正文目錄通信行年漲排第2，美AI塊計(jì)+265% 4整體業(yè)：入速緩，潤穩(wěn)有升 5重點(diǎn)板業(yè)分析 8運(yùn)營商業(yè)穩(wěn)長，潤顯提高 85G：業(yè)增維位，季邊好轉(zhuǎn) 8北美AI：業(yè)高長，利力續(xù)行 9國產(chǎn)算：塊向好各節(jié)績化 10物聯(lián)網(wǎng)業(yè)穩(wěn)長，母利有提升 12北斗：收速，利端著善 13軍工通：收韌性歸凈率續(xù)壓 14海光纜收端有升利端長壓 15投資建議 16風(fēng)險提示 17圖表目錄圖表1：2025以信（萬指及盤勢 4圖表2：2024以信（萬指估變（PE_TTM） 4圖表3：2025以萬一行漲幅 5圖表4：2025以信行各分塊跌幅 5圖表5：2020-2025三季通（萬行整體業(yè)入 6圖表6：2020-2025三季通（萬行整體母利潤 6圖表7：通（萬業(yè)成股2025三業(yè)績速間布 6圖表8：2020-2025三季通（萬行毛利率凈率-整法 7圖表9：2020-2025三季通（萬業(yè)售/管理/務(wù)用率整體法 7圖表10：2020-2025）7圖表2020-2025（//產(chǎn)周天（）-體法 7圖表12：營板塊2025三報績現(xiàn)元，%） 8圖表13：2020-2025前三度營板盈能力-體法 8圖表14：5G板塊2025年三報績現(xiàn)億，%） 9圖表15：2020-2025前三度5G塊利力-整法 9圖表16：美AI板塊2025年季業(yè)表億元，%） 10圖表17：2020-2025前三度美AI塊盈能力-體法 10圖表18：產(chǎn)力塊2025年季業(yè)表億元，%） 圖表19：2020-2025前三度產(chǎn)力塊利能力整法 12圖表20：聯(lián)板塊2025三報績現(xiàn)元，%） 12圖表21：2020-2025前三度聯(lián)板盈能力-體法 13圖表22：斗塊2025年季業(yè)表（元，%） 13圖表23：2020-2025前三度斗塊利力-整法 14圖表24：工信塊2025年季業(yè)表億元，%） 14圖表25：2020-2025前三度工信塊利能力整法 15圖表26：光板塊2025三報績現(xiàn)元，%） 15圖表27：2020-2025前三度光板盈能力-體法 15圖表28：業(yè)點(diǎn)公司 16I板塊累計(jì)+65%2025年以來通信行業(yè)累計(jì)上漲58.8%，其中在6-8月存在較為明顯的超20252058.8%，17.3%24.6%（20256-810圖表1：2025年以來通信（申萬）指數(shù)及大盤走勢上證指數(shù) 深證成指 創(chuàng)業(yè)板指 通信(申萬)0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%2024-12-312025-01-312025-02-282025-03-312025-04-302025-05-312025-06-302025-07-312025-08-312025-09-302025-10-310%0%70.60.50.40.30.20.10.0.-10.-20.-30.0%Choice行情數(shù)據(jù)，東方研究所注：行情數(shù)據(jù)截至2025年11月20日2024年初以來在AI等行23.16PE，202420.36圖表2：2024年以來通信（申萬）指數(shù)估值變化（PE_TTM）302520151050Choice行情數(shù)據(jù)，東方研究所注：剔除樣本負(fù)值，行情數(shù)據(jù)截至2025年11月20日20252031258.8%，圖表3：2025年以來申萬一級行業(yè)漲跌幅80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%Choice行情數(shù)據(jù)，東方研究所注：行情數(shù)據(jù)截至2025年11月20日細(xì)分領(lǐng)域?qū)用妫泵?02520AI2025265%、136%69%65%5G48%37%25%25%圖表4：2025年以來通信行業(yè)各細(xì)分板塊漲跌幅265%136%265%136%69%65%52%48%37%25%25%11%-1%-4%-9%250%200%150%100%0%-50%Choice行情數(shù)據(jù)，東方研究所注：細(xì)分板塊按東財(cái)通信股票池分類，行情數(shù)據(jù)截至2025年11月20日整體業(yè)績：收入增速放緩，利潤率穩(wěn)中有升2025195493.3%；19439.0%631356712.1%。圖表5：2020-2025（申萬

圖表6：2020-2025年前三季度通信（申萬）行業(yè)整體歸母凈利潤營業(yè)收入（億元，左軸） YoY（%，右軸） 歸母凈利潤（億元，左軸） YoY（%，右軸）30,00025,00020,00015,00010,0005,0000

14%12%10%8%6%4%2%0%

2,5002,0001,5001,0005000

