金宇生物股份有限公司股利分配政策

金宇生物股份有限公司股利分配政策TheAnalysisofJinyuBiologicalCo.,Ltd.'sDividendDistributionPol緒論改革開放后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)得到了快速的發(fā)展。社會(huì)各領(lǐng)域投身資本市場(chǎng)進(jìn)行證券交易的人數(shù)也在逐漸地上升。當(dāng)前，企業(yè)的數(shù)量和資本的價(jià)值也呈現(xiàn)出逐年上升的形勢(shì)。然而，相比近年起西方發(fā)達(dá)國(guó)家的資本證券市場(chǎng)起步早，股利比例分配制度政策相對(duì)比較完善、多項(xiàng)相關(guān)法律法規(guī)制度以及多項(xiàng)監(jiān)管體制政策也相對(duì)較成熟的狀況，我國(guó)的資本證券市場(chǎng)仍然屬于起步較晚。雖然隨著發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)民經(jīng)濟(jì)的不斷提升已經(jīng)走過有二三十年的發(fā)展歷史，但仍然一直處在快速發(fā)展的初期，并且在不斷的創(chuàng)新探索之中。國(guó)內(nèi)的學(xué)科相關(guān)學(xué)術(shù)研究大多數(shù)都主要是直接參考國(guó)外著名學(xué)者的學(xué)術(shù)相關(guān)成果研究，研究的發(fā)展路徑幾乎整體相似，集中在共同的幾個(gè)熱點(diǎn)方面。在此基礎(chǔ)上，資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，企業(yè)數(shù)量和資本市場(chǎng)價(jià)值也在逐年增加。但是，中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)緩慢。與西方資本主義國(guó)家相比，管理聯(lián)系薄弱，發(fā)展不規(guī)范，漏洞很多。例如，股利分配政策并沒有真正引起中國(guó)資本市場(chǎng)中高級(jí)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的注意，這使得我國(guó)一些公司的股利分配政策混亂而主觀。當(dāng)前的股利分配政策和資本市場(chǎng)的許多制度需要以標(biāo)準(zhǔn)化的方式制定，對(duì)投資者和利益相關(guān)者的保護(hù)迫在眉睫。近年來，隨著中國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)品行業(yè)的快速健康發(fā)展，生物醫(yī)藥行業(yè)的多家公司根據(jù)自身情況積極制定了本公司的股利分配政策方案。盡管一些企業(yè)公司已經(jīng)充分考慮了公司的未來資產(chǎn)籌資和證券投資運(yùn)營(yíng)以及未來的公司發(fā)展和管理策略，但往往忽略了未來的股利分配政策對(duì)公司股價(jià)波動(dòng)的直接影響，這使得公司的發(fā)展戰(zhàn)略與未來業(yè)務(wù)脫節(jié)。因此，生物制藥行業(yè)公司研究制定相應(yīng)的股利分配政策，綜合分析并綜合考慮各種因素，制定并啟動(dòng)合理的公司股利分配政策，是非常有必要的。但是，在研究制定醫(yī)藥相關(guān)企業(yè)股利分配改革方案時(shí)，還是有許多的公司在進(jìn)行綜合的政策考慮和長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略打算時(shí)存在著諸多不足。只有認(rèn)真制定和出臺(tái)合理的企業(yè)股利分配政策，才能進(jìn)一步有效吸引我國(guó)更多的海外投資者為我國(guó)企業(yè)發(fā)展提供固定資金，支持外資企業(yè)的健康發(fā)展。因此，以一個(gè)企業(yè)為具體的案例，對(duì)企業(yè)股利分配政策進(jìn)行分析，指出其中不足并提出針對(duì)性建議，是企業(yè)在未來更好的發(fā)展中十分需要的。隨著國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者政策研究的不斷深入，如何制定完善我國(guó)上市企業(yè)公司資本股利比例分配制度政策，進(jìn)而不斷完善我國(guó)上市企業(yè)公司的資本股利比例分配制度政策管理體系，保障投資者利益，維持證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性將會(huì)是研究的趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)外對(duì)于股利分配的相關(guān)研究也有許多。國(guó)外對(duì)于股利分配的研究起步較早，發(fā)展也更為成熟，對(duì)公司股利的深入研究最早從上世紀(jì)中葉后期開始。國(guó)外著名學(xué)者在該領(lǐng)域方面的學(xué)術(shù)研究主要重點(diǎn)集中在以下幾個(gè)方面：股利政策與公司財(cái)務(wù)指標(biāo)相聯(lián)系以判斷股利政策的水平，股利政策的影響因素和股利政策的實(shí)施成果。