本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。1投資評級領(lǐng)先大市-A投資評級領(lǐng)先大市-A環(huán)保及公用事業(yè)39%29%19%9%-1%-11%2024-062024-10滬深3002025-022025-064.2注卡位“東數(shù)西算”節(jié)點慶陽項目的風(fēng)光儲一體化供電標(biāo)的【同力日中競價交易成交電價312.8元/MWh,較標(biāo)桿電價下浮20.00省月度中長期交易綜合價372.7元/MWh,較標(biāo)桿電價下浮17.73本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。公用事業(yè)：1）火電：從一季度看部分火電公司的業(yè)績顯帶來的成本變動極大對沖了電價下行風(fēng)險。動力煤價仍二季度相比一季度有更大程度的下行，將進(jìn)一步放大火電的盈利改本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。3 4 5 8 8 8 9 6 6 7 7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 9 4 本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。直連模式。綠電直連指風(fēng)光生物質(zhì)發(fā)電等新能源電力用戶供給綠電，實現(xiàn)供給電量清晰物理溯源的傳統(tǒng)模式。在本次政策出臺之前，江蘇、內(nèi)蒙面頂層政策的出臺，對綠電直連的定義、分類電量比例、費用結(jié)算等方面進(jìn)行了明確，為各省下一步的細(xì)則出臺提供了頂層政策2）已有燃煤燃?xì)庾詡潆姀S足額清繳可再生能源發(fā)展基金的存量負(fù)荷（通過壓減自備電廠出力，實現(xiàn)清潔能支持尚未開展電網(wǎng)接入工程建設(shè)或因新能源消納受限等原因無法并網(wǎng)的新能源原則上由負(fù)荷作為主責(zé)單位，包括民營企業(yè)在1）項目風(fēng)電和太陽能發(fā)電規(guī)模計入省級能源主管部門制定的新能源發(fā)電開發(fā)建設(shè)方案，用電負(fù)荷規(guī)模應(yīng)有依據(jù)和支2）直連線路應(yīng)盡量減少線路交叉跨越，確需3）項目接入電壓等級不超過220（330）千伏；確有必要源局派出機(jī)構(gòu)組織電網(wǎng)企業(yè)、項目單位等開展電力系統(tǒng)安全風(fēng)險專項并不斷提高自發(fā)自用比例，2030年前不低于35%。上網(wǎng)電量占總可各省落地省級能源主管部門應(yīng)基于本省電力供需形勢、消納條件等實際情況，進(jìn)一步細(xì)化就近就地消納統(tǒng)依賴“源-網(wǎng)-荷”三級架構(gòu)，電站型電源需通過公共電網(wǎng)中轉(zhuǎn)實現(xiàn)電能輸送，盡管該模式保障了系統(tǒng)安全運行，但會抑制新能源發(fā)電項目的并網(wǎng)消納能力滯增加、多級配電導(dǎo)致電網(wǎng)基建成本攀升與系統(tǒng)調(diào)度壓力累積持尚未開展電網(wǎng)接入工程建設(shè)或因新能源消納受限等原因無約，從而提升新能源的消納率。直連用戶可根據(jù)負(fù)荷大小確定動態(tài)調(diào)整用戶生產(chǎn)計劃和用電方式，例如在新能源大發(fā)時段目，項目電源可由負(fù)荷投資，也可由發(fā)電企業(yè)或雙方成立的合荷不是同一投資主體，則應(yīng)簽訂多年購電協(xié)議或合同能源管理電源，有效拓寬了資金來源，推動項目落地。此外，電網(wǎng)線路傳輸、變電站主變降壓等中間環(huán)節(jié)的輸變電損耗。本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。繳可再生能源發(fā)展基金的存量負(fù)荷、或降碳剛性需求的出口外向型壓等級規(guī)定為220kV（330kV進(jìn)一步放寬一方面，綠電直連為出口型企業(yè)提供了綠電物不同類型的企業(yè)具有多樣化的綠電消費需求，節(jié)機(jī)制（CBAM）不認(rèn)可綠證，僅認(rèn)可發(fā)電源和用輸電線路實現(xiàn)電源與用戶點對點直供，通過電解鋁、鋼鐵、水泥、數(shù)據(jù)中心等用電大戶會配套火電自備電廠或柴發(fā)，綠電直連政策下，配套新能源、儲能和一些調(diào)度設(shè)施，可一定程度上實現(xiàn)用電電價的降低。成本端，“綠電直連項目應(yīng)按國務(wù)院價格、財政主管部門相關(guān)規(guī)定繳納輸配電費、系統(tǒng)運行費用能源局就本次同志答記者問，綠電直連項目可通過挖掘自身調(diào)節(jié)潛力，增加新能源自發(fā)比例，減少并網(wǎng)容量需求和從公共電網(wǎng)獲取的電量，合理節(jié)約電能量費用和系統(tǒng)調(diào)節(jié)費用，降低項目運行成本。