3工程經(jīng)濟(jì)效果評價的方法

本章主要闡述工程經(jīng)濟(jì)方案效果評價的方法。通過學(xué)習(xí)，要掌握工程經(jīng)濟(jì)效果的靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)的計算與應(yīng)用準(zhǔn)則，熟悉互斥型方案、獨(dú)立型方案和混合型方案的經(jīng)濟(jì)比較與選優(yōu)方法。本章提要評價指標(biāo)是投資項目經(jīng)濟(jì)效益或投資效果的定量化及其直觀的表現(xiàn)形式，它通常是通過對投資項目所涉及的費(fèi)用和效益的量化和比較來確定的。為了系統(tǒng)、全面地評價技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效益，需要采用多個評價指標(biāo)，從多個方面進(jìn)行分析考察。3.1經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)3.1.1概述3.1.1.1經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)根據(jù)經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)所考慮因素及使用方法的不同，可進(jìn)行不同的分類。其中，最常用的分類方法之一是按照是否考慮所量化的費(fèi)用和效益的時間因素，即是否考慮資金的時間價值，將評價指標(biāo)分為靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)兩類。

方案計算期，也稱為方案的經(jīng)濟(jì)壽命周期，它是指對擬建方案進(jìn)行現(xiàn)金流量分析時應(yīng)確定的項目服務(wù)年限。對建設(shè)項目來說，項目計算期分為建設(shè)期和生產(chǎn)期兩個階段。

（1）項目建設(shè)期，是指從開始施工至全部建成投產(chǎn)所需的時間。項目建設(shè)期的長短與投資規(guī)模、行業(yè)性質(zhì)及建設(shè)方式有關(guān)，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況加以確定。3.1.1.2方案計算期的確定

（2）項目生產(chǎn)期，是指項目從建成投產(chǎn)到主要固定資產(chǎn)報廢為止所經(jīng)歷的時間，它包括投產(chǎn)期（投產(chǎn)后未達(dá)到100%設(shè)計能力）和達(dá)產(chǎn)期。

對項目壽命期的確定，主要考慮主體結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)性、維護(hù)的可行性、關(guān)聯(lián)設(shè)施的實(shí)用性、經(jīng)濟(jì)計劃管理的適應(yīng)性及預(yù)測精度等方面綜合確定。在計算經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)過程中，如計算內(nèi)部收益率(IRR)時，一般取項目主體工程的壽命期。項目計算期確定得是否合理，對方案經(jīng)濟(jì)分析有較大影響。

基準(zhǔn)投資收益率，又稱標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率、基準(zhǔn)收益率、基準(zhǔn)貼現(xiàn)率、目標(biāo)收益率、最低期望收益率，是決策者對技術(shù)方案資金的時間價值估算的依據(jù)。

影響基準(zhǔn)收益率的主要因素有資金的財務(wù)費(fèi)用率、資金的機(jī)會成本、風(fēng)險貼現(xiàn)率水平和通貨膨脹率等?；鶞?zhǔn)收益率是方案經(jīng)濟(jì)評價中的主要經(jīng)濟(jì)參數(shù)。3.1.1.3基準(zhǔn)收益率

在實(shí)際工程中，標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ)，同時綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。基準(zhǔn)折現(xiàn)率定得太高，可能會使許多經(jīng)濟(jì)效益好的方案被拒絕；如果定得過低，則可能會使一些經(jīng)濟(jì)效益不好的方案被采納?；鶞?zhǔn)收益率可以在本部門或行業(yè)范圍內(nèi)控制資金投向經(jīng)濟(jì)效益更好的項目?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率不同于貸款利率，通常要求基準(zhǔn)折現(xiàn)率要高于貸款利率。3.1.2靜態(tài)評價指標(biāo)

在工程經(jīng)濟(jì)分析中，把不考慮資金時間價值的經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)稱為靜態(tài)評價指標(biāo)。此類指標(biāo)的特點(diǎn)是簡單易算，主要包括靜態(tài)投資回收期和投資收益率。采用靜態(tài)評價指標(biāo)主要適用于對方案的粗略評價，如應(yīng)用于投資方案的機(jī)會鑒別和初步可行性研究階段，以及用于某些時間較短、投資規(guī)模與收益規(guī)模均比較小的投資項目的經(jīng)濟(jì)評價等。