JohnLintner(1956)就將公司股利分期支付和主要投資獲利機(jī)會(huì)緊密聯(lián)系在一起問題進(jìn)行分析研究，得出當(dāng)上市公司已經(jīng)有充足的流動(dòng)資金并且其主要投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目的實(shí)際凈現(xiàn)值適中時(shí)，公司很大程度可能會(huì)采取實(shí)行高額分派現(xiàn)金的股利支付政策的這一結(jié)論。國(guó)內(nèi)國(guó)有資本股權(quán)市場(chǎng)改革起步較晚，因此關(guān)于實(shí)施股利比例分配相關(guān)政策的課題研究也相對(duì)較晚，而且國(guó)內(nèi)國(guó)外學(xué)者的一些相關(guān)課題研究很多都主要是基于國(guó)外國(guó)內(nèi)學(xué)者的相關(guān)研究成果基礎(chǔ)上正在進(jìn)行的，具體來說國(guó)內(nèi)國(guó)外學(xué)者的相關(guān)研究主要重點(diǎn)集中在2008年股利分配政策正式實(shí)施后的現(xiàn)狀、股利政策實(shí)施現(xiàn)狀、股利分配政策的影響因素這幾個(gè)方面。這篇文章會(huì)首先介紹股利分配政策的基本概念，以及股利分配政策的基本理論，并且在這一些基礎(chǔ)上，以金宇生物股份科技有限公司為案例，根據(jù)在財(cái)經(jīng)類網(wǎng)站上了解的金宇生物科技股份有限公司的股本結(jié)構(gòu)、股利分紅等情況，結(jié)合這一些信息和數(shù)據(jù)，總結(jié)其股利分配政策的現(xiàn)狀，分析其股利分配制度中存在的一些不足之處，最后針對(duì)著一些問題提出了合理化的建議。當(dāng)前許多的公司雖然注重未來的發(fā)展戰(zhàn)略，但是卻往往忽略了股利分配對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響，因此，企業(yè)在制定相關(guān)戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合分析和綜合考慮各種因素，制定合理的企業(yè)股利分配政策，以促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展喜迎更多的投資者。但是，應(yīng)該怎樣制定股利相關(guān)政策，使其能夠合理并且適合公司自身的發(fā)展，這是一個(gè)需要探討的問題。下面需要結(jié)合具體公司的情況，總結(jié)其股利分配制度，然后分析股利分配方式的影響，并且提出相關(guān)的建議。1金宇生物股份有限公司股利分配現(xiàn)狀金宇生物股份有限公司成立于1993年，這篇文章會(huì)以金宇生物股份有限公司為例，在介紹公司的基本信息的基礎(chǔ)之上，對(duì)股利分配現(xiàn)狀和公司股本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。1.1金宇生物股份有限公司企業(yè)簡(jiǎn)介金宇生物技術(shù)集團(tuán)股份有限公司于1993年3月13在中國(guó)內(nèi)蒙古自治區(qū)注冊(cè)成立,旗下有子公司金宇保靈生物藥品有限公司。金宇公司的獸用疫苗產(chǎn)品線目前已暢銷于各地，包括緬甸、埃及、巴基斯坦、蒙古等多個(gè)國(guó)家。金宇生物股份有限公司是對(duì)外直接投資17家上市公司，具有3處工廠和分支機(jī)構(gòu)。公司的產(chǎn)品線主要涵蓋了豬、牛、羊、禽、寵物等110多個(gè)主要品種的野生動(dòng)物獸用疫苗系列產(chǎn)品。目前該公司主要的投資經(jīng)營(yíng)管理業(yè)務(wù)和其服務(wù)的范圍主要是醫(yī)療器械產(chǎn)品研發(fā)制造的投資經(jīng)營(yíng)管理、生物技術(shù)的推廣應(yīng)用、對(duì)生物藥品的投資經(jīng)營(yíng)管理、健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的投資經(jīng)營(yíng)管理、房地產(chǎn)的開發(fā)、高新技術(shù)的開發(fā)推廣應(yīng)用、物業(yè)管理等多個(gè)方面，形成了一個(gè)以生物藥品的制造開發(fā)為主，房地產(chǎn)的開發(fā)、羊絨紡織和農(nóng)牧業(yè)生物資源的綜合開發(fā)利用為輔的多元化發(fā)展戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)格局。金宇生物科技產(chǎn)業(yè)園一期標(biāo)準(zhǔn)化工程投資25億元，于2019年建成。金宇生物技術(shù)研究院股份有限公司目前擁有國(guó)內(nèi)唯一的獸用野生動(dòng)物疫苗系列國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化工程重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室。