目錄一、奢侈品的前世今生 9因社會(huì)分層而誕生，成為級(jí)的象征 9奢侈珠寶作為核心品類，場表現(xiàn)穩(wěn)健 10二、消費(fèi)者為何購買奢侈品？誰在買奢侈品？ 12精神需求為購買奢侈品珠的主要原因 12高端消費(fèi)群體構(gòu)成基本盤進(jìn)取型消費(fèi)者構(gòu)成增量 12三、奢侈品的本質(zhì)——夢(mèng)想販賣者 15奢侈品是夢(mèng)想的象征 15稀有性和獨(dú)特性鑄就高端位 18奢侈品牌價(jià)值的開發(fā) 21四、奢侈品珠寶品牌如何打造各自的品牌價(jià)值 24蒂芙尼（ify：世界知名的美國鉆石品牌 24寶格麗（Bvgri：羅馬頂級(jí)珠寶商，意大利藝術(shù)的象征 29卡地亞（Crtir：高端珠寶之王 33梵克雅寶Cleef&Arpels)：詩意設(shè)計(jì)的典范 37四大重奢珠寶品牌如何確長盛不衰 40五、奢侈品公司的財(cái)務(wù)特點(diǎn)與估值 46六、中國能否誕生自己的奢侈珠寶品牌 48國際奢侈品牌蓬勃發(fā)展的部條件 48中美發(fā)展階段對(duì)比分析 53中國能否誕生自己的奢侈牌 55風(fēng)險(xiǎn)因素 61表目錄表1：部分奢侈品牌誕生時(shí)間 9表2：LVMH、歷峰集團(tuán)、開集團(tuán)旗下部分奢侈品牌 10表3：LV于25年8月又一提價(jià) 21表4：2024年世界品牌500中，排名前200名的奢侈品業(yè) 25表5：1900-1910年法、英德三國工業(yè)指標(biāo)變化（） 49表6：法國、意大利部分奢品牌誕生時(shí)間 49圖目錄圖1：日本個(gè)人奢侈品市場模、YoYVSGDP-YoY（十億元，） 10圖2：中國個(gè)人奢侈品市場模、YoYVSGDP-YoY（億元，） 10圖3：全球個(gè)人奢侈品市場模及YoY（十億歐元。） 11圖4：個(gè)人奢侈品細(xì)分品類現(xiàn)及YoY（十億歐元。） 11圖5：奢侈珠寶品牌競爭格（） 11圖6：奢侈珠寶品牌2024CR于2019-2024年占比變化（） 11圖7：奢侈品珠寶各渠道銷占比（） 12圖8：馬斯洛需求理論 12圖9：消費(fèi)者購買奢侈品對(duì)需求 12圖10：奢侈品消費(fèi)群體劃分變化 13圖11：不同類型消費(fèi)品“Aspirational”群體占比（） 13圖12：起VIC客戶反感的因 14圖13：VIC客戶購物過程中到的負(fù)反饋（） 14圖14：BeyondMoney和Aspirational對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的感知（） 15圖15：消費(fèi)者未來購買奢侈計(jì)劃（） 15圖16：BeyondMoney和Aspirational的奢侈品消費(fèi)金額動(dòng)VSGDP-YoY（） 15圖17：奢侈品整體業(yè)績動(dòng)VSGDP-YoY（） 15圖18：香奈兒、YSL大logo手袋 16圖19：消費(fèi)者大logo產(chǎn)的看法（） 16圖20：格蕾絲·凱莉與愛馬仕 17圖21：唐·皮埃爾·培里儂唐培里儂香檳 17圖22：拉夫勞倫贊助蓋茨比和其店鋪布置 17圖23：手工制作的愛馬仕 18圖24：LV漲價(jià)前夕多處門排隊(duì) 18圖25：愛馬仕限量款鉑金包采用珍貴巨蜥皮 19圖26：愛馬仕喜馬拉雅鉑金包，對(duì)鱷魚皮級(jí)染色，難度極高 19圖27：香奈兒創(chuàng)始人加布里爾·香奈兒 19圖28：保時(shí)捷官網(wǎng)宣傳圖 20圖29：LV面向核心客戶的公開活動(dòng)（LV于蔡氏中心云樓發(fā)布2023高級(jí)腕表） 20圖30：杰尼亞于2024年在上海在上海推出杰尼亞私邸項(xiàng)目僅對(duì)受邀嘉賓開放一周 20圖31：LV、香奈兒旗下部分品提價(jià)歷史（美元） 21圖32：LV、香奈兒2022年格VS通脹調(diào)整后價(jià)格（美元） 21圖33：改變品牌知名度和顧范圍創(chuàng)造夢(mèng)想的方式的四種情形 22圖34：奢侈品品牌結(jié)構(gòu)圖 22圖35：香奈兒最經(jīng)的5號(hào)水（左：1912年5號(hào)香水漫，右：新款5號(hào)香水） 23圖36：愛馬仕經(jīng)典凱莉包 23圖37：香奈兒推出滑雪套裝左）施華洛世奇推出雪鏡（右） 23圖38：LV入門款POCHETTEACCESSOIRES，￥10800 24圖39：香奈兒入門級(jí)品WOC，價(jià)格$4650 24圖40：寶麗2024年月發(fā)布OctoFinissimoUltra 24圖41：保時(shí)捷款911TurboS刷新紐北圈速紀(jì)錄 24圖42：蒂芙尼全球珠寶銷售及YoY（億美元，） 25圖43：蒂芙尼中國珠寶銷售及YoY（億元，） 25圖44：蒂芙尼美國市場表現(xiàn)（） 25圖45：蒂芙尼消費(fèi)者年齡分（） 25圖46：蒂芙尼消費(fèi)者性別構(gòu)（） 26圖47：蒂芙尼消費(fèi)者收入分（） 26圖48：蒂芙尼藍(lán)郵購目錄 26圖49：蒂芙尼黃鉆 26圖50：TiffanySetting六爪戒 27圖51：老蒂芙尼收購的法國寶 27圖52：1929-1980美國GDP及YoY（十億美元，） 27圖53：1980-2000日本GDP及YoY（千億日元，） 27圖54：JeanSchlumberger多款經(jīng)典設(shè)計(jì) 27圖55《蒂芙尼的早餐》 27圖56：蒂芙尼為美網(wǎng)公開賽造的獎(jiǎng)杯 28圖57：TiffanyT系列 28圖58：蒂尼FY2003-FY2014業(yè)績（百萬美元） 28圖59：TiffanyKnot系列 29圖60：TiffanyLock系列 29圖61：翻修后的蒂芙尼紐約艦店 29圖62：Jay-z、碧昂斯出演蒂芙尼宣傳片，碧昂斯佩戴蒂芙尼黃鉆 29圖63：寶格麗全球珠寶銷售及YoY（億美元，） 29圖64：寶格麗中國珠寶銷售及YoY（億元，） 29圖65：寶格麗美國市場表現(xiàn)（） 30圖66：寶格麗消費(fèi)者年齡分（） 30圖67：寶格麗消費(fèi)者性別構(gòu)（） 30圖68：寶格麗消費(fèi)者收入分（） 30圖69：寶格麗旗店1905（左）現(xiàn)狀（右） 31圖70：寶格于20世紀(jì)初出的珠寶飾品 31圖71：早期的寶麗Serpenti系列腕表 31圖72：伊麗莎白泰勒拍攝《及艷后》佩戴寶格麗Serpenti腕表 31圖73：寶格在1950-1960年代推出的珠寶飾品 32圖74：寶格麗括號(hào)系列 32圖75：寶麗B.zero1戒指 32圖76：BvlgariBvlgari系列表 33圖77：寶格麗香水 33圖78：寶格麗巴里島度假村 33圖79：寶麗Octo系列腕表 33圖80：翻修后的寶格麗旗艦店 33圖81：卡地亞全球珠寶銷售及YoY（億美元，） 34圖82：卡地亞中國珠寶銷售及YoY（億元，） 34圖83：卡地亞美國市場表現(xiàn)（） 34圖84：卡地亞消費(fèi)者年齡分（） 34圖85：卡地亞消費(fèi)者性別構(gòu)（） 34圖86：卡地亞消費(fèi)者收入分（） 34圖87：路-弗朗索瓦·卡亞 35圖88：瑪?shù)贍柕隆げ冒凸?35圖89：卡地亞巴黎精品店（）紐約精品店（右） 35圖90：愛德華七世的皇室認(rèn)證 35圖91：三位一體Trinity系列戒指 36圖92：卡地亞埃及風(fēng)格藏品左）充滿印度風(fēng)情的TuttiFrutti系列（右） 36圖93：卡地亞含有獵豹元素腕表（左）和胸針（右） 36圖94：卡亞Santos腕表左）TANK腕表（右） 36圖95：卡亞Love手鐲（）和Nail手鐲（右） 37圖96：卡亞LesMustdeCartier系列 37圖97：卡地亞款TANK系列 37圖98：卡地亞款Trinity37圖99：翻修后的卡地亞巴黎品店 37圖100：梵克雅寶全球珠寶售額及YoY（億美元，） 38圖101：梵克雅寶中國珠寶售額及YoY（億元，） 38圖102：梵克雅寶美國市場現(xiàn)（） 38圖103：梵克雅寶消費(fèi)者年分布（） 38圖104：梵克雅寶消費(fèi)者性構(gòu)成（） 38圖105：梵克雅寶消費(fèi)者收分布（） 38圖106：梵克雅寶法國門店 39圖107：梵克雅寶裝飾藝術(shù)動(dòng)的幾何造型與埃及元素的融合后的作品 39圖108：梵克雅寶Cadenas39圖109：為愛德華八世打造珠寶（左1，2）為埃及公主伊莎設(shè)計(jì)的胸針（右1） 39圖110：梵克雅寶紐約門店 40圖111：梵克雅寶小精靈（）芭蕾舞女（右）發(fā)夾 40圖112：梵克雅寶經(jīng)典的四草系列問世 40圖113：梵克雅寶Frivole系列 40圖114：梵克雅寶Perlee系戒指 40圖115：梵克雅寶中國香港子門店 40圖116：摩納哥親王蘭尼埃世為格蕾絲?