一、緒論（一）研究背景近年來，隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人們生活水平的提高，醫(yī)藥行業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢。醫(yī)藥市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，新的技術(shù)和產(chǎn)品也層出不窮。然而，在行業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也面臨著諸多挑戰(zhàn)，比如市場競爭加劇、研發(fā)成本上升、政策監(jiān)管趨嚴(yán)等。在這樣的大環(huán)境下，營運(yùn)資金管理作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，對醫(yī)藥企業(yè)的生存和發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。恒瑞醫(yī)藥作為我國醫(yī)藥行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在研發(fā)創(chuàng)新、市場拓展等方面取得了顯著成就。但是，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其營運(yùn)資金管理方面也暴露出一些問題，比如資金周轉(zhuǎn)效率低下、應(yīng)收賬款管理不善、存貨積壓等。這些問題不僅影響了企業(yè)的資金使用效率和盈利能力，也給企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展帶來了一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)資金管理問題與對策進(jìn)行研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。從企業(yè)自身角度來看，通過深入分析恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)資金管理中存在的問題，并提出針對性的對策建議，可以幫助企業(yè)優(yōu)化資金配置，提高資金使用效率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從行業(yè)層面來看，恒瑞醫(yī)藥作為行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，其在營運(yùn)資金管理方面的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，對其他醫(yī)藥企業(yè)具有重要的借鑒意義。通過對恒瑞醫(yī)藥的研究，可以為整個(gè)行業(yè)提供一些有益的思路和方法，促進(jìn)我國醫(yī)藥行業(yè)整體營運(yùn)資金管理水平的提升。另外，從宏觀經(jīng)濟(jì)角度分析，醫(yī)藥行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其健康發(fā)展對保障人民群眾的生命健康、推動經(jīng)濟(jì)增長具有重要意義。加強(qiáng)醫(yī)藥企業(yè)的營運(yùn)資金管理，有助于提高行業(yè)的整體運(yùn)營效率，促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的升級和發(fā)展，進(jìn)而為國家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長做出貢獻(xiàn)。（二）研究目的及意義1.研究目的本文以恒瑞醫(yī)藥為例，全面識別恒瑞醫(yī)藥在營運(yùn)資金管理中存在的問題，通過系統(tǒng)性的分析，找出恒瑞醫(yī)藥在資金管理方面的薄弱環(huán)節(jié)；深入分析這些問題對企業(yè)運(yùn)營的影響，探討這些問題如何影響企業(yè)的資金流動性、運(yùn)營成本和市場競爭力；提出具體且可行的解決方案，基于分析結(jié)果，提出一系列針對性強(qiáng)、操作性高的解決方案，以優(yōu)化恒瑞醫(yī)藥的營運(yùn)資金管理，提升企業(yè)的整體運(yùn)營效率和市場競爭力。2.研究意義（1）理論意義恒瑞醫(yī)藥的營運(yùn)資金管理為財(cái)務(wù)管理理論豐富了理論知識，營運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，涵蓋了流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的管理。傳統(tǒng)的營運(yùn)資金管理理論往往聚焦于資金周轉(zhuǎn)效率、流動性風(fēng)險(xiǎn)控制等基本問題。然而，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜化以及企業(yè)運(yùn)營模式的多樣化，營運(yùn)資金管理的內(nèi)涵與外延也在不斷拓展。研究恒瑞醫(yī)藥這一具體案例，可以將理論與實(shí)踐相結(jié)合，進(jìn)一步豐富和完善營運(yùn)資金管理理論。通過對這些問題的深入研究，可以拓展?fàn)I運(yùn)資金管理的邊界，為理論體系注入新的活力。（2）現(xiàn)實(shí)意義提高資金使用效率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)良好的營運(yùn)資金管理能夠顯著提高資金使用效率，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。恒瑞醫(yī)藥通過優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資金流動性，確保了生產(chǎn)和研發(fā)活動的順利進(jìn)行。例如，在原材料采購和生產(chǎn)計(jì)劃安排上，恒瑞醫(yī)藥通過精準(zhǔn)的資金管理，避免了因資金短缺而導(dǎo)致的生產(chǎn)中斷和原材料浪費(fèi)。同時(shí)，當(dāng)面臨市場波動和突發(fā)事件時(shí)，恒瑞醫(yī)藥能夠憑借充足的營運(yùn)資金迅速做出反應(yīng)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。支持企業(yè)擴(kuò)張和發(fā)展充足的營運(yùn)資金是企業(yè)擴(kuò)張和發(fā)展的重要保障。恒瑞醫(yī)藥通過有效的營運(yùn)資金管理，確保了企業(yè)在研發(fā)新藥、拓展市場等方面的資金需求。研究恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)資金管理問題與對策，不僅對于企業(yè)自身的健康發(fā)展具有重要意義，還對整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)、資本市場乃至國家醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革具有重要的推動作用。（三）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.國外研究現(xiàn)狀國外關(guān)于營運(yùn)資金管理的研究起步較早，形成了較為成熟的理論體系。研究主要集中在以下幾個(gè)方面：營運(yùn)資金管理效率評價(jià)國外學(xué)者普遍采用現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)期、營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)評價(jià)企業(yè)營運(yùn)資金管理效率。Olaoye等（2020）發(fā)現(xiàn)以前的學(xué)者集中在對單個(gè)企業(yè)的案例分析，而忽視了整個(gè)行業(yè)的整體情況。此次研究側(cè)重于分析盈利能力對于制造業(yè)上市公司營運(yùn)資金管理的影響，同時(shí)討論了關(guān)于營運(yùn)資金配置的問題[1]。Nunnallyetal.