金宇生物股份有限公司具有的優(yōu)勢(shì)是三個(gè)主要能力：智能制造，打造國(guó)際化質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品、智能防疫，提供動(dòng)物疫病防控和整體解決方案、科技創(chuàng)新，建設(shè)國(guó)際化平臺(tái)，領(lǐng)先工藝技術(shù)。金宇智能制造將疫苗生產(chǎn)過程的參數(shù)，質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，操作程序（SOP）和數(shù)字生產(chǎn)線與西門子工業(yè)4.0控制技術(shù)進(jìn)行深度整合，將復(fù)雜的疫苗生產(chǎn)過程移交給智能控制中心，并進(jìn)行整個(gè)生產(chǎn)過程。在線檢測(cè)和智能計(jì)算，無紙化生產(chǎn)，無人為干擾的自我識(shí)別，自我學(xué)習(xí)，自我反饋，可在最優(yōu)選的工藝參數(shù)下實(shí)現(xiàn)疫苗生產(chǎn)的整個(gè)生命周期。金宇智能制造解決了生產(chǎn)批次之間差異的問題，確保了疫苗質(zhì)量和生產(chǎn)的一致性，穩(wěn)定性，高效性和可控性。金宇生物在業(yè)界首次提出的“智能防疫”是跟蹤國(guó)際和國(guó)內(nèi)的疫情，在線和離線獸醫(yī)團(tuán)隊(duì)診斷測(cè)試，技術(shù)服務(wù)以及育種環(huán)境評(píng)估，并結(jié)合不同地區(qū)，不同農(nóng)場(chǎng)的個(gè)性化季節(jié)，以及多年來不同的規(guī)模。通過對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行建模和計(jì)算，可以為防疫，防疫，防控，智能防疫提供全面的解決方案。通過物聯(lián)網(wǎng)建立動(dòng)物繁殖健康檔案以及肉，蛋，奶和食品安全可追溯系統(tǒng)，將提高農(nóng)場(chǎng)動(dòng)物健康和食品安全的品牌價(jià)值。公司有研究診斷試劑和輔助產(chǎn)品的檢測(cè)方法。金宇生物率先實(shí)施了“中國(guó)制造2025”增強(qiáng)國(guó)家戰(zhàn)略，按照“工業(yè)4.0標(biāo)準(zhǔn)”，金宇國(guó)際生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)園于2015年11月開工建設(shè)。該產(chǎn)業(yè)園總面積超過50萬平方米，總投資50億元，投資2.5億元人民幣的第一階段動(dòng)物疫苗研發(fā)和生產(chǎn)基地。未來將形成四個(gè)功能領(lǐng)域：獸用生物制藥，人用生物制藥，中外合資生化制藥，研發(fā)和大數(shù)據(jù)綜合支持服務(wù)。該公司與德國(guó)西門子公司合作，通過互聯(lián)網(wǎng)信息化和制造技術(shù)數(shù)字化的深度整合，升級(jí)設(shè)備，工藝，產(chǎn)品和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，來加速工業(yè)升級(jí)，并建立世界領(lǐng)先的生物制藥生產(chǎn)基地和研發(fā)孵化器實(shí)現(xiàn)整個(gè)智能制造平臺(tái)。1.2金宇生物股份有限公司股利分配現(xiàn)狀分析以下是公司近5年的利潤(rùn)分配情況，金宇生物股份有限公司于2015年每10股派息數(shù)（含稅）為4元，每10股轉(zhuǎn)增數(shù)為10股，現(xiàn)金分紅的數(shù)額（含稅）為229131944.00元，分紅年度合并報(bào)表中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為479727738.99元，展合并報(bào)表中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的比率為47.76元。2016年的利潤(rùn)分配情況為每10股派息數(shù)（含稅）為5元，每10股轉(zhuǎn)增數(shù)為0股，現(xiàn)金分紅的數(shù)額（含稅）為306576220.00元，分紅年度合并報(bào)表中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為644541675.85元，展合并報(bào)表中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的比率為47.56元。2017年的利潤(rùn)分配情況為每10股派息數(shù)（含稅）為3元，每10股轉(zhuǎn)增數(shù)為3股，現(xiàn)金分紅的數(shù)額（含稅）為270124024.80元，分紅年度合并報(bào)表中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為870094412.79元，展合并報(bào)表中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的比率為31.05元。