靜態(tài)投資回收期是指不考慮資金時間價值的情況下，以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時間，是考察項目財務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)。這里所說的全部投資既包括固定資產(chǎn)投資，也包括流動資金投資。靜態(tài)投資回收期的公式如下：3.1.2.1靜態(tài)投資回收期（Pt）（1）直接計算法如果項目建成后各年的凈收益（也即凈現(xiàn)金流量）均相等，則靜態(tài)投資回收期的計算公式如下：

Pt＝K/R【例3.1】某投資方案一次性投資500萬元，估計投產(chǎn)后各年的平均凈收益為80萬元，求該方案的靜態(tài)投資回收期?！窘狻扛鶕?jù)公式（3.2）可有：

Pt=K/R＝500/80=6.25(年)（2）累計法

累計法是根據(jù)方案的凈現(xiàn)金流量，從投資開始時刻（即零時點(diǎn)）依次求出以后各年的凈現(xiàn)金流量之和（也稱累計凈現(xiàn)金流量），直至累計凈現(xiàn)金流量等于零的年份為止。對應(yīng)于凈現(xiàn)金流量等于零的年份數(shù)，即為該方案從投資開始年算起的靜態(tài)投資回收期。其計算公式為：

【例3.2】某投資方案的凈現(xiàn)金流量如圖3.1所示，試計算其靜態(tài)投資回收期?！窘狻苛谐鲈撏顿Y方案的累計現(xiàn)金流量情況表，見表3.1所示。根據(jù)公式（3.3）有：

Pt＝5－1+｜-20｜/60=4.33(年)采用靜態(tài)投資回收期對投資方案進(jìn)行評價時，其基本做法如下：

①確定行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期（Pc）。

②計算項目的靜態(tài)投資回收期（Pt）。

③比較Pt和Pc：若Pt≤Pc，則項目可以考慮接受；若Pt＞Pc，則項目是不可行的。(3)靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足

靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計算簡便；在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣。靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的不足：只考慮投資回收之前的效果，不能反映回收投資之后的情況，即無法準(zhǔn)確衡量項目投資收益的大?。粵]有考慮資金的時間價值，因此無法正確地辨識項目的優(yōu)劣。圖3.1凈現(xiàn)金流量圖表3.1累計凈現(xiàn)金流量表年序0123456凈現(xiàn)金流量－100－804060606090累計凈現(xiàn)金流量－100－180－140－80－2040130

投資收益率，又叫投資效果系數(shù)，是指在項目達(dá)到設(shè)計能力后，其每年的凈收益與項目全部投資的比率，是考察項目單位投資盈利能力的指數(shù)。其公式為：當(dāng)項目在正常生產(chǎn)年份內(nèi)各年的收益情況變化幅度較大時，也可以采用下列公式進(jìn)行計算：3.1.2.2投資收益率

投資利潤率是指項目在正常生產(chǎn)年份內(nèi)所獲得的年利潤總額或年平均利潤總額與項目全部投資的比率，其公式為：【例3.3】某投資項目的投資與收益情況如表3.2所示，試計算其投資利潤率?！窘狻扛鶕?jù)公式（3.6）有：投資利潤率＝年平均利潤總額/項目全部投資×100%

=12/100×100%

=12%

投資收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：計算簡便，能夠直觀地衡量項目的經(jīng)營成果；可適用于各種投資規(guī)模。

投資收益率指標(biāo)的不足：沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性；該指標(biāo)的計算主觀隨意性太大，計算中對于應(yīng)該如何計算投資資金占用，如何確定利潤，都帶來一定的不確定性和人為因素，因此以投資收益率指標(biāo)作為主要的決策依據(jù)不太可靠。表3.2某項目投資收益情況表年序0123456投資100利潤1012121212143.1.3動態(tài)評價指標(biāo)