18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2% Choice板塊數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所 Choice板塊數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所2025申萬1289支20%，80-20%至+20%3920%5420%，2720至75報告期指標(biāo)歸屬于增速區(qū)間內(nèi)的股票數(shù)量（支）<-20%-20%≤報告期指標(biāo)歸屬于增速區(qū)間內(nèi)的股票數(shù)量（支）<-20%-20%≤x<00≤x<20%x≥20%2025Q1-Q3營業(yè)收入-YoY9423839歸母凈利潤-YoY541116472025Q3營業(yè)收入-YoY15324833歸母凈利潤-YoY55171442Choice通信板塊盈利能力整體穩(wěn)中有升，期間費(fèi)用管控有所加強(qiáng)。盈利能力方面，2025年前三季度通信（申萬）行業(yè)整體毛利率、凈利率分別同比-0.07pct、+0.57pct28.90%10.59%2025Q3（申萬-0.41%+0.73%至27.99%9.56%，（管理/6.52%/5.13%/-0.003%2025Q36.54%/5.24%/0.17%圖表8：2020-2025年前三季度通信（申萬）行業(yè)毛利率/凈利率-整體法

圖表9：2020-2025年前三季度通信（申萬）行業(yè)銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率-整體法毛利率 凈利率 銷售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率 30%25%20%15%10%5%0%

9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%-1%Choice板塊數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所 Choice板塊數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所現(xiàn)金流方面，通信行業(yè)整體經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流有所承壓。2025年前三季（328815.6%。單季度來看，2025Q3通信行業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額合計(jì)為1643億元，同比下降4.8%，降幅環(huán)比有所收窄。圖表10：2020-2025年前三季度通信（申萬）行業(yè)整體經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額（億元，左軸） YoY（%，右軸）7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000

2020 2021 2022 2023 2024

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%Choice板塊數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所2020-2025（56.841.020242020282.42025216.3圖表11：2020-2025（申萬存貨固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）-整體法應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（右軸）3002502001501005002020 2021 2022 2023 2024 2025Q1-Q3Choice板塊數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所重點(diǎn)板塊業(yè)績分析運(yùn)營商：業(yè)績穩(wěn)健增長，利潤率顯著提高運(yùn)營商板塊業(yè)績整體穩(wěn)健增長，利潤增速高于收入增速。2025年前三季14819.211548.984.3%4685.281.1%412.982.1%20252025Q35.2%、5.4%股票代碼股票簡稱營業(yè)收入歸母凈利潤2025Q1-Q3同比2025Q3同比股票代碼股票簡稱營業(yè)收入歸母凈利潤2025Q1-Q3同比2025Q3同比2025Q1-Q3 同比2025Q3 同比600941.SH中國移動7,946.660.4%2,508.972.5%1,153.534.0%311.181.4%601728.SH中國電信3,942.700.6%1,248.48-0.9%307.735.0%77.563.6%600050.SH中國聯(lián)通2,929.851.0%927.830.0%87.725.2%24.235.4%合計(jì)14,819.210.6%4,685.281.1%1,548.98 4.3%412.98 2.1%Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所注：細(xì)分板塊按東財(cái)通信股票池分類2020-2025年202530.1%、10.5%0.4pct。