2018年的利潤(rùn)分配情況為每10股派息數(shù)（含稅）為3.50元，每10股轉(zhuǎn)增數(shù)為0股，現(xiàn)金分紅的數(shù)額（含稅）為394184084.35元，分紅年度合并報(bào)表中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為754465552.70元，展合并報(bào)表中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的比率為52.25元。根據(jù)金宇生物技術(shù)集團(tuán)股份有限公司《2019年度利潤(rùn)分配方案公告》，2019年度歸屬于上市公司第一大股東的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)為221041634.94元，截至2019年12月31日，公司擬向可供股東分配利潤(rùn)總額為人民幣2368058158.23元。上市公司向全體可供股東每10股合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6元（含營(yíng)業(yè)稅）。以凈值為公司目前累計(jì)回購(gòu)股份總數(shù)1126240241股扣除截至2020年2月29日已累計(jì)擬向股東回購(gòu)的7715315股后的回購(gòu)股份數(shù)量以凈值為基數(shù)測(cè)算，合計(jì)擬向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利67111495.56元（含營(yíng)業(yè)稅）。上市公司2019年度的現(xiàn)金分紅比例最終確定為123.99%。從上述數(shù)據(jù)可以看出來，金宇生物股份有限公司主要以現(xiàn)金股利分配為主，且數(shù)量先是從每10股派息數(shù)為3元上升到5元，隨后股息又下降。并且，金宇生物股份有限公司仍會(huì)采取轉(zhuǎn)增股的方式給股東分配利潤(rùn)，但是根據(jù)每年的分配情況，并沒有穩(wěn)定地采取這種分配方式，有幾年的轉(zhuǎn)增股數(shù)據(jù)是0股。1.3金宇生物股份有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)根據(jù)2019年12月31日數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示,金宇生物股份有限公司的總股本大約為112624.0241萬股，其中以流通股份為112624.0241萬股。第一大股東為香港中央結(jié)算有限公司，持股數(shù)量約為17157.57萬股，持股的比例大約為15.23%。第二大股東為內(nèi)蒙古金宇生物控股有限公司，持股數(shù)量約為12230.4萬股，持股的比例大約為10.86%。第三大股東為中國(guó)上海淳韜投資管理有限公司持股的持股數(shù)量為3643.39萬股，比例大約為3.24%。第四大股東是中國(guó)證券金融股份有限公司，持股數(shù)量大約是2687.42萬股，持股比例大約為2.39%。第五大股東張翀宇，持股數(shù)量為1853.82萬股，持股比例為1.65%%。第六大股東為中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司，持股數(shù)量為1712.47萬股，持股比例為1.5.%。第七大股東為全國(guó)社?；鹚囊话私M合，持股數(shù)量為1701.84萬股，持股數(shù)量為1.51%。前十大股東的總共持股比為28.99%。2金宇生物股份有限公司股利分配存在的問題從對(duì)金宇生物股份有限公司的股利分配現(xiàn)狀和股本結(jié)構(gòu)的分析上，進(jìn)一步展開關(guān)于金宇生物股份有限公司股分配存在的內(nèi)容，并對(duì)其進(jìn)一步進(jìn)行分析。2.1現(xiàn)金股利支付水平相對(duì)較低按照財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，金宇生物股份有限公司上一年度的現(xiàn)金股利支付水平是向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6元（含稅），2016年的利潤(rùn)分配情況為每10股派息數(shù)（含稅）為5元，現(xiàn)金分紅的數(shù)額（含稅）為229131944.00元，2017年的利潤(rùn)分配情況為每10股派息數(shù)（含稅）為3元，現(xiàn)金分紅的數(shù)額（含稅）為270124024.80元，2018年的利潤(rùn)分配情況為每10股派息數(shù)（含稅）為3.50元，現(xiàn)金分紅的數(shù)額（含稅）為394184084.35元。根據(jù)這樣一個(gè)股利水平，仍然可以發(fā)現(xiàn)金宇生物股份有限公司股利支付水平較低的問題。而且，根據(jù)金宇生物股份公司可以看出來，每年的派息數(shù)是呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)的。我國(guó)的現(xiàn)金股份支付水平普遍較低，尤其是現(xiàn)金股利支付水平，很多上市公司的分紅都是象征性的，不容易達(dá)到合理的水平。因此投資者并沒有獲得相應(yīng)的投資收益，中小投資者的利益更加容易受到損害。企業(yè)的資本基本上都來自于股東和債權(quán)人。對(duì)于債權(quán)人而言，其利益能夠通過股息得到保障，但是股東卻需要依靠股利分配來得到收益?