1投資評(píng)級(jí)投資評(píng)級(jí)領(lǐng)先大市-A食品滬深30039%29%19%9%-1%-11%2024-122025-042025-082025-12保健食品行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，據(jù)歐睿統(tǒng)計(jì)，25年全球保健食品市場(chǎng)2016年起我國開始試行注冊(cè)備案雙軌制，市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻降低，跨境電商無需“藍(lán)帽子”也使得更多國外品牌進(jìn)入國從跑馬圈地到質(zhì)效升級(jí)，鳴2025-10-22鳴很忙勾勒零食量販未來圖景從跑馬圈地到質(zhì)效升級(jí)，鳴2025-10-22鳴很忙勾勒零食量販未來圖景風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭加劇風(fēng)行業(yè)深度分析/食品2 4 4 6 72.跨境電商利好進(jìn)口品牌，年輕人口帶來 9 9 92.3.線上線下結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，跨境電商逐漸興起 3.1.美澳監(jiān)管力度差異較大，雙軌制凸顯長尾化 3.2.功效強(qiáng)化促進(jìn)高集中度，品牌商科技創(chuàng)新能力體現(xiàn) 4.龍頭品牌優(yōu)勢(shì)較大，境外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽?4.1.湯臣倍?。貉邪l(fā)能力出色，旗下品牌覆蓋全面 4.3.仙樂健康：代工廠龍頭，客戶資源充足 4.4.百合股份：注冊(cè)備案證書絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，長尾客戶帶來業(yè)績?cè)隽? 20 4 5 5 6 7 7 7 8 8 8 9 3 4 5 9 4分及其含量等，不得涉及疾病預(yù)防、治療功能，并聲明“本品不能保健食品按原料可以分為動(dòng)植物提取類、礦物質(zhì)類、維生素品形態(tài)有膠囊、片劑、口服液、粉劑、軟糖等。保健食品主要的主要是加強(qiáng)關(guān)節(jié)、心腦血管保健等。目前隨著健康理念的推也逐漸年輕化，其能夠幫助女性人群補(bǔ)血養(yǎng)顏、調(diào)節(jié)內(nèi)分維生素A、B1、B2、B3、B5、B6、B7、B等礦物質(zhì)是生物體維持正常生理功能和生化代謝對(duì)人體健康有益的活性微生物，核心功能為改膳食補(bǔ)充劑、維生素、兒童維生素及膳食補(bǔ)充劑、滋補(bǔ)品。其中，Dietary圣約翰草、蛋白質(zhì)補(bǔ)充劑、益生菌制劑、眼部行業(yè)深度分析/食品5冊(cè)與備案管理辦法》將保健食品原單一的注冊(cè)制上市管理模式調(diào)整為注冊(cè)管理模式。其中，需要進(jìn)行注冊(cè)的是使用保健食品原料目錄以外的保健食健食品，而目錄以內(nèi)首次進(jìn)口的保健食品中屬于補(bǔ)充維生素、礦物質(zhì)等營養(yǎng)而使用備案制的產(chǎn)品流程簡單、成本較低且產(chǎn)品《保健食品管理辦法》食品的審批制度和規(guī)范保健品生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)?！吨腥A人民共和國食品安全法》對(duì)保健食品廣告、原料、功能聲稱等做出嚴(yán)格規(guī)定。確局《保健食品注冊(cè)與備案管理辦法》將保健食品的上市管理模式由原來的單一注冊(cè)制調(diào)整為注冊(cè)與完善營養(yǎng)法規(guī)政策標(biāo)準(zhǔn)體系，加強(qiáng)營養(yǎng)能力建設(shè)《聯(lián)合整治“保健”市場(chǎng)亂象百日行整治保健品市場(chǎng)中存在的虛假宣傳、違法廣《保健食品標(biāo)注警示用語指南》警示用語使用黑體字印刷，必須包括“保健食品藥物治療疾病”等內(nèi)容。