證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告|2026年1月6日腦機(jī)接口專(zhuān)題報(bào)告——技術(shù)突破與商業(yè)化共振，關(guān)注腦機(jī)接口未來(lái)產(chǎn)業(yè)投資評(píng)級(jí)：優(yōu)于大市（維持）證券分析師：陳曦henxibing@S0980521120001證券分析師：彭思engsiyu@S0980521060003證券分析師：張hangchao4@S0980522080001證券分析師：凌inglong@S0980525070003聯(lián)系人：賈瑞iaruixiang@請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容1請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2報(bào)告摘要醫(yī)保賦碼與醫(yī)療器械標(biāo)準(zhǔn)落地等政策紅利，疊加Neuralink量產(chǎn)預(yù)期與國(guó)內(nèi)臨床突破的催化，全球市場(chǎng)規(guī)模有望產(chǎn)品端看，侵入式產(chǎn)品仍在臨床試驗(yàn)，非侵入式產(chǎn)品已有部分上市，包括醫(yī)療端的腦機(jī)接口運(yùn)動(dòng)康復(fù)系統(tǒng)，以及隨著芯片、電極、算法等技術(shù)的發(fā)展，法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)的不斷完善，預(yù)計(jì)未聚焦產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)與技術(shù)路線(xiàn)，優(yōu)先選擇具備的放量需求；中游重點(diǎn)布局擁有核心專(zhuān)利與臨床資源的企業(yè)，尤其是侵入式領(lǐng)域技術(shù)對(duì)標(biāo)國(guó)際、非侵入式場(chǎng)景跟蹤在康復(fù)醫(yī)療、工業(yè)控制等細(xì)分場(chǎng)景形成商業(yè)化閉環(huán)的標(biāo)的，同時(shí)關(guān)注“AI+腦機(jī)”“機(jī)器人+腦請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3腦機(jī)接口定義及分類(lèi)腦機(jī)接口相關(guān)政策腦機(jī)接口行業(yè)概況腦機(jī)接口相關(guān)公司投資機(jī)會(huì)展望請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容41.1腦機(jī)接口定義與分類(lèi)腦機(jī)接口（Brain-ComputerInterface,BCI）是大腦電活動(dòng)與外部設(shè)備之間的直接通信鏈路，可用于讀?。ń獯a）或?qū)懭耄ù碳ぃ┥窠?jīng)信號(hào)，廣泛用于運(yùn)動(dòng)/言語(yǔ)重建、感覺(jué)恢復(fù)、神經(jīng)調(diào)控與人機(jī)交互等場(chǎng)景。典型的BCI鏈路系統(tǒng)通常由信號(hào)采集、前端硬件、算法解碼、效腦機(jī)接口有多種分類(lèi)方式，最常見(jiàn)的為按照植入方式分為侵入式、半侵入式、非侵入式以及介入式腦機(jī)接口，其中侵入式、半侵入式腦機(jī) 特征提取具體化反饋具體化反饋資料來(lái)源：維基百科，Brain-X，JournalofNeuroscienceMethods，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理式資料來(lái)源：維基百科，Brain-X，JournalofNeuroscienceMethods，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理/體感恢復(fù)等表資料來(lái)源：維基百科，Brain-X，JournalofNeuroscienceMethods，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容51.2侵入式腦機(jī)接口研發(fā)投入高、臨床周期長(zhǎng)侵入式腦機(jī)接口：研發(fā)+臨床+注冊(cè)5–8年常見(jiàn)；樣本往往分（早期可行性——數(shù)例到十余例）與（確證性——幾十到百例+)?？