(2022)通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，有效的營運(yùn)資金管理能夠顯著提升企業(yè)價(jià)值。此外，國外學(xué)者還關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對企業(yè)營運(yùn)資金管理的影響，如通貨膨脹、匯率波動等[2]。GuChaocheng（2022）認(rèn)為企業(yè)與同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行競爭時(shí)，在進(jìn)行供應(yīng)商的選擇時(shí)應(yīng)該先考慮是在購進(jìn)價(jià)格上是否有優(yōu)勢[3]。Pasaribu等（2022）在建立了相關(guān)模型后，進(jìn)一步探討了價(jià)值鏈對公司發(fā)展的影響，并指出由于不同公司具有不同的特性，導(dǎo)致它們所對應(yīng)的價(jià)值鏈也會有所不同[4]。Hofmann等（2023）研究發(fā)現(xiàn)，在危機(jī)時(shí)期，現(xiàn)金和流動性扮演著至關(guān)重要的角色。通過對2111家上市公司和10555個(gè)觀測值進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)和廣義線性混合效應(yīng)模型分析，得出與企業(yè)良好的財(cái)務(wù)業(yè)績呈正相關(guān)的是銷售沒有付款和較短存貨持有的天數(shù)，應(yīng)該付而沒有付的天數(shù)對財(cái)務(wù)業(yè)績影響不大。基于這些發(fā)現(xiàn)，提出了一種新的營運(yùn)資金管理方法[5]。Dash（2023）使用PLS-SEM方法對從印度汽車行業(yè)的這些公司收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)這些公司認(rèn)為在適應(yīng)當(dāng)前顛覆方面具有重要意義的主要因素和有助于轉(zhuǎn)型的因素，同時(shí)進(jìn)一步采用了價(jià)值鏈分析的視角來了解這些在電動汽車價(jià)值鏈各個(gè)環(huán)節(jié)中的分散性此外，企業(yè)還可以根據(jù)自身的發(fā)展情況和特征來建立營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)模式[6]。2.營運(yùn)資金管理國內(nèi)研究現(xiàn)狀國內(nèi)關(guān)于營運(yùn)資金管理的研究雖然起步較晚，但近年來發(fā)展迅速，特別是在恒瑞藥業(yè)等醫(yī)藥企業(yè)的營運(yùn)資金管理方面取得了一定的成果：營運(yùn)資金管理效率評價(jià)國內(nèi)學(xué)者在借鑒國外研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國企業(yè)實(shí)際情況，提出了適合中國企業(yè)的營運(yùn)資金管理效率評價(jià)方法。歐祈福（2019）以恒瑞醫(yī)藥為例，深入研究了醫(yī)藥企業(yè)營運(yùn)資金管理的問題，她的研究揭示了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低和存貨管理效率不高是主要問題，這導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)壓力增加[7]。王曉燕（2022）則從更廣泛的視角研究了營運(yùn)資金管理對企業(yè)績效的影響，其研究表明，有效的營運(yùn)資金管理能夠顯著提升企業(yè)績效，通過提高資金利用效率來增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力[8]。張麗（2023）進(jìn)一步提出了醫(yī)藥企業(yè)營運(yùn)資金管理的具體對策，包括優(yōu)化信用政策以縮短應(yīng)收賬款回收時(shí)間、加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理以提高存貨周轉(zhuǎn)率等[9]。趙靜（2024）通過對藥品集采政策梳理和藥品集采時(shí)間深入研究，總結(jié)歸納出藥品集中帶量采購對藥品價(jià)格變動的影響因素[10]。3.文獻(xiàn)述評綜上，國內(nèi)外愈來愈多的學(xué)者開始重點(diǎn)關(guān)注營運(yùn)資金并對其展開研究，現(xiàn)有的國內(nèi)外研究為恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)資金管理提供了豐富的理論基礎(chǔ)和實(shí)踐指導(dǎo)。然而，現(xiàn)有研究主要集中在一般性理論和行業(yè)共性問題的探討，針對恒瑞醫(yī)藥這樣具體企業(yè)的深入研究較少。此外，隨著市場環(huán)境和技術(shù)的快速發(fā)展，現(xiàn)有研究在應(yīng)用新技術(shù)和新方法方面還存在一定的滯后性。因此，本研究將在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合恒瑞醫(yī)藥的實(shí)際情況，深入分析其營運(yùn)資金管理存在的問題，并提出具有針對性和可操作性的改進(jìn)對策?？傊瑺I運(yùn)資金管理的研究歷程已趨向全面深入，展現(xiàn)出從局部視角向綜合性策略的轉(zhuǎn)變，并且初步積累了一定的理論和實(shí)證研究成果。研究方法1.文獻(xiàn)研究法本研究詳盡探討了營運(yùn)資金管理的理論概念，通過深入挖掘文獻(xiàn)檔案、書籍資料、各類報(bào)紙以及互聯(lián)網(wǎng)資源，系統(tǒng)性地搜集并整理了與營運(yùn)資金管理相關(guān)的寶貴信息，從而構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。2.案例分析法案例研究是一種目標(biāo)明確的研究方法。研究者可以通過對某家真實(shí)公司的深入分析，從在線或公司發(fā)布的資料中了解該公司的現(xiàn)狀?；院闳疳t(yī)藥為具體案例，利用2019年至2023年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，深入分析其營運(yùn)資金管理的現(xiàn)狀、問題和優(yōu)化路徑，提出恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)資金管理存在的問題，并挖掘其原因，進(jìn)而提出了有針對性地改進(jìn)措施。3.數(shù)據(jù)分析法利用恒瑞醫(yī)藥的財(cái)務(wù)報(bào)告和其他相關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行定量分析，評估其營運(yùn)資金管理的效率和效果。4.比較分析法研究采用了恒瑞醫(yī)藥自2019年至2023年的詳細(xì)數(shù)據(jù)，通過自身及同行業(yè)企業(yè)的年報(bào)數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行橫向縱向比較分析，旨在揭示恒瑞醫(yī)藥在運(yùn)營資金管理中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，并據(jù)此找出優(yōu)勢和不足，提出改進(jìn)建議，以更全面的分析案例企業(yè)。