凱利挑選卡地亞訂婚戒指 41圖117：PaolaSenni伯爵夫和DorothydiFrasso伯爵夫都是寶格麗的客戶 41圖118：林肯為妻子購買的芙尼項(xiàng)鏈和耳環(huán)/杰奎琳·肯尼迪鐘愛的蒂芙尼手鐲 41圖119：伊麗莎白與奢侈珠寶 41圖120：卡地亞品牌大使 41圖121：寶格麗代言人 41圖122：蒂芙尼為眾多賽事造獎(jiǎng)杯 42圖123：LadyGaga佩戴蒂尼傳奇黃鉆出席奧斯卡頒獎(jiǎng)典禮 42圖124：卡地亞當(dāng)代藝術(shù)基會(huì) 42圖125：威尼斯影展與卡地聯(lián)合頒發(fā)《卡地亞電影人榮譽(yù)獎(jiǎng)》 42圖126：托洛尼亞收藏館中臘和羅馬大理石雕像 42圖127：梵克雅寶同芭蕾舞合作芭蕾舞劇 42圖18：卡地亞經(jīng)典設(shè)計(jì)：豹（左，幾何與鮮艷色彩的結(jié)合（右） 43圖129：Tank腕表經(jīng)典設(shè)計(jì)的延續(xù)與創(chuàng)新 43圖130：梵克雅寶四葉草元的不斷變種 43圖131：蒂芙尼從歷史中挖設(shè)計(jì)靈感 43圖132：蒂芙尼藍(lán)（左）蒂尼獨(dú)有的鉆石檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)（右） 44圖133：LV與梵克雅寶的侵權(quán)官司 44圖134：早期蒂芙尼六爪鑲鉆戒 44圖135：卡地亞花環(huán)風(fēng)格飾品 44圖136：蒂芙尼參與設(shè)計(jì)的國國徽，以及在南北戰(zhàn)爭中為將領(lǐng)打造的佩劍 45圖137：卡地亞在二戰(zhàn)前后據(jù)法國現(xiàn)實(shí)所設(shè)計(jì)的籠中鳥（左）和自由鳥（右）胸針 45圖138：寶格麗從羅馬建筑選取設(shè)計(jì)元素 45圖139：蒂芙尼不同類別珠占比（） 46圖140：蒂芙尼不同類別珠均價(jià)（美元） 46圖141：卡地亞珠寶學(xué)院 46圖142：梵克雅寶巴黎藝術(shù)院 46圖143：毛利率對(duì)比（） 47圖144：凈利率對(duì)比（） 47圖145：銷售費(fèi)用率對(duì)比（） 47圖146：管理費(fèi)用率對(duì)比（） 47圖147：不同公司估值對(duì)比 47圖148：美國人均GDP和人珠寶首飾及鐘表消費(fèi)金額（美元） 48圖149：美國人均GDP—YoY和人均珠寶首飾及鐘表消費(fèi)金額YoY（） 48圖150：1948-1955意大利業(yè)指數(shù)及YoY（1938=100，） 49圖151：意大利人均GDP和要素生產(chǎn)率累計(jì)增長率（1890=1） 49圖152：奢侈品需求收入彈性 50圖153：日本人均可支配收（日元，右）與奢侈品銷售額（百萬日元，左） 50圖154：UHNW女性（內(nèi)）男性（外）的資產(chǎn)配置比例（） 50圖155：傳統(tǒng)女性服飾（左與香奈兒粗花呢西裝（右） 51圖156：YSL吸煙裝 51圖157：奢侈品行業(yè)的粉紅稅（美元，2016） 51圖158：1967-2023年美國尼系數(shù) 52圖159：1971-2023美國不等情況（） 52圖160：基尼系數(shù)與品牌搜趨勢(shì)的相關(guān)性 52圖161：福布斯CLEWI指數(shù) 53圖162：中美GDP總量及YoY對(duì)比（萬億美元匯率采用統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的年平均匯率）53圖163：中美人均GDP對(duì)比美元，匯率采用統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的年平均匯率） 54圖164：中美按購買力平價(jià)算GDP（千億國際元） 54圖165：中美按購買力平價(jià)算人均GDP（國際元） 54圖166：中美女性就業(yè)率對(duì)（） 54圖167：1971-2023美國不等情況（） 55圖168：1995-2023年我國入結(jié)構(gòu)() 55圖169：1997-2023年，中美兩國基尼系數(shù)對(duì)比 55圖170：中國消費(fèi)者年奢侈支出金額及YoY（十億元，） 55圖171：被認(rèn)為是奢侈品的國消費(fèi)品（） 56圖12《諸神之宴（局部）中的中國瓷器 56圖173：周大福盛世華彩·承系列，采用鏨刻等唐代工藝 56圖174：老鋪黃金非遺工藝錘揲，花絲） 56圖175：中國本土品牌的優(yōu)（） 57圖176：什么樣的品牌可以定義為中國本土奢侈品牌（） 57圖177：中國居民人均可支收入、人均消費(fèi)支出及YoY（元，） 57圖178：個(gè)人可投資資產(chǎn)超1千萬的人數(shù)及YoY（萬人，） 58圖179：高凈值人群可投資產(chǎn)規(guī)模及YoY（萬億元，） 58圖180：我國奢侈品消費(fèi)者成（按消費(fèi)金額，） 58圖181：我國奢侈品消費(fèi)者成（按年齡，） 58圖182：Z世代消費(fèi)者關(guān)注類奢侈品（） 59圖183：使Z世代對(duì)品牌產(chǎn)好感的因素（除設(shè)計(jì)好看外，） 59圖184：能引起共鳴的品牌念（） 59圖185：對(duì)待漲價(jià)的態(tài)度（） 59圖186：消費(fèi)者了解的中國侈品牌（） 60圖187：老鋪黃金經(jīng)營數(shù)據(jù)億元，） 60一、奢侈品的前世今生/過消費(fèi)實(shí)現(xiàn)自我定位的方式。盡管階級(jí)界限模糊，人們對(duì)分層的需求卻未消失，奢侈品逐漸成為新的社會(huì)標(biāo)簽，代表新的社會(huì)分層的表現(xiàn)形式。奢侈品從皇室貴族專屬逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代富裕階層的身份象征，其普及與工業(yè)革命和社會(huì)結(jié)構(gòu)變革密切相關(guān)。19-20奢侈品牌逐步由手工作坊轉(zhuǎn)向企業(yè)化經(jīng)營，滿足了日益增長的市場需求表1：部分奢侈品牌誕生時(shí)間奢侈品牌 誕生時(shí)間 誕生地點(diǎn) 主營品類愛馬仕（Hermes） 1837 法國 皮具、袋珠寶珠寶美國1837蒂芙尼（Tiffany）手袋法國1854路易威登（LouisVuitton）卡地亞（Cartier手袋法國1854路易威登（LouisVuitton）寶格麗（Bvlgari） 1884 意大利 珠寶珠寶珠寶法國1906梵克雅寶（VanCleef&Arpels）服飾、手袋法國1946迪奧（Dior）香奈兒（Chanel服飾、手袋法國1946迪奧（Dior）公司官20世紀(jì)80行業(yè)重心轉(zhuǎn)向大集團(tuán)表2：LVMH、歷峰集團(tuán)、開云集團(tuán)旗下部分奢侈品牌集團(tuán)名稱 業(yè)務(wù)分類 品牌名稱 集團(tuán)名稱 業(yè)務(wù)分類 品牌名稱賽琳（Celine） 梵克雅寶Cleef&Arpels）迪奧（迪奧（Dior）芬迪（Fendi）時(shí)裝與皮具