傃邪l(fā)投入多為數(shù)億元人民幣量級(jí)；單例臨床成本高（植入器械+手術(shù)+隨訪），單臺(tái)/單側(cè)硬件成本可達(dá)“十萬(wàn)級(jí)”人民幣，單例臨床總成本半侵入式腦機(jī)接口：監(jiān)管上仍按三類(lèi)植入器械對(duì)待，但外科創(chuàng)傷小、倫理接受度較高，周期有望略短（仍多為~5年左右到獲證；落地），非侵入式：若走二類(lèi)/三類(lèi)醫(yī)療器械，2–3年較常見(jiàn)；若為消費(fèi)/科研級(jí)則不涉醫(yī)療注冊(cè)（周期最短）。研發(fā)投入多為數(shù)百萬(wàn)元至一千~~）；）；備注：當(dāng)前腦機(jī)接口產(chǎn)品臨床進(jìn)展仍處早期，臨床與研發(fā)費(fèi)用進(jìn)作為當(dāng)前階段投入量級(jí)的參考，后續(xù)可能會(huì)有較大變動(dòng)資料來(lái)源：ClinicalTrials，Reuters，F(xiàn)DA，JAMANetwork，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容6腦機(jī)接口定義及分類(lèi)腦機(jī)接口相關(guān)政策腦機(jī)接口行業(yè)概況腦機(jī)接口相關(guān)公司投資機(jī)會(huì)展望請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容72.1國(guó)內(nèi)外腦機(jī)接口利好政策持續(xù)落地n腦機(jī)接口未來(lái)產(chǎn)業(yè)的地位在國(guó)內(nèi)逐步確立。2025年7月，機(jī)接口納入國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。早在“十三五”規(guī)劃中，“腦科學(xué)與類(lèi)腦研究”就已經(jīng)成為我國(guó)重大科技創(chuàng)新項(xiàng)目，“十四五”規(guī)劃期間進(jìn)一步通過(guò)各類(lèi)產(chǎn)業(yè)政策促進(jìn)腦科學(xué)產(chǎn)業(yè)落地。2025年國(guó)家醫(yī)保局出臺(tái)腦機(jī)接口獨(dú)立收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，藥監(jiān)局發(fā)布腦機(jī)接口行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，表明 時(shí)間發(fā)布部門(mén)政策名稱(chēng)將“腦科研究”列國(guó)家/地區(qū)項(xiàng)目時(shí)間項(xiàng)目名稱(chēng)主要內(nèi)容美國(guó)2013腦計(jì)劃動(dòng)全圖、促進(jìn)神經(jīng)科學(xué)研究， 一體兩翼”的布局開(kāi)展為期十年的理解人類(lèi)大腦“十四五”國(guó)家知促進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)高質(zhì)量創(chuàng)造,加思維的大規(guī)?？茖W(xué)研究主要“十四五”國(guó)家知促進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)高質(zhì)量創(chuàng)造,加思維的大規(guī)模科學(xué)研究主要規(guī)劃自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造和儲(chǔ)備未來(lái)醫(yī)學(xué)、未來(lái)計(jì)算 規(guī)劃學(xué)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展致力于基礎(chǔ)研究，旨在開(kāi)發(fā)適2024年7月工信部術(shù)委員會(huì)籌建方案關(guān)鍵技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)研制,,三是推動(dòng)經(jīng)技術(shù)，性疾病腦機(jī)接口標(biāo)準(zhǔn)化技2024年7月工信部術(shù)委員會(huì)籌建方案關(guān)鍵技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)研制,,三是推動(dòng)經(jīng)技術(shù)，性疾病標(biāo)準(zhǔn)宣貫實(shí)施關(guān)于推動(dòng)腦機(jī)接口到2027年,腦機(jī)接口關(guān)鍵技資料來(lái)源：各政府部門(mén)官網(wǎng) 