2025年cpa財務(wù)管理考試練習題及答案一、單項選擇題（本題型共14小題，每小題1.5分，共21分。每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認為最正確的答案）1.甲公司2024年凈利潤為500萬元，股利支付率40%，凈經(jīng)營資產(chǎn)總額2000萬元，當年銷售收入10000萬元。假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債與銷售收入同比變動，公司不打算進行外部融資，2025年的內(nèi)含增長率為（）。A.15.38%B.17.65%C.20.00%D.22.73%2.乙公司發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率6%，每年年末付息一次，發(fā)行價格950元，所得稅稅率25%。該債券的稅后資本成本約為（）。A.5.38%B.6.12%C.7.18%D.8.25%3.丙公司2024年經(jīng)營杠桿系數(shù)為2.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為1.6。若2025年銷售收入增長10%，則每股收益預(yù)計增長（）。A.16%B.25%C.40%D.60%4.丁公司采用隨機模式管理現(xiàn)金，確定的最低現(xiàn)金持有量為10萬元，回歸線為25萬元。若某日現(xiàn)金余額為40萬元，公司應(yīng)采取的措施是（）。A.買入15萬元有價證券B.賣出15萬元有價證券C.買入5萬元有價證券D.不操作二、多項選擇題（本題型共12小題，每小題2分，共24分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認為正確的答案，每小題所有答案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分）1.下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的有（）。A.無稅MM理論下，企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)B.有稅MM理論下，負債越多，企業(yè)價值越大C.權(quán)衡理論認為，企業(yè)價值是稅盾現(xiàn)值與財務(wù)困境成本現(xiàn)值的差額D.代理理論認為，債務(wù)代理收益可能提高企業(yè)價值2.影響內(nèi)含增長率的因素有（）。A.銷售凈利率B.凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率C.股利支付率D.權(quán)益乘數(shù)3.下列關(guān)于項目凈現(xiàn)值的表述中，正確的有（）。A.凈現(xiàn)值為正，說明項目的報酬率超過資本成本B.凈現(xiàn)值為零，說明項目的報酬率等于資本成本C.凈現(xiàn)值受投資項目壽命期影響D.凈現(xiàn)值無法直接反映項目的實際收益率三、計算分析題（本題型共5小題，其中第1小題8分，第2至5小題各10分，共48分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位）1.財務(wù)報表分析戊公司2024年管理用財務(wù)報表數(shù)據(jù)如下（單位：萬元）：凈經(jīng)營資產(chǎn)：8000稅后經(jīng)營凈利潤：1200稅后利息費用：200凈負債：2000股東權(quán)益：6000要求：（1）計算凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財務(wù)杠桿和權(quán)益凈利率；（2）若2023年凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率為14%、稅后利息率為5%、凈財務(wù)杠桿為25%，使用因素分析法分析2024年權(quán)益凈利率變動的原因（權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿）。2.資本預(yù)算決策己公司擬投資一條新能源電池生產(chǎn)線，初始投資1800萬元（含設(shè)備購置1500萬元、營運資本墊支300萬元）。設(shè)備壽命5年，直線法折舊，殘值率4%（稅法規(guī)定）。預(yù)計投產(chǎn)后每年銷售收入2000萬元，付現(xiàn)成本1200萬元，所得稅稅率25%。項目結(jié)束時，設(shè)備變現(xiàn)價值100萬元，營運資本全額收回。資本成本為10%。要求：計算項目的凈現(xiàn)值（計算結(jié)果保留兩位小數(shù)）。3.營運資本管理庚公司生產(chǎn)需耗用A材料，年需求量24000千克，每次訂貨成本120元，單位材料年儲存成本6元，單位缺貨成本8元。交貨期為5天，每日平均耗用量80千克（一年按360天計算）。假設(shè)缺貨量可能為0、40、80千克，概率分別為0.6、0.3、0.1。要求：（1）計算經(jīng)濟訂貨批量；（2）確定最佳保險儲備量（以總成本最低為判斷標準）。4.本量利分析辛公司生產(chǎn)銷售M產(chǎn)品，單價100元，單位變動成本60元，固定成本總額400000元，正常銷量15000件。要求：（1）計算盈虧臨界點銷量、安全邊際率；（2）若目標利潤為500000元，計算銷量敏感系數(shù)（假設(shè)銷量變動10%）。四、綜合題（本題型共1小題，共27分。要求列出計算步驟，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位）壬公司是一家智能硬件制造企業(yè)，2024年財務(wù)數(shù)據(jù)如下（單位：萬元）：銷售收入：12000凈利潤：1200（銷售凈利率10%）股利支付率：40%（留存率60%）經(jīng)營資產(chǎn)：18000經(jīng)營負債：6000金融資產(chǎn)：2000金融負債：4000股東權(quán)益：10000（=18000-6000-2000+4000）2025年公司計劃銷售收入增長25%，經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債與銷售收入同比增長，金融資產(chǎn)保持不變，銷售凈利率和股利支付率維持2024年水平。公司目標資本結(jié)構(gòu)（凈負債/股東權(quán)益）為1:1，不足資金通過發(fā)行債券（面值1000元，票面利率7%，期限5年，每年付息）和增發(fā)普通股（β系數(shù)1.2，無風險利率3%，市場風險溢價6%）籌集。