警示用語區(qū)位于最小銷售將整治保健食品欺詐和虛假宣傳行為作為重點(diǎn)，嚴(yán)厲打擊食品經(jīng)營者以會(huì)議、講座、健康咨詢、專家義診、免《保健食品備案產(chǎn)品可用輔料及其使用規(guī)定(2021年版)》和《保健食品備案產(chǎn)品劑型及技術(shù)要求(2021年版)》將粉劑和凝膠糖果納入保健食品備案的劑型中，使得備案產(chǎn)品更加多樣化。規(guī)范保健品生產(chǎn)工藝，設(shè)定保健品備案的技規(guī)定可用于保健食品備案產(chǎn)品的輔料及其使用對(duì)保健食品聲稱的保健功能進(jìn)行規(guī)范管理，確保這些聲稱供給體系的意見》理研究的重要性，同時(shí)提出深入實(shí)施國民營養(yǎng)計(jì)劃，完善營標(biāo)準(zhǔn)體系，并鼓勵(lì)企業(yè)開發(fā)營養(yǎng)健康食品。這一政策的出臺(tái)行業(yè)深度分析/食品6游主要有晨光生物、新和成等廠家，業(yè)務(wù)包含天然動(dòng)光生物是天然植物提取物行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，同時(shí)公司也有番茄料細(xì)分子領(lǐng)域眾多，有維生素類、礦物質(zhì)類、動(dòng)植物保健食品產(chǎn)業(yè)鏈中游包含產(chǎn)品生產(chǎn)和品牌運(yùn)營，是生產(chǎn)制造門申請(qǐng)注冊(cè)或備案；CDM需要根據(jù)客戶需求進(jìn)行定制化產(chǎn)品開保健食品產(chǎn)業(yè)鏈下游主要為線上電商和線下藥店。線上主商平臺(tái)，線下主要通過益豐大藥房、海王星辰等藥店銷售。采取直營模式，在電商平臺(tái)開設(shè)旗艦店或自建行業(yè)深度分析/食品7骨骼健康類保健品一直深受中老年群體關(guān)注，根據(jù)《中國骨質(zhì)疏松癥流行病學(xué)調(diào)查報(bào)告行業(yè)深度分析/食品8逐漸減弱，其市場(chǎng)份額增速也逐漸恢復(fù)至正常水平。骨骼健康類保健食品主要包括軟骨素、鈣片等，代表性產(chǎn)品有湯臣倍健旗下健力多的氨糖硫酸軟骨素鈣片、氨糖軟骨素葛根片等?？寡趸饔谩⒖寡?、調(diào)控基因、保護(hù)線粒體、增強(qiáng)自噬活年來也出現(xiàn)大幅度增長，主要系疫情帶來的人們對(duì)自身健康的行業(yè)深度分析/食品9實(shí)行后，2017和2018年我國VDS市場(chǎng)使用注冊(cè)和備案制相結(jié)合的模式，在一定程度上放寬了保健食的注冊(cè)制模式，備案制需要提供的材料較少，審批流程更加簡便快捷，產(chǎn)品上市時(shí)間更短。該政策極大地改變了市場(chǎng)競(jìng)爭格局，使得中長尾化等第三方代工廠協(xié)助備案，低門檻下更多長尾品牌《保健食品原料目錄》內(nèi)原料《保健食品原料目錄》外原料磷蝦油、四氫葉酸等年群體仍為保健食品主要消費(fèi)人群之一。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局預(yù)測(cè)，截至2025年底，我國65歲行業(yè)深度分析/食品受疫情影響，我國居民整體健康水平略有下降，養(yǎng)生保擇購買保健食品來改善健康。同時(shí)，據(jù)國家衛(wèi)健委統(tǒng)計(jì)，2024年中國居民健康素養(yǎng)水平達(dá)31.87%，同比提高了2.17個(gè)百分點(diǎn)，其中城市居民健康素養(yǎng)水平為34.74%，農(nóng)村居民為29.11%，均有較高提升。整體來看，保健對(duì)2019年分別提升了7.1%和5.9%，年輕人逐漸為保健食品行業(yè)帶來更大增量。當(dāng)下，中青年人群對(duì)美容抗衰的需求正逐漸提升，同時(shí)面臨工作、學(xué)習(xí)壓力行業(yè)深度分析/食品貓、京東等，興趣電商主要為新興的抖音、小紅書等。隨著抖音些新媒體通過專業(yè)內(nèi)容科普和場(chǎng)景化導(dǎo)購，能更好地推廣產(chǎn)品、場(chǎng)教育，對(duì)電商渠道推廣能力不足起到了彌補(bǔ)作用。