施意見(jiàn)體系非侵入式腦機(jī)接口適配費(fèi)960-966元/次定《提出前瞻布局未來(lái)產(chǎn)業(yè)，推侵入式腦機(jī)接口置入費(fèi)6552-6600元/次 資料來(lái)源：各政府部門(mén)官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：各政府部門(mén)官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容8腦機(jī)接口定義及分類(lèi)腦機(jī)接口相關(guān)政策腦機(jī)接口行業(yè)概況腦機(jī)接口相關(guān)公司投資機(jī)會(huì)展望請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容93.1腦機(jī)接口行業(yè)發(fā)展進(jìn)程N(yùn)euralink在電極技術(shù)上取得了重要突破，使其可以穩(wěn)定植入人腦，極大加速了侵入式腦機(jī)接口的商業(yè)化已開(kāi)展侵入式腦機(jī)接口的臨床。隨著算法的進(jìn)步及數(shù)據(jù)的增多，非侵入式腦機(jī)技術(shù)突破、醫(yī)工融合、政策、法技術(shù)突破、醫(yī)工融合、政策、法化腦機(jī)起源腦機(jī)發(fā)展腦機(jī)商業(yè)化控制機(jī)械”資料來(lái)源：強(qiáng)腦科技官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容103.2腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)鏈拆解上游核心器件制造上游核心器件制造中游系統(tǒng)與集成下游應(yīng)用神經(jīng)記錄專(zhuān)用生物電/生物電/模擬前端AFE（體表）synchron芯智達(dá)資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3.3腦機(jī)接口應(yīng)用領(lǐng)域療健康、消費(fèi)電子、工業(yè)安全、軍事航天、教育科研及智能家居的多元生態(tài)。在醫(yī)療端，它既通過(guò)侵入式電極品，為脊髓損傷、帕金森、癲癇等患者實(shí)現(xiàn)運(yùn)動(dòng)功能重建、神經(jīng)疾病治療與感覺(jué)功能修復(fù)；也依托非侵入式腦礙干預(yù)與康復(fù)訓(xùn)練。在消費(fèi)領(lǐng)域，腦電頭環(huán)、睡眠監(jiān)測(cè)耳機(jī)、腦控游戲外設(shè)等產(chǎn)品，正滲透到專(zhuān)注力訓(xùn)練、睡眠日常場(chǎng)景。此外，腦機(jī)接口還在工業(yè)作業(yè)安全監(jiān)測(cè)、軍事遠(yuǎn)程操控、教育學(xué)習(xí)狀態(tài)評(píng)估、智能家居無(wú)障礙控制資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容123.4國(guó)內(nèi)外腦機(jī)接口進(jìn)展差距展下，國(guó)產(chǎn)企業(yè)與美國(guó)企業(yè)的差距在進(jìn)一步縮小。分領(lǐng)域看，侵入式產(chǎn)品美國(guó)仍領(lǐng)先2-5年，資料來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容133.5腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵卡點(diǎn)與未來(lái)突破n侵入式腦機(jī)接口面臨的核心瓶頸在于長(zhǎng)期穩(wěn)定性與生物相傷較小，但信號(hào)分辨率和長(zhǎng)期貼附可靠性不足，手術(shù)規(guī)范與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系仍待完善；非侵入式技術(shù)則受限于低信噪比與個(gè)體差異，難以在復(fù)雜場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)高精度、無(wú)需校準(zhǔn)的實(shí)時(shí)解碼。三類(lèi)路徑均需在材料、封裝、算法與標(biāo)準(zhǔn)化評(píng)n當(dāng)前腦機(jī)接口算法普遍受制于數(shù)據(jù)規(guī)模不足與跨個(gè)體泛化能力弱，自適應(yīng)學(xué)習(xí)與多模態(tài)融合仍處早期；同時(shí)，神經(jīng)數(shù)據(jù)的隱私保護(hù)與倫理合規(guī)問(wèn)題日益突出，涉及腦信號(hào)采集、存儲(chǔ)與使用的安全標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一。