圖表13：2020-2025年前三季度運(yùn)營商板塊盈利能力-整體法毛利率 歸母凈利率35%30%25%20%15%10%5%0%2020 2021 2022 2023 2024 2025Q1-Q3Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所注：細(xì)分板塊按東財(cái)通信股票池分類3.2.5G：業(yè)績增速維持低位，三季度邊際好轉(zhuǎn)5G20255G2025Q3股票代碼股票簡稱營業(yè)收入 歸母凈利潤2025Q1-Q3同比2025Q3同比 2025Q1-Q3同比 2025Q3 同比股票代碼股票簡稱營業(yè)收入 歸母凈利潤2025Q1-Q3同比2025Q3同比 2025Q1-Q3同比 2025Q3 同比00788.HK中國鐵塔743.192.6%247.182.1%87.086.8%29.514.5%003031.SZ中瓷電子21.4313.6%7.4512.2%4.4320.1%1.655.4%688387.SH信科移動37.63-9.2%12.256.2%-1.65-2.8%-1.03-4.7%300602.SZ飛榮達(dá)46.1734.9%17.3438.3%2.86175.8%1.20154.5%688800.SH瑞可達(dá)23.2146.0%7.9626.1%2.33119.9%0.7685.4%002929.SZ潤建股份72.7111.0%24.0413.2%0.06-97.8%-0.33-161.0%300959.SZ線上線下4.70-46.8%1.36-61.7%0.04-72.1%-0.07-169.3%002792.SZ通宇通訊8.15-3.3%2.82-4.8%0.25-50.9%0.03-87.3%603220.SH中貝通信23.175.1%7.335.7%0.85-41.1%0.34-12.0%002897.SZ意華股份49.624.6%19.1722.0%2.7016.3%1.0885.3%688182.SH燦勤科技4.9182.5%2.04151.4%0.8672.3%0.34116.2%002115.SZ三維通信72.52-14.9%28.427.3%0.03-111.7%0.00-100.9%002194.SZ武漢凡谷10.36-3.1%3.00-20.3%-0.10-122.0%-0.12-172.1%300134.SZ大富科技17.641.9%5.890.2%-1.70-24.3%-0.53-38.9%300351.SZ永貴電器15.8615.7%5.597.6%0.71-29.3%0.16-40.7%300213.SZ佳訊飛鴻5.66-23.2%2.38-13.5%-0.15-140.1%-0.03-129.4%002796.SZ世嘉科技6.74-4.5%2.637.5%-0.51-281.7%-0.06-162.3%301419.SZ阿萊德3.1625.1%1.1316.4%0.5289.0%0.1975.9%688283.SH坤恒順維1.5729.7%0.5535.6%0.2657.9%0.13416.5%合計(jì)1,168.402.9%398.555.4%98.885.8%33.236.3%Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所注：細(xì)分板塊按東財(cái)通信股票池分類板塊盈利能力維持在較低水平。2025年前三季度5G板塊（剔除中國鐵塔）整體毛利率、歸母凈利率分別為17.8%、2.8%，同比略有下降。圖表15：2020-2025年前三季度5G板塊盈利能力-整體法毛利率 歸母凈利率30%25%20%15%10%5%0%2020 2021 2022 2023 2024 2025Q1-Q3Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所注：細(xì)分板塊按東財(cái)通信股票池分類北美2025北美AI535.23158.41129.5%北美AI207.1771.1%64.70137.3%。股票代碼股票簡稱營業(yè)收入 歸母凈利潤2025Q1-Q3同比2025Q3同比 2025Q1-Q3 同比 2025Q3 同比股票代碼股票簡稱營業(yè)收入 歸母凈利潤2025Q1-Q3同比2025Q3同比 2025Q1-Q3 同比 2025Q3 同比300308.SZ中際旭創(chuàng)250.0544.4%102.1656.8%71.3290.1%31.37125.0%300502.SZ新易盛165.05221.7%60.68152.5%63.27284.4%23.85205.4%300394.SZ天孚通信39.1863.6%14.6374.4%14.6550.1%5.6675.7%603083.SH劍橋科技33.6021.6%13.2532.3%2.5970.9%1.3892.9%300570.SZ太辰光12.1432.6%3.86-5.0%2.6078.5%0.8731.2%300913.SZ兆龍互連15.1813.3%5.4611.5%1.3853.8%0.4960.8%301205.SZ聯(lián)特科技8.4731.8%3.4266.4%0.8231.4%0.4748.1%688668.SH鼎通科技11.5664.5%3.7248.1%1.77125.4%0.61110.7%合計(jì)535.2371.5%207.1771.1%158.41129.5%64.70137.3%Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所注：細(xì)分板塊按東財(cái)通信股票池分類2025AI41.5%圖表17：2020-2025年前三季度北美AI板塊盈利能力-整體法毛利率 