山東省上市公司績效評價：基于多維度視角的深度剖析一、引言1.1研究背景與意義1.1.1研究背景山東省作為中國的經(jīng)濟大省，在全國經(jīng)濟格局中占據(jù)著舉足輕重的地位?！?024年山東省國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》數(shù)據(jù)顯示，2024年全省實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值98565.8億元，比上年增長5.7%，三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)出良好的態(tài)勢。在這一經(jīng)濟發(fā)展進程中，上市公司發(fā)揮著關(guān)鍵作用，成為推動區(qū)域經(jīng)濟增長、產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新發(fā)展的重要力量。從數(shù)量規(guī)模來看，截至2024年8月，山東省共有上市公司308家，占全部A股的5.78%，數(shù)量僅次于廣東、江蘇、浙江、北京和上海，排名第6。這些上市公司廣泛分布于基礎(chǔ)化工、機械設(shè)備、生物醫(yī)藥等多個行業(yè)，成為各行業(yè)發(fā)展的引領(lǐng)者和排頭兵。從行業(yè)分布來看，山東省上市公司主要集中在基礎(chǔ)化工、機械設(shè)備和生物醫(yī)藥行業(yè)，分別為44家、35家和31家，依次占比14.29%、11.36%、10.06%。在市值方面，基礎(chǔ)化工、汽車和家用電器行業(yè)市值占比較高，分別為4797.29億元、2764.87億元和2503.27億元，占比分別為15.30%、8.82%、7.98%。山東省上市公司行業(yè)分布整體穩(wěn)定，近年來，屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和“專精特新”的企業(yè)占比呈上升趨勢，反映了山東產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級。上市公司的績效表現(xiàn)不僅直接影響著股東的利益，也對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展有著深遠影響。從經(jīng)濟貢獻角度看，2024年，山東上市公司營業(yè)收入占本省GDP的29.92%，實現(xiàn)增加值7051.81億元，同比增長2.36%，占本省GDP的7.15%，上市公司全員勞動生產(chǎn)率48.36萬元/人，是全國社會數(shù)值的2.78倍，在帶動山東經(jīng)濟增長、生產(chǎn)效率提高方面發(fā)揮了不可替代作用。從創(chuàng)新引領(lǐng)角度看，以創(chuàng)業(yè)板上市公司為代表，2024年山東67家創(chuàng)業(yè)板上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入1779.84億元，同比增長15.13%；實現(xiàn)凈利潤117.41億元，同比增長49.42%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額159.05億元，同比增長57.29%，研發(fā)費用為64.39億元，同比增長8.11%，展現(xiàn)出較強的盈利能力、造血能力和創(chuàng)新能力，對推動產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步和創(chuàng)新發(fā)展意義重大。在當前復(fù)雜多變的經(jīng)濟環(huán)境下，市場競爭日益激烈，行業(yè)競爭格局不斷變化，新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)加速涌現(xiàn)，對山東省上市公司的發(fā)展既帶來了機遇，也形成了挑戰(zhàn)。準確、全面地評價山東省上市公司績效，對于深入了解其經(jīng)營狀況、發(fā)展能力和市場競爭力，進而為企業(yè)制定科學(xué)合理的發(fā)展戰(zhàn)略，為投資者做出明智的投資決策，為政府部門制定有效的政策措施，都具有至關(guān)重要的現(xiàn)實意義。因此，開展對山東省上市公司績效評價的研究十分必要。1.1.2研究意義從理論層面來看，當前對于區(qū)域上市公司績效評價的研究雖然取得了一定成果，但不同區(qū)域的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)特點和政策環(huán)境存在差異，使得研究具有明顯的區(qū)域性和針對性。山東省上市公司在行業(yè)分布、企業(yè)規(guī)模和發(fā)展模式等方面具有自身特點，對其進行績效評價研究，能夠豐富和完善區(qū)域上市公司績效評價的理論體系，為其他地區(qū)上市公司績效評價提供有益的借鑒和參考，推動績效評價理論在不同區(qū)域背景下的深化和拓展。從實踐層面來講，對于投資者而言，通過對山東省上市公司績效的準確評價，可以更加全面、深入地了解上市公司的真實價值和潛在風(fēng)險，從而為投資決策提供科學(xué)依據(jù)，避免盲目投資，提高投資收益，降低投資風(fēng)險。對于企業(yè)自身來說，績效評價結(jié)果可以幫助企業(yè)清晰認識自身在行業(yè)中的地位和競爭力，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中的優(yōu)勢與不足，進而有針對性地調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營策略，優(yōu)化資源配置，提升企業(yè)績效，增強可持續(xù)發(fā)展能力。對于政府部門而言，了解山東省上市公司的績效狀況，有助于制定更加精準有效的產(chǎn)業(yè)政策和監(jiān)管措施，引導(dǎo)資源合理配置，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，促進區(qū)域經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，更好地發(fā)揮上市公司在區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中的引領(lǐng)和帶動作用。1.2研究目的與方法1.2.1研究目的本研究旨在全面、深入地評價山東省上市公司的績效狀況。通過構(gòu)建科學(xué)合理的績效評價指標體系，運用多元統(tǒng)計分析方法，對山東省上市公司的盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力等方面進行綜合評價，準確揭示各公司在不同維度上的優(yōu)勢與不足，明確其在行業(yè)內(nèi)以及區(qū)域經(jīng)濟中的地位。在深入剖析山東省上市公司績效的基礎(chǔ)上，探究影響其績效的關(guān)鍵因素。從內(nèi)部因素來看，涵蓋公司的戰(zhàn)略決策、管理水平、技術(shù)創(chuàng)新能力、人才資源等；從外部因素分析，涉及行業(yè)競爭態(tài)勢、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策法規(guī)等。通過對這些影響因素的系統(tǒng)分析，揭示其對公司績效的作用機制，為企業(yè)提升績效提供理論依據(jù)和實踐指導(dǎo)?；诳冃гu價結(jié)果和影響因素分析，為山東省上市公司提供具有針對性和可操作性的改進建議。幫助企業(yè)優(yōu)化內(nèi)部管理流程，加強成本控制，提高運營效率；鼓勵企業(yè)加大技術(shù)創(chuàng)新投入，培育核心競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；引導(dǎo)企業(yè)關(guān)注外部環(huán)境變化，靈活調(diào)整戰(zhàn)略布局，適應(yīng)市場需求。同時，也為政府部門制定相關(guān)政策提供參考依據(jù)，促進區(qū)域經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展，為投資者提供決策支持，助力其做出明智的投資選擇。1.2.2研究方法文獻研究法：通過廣泛查閱國內(nèi)外相關(guān)文獻，梳理上市公司績效評價的理論基礎(chǔ)和研究現(xiàn)狀，包括績效評價的方法、指標體系以及影響因素等方面的研究成果。對已有的研究進行系統(tǒng)分析和總結(jié)，了解該領(lǐng)域的研究動態(tài)和發(fā)展趨勢，為本文的研究提供理論支持和研究思路，避免重復(fù)研究，確保研究的創(chuàng)新性和科學(xué)性。因子分析法：該方法是一種多元統(tǒng)計分析技術(shù)，能夠?qū)⒍鄠€具有相關(guān)性的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個不相關(guān)的綜合因子。在本文中，選取反映山東省上市公司盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力等方面的多個財務(wù)指標作為原始變量，運用因子分析法，從這些原始變量中提取出公共因子，通過計算各因子得分和綜合得分，對上市公司的績效進行綜合評價。因子分析法可以有效降低變量的維數(shù)，減少指標之間的信息重疊，使評價結(jié)果更加客觀、準確，能夠更清晰地揭示上市公司績效的內(nèi)在結(jié)構(gòu)和影響因素。案例分析法：選取山東省具有代表性的上市公司作為案例研究對象，深入分析其經(jīng)營管理模式、財務(wù)狀況、發(fā)展戰(zhàn)略等方面的情況。結(jié)合因子分析得出的績效評價結(jié)果，對案例公司的成功經(jīng)驗和存在的問題進行詳細剖析，探討其績效表現(xiàn)的深層次原因。通過案例分析，能夠?qū)⒊橄蟮睦碚撗芯颗c具體的企業(yè)實踐相結(jié)合，為其他上市公司提供實際操作的借鑒和啟示，使研究成果更具實用性和可操作性。1.3研究創(chuàng)新點在研究視角上，本研究聚焦山東省上市公司這一特定區(qū)域的企業(yè)群體。山東省作為經(jīng)濟大省，其上市公司在行業(yè)結(jié)構(gòu)、發(fā)展模式和區(qū)域政策影響等方面具有獨特性，與其他地區(qū)存在顯著差異。通過深入剖析山東省上市公司績效，能夠挖掘出具有區(qū)域特色的發(fā)展規(guī)律和問題，為區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和企業(yè)管理提供針對性的建議，彌補了以往研究在區(qū)域針對性上的不足，豐富了區(qū)域上市公司績效評價的研究成果。在指標體系構(gòu)建方面，本研究綜合考慮了多維度的指標。不僅選取了傳統(tǒng)的財務(wù)指標，如反映盈利能力的凈資產(chǎn)收益率、償債能力的資產(chǎn)負債率、營運能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和發(fā)展能力的營業(yè)收入增長率等，全面衡量公司的財務(wù)健康狀況和經(jīng)營成果；還引入了非財務(wù)指標，如研發(fā)投入強度、創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化效率等，以反映公司的創(chuàng)新能力和可持續(xù)發(fā)展?jié)摿?，以及市場份額、客戶滿意度等體現(xiàn)公司市場競爭力的指標。這種多維度的指標體系能夠更全面、準確地評價山東省上市公司的績效，克服了單純依靠財務(wù)指標評價的局限性，使評價結(jié)果更具科學(xué)性和實用性。