歷峰羅意威（Loewe）羅意威（Loewe）紀(jì)梵希（Givenchy）LVMH

路易威登（LouisVuitton）

積家（Jaeger-LeCoultre）江詩丹頓（VacheronConstantin）積家（Jaeger-LeCoultre）江詩丹頓（VacheronConstantin）腕表萬國（IWCSchaffhausen）名士（Baume&Mercier）登喜路（Dunhill）

蔻依（Chloe）PeterMillarPeterMillar日默瓦寶格麗（日默瓦寶格麗（Bvlgari）珠寶與腕表泰格豪雅（TAGHeuer）尚美巴黎（Chaumet）寶詩龍（Boucheron寶詩龍（Boucheron）古馳（Gucci）圣羅蘭（SaintLaurent）時(shí)裝及皮具葆蝶家（BottegaVeneta）巴黎世家（Balenciaga）開云歷峰 珠寶

布契拉提（Buccellati）卡地亞（Cartier卡地亞（Cartier）圖日本個(gè)人奢侈品市場規(guī)模oYVSP-o（十億日元%）個(gè)人奢侈品規(guī)模 個(gè)人奢侈品-YoY GDP-YoY

圖2：中國個(gè)人奢侈品市場規(guī)模、VSGDP-YoY（億元，%）個(gè)人奢侈品規(guī)模 個(gè)人奢侈品-YoY GDP-YoY500040003000200010000

20%10%0%-10%-20%2011201220112012201320142015201620172018201920202021202220232024

500040003000200010000

40%30%20%10%0%-10%2011201220112012201320142015201620172018201920202021202220232024歐 歐202415（36402023的CAR為5。41522023圖3：全球個(gè)人奢侈品市場規(guī)模及YoY（十億歐元。%）市場規(guī)模yoy市場規(guī)模yoy5019961998199619982000200220042006200820102012201420162018202020222024恩，Altagamma

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

圖4：個(gè)人奢侈品細(xì)分品類表現(xiàn)及YoY（十億歐元。%）市場規(guī)模 yoy市場規(guī)模 yoy80706050403020100美妝 眼鏡 珠寶 服飾 皮具 鞋履 手表恩，Altagamma

4%2%0%-2%-4%-6%-8%為重奢品牌。奢侈珠寶行業(yè)的集中度近些年持續(xù)提升，2024年奢侈品珠寶CR5達(dá)42.6%。圖5：奢侈珠寶品牌競爭格局（%） 圖6：奢侈珠寶品牌2024CR于2019-2024年占比變化（%）卡地亞 蒂芙尼 潘多拉 梵克雅寶格麗 香奈兒 施華洛世奇 蕭邦

CR5卡地亞蒂芙尼潘多拉梵克雅寶寶格麗寶詩龍 其他48.5

14.1

10.39.4

30%25%20%15%10%5%1.2

41.33.13.3

4.8

0%2019

2020

2021

2022

2023

2024483，21%20202024年線上渠道占比達(dá)17%，相較2019年提升7pct。圖7：奢侈品珠寶各渠道銷售占比（%）100%

線下零售-專賣店 線下零售-其他渠道 線上零售80%60%40%20%0%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024二、消費(fèi)者為何購買奢侈品？誰在買奢侈品？奢侈品具備雙重性，分別是給他人的奢侈品和給自己的奢侈品。奢侈品的雙重性分別對(duì)應(yīng)消費(fèi)者的社交需求（外在動(dòng)機(jī)）和個(gè)人需求（內(nèi)在驅(qū)動(dòng)）。社交需求注重同外部環(huán)境的交流，消費(fèi)者借助奢侈品彰顯社會(huì)地位或是獲得他人在社交層面的認(rèn)可。個(gè)人需求則更注重借助奢侈品凸顯個(gè)人特色、表達(dá)品味。消費(fèi)者在社會(huì)需求得到一定滿足后，開始尋求個(gè)人需求的滿足。隨著個(gè)人財(cái)富的不斷積累和自我認(rèn)知的不斷提文化背景等要素。圖8：馬斯洛需求理論硬營

圖9：消費(fèi)者購買奢侈品對(duì)應(yīng)需求社交需求個(gè)人需求彰顯身份、地位贏得尊重、認(rèn)同階級(jí)跨越象征彰顯個(gè)人品味享樂主義追求高質(zhì)量生活投資、保值需求社交需求個(gè)人需求彰顯身份、地位贏得尊重、認(rèn)同階級(jí)跨越象征彰顯個(gè)人品味享樂主義追求高質(zhì)量生活投資、保值需求BeyondMoney和Aspirational消費(fèi)者是奢侈品牌的主要消費(fèi)群體構(gòu)成。根據(jù)BCG發(fā)布的《全球奢侈品消費(fèi)者洞察》，根據(jù)每年在奢侈品上的支出金額不同，將奢侈品消費(fèi)者分為BeyondMoney、Absolute以及Aspirational三類。BeyondMoney指的是奢侈品年消費(fèi)金額大于5萬歐元的消費(fèi)群體，該群體年平均消費(fèi)金額為35萬歐元。Aspirational為奢侈品年消費(fèi)金額低于5000歐元的消費(fèi)群體，該群體年平均消費(fèi)金額為1.5萬歐元。Absolute群體的奢侈品年消費(fèi)金額介于5000到5萬歐元之間。圖10：奢侈品消費(fèi)群體劃分及變化CG圖11：不同類型消費(fèi)品Aspirational群體占比（%）大眾品牌Aspirational 其他Aspirational 其他10%22%50%50%78%90%奢侈品牌0% 20% 40% 60% 80% 100%cKinseyBeyondMoney是奢侈品牌的定海神針，保證奢侈品牌在經(jīng)濟(jì)下行周期業(yè)績的穩(wěn)定。BeyondMoney是奢侈品牌最穩(wěn)定、核心的消費(fèi)群體，構(gòu)成奢侈品牌業(yè)績的核心支撐。該群體在數(shù)量上雖然僅占0.1%，但在銷售額上卻貢獻(xiàn)23%的份額，且銷售額占比近些年不斷提升。BeyondMoney代表的是位于全球消費(fèi)市場頂端的一類群體。此類群體在全球人口中僅占3%，但卻擁有全球40%的財(cái)富，這一群體中2/3的成員構(gòu)成了奢侈品牌的BeyondMoney。經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)很難對(duì)BeyondMoney的財(cái)富、地位造成實(shí)質(zhì)性影響，使得需求的價(jià)格彈性很低。雄厚的財(cái)富也使得他們不需要通過奢侈品來作為社會(huì)地位的證明，奢侈品在BeyondMoney的消費(fèi)觀念里更多的是一種基礎(chǔ)型消費(fèi)。BeyondMoney在購買奢侈品時(shí)，看中的不再是社交價(jià)值，而更多是滿足個(gè)人需求，注重品牌的服務(wù)質(zhì)量，精美材質(zhì)，以及品牌理念是否符合其品味和價(jià)值觀。其在購物中重視一對(duì)一的交流和私密性，產(chǎn)品的質(zhì)量表現(xiàn)以及對(duì)其身份的精準(zhǔn)識(shí)別，但近些年奢侈品為快速擴(kuò)張，在上述方面沒有很好的滿足其對(duì)應(yīng)需求。圖12：引起VIC客戶反感的原因CG圖13：VIC客戶購物過程中得到的負(fù)反饋（%）89%80%89%80%70%60%80%60%40%20%0%過度溝通，客戶關(guān)懷不足 擁擠，私密性低 產(chǎn)品數(shù)量多但價(jià)值低 未被正確識(shí)別為VICCGAspirational是奢侈品牌的波動(dòng)來源，為奢侈品牌在經(jīng)濟(jì)上行周期業(yè)績貢獻(xiàn)增量。此類群體是奢侈品牌消費(fèi)群體中數(shù)量最多的群體，占比達(dá)95%，銷售額占比為61%。拋開財(cái)富上的差距，Aspirational與BeyondMoney的不同在于，BeyondMoney的心態(tài)為作為上流社會(huì)的一份子，我本就該擁有奢侈品，而Aspirational則是我需要購買奢侈品，來證明我實(shí)現(xiàn)了階級(jí)跨越的夢(mèng)想。Aspirational的奢飾品消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的敏感性很高。經(jīng)濟(jì)處于上行周期，此類群體將購買奢侈品作為階級(jí)跨越的佐證。經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，奢侈品這類不具備實(shí)用價(jià)值的消費(fèi)品成為其優(yōu)先放棄的領(lǐng)域。根據(jù)BCG發(fā)布的《全球奢侈品消費(fèi)者洞察》，Aspirational消費(fèi)者的消費(fèi)金額占比由2023的64%下降至2024年的61%。面對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的脆弱性使得Aspirational群體的消費(fèi)需求隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)，其波動(dòng)放大了GDP波動(dòng)對(duì)奢侈品業(yè)績的影響，但又因BeyondMoney群體的存在，使得奢侈品在經(jīng)濟(jì)下行周期的下限得到保證。Aspirational中有35%的人群在過去12個(gè)月內(nèi)減少或停止了在奢侈品上的花費(fèi)，有25%的人群表示在未來會(huì)減少在奢侈品上的消費(fèi)。Aspirational BeyondMoney60%50%20%10%圖14：BeyondMoney和Aspirational BeyondMoney60%50%20%10%

圖15：消費(fèi)者未來購買奢侈品計(jì)劃（%）減少5-25保持不變 增加5-2570%60%50%40%30%20%10%0%

感到個(gè)人經(jīng)濟(jì)狀況的脆弱對(duì)關(guān)稅等宏觀壓力感到擔(dān)憂CG

100%80%60%40%20%0%

35%35%51%40%34%25%15%Aspirational BeyondMoneyCG圖16：BeyondMoney和Aspirational的奢侈品消費(fèi)金額波動(dòng)VSGDP-YoY（%）CG

