本報告依據(jù)中國資產(chǎn)評估準則編制高爭民爆（002827.SZ）擬收購股權涉及的黑龍江民爆器材有限公司經(jīng)資產(chǎn)重組后的模擬存續(xù)主體股東全部權益價值川華衡評報〔2025〕296號四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司二〇二五年十二月二十三日 四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司i 1資產(chǎn)評估報告摘要 2 4 7 7 8 8 8 21 23 25 25 27 四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司1 四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司2本評估項目的詳細情況和正確理解評估結論，應當閱讀資產(chǎn)評估報評估目的：高爭民爆（002827.SZ）擬實施股權收購，需對涉及的黑龍江海產(chǎn)權證書》而存在產(chǎn)權瑕疵，其建筑面積以被評估單②位于依蘭縣達連河鎮(zhèn)的建筑面積為893.15㎡的6幢房屋，因占用的土地積270,386.80㎡)的證載權利人為黑龍江海外民爆化工有限公司或黑龍江海外民2.對依蘭生產(chǎn)點年產(chǎn)0.5萬噸產(chǎn)能未取得安全許可的情況說明截至評估基準日，海外民爆取得年產(chǎn)能共計3.1萬噸的生產(chǎn)許可，但其中年 四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司3產(chǎn)許可。依蘭生產(chǎn)點已取得了工信部頒發(fā)的0.5萬噸混裝產(chǎn)能的生產(chǎn)許可，根據(jù)依蘭生產(chǎn)點恢復正式生產(chǎn)之前需取得包括安全許可等在內(nèi)的前置行政審批息有重大偏差的，則報告使用人不得依賴本報告，或應當 四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司4高爭民爆（002827.SZ）擬收購股權涉及的黑龍江民爆器材有限公司經(jīng)資產(chǎn)重組后的模擬存續(xù)主體股東全部權益價值四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司5海外民爆的前身為七臺河市三利化工有限責任公司，于1998年4月由黑龍造廠代理）三位股東發(fā)起設立，設立時注冊資本2,165萬元。后于2001年改制更名為七臺河市海外化工有限責任公司。改制完成后的金額單位：人民幣萬元股東名稱出資額(萬元)黑龍江省密山奮斗化工廠151.006.97黑龍江省海外實業(yè)集團有限公司53.12黑龍江省五洲房地產(chǎn)開發(fā)有限公司864.0039.91合計2,165.00100.002006年海外民爆經(jīng)歷兩次股權轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓完成后股東及金額單位：人民幣萬元股東名稱出資額(萬元)黑龍江省海外實業(yè)集團有限公司53.12黑龍江海外房地產(chǎn)開發(fā)集團有限公司(原名黑龍江省五洲房地產(chǎn)開發(fā)有限公司)1,015.0046.88合計2,165.00100.002014年海外民爆經(jīng)股權轉(zhuǎn)讓后，由黑龍江海外房地產(chǎn)開發(fā)集團有限公司股權轉(zhuǎn)讓葛洲壩易普力四川爆破工程有限公司，于2018年黑龍江海外房地產(chǎn)開發(fā)集團有限公司重新取得海外民爆100%股東李易霏，2024年黑龍江海外房地產(chǎn)開發(fā)集團有限公司再次取得海外民爆金額單位：人民幣萬元股東名稱出資額(萬元)黑龍江海外房地產(chǎn)開發(fā)集團有限公司2,165.00100.00合計2,165.00100.00 四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司6至評估基準日，擁有國家工信部簽發(fā)的證載年產(chǎn)能共計3.1萬噸的《民用爆炸物萬噸、乳化炸藥（膠狀混裝）1.1萬噸。生產(chǎn)品種生產(chǎn)許可年產(chǎn)能安全許可年產(chǎn)生產(chǎn)地點生產(chǎn)經(jīng)營概況乳化炸藥（膠狀）七臺河市新興區(qū)正常生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率100%多孔粒銨油炸藥（混裝）0.2萬噸0.2萬噸木蘭縣木蘭生產(chǎn)點正常生產(chǎn)，截至基準日實際利用產(chǎn)能約每年3000噸乳化炸藥（膠狀混裝）0.6萬噸未辦理（0.5萬依蘭縣依蘭生產(chǎn)點0.5萬噸因依蘭煤礦停產(chǎn)而停產(chǎn)截至評估基準日，上述3.1萬噸炸藥產(chǎn)能中有2常生產(chǎn)，并取得了黑龍江省工業(yè)和信息化廳簽發(fā)的《安全生產(chǎn)許可證》。年產(chǎn)金額單位：人民幣萬元項目2022A2023A2024A2025.1-10A資產(chǎn)合計6,781.706,338.175,659.275,526.96負債合計0.000.000.000.00股東權益6,781.706,338.175,659.275,526.96 四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司7項目2022A2023A2024A2025.1-10A營業(yè)收入16,773.2915,831.7914,817.7012,868.66凈利潤3,647.284,514.984,017.074,643.47注：以上數(shù)據(jù)摘自經(jīng)審計的合并財務報表，模擬合并范圍包括海外民爆本部、海外民爆木蘭分公司、海外民爆依蘭分公司與生產(chǎn)炸藥相關的資產(chǎn)、損益，以及海外民爆子公司哈爾濱海外爆破工程有限公司與生產(chǎn)混裝炸藥相關的資產(chǎn)、損益。