在研究方法運用上，本研究采用了因子分析與案例分析相結(jié)合的方式。因子分析法能夠?qū)Χ鄠€復(fù)雜的績效指標進行降維處理，提取出關(guān)鍵的公共因子，從而客觀地計算出各上市公司的績效綜合得分，避免了主觀賦權(quán)帶來的偏差，使績效評價結(jié)果更加準確和客觀。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合案例分析，選取具有代表性的山東省上市公司，深入分析其績效表現(xiàn)背后的具體經(jīng)營管理因素、戰(zhàn)略決策和內(nèi)外部環(huán)境影響，將定量分析與定性分析有機結(jié)合，從宏觀和微觀兩個層面深入探討上市公司績效問題，為企業(yè)提供更具操作性的改進建議。在研究成果應(yīng)用方面，本研究不僅關(guān)注對山東省上市公司績效的評價和分析，更注重提出具有針對性和可操作性的策略建議?；诳冃гu價結(jié)果和影響因素分析，為不同績效水平和行業(yè)特點的上市公司量身定制提升績效的方案，包括優(yōu)化內(nèi)部管理流程、加強成本控制、加大技術(shù)創(chuàng)新投入、拓展市場渠道等具體措施。同時，為政府部門制定產(chǎn)業(yè)政策和監(jiān)管措施提供參考依據(jù)，促進區(qū)域經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展，使研究成果能夠切實應(yīng)用于實踐，推動山東省上市公司和區(qū)域經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。二、上市公司績效評價理論基礎(chǔ)2.1績效評價的概念與內(nèi)涵2.1.1績效的定義與理解績效的定義在學(xué)術(shù)界和實踐領(lǐng)域一直是一個備受關(guān)注且存在多種觀點的話題。國外學(xué)者Nickols將績效定義為“行為的結(jié)果”，強調(diào)結(jié)果在績效考量中的核心地位，認為績效是個人活動實施后所達成的成果。而Campbell在1990年指出“績效是行為，應(yīng)該與結(jié)果區(qū)分開，因為結(jié)果會受系統(tǒng)因素的影響”，他在1993年進一步提出“績效是行為的同義詞，它是人們實際的能觀察到的行為表現(xiàn)”，這一觀點更側(cè)重于行為本身，認為績效是個體在工作過程中所展現(xiàn)出的實際行為，而非單純的結(jié)果。Borman和Motowidlo于1993年提出了績效的二維模型，認為行為績效包括任務(wù)績效和關(guān)聯(lián)績效兩方面，任務(wù)績效與工作任務(wù)的完成直接相關(guān)，是對工作結(jié)果的直接體現(xiàn)；關(guān)聯(lián)績效則涉及到與工作任務(wù)間接相關(guān)的行為，如團隊合作、組織公民行為等，強調(diào)了員工在工作中的協(xié)作性和對組織整體氛圍的貢獻。Bernadin等在1995年認為“績效應(yīng)該定義為工作的結(jié)果，因為這些工作結(jié)果與組織的戰(zhàn)略目標、顧客滿意度及所投資金的關(guān)系密切”，再次突出了結(jié)果與組織戰(zhàn)略目標的緊密聯(lián)系。Brumbrach在1998年的定義中把績效看作是素質(zhì)的觀點，即“績效指行為和結(jié)果”，該觀點強調(diào)員工潛能與績效的關(guān)系，不再僅僅關(guān)注對歷史行為和結(jié)果的反應(yīng)，而更著眼于員工的內(nèi)在素質(zhì)以及未來發(fā)展?jié)摿?。綜合國內(nèi)外學(xué)者的觀點，績效具有多維度的內(nèi)涵。從效率角度來看，績效體現(xiàn)為投入與產(chǎn)出的比率，反映了企業(yè)或員工在資源利用方面的有效性。在生產(chǎn)制造企業(yè)中，單位時間內(nèi)生產(chǎn)的合格產(chǎn)品數(shù)量與投入的人力、物力和時間的比值，就是衡量生產(chǎn)效率的重要指標，高比值意味著在相同資源投入下能夠獲得更多的產(chǎn)出，體現(xiàn)了更高的績效水平。從效果角度而言，績效是指目標的達成程度，與組織或個人設(shè)定的戰(zhàn)略目標緊密相連。企業(yè)設(shè)定的年度市場份額增長目標、銷售額增長目標等，實際完成情況與目標的契合度就是對效果的直接反映，完成度越高，說明績效在效果維度上表現(xiàn)越好。適應(yīng)性也是績效內(nèi)涵的重要方面，它要求企業(yè)或員工能夠靈活應(yīng)對內(nèi)外部環(huán)境的變化。在市場競爭激烈、技術(shù)更新?lián)Q代迅速的今天，企業(yè)能否及時調(diào)整戰(zhàn)略方向，推出符合市場需求的新產(chǎn)品或服務(wù)；員工能否快速掌握新技能，適應(yīng)新的工作要求，這些都是適應(yīng)性的體現(xiàn)，具備良好適應(yīng)性的企業(yè)和員工往往能在動態(tài)環(huán)境中保持較好的績效表現(xiàn)。2.1.2績效評價的含義與作用績效評價是指運用特定的指標體系，采用科學(xué)的評價方法，按照一定的評價標準，對企業(yè)或員工在一定時期內(nèi)的工作績效進行定量和定性分析，從而得出客觀、公正評價的過程。它是對績效的全面審視和評估，涵蓋了對效率、效果和適應(yīng)性等多個維度的考量?？冃гu價對企業(yè)戰(zhàn)略制定具有重要的指導(dǎo)作用。通過績效評價，企業(yè)能夠清晰了解自身在各個業(yè)務(wù)領(lǐng)域和職能部門的績效表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)優(yōu)勢和劣勢所在。某企業(yè)在對各產(chǎn)品線的績效評價中，發(fā)現(xiàn)某一產(chǎn)品線的市場份額持續(xù)增長，利潤貢獻突出，這表明該產(chǎn)品線具有較強的市場競爭力和發(fā)展?jié)摿?，企業(yè)在制定戰(zhàn)略時可以考慮加大對該產(chǎn)品線的資源投入，進一步拓展市場，提升其核心競爭力；反之，對于績效不佳的產(chǎn)品線，企業(yè)可以分析原因，考慮是否進行戰(zhàn)略調(diào)整，如優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、削減成本或退出市場。績效評價結(jié)果還可以幫助企業(yè)預(yù)測未來發(fā)展趨勢，為戰(zhàn)略目標的設(shè)定提供依據(jù)，使企業(yè)戰(zhàn)略更具前瞻性和可行性。在管理提升方面，績效評價是發(fā)現(xiàn)問題、改進管理的有效工具。它能夠揭示企業(yè)在運營管理過程中存在的問題，如流程繁瑣、溝通不暢、資源配置不合理等。通過對銷售部門績效評價，發(fā)現(xiàn)銷售業(yè)績增長緩慢的原因是銷售流程冗長，導(dǎo)致客戶流失。企業(yè)可以據(jù)此對銷售流程進行優(yōu)化，簡化審批環(huán)節(jié)，提高銷售效率，從而提升整體管理水平?？冃гu價還可以激勵員工，通過設(shè)定明確的績效目標和評價標準，員工清楚知道自己的工作方向和要求，當員工的績效得到認可和獎勵時，會激發(fā)他們的工作積極性和創(chuàng)造力，促使他們不斷提升自身能力和工作績效。對于利益相關(guān)者決策，績效評價提供了關(guān)鍵信息。投資者通過企業(yè)的績效評價結(jié)果，能夠判斷企業(yè)的盈利能力、償債能力和發(fā)展?jié)摿Γ瑥亩鴽Q定是否投資以及投資的規(guī)模和時機。銀行等債權(quán)人在決定是否向企業(yè)提供貸款時，會參考企業(yè)的績效評價結(jié)果，評估企業(yè)的償債能力和信用風(fēng)險。供應(yīng)商和客戶也會關(guān)注企業(yè)的績效，以判斷企業(yè)的穩(wěn)定性和合作價值。一家供應(yīng)商在選擇合作企業(yè)時，會優(yōu)先考慮績效良好、信譽度高的企業(yè)，因為這樣的企業(yè)更有可能按時支付貨款，保證合作的順利進行?？冃гu價結(jié)果對政府部門制定產(chǎn)業(yè)政策也具有參考價值，政府可以根據(jù)企業(yè)的績效情況，對優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和企業(yè)給予支持和鼓勵，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。2.2上市公司績效評價的相關(guān)理論2.2.1委托代理理論委托代理理論起源于20世紀30年代，是現(xiàn)代企業(yè)理論的重要組成部分。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，由于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，企業(yè)所有者（委托人）將企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)委托給經(jīng)營者（代理人），從而形成了委托代理關(guān)系。在這種關(guān)系中，委托人和代理人的目標往往并不完全一致，代理人可能會追求自身利益最大化，而忽視委托人的利益，這就產(chǎn)生了利益沖突。代理人可能更關(guān)注自身的薪酬、職位晉升和工作的舒適程度等，而委托人則更關(guān)心企業(yè)的長期盈利能力、市場價值和股東回報。信息不對稱也是委托代理關(guān)系中存在的一個關(guān)鍵問題。代理人直接參與企業(yè)的日常經(jīng)營管理，掌握著企業(yè)運營的詳細信息，如成本、市場需求、產(chǎn)品質(zhì)量等；而委托人由于不直接參與經(jīng)營，往往只能通過代理人提供的信息來了解企業(yè)的運營狀況，這種信息的不對稱使得委托人難以準確判斷代理人的工作努力程度和績效表現(xiàn)，代理人也可能利用信息優(yōu)勢謀取私利，損害委托人的利益。績效評價在解決委托代理問題中發(fā)揮著重要作用。通過建立科學(xué)合理的績效評價體系，可以對代理人的工作績效進行客觀、準確的衡量，將代理人的薪酬、晉升等與績效評價結(jié)果掛鉤，形成有效的激勵機制，使代理人的利益與委托人的利益緊密結(jié)合，促使代理人努力工作，提高企業(yè)績效，以實現(xiàn)自身利益最大化的同時，也實現(xiàn)委托人的利益目標。績效評價結(jié)果還可以為委托人提供決策依據(jù)，幫助委托人了解企業(yè)的運營狀況和代理人的工作表現(xiàn)，及時發(fā)現(xiàn)問題并采取相應(yīng)的措施進行調(diào)整和改進，從而有效降低代理成本，減少委托代理沖突。2.2.2利益相關(guān)者理論利益相關(guān)者理論是由管理學(xué)者愛德華?弗里曼于20世紀70年代初提出的，該理論認為企業(yè)并非僅僅是股東的企業(yè)，而是由股東、員工、客戶、供應(yīng)商、政府、社會組織等各個與企業(yè)相關(guān)的群體共同構(gòu)成，這些群體都對企業(yè)的發(fā)展和績效有著不同程度的影響力和期望。企業(yè)的生存和發(fā)展依賴于與各利益相關(guān)者的良好合作關(guān)系，只有平衡好各方利益，才能實現(xiàn)長期的可持續(xù)發(fā)展。利益相關(guān)者理論對上市公司績效評價產(chǎn)生了深遠影響。在績效評價范圍方面，傳統(tǒng)的績效評價主要關(guān)注股東利益，側(cè)重于對企業(yè)財務(wù)績效的評價，而基于利益相關(guān)者理論，績效評價范圍得以擴展，不僅要考慮股東的利益訴求，還要關(guān)注其他利益相關(guān)者的利益，如員工的工作滿意度、客戶的滿意度、供應(yīng)商的合作關(guān)系、對社會和環(huán)境的責任等，使績效評價更加全面、綜合地反映企業(yè)的整體運營狀況和價值創(chuàng)造能力。在指標選取上，基于利益相關(guān)者理論的績效評價需要引入更多非財務(wù)指標。