因此，一般來說，電力用戶從電網(wǎng)端購電部分需要繳納相關(guān)費用，但綠的模式，在現(xiàn)貨市場未連續(xù)運行地區(qū)，不允許向公共電網(wǎng)反電量占總可用發(fā)電量的比例應(yīng)不低于60%，占總用電量的比例應(yīng)不在滿足上網(wǎng)電量比例要求的前提下，通過電能量、輔助服務(wù)直連專線原則上需由負(fù)荷、電源主體投資，但直連對于用電大戶或?qū)碓鍪张c降本效果，隨著數(shù)據(jù)中心和智算中心的規(guī)模擴(kuò)張、功率增長，用電需求持續(xù)提升，逐漸成為耗能大戶。一方面，數(shù)據(jù)中心電費成本占比高，亟待尋求多種方式降源綠色電力證書市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》中強(qiáng)調(diào)“國家樞紐節(jié)選擇。建議關(guān)注垃圾焚燒板塊，過去垃圾焚燒業(yè)務(wù)模式依賴國商的現(xiàn)金流，未來若垃圾焚燒企業(yè)可直接面向高耗能售電，則本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。6漲跌幅，%86420汽車家用電器食品飲料電力設(shè)備鋼鐵煤炭公用事業(yè)機(jī)械設(shè)備建筑材料美容護(hù)理交通運輸有色金屬石油石化銀行房地產(chǎn)基礎(chǔ)化工商貿(mào)零售非銀金融社會服務(wù)輕工制造建筑裝飾國防軍工農(nóng)林牧漁電子醫(yī)藥生物紡織服飾傳媒計算機(jī)通信水治理板塊上漲1.06%，大氣治理板塊上漲3.38%，環(huán)保設(shè)備板塊上漲4.12%，環(huán)境綜合治理2.7%，電能綜合服務(wù)板塊上漲0.81%。本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。7環(huán)保板塊，漲幅靠前的分別為僑銀股份、玉世科、聚光科技、福龍馬、興源環(huán)境、深水海納；跌幅環(huán)保、*ST京藍(lán)、仕凈科技、祥龍電業(yè)、浙富控股、錢江水利西昌電力、長源電力、川投能源、國投電力、晉5德龍匯能長青集團(tuán)湖南發(fā)展粵電力德龍匯能長青集團(tuán)湖南發(fā)展粵電力A江蘇新能中泰股份南網(wǎng)能源協(xié)鑫能科廊坊發(fā)展陜天然氣西昌電力長源電力國投電力川投能源晉控電力涪陵電力華銀電力廊坊發(fā)展陜天然氣西昌電力長源電力國投電力川投能源晉控電力涪陵電力華銀電力50僑銀股份深水海納興源環(huán)境福龍馬聚光科技博世科惠城環(huán)保中蘭環(huán)保啟迪環(huán)境圣元環(huán)保渤海股份天源環(huán)保仕凈科技浙富控股祥龍電業(yè)錢江水利新動力圣元環(huán)保渤海股份天源環(huán)保仕凈科技浙富控股祥龍電業(yè)錢江水利新動力資料來源：Choice，國投證券證券研究所本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。50201720182019東省月度中長期交易綜合價372.7元/MWh,較標(biāo)桿電價下浮17.73%,環(huán)比上升0.07%。 e2025●燃煤基準(zhǔn)價 e2024 e2025 本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。609元/噸，較2025/5/23下降2——動力煤長協(xié)指數(shù)CCI5500——動力煤綜合指數(shù)CCI5500000322102022/1/122023/1/122024/1/122025/1/12本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。1000關(guān)于2025年5月電量完成情況的自愿性信2025年5月，公司完成發(fā)電量29.66億千瓦時，同比降低萬股，占公司目前總股本的比例為0.02%，已支付的總金購公司股份936.6萬股，占公司目前總股本的2.16%，成本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。11公司擬以不超過9.25元/股以集中競價交易方式回購公司部分社會公眾股份，用于實施員工持股計劃或的股份將依法注銷減少注冊資本。截至202公司控股子公司綠能電力擬收購浙能國際持有的常安抽蓄29%股權(quán)。本次交易完成后，綠能電力持有常安抽蓄80%股公司擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓控股子公司東望數(shù)智51%股權(quán)，本次轉(zhuǎn)公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買湖南湘投能源投資有限公司持有的湖南湘投沅陵高灘發(fā)電有限責(zé)任湖南湘投清水塘水電開發(fā)有限責(zé)任公司90%股權(quán)、湖南新邵符合條件的特定對象發(fā)行股份募集配套資金。