圖17：奢侈品整體業(yè)績波動(dòng)VSGDP-YoY（%） 奢侈品整體業(yè)績波動(dòng) 奢侈品整體業(yè)績波動(dòng)GDP-YoY20%10%20122013201220132014201520162017201820192020202120222023-10%-20%三、奢侈品的本質(zhì)——夢(mèng)想販賣者1.：獨(dú)特性稀有性位。價(jià)格高昂品質(zhì)上乘與歷史、文化相連頂尖服務(wù)注重情感價(jià)值的滿足logo的的圖案或標(biāo)志作為補(bǔ)充。圖18：香奈兒、YSL的大logo手袋

圖19：消費(fèi)者對(duì)大logo產(chǎn)品的看法（%）25.10%18.60%25.10%18.60%17.70%14.40%12.00%10.80%0.80%25%20%15%10%5%心

0%經(jīng) 太 更典 張 保好 揚(yáng) 看CG樸睿鉑

有 賣 讓 其logo些 人 他logo土 知道它很貴）而言，奢侈品應(yīng)當(dāng)是真正的奢華，其注重的不再是功能性，而是對(duì)美、文化、神圣等因素的追求。他同類產(chǎn)品幾乎沒有差別，但在情感滿足上，二者之間的差距較大。圖20：格蕾絲·凱莉與愛馬仕ursuitis和傳承。傳奇色彩濃厚的悠久歷史使得奢侈品牌可以依托經(jīng)典進(jìn)行創(chuàng)新，與時(shí)俱進(jìn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)品牌文化的傳承。奢侈品牌歷史有三種類型：第一種為真正的、足以衍生傳奇的歷史。歐洲的奢侈品牌基本都擁有悠久的歷史，這些品牌經(jīng)過長久積累建立起獨(dú)特的品牌形象。這些奢侈品牌的歷史均具備傳奇色彩，這些色彩來自于在歷史上留下了濃墨重彩一筆的人物或物品，使得奢侈品牌可以在此基礎(chǔ)上構(gòu)造獨(dú)屬自己的神話故事。第二種方式為關(guān)聯(lián)歷史符號(hào)，彰顯品牌定位。這種方式多為新興品牌所采用，即將品牌同歷史上的特定元素相聯(lián)系，如：創(chuàng)立于1936年的唐·培里儂香檳品牌，其在命名上使用了被視為香檳之父的17世紀(jì)修道士唐·皮埃爾·培里儂的名字。第三種是創(chuàng)造歷史，即創(chuàng)造自己的故事。這一方式多為沒有悠久歷史的奢侈品牌所采用。如：圖21：唐·皮埃爾·培里儂和唐培里儂香檳培里圖22：拉夫勞倫贊助蓋茨比和其店鋪布置夫勞展現(xiàn)時(shí)間的價(jià)值。奢侈品注重強(qiáng)調(diào)時(shí)間維度上的漫長。在產(chǎn)品制作上，奢侈品大多保留手工制作環(huán)節(jié)。手工制作不僅在客觀維度上需要花費(fèi)大量的時(shí)間，同時(shí)手工藝也是上一個(gè)時(shí)代的代表。奢侈品希望通過手工制作凝聚時(shí)間的力量。時(shí)間也是銷售和購買的重要部分：奢侈品牌會(huì)控制每個(gè)地區(qū)的店鋪數(shù)量，使得消費(fèi)者需要花時(shí)間前往店鋪所在地；某些經(jīng)典、爆款產(chǎn)品通常需要等待較久的時(shí)間。時(shí)間上的等待可以加強(qiáng)客戶對(duì)產(chǎn)品的渴望，進(jìn)而提升其在獲得產(chǎn)品時(shí)的滿足感。且在重視時(shí)間價(jià)值的當(dāng)代社會(huì)，購買奢侈品代表著消費(fèi)者有能力并且愿意將時(shí)間浪費(fèi)在購買一件商品上，在某種程度上也是一種社會(huì)地位的體現(xiàn)。歷史和傳圖23：手工制作的愛馬仕馬

圖24：LV漲價(jià)前夕多處門店排隊(duì)日經(jīng)濟(jì)新品集團(tuán)需保持品牌的獨(dú)特定位，開始采取諸多手段用以維持其品牌的稀有和獨(dú)特。有構(gòu)筑了人們對(duì)買不到的物品的幻想，同時(shí)也進(jìn)一步反補(bǔ)品牌形象，強(qiáng)化其在渠道上的話語權(quán)。圖25：愛馬仕限量款鉑金包，采用珍貴巨蜥皮otheby圖26：愛馬仕喜馬拉雅鉑金包，對(duì)鱷魚皮級(jí)染色，難度極高otheby圖27：香奈兒創(chuàng)始人加布里埃爾·香奈兒（注：加布里埃爾·香奈兒作為品牌創(chuàng)始人出現(xiàn)在公眾場合時(shí)十分注重對(duì)個(gè)人優(yōu)雅、成熟形象的打造）奈客戶層面，奢侈品在營銷上遵循不以需求為導(dǎo)向，社會(huì)層面，奢侈品追求發(fā)揮柵欄作用，實(shí)現(xiàn)群體的劃分。奢侈品牌從不貼近缺乏熱情者。普通品牌為提高市場滲透率，會(huì)不斷擴(kuò)張品牌覆蓋群體。奢侈品則與之相反，擴(kuò)大產(chǎn)品受眾會(huì)稀釋奢侈品牌的價(jià)值，丟失掉自身的獨(dú)特性。相較于主動(dòng)擴(kuò)張，奢侈品更偏好于被動(dòng)吸引，如：圖28：保時(shí)捷官網(wǎng)宣傳圖（）時(shí)圖布2023高級(jí)腕表）中心云圖30：杰尼亞于2024年在上海在上海推出杰尼亞私邸項(xiàng)目僅對(duì)受邀嘉賓開放一周ogue與非客戶進(jìn)行溝通。奢侈品牌有兩個(gè)價(jià)值面，一面來自自己，一面來自他人。要實(shí)現(xiàn)他人所提供的價(jià)值，需要保證熟悉品牌的人群多于有購買能力的人群。只有這樣才能為真正買得起奢侈品牌的消費(fèi)者提供因他人艷羨而產(chǎn)生的情緒價(jià)值。奢侈品牌通過名人在高關(guān)注度場合的亮相實(shí)現(xiàn)于非客戶的溝通。在此過程中，奢侈品依舊注不斷提高產(chǎn)品價(jià)格。與通脹對(duì)比2-3倍。表3：LV于25年8月又一次提價(jià)2025年4月24日前價(jià)格25年8月后價(jià)格價(jià)格變動(dòng)提價(jià)幅度NanoSpeedy$1880$1920$402.10%Speedy35$1700$1735$352.10%SpeedyBanddouliere25$1900$1940$402.10%SpeedyBanddouliere30$1980$1980$00.00%SpeedyBanddouliere35$2050$2090$402.00%SpeedyBanddouliere40$2120$2160$401.90%ursebop圖31：LV、香奈兒旗下部分產(chǎn)品提價(jià)歷史（美元）LVSpeedy30 LVNeverfullChanelMediumClassic ChanelJumboClassic12000100008000600040002000

圖、香奈兒2022年價(jià)格VS通脹調(diào)整后價(jià)格（美元）初始價(jià)格 經(jīng)通脹調(diào)整后的2022價(jià)格 2022實(shí)際價(jià)格102009500367626953676102009500367626953676269543070013702030700955800060004000200000 LV30

LVNeverfull MediumClassic

ChanelJumboClassicUXEFRONT，INTELLIGENTINVESTOR，BAGHUNTER，THEHANDBAGCLINIC，HAVREdeLUXE

（注：LVSpeedy3020022009）UXEFRONT，INTELLIGENTINVESTOR，BAGHUNTER，THEHANDBAGCLINIC，HAVREdeLUXE奢侈品牌的價(jià)值Paternault在1995夢(mèng)想=-8.6+0.58×知名度-0.59×購買行為.夢(mèng)想的創(chuàng)造會(huì)被廣泛銷售而影響。廣泛銷售使得奢侈品不再具備獨(dú)特性，進(jìn)而失去劃分階層和刺激欲望的作用。為了維持夢(mèng)想的價(jià)值，奢侈品牌會(huì)主動(dòng)縮小銷售的范圍，為購買設(shè)置障礙。奢侈品牌一般通過大幅提價(jià)實(shí)現(xiàn)此目圖33：改變品牌知名度和顧客范圍創(chuàng)造夢(mèng)想的方式的四種情形incentBasttien，Jean-NoelKapferer《奢侈品戰(zhàn)略：揭秘世界頂級(jí)奢侈品的品牌戰(zhàn)略奢侈品牌的管理圖34：奢侈品品牌結(jié)構(gòu)圖incentBasttien，Jean-NoelKapferer《奢侈品戰(zhàn)略：揭秘世界頂級(jí)奢侈品的品牌戰(zhàn)略5奢侈品牌通過這種方式汲取時(shí)代發(fā)展力量的同時(shí)保持自身的品牌形象。圖35：香奈兒最經(jīng)典的5號(hào)香水（左：1912年5號(hào)香水漫畫，右：新款5號(hào)香水）奈