對于員工利益相關(guān)者，可以選取員工滿意度、員工培訓(xùn)投入、員工離職率等指標來衡量企業(yè)對員工的重視程度和員工的工作狀態(tài)；對于客戶利益相關(guān)者，客戶滿意度、客戶投訴率、客戶忠誠度等指標能夠反映企業(yè)在滿足客戶需求、提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)方面的表現(xiàn)；對于供應(yīng)商利益相關(guān)者，與供應(yīng)商的合作穩(wěn)定性、采購成本的合理性等指標可以體現(xiàn)企業(yè)與供應(yīng)商的合作關(guān)系。這些非財務(wù)指標與傳統(tǒng)的財務(wù)指標相結(jié)合，能夠為上市公司績效評價提供更豐富、更全面的信息，使評價結(jié)果更具科學(xué)性和實用性，有助于企業(yè)更好地協(xié)調(diào)與各利益相關(guān)者的關(guān)系，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。2.3績效評價方法概述2.3.1單一指標評價法單一指標評價法是指運用某一個特定的財務(wù)指標來對企業(yè)績效進行評估的方法。該方法以某一關(guān)鍵指標為核心，通過對該指標數(shù)值的分析來判斷企業(yè)績效的優(yōu)劣。常見的單一指標如凈利潤，它直接反映了企業(yè)在一定時期內(nèi)的經(jīng)營成果，凈利潤越高，通常被認為企業(yè)的盈利能力越強，績效表現(xiàn)越好；凈資產(chǎn)收益率（ROE）也是常用的單一指標，它衡量了股東權(quán)益的收益水平，體現(xiàn)了公司運用自有資本的效率，ROE越高，表明股東權(quán)益的收益水平越高，公司資本利用效率越好。單一指標評價法具有簡潔明了的優(yōu)點，能夠直觀地反映企業(yè)在某一方面的績效表現(xiàn)，易于理解和計算，不需要復(fù)雜的數(shù)據(jù)分析和專業(yè)知識，無論是企業(yè)管理者、投資者還是其他利益相關(guān)者，都能夠快速獲取關(guān)鍵信息，做出初步的判斷。在評估企業(yè)盈利能力時，通過簡單查看凈利潤指標，就能大致了解企業(yè)的盈利狀況。該方法還便于企業(yè)之間進行比較，在同一行業(yè)內(nèi)，不同企業(yè)使用相同的單一指標進行績效評價，能夠清晰地看出各企業(yè)在該指標上的差距，為企業(yè)定位自身在行業(yè)中的地位提供依據(jù)。然而，單一指標評價法也存在明顯的局限性。由于僅采用一個指標進行評價，無法全面反映企業(yè)績效的全貌，容易忽略企業(yè)在其他方面的表現(xiàn)。凈利潤雖然能體現(xiàn)企業(yè)的盈利情況，但不能反映企業(yè)的償債能力、營運能力和發(fā)展能力等重要方面。過度依賴單一指標可能導(dǎo)致企業(yè)管理者為了追求該指標的提升而采取短視行為，忽視企業(yè)的長期發(fā)展。管理者為了提高短期凈利潤，可能削減研發(fā)投入、降低員工培訓(xùn)費用等，這對企業(yè)的長遠發(fā)展不利。單一指標還容易受到偶然因素的影響，導(dǎo)致評價結(jié)果不夠準確和穩(wěn)定。某企業(yè)可能因為某一偶然的大額資產(chǎn)處置收益而使凈利潤大幅增加，但這并不能真實反映企業(yè)的持續(xù)盈利能力。2.3.2綜合指標評價法綜合指標評價法是運用多個具有內(nèi)在聯(lián)系的財務(wù)指標和非財務(wù)指標，從多個維度對企業(yè)績效進行全面、系統(tǒng)評價的方法。該方法克服了單一指標評價法的片面性，通過構(gòu)建綜合評價體系，全面反映企業(yè)的經(jīng)營狀況和績效水平。在構(gòu)建綜合評價體系時，通常會考慮多個方面的指標。在財務(wù)指標方面，涵蓋盈利能力指標，如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等，用于衡量企業(yè)獲取利潤的能力；償債能力指標，包括資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等，反映企業(yè)償還債務(wù)的能力；營運能力指標，如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等，體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)運營的效率；發(fā)展能力指標，像營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率等，展示企業(yè)的發(fā)展?jié)摿挖厔?。在非財?wù)指標方面，會引入客戶滿意度指標，用于衡量客戶對企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)的滿意程度，反映企業(yè)在市場中的口碑和競爭力；員工滿意度指標，體現(xiàn)員工對工作環(huán)境、薪酬待遇、職業(yè)發(fā)展等方面的滿意情況，影響員工的工作積極性和創(chuàng)造力；研發(fā)投入強度指標，衡量企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面的投入力度，對企業(yè)的長期發(fā)展具有重要意義。常見的綜合指標評價方法包括因子分析法、主成分分析法等。因子分析法是從研究變量內(nèi)部相關(guān)的依賴關(guān)系出發(fā)，把一些具有錯綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個綜合因子的一種多變量統(tǒng)計分析方法。通過因子分析，可以將多個相關(guān)的績效指標濃縮為幾個不相關(guān)的公共因子，這些公共因子能夠反映原始指標的主要信息，然后根據(jù)各因子的得分和權(quán)重計算出綜合得分，從而對企業(yè)績效進行綜合評價。主成分分析法是將多個變量通過線性變換以選出較少個數(shù)重要變量的一種多元統(tǒng)計分析方法，它通過對原始數(shù)據(jù)進行降維處理，將多個相關(guān)變量轉(zhuǎn)化為少數(shù)幾個互不相關(guān)的主成分，這些主成分包含了原始變量的大部分信息，再根據(jù)主成分得分對企業(yè)績效進行評價。2.3.3不同評價方法的比較與選擇從準確性角度來看，單一指標評價法由于只依賴一個指標，無法全面涵蓋企業(yè)績效的各個方面，評價結(jié)果容易片面，準確性相對較低。綜合指標評價法綜合考慮了多個維度的指標，能夠更全面、準確地反映企業(yè)的真實績效狀況，準確性更高。在評價一家企業(yè)時，單一指標評價法僅依據(jù)凈利潤來判斷，可能會忽略企業(yè)的償債風(fēng)險和運營效率等問題；而綜合指標評價法通過對盈利能力、償債能力、營運能力等多個指標的綜合分析，能夠更準確地評估企業(yè)的整體績效。在可操作性方面，單一指標評價法計算簡單，數(shù)據(jù)獲取相對容易，可操作性強。綜合指標評價法需要收集和處理大量的數(shù)據(jù)，涉及多個指標的選取、權(quán)重的確定以及復(fù)雜的計算過程，對數(shù)據(jù)的質(zhì)量和分析人員的專業(yè)能力要求較高，可操作性相對較弱。對于小型企業(yè)或?qū)?shù)據(jù)分析能力有限的使用者來說，單一指標評價法可能更易于實施；而對于大型企業(yè)或?qū)I(yè)的研究機構(gòu)，具備較強的數(shù)據(jù)處理能力和專業(yè)知識，綜合指標評價法能夠提供更深入、全面的績效評價。在本研究中，選擇綜合指標評價法來評價山東省上市公司績效。這是因為山東省上市公司數(shù)量眾多，行業(yè)分布廣泛，經(jīng)營狀況復(fù)雜多樣，單一指標評價法無法全面、準確地反映其績效特點和差異。綜合指標評價法能夠從多個維度對上市公司進行綜合考量，不僅關(guān)注財務(wù)指標，還納入非財務(wù)指標，更全面地反映上市公司的盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力以及在市場競爭力、創(chuàng)新能力、社會責任等方面的表現(xiàn)。通過因子分析等綜合評價方法，可以挖掘出各指標之間的內(nèi)在關(guān)系，提取關(guān)鍵信息，減少信息重疊，使評價結(jié)果更加客觀、準確，為深入分析山東省上市公司績效提供有力支持。三、山東省上市公司發(fā)展現(xiàn)狀分析3.1山東省上市公司數(shù)量與分布3.1.1總體數(shù)量變化趨勢自1993年青島啤酒在上海證券交易所掛牌上市，成為山東省第一家上市公司以來，山東省上市公司數(shù)量經(jīng)歷了持續(xù)增長的過程。在早期階段，受經(jīng)濟發(fā)展水平、企業(yè)自身實力以及資本市場發(fā)展程度等多種因素的限制，山東省上市公司數(shù)量增長較為緩慢。1993-1999年期間，山東省上市公司數(shù)量從1家逐步增加到39家，年均新增約6家。這一時期，全國資本市場處于初步發(fā)展階段，相關(guān)法律法規(guī)和市場機制尚不完善，企業(yè)上市門檻相對較高，審批程序較為繁瑣，限制了企業(yè)上市的步伐。進入21世紀，隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展和資本市場的逐步完善，山東省上市公司數(shù)量開始加速增長。2000-2010年，山東省上市公司數(shù)量從46家增加到157家，年均新增超過10家。在這一階段，中國加入世界貿(mào)易組織，為企業(yè)發(fā)展帶來了更廣闊的市場空間和機遇，山東省企業(yè)積極拓展業(yè)務(wù)，提升自身實力，具備了上市的條件和能力。同時，資本市場的改革和創(chuàng)新不斷推進，如股權(quán)分置改革的實施，解決了長期困擾中國資本市場的制度性問題，增強了市場的活力和吸引力，為山東省企業(yè)上市創(chuàng)造了更為有利的環(huán)境。近年來，山東省積極推進新舊動能轉(zhuǎn)換重大工程，大力培育新興產(chǎn)業(yè)，推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，為企業(yè)上市提供了有力的政策支持和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。2011-2024年，山東省上市公司數(shù)量從171家增加到310家，年均新增約10家。盡管受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境、市場波動以及監(jiān)管政策調(diào)整等因素的影響，增長速度有所波動，但總體保持了穩(wěn)定增長的態(tài)勢。2024年，受IPO市場趨嚴等因素影響，山東僅4家公司IPO，數(shù)量和融資額均創(chuàng)2019年以來新低，但全省上市公司數(shù)量仍保持在310家，顯示出山東省上市公司群體的穩(wěn)定性和韌性。3.1.2地區(qū)分布特征山東省上市公司在地區(qū)分布上呈現(xiàn)出明顯的不均衡特征。青島作為山東省的經(jīng)濟中心和對外開放的重要窗口，上市公司數(shù)量最多，截至2024年末，共有66家上市公司。青島擁有良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和采礦業(yè)等行業(yè)發(fā)展較為成熟，為企業(yè)上市提供了堅實的產(chǎn)業(yè)支撐。海爾智家、青島啤酒等知名企業(yè)在各自領(lǐng)域具有較強的市場競爭力，成為青島上市公司的代表。青島市政府高度重視資本市場發(fā)展，出臺了一系列支持企業(yè)上市的政策措施，為企業(yè)上市提供了政策保障和服務(wù)支持。煙臺和濟南分別以51家和48家上市公司位列第二和第三。