，F(xiàn)金股利作為股東收益的重要來源，是企業(yè)和投資者維持關(guān)系的重要的途徑。如果現(xiàn)金股利支付水平較低，則會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展。出現(xiàn)此種現(xiàn)象的主要原因是上市公司常常重視融資，但卻沒有看重實(shí)際的回報(bào)。這就導(dǎo)致了對(duì)股東利益的忽視，常常連續(xù)不派發(fā)現(xiàn)金股利，對(duì)參與者的利益有一定的損害。其次，是因?yàn)槎愂辗矫娴挠绊?。在我?guó)，現(xiàn)金股息以20％的個(gè)人所得稅率支付，而資本利得暫不征稅。根據(jù)相關(guān)的理論，如果對(duì)現(xiàn)金股利和資本收益征收不同的稅收（例如，現(xiàn)金股利的稅收高于資本收益的稅收），那么在公司和投資者眼中，現(xiàn)金支付紅利不再是最佳的紅利分配策略。但是如果公司的現(xiàn)金支付水平較低，那么就會(huì)不利于公司發(fā)展。因?yàn)榕c銀行存款相比，其吸引力和投資價(jià)值就一般了。我國(guó)資本市場(chǎng)雖然還在不斷地發(fā)展之中，但是從總體的態(tài)勢(shì)來看，我國(guó)上市公司整體的股利支付率仍然相對(duì)偏低。公司較低的股利支付水平，不利于實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。因?yàn)槿绻竞苌俜职l(fā)股利，就會(huì)使得閑置的資金增加，進(jìn)而可能會(huì)出現(xiàn)過度投資的行動(dòng)。其次，還可能會(huì)加劇投資者的投機(jī)的心態(tài)，這一點(diǎn)通常是對(duì)于小股東。因?yàn)楣蓶|投資后，若股利的支付率很低，那么股東就可能選擇通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取收益。2.2股利分配方式單一從上述的數(shù)據(jù)和金宇生物股份有限公司的年度利潤(rùn)分配公告中，可以看出來金宇生物股份有限公司的股利分配方式主要以現(xiàn)金股利支付為主。偶爾會(huì)通過轉(zhuǎn)增股的方式向股東分配利潤(rùn)。但是并不是每年都會(huì)采取這種方式。如2016年的利潤(rùn)分配情況為每10股轉(zhuǎn)增數(shù)為0股。2017年的利潤(rùn)分配情況為每10股轉(zhuǎn)增數(shù)為3股。2018年的利潤(rùn)分配情況為每10股轉(zhuǎn)增數(shù)為0股。這種單一的股利分配政策其實(shí)是一把雙刃劍。因?yàn)楣疽袁F(xiàn)金股利股利分配為主就需要擁有足夠的現(xiàn)金，且現(xiàn)金流動(dòng)不存在問題。而且，股利分配方式如果過于單一，則可能會(huì)增加一定的風(fēng)險(xiǎn)。就股利的支付而言，除了傳統(tǒng)的現(xiàn)金股利之外，還有股票股利、財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利等多種方式，單一的、傳統(tǒng)的股利分配方式對(duì)于多變的市場(chǎng)環(huán)境可能難以適應(yīng)。因此，對(duì)于該公司而言，應(yīng)該調(diào)整股利分配方式，避免股利分配方式單一，盡量多種分配方式相結(jié)合，減少風(fēng)險(xiǎn)性，以尋求最適合自己公司的股利分配方式。對(duì)于金宇生物科技有限責(zé)任公司而言，權(quán)衡其中的經(jīng)濟(jì)利益，調(diào)整股利分配方式，以使得股利分配成為有效地理財(cái)工具，是有一定必要的。2.3股利政策缺乏穩(wěn)定性從金宇生物股份有限公司的利潤(rùn)分配政策可以看出來，公司的股利政策不是那么的穩(wěn)定。公司偶爾會(huì)采用轉(zhuǎn)增股，但是每年的數(shù)據(jù)起伏也比較大，而且每年的派息數(shù)的金額也在變化，并不是固定的數(shù)值。事實(shí)上，我國(guó)很多的公司股利政策都缺乏穩(wěn)定性。主要有三個(gè)原因，第一，股利分配政策本身就具有很大的盲目性，很多的時(shí)候我國(guó)的股利政策制定具有短期的行為特征，因此波動(dòng)比較大。第二，我國(guó)的證券市場(chǎng)還不屬于很規(guī)范。我國(guó)的證券市場(chǎng)期起步較晚，相應(yīng)的法律制度也不是十分健全，因此一方面，上市公司的信息披露不足夠充分，另一方面對(duì)股利政策也沒有足夠的保證。第三，則是投資者不夠理性，具有很強(qiáng)的投機(jī)性，因此我國(guó)的股利政策也會(huì)受到一定的影響。公司的股價(jià)于其實(shí)施的股利政策相聯(lián)系。如果企業(yè)的股利分配政策足夠穩(wěn)定，那么企業(yè)的股價(jià)也會(huì)逐漸穩(wěn)步提升，這對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展有極大的好處。反之，如果企業(yè)的股利政策缺乏穩(wěn)定性。那么勢(shì)必會(huì)引起股價(jià)的變動(dòng)，影響公司的發(fā)展。