2025年股票期權(quán)測試試題及答案一、單項(xiàng)選擇題（每題2分，共30題，60分）1.某股票當(dāng)前價(jià)格為50元，行權(quán)價(jià)為45元的看漲期權(quán)價(jià)格為7元，該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為（）A.0元B.2元C.5元D.7元2.以下關(guān)于股票期權(quán)Delta值的描述，正確的是（）A.看漲期權(quán)Delta值范圍為-1至0B.看跌期權(quán)Delta值范圍為0至1C.深度實(shí)值看漲期權(quán)Delta趨近于1D.平值期權(quán)Delta恒等于0.53.投資者買入一份歐式看漲期權(quán)，若到期日標(biāo)的股票價(jià)格低于行權(quán)價(jià)，投資者的最優(yōu)選擇是（）A.行權(quán)并賣出股票B.不行權(quán)C.轉(zhuǎn)讓期權(quán)D.要求賣方履約4.某股票期權(quán)合約單位為1000股，行權(quán)價(jià)30元，當(dāng)前標(biāo)的股價(jià)32元，期權(quán)權(quán)利金2.5元。若投資者買入1張?jiān)撈跈?quán)，最大損失為（）A.2500元B.2000元C.無限D(zhuǎn).0元5.以下不屬于影響期權(quán)時(shí)間價(jià)值的因素是（）A.剩余到期時(shí)間B.標(biāo)的股票波動(dòng)率C.行權(quán)價(jià)D.無風(fēng)險(xiǎn)利率6.期權(quán)做市商的核心職責(zé)是（）A.保證自身盈利最大化B.提供連續(xù)報(bào)價(jià)，增強(qiáng)市場流動(dòng)性C.限制散戶交易D.決定期權(quán)理論價(jià)格7.美式看跌期權(quán)與歐式看跌期權(quán)的主要區(qū)別在于（）A.美式期權(quán)只能在到期日行權(quán)，歐式期權(quán)可提前行權(quán)B.歐式期權(quán)只能在到期日行權(quán)，美式期權(quán)可提前行權(quán)C.美式期權(quán)無到期日，歐式期權(quán)有固定到期日D.歐式期權(quán)合約單位固定，美式期權(quán)可調(diào)整8.某投資者賣出1張行權(quán)價(jià)40元的看漲期權(quán)，收取權(quán)利金3元，標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格38元。若交易所規(guī)定賣出看漲期權(quán)的保證金為“權(quán)利金+標(biāo)的證券市值×20%-虛值額”（虛值額取最大值0），則初始保證金需繳納（）（合約單位1000）A.3000+38000×20%=10600元B.3000+38000×20%(40-38)×1000=8600元C.3000+40000×20%=11000元D.3000+38000×10%=6800元9.隱含波動(dòng)率上升時(shí)，其他條件不變，期權(quán)價(jià)格會(huì)（）A.上漲B.下跌C.不變D.無法確定10.投資者持有10000股某股票（現(xiàn)價(jià)25元），同時(shí)賣出10張行權(quán)價(jià)28元的看漲期權(quán)（權(quán)利金1.5元/股），這種策略稱為（）A.買入保護(hù)性看跌期權(quán)B.備兌開倉C.牛市價(jià)差D.跨式組合11.根據(jù)Black-Scholes模型，當(dāng)標(biāo)的股票股息率增加時(shí)，看漲期權(quán)價(jià)格會(huì)（）A.上升B.下降C.不變D.先升后降12.以下期權(quán)組合中，屬于熊市看跌價(jià)差策略的是（）A.買入低行權(quán)價(jià)看跌期權(quán)+賣出高行權(quán)價(jià)看跌期權(quán)B.買入高行權(quán)價(jià)看跌期權(quán)+賣出低行權(quán)價(jià)看跌期權(quán)C.買入低行權(quán)價(jià)看漲期權(quán)+賣出高行權(quán)價(jià)看漲期權(quán)D.買入高行權(quán)價(jià)看漲期權(quán)+賣出低行權(quán)價(jià)看漲期權(quán)13.期權(quán)合約中明確約定的內(nèi)容不包括（）A.行權(quán)價(jià)格B.合約到期日C.