二、相關(guān)理念和理論基礎(chǔ)（一）相關(guān)概念1.營運(yùn)資金概念營運(yùn)資金也叫營運(yùn)資本，就是企業(yè)在日常經(jīng)營中用于維持運(yùn)轉(zhuǎn)和支付短期債務(wù)的資金。它等于流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債。像企業(yè)購買原材料、支付員工工資這些都得用到營運(yùn)資金。這部分資金周轉(zhuǎn)得越快，企業(yè)運(yùn)營效率可能就越高。從財(cái)務(wù)角度來說，營運(yùn)資金是指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的余額。它反映了企業(yè)可用于日常經(jīng)營活動的資金凈額。流動資產(chǎn)，就是企業(yè)在一年或者一個(gè)經(jīng)營周期內(nèi)能夠變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)，像現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨這些。然而，若流動資產(chǎn)超越了流動負(fù)債，那么超出部分，也就是所謂的凈營運(yùn)資金，就需要部分依賴非流動負(fù)債或者股東權(quán)益來補(bǔ)充和支持。郝艷華（2022）通過分析2011年至2020年間上市企業(yè)數(shù)據(jù)，基于多種財(cái)務(wù)策略研究了營運(yùn)資金與企業(yè)價(jià)值之間的聯(lián)系，并認(rèn)為在企業(yè)發(fā)展進(jìn)入成熟期時(shí)，可以采取風(fēng)險(xiǎn)較高的營運(yùn)資金管理方式，這種策略有助于增加企業(yè)價(jià)值[11]。營運(yùn)資金管理的基石在于深入剖析企業(yè)的運(yùn)營績效，有效滿足生產(chǎn)活動中的資金需求，并通過優(yōu)化資本流轉(zhuǎn)，提升營運(yùn)資本的利用率和周轉(zhuǎn)效率。2.營運(yùn)資金需求企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張或收縮對營運(yùn)資金需求有著直接影響。當(dāng)恒瑞醫(yī)藥推出新的重磅藥品，市場需求旺盛，企業(yè)需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，這就要求增加原材料采購量、投入更多生產(chǎn)設(shè)備和人力，從而導(dǎo)致營運(yùn)資金需求大幅增加。生產(chǎn)周期也是重要影響因素之一，醫(yī)藥產(chǎn)品的生產(chǎn)過程復(fù)雜，從原材料投入到成品產(chǎn)出往往需要較長時(shí)間，尤其是創(chuàng)新藥的研發(fā)和生產(chǎn)周期更長。在這期間，企業(yè)需要持續(xù)投入資金用于研發(fā)、臨床試驗(yàn)、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)，使得營運(yùn)資金需求居高不下。銷售策略同樣會影響營運(yùn)資金需求，若企業(yè)采用激進(jìn)的銷售策略，如放寬信用政策以擴(kuò)大市場份額，可能會導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加，從而增加營運(yùn)資金需求；反之，若采用較為保守的銷售策略，雖然應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)降低，但可能影響產(chǎn)品銷量，進(jìn)而影響營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)效率。（二）理論基礎(chǔ)1.營運(yùn)資金管理理論營運(yùn)資金管理理論的核心目標(biāo)是平衡企業(yè)的流動性和盈利性，這對于恒瑞醫(yī)藥的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。孫蘭蘭、朱大鵬(2014)用過實(shí)證研究，指出了企業(yè)營運(yùn)資金的管理受宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響。因此，企業(yè)在對營運(yùn)資金管理的過程中需要時(shí)刻關(guān)注國家的財(cái)政政策、貨幣政策等多方因素[12]。企業(yè)必須確保有足夠的資金滿足日常運(yùn)營，避免出現(xiàn)資金短缺的情況。在原材料采購環(huán)節(jié)，如果資金不足無法按時(shí)支付貨款，可能導(dǎo)致供應(yīng)商停止供貨，進(jìn)而影響生產(chǎn)進(jìn)度，甚至導(dǎo)致生產(chǎn)線停工，給企業(yè)帶來巨大損失。另一方面，又要防止資金閑置，提高資金使用效率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。恒瑞醫(yī)藥作為一家大型醫(yī)藥企業(yè)，擁有大量的資金資源，若資金閑置在賬戶中，不僅無法創(chuàng)造收益，還會增加企業(yè)的機(jī)會成本?；谶@一理論，恒瑞醫(yī)藥需要制定合理的營運(yùn)資金管理策略。在流動資產(chǎn)方面，要優(yōu)化貨幣資金的持有量，通過現(xiàn)金預(yù)算等方法，準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)在不同時(shí)期的資金需求，避免資金冗余或不足。2.現(xiàn)金周期理論恒瑞醫(yī)藥的現(xiàn)金周期涵蓋從采購原材料支付現(xiàn)金到銷售產(chǎn)品收回現(xiàn)金的整個(gè)過程，具體包括存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款回收期和應(yīng)付賬款延期支付期。存貨周轉(zhuǎn)期是指從原材料購入到產(chǎn)成品銷售出去所需要的時(shí)間，在這個(gè)階段，企業(yè)資金被存貨占用。劉文靜(2010)提出從企業(yè)業(yè)務(wù)流程的層面完善營運(yùn)資金管理體系，業(yè)務(wù)流程的改進(jìn)、優(yōu)化及再造等都影響著營運(yùn)資金管理績效[13]。應(yīng)收賬款回收期是從產(chǎn)品銷售出去到收回貨款的時(shí)間，這期間企業(yè)資金以應(yīng)收賬款形式存在。應(yīng)付賬款延期支付期則是企業(yè)從采購原材料后，到實(shí)際支付貨款的時(shí)間，在此期間企業(yè)可以無償使用供應(yīng)商的資金。企業(yè)在進(jìn)行營運(yùn)資金管理時(shí)，需要在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間進(jìn)行謹(jǐn)慎權(quán)衡，恒瑞醫(yī)藥也不例外。恒瑞醫(yī)藥要通過科學(xué)的分析和決策，找到風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡點(diǎn)，確定合理的營運(yùn)資金水平。這需要綜合考慮企業(yè)的經(jīng)營狀況、市場環(huán)境、行業(yè)特點(diǎn)等因素。在市場環(huán)境不穩(wěn)定、行業(yè)競爭激烈時(shí)，企業(yè)可能需要適當(dāng)增加流動資產(chǎn)儲備，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)；而在企業(yè)經(jīng)營狀況良好、市場需求穩(wěn)定時(shí)，可以適當(dāng)降低流動資產(chǎn)比例，提高資金的使用效率，追求更高的盈利水平。

三、恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀分析（一）恒瑞醫(yī)藥基本情況介紹江蘇恒瑞藥業(yè)有限公司原為連云港制藥廠，成立于1970年，2000年在上海證券交易所上市后，發(fā)展速度明顯加快。他們特別重視研發(fā)，全球有好多研發(fā)中心，而且研發(fā)成果很顯著，已經(jīng)有18種1類創(chuàng)新藥上市，還有大量專利。在抗腫瘤藥、手術(shù)用藥方面在國內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品銷售到全國各地，現(xiàn)在也在努力拓展國際市場?？傮w來說，恒瑞醫(yī)藥從成立至今的發(fā)展可以分為以下三個(gè)階段：仿制藥生產(chǎn)階段仿制藥生產(chǎn)階段普藥生產(chǎn)階段創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型恒瑞醫(yī)藥的業(yè)務(wù)主要分為恒瑞醫(yī)藥的主要業(yè)務(wù)包括藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，研發(fā)領(lǐng)域聚焦在多個(gè)熱門方向，比如腫瘤、自身免疫病、代謝疾病等。