一般將考慮了資金時間價值的經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)稱為動態(tài)評價指標(biāo)。與靜態(tài)評價指標(biāo)相比，動態(tài)評價指標(biāo)考慮了在方案經(jīng)濟(jì)壽命期限內(nèi)投資、成本和收益隨時間而發(fā)展變化的真實(shí)情況，能夠體現(xiàn)真實(shí)可靠的技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價。常用的動態(tài)評價指標(biāo)有凈現(xiàn)值（率）、內(nèi)部收益率、凈年值、動態(tài)投資回收期等。（1）凈現(xiàn)值的含義及計算

凈現(xiàn)值是指把項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照一個給定的標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率）折算到建設(shè)期初（項目計算期第一年年初）的現(xiàn)值之和。凈現(xiàn)值是考察項目在計算期內(nèi)盈利能力的主要動態(tài)指標(biāo)。其計算公式為：3.1.3.1凈現(xiàn)值（NPV）與凈現(xiàn)值率（NPVR）（2）凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)則

在用于投資方案的經(jīng)濟(jì)評價時其判別準(zhǔn)則如下：若NPV＞0，說明方案可行。若NPV=0，說明方案可考慮接受。若NPV＜0，說明方案不可行。【例3.4】某項目的各年現(xiàn)金流量如表3.3所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項目的經(jīng)濟(jì)性（iC=15%）?！窘狻坷霉剑?.7），將表中各年凈現(xiàn)金流量代入，得：

NPV=-40-10×(P/F,15%,1)+8×(P/F,15%,2)

+8×(P/F,15%,3)+13×(P/A,15%,16)(P/F,15%,3)

+33×(P/F,15%,20)

=-40-10×0.8696+8×0.7561+8×0.6575

+13×5.9542×0.6575+33×0.0611

=15.52（萬元）由于NPV＞0，故此項目在經(jīng)濟(jì)效果上是可以接受的。（3）凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系

如果已知某投資方案各年的凈現(xiàn)金流量，則該方案的凈現(xiàn)值就完全取決于所選用的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率越大，凈現(xiàn)值就越??；折現(xiàn)率越小，凈現(xiàn)值就越大。隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，凈現(xiàn)值將由大變小，由正變負(fù)。

NPV與i之間的關(guān)系如圖3.2所示。（4）凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：

①考慮了資金的時間價值及項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；

②經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的凈收益；

③能直接說明項目投資額與資金成本之間的關(guān)系。凈現(xiàn)值指標(biāo)的不足：

①必須首先確定一個符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的；

②不能直接說明項目運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果；

③不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率。（5）凈現(xiàn)值率

凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多個方案的比選時，沒有考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率，為了考察資金的利用效率，通常采用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。

凈現(xiàn)值率是指項目的凈現(xiàn)值與投資總額現(xiàn)值的比值，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，是一個考察項目單位投資的盈利能力的指標(biāo)。其計算公式為:

NPVR＝NPV/KP【例3.5】某企業(yè)擬購買一臺設(shè)備，其購置費(fèi)用為35000元，使用壽命為4年，第四年末的殘值為3000元；在使用期內(nèi)，每年的收入為19000元，經(jīng)營成本為6500元，若給出標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試計算該設(shè)備購置方案的凈現(xiàn)值率。【解】購買設(shè)備這項投資的現(xiàn)金流量情況如圖3.3所示。根據(jù)公式(3.7)可計算出其凈現(xiàn)值為:

NPV=6672.75（萬元）根據(jù)公式（3.8）可求出其凈現(xiàn)值率為：

NPVR=NPV/KP=0.1907表3.3某項目的現(xiàn)金流量表年序01234~1920投資支出4010經(jīng)營成本17171717收入25253050凈現(xiàn)金流量-40-10881333圖3.2凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系圖3.3設(shè)備購置方案的現(xiàn)金流量圖(1)凈年值的含義與計算

凈年值是指通過資金時間價值的計算，將項目的凈現(xiàn)值換算為項目計算期內(nèi)各年的等額年金，是考察項目投資盈利能力的指標(biāo)。其計算公式為：

NAV=NPV(A/P,i,n)其現(xiàn)金流量圖如圖3.4所示。3.1.3.2凈年值（NAV）(2)凈年值的判別準(zhǔn)則由NAV的計算公式可以看出，NAV實(shí)際上是NPV的等價指標(biāo)，也即對于單個投資方案來講，用凈年值進(jìn)行評價和用凈現(xiàn)值進(jìn)行評價其結(jié)論是一樣的,其評價準(zhǔn)則是:若NAV≥0，則方案可以考慮接受；若NAV＜0，則方案不可行?！纠?.6】根據(jù)例3.5中的數(shù)據(jù)用凈年值指標(biāo)分析投資的可行性?！窘狻扛鶕?jù)公式（3.9）可求得：