標(biāo)的股票漲跌幅限制D.合約單位14.某期權(quán)的Theta值為-0.05，表示（）A.標(biāo)的股價(jià)上漲1元，期權(quán)價(jià)格上漲0.05元B.波動(dòng)率上升1%，期權(quán)價(jià)格上漲0.05元C.時(shí)間流逝1天，期權(quán)價(jià)格下跌0.05元D.無風(fēng)險(xiǎn)利率上升0.01%，期權(quán)價(jià)格下跌0.05元15.投資者賣出看跌期權(quán)的最大收益為（）A.無限B.權(quán)利金C.行權(quán)價(jià)-標(biāo)的價(jià)格D.標(biāo)的價(jià)格-行權(quán)價(jià)16.以下關(guān)于期權(quán)與權(quán)證的主要區(qū)別，錯(cuò)誤的是（）A.期權(quán)是標(biāo)準(zhǔn)化合約，權(quán)證是非標(biāo)準(zhǔn)化B.期權(quán)賣方需繳納保證金，權(quán)證發(fā)行人無此要求C.期權(quán)有多個(gè)行權(quán)價(jià)，權(quán)證通常單一D.期權(quán)只能由交易所發(fā)行，權(quán)證可由上市公司發(fā)行17.某股票期權(quán)的Vega值為0.2，若波動(dòng)率上升2%，期權(quán)價(jià)格約（）A.上漲0.4元B.下跌0.4元C.上漲0.2元D.下跌0.2元18.投資者買入行權(quán)價(jià)55元的看漲期權(quán)（權(quán)利金3元），同時(shí)買入行權(quán)價(jià)50元的看跌期權(quán)（權(quán)利金2元），標(biāo)的股價(jià)52元。該組合的最大損失為（）A.5元B.3元C.2元D.無限19.股票期權(quán)交易中，“對沖平倉”是指（）A.同時(shí)買入相同合約的看漲和看跌期權(quán)B.賣出之前買入的期權(quán)或買入之前賣出的期權(quán)C.持有期權(quán)至到期日行權(quán)D.用標(biāo)的股票頭寸抵消期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)20.根據(jù)《股票期權(quán)交易試點(diǎn)管理辦法》，個(gè)人投資者參與期權(quán)交易的資金門檻為（）A.50萬元B.100萬元C.30萬元D.20萬元21.某歐式期權(quán)剩余3個(gè)月到期，無風(fēng)險(xiǎn)利率4%（連續(xù)復(fù)利），標(biāo)的股票價(jià)格40元，行權(quán)價(jià)42元，波動(dòng)率25%。根據(jù)Black-Scholes模型，d1的計(jì)算公式為（）A.[ln(40/42)+(0.04+0.252/2)×0.25]/(0.25×√0.25)B.[ln(42/40)+(0.04-0.252/2)×0.25]/(0.25×√0.25)C.[ln(40/42)+(0.04-0.252/2)×0.25]/(0.25×√0.25)D.[ln(42/40)+(0.04+0.252/2)×0.25]/(0.25×√0.25)22.以下情形中，期權(quán)處于平值狀態(tài)的是（）A.標(biāo)的股價(jià)=行權(quán)價(jià)B.標(biāo)的股價(jià)>行權(quán)價(jià)（看漲）C.標(biāo)的股價(jià)<行權(quán)價(jià)（看跌）D.權(quán)利金=內(nèi)在價(jià)值23.期權(quán)賣方的盈利模式是（）A.賺取權(quán)利金并承擔(dān)標(biāo)的價(jià)格不利變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)B.賺取標(biāo)的價(jià)格上漲收益C.鎖定標(biāo)的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間D.無風(fēng)險(xiǎn)套利24.某投資者預(yù)期標(biāo)的股票短期橫盤，最適合的策略是（）A.買入跨式期權(quán)B.賣出跨式期權(quán)C.牛市看漲價(jià)差D.熊市看跌價(jià)差25.股票期權(quán)合約的最后交易日通常為（）A.到期月份的第1個(gè)星期五B.到期月份的第3個(gè)星期五C.到期月份的最后一個(gè)交易日D.到期月份的任意交易日26.