因此許多上市公司為了體現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的狀態(tài)，基本采用單一固定的股利政策。但是在我國(guó)，采取連續(xù)穩(wěn)定股利分配政策的企業(yè)極為少見。正如上文“信號(hào)傳遞理論”所說，一個(gè)上市公司的股利分配政策會(huì)給投資者和潛在的投資者傳遞出關(guān)于上市公司的自身發(fā)展前景如何的信號(hào)。我國(guó)的資本市場(chǎng)起步相對(duì)來說屬于較晚，對(duì)股利分配政策的研究也不夠整體，股利分配政策具有很大的隨意性，股利支付變化相對(duì)較大，股利分配的主觀因素較強(qiáng)，這使得股利分配常年波動(dòng)較大，如果一個(gè)公司的股利經(jīng)常變化，那么也會(huì)使投資者難以建立對(duì)公司的信任，同時(shí)難以對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展做出判斷。這樣不利于企業(yè)在市場(chǎng)上長(zhǎng)久地持續(xù)性發(fā)展。這種現(xiàn)象的根本原因還是在于我國(guó)許多企業(yè)在制定股利政策時(shí)存在許多不科學(xué)、不合理之處。2.4忽視投資者收益分配權(quán) 我國(guó)相關(guān)法律中并沒有對(duì)企業(yè)股利收益分配的相關(guān)問題直接做出具體規(guī)定,因此很多規(guī)定都只是企業(yè)內(nèi)部人員自主決定的，中小企業(yè)投資者很難直接參與其中，也就容易導(dǎo)致形成中小投資者的在收益上的分配權(quán)被忽視。其實(shí)不僅是金宇生物股份公司，這是一個(gè)普遍的現(xiàn)狀。而且，上市企業(yè)公司仍然普遍存在上市公司的大東股權(quán)過于高度集中化等一系列問題，大多數(shù)的公司股份只是集中在少數(shù)的個(gè)體股東手中，因?yàn)槌止傻谋壤咄ǔＲ沧C明在決策過程中起到的作用更大。如果小股東的股份占有率不高，那么經(jīng)常就只能更加被動(dòng)。因?yàn)楣緯?huì)更加注重大股東的想法，從而忽視小股東的權(quán)益。忽視投資者的收益分配權(quán)有可能對(duì)公司產(chǎn)生都十分不利的影響。這樣不利于投資者對(duì)該公司的信息，也就不利于投資者對(duì)于企業(yè)獲利的信心，長(zhǎng)久下去就會(huì)不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。造成這種現(xiàn)象的原因是資本市場(chǎng)的法律制度不健全。并且市場(chǎng)機(jī)制不成熟。而且，對(duì)于相關(guān)中小投資者的利益并沒有專門詳細(xì)的制度來保護(hù)，也沒有得到應(yīng)有的重視。這是造成部分投資者利益被忽視的原因。還有的原因就是與此同時(shí)在資本市場(chǎng)上，投資者和公司經(jīng)常存在信息不對(duì)稱的情況。一部分投資者可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況以及盈利狀況，內(nèi)部信息等等并不是非常了解，這就導(dǎo)致了投資者的利益不容易被保證，而且信息不夠透明。信息公開有利于提高投資市場(chǎng)的透明度，也利于維護(hù)中小投資者的利益。但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信息的透明度仍然存在缺陷。這將在某種程度上負(fù)面影響中小型投資者的利益。同時(shí)，還會(huì)影響投資者的收入分配權(quán)。3金宇生物股份有限公司股利分配優(yōu)化建議關(guān)于對(duì)金宇生物股份有限公司的股利分配存在的問題進(jìn)行分析后，總結(jié)出了現(xiàn)金股利支付水平較低、股利分配方式單一、股利分配政策不穩(wěn)定、忽視投資者收益分配權(quán)等幾個(gè)問題，同時(shí)了解了其具體出現(xiàn)的大致原因，并且針對(duì)這些問題，提出了優(yōu)化的建議。3.1提高企業(yè)現(xiàn)金股利支付率首先，公司應(yīng)更加重視投資者的收益，并采取有效措施增加公司的現(xiàn)金股利。企業(yè)的現(xiàn)金股利支付率能夠體現(xiàn)出企業(yè)籌資與支付的能力。上市公司只有關(guān)注投資者的回報(bào)，才能吸引更多的投資者，獲得更多的融資。從另一個(gè)角度來看，企業(yè)向投資者分配現(xiàn)金股利的增加，也是履行社會(huì)責(zé)任的體現(xiàn)，可以有效提高公司的社會(huì)形象，并向投資者傳遞良好的投資信號(hào)。企業(yè)的現(xiàn)金股利支付率越高，股票價(jià)格越高，更有利于企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。影響企業(yè)的股利政策的因素契約約束、法律約束、現(xiàn)金充裕性約束。對(duì)于企業(yè)來說，發(fā)放現(xiàn)金股利必須有足夠的現(xiàn)金，否則發(fā)放出去的估計(jì)的數(shù)額肯定會(huì)受到限制，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)保證自身留有足夠的現(xiàn)金，這也能夠體現(xiàn)出企業(yè)的支付能力。