煙臺在化工、農(nóng)牧、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域具有獨特的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，萬華化學(xué)作為聚氨酯龍頭企業(yè)，在全球市場占據(jù)重要地位；榮昌生物是國內(nèi)領(lǐng)先的創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)；益生股份是全國最大的祖代肉種雞飼養(yǎng)企業(yè)；登海種業(yè)是國內(nèi)玉米種子繁育推廣一體化龍頭企業(yè)。這些優(yōu)勢企業(yè)的發(fā)展壯大，推動了煙臺上市公司數(shù)量的增長。濟南作為省會城市，在信息技術(shù)、金融、文化等領(lǐng)域具有資源集聚優(yōu)勢，以浪潮信息為首的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和以華熙生物為首的醫(yī)美護理行業(yè)成為拉動濟南經(jīng)濟增長的新引擎，也帶動了相關(guān)企業(yè)的上市進程。淄博、濰坊等地的上市公司數(shù)量也相對較多，分別為33家和29家。淄博是中國重要的工業(yè)基地之一，在化工、建材、機械等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域具有深厚的底蘊，同時在新材料、新能源等新興產(chǎn)業(yè)方面也取得了一定的發(fā)展，為企業(yè)上市提供了產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。濰坊是農(nóng)業(yè)大市，在農(nóng)產(chǎn)品加工、機械制造等領(lǐng)域具有一定優(yōu)勢，培育了一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推動了上市公司數(shù)量的增加。而聊城、泰安、東營、臨沂、棗莊、菏澤和日照等地的上市公司數(shù)量相對較少，這可能與這些地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及企業(yè)創(chuàng)新能力等因素有關(guān)。部分地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展相對滯后，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，缺乏具有競爭力的優(yōu)勢企業(yè)，制約了上市公司數(shù)量的增長。一些地區(qū)對資本市場的認識和利用不足，企業(yè)上市的積極性和主動性不高，也影響了上市公司的培育和發(fā)展。3.2山東省上市公司行業(yè)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)3.2.1行業(yè)分布情況截至2024年底，山東省310家上市公司廣泛分布于22個行業(yè)。從行業(yè)分布的總體情況來看，呈現(xiàn)出較為明顯的集中趨勢，其中制造業(yè)上市公司數(shù)量最多，達到203家，占比高達65.48%。這充分體現(xiàn)了制造業(yè)在山東省經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中的支柱地位，也反映出山東省作為工業(yè)大省的產(chǎn)業(yè)特色。制造業(yè)涵蓋的領(lǐng)域廣泛，包括化工、機械、電子、醫(yī)藥等多個細分行業(yè)，這些行業(yè)在山東省擁有深厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和完善的產(chǎn)業(yè)鏈條。化工行業(yè)中的萬華化學(xué)，是全球知名的化工企業(yè)，在聚氨酯等領(lǐng)域具有領(lǐng)先的技術(shù)和市場份額；機械行業(yè)的濰柴動力，是中國內(nèi)燃機行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車、工程機械等領(lǐng)域。信息技術(shù)業(yè)上市公司有22家，占比為7.10%。隨著數(shù)字經(jīng)濟的快速發(fā)展，信息技術(shù)業(yè)在山東省經(jīng)濟中的地位日益重要。山東省積極推動信息技術(shù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的融合，培育了一批在軟件開發(fā)、通信技術(shù)、電子信息制造等領(lǐng)域具有競爭力的企業(yè)。中際旭創(chuàng)在光通信領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，是全球領(lǐng)先的光模塊解決方案提供商，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、電信等市場。采礦業(yè)上市公司有13家，占比為4.19%。山東省擁有豐富的礦產(chǎn)資源，采礦業(yè)在經(jīng)濟中占據(jù)一定比重。兗礦能源是山東省采礦業(yè)的龍頭企業(yè)，是中國重要的煤炭生產(chǎn)和銷售企業(yè)之一，在煤炭開采、洗選加工、煤化工等領(lǐng)域具有較強的實力。電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)上市公司有12家，占比為3.87%。該行業(yè)是保障社會生產(chǎn)和居民生活的基礎(chǔ)性行業(yè)，山東省在能源供應(yīng)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面不斷加大投入，推動了相關(guān)企業(yè)的發(fā)展。華電國際是山東省電力行業(yè)的重要企業(yè)，主要從事發(fā)電、供熱及其他相關(guān)業(yè)務(wù)，在山東省電力市場中具有重要地位。批發(fā)和零售業(yè)上市公司有11家，占比為3.55%。批發(fā)和零售業(yè)作為連接生產(chǎn)和消費的中間環(huán)節(jié)，對于促進商品流通、拉動消費具有重要作用。山東省地理位置優(yōu)越，交通便利，商業(yè)氛圍濃厚，為批發(fā)和零售業(yè)的發(fā)展提供了良好的條件。家家悅是山東省知名的零售企業(yè)，在連鎖超市、生鮮配送等領(lǐng)域具有較強的競爭力，網(wǎng)點遍布山東省各地。從行業(yè)分布的變化趨勢來看，近年來，隨著山東省新舊動能轉(zhuǎn)換戰(zhàn)略的深入實施，新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的上市公司數(shù)量呈現(xiàn)出增長態(tài)勢。新一代信息技術(shù)、高端裝備、新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的上市公司占比逐漸提高。2020-2024年期間，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的上市公司數(shù)量從15家增加到22家，占比從4.90%提高到7.10%；高端裝備產(chǎn)業(yè)的上市公司數(shù)量從30家增加到38家，占比從9.80%提高到12.26%。這表明山東省上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)正在逐步優(yōu)化，向高端化、智能化、綠色化方向發(fā)展。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的上市公司數(shù)量雖然仍占據(jù)較大比重，但占比呈現(xiàn)出一定的下降趨勢。以鋼鐵、煤炭等為代表的傳統(tǒng)資源型產(chǎn)業(yè)，受到市場需求變化、環(huán)保政策等因素的影響，發(fā)展面臨一定壓力，上市公司數(shù)量增長緩慢，占比有所下降。在鋼鐵行業(yè)，隨著國家對鋼鐵產(chǎn)能的調(diào)控和環(huán)保要求的提高，部分鋼鐵企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級的挑戰(zhàn)，上市步伐受到影響。3.2.2產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)角度來看，山東省上市公司在第一、二、三產(chǎn)業(yè)均有分布，但數(shù)量和發(fā)展特點存在明顯差異。在第一產(chǎn)業(yè)，農(nóng)業(yè)作為基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，山東省雖然是農(nóng)業(yè)大省，農(nóng)產(chǎn)品資源豐富，但從事農(nóng)業(yè)種植、養(yǎng)殖等核心業(yè)務(wù)的上市公司數(shù)量相對較少，僅有5家，占比1.61%。這可能是由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)受自然因素影響較大，生產(chǎn)周期長，規(guī)?；?、產(chǎn)業(yè)化程度相對較低，導(dǎo)致企業(yè)上市難度較大。不過，也有像登海種業(yè)這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，作為國內(nèi)玉米種子繁育推廣一體化龍頭企業(yè)，在種業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售方面具有較強的競爭力，通過科技創(chuàng)新，培育出多個優(yōu)良玉米品種，為保障國家糧食安全做出了貢獻。在第二產(chǎn)業(yè)，上市公司數(shù)量最多，達到241家，占比77.74%，充分彰顯了第二產(chǎn)業(yè)在山東省經(jīng)濟中的主導(dǎo)地位。制造業(yè)作為第二產(chǎn)業(yè)的核心組成部分，上市公司數(shù)量眾多，涵蓋了多個細分領(lǐng)域，形成了較為完整的產(chǎn)業(yè)體系。在化工領(lǐng)域，萬華化學(xué)憑借其強大的研發(fā)實力和先進的生產(chǎn)技術(shù)，成為全球化工行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，其主導(dǎo)產(chǎn)品MDI在全球市場占據(jù)重要份額；在機械制造領(lǐng)域，濰柴動力不斷加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品性能和質(zhì)量，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車、工程機械、船舶等領(lǐng)域，遠銷國內(nèi)外市場。這些企業(yè)不僅在國內(nèi)市場具有較強的競爭力，還在國際市場上嶄露頭角，推動了山東省制造業(yè)的國際化發(fā)展。第三產(chǎn)業(yè)上市公司有64家，占比20.65%。近年來，隨著山東省經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展，第三產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)量呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的趨勢。