圖36：愛馬仕經(jīng)典凱莉包馬圖37：香奈兒推出滑雪套裝（左）施華洛世奇推出雪鏡（右）雪奢侈品牌要有入門級(jí)產(chǎn)品。入門級(jí)產(chǎn)品是奢侈品牌開拓新客戶的重要手段，其中部分客戶會(huì)逐漸發(fā)展為品牌的忠實(shí)客戶，購買更高級(jí)、昂貴的產(chǎn)品。如果忠實(shí)客戶數(shù)量不能持續(xù)提升，則無法將品牌的理念升華為信仰。但圖8V入門款PETTEIRES￥10800V

圖39：香奈兒入門級(jí)產(chǎn)品WOC，價(jià)格$4650奈圖40：寶格麗2024年月發(fā)布OctoFinissimoUltra（注：厚度僅1.7毫米，代表寶格麗對(duì)技術(shù)的極致追求）表之

圖41：保時(shí)捷新款911TurboS刷新紐北圈速紀(jì)錄（注：較前代提升近14秒，彰顯保時(shí)捷對(duì)速度的追求）時(shí)四、奢侈品珠寶品牌如何打造各自的品牌價(jià)值CR5蒂芙尼（fany183720202024500強(qiáng)，蒂圖42：蒂芙尼全球珠寶銷售額及億美元，%） 圖43：蒂芙尼中國珠寶銷售額及億元，%）806040200

2015201620172018201920202021202220232024

60%營收YoY營收YoY40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

806040200

2015201620172018201920202021202220232024

60%營收YoY營收YoY40%30%20%10%0%-10%-20%-30%表4：2024年世界品牌500強(qiáng)中，排名前200名的奢侈品企業(yè)名次品牌名國家/地區(qū)行業(yè)38路易威登（LouisVuitton）法國奢侈品45勞力士（Rolex）瑞士鐘表與珠寶46香奈兒（Chanel）法國奢侈品64迪奧（Dior）法國奢侈品109卡地亞（Cartier）法國鐘表與珠寶163蒂芙尼（Tiffany）美國鐘表與珠寶169古馳（Gucci）意大利奢侈品171普拉達(dá)（Prada）意大利奢侈品177葆蝶家（BottegaVeneta）意大利奢侈品179萬國（IWCSchaffhausen）瑞士鐘表與珠寶188拉夫·勞倫（RalphLauren）美國服裝服飾界品牌實(shí)驗(yàn)?zāi)挲g上，千禧一代和X世代為消費(fèi)群體主要組成部分，且X32%性別上收入劃分上圖44：蒂芙尼美國市場表現(xiàn)（%）83.00%76.00%83.00%76.00%53.00%26.00%26.00%80%70%60%50%40%30%20%10%0%知名度高 歡迎度 使用率 忠誠度 口碑tatist

圖45：蒂芙尼消費(fèi)者年齡分布（%）珠寶行業(yè)整體水平 蒂芙尼36%34%36%34%28%22%32%27%9%11%35%30%25%20%15%10%5%0%Z世代 千禧一代 X世代 嬰兒潮tatist圖46：蒂芙尼消費(fèi)者性別構(gòu)成（%）珠寶行業(yè)整體水平蒂芙尼珠寶行業(yè)整體水平蒂芙尼54%59%46%41%60%50%40%30%20%10%0%男 女

圖47：蒂芙尼消費(fèi)者收入分布（%）珠寶行業(yè)整體水平 蒂芙尼珠寶行業(yè)整體水平 蒂芙尼40%39%33%35%27%27%40%35%30%25%20%15%10%5%0%低收入 中等收入 高收入tatist tatist723于戰(zhàn)后美國經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)和繁榮發(fā)展，蒂芙尼開始進(jìn)入輝煌發(fā)展期，各種經(jīng)典款式相繼誕生；③煥發(fā)新生（s動(dòng)蕩調(diào)整與VH收（20152019年議，并于2020年完成收購，蒂芙尼進(jìn)入LVMH時(shí)代。初創(chuàng)期（7老蒂芙尼于1837年在紐約百老匯大街259號(hào)成立了蒂芙尼雜貨店，主要售賣文具等商品。1845年，蒂芙尼推出郵購目錄，并采用延續(xù)至今的經(jīng)典品牌顏色——蒂芙尼藍(lán)。1848年老蒂芙尼在法國爆發(fā)二月革命時(shí)期，從流亡至美國的貴族手中收購大量珠寶并舉辦展覽，奠定了蒂芙尼高端珠寶的形象。切入銀飾空白市場，1851年，蒂芙尼成為第一家制定925純銀標(biāo)準(zhǔn)的美國公司，該標(biāo)準(zhǔn)后來被美國采用。1878年，老蒂芙尼購得世界上最大、最著名的黃鉆之一，并將其命名為蒂芙尼黃鉆，使得蒂芙尼徹底和頂尖鉆石建立深刻聯(lián)系。1886年，推出TiffanySetting六爪鑲嵌鉆戒，從此蒂芙尼鉆戒成為愛情的象征。1887年老蒂芙尼又購入法國王室的珠寶，徹底奠定蒂芙尼鉆石之王的稱號(hào)。圖48：蒂芙尼藍(lán)郵購目錄芙

圖49：蒂芙尼黃鉆芙圖50：TiffanySetting六爪鉆戒芙

圖51：老蒂芙尼收購的法國珠寶芙繁榮發(fā)展期3。1940571956JeanSchlumberger1969推出ReturntoTiffany70境的變化使得蒂芙尼向外尋求突破。蒂芙尼通過代理模式積極布局日本市場，借助全球化擴(kuò)張推動(dòng)品牌增長。圖52：1929-1980美國GDP及YoY（十億美元，%）美國GDPYoY美國GDPYoY19291932192919321935193819411944194719501953195619591962196519681971197419771980，美國經(jīng)濟(jì)分析

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%

圖53：1980-2000日本GDP及YoY（千億日元，%）GDP（單位：千億日元）YoYGDP（單位：千億日元）YoY0.00，日本內(nèi)閣

10%8%6%4%2%0%-2%-4%圖54：JeanSchlumberger的多款經(jīng)典設(shè)計(jì)（注：從左至右依次為：石上鳥胸針、阿波羅胸針、Croisillon琺瑯手鐲）芙

圖5芙煥發(fā)新生s4。1979-198419872014推出TiffanyT系列圖56：蒂芙尼為美網(wǎng)公開賽打造的獎(jiǎng)杯芙

圖57：TiffanyT系列芙圖58：蒂芙尼FY2003-FY2014業(yè)績（百萬美元）營業(yè)收入營收YoY營業(yè)收入營收YoY歸母凈利潤歸母凈利潤YoY400035003000250020001500100001.4動(dòng)蕩調(diào)整與收購（2015至今）

200%150%100%50%0%-50%-100%2015年后蒂芙尼業(yè)績進(jìn)入波動(dòng)期，經(jīng)營受挫使得LVMH看中時(shí)機(jī)，于2019年達(dá)成對(duì)蒂芙尼的收購協(xié)議。LVMH接手蒂芙尼后，進(jìn)行了一系列變革，推動(dòng)品牌年輕化潮流化。2021年推出碧昂絲和JAY-Z主演的ABOUTLOVE20212022TiffanyKnot和Lock系列2023TheLandmark。圖59：TiffanyKnot系列芙

圖60：TiffanyLock系列芙圖61：翻修后的蒂芙尼紐約旗艦店芙

圖62：Jay-z、碧昂斯出演蒂芙尼宣傳片，碧昂斯佩戴蒂芙尼黃鉆芙寶格麗（Bvlgar1884圖63：寶格麗全球珠寶銷售額及億美元，%） 圖64：寶格麗中國珠寶銷售額及億元，%）營收YoY營收YoY25201510502015201620172018201920202021202220232024

40%30%20%10%0%-10%-20%

50營收YoY營收YoY30201002015201620172018201920202021202220232024

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%性別上收入劃分上圖65：寶格麗美國市場表現(xiàn)（%） 圖66：寶格麗消費(fèi)者年齡分布（%）80%70%60%50%40%30%20%10%0%

70%70%46%28%23%14%知名度高 歡迎度 使用率 忠誠度 口碑

60%50%40%30%20%10%0%

珠寶行業(yè)整體水平 寶格麗51%51%36%28%17%9%4%Z世代 千禧一代 X世代 嬰兒潮tatist tatist珠寶行業(yè)整體水平59%寶格麗54%46%41%珠寶行業(yè)整體水平59%寶格麗54%46%41%70%60%50%40%30%20%10%0%男 女