缺乏共享機(jī)制與監(jiān)管框架不僅阻礙算法訓(xùn)練效率，也影響用善規(guī)化性范資料來(lái)源：BMC，F(xiàn)DA，Cell，工信部官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容143.6腦機(jī)接口行業(yè)壁壘與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)要素n腦機(jī)接口行業(yè)的壁壘主要體現(xiàn)在技術(shù)、成本與監(jiān)管三個(gè)層面。技術(shù)上，侵入式接口對(duì)電極、芯片和算法要求極高，高通道電極需兼具柔性與穩(wěn)定性，信號(hào)采集系統(tǒng)須低功耗、高帶寬、低時(shí)延；非侵入式雖更安全，但信號(hào)易受噪聲與個(gè)體差異干擾，算法泛化依賴(lài)海量高質(zhì)量數(shù)據(jù)。成本上，植入式系統(tǒng)單例約10–30萬(wàn)元，核心部件高度依賴(lài)進(jìn)口；非侵入式雖具量產(chǎn)潛力，高端設(shè)備仍?xún)r(jià)高。監(jiān)管上，植入式n侵入式企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在技術(shù)突破與資本實(shí)力，研發(fā)投入達(dá)1.5億至數(shù)億元，需跨學(xué)科整合材料、電子與神經(jīng)科學(xué)以降本增效。非侵入式企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)重心在商業(yè)化與渠道建設(shè)，依賴(lài)品牌與成本控制實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流。掌握電極、芯片等國(guó)產(chǎn)化能力的企業(yè)具成本與安全優(yōu)勢(shì)?？傮w上，行業(yè)呈“技術(shù)驅(qū)動(dòng)植入式、渠道驅(qū)動(dòng)非植入式”兩個(gè)維度的格局，未來(lái)較高零部件價(jià)格部分核心部件依賴(lài)進(jìn)口電極、芯片、算法研發(fā)難度大資料來(lái)源：BMC，F(xiàn)DA，Cell，工信部官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理電極、芯片、算法是核心。需具備跨學(xué)科整合材料科學(xué)Neural），需與三甲醫(yī)院神經(jīng)外科合作，獲得倫理審批與臨床數(shù)據(jù)支持；同時(shí)積累術(shù)后隨訪經(jīng)驗(yàn)以滿(mǎn)足注冊(cè)要求通過(guò)消費(fèi)級(jí)外觀設(shè)計(jì)與健康理念傳播塑造品牌認(rèn)知；與強(qiáng)腦科技、柔靈資料來(lái)源：BMC，F(xiàn)DA，Cell，工信部官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容15腦機(jī)接口定義及分類(lèi)腦機(jī)接口相關(guān)政策腦機(jī)接口行業(yè)概況腦機(jī)接口相關(guān)公司投資機(jī)會(huì)展望請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容164.1腦機(jī)接口相關(guān)公司梳理——海外公司）；言語(yǔ)皮層，解碼語(yǔ)言意圖；2026年啟動(dòng)Blindsight，讓盲人感知視覺(jué)；2027年實(shí)現(xiàn)同時(shí)讀取運(yùn)皮層；2028年觸及更深層腦區(qū)，與Al深度融合，公司7層微創(chuàng)皮質(zhì)電極陣列被FDA批準(zhǔn)用于30天人體植入試驗(yàn)，目前已在37名介入式Stentrode系統(tǒng)被FDA批準(zhǔn)用于永久植入人體試驗(yàn)；技術(shù)與蘋(píng)果VisionPro集自主研發(fā)的Connexus直接數(shù)據(jù)接口（DD植入一名癲癇患者大腦顳葉區(qū)域，完成首例臨床試驗(yàn)，計(jì)劃2025年開(kāi)展大）；言語(yǔ)皮層，解碼語(yǔ)言意圖；2026年啟動(dòng)Blindsight，讓盲人感知視覺(jué)；2027年實(shí)現(xiàn)同時(shí)讀取運(yùn)皮層；