正文目錄市場(chǎng)行情回顧 4際場(chǎng) 4A股場(chǎng) 4市場(chǎng)流動(dòng)性及險(xiǎn)情緒 6觀動(dòng)指標(biāo) 6A股場(chǎng)動(dòng)指標(biāo) 7場(chǎng)緒標(biāo) 9估值水平 要幅數(shù)值 萬(wàn)級(jí)業(yè)值 大勢(shì)研判與行配置議 12風(fēng)險(xiǎn)提示 13圖表1：主國(guó)指度漲幅（%） 4圖表2：主要A股數(shù)度漲幅（%） 5圖表3：申一行度漲幅（%） 5圖表4：中和萬(wàn)指數(shù)度跌（%） 6圖表5：R007權(quán)率DR007利、SHIBOR周利（%） 7圖表6：5期LPR和1年期LPR勢(shì)（%） 7圖表7：重股單增持值億） 8圖表8：A股度限解禁模億） 8圖表9：A股成交億元） 9圖表10：新立金股型金額億） 9圖表要幅周平換率（%） 10圖表12：兩余（元）融買(mǎi)額億，右） 10圖表13：融買(mǎi)額占A交金比（%） 圖表14：主寬指當(dāng)前值平（%） 圖表15：申一行當(dāng)前值平 12市場(chǎng)行情回顧國(guó)際市場(chǎng)海外方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月12日晚，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮簽署政府撥款法案，宣告長(zhǎng)達(dá)43天的政府停擺正式結(jié)束。此后多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恢復(fù)披露。勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，截至11月22日當(dāng)周，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為21.6萬(wàn)人，就業(yè)表現(xiàn)仍較平穩(wěn)。貨幣政策方面，11月上旬市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期顯著降溫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)弱。下旬以來(lái)，隨著兩位美聯(lián)儲(chǔ)理事公開(kāi)表態(tài)支持12月降息，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)降息升溫。據(jù)CMEFedWatch數(shù)據(jù)，截至11月25日，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率上升至84.7，維持利率不變的概率為15.3。資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)方面，11月以來(lái)美股主要指數(shù)高位回調(diào)，科技板塊連續(xù)走低，月末在降息預(yù)期回升提振下，市場(chǎng)情緒有所改善。0.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-6.00-7.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-6.00-7.00-8.00 -7.16圖表1：主要國(guó)際指數(shù)月度漲跌幅（%）-0.05-0.95-1.09-1.11-1.17-2.06-2.95-6.08注：數(shù)據(jù)截至2025年11月25日A股市場(chǎng)11月5010000.1pct1-100.80.2CPI較10末下2.14結(jié)看本月股10月漲跌幅（）11月漲跌幅（）科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板指中證500滬深300上證502.001.0010月漲跌幅（）11月漲跌幅（）科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板指中證500滬深300上證502.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-6.00-7.00-8.00-9.00注：數(shù)據(jù)截至2025年11月25日11月253122圖表3：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)月度漲跌幅（%）6426420-2-4-6-8-1011（0.04）表現(xiàn)，110.215圖表4：中信和申萬(wàn)風(fēng)格指數(shù)月度漲跌幅（%）指數(shù)2025年6月2025年7月2025年8月2025年9月2025年10月2025年11月金融6.902.203.58-5.212.440.04周期2.954.589.185.111.29-2.78消費(fèi)-0.835.365.38-1.71-0.83-1.23成長(zhǎng)8.326.1918.476.72-1.56-4.99穩(wěn)定-0.261.531.36-1.423.41-2.05大盤(pán)指數(shù)2.273.4810.893.22-0.06-3.16中盤(pán)指數(shù)4.884.9813.766.43-1.48-5.47小盤(pán)指數(shù)4.895.5411.932.12-0.72-3.33虧損股指數(shù)6.466.4812.890.121.55-1.22微利股指數(shù)0.883.578.791.85 -1.18 -3.96績(jī)優(yōu)股指數(shù)1.674.4616.994.900.84-3.73高市盈率指數(shù)6.563.2817.794.05-4.49-5.00中市盈率指數(shù)6.284.6415.714.10-3.20-8.15低市盈率指數(shù)3.331.873.200.124.00-0.90高價(jià)股指數(shù)2.485.5318.477.82-3.71-5.32中價(jià)股指數(shù)4.264.709.92-0.61-1.11-2.40低價(jià)股指數(shù)3.095.145.042.022.930.21注：數(shù)據(jù)截至2025年11月25日市場(chǎng)流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)情緒宏觀流動(dòng)性指標(biāo)25日，117500MLF與R007利率維年108.5267.018.2，M16.2，M1-M2DR007利月值別1.50DR007利約為307b截112日5期LP3.50和年期L（3.0與持平Shibor:1周DR007加權(quán)利率:R0075.04.54.03.53.02.52.01.51.0Shibor:1周DR007加權(quán)利率:R0075.04.54.03.53.02.52.01.51.02022-09-252022-11-252022-09-252022-11-252023-01-252023-03-252023-05-252023-07-252023-09-252023-11-252024-01-252024-03-252024-05-252024-07-252024-09-252024-11-252025-01-252025-03-252025-05-252025-07-252025-09-252025-11-25圖表6：5年期LPR和1年期LPR走勢(shì)（%）貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):5年貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):1年4.50貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):5年貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):1年4.504.304.103.903.703.503.303.102.902.702.5011月年1月年3月年5月年7月年9月11月年1月年3月年5月年7月年9月11月年1月年3月年5月年7月年9月11月A股市場(chǎng)流動(dòng)性指標(biāo)截至11月27A截至1月21月365611月25A1681.1680060040020080060040020002022-012022-032022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11圖表8：A股月度限售股解禁規(guī)模（億元）0注：數(shù)據(jù)截至2025年11月25日11月日至25，A1.959.821125696.150年3月年3月年5月年7月年1月年3月年5月年7月年9月月年1月年3月年5月年7月年9月月圖表10：新成立基金偏股型基金份額（億份）80080040020002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-11市場(chǎng)情緒指標(biāo)11月A股市場(chǎng)投資者情緒有所回落，一方面，11月上旬市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率下降引發(fā)美股持續(xù)調(diào)整，全球權(quán)益市場(chǎng)均受拖累。A股出現(xiàn)同步回調(diào)。另一方面，科技板塊作為前期市場(chǎng)核心主線，估值處于歷史較高水平。隨著科技板塊調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)格再平衡，從成長(zhǎng)向價(jià)值切換，低估值的銀行、傳媒等板塊表現(xiàn)較為穩(wěn)健。在證監(jiān)會(huì)舉辦學(xué)習(xí)貫徹黨的二十屆四中全會(huì)精神宣講報(bào)告會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席吳清表示，認(rèn)真落實(shí)金融系統(tǒng)學(xué)習(xí)貫徹全會(huì)精神會(huì)議提出的工作要求，抓緊研究謀劃十五五時(shí)期資本市場(chǎng)戰(zhàn)略任務(wù)和重大舉措，著力推動(dòng)市場(chǎng)更具韌性、更加穩(wěn)健，制度更加包容、更具吸引力，上市公司質(zhì)量更高、價(jià)值更優(yōu)，為實(shí)現(xiàn)黨中央確定的十五五目標(biāo)任務(wù)積極貢獻(xiàn)資本市場(chǎng)力量。預(yù)計(jì)系列資本市場(chǎng)的改革政策陸續(xù)出臺(tái)，有望提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。截至11月25日，11月主要指數(shù)月平均換手率回落，其中，科創(chuàng)50、中證500指數(shù)換手率回落幅度較大。