wù)收入-上年主營業(yè)務(wù)收入）/上年主營業(yè)務(wù)收入正向融資風(fēng)險指標流動比率X10流動資產(chǎn)/流動負債正向現(xiàn)金比率X11經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債正向長期資本負債率X12非流動負債/（非流動負債+股東權(quán)益）負向可抵押資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重X13（存貨+固定資產(chǎn)）/總資產(chǎn)正向行業(yè)特征指標凈負債率X14（有息負債-現(xiàn)金及等價物）/凈資產(chǎn)負向扣除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負債率X15（總負債-預(yù)收賬款）/總資產(chǎn)負向注：選用選取10年期國債利率，通過外匯交易網(wǎng)站查詢到為1.17%，進行修正，通過計算轉(zhuǎn)換成復(fù)利利率為2.79%；市場組合收益率選用10年滬深指數(shù)平均收益，通過Wind金融數(shù)據(jù)庫查到為10.04%；β系數(shù)也可以通過查詢wind金融數(shù)據(jù)庫得來。長短期借款利率參考張樹喬[50]（2013）的處理方法，以該年度商業(yè)銀行貸款利率為準，通過查詢網(wǎng)站，2019年短期借款利率（6個月-1年）為2.35%、長期借款（5年以上）利率為2.90%。2.2融資效率評價過程（Financingefficiencyevaluationprocess）2.2.1熵值法的基本原理“熵”最初是作為熱力學(xué)概念提出的，但隨后被引入信息理論以表示系統(tǒng)中的混淆度。熵值越小，有用的信息量越多，指標也越重要。熵值越大，指標提供的有用信息越少，指標也就越不重要[51]。主要運算過程如下:假設(shè)選取家企業(yè)作為樣本、設(shè)計個評價指標，表示第家企業(yè)的第個評價指標值熵值法的運用步驟如下：對所有指標進行無量綱化處理，消除指標屬性不一致的影響由于不同的指標含義不同、作用不同，無法進行直接比較，并且藍光公司原始數(shù)據(jù)中有負數(shù)的存在，在計算對數(shù)時不能有負數(shù)出現(xiàn)，否則會導(dǎo)致對數(shù)無意義，所以在正式對公司的融資效率進行評價之前，必須首先對所有指標進行無量光化處理。指標無量綱化處理的方法有很多，考慮到藍光公司中的評價指標較多，并且指標性質(zhì)有正有逆，指標彼此之間在很大程度上帶有一定的模糊性，因此，本文認為采用模糊無量綱化方法作為藍光公司融資效率評價指標無量綱化處理的方法比較適宜。計算公式如下：①對于正向指標：（2.1）②對于逆向指標：（2.2）（2）計算第i個樣本對象在第j項指標下的指標值所占的比例：（2.3）（3）計算第j項指標的熵值：，（2.4）（4）計算第j項指標差異系數(shù)：（2.5）（5）計算第J項指標權(quán)重：（2.6）第項指標的權(quán)重越大，對評價的重要性越大。（6）計算各個樣本綜合得分：（2.7）2.2.2熵值法計算過程（1）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源為了更直觀的體現(xiàn)藍光公司的融資效率水平，本文選取了與藍光公司總資產(chǎn)規(guī)模相近的12家同行業(yè)A股上市的房地產(chǎn)公司作為對照，最終確定了13家樣本公司，公司樣本數(shù)據(jù)見表2.4，所選樣本公司的財務(wù)數(shù)據(jù)全部來自2019年公司年報披露的數(shù)據(jù)以及wind金融數(shù)據(jù)庫，以此為依據(jù)來評價與研究藍光公司融資效率問題。表2.4樣本公司信息表Table2.4samplecompanyinformation序號公司名稱及股票代碼序號公司名稱及股票代碼1藍光公司（600466）8榮盛發(fā)展（002146）2萬科A（000002）9華夏幸福（600340）3大悅城（000031）10金地集團（600383）4我愛我家（000560）11綠地控股（600606）5金科股份（000656）12世茂股份（600823）6美好置業(yè)（000667）13新城控股（601155）7招商蛇口（001979）（2）統(tǒng)計描述本文用SPSS.26軟件對13家樣本公司的相關(guān)指標數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計分析，其分析結(jié)果如下：表2.5資金融入效率指標描述性統(tǒng)計Table2.5descriptivestatisticsofcapitalintegrationefficiencyindicatorsNameMinimumMaximumMeanStd.DeviationX10.0610.1840.1280.031X20.0450.0490.0480.001X30.0450.1430.0880.033X40.5332.9611.2970.812X50.7871.4981.0790.197由上表資金融入效率指標描述性統(tǒng)計可知：股權(quán)融資成本率最高的是新城控股為18.4%，最低的是金科股份為6.1%，藍光公司的股權(quán)融資成本率高于平均值水平，為15.16%；借款成本率最低的是我愛我家，最高的是新城控股；債務(wù)融資成本率中最高的是金地集團12.3%，最低的是金科股份2.5%，藍光公司的債務(wù)融資成本率6.4%，略低于平均水平。