公司股票于公司擬通過控股子公司瀚藍(lán)香港，以協(xié)議安排方式私有化香港聯(lián)交所上市公司粵豐環(huán)保從而使粵豐環(huán)保成為瀚港控股子公司并從香港聯(lián)交所退市。標(biāo)的公司生、張杰來女士、唐宇陽女士、呂鵬先生、九公告公司全資子公司廣東水電二局集團(tuán)有限公司的全資子公司粵水電能源集團(tuán)擬以自有資金4.71億元收購林洋能源的全公司近日與北京市市政工程設(shè)計研究總院有限公司簽署了《白龍港污水處理廠擴(kuò)建三期工程BLG3-2.3標(biāo)污泥公司全資子公司智慧城市中標(biāo)蘭州市城關(guān)區(qū)城市管理一體本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。12黎族自治縣“無廢城市”建設(shè)形成引領(lǐng)示范。全省生活源利用效率向國內(nèi)先進(jìn)水平邁進(jìn)，危險廢物填埋占比穩(wěn)中有降的實踐樣板。整體新能源年自發(fā)自用電量占總可用發(fā)電量的比例應(yīng)于30%，并不斷提高自發(fā)自用比例，2鏈接：/zhengce/zhengceku/202506/content_7026087.h鏈接：/d/file/p/20227/97e3b3fab450dc75048db7433abd5fa革實施方案》的通知。根據(jù)文件，在集中式新能源項目上網(wǎng)電量基礎(chǔ)上，推動分布式光伏、分散式風(fēng)電、扶貧光伏等新能源項目貨市場運行后推動全部新能源電量參與現(xiàn)貨市場中的實時市場。格上限暫定為1.5元/千瓦時；考慮新能源在電力市場外可獲得鏈接：/news/20250530/1444086.sht用電營商環(huán)境的意見(發(fā)改能源規(guī)〔2025〕62電接入。各省級能源（電力）主管部門牽頭組開工作，組織供電企業(yè)針對性制定提升措施，促進(jìn)配電網(wǎng)與分布式新能源協(xié)調(diào)鏈接：/zhengce/zhengceku/202506/content_7026428.h本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。13依托典型城市開展多方向綜合試點，探索新型電力系統(tǒng)建設(shè)新技術(shù)、系統(tǒng)建設(shè)取得突破。堅持重點突破，先期圍繞構(gòu)網(wǎng)型技術(shù)、系統(tǒng)電網(wǎng)、算力與電力協(xié)同、虛擬電廠、大規(guī)模高比例新能源外送、新一鏈接：/20250604/54a7b76e53ca4ec0bfab0a立全面覆蓋、權(quán)責(zé)對等、共建共享的大江大河干流橫向河干流統(tǒng)一的橫向生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償機(jī)制建成并穩(wěn)定運行，主重要支流，補(bǔ)償內(nèi)容更加豐富、方式更加多樣、鏈接：/lianbo/bumen/202506/content_7026455.極大對沖了電價下行風(fēng)險。動力煤價仍地位運行，二季度相比一季度有一步放大火電的盈利改善，疊加迎峰度夏有望引來階段性出力增大量用戶和數(shù)據(jù)，做好電力交易策略，布局虛擬電廠，積極參與供熱業(yè)務(wù)等。近年國內(nèi)垃圾焚燒新增項目減少，行業(yè)資本開支下力持續(xù)增強(qiáng)的背景下，作為穩(wěn)健的運營商，預(yù)計后續(xù)分紅也有望持景下環(huán)衛(wèi)公司應(yīng)收賬款有望好轉(zhuǎn)；另一方面，環(huán)保公司積極拓展環(huán)衛(wèi)政策推進(jìn)不及預(yù)期，項目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。14領(lǐng)先大市——未來6個月的投資收益率領(lǐng)先滬深300指數(shù)10%及以上；落后大市——未來6個月的投資收益率落后A——正常風(fēng)險，未來6個月的投資收益率的波動小于等于滬深300指數(shù)波動；B——較高風(fēng)險，未來6個月的投資收益率的波動大于滬深300指數(shù)波動；審慎、研究觀點獨立公正、分析結(jié)論具有合理依據(jù) 投資咨詢業(yè)務(wù)許可。本公司及其投資咨詢?nèi)藛T可以為證券投資人或客戶提供證券投資分的客戶發(fā)布。本報告版權(quán)屬于國投證券股份有限公司，各項聲明請參見報告尾頁。15本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告發(fā)布當(dāng)日的判斷，本報告中的證券或投資標(biāo)的價格、價值及投資帶來的收入可能會波動。在不同時期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報告所載資料、建議及推測不