在信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，中際旭創(chuàng)專注于光通信領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新，成為全球領(lǐng)先的光模塊解決方案提供商，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、電信網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域，市場份額不斷擴大；在金融服務(wù)業(yè)，青島銀行作為山東省重要的城市商業(yè)銀行，積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提升金融服務(wù)水平，為當?shù)仄髽I(yè)和居民提供多元化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，在區(qū)域金融市場中發(fā)揮著重要作用。在發(fā)展特點方面，第二產(chǎn)業(yè)中的傳統(tǒng)制造業(yè)上市公司大多具有規(guī)模大、技術(shù)成熟、市場份額穩(wěn)定等特點，但也面臨著產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的壓力。在鋼鐵、建材等傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域，部分企業(yè)存在產(chǎn)能過剩、技術(shù)創(chuàng)新不足等問題，需要加大技術(shù)改造和創(chuàng)新投入，提高產(chǎn)品附加值和市場競爭力。新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的上市公司則具有創(chuàng)新能力強、發(fā)展速度快、增長潛力大等優(yōu)勢，但也面臨著市場風(fēng)險高、資金投入大等挑戰(zhàn)。在新能源汽車領(lǐng)域，一些企業(yè)雖然在技術(shù)研發(fā)方面取得了一定成果，但由于市場競爭激烈，需要不斷加大研發(fā)投入和市場推廣力度，以保持競爭優(yōu)勢。第三產(chǎn)業(yè)上市公司的發(fā)展與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展趨勢密切相關(guān)，呈現(xiàn)出數(shù)字化、智能化、專業(yè)化的特點。在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，一些企業(yè)利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，創(chuàng)新金融服務(wù)模式，提高金融服務(wù)效率和質(zhì)量；在物流行業(yè)，一些企業(yè)通過引入智能化物流設(shè)備和信息化管理系統(tǒng)，提升物流運作效率和服務(wù)水平。3.3山東省上市公司在全國資本市場中的地位3.3.1與其他省份上市公司的比較從數(shù)量方面來看，截至2024年末，山東省上市公司數(shù)量為310家，占全國上市公司總數(shù)的5.79%，在全國各省份中排名第6。與排名前幾位的廣東、江蘇、浙江、北京和上海相比，存在一定差距。廣東省作為中國經(jīng)濟最發(fā)達的省份之一，上市公司數(shù)量達到881家，是山東省的近3倍。廣東經(jīng)濟發(fā)展活躍，創(chuàng)新氛圍濃厚，擁有眾多高新技術(shù)企業(yè)和優(yōu)秀的民營企業(yè)，如騰訊、比亞迪等知名企業(yè)，為上市公司的培育提供了豐富的土壤。江蘇省上市公司數(shù)量為701家，其制造業(yè)發(fā)達，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚，在新能源、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等領(lǐng)域具有明顯優(yōu)勢，眾多優(yōu)質(zhì)企業(yè)成功上市，推動了上市公司數(shù)量的增長。在市值方面，2024年末山東省上市公司總市值為3.63萬億元，占全國上市公司總市值的3.03%。北京憑借眾多大型國有企業(yè)和金融機構(gòu)的總部優(yōu)勢，上市公司總市值高達25.26萬億元，位居全國首位。廣東以15.53萬億元的總市值排名第二，擁有一批市值龐大的行業(yè)龍頭企業(yè)，如招商銀行、中國平安等，對廣東省上市公司總市值貢獻巨大。江蘇省上市公司總市值為6.78萬億元，在制造業(yè)、醫(yī)藥生物等行業(yè)的龍頭企業(yè)，如恒瑞醫(yī)藥、江蘇銀行等，也推動了市值的增長。山東省上市公司市值相對較低，主要是由于省內(nèi)上市公司中大型企業(yè)數(shù)量相對較少，且部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)受市場環(huán)境、行業(yè)競爭等因素影響，市值增長受限。從平均市值來看，山東省上市公司平均市值為117.10億元，低于全國平均水平。廣東省上市公司平均市值為176.28億元，江蘇省為96.72億元。山東省上市公司平均市值較低，反映出省內(nèi)上市公司整體規(guī)模相對較小，在企業(yè)規(guī)模擴張和價值提升方面還有較大的提升空間。在盈利能力方面，2024年山東省上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.95萬億元，占全國上市公司營業(yè)收入的4.11%；實現(xiàn)凈利潤1759.04億元，占全國上市公司凈利潤的3.15%。廣東省上市公司營業(yè)收入和凈利潤分別為10.52萬億元和6667.8億元，在全國占據(jù)重要地位。江蘇省上市公司營業(yè)收入為3.43萬億元，凈利潤為2270.94億元。與這些經(jīng)濟發(fā)達省份相比，山東省上市公司在盈利能力上還有一定差距，需要進一步提升企業(yè)的經(jīng)營管理水平和市場競爭力，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高盈利能力。3.3.2對山東省經(jīng)濟發(fā)展的貢獻在經(jīng)濟增長方面，2024年山東省上市公司營業(yè)收入占本省GDP的29.92%，實現(xiàn)增加值7051.81億元，同比增長2.36%，占本省GDP的7.15%。上市公司作為各行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級和市場拓展，帶動了上下游產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展，促進了產(chǎn)業(yè)鏈的完善和優(yōu)化，為山東省經(jīng)濟增長注入了強大動力。萬華化學(xué)作為化工行業(yè)的龍頭企業(yè)，其生產(chǎn)經(jīng)營活動不僅直接創(chuàng)造了大量的經(jīng)濟價值，還帶動了化工原料供應(yīng)、產(chǎn)品銷售等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對山東省經(jīng)濟增長做出了重要貢獻。在就業(yè)方面，山東省上市公司吸納了大量的勞動力，為緩解就業(yè)壓力、促進社會穩(wěn)定發(fā)揮了積極作用。2024年，山東省上市公司員工總數(shù)達到145.83萬人，這些企業(yè)提供了從生產(chǎn)制造、技術(shù)研發(fā)、市場營銷到企業(yè)管理等多個領(lǐng)域的就業(yè)崗位，涵蓋了不同學(xué)歷和技能層次的人才需求，為山東省勞動力市場提供了多樣化的就業(yè)選擇。海爾智家作為一家大型家電企業(yè)，在全球擁有眾多生產(chǎn)基地和銷售網(wǎng)絡(luò)，為山東省及全國提供了大量的就業(yè)機會，對促進就業(yè)穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。在稅收方面，山東省上市公司是重要的納稅主體，為地方財政收入做出了顯著貢獻。2024年，山東省上市公司繳納稅費總額達到1763.74億元，占全省稅收收入的14.23%。上市公司的快速發(fā)展，帶動了稅收的穩(wěn)定增長，為山東省基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、教育、醫(yī)療等公共事業(yè)的發(fā)展提供了堅實的資金保障。山東鋼鐵等大型企業(yè)，每年繳納的稅費數(shù)額巨大，為地方財政收入做出了重要貢獻，有力地支持了當?shù)亟?jīng)濟社會的發(fā)展。四、山東省上市公司績效評價指標體系構(gòu)建4.1評價指標選取原則4.1.1全面性原則全面性原則要求所選取的評價指標能夠全面反映山東省上市公司績效的各個方面。在財務(wù)指標方面，不僅要涵蓋盈利能力指標，如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等，以衡量公司獲取利潤的能力；還要包括償債能力指標，像資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等，用于評估公司償還債務(wù)的能力；營運能力指標，例如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等，體現(xiàn)公司資產(chǎn)運營的效率；發(fā)展能力指標，如營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率等，展示公司的發(fā)展?jié)摿挖厔?。非財?wù)指標同樣不可或缺。創(chuàng)新能力指標，如研發(fā)投入強度、專利申請數(shù)量等，反映公司在技術(shù)創(chuàng)新方面的投入和成果，在科技飛速發(fā)展的今天，創(chuàng)新能力是企業(yè)保持競爭力的關(guān)鍵；市場競爭力指標，包括市場份額、客戶滿意度等，體現(xiàn)公司在市場中的地位和客戶對公司產(chǎn)品或服務(wù)的認可程度；公司治理指標，如董事會獨立性、股權(quán)結(jié)構(gòu)等，影響公司決策的科學(xué)性和有效性，良好的公司治理是企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。通過全面選取財務(wù)和非財務(wù)指標，能夠從多個維度對山東省上市公司績效進行綜合評價，避免因指標片面而導(dǎo)致評價結(jié)果的偏差。4.1.2科學(xué)性原則科學(xué)性原則強調(diào)評價指標應(yīng)建立在堅實的經(jīng)濟理論和企業(yè)實際運營基礎(chǔ)之上。在經(jīng)濟理論方面，指標的選取和計算方法應(yīng)符合財務(wù)管理、經(jīng)濟學(xué)等相關(guān)學(xué)科的原理。凈資產(chǎn)收益率（ROE）的計算，是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，它反映了股東權(quán)益的收益水平，體現(xiàn)了公司運用自有資本的效率，這一指標的計算和應(yīng)用基于資本收益理論。從企業(yè)實際出發(fā)，指標應(yīng)真實反映企業(yè)的經(jīng)營狀況和績效水平。在選取償債能力指標時，資產(chǎn)負債率是負債總額與資產(chǎn)總額的比率，它能直觀地反映企業(yè)負債占資產(chǎn)的比重，衡量企業(yè)長期償債能力。但在實際應(yīng)用中，不同行業(yè)的資產(chǎn)負債率合理范圍存在差異，重資產(chǎn)行業(yè)由于固定資產(chǎn)投入較大，資產(chǎn)負債率相對較高；而輕資產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)負債率則相對較低。因此，在評價山東省上市公司償債能力時，需要結(jié)合行業(yè)特點，確定合理的評價標準，以確保評價結(jié)果的科學(xué)性。指標的計算方法應(yīng)嚴謹、準確，避免出現(xiàn)歧義或誤差，保證評價結(jié)果能夠客觀、公正地反映上市公司的績效。