稅種計稅依據(jù)稅率所得稅應納稅所得額增值稅銷售額城市維護建設稅應納流轉(zhuǎn)稅額教育費附加應納流轉(zhuǎn)稅額3%地方教育費附加應納流轉(zhuǎn)稅額2%*：海外民爆已取得高新技術企業(yè)證書，有效期至2025年10月11日，截至評估報告出具之日新的高新技術企業(yè)申請正在公示中，根據(jù)管理層提供的信息，申請過程已不存在實質(zhì)性障礙，本報告假設海外民爆可以持續(xù)取得高新技術企業(yè)證書，并按15%的優(yōu)惠所得稅率進行假設。股東全部權益價值進行資產(chǎn)評估，為實施相關經(jīng)天職國際會計師事務所(特殊普通合伙)進行了專項審計并出具了天職業(yè)字金額單位：人民幣萬元序號項目賬面價值 四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司8序號項目賬面價值1流動資產(chǎn)25.002非流動資產(chǎn)5,501.96固定資產(chǎn)2,802.30無形資產(chǎn)2,699.663資產(chǎn)合計5,526.964流動負債-5非流動負債-6負債合計-7所有者權益5,526.96模擬存續(xù)主體剝離前的流動資產(chǎn)為12,381.94萬元、非萬元，本次主要剝離了流動資產(chǎn)(僅保留了25萬貨幣資金)、長期股權投資及炸市場價值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強迫的情況）；2.主席令十二屆第四十六號《中華人民共和國 四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司95.國務院令第378號《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理7.國資委、財政部令第32號《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦）；國務院令（1990）第55號《中華人民共和國城鎮(zhèn)國有土地準的通知》、《城鎮(zhèn)土地分等定級規(guī)程》（GB/T18507-2014）、《土地利用現(xiàn)）；）；20.工業(yè)和信息化部令第30號《民用爆炸物品安全生產(chǎn)許可實施辦法》、工業(yè)和信息化部令第49號《民用爆炸物品生產(chǎn)許可實施辦法》、國防科學技術管類清單》《西藏自治區(qū)政府國資委監(jiān)管企業(yè)投四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司1028.海外民爆公司章程、生產(chǎn)許可證、安）；37.Wind金融終端查詢的同行業(yè)上市公41.黑龍江省住房和城鄉(xiāng)建設廳公告（第917號）《關于發(fā)布<黑龍江省建）；）；）；政函〔2023〕65號）、哈爾濱市人民政府《關于公布實施征地區(qū)片綜合地價標準的通告》（哈政規(guī)〔2023〕14號）、哈爾濱市人力資源和社會保障局《關于 四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司11）；）；47.哈爾濱市木蘭縣、七臺河市2025年10月建筑材料市場價格信息；）；）；）；54.評估人員收集、查詢、整理的其他與評估55.天職國際會計師事務所（特殊普通合伙）出具的天職業(yè)字[2025]45411四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司12股權價值=Σ表內(nèi)及可識別表外資產(chǎn)價值-Σ表內(nèi)及可識別表外負債價值對于評估基準日后已處置房產(chǎn)，本次按不含將宗地外“五通(通上水、通電、通氣、通訊、通路)”的開發(fā)費用和宗地內(nèi)“場平”開發(fā)費用計入土地價值中，宗地內(nèi)“五通(通上水、通下水、通電、通訊、通路)” 四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司13建規(guī)范〔2019〕4號）、關于發(fā)布《黑龍江省2024年度建筑安裝等工程結算參考意見》的通知（黑建建〔2024〕5號）、工程所在地評估基準日工料機的市場價根據(jù)投資規(guī)模，工程前期及建設期按1.5年考慮，利率參考1年期至5年期貸資金成本＝前期費用×工期×利率＋工程造價＋工程建設其他費用×工期利率工程造價的增值稅進項稅率為9%，招投標費、可行性研究費、環(huán)評費、勘A\對價值量大的房屋，采用年限法和勘察法綜合確定成B\對價值量小的房屋以及構筑物，直接以年限EQ\*jc3\*hps16\o\al(\s\up8(已),年)EQ\*jc3\*hps16\o\al(\s\up8(使),限)EQ\*jc3\*hps16\o\al(\s\up8(年),可)EQ\*jc3\*hps16\o\al(\s\up8(限),使)飾和設備設施的完好情況，采用百分制打分法確定其勘察成新率N2=結構完好分值*G＋裝飾完好分值*Z＋設備完好分值*S% 四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司14P——被估不動產(chǎn)市值PB——可比實例交易價格A——交易情況修正系數(shù)B——交易日期修正系數(shù)C——區(qū)位狀況修正系數(shù)D——實物狀況修正系數(shù)E——不動產(chǎn)權益狀況修正系數(shù)試費、工程建設其他費用(包括建設單位管理費、監(jiān)理費、招投標費、可行性研究費、勘察設計費、環(huán)評費、工程審計費、技術服務費等)和資金成本并扣除可車輛的性能、技術參數(shù)、使用功能等方面的 