3.2實(shí)施適度的股利分配政策適度的股利分配政策不是某種固定的形式，而是因公司的特定條件而異。利潤(rùn)分配是上市公司主要的投資和財(cái)務(wù)管理決策之一。合理的分配是否會(huì)對(duì)公司的融資以及其他城市活動(dòng)（如融資）產(chǎn)生重大影響?，F(xiàn)金股利的分配通過公司資產(chǎn)和凈利潤(rùn)的分配直接影響公司的未分配利潤(rùn)，最終可能改變公司的經(jīng)營(yíng)和投資。因此，公司的高級(jí)管理人員及其技術(shù)人員和企業(yè)應(yīng)制定和研究更加科學(xué)合理的股利分配政策，以更好地最大化上市公司整體資產(chǎn)價(jià)值的經(jīng)濟(jì)利益。同時(shí)，單一股息分配方法和政策的實(shí)施也可能對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生一定的影響和風(fēng)險(xiǎn)。單一的傳統(tǒng)股利分配方法可能難以改變企業(yè)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。適應(yīng)。根據(jù)本次市場(chǎng)調(diào)查研究，金宇生物股份有限公司上述的股利分配的內(nèi)容和方法仍主要是現(xiàn)金股利分配。盡管現(xiàn)金股利是最常見，最簡(jiǎn)單和最清晰的，但最重要的前提是現(xiàn)金股利要求大公司具有足夠的財(cái)產(chǎn)和現(xiàn)金股利支付能力，因?yàn)樵S多公司不一定有足夠的現(xiàn)金能力供公司提供和運(yùn)營(yíng)，因此現(xiàn)金股利比公司具有更大的能力和風(fēng)險(xiǎn)。除了更傳統(tǒng)的現(xiàn)金股利分配方式外，還有多種股利分配方法，例如財(cái)產(chǎn)股利，股票股利和債務(wù)股利。因此，公司應(yīng)嘗試增加股利分配方法的多樣性，制定適當(dāng)?shù)墓衫峙湔撸⒉捎枚喾N并行分配方法。它還可以減少公司一級(jí)的現(xiàn)金支出和分配，并可以促進(jìn)公司擁有良好的現(xiàn)金流量。為未來公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展積累實(shí)力，從而降低公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，使公司的股利分配制度更加健康，完善。3.3加強(qiáng)對(duì)公司股利政策穩(wěn)定性的規(guī)范穩(wěn)定的鼓勵(lì)政策傳遞著公司良好發(fā)展的信號(hào)，有利于樹立好的形象。對(duì)于公司而言，持續(xù)穩(wěn)定的股利分配政策可以在很大程度上幫助公司贏得投資者的青睞，從而促進(jìn)公司的穩(wěn)定和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。但是，許多上市公司對(duì)此并不了解，因此應(yīng)該增強(qiáng)公司對(duì)此方面的認(rèn)識(shí)，并加強(qiáng)公司對(duì)股息政策穩(wěn)定性的重視。我國(guó)很多上市公司的股利分配政策都缺乏穩(wěn)定性和連續(xù)性，這是我國(guó)市場(chǎng)與海外成熟市場(chǎng)的最大差別之一。這是因?yàn)槲覈?guó)許多公司分配股利有很大盲目性還有隨意性，所以，公司應(yīng)根據(jù)自身情況制定合理科學(xué)的方法，并按照既定規(guī)則分配股利。在決定了分配股利的主要方式后，公司應(yīng)當(dāng)盡量按照該方式，而不輕易做出變動(dòng)。斗則不僅會(huì)影響到公司的信譽(yù)，而且也會(huì)對(duì)公司的融資造成影響。投資者不確定企業(yè)的股利分配政策，不能夠?qū)镜墨@利做出很準(zhǔn)確的判斷，因此也可能會(huì)選擇部隊(duì)該公司投資。其次，公司也可以專門制定相應(yīng)的規(guī)則，對(duì)主要的股利分配政策做出國(guó)定，且對(duì)數(shù)額也有一定的限制，這樣就可以確保股息政策的穩(wěn)定性，使投資者信任公司，并對(duì)公司的發(fā)展?fàn)顩r有一定的了解，判斷公司的未來前景，并保護(hù)投資者的利益。3.4保護(hù)中小投資者的應(yīng)得利益由于股權(quán)結(jié)構(gòu)和信息不暢等因素，還有很多規(guī)定都只是企業(yè)內(nèi)部人員自主決定的，中小企業(yè)投資者很難直接參與其中，也就容易導(dǎo)致形成中小投資者的在收益上的分配權(quán)被忽視，中小投資者的利益被忽視。但是在股利分配問題上，中小投資者的應(yīng)得利益是不容被忽視的。因此，公司應(yīng)采取相應(yīng)的行動(dòng)保護(hù)中小投資者的應(yīng)有利益。3.4.1完善公司的信息披露制度盡管中國(guó)已經(jīng)制定了有關(guān)信息標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)指導(dǎo)，但上市公司的信息透明度仍不夠標(biāo)準(zhǔn)。在這方面，公司應(yīng)當(dāng)對(duì)有關(guān)信息披露制度做出要求，提高投資市場(chǎng)的透明度，規(guī)范股利分配信息披露制度，確保信息透明。