歸母凈利率45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2020 2021 2022 2023 2024 2025Q1-Q3Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所注：細(xì)分板塊按東財(cái)通信股票池分類國產(chǎn)算力：板塊整體向好，各環(huán)節(jié)業(yè)績分化3347.71194.0338.8%力板塊營業(yè)收入合計(jì)為1837860.6%股票代碼股票簡稱營業(yè)收入潤2025Q1-Q3同比2025Q3股票代碼股票簡稱營業(yè)收入潤2025Q1-Q3同比2025Q3同比2025Q1-Q3同比2025Q3同比000063.SZ中興通訊1,005.2011.6%289.675.1%53.22-32.7%2.64-87.8%300442.SZ潤澤科技39.7715.0%14.8114.6%47.04210.7%38.22598.4%000977.SZ浪潮信息1,206.6945.2%404.77-1.4%14.8214.5%6.83-2.0%301165.SZ銳捷網(wǎng)絡(luò)106.8027.5%40.3120.9%6.8065.3%2.28-11.5%000988.SZ華工科技110.3822.6%34.09-10.3%13.2140.9%4.1031.2%002281.SZ光迅科技85.3258.6%32.8945.0%7.1954.9%3.4735.8%09698.HK萬國數(shù)據(jù)-SW85.111.1%28.87-2.6%13.76271.0%7.12445.9%300017.SZ網(wǎng)宿科技34.92-3.3%11.41-12.9%6.1643.6%2.4484.8%688629.SH華豐科技16.59121.5%5.54109.1%2.23558.5%0.72335.6%688702.SH盛科通信8.323.0%3.2417.6%0.09112.3%0.33271.2%600498.SH烽火通信170.72-19.3%59.55-18.5%5.1330.3%2.2628.1%300383.SZ光環(huán)新網(wǎng)54.79-6.0%17.63-7.6%1.44-60.2%0.29-69.4%002837.SZ英維克40.2640.2%14.5325.3%3.9913.1%1.838.4%300738.SZ奧飛數(shù)據(jù)18.2415.3%6.7629.9%1.4537.3%0.5890.4%603881.SH數(shù)據(jù)港12.414.9%4.306.5%1.2014.1%0.351.1%300570.SZ太辰光12.1432.6%3.86-5.0%2.6078.5%0.8731.2%688313.SH仕佳光子15.60114.0%5.68102.5%3.00727.7%0.83242.5%002396.SZ星網(wǎng)銳捷141.6819.2%52.8215.1%3.4431.1%1.32-3.7%603887.SH城地香江17.14107.0%4.2949.6%0.03103.0%-0.3545.3%300548.SZ長芯博創(chuàng)17.9445.4%5.9423.3%2.50566.6%0.82244.6%300620.SZ光庫科技9.9835.1%4.0226.5%1.15106.6%0.63149.1%688048.SH長光華芯3.3967.4%1.2566.3%0.21133.0%0.12157.2%688498.SH源杰科技3.83115.1%1.78207.3%1.0619348.6%0.60627.6%301018.SZ申菱環(huán)境25.0826.8%8.2522.7%1.505.1%0.00-101.0%603118.SH共進(jìn)股份65.398.2%23.8616.1%0.86529.9%0.29-4.5%301191.SZ菲菱科思12.35-1.8%5.1318.3%0.47-55.3%0.25-11.5%688205.SH德科立6.528.6%2.1914.3%0.40-47.4%0.12-45.6%301202.SZ朗威股份9.030.7%2.99-12.3%0.560.7%0.12-33.0%002902.SZ銘普光磁12.13-1.3%4.06-5.3%-1.50-7.3%-0.77-27.0%合計(jì)3,347.7122.0%1,094.483.2%194.0338.8%78.3260.6%Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所注：細(xì)分板塊按東財(cái)通信股票池分類2024Q1-Q32024Q4202519.9%-4.9pct+0.7pct，2023圖表19：2020-2025年前三季度國產(chǎn)算力板塊盈利能力-整體法毛利率 歸母凈利率35%30%25%20%15%10%5%0%2020 2021 2022 2023 2024 2025Q1-Q3Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所注：細(xì)分板塊按東財(cái)通信股票池分類物聯(lián)網(wǎng)：業(yè)績穩(wěn)步增長，歸母凈利率有所提升2025網(wǎng)板塊營業(yè)收入合計(jì)為60億元，同比增長37.5%。