綜合來看，藍光公司的融資成本相對較高。融資成本的三項指標標準差分別為0.031、0.001、0.033，彼此之間的差異很小，因此，該數(shù)據(jù)選擇合理，說明這13家公司的融資成本相差不大，均值能代表企業(yè)的融資成本。在資金到位率方面，萬科籌資速度最快為2.96，世茂股份最慢為0.53，藍光公司的籌資速度為0.67，低于平均水平，籌資速度的標準差數(shù)值較大，說明13家公司的籌資速度差異較大?；I資活動現(xiàn)金流入量流出最高的是美好置業(yè)為1.498，最低的是萬科為0.787，藍光公司籌資活動現(xiàn)金流入流出比為1.14略高于平均水平1.08。總體來看，藍光公司資金到位率略低于同行業(yè)水平。表2.6資金使用效率指標描述性統(tǒng)計Table2.6descriptivestatisticsoffunduseefficiencyindicatorsNameMinimumMaximumMeanStd.DeviationX60.0090.3670.1940.093X7-0.0570.2450.1210.074X80.0611.0090.2850.254X90.0211.410.3670.366由上表資金使用效率指標描述性統(tǒng)計可知：凈資產(chǎn)收益率最高的是新城控股為36.7%，最低的是美好置業(yè)為0.9%，藍光公司的凈資產(chǎn)收益率為19.78%。營業(yè)收入凈利率最高的是金地集團為22.5%，最低的是美好置業(yè)為-5.7%，相對于其他企業(yè)，美好置業(yè)的盈利能力較低；藍光公司的營業(yè)收入凈利率為10.61%低于行業(yè)平均水平。總資產(chǎn)增長率和主營業(yè)務(wù)收入增長率最高的均是大悅城，分別為100.9%、141%，最低的均是我愛我家，分別為6.1%、2.1%，藍光公司的總資產(chǎn)增長率為31.81%高于平均值，主營業(yè)務(wù)收入增長率為27.94%，低于平均水平。這四組數(shù)據(jù)的標準差數(shù)值很小，說明13家公司的資金利用效率差別不大。表2.7融資風(fēng)險指標描述性統(tǒng)計Table2.7descriptivestatisticsoffinancingriskindicatorsNameMinimumMaximumMeanStd.DeviationX101.0441.6181.3580.186X110.0950.3190.1950.067X120.1380.6170.4360.14X130.0450.680.5140.171由上表融資風(fēng)險指標描述性統(tǒng)計可知：流動比率最高的是招商蛇口為1.618，最低的是新城控股為1.044，標準差較小，為0.186，平均值1.358能代表樣本公司的流動比率情況；現(xiàn)金比率最高的是大悅城，最低的是綠地控股，藍光公司的流動比率1.47和現(xiàn)金比率0.20均略高于樣本行業(yè)平均值。長期資本負債率最高的是華夏幸福為61.7%，可抵押資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重最高的是金科股份為67.98%，而二者最低的均是我愛我家，分別為11.8%、2.49%，說明我愛我家在對外借款需要抵押物的不易獲得融資，對外舉債融資的能力較低；藍光公司的長期資本負債率和可抵押資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重都高于樣本總體平均值。表2.8行業(yè)特征指標描述性統(tǒng)計Table2.8descriptivestatisticsofindustrycharacteristicindicatorsNameMinimumMaximumMeanStd.DeviationX14-0.0021.8320.7190.565X150.410.8280.6470.14由上表融資風(fēng)險指標描述性統(tǒng)計可知：凈負債率最高的是華夏幸福，為181.2%，最低的是我愛我家，為-0.2%，標準差是0.565，13家樣本公司的凈負債率差異較大；扣除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負債率最高的是綠地控股為82.8%，最低的是美好置業(yè)為40.7%，標準差較小為0.14，藍光公司的凈負債率為79.20%、扣除預(yù)收帳款后的資產(chǎn)負債率為67.94%，均高于行業(yè)均值，可見藍光公司的償債風(fēng)險總體要高于行業(yè)風(fēng)險。