這也是上市公司保護(hù)中小投資者利益的基本承諾，并可以以此來提高資本市場(chǎng)的運(yùn)作效率。3.4.2健全保護(hù)中小投資者的相關(guān)公司制度，完善公司內(nèi)部治理機(jī)制企業(yè)應(yīng)積極建立和規(guī)范獨(dú)立的上市公司股利分配制度。當(dāng)前，一些上市公司的再投資紅利分配不規(guī)范，分配形式過于分散，而且存在著上市公司股利分配不均的現(xiàn)象，出現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象的主要原因之一是與股利有關(guān)的制度不規(guī)范，完善公司的內(nèi)部治理機(jī)制，也是大多數(shù)上市股東的保護(hù)和尊重基本合理利益。它主要從以下兩個(gè)方面開始：一是嚴(yán)格規(guī)范公司內(nèi)部再投資資金的詳細(xì)使用，二是希望公司能夠建立健全公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，建立全面，全面的內(nèi)部控制制度。治理體系規(guī)章制度明確了各方的權(quán)利，促進(jìn)了企業(yè)內(nèi)部的相互監(jiān)督，相互影響和相互制約。結(jié)論股利分配對(duì)于公司的成長(zhǎng)和未來非常重要。合理的股利分配制度可以使投資者對(duì)公司有更多的了解和信心，對(duì)公司未來的盈利能力與現(xiàn)金流量有較樂觀的預(yù)期。從而使公司也可以更穩(wěn)定，健康，長(zhǎng)遠(yuǎn)地發(fā)展。股利分配政策是上市公司分配或保留利潤(rùn)進(jìn)行再投資的決策問題，在公司的運(yùn)營(yíng)中起著至關(guān)重要的作用，并且與公司的未來長(zhǎng)期發(fā)展，股東對(duì)投資回報(bào)的要求以及資本結(jié)構(gòu)有關(guān)。理性，合理的股利分配政策一方面可以為企業(yè)的擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金來源，另一方面可以為企業(yè)樹立良好的形象，吸引潛在的投資者和債權(quán)人，使公司價(jià)值最大化。因此，上市公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)股利分配政策制定的重視。同時(shí)，公司應(yīng)該在綜合考慮各種相關(guān)因素后，比較各種股利分配政策，最后選擇符合公司特點(diǎn)和實(shí)施需要的股利分配政策。股利分配政策的發(fā)布也將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。由于股利分配政策與公司價(jià)值密切相關(guān)，因此必須傳達(dá)一些價(jià)值信息。“信號(hào)傳遞”理論認(rèn)為，公司的股利分配政策不僅是一種分配方案，而且是一種有效的信號(hào)傳遞工具。股利分配政策的變化通常是公司運(yùn)營(yíng)狀況變化的信號(hào)，這些信號(hào)既對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響，也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。資本市場(chǎng)的效率越高，這種交付方式就越有效且成本更低。因?yàn)椋顿Y者認(rèn)為，作為內(nèi)部人的管理層可以掌握公司當(dāng)前業(yè)務(wù)發(fā)展的最真實(shí)，最全面的信息，因此，他們將通過發(fā)放股息向投資者證明其經(jīng)營(yíng)能力。根據(jù)企業(yè)自身情況，科學(xué)制定合理的股權(quán)分配政策。并能在尊重和保護(hù)各方利益的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。在分析中，金宇生物股份有限公司的分紅政策還不夠完善，現(xiàn)金分紅支付水平較低，存在單一的分紅方式而缺乏的缺點(diǎn)。在分紅政策穩(wěn)定，中小投資者收益分配權(quán)等問題上容易被忽視。因此，針對(duì)企業(yè)分紅政策的這些不足，提出了相應(yīng)的改進(jìn)措施。提高公司現(xiàn)金股利支付率，執(zhí)行適當(dāng)?shù)墓衫峙湔?，加?qiáng)對(duì)公司股利政策穩(wěn)定性的監(jiān)管，保護(hù)中小投資者的應(yīng)有利益，促進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，促進(jìn)公司未來的穩(wěn)定發(fā)展。金宇生物股份有限公司就是本文的一個(gè)案例。中國(guó)的大多數(shù)公司在股息分配政策上仍然存在一些缺陷。各個(gè)公司應(yīng)結(jié)合自身的實(shí)際情況，不僅著眼于當(dāng)前，而且還需要立足于未來。然后應(yīng)采取具體措施。對(duì)于公司而言，一方面應(yīng)考慮公司未來的融資戰(zhàn)略發(fā)展，另一方面，也有必要更加關(guān)注股利政策的影響。只有這樣，我們才能根據(jù)自己的情況制定計(jì)劃。致謝首先，在這里，我