為了能研發(fā)出更多有效的創(chuàng)新藥，恒瑞不僅在國內(nèi)積極開展研究項(xiàng)目，還和國外的科研機(jī)構(gòu)、藥企合作，充分利用全球的科研資源和技術(shù)。像卡瑞利珠單抗、阿帕替尼等明星產(chǎn)品，就是長期大量研發(fā)投入的成果。藥品生產(chǎn)環(huán)節(jié)，恒瑞有著嚴(yán)格的質(zhì)量把控體系。它建立了現(xiàn)代化的生產(chǎn)基地，配備先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)，能夠滿足不同類型藥品的大規(guī)模生產(chǎn)需求。（二）恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀分析營運(yùn)資金的實(shí)質(zhì)在于流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之間的動態(tài)平衡關(guān)系。所以本文將從流動資產(chǎn)、流動負(fù)債和凈營運(yùn)資金三方面分析恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)資金的總體狀況。流動資產(chǎn)概況流動資產(chǎn)占比在企業(yè)的日常運(yùn)作中，流動資產(chǎn)具有高度流動性，能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，確保隨時(shí)能夠補(bǔ)充公司的營運(yùn)資金。有效管控流動資產(chǎn)不僅能提升公司的資金利用率，還能優(yōu)化營運(yùn)資金的流轉(zhuǎn)效率。通常情況下來說，公司的流動資產(chǎn)儲備豐富，意味著在日常運(yùn)營中可供調(diào)用的資金資源更為充裕，恒瑞醫(yī)藥流動資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)見表3-1。表3-12019-2023年恒瑞醫(yī)藥流動資產(chǎn)狀況分析表單位：億元指標(biāo)2019年2020年2021年2022年2023年貨幣資金50.44108136.3151.1207.5交易性金融資產(chǎn)85.2056.2850.927.60.9905應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款54.3550.7457.1463.9455.20應(yīng)收款項(xiàng)融資31.0211.719.476.146預(yù)付款項(xiàng)5.9125.6219.73010.5512.21其他應(yīng)收款合計(jì)8.9446.5126.5805.6224.383存貨16.0717.7824.0324.5123.14其他流動資產(chǎn)2.2074.5035.4906.5393.340流動資產(chǎn)223.1280.5301.9309.3312.9資產(chǎn)總額275.6347.3392.7423.7437.8流動資產(chǎn)占總額比例（%）80.9580.7676.8873.0171.47【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)恒瑞醫(yī)藥年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。圖3-12019-2023年恒瑞醫(yī)藥資產(chǎn)狀況圖【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)恒瑞醫(yī)藥年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。從表3-1跟圖3-1能夠明白，2019年恒瑞醫(yī)藥流動資產(chǎn)為223.1億元，到2023年其增長到了312.9億元，整體所占的比重偏大，近乎300億元，顯示出遞增的走向，2019年時(shí)貨幣資金為50.44億元，到2023年成了207.5億元，整體趨勢表現(xiàn)為大幅上揚(yáng)，于流動資產(chǎn)里占比頗高。對應(yīng)貨幣資金的大幅度上升，交易性金融資金大幅度下落，從2019年的80.52億元跌落到2023年的9905萬元，流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例一直呈現(xiàn)出下降式的波動狀態(tài)，近五年平均得出的數(shù)值為74.68%，和醫(yī)藥行業(yè)50%-70%的比例狀況相比，恒瑞醫(yī)藥流動資產(chǎn)在資產(chǎn)里的占比偏高，得加強(qiáng)對現(xiàn)金的管理，合理安排應(yīng)收款項(xiàng)，以保證有充足的資金來應(yīng)對突發(fā)狀況并保障運(yùn)營，切實(shí)保證公司業(yè)務(wù)順利開展。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)表3-22019-2023恒瑞醫(yī)藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)統(tǒng)計(jì)表指標(biāo)2019年2020年2021年2022年2023年周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）67.0864.7767.4489.0487.44【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)恒瑞醫(yī)藥年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。圖3-22019-2023年恒瑞醫(yī)藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分析圖【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)恒瑞醫(yī)藥年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。依據(jù)表3-2和圖3-2可知曉，恒瑞醫(yī)藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2019年的67.08天上升到2023年的87.44天，整體呈現(xiàn)出上升走勢，2019年到2020年波動不大，只提升了1.12天，整體處在相對穩(wěn)定的情形，從2020年到2023年，恒瑞醫(yī)藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的波動程度加大，應(yīng)收賬款的回收速度明顯降慢，或許是受市場環(huán)境、銷售策略調(diào)整以及客戶結(jié)構(gòu)變化等因素的影響，可依據(jù)市場環(huán)境變動、公司銷售目標(biāo)以及客戶實(shí)際還款狀況，按一定周期對信用政策進(jìn)行評估與調(diào)整。（3）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表3-32019-2023恒瑞醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對比表指標(biāo)2019年2020年2021年2022年2023年周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）162.97181.94201.11250.55243.28【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)恒瑞醫(yī)藥年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。圖3-32019-2023年恒瑞醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分析圖【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)恒瑞醫(yī)藥年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。