2028年觸及更深層腦區(qū)，與Al深度融合，資料來(lái)源：各公司官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容174.2腦機(jī)接口相關(guān)公司梳理——國(guó)內(nèi)初創(chuàng)公司公司和華山醫(yī)院分別聯(lián)合完成了國(guó)內(nèi)首例高通量植入式柔性腦機(jī)接口實(shí)時(shí)合成漢語(yǔ)的公司是國(guó)內(nèi)首家進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段的侵入式腦機(jī)接口公司，僅次于美公司和華山醫(yī)院聯(lián)合完成國(guó)內(nèi)首例侵入式腦機(jī)接口系統(tǒng)前瞻性臨床試驗(yàn)，幫助失去四公司已有非侵入式數(shù)字腦電圖機(jī)；公司與清華大學(xué)洪波團(tuán)隊(duì)合作研發(fā)的半侵入式NEO完成了全國(guó)第三例、上海第一例臨床試驗(yàn)植入手術(shù)；公司的半侵入式腦機(jī)接口產(chǎn)品Neo在多例臨床入組手術(shù),預(yù)計(jì)2026年上半年有望獲批全球首公司是杭州六小龍之一，實(shí)現(xiàn)腦控仿生手和仿生腿，公司與無(wú)錫梁溪區(qū)、梁溪科技城合作打造的全國(guó)首個(gè)腦機(jī)科學(xué)公司與北京腦科學(xué)與類(lèi)腦研究所合作開(kāi)發(fā)的半侵入式“北腦一號(hào)”已完成兩批、5例二號(hào)”計(jì)劃今年推出無(wú)線(xiàn)版原型機(jī)并啟動(dòng)大動(dòng)物實(shí)驗(yàn)、2025年10月，吉林大學(xué)中日聯(lián)誼醫(yī)院神經(jīng)外科高宇飛、張金男團(tuán)隊(duì)與北京智冉醫(yī)療科技有限公公司是集研發(fā)、工程化、臨床研究及應(yīng)用于一體的神經(jīng)調(diào)控產(chǎn)品融合創(chuàng)新平臺(tái)是全球流植入式神經(jīng)調(diào)控產(chǎn)品線(xiàn)的企業(yè)；公司是國(guó)內(nèi)首家迷走神經(jīng)刺激產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)制造商公司研發(fā)的最新創(chuàng)新腦機(jī)接口DBS產(chǎn)品能夠解決傳統(tǒng)DBS療效有限的問(wèn)題；2025年12月統(tǒng)獲批上市，是全球首個(gè)侵入式腦機(jī)接口治療成癮類(lèi)資料來(lái)源：各公司官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容184.3腦機(jī)接口相關(guān)公司梳理——國(guó)內(nèi)上市公司參股公司常州瑞神安推出一次性使用顱內(nèi)腦電極、植入式迷走神經(jīng)刺激器(VNS)及公司參與完成全球首例介入式腦機(jī)接口輔助人體患肢運(yùn)動(dòng)功能修復(fù)試驗(yàn)，幫助的患者恢復(fù)運(yùn)動(dòng)功能；與清華大學(xué)共建腦機(jī)精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)聯(lián)合研究中心；參參股公司博靈醫(yī)療布局非侵入式博靈腦機(jī)，國(guó)內(nèi)首款家用穿戴式腦機(jī)接口上肢外骨骼上2025年上半年，推出面向教育領(lǐng)域的腦機(jī)接口生物反饋系統(tǒng)，發(fā)布三款非侵入式神經(jīng)康籌備注冊(cè)申報(bào)，其中一款已申報(bào)注冊(cè)；孫公司腦連科技公司預(yù)計(jì)將有20余款腦機(jī)相關(guān)產(chǎn)品陸續(xù)出樣機(jī)，其中腦電圖機(jī)（含便攜款）20擁有腦電信號(hào)采集、干擾校正、機(jī)器學(xué)習(xí)算法等核心技術(shù)及數(shù)十項(xiàng)專(zhuān)利。產(chǎn)品涵蓋：M神經(jīng)調(diào)控機(jī)器人、腦機(jī)版認(rèn)知功能訓(xùn)練系統(tǒng)（在研）、腦機(jī)版功能性電刺激系統(tǒng)（在研公司軟體手功能康復(fù)機(jī)器人作為腦機(jī)接口領(lǐng)域熱門(mén)載體，已協(xié)同主流腦機(jī)接口戰(zhàn)略入股青石永雋（由浙江大學(xué)侵入式腦機(jī)接口核心團(tuán)隊(duì)創(chuàng)辦成立）并獲公司與強(qiáng)腦科技洽談推進(jìn)合作，利用非侵入式腦機(jī)接口技術(shù)公司是全球人工耳蝸植入領(lǐng)域龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略合作伙伴及核心供應(yīng)商，具備將腦機(jī)接口產(chǎn)品（如侵入式腦機(jī)接口）研發(fā)設(shè)計(jì)/HandyBot手功能康復(fù)外骨骼系統(tǒng)已通過(guò)NMPA認(rèn)證。