（3）熵值法評價過程①依據(jù)公式（2.1），（2.2）對15個原始指標進行無量綱化處理在所選取的15個指標中，分別有正向指標和負向指標，相對應(yīng)的分別運用公式2.1和2.2對其進行標準化處理。同時為了消除0對后續(xù)對數(shù)運算的影響，本文在此將所有指標都向右平移0.0001個最小單位，結(jié)果如下表2.9：表2.9融資效率指標無量綱化處理結(jié)果Table2.9DimensionlessprocessingresultsoffinancingefficiencyindexX1X2X3X4X5X6X7藍光公司0.26250.23930.80870.05830.49170.52670.5396萬科A0.67080.12140.61121.00010.00010.60580.6845大悅城0.40020.05170.96330.10030.53000.46140.5514我愛我家0.35641.00010.50950.81660.17470.21010.4408金科股份1.00010.03771.00010.12480.62890.60150.4989美好置業(yè)0.79390.10150.98360.0681.00010.00010.0001招商蛇口0.45080.28680.03530.05370.47380.49870.8276榮盛發(fā)展0.32410.14170.2630.31790.18770.65840.636華夏幸福0.28120.43100.75540.1250.66660.84450.6505金地集團0.48370.10580.00010.50720.53480.53401.0001綠地控股0.57380.19980.55110.71370.33830.52690.3504世茂股份0.37230.05140.36100.00010.23530.25070.7813新城控股0.00010.00010.52810.20640.07461.00010.7025X8X9X10X11X12X13X14X15藍光公司0.00020.60590.68460.07470.15820.15130.13750.4360萬科A0.53010.46150.55151.00021.00020.92901.00020.1040大悅城0.17480.21020.44090.00020.00020.31010.94141.0002我愛我家0.6290.60160.49900.35140.45100.70630.35220.1034金科股份1.00020.00020.00020.13770.31700.64400.33560.3700美好置業(yè)0.47390.49880.82770.42040.06131.00020.70030.6717招商蛇口0.18780.65850.63610.06000.15360.48240.21560.4117榮盛發(fā)展0.66670.84460.65060.05960.16850.93190.26940.0002華夏幸福0.53490.53411.00020.14970.16810.68690.64640.3747金地集團0.33840.5270.35050.04680.15030.30870.00020.0692綠地控股0.23540.25080.78140.12310.01170.22610.43950.7499世茂股份0.07471.00020.70260.35660.40990.00020.3260.3776新城控股0.00010.00010.00010.00010.00010.00010.00010.0001②根據(jù)公式（2.3）計算第個樣本對象在第項指標下的指標值所占的比例表2.10融資效率指標個體貢獻度矩陣Table2.10individualcontributionmatrixoffinancingefficiencyindexX1X2X3X4X5X6X7藍光公司0.04400.08650.10970.01430.09210.07840.0704萬科A0.11240.04380.08290.24440.00000.09020.0893大悅城0.06700.01870.13070.02450.09930.06870.0720我愛我家0.05970.36130.06910.19960.03270.03130.0575金科股份0.16750.01360.13570.03050.11780.08950.0651美好置業(yè)0.13300.03670.13350.01660.18740.00000.0000招商蛇口0.07550.10360.00480.01310.08880.07420.1080榮盛發(fā)展0.05430.05120.03570.07770.03520.09800.0830華夏幸福0.04710.15570.10250.03050.12490.12570.0849金地集團0.08100.03820.00