要求：（1）計算2025年外部融資總需求；（2）計算債券的稅后資本成本（所得稅稅率25%，發(fā)行價格1020元）；（3）計算普通股資本成本；（4）若目標資本結(jié)構(gòu)下凈負債占比50%，計算需籌集的債務(wù)資本和權(quán)益資本金額；（5）假設(shè)2025年實體現(xiàn)金流量為800萬元，后續(xù)永續(xù)增長率3%，加權(quán)平均資本成本8%，計算2024年末企業(yè)價值和股權(quán)價值。答案及解析一、單項選擇題1.B解析：凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=2000/10000=20%，銷售凈利率=500/10000=5%，利潤留存率=1-40%=60%。內(nèi)含增長率=（5%×60%）/（20%-5%×60%）=3%/17%≈17.65%。2.A解析：設(shè)稅前資本成本為r，950=60×（P/A,r,5）+1000×（P/F,r,5）。試r=7%：60×4.1002+1000×0.7130=959.01；r=7.5%：60×3.9521+1000×0.6966=933.73。插值法計算得r≈7.18%，稅后=7.18%×（1-25%）≈5.38%。3.C解析：總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿×財務(wù)杠桿=2.5×1.6=4，每股收益增長率=4×10%=40%。4.A解析：最高控制線H=3R-2L=3×25-2×10=55萬元?，F(xiàn)金余額40萬元在L（10）和H（55）之間，無需調(diào)整；但回歸線為25萬元，40萬元超過回歸線，應(yīng)買入40-25=15萬元有價證券。二、多項選擇題1.ABD解析：權(quán)衡理論中，企業(yè)價值=無負債企業(yè)價值+稅盾現(xiàn)值-財務(wù)困境成本現(xiàn)值，C錯誤。2.ABCD解析：內(nèi)含增長率=（銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×利潤留存率×權(quán)益乘數(shù)）/（1-銷售凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×利潤留存率×權(quán)益乘數(shù)），四因素均影響。3.ABCD解析：凈現(xiàn)值是絕對數(shù)指標，反映收益現(xiàn)值與成本現(xiàn)值的差額，其正負直接反映是否盈利，壽命期影響現(xiàn)金流量時間分布，實際收益率為內(nèi)含報酬率，凈現(xiàn)值無法直接反映。三、計算分析題1.（1）凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=1200/8000=15%；稅后利息率=200/2000=10%；凈財務(wù)杠桿=2000/6000≈33.33%；權(quán)益凈利率=（1200-200）/6000≈16.67%。（2）基期權(quán)益凈利率=14%+（14%-5%）×25%=14%+2.25%=16.25%；替代凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率：15%+（15%-5%）×25%=15%+2.5%=17.5%；替代稅后利息率：15%+（15%-10%）×25%=15%+1.25%=16.25%；替代凈財務(wù)杠桿：15%+（15%-10%）×33.33%≈15%+1.67%=16.67%。凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率變動影響=17.5%-16.25%=1.25%；稅后利息率變動影響=16.25%-17.5%=-1.25%；凈財務(wù)杠桿變動影響=16.67%-16.25%=0.42%。2.折舊=1500×（1-4%）/5=288萬元/年；營業(yè)現(xiàn)金流量=（2000-1200-288）×（1-25%）+288=512×0.75+288=672萬元；終結(jié)現(xiàn)金流量=300（營運資本收回）+100（變現(xiàn)收入）-（100-1500×4%）×25%=300+100-（100-60）×0.25=390萬元。凈現(xiàn)值=-1800+672×（P/A,10%,4）+（672+390）×（P/F,10%,5）=-1800+672×3.1699+1062×0.6209≈-1800+2130.18+659.30=989.48萬元。3.（1）經(jīng)濟訂貨批量=√（2×24000×120/6）=√960000=979.80≈980千克。（2）再訂貨點=5×80=400千克。保險儲備0時，缺貨成本=（40×0.3+80×0.1）×（24000/980）×8≈（12+8）×24.49×8≈3918.40元；保險儲備40時，缺貨成本=（80×0.1）×24.49×8≈1567.36元，儲存成本=40×6=240元，總成本=1567.36+240=1807.36元；保險儲備80時，缺貨成本=0，儲存成本=80×6=480元，總成本=480元。最佳保險儲備為80千克。4.（1）盈虧臨界點銷量=400000/（100-60）=10000件；安全邊際率=（15000-10000）/15000≈33.33%。（2）當前利潤=（100-60）×15000-400000=200000元；銷量增加10%至16500件，利潤=（100-60）×16500-400000=260000元；利潤變動率=（260000-200000）/200000=30%；銷量敏感系數(shù)=30%/10%=3。四、綜合題（1）凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=（18000-6000）/12000=100%；銷售收入增加=12000×25%=3000萬元；凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=3000×100%=3000萬元；留存收益增加=12000×1.25×10%×60%=900萬元；外部融資需求=3000-900=2100萬元。（2）債券稅前資本成本：1020=70×（P/A,r,5）+1000×（P/F,r,5）。試r=6%：70×4.2124+1000×0.7473=1042.17；r=7%：70×4.1002+1000×0.7130=1000.01。插值法得r≈6.72%，稅后=6.72%×（1-25%）≈5.04%。（3）普通股資本成本=3%+1.2×6%=10.2%。（4）2025年末凈經(jīng)營資產(chǎn)=（18000-6000）×1.25=15000萬元；目標凈負