由表3-3及圖3-3可知曉，恒瑞醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2019年的162.97天提高到2023年的243.28天，自2019年至2023年逐年走高，整體天數(shù)差不多在200天附近，恒瑞醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一直處在較高水平，公司也許在市場推廣、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面依舊面臨挑戰(zhàn)，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的作用，產(chǎn)品銷售速度未呈現(xiàn)明顯的改善，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)再度上升，存貨積壓現(xiàn)象相當(dāng)明顯，對公司的資金占用、運(yùn)營效率產(chǎn)生一定的壓力。2.流動負(fù)債概況流動負(fù)債在資產(chǎn)總額中的比例反映企業(yè)籌資能力及財(cái)務(wù)穩(wěn)定性；負(fù)債總額中流動負(fù)債的占比體現(xiàn)出企業(yè)對短期資金的依賴程度，進(jìn)行流動負(fù)債分析之際，應(yīng)把這兩個(gè)指標(biāo)結(jié)合著進(jìn)行分析，查看表3-4能知曉恒瑞醫(yī)藥流動資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)。表3-42019-2023年恒瑞醫(yī)藥流動負(fù)債規(guī)模分析表指標(biāo)2019年2020年2021年2022年2023年應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款（億元）12.8914.3322.5317.6815.10其中：應(yīng)付票據(jù)1.0654.6562.8062.399其中：應(yīng)付賬款12.8913.2617.8714.8712.70合同負(fù)債（億元）3.58141.8711.981應(yīng)付職工薪酬（億元）64.2037.062.1961092536.4應(yīng)交稅費(fèi)（億元）2.2511.75847351.1922.190其他應(yīng)付款合計(jì)(億元)7.35017.961.6642.8226.087其他流動負(fù)債（億元）819.2150511381224流動負(fù)債（億元）24.7337.7234.0236.3925.54負(fù)債總額（億元）26.1939.4336.9439.5827.51應(yīng)付賬款占流動資產(chǎn)比例（%）52.1235.1552.5340.8649.73流動負(fù)債占負(fù)債總額比例（%）89.7395.6692.1091.9492.84【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)恒瑞醫(yī)藥年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。圖3-42019-2023年恒瑞醫(yī)藥流動負(fù)債規(guī)模分析圖【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)恒瑞醫(yī)藥年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。從表3-4和圖3-4的數(shù)據(jù)可知，自2019年起至2023年，恒瑞醫(yī)藥的流動負(fù)債從24.73億元漲到25.54億元，同時(shí)流動負(fù)債占負(fù)債總額的比例是先往上走，之后又往上走的趨勢，但五年的均值達(dá)到78.41%，這說明企業(yè)在短期內(nèi)大概會面臨較大償債壓力，其盈利的能力相對較差。從2019年到2023年，應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)表現(xiàn)出先增長后降低的趨勢，應(yīng)付賬款在流動資產(chǎn)里的占比很大，大體處于50%左右的水平，應(yīng)付賬款占比超出合理范圍，會加重恒瑞醫(yī)藥的短期償債壓力，一旦公司經(jīng)營出現(xiàn)狀況或者資金周轉(zhuǎn)吃緊，或許沒法按時(shí)歸還應(yīng)付賬款，進(jìn)而影響到公司的信用水平。3.營運(yùn)資金概況凈營運(yùn)資金等于流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額，恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)資金相關(guān)數(shù)據(jù)見表3-5。表3-52019-2023年恒瑞醫(yī)藥凈營運(yùn)資金狀況表單位：億元指標(biāo)2019年2020年2021年2022年2023年流動資產(chǎn)223.1280.5301.9309.3312.9流動負(fù)債24.7337.7234.0236.3925.54凈營運(yùn)資金198.37242.78267.88272.91287.36【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)恒瑞醫(yī)藥年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。圖3-52019-2023年恒瑞醫(yī)藥凈營運(yùn)資金狀況圖【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)恒瑞醫(yī)藥年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。從表3-5和圖3-5的數(shù)據(jù)可知，營運(yùn)資金是流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債所得的差額，由上述數(shù)據(jù)可得知，恒瑞醫(yī)藥在2019年的198.37億元到2023年的287.36億元，恒瑞醫(yī)藥凈營運(yùn)資金隨年份不斷增長，意味著公司流動資產(chǎn)在覆蓋掉流動負(fù)債后還有更多留存，短期償還債務(wù)的能力變強(qiáng)，恒瑞醫(yī)藥在研發(fā)、市場推廣等方面一直投入，業(yè)務(wù)規(guī)模一直擴(kuò)大，對運(yùn)營資金的需求也順勢上揚(yáng)，為公司業(yè)務(wù)的擴(kuò)張?zhí)峁┲巍?/p>

四、恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)資金管理存在的問題（一）資金利用效率低表4-12019-2023年部分企業(yè)貨幣資金情況分析對比表公司指標(biāo)2019年2020年2021年2022年2023年恒瑞醫(yī)藥貨幣資金（億元）50.44108136.3151.1207.5流動資產(chǎn)(億元)223.1280.5301.9309.3312.9貨幣資金占流動資產(chǎn)比重（%）22.6138.5045.1548.8566.32復(fù)星醫(yī)藥貨幣資金（億元）95.3399.62103.2162.4136.9流動資產(chǎn)（億元）204250.8304.4352.8337.9貨幣資金占流動資產(chǎn)比重（%）46.7339.7233.9046.0340.51【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)各大公司年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。圖4-12019-2023年各行業(yè)貨幣資金狀況圖【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)恒瑞醫(yī)藥年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。就表4-1和圖4-1的數(shù)據(jù)分析而言，從2019年的50.44億元貨幣資金，到2023年的207.5億元，恒瑞醫(yī)藥如此變化，呈現(xiàn)快速上揚(yáng)的趨勢，從2019年到2023年，貨幣資金占流動資產(chǎn)的比重從22.61%快速增長至66.32%，升至歷史峰值，和恒瑞醫(yī)藥對比，復(fù)星醫(yī)藥從2019年達(dá)到46.73%到2023年降至40.51%，呈波動式下降情形，貨幣資金在流動資產(chǎn)里所占的比重整體約為40%水平。