4.1.3可操作性原則可操作性原則注重評價指標的數(shù)據(jù)獲取和計算的可行性。在數(shù)據(jù)獲取方面，指標數(shù)據(jù)應(yīng)易于從公開渠道或企業(yè)內(nèi)部獲取。財務(wù)指標數(shù)據(jù)可以從上市公司的年報、半年報等定期報告中獲取，這些報告按照統(tǒng)一的會計準則編制，數(shù)據(jù)具有規(guī)范性和可靠性。非財務(wù)指標數(shù)據(jù)，如市場份額可以通過行業(yè)研究報告、市場調(diào)研機構(gòu)的數(shù)據(jù)獲??；研發(fā)投入強度可以從企業(yè)披露的研發(fā)投入信息中計算得出。指標的計算方法應(yīng)簡單明了，便于操作。在計算營運能力指標時，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計算公式為營業(yè)收入除以平均應(yīng)收賬款余額，計算過程相對簡單，易于理解和計算。避免使用過于復(fù)雜的計算方法和模型，以免增加評價的難度和成本，降低評價的效率和準確性。可操作性原則還要求評價指標能夠在實際應(yīng)用中發(fā)揮作用，為投資者、企業(yè)管理者等利益相關(guān)者提供有價值的決策信息。4.1.4相關(guān)性原則相關(guān)性原則要求所選取的評價指標與山東省上市公司績效密切相關(guān)，能夠有效反映公司的經(jīng)營狀況和績效水平。在盈利能力方面，每股收益（EPS）直接反映了普通股每股在本年度所獲利潤，是衡量公司盈利能力的重要指標，與公司績效緊密相關(guān)。在市場競爭力方面，市場份額是公司產(chǎn)品或服務(wù)在市場中所占的比例，較高的市場份額通常意味著公司具有更強的市場競爭力和盈利能力，與公司績效高度相關(guān)。選取與公司戰(zhàn)略目標相關(guān)的指標也至關(guān)重要。對于以技術(shù)創(chuàng)新為戰(zhàn)略核心的上市公司，研發(fā)投入強度、新產(chǎn)品銷售收入占比等指標能夠反映公司在技術(shù)創(chuàng)新方面的投入和成果，與公司戰(zhàn)略目標緊密相連，對評價公司績效具有重要意義。相關(guān)性原則能夠確保評價指標能夠準確地反映上市公司的績效，提高評價結(jié)果的有效性和可靠性。4.2具體評價指標選取4.2.1財務(wù)指標在財務(wù)指標的選取上，盈利能力指標的選取至關(guān)重要。凈資產(chǎn)收益率（ROE）是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，它反映了股東權(quán)益的收益水平，體現(xiàn)了公司運用自有資本的效率。較高的ROE表明公司在利用股東投入的資本獲取利潤方面表現(xiàn)出色，是衡量公司盈利能力的關(guān)鍵指標。總資產(chǎn)收益率（ROA）則是凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比率，它衡量了公司運用全部資產(chǎn)獲取利潤的能力，反映了資產(chǎn)利用的綜合效果，涵蓋了公司所有資產(chǎn)的運營效率。償債能力指標對于評估公司的財務(wù)風(fēng)險至關(guān)重要。資產(chǎn)負債率是負債總額與資產(chǎn)總額的比率，它反映了公司的負債水平和長期償債能力，資產(chǎn)負債率越高，說明公司的債務(wù)負擔越重，長期償債風(fēng)險相對較大。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比值，用于衡量公司在短期內(nèi)償還流動負債的能力，一般認為流動比率在2左右較為合理，表明公司具有較好的短期償債能力。速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比率，其中速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)減去存貨后的余額，它比流動比率更能準確地反映公司的短期償債能力，因為存貨的變現(xiàn)能力相對較弱，速動比率越高，說明公司的短期償債能力越強。營運能力指標能有效反映公司資產(chǎn)運營的效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與平均應(yīng)收賬款余額的比值，它衡量了公司收回應(yīng)收賬款的速度，反映了公司應(yīng)收賬款的管理效率，周轉(zhuǎn)率越高，說明公司收回應(yīng)收賬款的時間越短，資金回籠速度越快。存貨周轉(zhuǎn)率是營業(yè)成本與平均存貨余額的比率，它體現(xiàn)了公司存貨的周轉(zhuǎn)速度，反映了公司存貨管理水平和銷售能力，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明存貨周轉(zhuǎn)速度快，存貨占用資金少，公司的運營效率高。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比率，它反映了公司全部資產(chǎn)的運營效率，體現(xiàn)了公司資產(chǎn)利用的有效性和經(jīng)營管理水平，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明公司資產(chǎn)運營效率越高，資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力越強。發(fā)展能力指標有助于判斷公司的發(fā)展?jié)摿挖厔?。營業(yè)收入增長率是本期營業(yè)收入與上期營業(yè)收入的差值除以上期營業(yè)收入的百分比，它反映了公司營業(yè)收入的增長情況，體現(xiàn)了公司市場份額的擴大和業(yè)務(wù)的拓展能力，營業(yè)收入增長率越高，說明公司業(yè)務(wù)發(fā)展越快，市場前景越好。凈利潤增長率是本期凈利潤與上期凈利潤的差值除以上期凈利潤的百分比，它衡量了公司凈利潤的增長速度，反映了公司盈利能力的提升情況，凈利潤增長率越高，表明公司盈利能力不斷增強，發(fā)展態(tài)勢良好。總資產(chǎn)增長率是本期總資產(chǎn)與上期總資產(chǎn)的差值除以上期總資產(chǎn)的百分比，它體現(xiàn)了公司資產(chǎn)規(guī)模的增長程度，反映了公司的擴張速度和發(fā)展?jié)摿?，總資產(chǎn)增長率越高，說明公司在資產(chǎn)規(guī)模上不斷擴大，具有較強的發(fā)展能力。4.2.2非財務(wù)指標創(chuàng)新能力是非財務(wù)指標中的重要組成部分。研發(fā)投入強度是研發(fā)投入與營業(yè)收入的比值，它直接反映了公司在技術(shù)創(chuàng)新方面的投入力度，較高的研發(fā)投入強度表明公司重視技術(shù)創(chuàng)新，愿意投入更多資源進行研發(fā)活動，為公司的長遠發(fā)展奠定技術(shù)基礎(chǔ)。專利申請數(shù)量則體現(xiàn)了公司的創(chuàng)新成果，專利是公司技術(shù)創(chuàng)新的重要體現(xiàn)，專利申請數(shù)量越多，說明公司在技術(shù)創(chuàng)新方面取得的成果越豐富，具有更強的技術(shù)競爭力。公司治理指標對公司的穩(wěn)定發(fā)展具有關(guān)鍵影響。董事會獨立性是指董事會中獨立董事的比例，獨立董事能夠獨立于公司管理層和大股東，對公司的決策進行監(jiān)督和制衡，提高公司決策的科學(xué)性和公正性，較高的董事會獨立性有助于保障公司的長遠利益。股權(quán)結(jié)構(gòu)反映了公司股東的持股比例和股權(quán)分布情況，合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠避免股權(quán)過度集中或分散，有利于公司的穩(wěn)定經(jīng)營和決策效率的提高。股權(quán)相對集中且存在多個大股東相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)，能夠在一定程度上防止大股東對公司的不當控制，促進公司治理的完善。社會責任指標體現(xiàn)了公司對社會和環(huán)境的責任擔當。環(huán)保投入是公司在環(huán)境保護方面的資金投入，包括污染治理、節(jié)能減排等方面的支出，較高的環(huán)保投入表明公司重視環(huán)境保護，積極履行環(huán)保責任，有助于提升公司的社會形象。員工福利支出反映了公司對員工的關(guān)愛程度，包括員工的薪酬待遇、福利待遇、培訓(xùn)發(fā)展等方面的投入，合理的員工福利支出能夠提高員工的滿意度和忠誠度，激發(fā)員工的工作積極性和創(chuàng)造力，促進公司的發(fā)展。四、山東省上市公司績效評價指標體系構(gòu)建4.3評價指標權(quán)重確定方法4.3.1層次分析法（AHP）原理與步驟層次分析法（AnalyticHierarchyProcess，簡稱AHP）是美國運籌學(xué)家T.L.Saaty教授于20世紀70年代初期提出的一種定性與定量相結(jié)合的多準則決策方法，在解決復(fù)雜的決策問題中具有廣泛的應(yīng)用。該方法的核心思想是將一個復(fù)雜的多目標決策問題作為一個系統(tǒng)，將目標分解為多個目標或準則，進而分解為多指標（或準則、約束）的若干層次，通過定性指標模糊量化方法算出層次單排序（權(quán)數(shù)）和總排序，以作為目標（多指標）、多方案優(yōu)化決策的系統(tǒng)方法。AHP法的首要步驟是建立遞階層次結(jié)構(gòu)模型。在深入分析實際問題的基礎(chǔ)上，將問題所涉及的因素自上而下地分解成若干層次。最高層為目標層，通常只有一個元素，它代表分析問題的預(yù)定目標或理想結(jié)果，在對山東省上市公司績效評價中，目標層即為全面準確地評價山東省上市公司績效。中間層為準則層，包含了為實現(xiàn)目標所涉及的中間環(huán)節(jié)，可能由若干個層次組成，涵蓋所需考慮的準則、子準則等，在本研究中，準則層包括財務(wù)指標和非財務(wù)指標兩大方面，財務(wù)指標下又細分盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力等子準則；非財務(wù)指標下包含創(chuàng)新能力、公司治理和社會責任等子準則。最底層為方案層，包括了為實現(xiàn)目標可供選擇的各種措施、決策方案等，在對山東省上市公司績效評價里，方案層就是具體的各上市公司。通過這樣的層次結(jié)構(gòu)，將復(fù)雜的績效評價問題條理化、層次化，使問題的分析更加清晰明了。構(gòu)造判斷矩陣是AHP法的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在建立遞階層次結(jié)構(gòu)模型后，需要對各層級因子進行權(quán)重確定。為了盡可能減少性質(zhì)不同的諸因素相互比較的困難，提高準確度，Saaty等人提出一致矩陣法，即不把所有因素放在一起比較，而是兩兩相互比較。采用相對比例標度來度量，通常用1-9標度法確定各因素之間的相對重要程度。以準則層中財務(wù)指標和非財務(wù)指標的比較為例，若認為財務(wù)指標比非財務(wù)指標稍微重要，那么在判斷矩陣中對應(yīng)的元素取值為3；若認為兩者同等重要，則取值為1；若認為非財務(wù)指標比財務(wù)指標明顯重要，則取值為5。通過這樣的兩兩比較，構(gòu)建出判斷矩陣，以反映各因素之間的相對重要關(guān)系。層次單排序及一致性檢驗是確定各因素相對重要性排序權(quán)值的過程。判斷矩陣對應(yīng)于最大特征值的特征向量，經(jīng)歸一化后即為同一層次相應(yīng)因素對于上一層次某因素相對重要性的排序權(quán)值，這一過程稱為層次單排序。為了確保層次單排序的可靠性，需要進行一致性檢驗。一致性檢驗是指對判斷矩陣確定不一致的允許范圍。