以下關(guān)于期權(quán)時(shí)間價(jià)值的表述，錯(cuò)誤的是（）A.平值期權(quán)時(shí)間價(jià)值最大B.實(shí)值期權(quán)時(shí)間價(jià)值可能為負(fù)C.虛值期權(quán)時(shí)間價(jià)值等于權(quán)利金D.到期日時(shí)間價(jià)值歸零27.投資者通過期權(quán)組合將Delta調(diào)整為0，這種操作稱為（）A.Gamma對沖B.Vega對沖C.Delta對沖D.Theta對沖28.某股票期權(quán)的Gamma值為0.03，表示（）A.Delta變化1，標(biāo)的股價(jià)變化0.03B.標(biāo)的股價(jià)變化1元，Delta變化0.03C.波動(dòng)率變化1%，Delta變化0.03D.時(shí)間變化1天，Delta變化0.0329.以下不屬于期權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)的是（）A.市場風(fēng)險(xiǎn)B.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)C.行權(quán)違約風(fēng)險(xiǎn)D.標(biāo)的股票分紅風(fēng)險(xiǎn)30.投資者買入行權(quán)價(jià)60元的看跌期權(quán)（權(quán)利金4元），標(biāo)的股價(jià)58元時(shí)，該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為（）A.0元B.2元C.4元D.6元二、多項(xiàng)選擇題（每題3分，共10題，30分）1.影響股票期權(quán)價(jià)格的主要因素包括（）A.標(biāo)的股票價(jià)格B.行權(quán)價(jià)C.剩余到期時(shí)間D.標(biāo)的股票波動(dòng)率2.以下關(guān)于期權(quán)希臘字母的描述，正確的有（）A.Delta衡量標(biāo)的價(jià)格變動(dòng)對期權(quán)價(jià)格的影響B(tài).Gamma衡量Delta對標(biāo)的價(jià)格變動(dòng)的敏感度C.Vega衡量波動(dòng)率變動(dòng)對期權(quán)價(jià)格的影響D.Theta衡量時(shí)間流逝對期權(quán)價(jià)格的影響3.股票期權(quán)行權(quán)與履約的規(guī)則包括（）A.買方可以選擇是否行權(quán)B.賣方必須按約定履行義務(wù)C.行權(quán)后標(biāo)的股票將過戶D.歐式期權(quán)只能在到期日行權(quán)4.機(jī)構(gòu)投資者參與股票期權(quán)交易的常見目的有（）A.對沖股票持倉風(fēng)險(xiǎn)B.增強(qiáng)組合收益C.進(jìn)行套利交易D.投機(jī)獲取高收益5.以下屬于期權(quán)組合策略的有（）A.買入看漲期權(quán)+賣出看跌期權(quán)B.牛市看漲價(jià)差C.蝶式期權(quán)D.鐵鷹式期權(quán)6.以下行為可能被認(rèn)定為異常交易的有（）A.頻繁報(bào)撤單影響市場B.對倒交易操縱價(jià)格C.大額持倉未及時(shí)報(bào)備D.正常對沖交易7.期權(quán)與期貨的主要區(qū)別包括（）A.期權(quán)買方無義務(wù)，期貨雙方均有義務(wù)B.期權(quán)權(quán)利金固定，期貨需繳納保證金C.期權(quán)收益有限（買方），期貨收益無限D(zhuǎn).期權(quán)有行權(quán)價(jià)，期貨只有合約價(jià)格8.根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，期權(quán)交易可能涉及的會(huì)計(jì)科目有（）A.衍生工具B.公允價(jià)值變動(dòng)損益C.投資收益D.其他綜合收益9.以下關(guān)于波動(dòng)率微笑的描述，正確的有（）A.指期權(quán)隱含波動(dòng)率隨行權(quán)價(jià)變化的現(xiàn)象B.通常虛值期權(quán)隱含波動(dòng)率更高C.反映市場對極端價(jià)格變動(dòng)的預(yù)期D.僅存在于股票期權(quán)市場10.期權(quán)交易中的風(fēng)險(xiǎn)控制措施包括（）A.保證金制度B.持倉限額C.強(qiáng)行平倉D.