單季度來看，2025Q3物聯(lián)網(wǎng)板塊營業(yè)收入合計(jì)為營業(yè)收入 歸母凈利潤股票代碼 股票簡稱2025Q1-Q3 同比 2025Q3 同比 2025Q1-Q3 同比 2025Q3 同比237.899.7%17.0026.7%。營業(yè)收入 歸母凈利潤股票代碼 股票簡稱2025Q1-Q3 同比 2025Q3 同比 2025Q1-Q3 同比 2025Q3 同比002402.SZ 和而泰82.70 17.5%28.24 14.2%002402.SZ 和而泰82.70 17.5%28.24 14.2%6.03 69.7%2.49 58.3%688608.SH 恒玄科技 29.33 18.6% 9.95 5.7% 5.02 73.5% 1.97 39.1%688220.SH 688220.SH 翱捷科技28.80 13.4%9.82 11.1%-3.27 -20.6%-0.82 -44.5%688018.SH 樂鑫科技19.12 31.0%6.67 23.5%688018.SH 樂鑫科技19.12 31.0%6.67 23.5%3.77 50.0%1.16 16.1%603236.SH 移遠(yuǎn)通信 178.77 35.0% 63.30 26.7% 7.33 105.7% 2.62 78.1%300638.SZ 300638.SZ 廣和通53.66 -13.7%16.59 -22.6%3.16 -51.5%0.98 -69.1%002881.SZ 美格智能28.21 29.3%9.35 6.7%002881.SZ 美格智能28.21 29.3%9.35 6.7%1.13 23.9%0.29 -49.9%300327.SZ 中穎電子 9.67 -1.1% 3.14 -3.0% 0.57 -36.6% 0.16 -15.6%300066.SZ 300066.SZ 三川智慧8.28 -25.5%3.38 -9.9%1.44 101.2%0.99 269.0%300531.SZ 優(yōu)博訊11.76 25.8%4.34 40.3%300531.SZ 優(yōu)博訊11.76 25.8%4.34 40.3%0.84 383.8%0.40 175.2%300349.SZ 金卡智能 23.55 5.5% 8.16 9.1% 2.07 -30.5% 0.72 -10.0%300259.SZ 300259.SZ 新天科技7.19 21.0%2.72 15.9%1.60 38.1%0.81 37.7%688159.SH 有方科技30.36 18.1%5.83 -27.6%688159.SH 有方科技30.36 18.1%5.83 -27.6%0.83 -12.4%0.20 45.1%002313.SZ 日海智能 20.07 -13.2% 6.93 -1.0% -0.55 -31.0% -0.11 -72.7%603700.SH 603700.SH 寧水集團(tuán)12.02 18.6%4.95 32.6%0.75 114.2%0.22 347.6%合計(jì) 702.16 15.9% 237.89 9.7% 46.30 37.5% 17.00 26.7%Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所注：細(xì)分板塊按東財(cái)通信股票池分類2025+1.01pct，較2023年的低點(diǎn)繼續(xù)反彈。圖表21：2020-2025年前三季度物聯(lián)網(wǎng)板塊盈利能力-整體法毛利率 歸母凈利率30%25%20%15%10%5%0%2020 2021 2022 2023 2024 2025Q1-Q3Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所注：細(xì)分板塊按東財(cái)通信股票池分類北斗：營收高速增長，利潤端顯著改善202594.505.5939.242.19+149.9%股票代碼股票簡稱營業(yè)收入 歸母凈利潤2025Q1-Q3同比2025Q3同比 2025Q1-Q3同比 股票代碼股票簡稱營業(yè)收入 歸母凈利潤2025Q1-Q3同比2025Q3同比 2025Q1-Q3同比 2025Q3 