恒瑞醫(yī)藥雖說手頭有大量貨幣資金，但錯(cuò)失了部分高回報(bào)潛力的項(xiàng)目，從內(nèi)部資源分配情況看，存在著一定的資源分配失衡，而且部分關(guān)鍵項(xiàng)目在實(shí)施的階段，受前期規(guī)劃方面不足、執(zhí)行效率不達(dá)標(biāo)等問題困擾，引起項(xiàng)目進(jìn)度延后，資金無法及時(shí)形成，復(fù)星醫(yī)藥憑借合理整合并處置資產(chǎn)的手段，剝離掉不良或非核心資產(chǎn)，收回資金后投入到更具潛力的業(yè)務(wù)與項(xiàng)目里，提升資金整體運(yùn)用效率，增進(jìn)公司盈利的本領(lǐng)與競爭本事。短期償債壓力大1.流動負(fù)債占比高表4-22019-2023部分企業(yè)流動負(fù)債分析對比表公司2019年2020年2021年2022年2023年恒瑞醫(yī)藥（%）89.7395.6692.1091.9492.84復(fù)星醫(yī)藥（%）47.2165.9765.2662.7759.38【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)各大公司年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。圖4-22019-2023年恒瑞醫(yī)藥同行業(yè)流動負(fù)債占負(fù)債總額對比狀況圖【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)各大公司年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。以表4-2和圖4-2的數(shù)據(jù)為依據(jù)進(jìn)行分析，從2019年到2023年，恒瑞醫(yī)藥流動負(fù)債占比由89.73%變成92.84%，整體范圍數(shù)值偏高，處在90%左右的水平；復(fù)星醫(yī)藥的流動負(fù)債占比整體徘徊在60%上下，前期顯示出增長趨勢，比起恒瑞醫(yī)藥遠(yuǎn)遠(yuǎn)要低。恒瑞醫(yī)藥流動負(fù)債占比過高會導(dǎo)致公司資金成本的不確定性增多，給公司盈利造成不穩(wěn)定情形，短期內(nèi)有較多債務(wù)等著去償還，流動負(fù)債占比偏高會引發(fā)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上漲，一旦市場環(huán)境惡化、產(chǎn)品滯銷或利率上揚(yáng)，公司的利息付出變多，償債壓力進(jìn)一步加碼，大概會引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，復(fù)星醫(yī)藥憑借流動負(fù)債拿到的資金，用于針對產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)開展并購、投資或合作，為企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)利潤和發(fā)展空間。應(yīng)付賬款占比較高表4-32019-2023部分企業(yè)應(yīng)付賬款占流動負(fù)債占比縱向?qū)Ρ缺砉?019年2020年2021年2022年2023年恒瑞醫(yī)藥（%）52.1235.1552.5340.8649.73復(fù)星醫(yī)藥（%）12.3511.8315.4016.2916.31【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)恒瑞醫(yī)藥年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。圖4-32019-2023年恒瑞醫(yī)藥同行業(yè)應(yīng)付賬款占流動負(fù)債占比對比狀況圖【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)各大公司年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。分析表4-3和圖4-3后得出，恒瑞醫(yī)藥應(yīng)付賬款占流動負(fù)債的占比從2019年的52.12%到2023年下降到49.73%，整體大致在50%這個(gè)范圍，總體呈現(xiàn)出起伏波動的走向；復(fù)星醫(yī)藥應(yīng)付賬款占流動負(fù)債的占比整體大體穩(wěn)定，體現(xiàn)出漸漸上升的走勢，從2019年的12.35%上升到2023年的16.31%，和恒瑞醫(yī)藥比起來，整體占比要低一些。恒瑞醫(yī)藥的波動變化表明公司與供應(yīng)商的合作不太穩(wěn)定，在供應(yīng)鏈上的議價(jià)能力出現(xiàn)變動，說明公司資金安排有偏差、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識不高，與恒瑞醫(yī)藥相比，復(fù)星醫(yī)藥借助有效的供應(yīng)鏈管理向供應(yīng)商爭取更有利的條件，而且更重視現(xiàn)金流的管理，促使公司有充裕資金用以支付應(yīng)付賬款，避免因資金緊張引起逾期付款等麻煩。（三）資金回籠周期長1.應(yīng)收賬款回收周期長表4-42019-2023部分企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)縱向?qū)Ρ缺砉?019年2020年2021年2022年2023年恒瑞醫(yī)藥（天）67.0864.7767.4489.0487.44復(fù)星醫(yī)藥（天）50.3253.0548.8855.7766.23【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)恒瑞醫(yī)藥年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。圖4-42019-2023年同行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)狀況圖【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)恒瑞醫(yī)藥年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。從表4-4和圖4-4的分析結(jié)果得出醫(yī)藥市場競爭激烈，從2019年的67.08天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)到2023年成了87.44天，整體差不多維持在80天上下，表現(xiàn)出上升走向；復(fù)星醫(yī)藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)整體上比較穩(wěn)定，從2019年的50.32天過渡到2023年的66.23天。恒瑞醫(yī)藥周轉(zhuǎn)天數(shù)上漲說明應(yīng)收賬款回收的周期延長，資金回籠的進(jìn)程變慢，形成壞賬的風(fēng)險(xiǎn)上升，客戶把大量資金占用了，留存到應(yīng)收賬款里，對資金正常周轉(zhuǎn)產(chǎn)生影響，造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)升高，引起公司資產(chǎn)減值損失上漲，恒瑞醫(yī)藥面臨資金短缺的局面，影響到企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營與研發(fā)投入，復(fù)星醫(yī)藥應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)不長，資金收回的速度更快，出現(xiàn)壞賬的概率相對偏小，致使復(fù)星醫(yī)藥有更多資金可用于企業(yè)的運(yùn)營及發(fā)展。2.