2025年三季度中國(guó)黃金市場(chǎng)回顧與趨勢(shì)分析分版塊摘要三季度概覽：2025（1527%38%2009年以來(lái)最1,204（169）129%圖1：三季度中國(guó)零售黃金投資與消費(fèi)需求噸數(shù)略顯疲軟，但金額創(chuàng)歷年三季度新高中國(guó)市場(chǎng)各板塊零售黃金投資與消費(fèi)需求（按噸數(shù)及金額計(jì)算）*噸噸0-50

Q3'09Q3'10Q3'11Q3'12Q3'13Q3'14Q3'15Q3'16Q3'17Q3'18Q3'19Q3'20Q3'21Q3'22Q3'23Q3'24Q3'25

140120十億人民幣100十億人民幣806040200金飾消費(fèi)

金條金幣需求

黃金ETF需求

總零售需求(總值，右軸)*黃金需求金額基于黃金噸數(shù)及季度平均Au9999金價(jià)計(jì)算。來(lái)源：金屬聚焦公司，上海黃金交易所，世界黃金協(xié)會(huì)8421%18%665（93億美元），278噸25%。19%74201336%2013ETF385.4）5.8194（AUM）1,688（237億美元）2（PBoC）52,304噸，占外匯儲(chǔ)備總額的7.7%。四季度展望：金飾消費(fèi)2026（）黃金投資需求金飾需求8418%21%，為2007年以來(lái)最疲弱的三季度表現(xiàn)。27825%，較十年均值低39%。圖2：金飾銷(xiāo)量噸數(shù)下滑，消費(fèi)總額增長(zhǎng)三季度中國(guó)市場(chǎng)金飾需求**基于季度平均Au9999金價(jià)及金飾噸位需求計(jì)算。來(lái)源：金屬聚焦公司，上海黃金交易所，世界黃金協(xié)會(huì)三季度金飾需求的環(huán)比改善主要由季節(jié)性因素驅(qū)動(dòng)。7月通常為金飾需求淡季，8月底起需求逐步回升，這一方面得益于中國(guó)七夕節(jié)3的情侶贈(zèng)禮需求，另一方面也受到黃金價(jià)格趨穩(wěn)的支撐。此外，10月初“黃金周”（即傳統(tǒng)結(jié)婚旺季）前夕的婚慶相關(guān)黃金采購(gòu)，進(jìn)一步提振了本季度的金飾需求。2025年，中國(guó)市場(chǎng)金飾需求（以噸計(jì)）同比持續(xù)疲軟。簡(jiǎn)而言之，前所未有的金價(jià)上漲幅度超過(guò)了居民收入增長(zhǎng)，削弱了消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力，致使其推遲金飾購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。66593），14%25%。這也是歷年三季度金飾消費(fèi)金額的歷史次高值，僅比2023年三季度709億元的紀(jì)錄低6%。正如我們此前所述，這表明盡管金價(jià)飆升，消費(fèi)者仍愿意為心儀的金飾產(chǎn)品買(mǎi)單。32025年七夕節(jié)為8月29日。零售商也加大了對(duì)高溢價(jià)、工藝精湛及熱門(mén)IP產(chǎn)品的推廣力度。最終結(jié)果是：盡管多數(shù)金飾品牌的整體銷(xiāo)量和門(mén)店規(guī)模有所下降，但部分利潤(rùn)得到持續(xù)改善。4從季節(jié)性規(guī)律判斷，四季度中國(guó)市場(chǎng)金飾需求有望進(jìn)一步回升。8利好因素方面，貨幣政策或財(cái)政政策的進(jìn)一步寬松舉措，以及金價(jià)趨穩(wěn)的可能性，都可能為中國(guó)金飾消費(fèi)需求形成一定支撐。圖3：四季度金飾需求季節(jié)性改善仍面臨不確定性中國(guó)市場(chǎng)金飾需求2025年各季度表現(xiàn)及十年均值**20152024來(lái)源：金屬聚焦公司，世界黃金協(xié)會(huì)4以周大福為例：財(cái)務(wù)摘要投資需求金條與金幣19%74噸（4）。36%17%。789告，也提振了三季度零售投資者對(duì)黃金投資的信心。圖4：三季度黃金零售投資仍高于長(zhǎng)期均值**20152024來(lái)源：金屬聚焦公司，世界黃金協(xié)會(huì)202531324%2013圖5：一至三季度國(guó)內(nèi)金價(jià)展現(xiàn)歷史罕見(jiàn)強(qiáng)勢(shì)**20032025Au9999累計(jì)收益率計(jì)算。來(lái)源：上海黃金交易所，世界黃金協(xié)會(huì)展望未來(lái)，黃金投資或延續(xù)強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。隨著中美貿(mào)易摩擦加劇，預(yù)計(jì)中國(guó)投資者的避險(xiǎn)需求將維持高位。上半年以來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱，四季度或迎來(lái)降息窗口，這一潛在舉措同樣可能支撐中國(guó)的金條與金幣投資，因?yàn)檫@或?qū)⒔档忘S金投資的機(jī)會(huì)成本。此外，若中國(guó)人民銀行繼續(xù)宣布購(gòu)金，個(gè)人投資者或?qū)⒗^續(xù)跟進(jìn)。6黃金ETFETF38億元人民幣（5.4億美元），結(jié)了連續(xù)三個(gè)季度的流入態(tài)勢(shì)。5.8194ETF（AUM）1,688237）789ETFETF593（82億美元ETF79ETF。6ETFETF來(lái)源：相關(guān)公司公告，世界黃金協(xié)會(huì)央行購(gòu)金根據(jù)官方信息，中國(guó)人民銀行三季度購(gòu)金總量達(dá)5噸，已連續(xù)第四個(gè)季度增持黃金。截至三季度末，中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)2,304噸，占外匯儲(chǔ)備的7.7%。圖7：2025年中國(guó)