四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司15價可詢的設備，參照功能類似設備的市場價確選擇評估方法的理由：(1)評估宗地均為工業(yè)用地，難以確定穩(wěn)定的收益且土地純收益的剝離存在不確定性，不宜采用收益法評估；(2)評估宗地均為已建成的工業(yè)用地，今后土地用途不變，故不適宜選用假設開發(fā)法進行評估；(3)評土地開發(fā)費用及稅費等規(guī)定明確，可采用成本法評估；(5)位于七臺河市新興區(qū) 四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司16東升村的宗地，雖在七臺河市2010年公布的基準地價覆蓋區(qū)公布施行時間較為久遠(公布時間為2010年)，截至評估基準日尚未更新，無法評估宗地土地價格=土地價格×年期修正系(1)對于研發(fā)形成及外購形成的專利技術組合采用收益法進行評估。理由：(2)對于商標，以注冊商標所需的合理費用確定其評估值，理由：市場缺乏(3)對于民爆產(chǎn)能指標。以產(chǎn)能指標繼續(xù)使用假設為前提，采用收益法對產(chǎn)四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司17i——收益期序號t——產(chǎn)能指標收益期Ri——產(chǎn)能指標第i年的預期收益四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司18r——折現(xiàn)率(1)預期收益［Ri］本次評估采用割差法確定產(chǎn)能指標的超額收益應用產(chǎn)能指標涉及業(yè)務的息稅前利潤=營業(yè)收入－營業(yè)成本－稅金及附加-四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司19其中，公式二中經(jīng)營性資產(chǎn)評估價值P按g：永續(xù)期的增長率，本次評估g=0；限劃分為明確預測期間和明確預測期后兩個階段。即：經(jīng)營性業(yè)務價值=明確預四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司20企業(yè)自由現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤＋折舊與攤銷+利息費用×（1-稅率T資E：權益的市場價值；D：債務的市場價值；Ke：權益資本成本；Kd：債務資本成本；加權平均資本成本W(wǎng)ACC計算公式中，權益資本成本Ke按照國際慣常做Ke：權益資本成本；Rf：無風險收益率；β：權益系統(tǒng)風險系數(shù)；MRP：市場風險溢價；Rc：企業(yè)特定風險調(diào)整系數(shù)四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司21環(huán)境發(fā)生較大變化時，將不承擔由于假設改變而推導2.以持續(xù)經(jīng)營為假設前提。持續(xù)經(jīng)營在此是指假設海外民爆的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務可以按其現(xiàn)狀持續(xù)經(jīng)營下去，并在可預見3.假設海外民爆的管理層（或未來的管理層）盡職履行其經(jīng)營管理義務并4.除另有說明，假設海外民爆完全遵守所有相關的5.基于現(xiàn)有的國家法律法規(guī)環(huán)境、外部政治環(huán)境、國家宏觀經(jīng)濟政策和環(huán) 四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司226.假定目前所處民爆行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策不會發(fā)生重大變化，沒有新的法律法7.無其他人力不可抗拒因素及不可預見因素對海外民爆造成重大影響（不）；8.假設所提供的相關基礎資料、財務資料和技術資料真實、準確、完整。9.對于本項目所依據(jù)的資產(chǎn)使用方式所需由有關政府機構、私人組織或團12.依蘭現(xiàn)場混裝生產(chǎn)線0.5萬噸產(chǎn)能因依蘭煤礦停產(chǎn)而停產(chǎn)，截至評估基14.假設海外民爆未來將采取的會計政策和編寫此份報告時所采用的會計采用資產(chǎn)基礎法評估，海外民爆經(jīng)資產(chǎn)重組后的模擬存續(xù)主體資產(chǎn)賬面值 四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司23評估基準日：2025年10月31日被評估單位：黑龍江海外民爆器材有限公司金額單位：人民幣萬元項目賬面值評估值增減值增值率%ABC=B-AD=C/A×1001流動資產(chǎn)2非流動資產(chǎn)其中：固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)3資產(chǎn)總計4流動負債5非流動負債6負債合計7股東權益采用收益法評估，海外民爆經(jīng)資產(chǎn)重組后的模擬存續(xù)主體股東權益賬面值以下為在評估過程中已發(fā)現(xiàn)可能影響評估結論但非資產(chǎn)評估師執(zhí)業(yè)水平和 四川天健華衡資產(chǎn)評估有限公司