DBS與南開(kāi)大學(xué)合作，布局介入式腦機(jī)接口技術(shù)，已開(kāi)展動(dòng)物試資料來(lái)源：各公司官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容194.4腦機(jī)接口相關(guān)公司——Neuralink加等多國(guó)臨床試驗(yàn)，獲FDA“盲視”“語(yǔ)言恢復(fù)”等突破性設(shè)備認(rèn)證。目前已融資13億2016年2019年口系統(tǒng)”2021年2023年2024年2025年2026年資料來(lái)源：Neuralink官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容204.4腦機(jī)接口相關(guān)公司——強(qiáng)腦科技）：功研發(fā)出當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上精度最高、加密性最好的可穿戴腦電芯片，2017年研發(fā)的新式電極材料——固體凝膠電極信號(hào)難以大規(guī)模精準(zhǔn)采集的難點(diǎn)，使便攜式腦電設(shè)備的單電極精確度達(dá)到專(zhuān)業(yè)級(jí)水平。公司為國(guó)內(nèi)首個(gè)腦機(jī)接腦機(jī)接口技術(shù)底層技術(shù)的突破，為殘疾人康復(fù)、孤獨(dú)癥等腦疾病提供了解決方案，目前已有多款產(chǎn)品上市。未資料來(lái)源：腦強(qiáng)科技官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容214.4腦機(jī)接口相關(guān)公司——階梯醫(yī)療化，同時(shí)自研并生產(chǎn)神經(jīng)電生理科研工具產(chǎn)品。其自主研發(fā)的超柔性神經(jīng)電極技術(shù)，生物相容性顯著“無(wú)瘢痕”界面。2025年，階梯醫(yī)療在復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院成功完成國(guó)內(nèi)首例侵入式腦機(jī)接口系統(tǒng)人體長(zhǎng)期埋植前瞻性臨床試驗(yàn)，資料來(lái)源：階梯醫(yī)療官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容224.4腦機(jī)接口相關(guān)公司——翔宇醫(yī)療理療、輔具、護(hù)理五大門(mén)類(lèi)，涉及500多種產(chǎn)品。近年來(lái)在腦機(jī)接口領(lǐng)域持續(xù)加大投入，2025年推出多款產(chǎn)品，涵治療）、OT（作業(yè)治療）、ST（言語(yǔ)治療）、物理因子、病房照護(hù)解決方案及腦機(jī)資料來(lái)源：翔宇醫(yī)療官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容234.4腦機(jī)接口相關(guān)公司——誠(chéng)益通）：硬件設(shè)備的注冊(cè)取證工作。非醫(yī)療場(chǎng)景中，2025年上半年推出面向教育領(lǐng)域的腦機(jī)接口生物反饋系統(tǒng)。在侵入式864202019A2020A2021A202資料來(lái)源：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理10mm歸母凈利潤(rùn)（億元）——同比2019A2020A2021A2022A2023A資料來(lái)源：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容244.4腦機(jī)接口相關(guān)公司——偉思醫(yī)療運(yùn)動(dòng)康復(fù)等多種康復(fù)亞專(zhuān)科領(lǐng)域。公司布局非侵入式腦機(jī)接口領(lǐng)域，手握腦電信號(hào)采集、干擾校正、機(jī)器學(xué)項(xiàng)專(zhuān)利。