漲跌停限制三、判斷題（每題1分，共10題，10分）1.實(shí)值看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值=標(biāo)的股價(jià)-行權(quán)價(jià)。（）2.期權(quán)的時(shí)間價(jià)值隨到期日臨近逐漸增加。（）3.Delta絕對值越大，期權(quán)價(jià)格對標(biāo)的價(jià)格變動(dòng)越敏感。（）4.做市商可以選擇性提供報(bào)價(jià)，無需連續(xù)。（）5.美式期權(quán)比歐式期權(quán)價(jià)格更高（其他條件相同）。（）6.賣出期權(quán)需繳納保證金，買入期權(quán)無需繳納。（）7.隱含波動(dòng)率高于歷史波動(dòng)率時(shí)，期權(quán)可能被高估。（）8.備兌開倉的最大損失為標(biāo)的股價(jià)跌至0時(shí)的虧損。（）9.期權(quán)買方的最大損失是權(quán)利金，賣方的最大損失無限（看漲）或有限（看跌）。（）10.看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的平價(jià)關(guān)系為：C+K×e^(-rt)=P+S。（）四、計(jì)算題（每題10分，共2題，20分）1.標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格50元，行權(quán)價(jià)48元的歐式看漲期權(quán)剩余期限6個(gè)月，無風(fēng)險(xiǎn)利率3%（連續(xù)復(fù)利），波動(dòng)率20%，股息率1%（連續(xù)）。（1）根據(jù)Black-Scholes模型計(jì)算d1和d2；（2）若N(d1)=0.65，N(d2)=0.58，計(jì)算該看漲期權(quán)的理論價(jià)格。2.投資者賣出1張行權(quán)價(jià)35元的看跌期權(quán)（權(quán)利金2元），同時(shí)買入1張行權(quán)價(jià)30元的看跌期權(quán)（權(quán)利金0.8元），合約單位1000股。（1）畫出該組合的損益圖；（2）計(jì)算最大盈利、最大虧損及盈虧平衡點(diǎn)。五、綜合分析題（每題20分，共1題，20分）某投資者持有1萬股A股票（現(xiàn)價(jià)20元），擔(dān)心未來3個(gè)月股價(jià)下跌，但不愿立即賣出。市場上有3個(gè)月到期的A股票期權(quán)：行權(quán)價(jià)18元的看跌期權(quán)（權(quán)利金1.2元），行權(quán)價(jià)22元的看漲期權(quán)（權(quán)利金0.8元）。（1）設(shè)計(jì)一種期權(quán)策略對沖股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，并說明策略構(gòu)成；（2）計(jì)算該策略的最大損失、最大收益及盈虧平衡點(diǎn)；（3）若3個(gè)月后股價(jià)跌至15元，分析投資者整體盈虧（含股票和期權(quán)）；（4）若3個(gè)月后股價(jià)漲至25元，分析投資者整體盈虧（含股票和期權(quán)）。答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1.C（內(nèi)在價(jià)值=標(biāo)的價(jià)-行權(quán)價(jià)=50-45=5元）2.C（深度實(shí)值看漲期權(quán)Delta趨近于1，看跌期權(quán)Delta趨近于-1；平值期權(quán)Delta接近0.5但非恒等）3.B（低于行權(quán)價(jià)時(shí)看漲期權(quán)買方行權(quán)會(huì)虧損，故選擇不行權(quán)）4.A（買入期權(quán)最大損失為權(quán)利金=2.5×1000=2500元）5.C（行權(quán)價(jià)影響內(nèi)在價(jià)值，不直接影響時(shí)間價(jià)值）6.B（做市商核心職責(zé)是提供流動(dòng)性）7.B（美式期權(quán)可提前行權(quán)，歐式只能到期日行權(quán)）8.B（虛值額=40-38=2元，保證金=權(quán)利金+標(biāo)的市值×20%-虛值額=3000+38000×20%-2000=8600元）9.A（隱含波動(dòng)率上升，期權(quán)價(jià)格上漲）10.B（