圖68：寶格麗消費(fèi)者收入分布（%）珠寶行業(yè)整體水平 寶格麗40%珠寶行業(yè)整體水平 寶格麗40%41%33%34%27%25%40%35%30%25%20%15%10%5%0%低收入 中等收入 高收入tatist tatist寶格麗的發(fā)展歷史可劃分為以下階段：初創(chuàng)期（4（2（④VH時(shí)代1至今1H初創(chuàng)期（41884年，索蒂里奧（Sotirio·Bulgari）在羅馬開設(shè)自己的第一家精品店，以售賣銀飾為主。索蒂里奧在設(shè)計(jì)上采用新希臘風(fēng)格，融合希臘、拜占庭和伊斯蘭的設(shè)計(jì)元素。獨(dú)特的風(fēng)格吸引了大量的顧客，索蒂里奧的生意開始蒸蒸日上。1894-19051905（康多提大道10號(hào)20將幾何和風(fēng)格化設(shè)計(jì)與鉑金相結(jié)合。圖69：寶格麗旗艦店1905（左）現(xiàn)狀（右）格圖70：寶格麗于20世紀(jì)初推出的珠寶飾品格繁榮發(fā)展期2寶格麗開始踏足腕表領(lǐng)域，同時(shí)不斷探索品牌風(fēng)格—融入羅馬、希臘等地中海文化。索蒂里奧于1932年逝世。兩個(gè)兒子繼承了他的事業(yè)，將寶格麗發(fā)揚(yáng)光大。兄弟二人變更品牌名，使用傳統(tǒng)的羅馬字母，由Bulgari更改為Bvlgari，加深品牌同羅馬文化的聯(lián)系。腕表方面，寶格麗于1948年推出第一款標(biāo)志性腕表——Serpenti手鐲腕表。20世紀(jì)60年代，隨著意大利魅力席卷美國，Serpenti腕表成為真正的經(jīng)典。Serpenti系列實(shí)現(xiàn)了古羅馬神話中蛇的形象與Tubogas工藝的完美結(jié)合，其在銀幕歷史中的多次出現(xiàn)，擴(kuò)張了品牌知名度，奠定了該系列的品牌地位。圖71：早期的寶格麗Serpenti系列腕表格

圖72：伊麗莎白泰勒拍攝《埃及艷后》佩戴寶格麗Serpenti腕表azaa寶格麗獨(dú)特的地中海風(fēng)格不斷發(fā)展，以驚艷的色彩組合與和諧造型而聞名。1950-60年代是寶格麗的標(biāo)志性時(shí)圖73：寶格麗在1950-1960年代推出的珠寶飾品格擴(kuò)張期（71999推出又一款經(jīng)典產(chǎn)品——B.zero1戒指圖74：寶格麗括號(hào)系列格

圖75：寶格麗B.zero1戒指格1977BvlgariBvlgari系列腕表1990s1992品牌旗下的首款香水涉足酒店業(yè)務(wù)了一座宏偉的度假村。圖76：BvlgariBvlgari系列腕表格

圖77：寶格麗香水格

圖78：寶格麗巴里島度假村格VH時(shí)代（1至今，寶格麗于1年被VH。2012寶格麗OctoOcto2014對(duì)康多提大道10。圖79：寶格麗Octo系列腕表格

圖80：翻修后的寶格麗旗艦店格卡地亞（r：高端珠寶之王卡地亞以其標(biāo)志性腕表、高級(jí)珠寶、璀璨奪目的彩色寶石而聞名全球?？ǖ貋営陕芬?弗朗索瓦·卡地亞于184719。圖81：卡地亞全球珠寶銷售額及億美元，%） 圖82：卡地亞中國珠寶銷售額及億元，%）營收YoY營收YoY807060504030201002015201620172018201920202021202220232024

50%40%30%20%10%0%-10%-20%

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2015201620172018201920202021202220232024

60%營收YoY營收YoY40%30%20%10%0%-10%-20%-30%，X性別上收入劃分上。76%67%43%29%17%圖76%67%43%29%17%80%70%60%50%40%30%20%10%0%知名度高 歡迎度 使用率 忠誠度 口碑tatist

圖84：卡地亞消費(fèi)者年齡分布（%）珠寶行業(yè)整體水平 卡地亞36%36%36%36%28%24%27%29%9%10%35%30%25%20%15%10%5%0%Z世代 千禧一代 X世代 嬰兒潮tatist珠寶行業(yè)整體水平 卡地亞54%53%46%47%圖珠寶行業(yè)整體水平 卡地亞54%53%46%47%56%54%52%50%48%46%44%42%男 女

圖86：卡地亞消費(fèi)者收入分布（%）27%珠寶行業(yè)整體水平 卡地亞27%珠寶行業(yè)整體水平 卡地亞40%33%32%23%45%40%30%20%10%0%低收入 中等收入 高收入tatist tatist卡地亞的發(fā)展歷史可劃分為以下階段：①初創(chuàng)期（7（8動(dòng)蕩分（4歷峰時(shí)代（8至今，1988deLuxuryGroup的完全收購，卡地亞成為歷峰集團(tuán)旗下成員。初創(chuàng)期（7。-18471856·波拿巴公主-第一張皇家認(rèn)證歐仁妮皇后20地亞主要銷售哥特式和文藝復(fù)興式式珠寶，反映當(dāng)時(shí)的流行品味。圖87：路易-弗朗索瓦·卡地亞地

圖88：瑪?shù)贍柕隆げ冒凸鞯馗咚侔l(fā)展期8。1904。圖89：卡地亞巴黎精品店（左）紐約精品店（右）地

圖90：愛德華七世的皇室認(rèn)證地珠寶產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，卡地亞不斷結(jié)合時(shí)代特征進(jìn)行創(chuàng)新，探索自己的風(fēng)格。20世紀(jì)初，卡地亞將法國美好年代的奢華新古典主義與純鉑金鑲嵌技術(shù)融為一體。三位一體Trinity系列戒指是卡地亞在這一時(shí)期的經(jīng)典之作。1910-1930s，隨著世界各國間的交流愈發(fā)頻繁，卡地亞開始將裝飾藝術(shù)與異域風(fēng)情相結(jié)合?？ǖ貋唲?chuàng)始人的孫1923Frutti系列珠寶。圖91：三位一體Trinity系列戒指EBAG

圖92：卡地亞埃及風(fēng)格藏品（左）充滿印度風(fēng)情的TuttiFrutti系列（右）JU191419481904??（Alberto名為SantosDumont，1917基于法國雷諾FT17坦克的俯視圖推出了TANK腕表，成為經(jīng)久不衰的經(jīng)典。圖93：卡地亞含有獵豹元素的腕表（左）和胸針（右）地

圖94：卡地亞Santos腕表（左）TANK腕表（右）地動(dòng)蕩分離期4。19641972霍克(RobertHocq)1974年和19761979并為CartierMonde。19691971推出Love和Nail手鐲，。Love3卡地亞推出Lste（卡地亞必備系列，將業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)張至其他領(lǐng)域。該系列涵蓋鋼筆、手表、皮具和太陽鏡等產(chǎn)品。LesMustdeCartier讓卡地亞更加平民化，不再局限于王公貴族，工薪階層也能買得起它的產(chǎn)品。圖95：卡地亞Love手鐲（左）和Nail手鐲（右）地

圖96：卡地亞LesMustdeCartier系列地歷峰時(shí)代8至今，經(jīng)典設(shè)計(jì)不斷重現(xiàn)199370%199830%19982012100%2022132023系列的回歸。2024年卡地亞延續(xù)Trinity的獨(dú)特設(shè)計(jì)，融入現(xiàn)代特點(diǎn)，推出創(chuàng)新造型、輪廓與圖案。圖97：卡地亞新款TANK系列地

圖98：卡地亞新款Trinity系列地

圖99：翻修后的卡地亞巴黎精品店地Cleef&Arpels)：詩意設(shè)計(jì)的典范梵克雅寶以標(biāo)志性腕表、高級(jí)珠寶、璀璨奪目的彩色寶石而聞名全球。梵克雅寶由埃絲特·雅寶與阿爾弗雷德·梵克于1906年創(chuàng)立，是珠寶領(lǐng)域的知名品牌之一，自創(chuàng)立以來一直為富豪名流提供珠寶。梵克雅寶將藝術(shù)、創(chuàng)新和精湛工藝融為一體，詮釋了創(chuàng)造的不僅僅是珠寶，更是杰作的真諦。梵克雅寶的設(shè)計(jì)靈感多源于自然，設(shè)計(jì)上巧妙運(yùn)用不對(duì)稱元素，營造流暢靈動(dòng)的視覺效果。圖100：梵克雅寶全球珠寶銷售額及億美元，%） 圖101：梵克雅寶中國珠寶銷售額及億元，%）營收YoY營收YoY807060504030201002015201620172018201920202021202220232024

50%40%30%20%10%0%-10%-20%

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60%營收YoY營收YoY40%30%20%10%0%-10%-20%-30%年齡上，ZX性別上收入劃分上，50%圖102：梵克雅寶美國市場表現(xiàn)（%） 圖103：梵克雅寶消費(fèi)者年齡分布（%）80%70%60%50%40%30%20%10%0%

76%25%24%25%24%12%11%

40%35%30%25%20%15%10%5%0%

珠寶行業(yè)整體水平 梵克雅寶36%36%28%36%33%30%27%9%1%Z世代 千禧一代 X世代 嬰兒潮tatist tatist珠寶行業(yè)整體水平 梵克雅寶49%40%33%27%29%22%圖104：梵克雅寶消費(fèi)者性別構(gòu)成（%珠寶行業(yè)整體水平 梵克雅寶49%40%33%27%29%22%56%54%52%50%48%46%44%42%