存貨周轉(zhuǎn)周期長表4-52019-2023年同行業(yè)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對比表公司2019年2020年2021年2022年2023年恒瑞醫(yī)藥（天）162.97181.94201.11250.55243.28復(fù)星醫(yī)藥（天）112.71119.3194.6395.98121.41【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)各大公司年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。圖4-52019-2023年同行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)對比圖【數(shù)據(jù)來源】根據(jù)新東方財(cái)富網(wǎng)各大公司年報(bào)數(shù)據(jù)整理而成。參考表4-5和圖4-5的相關(guān)數(shù)據(jù)，我們能察覺到自2019年至2023年期間，恒瑞醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從162.97天漲至243.28天，大體上呈現(xiàn)顯著上升的態(tài)勢，均值大概為207.97天；復(fù)星醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2019年的112.71天增至2023年的121.41天，整體穩(wěn)定維持在100天左右的水平，復(fù)星醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)比恒瑞醫(yī)藥低得多，存貨的周轉(zhuǎn)效率更高，穩(wěn)定性相對較強(qiáng)，能更高效地把存貨轉(zhuǎn)化為實(shí)際銷售，減少存貨停留在倉庫的時(shí)間，恒瑞醫(yī)藥存貨周轉(zhuǎn)周期長，反映出企業(yè)生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)運(yùn)營效率欠佳，資源被大量浪費(fèi)，由于存貨周轉(zhuǎn)慢，大量資金積壓在了存貨里，降低資金利用效率，讓企業(yè)面臨資金方面的緊張局面，造成企業(yè)整體運(yùn)營效益和競爭力的降低。五、恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)資金管理存在問題的優(yōu)化對策（一）提高資金利用率結(jié)合公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃和市場預(yù)測，制定科學(xué)合理的資金預(yù)算。對資金的流入和流出進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測，合理安排資金的使用時(shí)間和金額，確保資金的平衡和高效運(yùn)作。藍(lán)嵐（2023）指出以價(jià)值鏈為基礎(chǔ)有利于企業(yè)營運(yùn)資金管理的制度優(yōu)化[14]恒瑞醫(yī)藥優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)、提升營運(yùn)資金管理效率至關(guān)重要，可從以下幾個(gè)方面著手：促進(jìn)全面預(yù)算管理強(qiáng)化，恒瑞醫(yī)藥應(yīng)打造一套涉及企業(yè)所有業(yè)務(wù)活動的全面預(yù)算管理體系，從銷售、生產(chǎn)、采購、研發(fā)直至行政管理等各環(huán)節(jié)，皆制訂精細(xì)而合理的預(yù)算安排，調(diào)整與更新，保障預(yù)算始終貼合企業(yè)的經(jīng)營實(shí)際狀態(tài)，打造嚴(yán)格的預(yù)算執(zhí)行監(jiān)控體系，依靠信息化系統(tǒng)實(shí)時(shí)掌握預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度，對比實(shí)際收支跟預(yù)算之間的差異，及時(shí)察覺并處理預(yù)算執(zhí)行過程中的毛病。實(shí)現(xiàn)資金配置的優(yōu)化，對企業(yè)內(nèi)部不同的業(yè)務(wù)板塊及項(xiàng)目實(shí)施全面資金效益評估，合理安排資金來進(jìn)行設(shè)備更新、原材料采購以及市場推廣，優(yōu)先滿足盈利能力突出、市場份額增長迅猛的產(chǎn)品線資金需求，提升各業(yè)務(wù)板塊間資金的配置效率，做到資金的合理調(diào)配，推動企業(yè)整體資金回報(bào)率上揚(yáng)。切實(shí)加強(qiáng)資金集中管理，開發(fā)資金集中管理平臺，把企業(yè)內(nèi)部各子公司、分公司以及業(yè)務(wù)部門的資金納入到統(tǒng)一管理體系，依靠資金集中管理平臺，實(shí)現(xiàn)資金的統(tǒng)一調(diào)度、監(jiān)管和清結(jié)，提高資金的獲利水平。（二）提升短期償債能力1.優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)企業(yè)跟供應(yīng)商建立長期安定的合作紐帶，一起商定互利共贏的付款安排，進(jìn)而優(yōu)化流動負(fù)債的結(jié)構(gòu)。就債務(wù)重組事宜協(xié)商，恒瑞醫(yī)藥可主動與債權(quán)人開展深度溝通，全面訴說企業(yè)目前碰到的短期償債壓力以及往后的發(fā)展計(jì)劃，試著爭取債權(quán)人的理解跟支持，針對快要到還款期的短期借款，企業(yè)可向銀行提交開展展期的申請，清晰說明展期的必要性與合理依據(jù)，就應(yīng)付票據(jù)而言，可跟供應(yīng)商商議把它轉(zhuǎn)換為長期應(yīng)付賬款，進(jìn)而制定恰當(dāng)?shù)倪€款計(jì)劃，緩解短期面臨的資金壓力。優(yōu)化債務(wù)期限的搭配組合，開展現(xiàn)有債務(wù)的梳理，依照企業(yè)的經(jīng)營周期、現(xiàn)金流動態(tài)勢以及未來的發(fā)展謀劃，重新謀劃債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，恒瑞醫(yī)藥一般而言下半年是銷售旺季，那么在排布債務(wù)到期時(shí)間的時(shí)候，要杜絕上半年短期債務(wù)集中到期的情形，可把部分短期債務(wù)與長期債務(wù)做合理搭配。優(yōu)化各類債務(wù)的組合，除了像銀行借款、商業(yè)信用之類的常見債務(wù)類型，恒瑞醫(yī)藥尚可探索多元化的債務(wù)融資方式，推出可轉(zhuǎn)換債券，投資者在既定的期限內(nèi)可選擇將債券轉(zhuǎn)換為公司的股票，這于短期內(nèi)拓寬了企業(yè)的資金來源，緩解到期償債壓力，而且當(dāng)債券轉(zhuǎn)換成股票以后，減少了企業(yè)背負(fù)的債務(wù)，讓資本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)優(yōu)化。2.優(yōu)化應(yīng)付賬款結(jié)構(gòu)合理借助商業(yè)信用，在不影響企業(yè)聲譽(yù)的基礎(chǔ)上，充分運(yùn)用應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)這類商業(yè)信用融資手段，謀求更有利的付款條款與賬期。實(shí)施供應(yīng)商管理優(yōu)化，形成長期穩(wěn)定的合作情誼，跟優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商簽訂較長期的合作協(xié)議；開辟供應(yīng)商渠道，增添供應(yīng)商的數(shù)量，降低對少數(shù)幾家供應(yīng)商的依賴，謀求更有利的應(yīng)付賬款條款。提升內(nèi)部財(cái)務(wù)管理水平，增強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同管理水平，制定恰當(dāng)?shù)膽?yīng)付賬款策略，中和商業(yè)信用與資金成本，防止付款過度拖延損害到公司信譽(yù)。采用信息技術(shù)手段，啟動信息化管理系統(tǒng)搭建，改善信息透明度與精確水平，便于迅速掌握應(yīng)付賬款的動態(tài)走向，增強(qiáng)管理決策科學(xué)性。（三）優(yōu)化資金流動效率1.