同比600118.SH中國衛(wèi)星31.0285.3%17.82177.3%0.15200.5%0.45294.9%300627.SZ華測導(dǎo)航26.1815.5%7.850.2%4.9326.4%1.6620.0%002151.SZ北斗星通15.0741.8%6.1464.0%0.18128.4%0.17184.7%300045.SZ華力創(chuàng)通5.6426.3%2.32193.0%0.09132.6%0.06120.3%300101.SZ振芯科技7.3630.6%2.5320.6%0.9330.8%0.2718.4%300177.SZ中海達(dá)6.83-7.5%1.90-38.9%-0.46-78.4%-0.22-300.8%688592.SH司南導(dǎo)航2.3922.2%0.69-9.1%-0.23-189.3%-0.20-97.1%合計(jì)94.5036.0%39.2458.5%5.5974.8%2.19149.9%Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所注：細(xì)分板塊按東財(cái)通信股票池分類2024Q1-Q32024Q42025利率出現(xiàn)了較大幅度的同比下滑，但較2024年全年依然有一定程度的提升；歸母凈利率顯著改善至5.9%，同比+1.3pct。圖表23：2020-2025年前三季度北斗板塊盈利能力-整體法毛利率 歸母凈利率40%35%30%25%20%15%10%5%0%2020 2021 2022 2023 2024 2025Q1-Q3Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所注：細(xì)分板塊按東財(cái)通信股票池分類軍工通信：營收相對韌性，歸母凈利率持續(xù)承壓202569.125.7%0.8576.9%22.221.1%Q31.78股票代碼股票簡稱營業(yè)收入歸母凈利潤2025Q1-Q3同比 2025Q3同比2025Q1-Q3 股票代碼股票簡稱營業(yè)收入歸母凈利潤2025Q1-Q3同比 2025Q3同比2025Q1-Q3 同比 2025Q3同比688375.SH國博電子15.69-13.5%4.98-2.5%2.47-19.4%0.46-26.0%002465.SZ海格通信31.58-16.2%9.28-21.0%-1.75-194.7%-1.78-1529.2%300762.SZ上海瀚訊3.0572.7%1.3186.9%-0.4847.3%-0.2050.3%300053.SZ航宇微2.03-0.4%0.638.4%-0.72-18.2%-0.1072.9%001270.SZST鋮昌3.06204.8%1.05266.6%0.90386.6%0.34565.2%002446.SZ盛路通信9.4213.0%3.2821.2%0.8426.5%0.2757.3%688143.SH長盈通2.6946.8%0.7765.5%0.31933.2%0.02108.9%688132.SH邦彥技術(shù)1.61-36.8%0.91145.9%-0.71-7612.0%-0.1270.3%合計(jì)69.12-5.7%22.221.1%0.85-76.9%-1.11-51.0%Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所注：細(xì)分板塊按東財(cái)通信股票池分類2024Q1-Q32024Q420252024圖表25：2020-2025年前三季度軍工通信板塊盈利能力-整體法毛利率 歸母凈利率2020202120202021202220232024 2025Q1-Q340%30%20%10%0%-10%Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所注：細(xì)分板塊按東財(cái)通信股票池分類海光纜：收入端穩(wěn)中有升，利潤端增長承壓海光纜板塊營收整體穩(wěn)中有升，利潤端增長承壓。2025年前三季度及2025Q3海光纜板塊合計(jì)營業(yè)收入分別為、418.28億元，同比增長12.0%54.0717.67股票代碼股票簡稱營業(yè)收入歸母凈利潤2025Q1-Q3同比 2025Q3 同比2025Q1-Q3股票代碼股票簡稱營業(yè)收入歸母凈利潤2025Q1-Q3同比 2025Q3 同比2025Q1-Q3同比 2025Q3 同比601869.SH長飛光纖102.7518.2%38.9116.3%4.70-18.0%1.74-10.9%600522.SH中天科技379.7410.7%143.7511.4%23.381.2%7.71-9.4%600487.SH亨通光電496.2117.0%175.7211.3%23.762.6%7.638.1%605222.SH起帆電纜161.56-1.3%59.91-1.4%2.236.3%0.60158.8%合計(jì)1,140.2712.0%418.289.8%54.070.0%17.67-0.4%Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所注：細(xì)分板塊按東財(cái)通信股票池分類2025圖表27：2020-2025年前三季度海光纜板塊盈利能力-整體法毛利率 歸母凈利率18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%2020 2021 2022 2023 2024 2025Q1-Q3Choice股票數(shù)據(jù)瀏覽器，東方研究所注：細(xì)分板塊按東財(cái)通信股票池分類投資建議代碼簡稱總市值代碼簡稱總市值億元)2024PE()2025E評級2024 2025E 2026E2026EEPS(元)

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