產(chǎn)品涵蓋：MagNeuroOne閉環(huán)神經(jīng)調(diào)控機(jī)器人、腦機(jī)版認(rèn)知功能訓(xùn)練系統(tǒng)（在研）、腦機(jī)版功能性電），能障礙、失語(yǔ)癥、認(rèn)知障礙(開(kāi)發(fā)中)資料來(lái)源：偉思醫(yī)療官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容254.4腦機(jī)接口相關(guān)公司——麥瀾德能障礙、運(yùn)動(dòng)功能障礙、精神與身心。產(chǎn)品涵蓋：軟體手功能康復(fù)機(jī)器人（已拿證）、經(jīng)顱磁刺激頭帶設(shè)備、國(guó)家資料來(lái)源：麥瀾德官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容264.4腦機(jī)接口相關(guān)公司——美好醫(yī)療n美好醫(yī)療：成立于2010年，目前基石業(yè)務(wù)為家用呼吸機(jī)組件和人工植入耳蝸組件。人工耳蝸屬于廣義上的腦機(jī)接口產(chǎn)品，人工耳蝸具備較高技術(shù)壁壘，公司在生物兼容性、微型化、信號(hào)處理技術(shù)等方面具備技術(shù)儲(chǔ)備。同時(shí)公司已切入侵入式腦機(jī)接口電極片業(yè)務(wù)，后續(xù)有否否否是資料來(lái)源：美好醫(yī)療公告，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容274.4腦機(jī)接口相關(guān)公司——心瑋醫(yī)療國(guó)內(nèi)唯一介入式路徑。公司計(jì)劃2026年底完成首例人體植入，3年內(nèi)完成臨床與注冊(cè)，主要面向漸凍癥資料來(lái)源：觀察者官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容28腦機(jī)接口定義及分類(lèi)腦機(jī)接口相關(guān)政策腦機(jī)接口行業(yè)概況腦機(jī)接口相關(guān)公司投資機(jī)會(huì)展望請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容295.1投資機(jī)會(huì)展望醫(yī)保賦碼與醫(yī)療器械標(biāo)準(zhǔn)落地等政策紅利，疊加Neuralink量產(chǎn)預(yù)期與國(guó)內(nèi)臨床突破的催化，全球市場(chǎng)規(guī)模有望產(chǎn)品端看，侵入式產(chǎn)品仍在臨床試驗(yàn)，非侵入式產(chǎn)品已有部分上市，包括醫(yī)療端的腦機(jī)接口運(yùn)動(dòng)康復(fù)系統(tǒng)，以及隨著芯片、電極、算法等技術(shù)的發(fā)展，法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)的不斷完善，預(yù)計(jì)未的放量需求；中游重點(diǎn)布局擁有核心專(zhuān)利與臨床資源的企業(yè)，尤其是侵入式領(lǐng)域技術(shù)對(duì)標(biāo)國(guó)際、非侵入式場(chǎng)景跟蹤在康復(fù)醫(yī)療、工業(yè)控制等細(xì)分場(chǎng)景形成商業(yè)化閉環(huán)的標(biāo)的，同時(shí)關(guān)注“AI+腦機(jī)”“機(jī)器人+腦請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容305.2估值表注：總市值以2026/1/5股價(jià)計(jì)算，請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容免責(zé)聲明國(guó)信證券投資評(píng)級(jí)投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)類(lèi)別級(jí)別說(shuō)明報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)（如有）分為股票評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)（另有說(shuō)明的除外）。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6到12個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，也即報(bào)告發(fā)布日后的6到12個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)（000300.SH）作為基準(zhǔn)；