000.12390.10020.07950.1305綠地控股0.09610.07220.07480.17440.06340.07840.0457世茂股份0.06240.01860.04900.00000.04410.03730.1020新城控股0.00000.00000.07160.05040.01400.14890.0917X8X9X10X11X12X13X14X15藍光公司0.09510.05740.10430.07750.05230.09970.07190.0632萬科A0.02430.04890.02120.02360.08850.07880.10320.0268大悅城0.32560.30920.13050.17200.02110.06420.05910.0511我愛我家0.00000.00000.04360.16190.20310.00000.12670.1661金科股份0.11440.13940.09920.06060.02100.10410.04350.0341美好置業(yè)0.04480.09800.09050.05770.07510.08810.07930.1779招商蛇口0.13680.01890.14050.12040.13640.07670.10610.1128榮盛發(fā)展0.01950.04740.06780.03710.08360.09990.07150.1501華夏幸福0.01940.05210.13090.04630.00000.09930.00000.0211金地集團0.04870.05190.09650.11120.07610.06170.08500.0665綠地控股0.01520.04640.04340.00000.01400.09450.01840.0000世茂股份0.04010.00360.03170.07560.15230.05740.11300.1035新城控股0.11610.12670.00000.05610.07660.07540.12220.0267③依據(jù)公式（2.4），（2.5），（2.6）得出各指標的熵值、差異系數(shù)及權(quán)重表2.11熵值、差異系數(shù)及權(quán)重數(shù)據(jù)表Table2.11entropy,differencecoefficientandweightdata指標X10.93540.06460.0444X20.79380.20620.1284X30.91540.08460.0526X40.80630.19370.1206X50.90540.09460.0589X60.94090.05910.0368X70.95480.04520.0281X80.81170.18830.1172X90.83000.17000.1059X100.92090.07910.0493X110.91200.08800.0548X120.88430.11570.0720X130.96160.03840.0239X140.93690.06310.0393X150.88440.11560.0719④計算融資效率綜合得分及排名：表2.12融資效率綜合得分及排名Table2.12comprehensivescoreandrankingoffinancingefficiency排序公司名稱綜合得分1我愛我家0.17712大悅城0.13283美好置業(yè)0.12504招商蛇口0.11705榮盛發(fā)展0.11066藍光公司0.09187金地集團0.08908萬科A0.08339世茂股份0.081110金科股份0.080411新城控股0.070912華夏幸福0.065713綠地控股0.05112.3融資效率評價結(jié)果分析（Analysisofevaluationresults）根據(jù)熵值法的評價標準，綜合得分越接近于1，表明公司的融資效率越高，綜合得分越接近于0，代表融資效率越低，一般低于0.1，就說明融資效率較低了[]。如表2.12和上圖2.1所示：在所選樣本公司中，我愛我家的融資效率水平最高，為0.1771，藍光發(fā)展公司融資效率水平為0.0918，排第六，在13家同行業(yè)可比公司中處于中等水平。本文又遵循同樣的方法測算出藍光發(fā)展公司15年-18年融資效率，如下圖2.2所示，可以得知2015年-2018年藍光發(fā)展公司的整體融資效率水平偏低，一直在0.06左右徘徊。綜上所述，藍光發(fā)展公司的融資效率水平還有一定的提升空間，因此有必要對藍光公司融資效率進行詳細評價分析。圖2.113家樣本公司融資效率得分情況Figure2.1financingefficiencyscoresof13samplecompanies圖2.2藍光公司2015-2018年融資效率值Figure2.2financingefficiencyofBRCfrom2015to2018表2.13融資效率指標權(quán)重Table2.13indexweightoffinancingefficiency排序符號具體名稱1X2借款成本率0.12842X4籌資速度0.12063X8總資產(chǎn)增長率0.11724