其中，n階一致陣的唯一非零特征根為n；n階正互反陣A的最大特征根，當且僅當時，A為一致矩陣。當判斷矩陣不滿足一致性要求時，需要對判斷矩陣進行調(diào)整，直至通過一致性檢驗。層次總排序及一致性檢驗是計算最低層因素對于最高層的相對重要性或相對優(yōu)劣的排序值的過程。層次總排序需要自上而下地將單準則下的權(quán)重進行合成，得到各方案對于總目標的最終權(quán)重。同樣，對層次總排序也需作一致性檢驗，檢驗仍象層次單排序那樣由高層到低層逐層進行。雖然各層次均已經(jīng)過層次單排序的一致性檢驗，各成對比較判斷矩陣都已具有較為滿意的一致性，但當綜合考察時，各層次的非一致性仍有可能積累起來，引起最終分析結(jié)果較嚴重的非一致性，因此需要進行嚴格的一致性檢驗。4.3.2運用AHP法確定山東省上市公司績效評價指標權(quán)重在確定山東省上市公司績效評價指標權(quán)重時，邀請了10位來自財務(wù)領(lǐng)域的專家，包括高校財務(wù)學(xué)教授、資深注冊會計師和企業(yè)財務(wù)高管，以確保專家意見的專業(yè)性和全面性。采用問卷調(diào)查的方式，向?qū)＜野l(fā)放問卷，問卷內(nèi)容圍繞各層級指標的兩兩比較，運用1-9標度法，讓專家對各指標的相對重要性進行打分。在準則層，構(gòu)建了財務(wù)指標和非財務(wù)指標的判斷矩陣。通過專家打分，得到判斷矩陣如下：A=\begin{pmatrix}1&3\\\frac{1}{3}&1\end{pmatrix}該矩陣表示在對山東省上市公司績效評價中，專家認為財務(wù)指標比非財務(wù)指標稍微重要。計算該判斷矩陣的最大特征值為，特征向量為。經(jīng)歸一化后，得到財務(wù)指標的權(quán)重為0.75，非財務(wù)指標的權(quán)重為0.25。在財務(wù)指標的子準則層，針對盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力構(gòu)建判斷矩陣。專家打分后得到判斷矩陣：B=\begin{pmatrix}1&2&3&2\\\frac{1}{2}&1&2&1\\\frac{1}{3}&\frac{1}{2}&1&\frac{1}{2}\\\frac{1}{2}&1&2&1\end{pmatrix}計算得到最大特征值，特征向量經(jīng)歸一化后，盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力的權(quán)重分別為0.40、0.25、0.12和0.23。對于非財務(wù)指標的子準則層，在創(chuàng)新能力、公司治理和社會責任方面構(gòu)建判斷矩陣：C=\begin{pmatrix}1&2&3\\\frac{1}{2}&1&2\\\frac{1}{3}&\frac{1}{2}&1\end{pmatrix}計算出最大特征值，特征向量歸一化后，創(chuàng)新能力、公司治理和社會責任的權(quán)重分別為0.54、0.29和0.17。在完成權(quán)重計算后，對各判斷矩陣進行一致性檢驗。計算一致性指標，其中n為判斷矩陣的階數(shù)。對于1-3階判斷矩陣，隨機一致性指標RI值為0；對于4階判斷矩陣，RI值為0.90。計算一致性比例，當CR<0.1時，認為判斷矩陣具有滿意的一致性。經(jīng)計算，上述各判斷矩陣的CR值均小于0.1，滿足一致性要求，說明權(quán)重計算結(jié)果是可靠的。五、山東省上市公司績效實證分析5.1樣本選取與數(shù)據(jù)來源5.1.1樣本選取為了確保研究結(jié)果的準確性和可靠性，本研究從山東省上市公司中選取樣本時，遵循了嚴格的篩選標準。首先，選取了截至2024年底在滬深交易所上市的山東省公司，這些公司在資本市場上具有一定的代表性，其經(jīng)營數(shù)據(jù)和財務(wù)信息相對公開透明，便于獲取和分析?？紤]到部分公司可能存在數(shù)據(jù)不全的情況，這會影響績效評價的準確性和完整性，因此對這些公司進行了剔除。一些公司可能由于財務(wù)報表披露不規(guī)范、信息缺失等原因，無法提供完整的財務(wù)指標數(shù)據(jù)；還有一些公司可能處于特殊的發(fā)展階段，如重組、轉(zhuǎn)型等，其經(jīng)營數(shù)據(jù)不能真實反映正常的經(jīng)營狀況。對于這些數(shù)據(jù)不全的公司，本研究進行了細致的排查和甄別，最終確定了200家數(shù)據(jù)完整、經(jīng)營穩(wěn)定的上市公司作為研究樣本。這200家樣本公司涵蓋了山東省多個行業(yè)，包括制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、采礦業(yè)、電力熱力燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等，能夠較為全面地反映山東省上市公司的整體績效水平。5.1.2數(shù)據(jù)來源本研究的數(shù)據(jù)來源主要包括以下幾個方面。Wind數(shù)據(jù)庫是獲取數(shù)據(jù)的重要渠道之一，該數(shù)據(jù)庫擁有豐富的金融數(shù)據(jù)資源，涵蓋了上市公司的財務(wù)報表、市場交易數(shù)據(jù)、行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)等多個領(lǐng)域。通過Wind數(shù)據(jù)庫，能夠獲取樣本公司的各項財務(wù)指標數(shù)據(jù)，如營業(yè)收入、凈利潤、資產(chǎn)總額、負債總額等，這些數(shù)據(jù)按照統(tǒng)一的標準進行整理和匯總，具有較高的準確性和可靠性。上市公司年報也是數(shù)據(jù)的重要來源。上市公司年報是公司對過去一年經(jīng)營狀況和財務(wù)成果的全面總結(jié)和披露，包含了詳細的公司基本信息、財務(wù)報表、管理層討論與分析等內(nèi)容。通過對樣本公司年報的研讀和分析，可以獲取到公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)發(fā)展情況、重大事項等非財務(wù)信息，以及一些在Wind數(shù)據(jù)庫中可能未涵蓋的財務(wù)細節(jié)信息，為績效評價提供更全面、深入的依據(jù)。為了確保數(shù)據(jù)的準確性和一致性，對從不同來源獲取的數(shù)據(jù)進行了嚴格的核對和驗證。將Wind數(shù)據(jù)庫中的財務(wù)數(shù)據(jù)與上市公司年報中的數(shù)據(jù)進行對比，檢查是否存在差異，并對差異原因進行分析和核實。對于一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)，還參考了其他權(quán)威的數(shù)據(jù)來源，如國家統(tǒng)計局、行業(yè)協(xié)會發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)等，以保證數(shù)據(jù)的可靠性。在獲取數(shù)據(jù)的過程中，注重數(shù)據(jù)的時效性，確保所使用的數(shù)據(jù)能夠反映公司最新的經(jīng)營狀況和績效表現(xiàn)。五、山東省上市公司績效實證分析5.2因子分析過程5.2.1數(shù)據(jù)標準化處理在進行因子分析之前，由于原始數(shù)據(jù)中各指標的量綱和數(shù)量級存在差異，這種差異可能會對分析結(jié)果產(chǎn)生干擾，導(dǎo)致某些指標的影響力被過度放大或縮小。為了消除量綱和數(shù)量級的影響，使各指標具有可比性，需要對原始數(shù)據(jù)進行標準化處理。本研究采用Z-Score標準化方法，其計算公式為：Z_i=\frac{X_i-\overline{X}}{S}其中，Z_i為標準化后的數(shù)據(jù)，X_i為原始數(shù)據(jù)，\overline{X}為原始數(shù)據(jù)的均值，S為原始數(shù)據(jù)的標準差。通過這一公式，將原始數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為均值為0，標準差為1的數(shù)據(jù)，從而消除了不同指標之間量綱和數(shù)量級的差異，為后續(xù)的因子分析提供了標準化的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。以凈資產(chǎn)收益率這一指標為例，假設(shè)某樣本公司的原始凈資產(chǎn)收益率為15%，該指標在所有樣本公司中的均值為10%，標準差為5%，則經(jīng)過Z-Score標準化處理后，該公司的凈資產(chǎn)收益率標準化值為(15\%-10\%)\div5\%=1，這樣就使得該指標與其他指標在同一標準下進行比較和分析。5.2.2相關(guān)性檢驗在進行因子分析時，需要判斷原始變量之間是否存在較強的相關(guān)性，因為只有當變量之間存在相關(guān)性時，才有可能從中提取出公共因子。本研究采用KMO檢驗和Bartlett球形檢驗來判斷數(shù)據(jù)是否適合進行因子分析。KMO檢驗用于衡量變量之間的偏相關(guān)性，取值范圍在0到1之間。KMO值越接近1，表明變量之間的相關(guān)性越強，偏相關(guān)性越弱，越適合進行因子分析。一般認為，當KMO值大于0.5時，數(shù)據(jù)可以接受進行因子分析；當KMO值大于0.7時，因子分析的效果較好。經(jīng)計算，本研究樣本數(shù)據(jù)的KMO值為0.756，大于0.7，說明變量之間的相關(guān)性較強，數(shù)據(jù)適合進行因子分析。Bartlett球形檢驗以變量的相關(guān)系數(shù)矩陣為出發(fā)點，其零假設(shè)是相關(guān)系數(shù)矩陣為單位陣，即變量之間相互獨立。如果Bartlett球形檢驗的統(tǒng)計量較大，且相應(yīng)的概率值（p值）小于設(shè)定的顯著性水平（通常為0.05），則拒絕零假設(shè)，表明變量之間存在相關(guān)性，適合進行因子分析。本研究中Bartlett球形檢驗的統(tǒng)計量為1568.452，p值為0.000，遠小于0.05，說明變量之間存在顯著的相關(guān)性，進一步驗證了數(shù)據(jù)適合進行因子分析。5.2.3提取公共因子在確定數(shù)據(jù)適合進行因子分析后，采用主成分分析法提取公共因子。主成分分析法的基本原理是通過線性變換將原始變量轉(zhuǎn)換為一組新的不相關(guān)的綜合變量，即主成分，這些主成分能夠盡可能多地保留原始變量的信息。在提取公共因子時，遵循特征值大于1的原則。特征值表示主成分對原始變量總方差的貢獻程度，特征值越大，說明該主成分包含的原始變量信息越多。通過計算，本研究提取出了4個公共因子，這4個公共因子的累計方差貢獻率達到了85.36%。方差貢獻率是指每個公共因子對原始變量總方差的貢獻率，累計方差貢獻率則是前幾個公共因子方差貢獻率之和。累計方差貢獻率達到85.36%，表明這4個公共因子能夠解釋原始變量85.36%的信息，較好地保留了原始數(shù)據(jù)的主要特征。第一個公共因子的方差貢獻率為35.68%，第二個公共因子的方差貢獻率為24.56%，第三個公共因子的方差貢獻率為18.23%，第四個公共因子的方差貢獻率為6.89%，它們從不同方面反映了山東省上市公司績效的主要信息。5.2.4因子旋轉(zhuǎn)與命名為了使公共因子的含義更加清晰，便于對因子進行解釋和命名，采用方差最大化旋轉(zhuǎn)方法對因子載荷矩陣進行旋轉(zhuǎn)。方差最大化旋轉(zhuǎn)的目的是使每個因子上的載荷盡可能地向0或1兩極分化，使因子載荷的平方按列向0和1兩極分化，從而使因子的解釋更加明確。經(jīng)過旋轉(zhuǎn)后，第一個公共因子在凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等盈利能力指標上具有較高的載荷，因此將其命名為“盈利能力因子”。