NAV=-35000×(A/P,10%,4)+19000-

6500+3000×(A/F,10%,4)

=-35000×0.3155+12500+3000×0.2155

=-11042.5+12500+646.5

=2104（元）由于NAV=2104＞0，所以該項投資是可行的。(3)凈年值的運(yùn)用范圍凈年值指標(biāo)主要用于壽命期不同的多方案評價與比較，特別是壽命周期相差較大或壽命周期的最小公倍數(shù)較大時的多方案評價與比較，這一點(diǎn)在后面相關(guān)章節(jié)中詳細(xì)介紹。圖3.4凈年值與凈現(xiàn)值的現(xiàn)金流量關(guān)系(1)內(nèi)部收益率的概念及判別準(zhǔn)則

內(nèi)部收益率是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率，也就是項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。由于它所反映的是方案所能達(dá)到的收益率水平，其大小完全取決于方案本身，因此稱作內(nèi)部收益率。其計算公式為：3.1.3.3內(nèi)部收益率（IIR）根據(jù)凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系,以及凈現(xiàn)值指標(biāo)在方案評價時的判別準(zhǔn)則，可以很容易地導(dǎo)出用內(nèi)部收益率指標(biāo)評價投資方案的判別準(zhǔn)則，即:

若IRR≥iC，則NPV≥0，方案可以考慮接受;若IRR＜iC，則NPV＜0，方案不可行。(2)內(nèi)部收益率的計算

①首先根據(jù)經(jīng)驗(yàn),選定一個適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率i0；

②根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量情況,利用選定的折現(xiàn)率i0，求出方案的凈現(xiàn)值NPV；

③若NPV＞0，則適當(dāng)使i0繼續(xù)增大;若NPV＜0，則適當(dāng)使i0繼續(xù)減小;

④重復(fù)步驟③,直至找到這樣的兩個折現(xiàn)率i1和i2，其所對應(yīng)的凈現(xiàn)值，NPV1＞0，NPV2＜0，其中2%＜｜i1-i2｜＜5%；

⑤采用線性插值公式求出內(nèi)部收益率的近似解,其公式（結(jié)合圖3.5）為:【例3.7】某項目凈現(xiàn)金流量如表3.4所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率iC=12%時,試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項目的經(jīng)濟(jì)性?！窘狻看隧椖績衄F(xiàn)值的計算式為:現(xiàn)分別設(shè)i1=12%，i2=15%，計算相應(yīng)的NPV1和NPV2。

NPV1(i1)=4.126（萬元）

NPV2(i2)=-4.015（萬元）用線性插值公式（3.11）可計算出IRR的近似解：

IRR=13.5%因?yàn)镮RR=13.5%＞iC=12%,故該項目的經(jīng)濟(jì)效果是可以接受的。（3）內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義內(nèi)部收益率反映的是項目全部投資所能獲得的實(shí)際最大收益率，是項目借入資金利率的臨界值。假設(shè)一個項目的全部投資均來自借入資金，從理論上講，若借入資金的利率i＜IRR，則項目會有盈利；若i＞IRR，則項目就會虧損；若i=IRR，則由項目全部投資所得的凈收益剛好用于償還借入資金的本金和利息。（4）內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)與不足

內(nèi)部收益率指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)：

①考慮了資金的時間價值及項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；

②能夠直接衡量項目的真正投資收益率；

③不需要事先確定一個基準(zhǔn)收益率，只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。內(nèi)部收益率指標(biāo)的不足：

①由于IRR指標(biāo)是根據(jù)方案本身數(shù)據(jù)計算得出，而不是專門給定，所以不能直接反映資金價值的大小;

②需要大量與投資項目有關(guān)的數(shù)據(jù)，計算比較麻煩；

③對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其內(nèi)部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。圖3.5IRR的近似計算圖解表3.4某項目現(xiàn)金流量表年序0