珠寶行業(yè)整體水平 梵克雅寶54%53%46%47%54%53%46%47%

60%50%40%30%20%10%0%

低收入 中等收入 高收入tatist tatist梵克雅寶的發(fā)展歷史可劃分為以下階段：①初創(chuàng)期（65，6繁榮擴(kuò)張（0（9至今9收購，開啟新的征程。初創(chuàng)期（6誕生于巴黎，初期設(shè)計(jì)語言跟隨時(shí)代風(fēng)潮。1895年，埃絲特與阿爾弗雷德·梵克結(jié)婚，兩人均出身于珠寶商世家。1906年，阿爾弗雷德·梵克與其妹夫查爾斯·雅寶在巴黎旺多姆廣場22號(hào)開設(shè)了第一家梵克雅寶精品店。1920s，梵克雅寶在設(shè)計(jì)語言上多采用當(dāng)時(shí)蓬勃發(fā)展的裝飾藝術(shù)運(yùn)動(dòng)。同時(shí)受歐洲東方文化的浪潮的影響，梵克雅寶也從埃及文化，日本、中國和印度風(fēng)格中汲取靈感。圖106：梵克雅寶法國門店克雅

圖107：梵克雅寶裝飾藝術(shù)運(yùn)動(dòng)的幾何造型與埃及元素的融合后的作品克雅形象確立時(shí)期619419331935推出經(jīng)典的Cadenas腕表1936卉等元素開始在產(chǎn)品中出現(xiàn)。1937年，梵克雅寶為埃及公主法伊莎設(shè)計(jì)出雙牡丹胸針。圖108：梵克雅寶Cadenas腕表克雅

圖109：為愛德華八世打造的珠寶（左1，2）為埃及公主法伊莎設(shè)計(jì)的胸針（右1）克雅繁榮擴(kuò)張期019401941推19501968梵克雅寶的經(jīng)典設(shè)計(jì)Alhambra1979年在日本開設(shè)精品店。圖110：梵克雅寶紐約門店克雅

圖（左（右克雅

圖112：梵克雅寶經(jīng)典的四葉草系列問世克雅歷峰時(shí)代9至今，開啟新的旅程。2003推出Frivole系列2008年，推出Perlee嵌鉆石或珍貴寶石，可根據(jù)佩戴者的喜好進(jìn)行混搭組合。2011年，繼巴黎和紐約之后，梵克雅寶在中國香港置地太子開設(shè)了專賣店。2016年，梵克雅寶在旺多姆廣場的第三家店面正式落成，設(shè)立傳承畫廊用于舉辦展覽。旺多姆廣場20、22和24號(hào)也因此更名為旺多姆沙龍。同年，標(biāo)志性的東京銀座Maison精品店開設(shè)。圖113：梵克雅寶Frivole系列克雅

圖114：梵克雅寶Perlee系列戒指克雅

圖115：梵克雅寶中國香港太子門店克雅圖格蕾絲凱利挑選卡地亞訂婚戒指

圖17aolaSeni伯爵夫人和ydiFrasso伯爵夫人都是寶格麗的客戶格

圖118：林肯為妻子購買的蒂芙尼項(xiàng)鏈和耳環(huán)/杰奎琳·肯尼迪鐘愛的蒂芙尼手鐲芙尼，THEBACKVAULT借助明星客戶，拓張品牌知名度。伊麗莎白·泰勒作為狂熱的寶石愛好者，是四家品牌共同的忠實(shí)客戶。格蕾絲21知名度的擴(kuò)張。圖119：伊麗莎白與奢侈珠寶（注：由左至右依次為：伊麗莎白泰勒佩戴梵克雅寶、寶格麗，以及邁克·托德送其的卡地亞紅寶石）WD115圖120：卡地亞品牌大使地

圖121：寶格麗代言人格品牌地位決定品牌價(jià)值。品牌地位越高，其所吸引到的客戶群體就越高端，品牌價(jià)值也越強(qiáng)。蒂芙尼在這方面做出諸多努力。1.同諸多賽事合作，將品牌同冠軍第一相聯(lián)系；2.限制傳奇鉆石曝光次數(shù)。蒂芙尼黃鉆自成為其品牌的象征以來，其在公共場合曝光次數(shù)屈指可數(shù)。蒂芙尼通過上述方式塑造品牌在消費(fèi)者心目中的高端形象。圖122：蒂芙尼為眾多賽事打造獎(jiǎng)杯（注：由左至右依次為：NFL獎(jiǎng)杯，NBA獎(jiǎng)杯，英雄聯(lián)盟獎(jiǎng)杯）芙尼，英雄聯(lián)盟官

圖123：LadyGaga佩戴蒂芙尼傳奇黃鉆出席奧斯卡頒獎(jiǎng)典禮ogue1984設(shè)立"寶格麗獎(jiǎng)曲《寶石》。圖124：卡地亞當(dāng)代藝術(shù)基金會(huì)地

圖125：威尼斯影展與卡地亞聯(lián)合頒發(fā)《卡地亞電影人榮譽(yù)獎(jiǎng)》地圖126：托洛尼亞收藏館中希臘和羅馬大理石雕像格

圖127：梵克雅寶同芭蕾舞團(tuán)合作芭蕾舞劇克雅LOVEPanthere寶格麗將SerpentiB.zero果實(shí)蝴蝶等AaSettingto，圖（左（右）地

圖129：Tank腕表經(jīng)典設(shè)計(jì)的延續(xù)與創(chuàng)新（注：從左至右對(duì)應(yīng)年份：1919，1922，1936，1946，2013，2023）地圖130：梵克雅寶四葉草元素的不斷變種克雅

圖131：蒂芙尼從歷史中挖掘設(shè)計(jì)靈感芙1998GemologicalLaboratories圖132：蒂芙尼藍(lán)（左）蒂芙尼獨(dú)有的鉆石檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)（右）芙梵克雅寶十分重視維護(hù)自身獨(dú)有的經(jīng)典設(shè)計(jì)語言。為保護(hù)四葉草設(shè)計(jì)的獨(dú)特性，歷峰集團(tuán)與LVMH針對(duì)四葉草設(shè)計(jì)進(jìn)行了長達(dá)數(shù)年的博弈。歷峰集團(tuán)聲稱路易威登在其ColorBlossom系列中抄襲梵克雅寶標(biāo)志性的四葉草設(shè)計(jì)，在定價(jià)策略上與四葉草系列高度趨同，且在營銷時(shí)刻意模糊兩個(gè)品牌的界限。圖133：LV與梵克雅寶的侵權(quán)官司（1ColorBlossom2Alhambra34，）卡地亞用。圖134：早期蒂芙尼六爪鑲嵌鉆戒芙

圖135：卡地亞花環(huán)風(fēng)格飾品地：1885腕表基于法國FT1719421944解放的象征。圖造的佩劍芙尼，TARGET

圖137：卡地亞在二戰(zhàn)前后根據(jù)法國現(xiàn)實(shí)所設(shè)計(jì)的籠中鳥（左）和自由鳥（右）胸針SORJEWELERS圖138：寶格麗從羅馬建筑中選取設(shè)計(jì)元素格平衡稀缺性和易得性卡地亞通過LesMustTiffany的產(chǎn)品系列中，圖139：蒂芙尼不同類別珠寶占比（%）高級(jí)珠寶 婚慶珠寶 金銀/時(shí)尚珠寶 設(shè)計(jì)師珠寶14% 14% 14%14%12% 11% 12%32% 30%30%32% 33% 33%28%29%29%29%28% 28%17% 18% 19%21%21% 20%80%60%40%20%0%2010 2011 2012 2014 2015 2016芙尼公司公

圖140：蒂芙尼不同類別珠寶均價(jià)（美元）高級(jí)珠寶 高級(jí)珠寶 金銀/婚慶珠寶設(shè)計(jì)師珠寶6000500040003000200002010 2011 2012 2014 2015 2016芙尼公司公圖141：卡地亞珠寶學(xué)院地

圖142：梵克雅寶巴黎藝術(shù)學(xué)院克雅五、奢侈品公司的財(cái)務(wù)特點(diǎn)與估值，使得奢侈品牌的凈利率同一。。圖143：毛利率對(duì)比（%） 圖144：凈利率對(duì)比（%）90%80%70%60%50%40%30%20%10%19881990199219881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020202220241988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018202020222024

LVMH 開云 歷峰蒂芙尼 周大福 老鋪黃金

40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%

LVMH 開云 歷峰蒂芙尼 周大福 老鋪黃金loomberg，各司告 loomberg，各司告圖145：銷售費(fèi)用率對(duì)比（%）LVMH周大福LVMH周大福老鋪黃金40%30%20%10%0%

圖146：管理費(fèi)用率對(duì)比（%）LVMH周大福LVMH周大福老鋪黃金12%10%8%6%4%2%0% loomberg loomberg92（0XVH158PE29.2X20圖147：不同公司估值對(duì)比開云LVMH開云LVMH歷峰周大福605040302010198819891988198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024loomberg六、中國能否誕生自己的奢侈珠寶品牌國際奢侈品牌蓬勃發(fā)展的外部條件本土經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展伴隨人均的提升，珠寶消費(fèi)不斷增長GDP1972突破6000這一增長趨勢(shì)一直持續(xù)到2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)前，危機(jī)后逐漸趨于穩(wěn)定。2021年因疫情限制的解除，珠寶行業(yè)迎來報(bào)復(fù)性增長，隨后重回穩(wěn)定狀態(tài)。圖148：美國人均GDP和人均珠寶首飾及鐘表消費(fèi)金額（美元）人均GDP人均珠寶首飾及鐘表消費(fèi)人均GDP人均珠寶首飾及鐘表消費(fèi)1950195219501952195419561958196019621964196619681970197219741976197819801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018202020222024