加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理完善信貸政策，綜合評定客戶的信用水平，擬定合適的信用期限、信用額度及收款舉措，為信用良好的客戶給予恰當(dāng)寬松的信用條件，以推動銷售進(jìn)展；對信用風(fēng)險(xiǎn)高的那些客戶嚴(yán)格把控其信用額度，減少信用期限長度，強(qiáng)化對下游客戶的征信調(diào)查工作，創(chuàng)立信用檔案并實(shí)施長效管理。創(chuàng)新應(yīng)收賬款的融資途徑，除傳統(tǒng)的應(yīng)收賬款保理這項(xiàng)業(yè)務(wù)外，恒瑞醫(yī)藥還可著手探索應(yīng)收賬款證券化，把符合條件的應(yīng)收賬款進(jìn)行打包歸集，依靠特殊目的機(jī)構(gòu)，企業(yè)依靠證券化提前把資金回籠，不但優(yōu)化了資金的流動能力，還達(dá)成了應(yīng)收賬款余額的下降，降低了壞賬出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，繼而減輕短期償債面臨的壓力，試著與金融機(jī)構(gòu)實(shí)施應(yīng)收賬款質(zhì)押融資，拿應(yīng)收賬款當(dāng)作質(zhì)押物獲取貸款，拓寬籌資渠道，增加企業(yè)資金存量。改進(jìn)催收流程及激勵機(jī)制，構(gòu)建一支專業(yè)能力強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)豐富的催收團(tuán)隊(duì)，界定催收流程及責(zé)任分工，加大催收的勁道，發(fā)送正式催款文書，再安排專人到客戶那里溝通，掌握客戶實(shí)際困境，溝通解決對策；要是逾期超過60天，著手法律行動，依靠法律手段捍衛(wèi)企業(yè)權(quán)益，打造催收激勵模式，把催收人員績效同催收成果關(guān)聯(lián)在一起，對成功催回逾期欠款的人員給予一定比例的獎金鼓勵，充分喚起其工作的積極性。2.提高存貨周轉(zhuǎn)率恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入的規(guī)模大，研發(fā)占用的周期較長，銷售速度的不穩(wěn)定狀況影響存貨周轉(zhuǎn)，想要提高存貨周轉(zhuǎn)率，要加強(qiáng)跟供應(yīng)商的合作，形成長期穩(wěn)固的供應(yīng)合作紐帶，達(dá)成準(zhǔn)時(shí)采購模式，降低原材料庫存數(shù)量，把生產(chǎn)流程進(jìn)行優(yōu)化，把生產(chǎn)周期予以縮短，加快產(chǎn)品生產(chǎn)及交付的速度，減少正在制造產(chǎn)品和產(chǎn)出成品的庫存。精準(zhǔn)化需求預(yù)估，恒瑞醫(yī)藥要搭建一個(gè)融合大數(shù)據(jù)分析、市場調(diào)研以及專家經(jīng)驗(yàn)的多維度需求預(yù)測體系，采集并分析海量的歷史銷售數(shù)據(jù)，覆蓋不同區(qū)域、醫(yī)院類別、藥品種類等維度，采用時(shí)間序列分析、回歸分析等算法，探究銷售數(shù)據(jù)里的規(guī)律與趨向，認(rèn)真留意國家醫(yī)療政策的調(diào)整、疾病流行趨勢的變化走向、競爭對手動態(tài)等外部因素對藥品需求的效應(yīng)，。實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)與采購協(xié)同的優(yōu)化，形成生產(chǎn)與采購部門緊密協(xié)同的運(yùn)行模式，實(shí)現(xiàn)信息實(shí)時(shí)分享和高效互動，搞清各部門各階段的生產(chǎn)任務(wù)與時(shí)間節(jié)點(diǎn)，減少企業(yè)庫存管理的成本及資金占用，增進(jìn)存貨的周轉(zhuǎn)效果。做好庫存布局與管理優(yōu)化，對企業(yè)的庫存布局做全面優(yōu)化，基于不同地區(qū)市場需求的特點(diǎn)及物流配送條件，恰當(dāng)布置區(qū)域倉庫，采用新式的庫存管理技術(shù)，諸如ABC分類法與庫存管理系統(tǒng)，依照藥品的價(jià)值、銷售頻率和重要性，把存貨歸為A、B、C三類，采用WMS達(dá)成庫存信息實(shí)時(shí)更新及可視化管理，便于及時(shí)把控庫存的變化，科學(xué)規(guī)劃補(bǔ)貨與發(fā)貨，加快存貨的周轉(zhuǎn)節(jié)奏。

結(jié)論本研究周到梳理了相關(guān)的學(xué)術(shù)資料，且深入挖掘了核心概念和理論依據(jù)，詳細(xì)剖析了恒瑞醫(yī)藥的營運(yùn)資金管理模式，且借助和同行業(yè)企業(yè)的橫向?qū)Ρ确治?，深度分析恒瑞醫(yī)藥在運(yùn)營資金管理中可能出現(xiàn)的挑戰(zhàn)與契機(jī)。關(guān)于恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)資金管理問題及對策的研究，目的是剖析該企業(yè)營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀，查找問題并給出針對性舉措，以提高企業(yè)資金利用效率及運(yùn)營效益，本研究得出存在以下問題的結(jié)果：1.資金運(yùn)用效率偏低，營業(yè)收入中貨幣資金的占比偏大，恒瑞醫(yī)藥營業(yè)收入每年均呈現(xiàn)增長，大量的流動資財(cái)，諸如貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等占用了企業(yè)的大量資源；恒瑞醫(yī)藥過分聚焦于貨幣資金儲備，或許會造成應(yīng)收賬款、存貨等其他營運(yùn)資金項(xiàng)目的配置不合理。2.短期面臨較大償債壓力，恒瑞醫(yī)藥流動負(fù)債在負(fù)債總額里所占比例過大，企業(yè)短期內(nèi)有大量債務(wù)需要去償還，較高的流動負(fù)債占比會讓企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿升高，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同樣會相應(yīng)提高，應(yīng)付賬款占流動負(fù)債的份額占比偏高，反映出企業(yè)內(nèi)部資金調(diào)配不合理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面意識薄弱，致使公司商業(yè)信譽(yù)受波及。3.資金回籠花費(fèi)的周期久，應(yīng)收賬款回收不易，存貨管理效率欠佳，資金無法及時(shí)回籠，會引起企業(yè)資產(chǎn)流動性的降低，讓企業(yè)在遇到突發(fā)狀況或短期債務(wù)到期階段，大概無法及時(shí)籌集到充裕的資金，加重企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)跟流動性壓力。針對上述碰到的問題，本文推出以下改進(jìn)舉措：實(shí)施資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化操作，制定合理的資金融資及配置策略，結(jié)合采用多種融資管道，依據(jù)資金需求的期限和性質(zhì)恰當(dāng)安排融資方式，保障短期資金和長期資金的恰當(dāng)搭配，認(rèn)真關(guān)注國家和地方政府在醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級等方面出臺的政策扶持資金，積極參與政府牽頭組織的科研項(xiàng)目申報(bào)，憑借恒瑞醫(yī)藥在研發(fā)范疇的領(lǐng)先地位，力求拿到研發(fā)補(bǔ)貼、創(chuàng)新基金等資金支持。增加短期償債能力，恒瑞醫(yī)藥依托自身良好的信用評級與市場聲譽(yù)，爭取更高額度的信用借款，減少資產(chǎn)抵押造成的限制與風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)的靈活活性，全面利用應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等商業(yè)信用融資模式，努力爭取更有利的付款條件及賬期，跟供應(yīng)商形成長期穩(wěn)定的合作關(guān)聯(lián)，一起研討互利共贏的付款方式安排，以此優(yōu)化流動負(fù)債的結(jié)