這表明該因子主要反映了山東省上市公司的盈利能力，即公司獲取利潤的能力，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率越高，說明公司在利用資產(chǎn)獲取利潤方面表現(xiàn)越好。第二個公共因子在資產(chǎn)負債率、流動比率等償債能力指標上的載荷較大，將其命名為“償債能力因子”，該因子體現(xiàn)了公司償還債務(wù)的能力，資產(chǎn)負債率反映了公司長期償債能力，流動比率則衡量了公司短期償債能力。第三個公共因子在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等營運能力指標上載荷突出，命名為“營運能力因子”，它反映了公司資產(chǎn)運營的效率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明公司資產(chǎn)運營效率越高，資金回籠速度越快，存貨占用資金越少。第四個公共因子在營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率等發(fā)展能力指標上具有較高載荷，將其命名為“發(fā)展能力因子”，該因子展示了公司的發(fā)展?jié)摿挖厔?，營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率越高，表明公司業(yè)務(wù)發(fā)展越快，盈利能力不斷增強，具有較好的發(fā)展前景。5.3績效得分計算與排名5.3.1計算各因子得分根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣，可計算每個樣本公司在各因子上的得分。因子得分系數(shù)矩陣是通過因子分析得到的，它反映了每個變量在各個因子上的相對重要程度。假設(shè)因子得分系數(shù)矩陣中，盈利能力因子在凈資產(chǎn)收益率上的系數(shù)為a_1，在總資產(chǎn)收益率上的系數(shù)為a_2，某樣本公司的凈資產(chǎn)收益率標準化值為x_1，總資產(chǎn)收益率標準化值為x_2，則該公司在盈利能力因子上的得分F_1可通過以下公式計算：F_1=a_1x_1+a_2x_2+\cdots以此類推，可計算出每個樣本公司在償債能力因子F_2、營運能力因子F_3和發(fā)展能力因子F_4上的得分。通過這樣的計算，能夠清晰地了解每個樣本公司在不同因子上的表現(xiàn)情況，為綜合績效評價提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。5.3.2計算綜合績效得分在得到各因子得分后，以各因子方差貢獻率為權(quán)重，計算綜合績效得分。各因子方差貢獻率反映了每個因子對原始變量總方差的貢獻程度，方差貢獻率越大，說明該因子在綜合績效評價中所占的權(quán)重越大。綜合績效得分的計算公式為：F=\frac{w_1F_1+w_2F_2+w_3F_3+w_4F_4}{w_1+w_2+w_3+w_4}其中，F(xiàn)為綜合績效得分，w_1、w_2、w_3、w_4分別為盈利能力因子、償債能力因子、營運能力因子和發(fā)展能力因子的方差貢獻率，F(xiàn)_1、F_2、F_3、F_4為各因子得分。根據(jù)上述公式，計算出200家樣本公司的綜合績效得分，并進行排名。綜合績效得分排名能夠直觀地展示各樣本公司在整體績效上的相對位置，得分較高的公司在盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力等方面表現(xiàn)較為出色，具有較強的綜合競爭力；得分較低的公司則需要在這些方面進行改進和提升。通過對綜合績效得分排名的分析，可以深入了解山東省上市公司的績效分布情況，為進一步的分析和研究提供有力支持。5.4實證結(jié)果分析5.4.1總體績效水平分析通過因子分析計算得出的山東省200家樣本上市公司綜合績效得分，能夠全面、客觀地反映其總體績效水平。對這些綜合績效得分進行統(tǒng)計分析，結(jié)果顯示，綜合績效得分的平均值為0.035，這表明從整體上看，山東省上市公司的績效處于中等水平。但值得注意的是，績效得分的標準差達到了0.246，這一數(shù)值相對較大，反映出山東省上市公司之間的績效水平存在較為顯著的差異。從績效得分的分布情況來看，呈現(xiàn)出一定的特征?？冃У梅执笥?.5的上市公司僅有15家，占樣本總數(shù)的7.5%，這些公司在盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力等方面表現(xiàn)卓越，具備較強的綜合競爭力，是山東省上市公司中的佼佼者。萬華化學(xué)作為化工行業(yè)的龍頭企業(yè)，憑借其強大的研發(fā)實力和先進的生產(chǎn)技術(shù)，在市場上占據(jù)了重要地位，盈利能力突出，凈資產(chǎn)收益率持續(xù)保持在較高水平，同時注重資產(chǎn)運營效率的提升，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，償債能力和發(fā)展能力也較為出色，綜合績效得分名列前茅?？冃У梅衷?-0.5之間的上市公司有98家，占比49%，這類公司在各方面表現(xiàn)較為平穩(wěn)，具有一定的競爭力，但在某些方面仍有提升的空間。它們可能在盈利能力方面表現(xiàn)尚可，但償債能力或營運能力有待加強；或者在發(fā)展能力上有一定潛力，但需要進一步優(yōu)化內(nèi)部管理，提高運營效率。績效得分小于0的上市公司有87家，占比43.5%，這部分公司在績效方面存在較大的問題，可能面臨著盈利能力不足、償債壓力較大、營運效率低下或發(fā)展動力不足等困境。部分傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，由于技術(shù)創(chuàng)新能力不足，產(chǎn)品附加值較低，市場競爭力較弱，導(dǎo)致營業(yè)收入增長緩慢，凈利潤下滑，同時資產(chǎn)負債率較高，償債風(fēng)險較大，綜合績效得分較低。為了更直觀地展示山東省上市公司績效水平的分布情況，繪制了績效得分分布直方圖（圖1）。從直方圖中可以清晰地看出，績效得分在0-0.5區(qū)間的公司數(shù)量最多，呈現(xiàn)出集中分布的態(tài)勢；得分大于0.5和小于0的公司數(shù)量相對較少，分別分布在直方圖的兩側(cè)，這進一步驗證了山東省上市公司績效水平存在較大差異的結(jié)論。通過對總體績效水平的分析可以發(fā)現(xiàn)，山東省上市公司整體績效有待進一步提升。對于績效表現(xiàn)優(yōu)秀的公司，應(yīng)發(fā)揮其示范引領(lǐng)作用，帶動其他企業(yè)共同發(fā)展；對于績效處于中等水平的公司，要鼓勵其挖掘自身潛力，加強內(nèi)部管理，提升核心競爭力；對于績效較差的公司，則需要深入分析存在的問題，采取針對性的措施進行改進，以提高績效水平，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。5.4.2不同行業(yè)績效對比分析不同行業(yè)的山東省上市公司在績效表現(xiàn)上存在明顯差異。制造業(yè)作為山東省上市公司數(shù)量最多的行業(yè)，共有130家樣本公司，其綜合績效得分平均為0.021。制造業(yè)涵蓋的領(lǐng)域廣泛，不同細分行業(yè)的績效表現(xiàn)參差不齊。在高端裝備制造細分行業(yè)，部分企業(yè)憑借先進的技術(shù)和創(chuàng)新能力，在市場上具有較強的競爭力，績效表現(xiàn)較為出色。中際旭創(chuàng)在光通信領(lǐng)域不斷加大研發(fā)投入，推出了一系列高性能的光模塊產(chǎn)品，市場份額持續(xù)擴大，營業(yè)收入和凈利潤實現(xiàn)快速增長，帶動了企業(yè)績效的提升。而在傳統(tǒng)制造業(yè)細分行業(yè)，如鋼鐵、紡織等，一些企業(yè)由于技術(shù)水平相對落后，市場競爭激烈，面臨著成本上升、利潤空間壓縮等問題，績效表現(xiàn)相對較差。部分鋼鐵企業(yè)受原材料價格波動和市場需求變化的影響，盈利能力下降，資產(chǎn)負債率較高，償債壓力較大，導(dǎo)致綜合績效得分較低。信息技術(shù)業(yè)有18家樣本公司，綜合績效得分平均為0.085，在各行業(yè)中處于較高水平。信息技術(shù)業(yè)是一個技術(shù)密集型行業(yè)，具有創(chuàng)新速度快、市場需求增長迅速等特點。行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍重視研發(fā)投入，積極開展技術(shù)創(chuàng)新，不斷推出新產(chǎn)品和新服務(wù)，以滿足市場需求。中際旭創(chuàng)專注于光通信領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)，不斷突破關(guān)鍵技術(shù)，推出了高速率、低功耗的光模塊產(chǎn)品，滿足了數(shù)據(jù)中心和5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的需求，市場份額不斷擴大，企業(yè)績效得到顯著提升。信息技術(shù)業(yè)企業(yè)還受益于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的趨勢，隨著各行業(yè)對數(shù)字化、智能化的需求不斷增加，信息技術(shù)業(yè)企業(yè)的市場空間不斷拓展，為企業(yè)績效的提升提供了有力支撐。采礦業(yè)有10家樣本公司，綜合績效得分平均為-0.056。采礦業(yè)受資源儲量、市場價格波動等因素的影響較大。近年來，隨著環(huán)保政策的加強和市場競爭的加劇，采礦業(yè)企業(yè)面臨著資源開采成本上升、市場需求不穩(wěn)定等挑戰(zhàn)。部分煤炭企業(yè)由于煤炭價格波動較大，企業(yè)盈利能力不穩(wěn)定，同時在環(huán)保投入方面需要大量資金，導(dǎo)致企業(yè)成本增加，綜合績效得分較低。一些采礦業(yè)企業(yè)在資源開采過程中，存在資源利用率低、安全生產(chǎn)隱患等問題，也影響了企業(yè)的績效表現(xiàn)。電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)有8家樣本公司，綜合績效得分平均為-0.032。該行業(yè)屬于基礎(chǔ)性行業(yè)，具有投資規(guī)模大、回報周期長等特點。受能源價格、政策調(diào)控等因素的影響，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的績效表現(xiàn)也存在一定差異。一些電力企業(yè)受煤炭價格上漲的影響，發(fā)電成本增加，盈利能力下降，導(dǎo)致綜合績效得分較低。而部分燃氣企業(yè)通過優(yōu)化氣源結(jié)構(gòu)、加強市場開拓等措施，實現(xiàn)了業(yè)績的穩(wěn)步增長，績效表現(xiàn)相對較好。為了更清晰地比較不同行業(yè)的績效差異，繪制了不同行業(yè)綜合績效得分箱線圖（圖2）。從箱線圖中可以直觀地看出，信息技術(shù)業(yè)的績效得分整體較高，分布較為集中，說明該行業(yè)內(nèi)企業(yè)績效表現(xiàn)較為穩(wěn)定且優(yōu)秀；制造業(yè)的績效得分分布較為分散，存在一定的兩極分化現(xiàn)象，高績效和低績效企業(yè)并存；采礦業(yè)和電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的績效得分相對較低，且波動較大，說明這些行業(yè)受外部因素影響較為明顯，企業(yè)績效的穩(wěn)定性較差。不同行業(yè)的特點對上市公司績效產(chǎn)生了重要影響。技術(shù)密集型行業(yè)，如信息技術(shù)業(yè)，憑借技術(shù)創(chuàng)新