35000%30000%25000%20000%15000%10000%5000%0%，美國經(jīng)濟(jì)分析圖149：美國人均GDP—YoY和人均珠寶首飾及鐘表消費(fèi)金額YoY（%）人均GDP-YOY人均GDP-YOY人均珠寶首飾及鐘表消費(fèi)YOY25%20%15%10%5%195019521950195219541956195819601962196419661968197019721974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202023-5%-10%-15%，美國經(jīng)濟(jì)分析191871年至1914年，迎來了被稱之為美好年代的時(shí)期。依托工業(yè)革命帶來的技術(shù)爆炸，工業(yè)的快速發(fā)展使得法國。表5：1900-1910年法、英、德三國工業(yè)指標(biāo)變化（%）工業(yè)指標(biāo)法國/%英國/%德國/%農(nóng)業(yè)產(chǎn)能10414棉紡品的粗消耗量33617鑄鐵產(chǎn)量54-454鋼鐵產(chǎn)量13020100煤炭消耗量24020汽車產(chǎn)量60無數(shù)據(jù)62900-1914年的法國社會(huì)圖150：1948-1955意大利工業(yè)指數(shù)及YoY（1938=100，%）

圖151：意大利人均GDP和全要素生產(chǎn)率累計(jì)增長率（1890=1）500

19481949195019511952195319541955uigiDeRosa《戰(zhàn)后意大利經(jīng)濟(jì)

16%工業(yè)指數(shù)YoY工業(yè)指數(shù)YoY12%10%8%6%4%2%0%

icola《ReframingItalianEconomicHistory1861–2021:CreativeDestructionandtheItalianSociety表6：法國、意大利部分奢侈品牌誕生時(shí)間國家 品牌名稱 創(chuàng)立時(shí)間都彭（dupont） 1872夢(mèng)特嬌（Montagut） 1880伯爾魯（夢(mèng)特嬌（Montagut） 1880梵克雅寶梵克雅寶Cleef&Arpels） 1906香奈兒（Chanel） 1910歐萊雅香奈兒（Chanel） 1910巴黎世（Balenciaga） 1917璞琪(EmilioPucci)1947MaxMara1959華倫天奴（Valentino）1960意大利葆蝶家（BottegaVeneta）1966寶曼蘭朵（POMELLATO）1967阿瑪尼（Armani）1975范思哲（Versace）1978公司官女性收入和地位的提升為例，根據(jù)RikaWealth-X2022202230004%。圖152：奢侈品需求收入彈性

圖153：日本人均可支配收入（日元，右）與奢侈品銷售額（百萬日元，左）0

女士服飾 男士服飾包具和皮革 人均可支配收

530000480000430000380000conomicshelp圖154：UHNW女性（內(nèi)）和男性（外）的資產(chǎn)配置比例（%）ikaFujioka，ZhenLi&YutaKaneko《TheDemocratisationofLuxuryandtheExpansionoftheJapaneseMarket,1960–2010》，流動(dòng)資產(chǎn) 私人持股 公眾持股 房地產(chǎn)和奢侈品33.3%

4.0%12.7%31%27.6%

35.5%28.7%27.1%ealth-X奢侈品行業(yè)是女性賦權(quán)進(jìn)程的重要推動(dòng)者，也受益于女性賦權(quán)進(jìn)程。伴隨收入的增加，女性對(duì)平等社會(huì)地位和社會(huì)權(quán)利的追求也在不斷提升。根據(jù)Wiedmann等人的研究（Value-BasedSegmentationofLuxuryConsumptionBehavior），相較于男性而言，社會(huì)價(jià)值是女性在購買奢侈品時(shí)的重要考量因素。奢侈品在女性賦權(quán)這一社會(huì)進(jìn)程中，通過服飾去性化、融入男裝元素等方式，順應(yīng)時(shí)代潮流，發(fā)揮重要的推動(dòng)作用的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了品牌的擴(kuò)張和形象的構(gòu)建。香奈兒、圣羅蘭（YSL）等品牌是該進(jìn)程的主要參與者：可可·香奈兒借鑒男士服裝設(shè)計(jì)，推出經(jīng)典的女士粗花呢西裝，同時(shí)將褲裝引入女性衣櫥，打破過去以束腰、長裙為代表的女性服飾傳統(tǒng)，使女性的穿著更加自由、舒適；YSL的創(chuàng)始人伊夫·圣羅蘭于1966年推出吸煙裝，肩部采用寬肩設(shè)計(jì)，這一設(shè)計(jì)在過去為男性西裝采用，象征力量與權(quán)力；下裝采用褲裝，解放了當(dāng)時(shí)女性的著裝規(guī)范。圖155：傳統(tǒng)女性服飾（左）與香奈兒粗花呢西裝（右）ALIVERA圖156：YSL吸煙裝ointofReferences奢侈品行業(yè)的粉紅稅。粉紅稅廣義上指的是女性消費(fèi)者為那些本質(zhì)上相同、但專門針對(duì)女性營銷的產(chǎn)品和服務(wù)而多支付的費(fèi)用。在奢侈品行業(yè)中，存在明顯的粉紅稅現(xiàn)象。根據(jù)BusinessofFashion于2016年針對(duì)SaintLaurent，Valentino，Gucci，Dolce&Gabbana，Balmain和AlexanderWang的調(diào)查顯示，有17個(gè)案例（Laurent圖157：奢侈品行業(yè)的粉紅稅（美元，2016）vastiPant《UnPinkingDiscrimination:ExploringthePinkTaxanditsImplications》，BoF貧富差距不斷擴(kuò)大對(duì)美國珠寶行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行復(fù)盤，我們可以發(fā)現(xiàn)在其高速發(fā)展時(shí)期，貧富差距不斷分化也是當(dāng)時(shí)典型的社會(huì)背景。從1970年至今，美國基尼系數(shù)持續(xù)攀升，前10%人群的收入份不斷提高，收入不平等現(xiàn)象加劇。圖158：1967-2023年美國基尼系數(shù)0.510.490.470.450.430.410.390.37196719701967197019731976197919821985198819911994199720002003200620092012201520182021

圖159：1971-2023美國不平等情況（%）前10人群的收入份額 中間40人群的收入份額后50人群的收入份額50%40%30%20%10%19711974197119741977198019831986198919921995199820012004200720102013201620192022美國濟(jì)分析 世界銀社對(duì)。根據(jù)Chanel，DavidYurman，Dior，Gucci，Jaguar，LouisVuitton，F(xiàn)o，l，g，vi’sKal（貧富差距對(duì)奢侈品消費(fèi)有著明顯的正向影響。圖160：基尼系數(shù)與品牌搜索趨勢(shì)的相關(guān)性ahmutZekiAkarsu，I.ErdemSe?ilmi?《ThePriceofStatus:HowIncomeInequalityDrivesLuxuryDemand高收入人群受貧富差距影響，增加對(duì)奢侈品的消費(fèi)。國外諸多學(xué)者針對(duì)收入不平等和地位焦慮進(jìn)行了大量研究，研究表明在不平等的環(huán)境中，收入的不平等反映地位等級(jí)差距的擴(kuò)大，進(jìn)而引發(fā)人們對(duì)地位的焦慮。在收入分配CEWtfiigExlyllx01982CLEWI富。圖161：福布斯CLEWI指數(shù)布中美發(fā)展階段對(duì)比分析我國的2016GDP則同美國1980年我GDP18.952016GDP（18.80GDP202484（0億人4DP1.341980GDP2022GDP343239601990年（2391413.28.圖162：中美GDP總量及YoY對(duì)比（萬億美元匯率采用統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的年平均匯率）中國GDP（萬億美元）美國GDP（萬億美元）中國GDP（萬億美元）美國GDP（萬億美元）中國GDP同比美國GDP同比30 30%25 20%20 10%15 0%10 -10%5 -20%1929193219291932193519381941194419471950195319561959196219651968197119741977198019831986198919921995199820012004200720102013201620192022，國家統(tǒng)計(jì)局，美國經(jīng)濟(jì)分析圖163：中美人均GDP對(duì)比（美元，匯率采用統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的年平均匯率）中國人均GDP 美國人均GDP中國人均GDP 美國人均GDP0，國家統(tǒng)計(jì)局，美國經(jīng)濟(jì)分析圖164：中美按購買力平價(jià)計(jì)算GDP（千億國際元）中國 美國中國 美國50198019821980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022

圖165：中美按購買力平價(jià)計(jì)算人均GDP（國際元）中國 美國中國 美國198019821980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022國家計(jì) 國家計(jì)1520241557.19%15200056.28%。圖166：中美女性就業(yè)率對(duì)比（）美國15美國15歲以上女性就業(yè)率15歲以上女性就業(yè)率70%65%60%55%50%1991199319911993199519971999200120032005200720092011201320152017201920212023，國際勞工組197810%群體40%202310%202310%43.46%40%43.04%50%13.51%，同美國2008-2009年情況較為接近?；嵯禂?shù)上，目前我國情況同樣與美國