近年來，跨進(jìn)口營養(yǎng)健康食品進(jìn)入中國搭建了重要渠道，保健食品電商渠道中跨境43%左右增長到了2024年的近50%。通過跨境電商進(jìn)口的保健食品行業(yè)深度分析/食品介于藥品和食品之間，在安全和功效上和藥品有交叉。澳大利亞補(bǔ)充藥品主要采取注冊(cè)制，由衛(wèi)生部保健品管理組下屬治療產(chǎn)品管理局進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)管較為嚴(yán)飲食補(bǔ)充而口服攝入的產(chǎn)品，和我國保健食品一樣，膳食補(bǔ)疾病功能。在美國，膳食補(bǔ)充劑主要由美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）和聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)補(bǔ)充劑上市方面，DSHEA將其作為特殊食品進(jìn)行管理，免除產(chǎn)品被稱為食品補(bǔ)充劑，屬于食品類別。食品補(bǔ)充劑的安全行業(yè)深度分析/食品赫力昂完美哈藥集團(tuán)一廈門燕之屋安士制藥隨著備案制逐漸完善，行業(yè)門檻大大降低，長膳食營養(yǎng)物質(zhì)、維持或改善機(jī)體健康狀況、降低疾病發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)因要求對(duì)批準(zhǔn)上市的新功能保健食品開展上市后評(píng)價(jià)。該舉行業(yè)深度分析/食品容抗衰、心血管健康等新消費(fèi)屬性市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張，這些品牌商能夠快能夠利用創(chuàng)新技術(shù)能力、品牌知名度及用戶粘性率先推出新品，占據(jù)《食品安全法》修訂強(qiáng)化功效驗(yàn)證要求，行業(yè)“價(jià)值驅(qū)動(dòng)”特性利好合監(jiān)管要求及保健食品功效未來發(fā)展趨勢(shì)，我們認(rèn)為我國保健食品行業(yè)代工商有望持續(xù)獲利。行業(yè)深度分析/食品戰(zhàn)略下的強(qiáng)科技企業(yè)轉(zhuǎn)型，持續(xù)推進(jìn)自有發(fā)明專利原料及配方研發(fā)體承壓，公司蛋白粉、益生菌、氨糖、維生素、護(hù)肝類產(chǎn)品等銷售減院上海營養(yǎng)與健康研究所等科研機(jī)構(gòu)密切合作，持續(xù)開展精準(zhǔn)營養(yǎng)和慢病干預(yù)等相關(guān)研究。半年在境內(nèi)營收大幅下降的情況下實(shí)現(xiàn)境外營收同比5.32%的小幅強(qiáng)品牌策略能推動(dòng)公司向全民大健康品牌方向發(fā)展，以強(qiáng)品牌、外布局有望帶來業(yè)績?cè)隽?。行業(yè)深度分析/食品草本及礦物補(bǔ)充劑市場(chǎng)中排名第一，在整體維生素、草本及礦物補(bǔ)充劑成為第二大品牌。以期覆蓋更為多元的消費(fèi)者群體。其中，Swi司維生素線上銷售優(yōu)勢(shì)將為整體業(yè)績帶來增量。同時(shí)，公司Swisse策略，并針對(duì)消費(fèi)者當(dāng)下更關(guān)注的抗衰、助眠等方面持續(xù)布局，有望不斷提高品牌知名度。行業(yè)深度分析/食品圖28.2019-2025H1仙樂健康各產(chǎn)品營業(yè)收業(yè)中長尾效應(yīng)明顯，近年來長尾品牌市占率均在40%以上。產(chǎn)成本負(fù)擔(dān)過大，且下游品牌方產(chǎn)品更新迭代較快，因此多會(huì)與公司等第三方合作公司也持續(xù)加強(qiáng)與長青市場(chǎng)廠商合作，能為頭部企業(yè)提供尋求投資、剝離、出售或其他機(jī)會(huì)，以優(yōu)化美洲區(qū)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升盈利能行業(yè)深度分析/食品有助于公司拓展澳新等海外市場(chǎng)。