持有標(biāo)的股票同時(shí)賣出看漲期權(quán)為備兌開倉）11.B（股息增加降低標(biāo)的預(yù)期價(jià)格，看漲期權(quán)價(jià)格下降）12.B（熊市看跌價(jià)差需買入高行權(quán)價(jià)看跌期權(quán)，賣出低行權(quán)價(jià)看跌期權(quán)）13.C（漲跌幅限制由交易所規(guī)定，非合約內(nèi)容）14.C（Theta衡量時(shí)間對期權(quán)價(jià)格的影響，負(fù)值表示時(shí)間流逝導(dǎo)致期權(quán)價(jià)值下降）15.B（賣出看跌期權(quán)最大收益為收取的權(quán)利金）16.D（期權(quán)可由交易所或機(jī)構(gòu)發(fā)行，權(quán)證多由上市公司或券商發(fā)行）17.A（Vega=0.2，波動(dòng)率上升2%，價(jià)格上漲0.2×2=0.4元）18.A（組合為買入跨式，最大損失為權(quán)利金之和=3+2=5元）19.B（對沖平倉指反向操作原有頭寸）20.A（個(gè)人投資者資金門檻50萬元）21.A（d1=[ln(S/K)+(r-q+σ2/2)T]/(σ√T)，其中q=0，故為[ln(40/42)+(0.04+0.252/2)×0.25]/(0.25×√0.25)）22.A（平值狀態(tài)指標(biāo)的價(jià)等于行權(quán)價(jià)）23.A（賣方通過收取權(quán)利金，承擔(dān)標(biāo)的不利變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)）24.B（預(yù)期橫盤時(shí)賣出跨式可賺取時(shí)間價(jià)值）25.B（通常為到期月第3個(gè)星期五）26.B（實(shí)值期權(quán)時(shí)間價(jià)值始終非負(fù)）27.C（Delta對沖指調(diào)整頭寸使Delta=0）28.B（Gamma衡量Delta對標(biāo)的價(jià)格的敏感度）29.D（分紅風(fēng)險(xiǎn)是標(biāo)的自身風(fēng)險(xiǎn)，非期權(quán)特有）30.B（看跌期權(quán)內(nèi)在價(jià)值=行權(quán)價(jià)-標(biāo)的價(jià)=60-58=2元）二、多項(xiàng)選擇題1.ABCD（均為影響期權(quán)價(jià)格的核心因素）2.ABCD（希臘字母的定義正確）3.ABCD（行權(quán)規(guī)則包括買方選擇、賣方義務(wù)、過戶及歐式行權(quán)時(shí)間）4.ABCD（機(jī)構(gòu)參與目的包括對沖、增強(qiáng)收益、套利和投機(jī)）5.BCD（A為合成股票策略，BCD為典型組合策略）6.ABC（異常交易包括頻繁報(bào)撤、對倒、超倉未報(bào)備）7.ABCD（期權(quán)與期貨的主要區(qū)別均正確）8.ABC（衍生工具、公允價(jià)值變動(dòng)損益、投資收益均涉及）9.ABC（波動(dòng)率微笑存在于多種期權(quán)市場）10.ABCD（均為常見風(fēng)險(xiǎn)控制措施）三、判斷題1.√（實(shí)值看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值=S-K）2.×（時(shí)間價(jià)值隨到期日臨近逐漸減少）3.√（Delta絕對值越大，價(jià)格敏感度越高）4.×（做市商需連續(xù)提供報(bào)價(jià)）5.√（美式期權(quán)行權(quán)靈活，價(jià)格更高）6.√（賣出期權(quán)需繳保證金，買入僅付權(quán)利金）7.√（隱含波動(dòng)率高于歷史波動(dòng)率，期權(quán)可能被高估）8.×（備兌開倉最大損失為標(biāo)的價(jià)跌至0時(shí)的損失=（買入價(jià)-0）-權(quán)利金）9.√（買方最大損失權(quán)利金，賣方看漲損失無限，看跌損失有限）10.√（看漲看跌平價(jià)公式正確）四、計(jì)算題1.（1）d1=[ln(50/48)+(0.03-0.01+0.22/2)×0.5]/(0.2×√0.5)=[0.0408+(0.02+0.02)×0.5]/0.1414=(0.0408+0.02)/0.1414≈0.429d2=d1-0.2×√0.5≈0.429-0.1414≈0.2876（2）C=S×e^(-qT)×N(d1)-K×e^(-