圖表11：主要寬幅指數(shù)周平均換手率（%）創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)業(yè)板指中證500科創(chuàng)50滬深300上證507.006.005.004.003.002.001.000.00注：數(shù)據(jù)截至2025年11月25日月2524,630.321111月25A10.29圖表12：兩融余額（億元）與融資買(mǎi)入額（億元，右軸）滬深京三市:融資買(mǎi)入額（右軸）滬深京三市:融資買(mǎi)入額（右軸）滬深京三市:融資融券余額4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050000注：數(shù)據(jù)截至2025年11月25日?qǐng)D表13：融資買(mǎi)入額占A股交易金額比例（%）14.0014.0012.0010.008.006.004.00融資融券業(yè)務(wù):融資融券交易規(guī)模占比:融資買(mǎi)入額占A股交易金額比例注：數(shù)據(jù)截至2025年11月25日估值水平主要寬幅指數(shù)估值截至11月25A50位水平除證50數(shù)，11月要數(shù)動(dòng)市率史位均環(huán)比50圖表14：主要寬幅指數(shù)當(dāng)前估值水平（%）上板指科創(chuàng)50PE(TTM)當(dāng)前所處2010年來(lái)歷史分位數(shù)85.0174.3658.7423.5384.632025/10/3182.1575.9965.9531.2093.182024/12/3173.0861.0238.6416.9857.76PB(MRQ)當(dāng)前所處2010年來(lái)歷史分位數(shù)57.4643.3947.4954.6567.372025/10/3156.1147.8055.0060.0972.722024/12/3148.5030.1224.0225.7649.97注：科創(chuàng)50歷史分位數(shù)計(jì)算范圍自2020年7月20日起注：數(shù)據(jù)截至2025年11月25日申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)估值11月252010過(guò)史50分?jǐn)?shù)按行當(dāng)動(dòng)市率處2010年歷分?jǐn)?shù)分，通105011圖表15：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)當(dāng)前估值水平30930943.52.312.4074.6743.4944.83綜合15.36692.902.93.493735.7935.89社會(huì)服務(wù)820926.1.701.758043.22.4323.29醫(yī)藥生物11.29283.243.13.352535.9234.69家用電器974437.2.292.31.563423.7724.00國(guó)防軍工8363.932.962.8265.6631.9830.33機(jī)械設(shè)備7664.943.263.13.332523.6022.60石油石化13348.72.352.35.033223.0923.11有色金屬18.88071.471.420.1011.1410.77美容護(hù)理226933.0.700.7497.157.217.60環(huán)保94.35005.424.9683.5461.0255.16輕工制造98753.31.121.1169.1622.0922.07鋼鐵14.30850.920.9094.2525.2024.86房地產(chǎn)7.63050.820.8056.899.609.33銀行81.21013.863.8468.6269.6368.47電力設(shè)備4067.452.212.2078.8924.3824.07建筑材料309837.1.901.927142.20.0420.34基礎(chǔ)化工11.12011.281.2571.6221.8221.22紡織服飾6361.684.764.5370.3757.9453.98計(jì)算機(jī)301830.2.562.52.853115.1814.94公用事業(yè)13.06233.143.04.423030.6229.30食品飲料26551.31.201.263745.12.4012.99汽車(chē)19.86461.401.367947.15.4415.01交通運(yùn)輸16248.63.373.226145.34.0232.20煤炭946734.1.801.75.283018.6318.11建筑裝飾194341.2.752.843944.27.6628.13傳媒18.90544.214.21.261921.2921.31非銀金融4058.7726.6824.92電子4566.161.601.5672.1115.5715.12通信409640.1.961.9579.9734.1734.48商貿(mào)零售11.24672.562.5410.9921.7721.34農(nóng)林牧漁當(dāng)前所處2010年來(lái)歷史分位數(shù)（）2025/10/312025/11/25當(dāng)前所處2010年來(lái)歷史分位數(shù)（）2025/10/312025/11/25PB(MRQ)PE(TTM)行業(yè)注：數(shù)據(jù)截至2025年11月25日大勢(shì)研判與行業(yè)配置建議月201012國(guó)內(nèi)方面，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，10月主要經(jīng)濟(jì)指