第一節(jié)外匯與匯率基本概述一、外匯（一）外匯的含義外匯（ＦｏｒｅｉｇｎＥｘｃｈａｎｇｅ）這一概念在不斷發(fā)展，可以從動(dòng)態(tài)、靜態(tài)兩個(gè)方面來理解。從動(dòng)態(tài)而言，外匯又稱國際匯兌，是指一種活動(dòng)或一種行為。具體是指人們通過特定的金融機(jī)構(gòu)，把一種貨幣兌換成另一種貨幣，對國際之間的債權(quán)債務(wù)進(jìn)行清償結(jié)算的行為。外匯實(shí)際上包括了“匯”和“兌”兩個(gè)過程?！皡R”就是指資金通過銀行等金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)國與國之間的轉(zhuǎn)移，以解決國際債權(quán)、債務(wù)清算的空間難題；“兌”就是指資金在“匯”之前或“匯”到另一國之后，把一種貨幣兌換成另一國貨幣的行為，從而解決國際債權(quán)、債務(wù)清算的貨幣差異難題。下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述靜態(tài)的外匯含義描述的是外匯作為一種物質(zhì)的特性。廣義的靜態(tài)外匯概念泛指一切以外國貨幣表示的可以用做國際清償?shù)闹Ц妒侄?。在各國的外匯管理法規(guī)中所沿用的便是這種概念。例如，我國《外匯管理?xiàng)l例》所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用做國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。

外國貨幣，包括紙幣、鑄幣。

外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等。

外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等。

特別提款權(quán)。

其他外匯資產(chǎn)。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述在這個(gè)意義上，外匯的概念等同于外幣資產(chǎn)。這種廣義的靜態(tài)外匯主要是供政府統(tǒng)計(jì)、宏觀決策等方面使用。我們通常所說的外匯是狹義的靜態(tài)外匯。狹義的靜態(tài)外匯是指以外幣表示的、可直接用于國際結(jié)算的支付手段和工具。從這個(gè)意義上講，只有放在國外銀行的外幣存款以及索取這些存款的外幣票據(jù)和外幣憑證才是外匯。在理論上，人們在討論外匯交易時(shí)，為簡化分析，將外匯看成外國貨幣。（二）外匯的特征外匯必須具備以下三個(gè)特征：（１）外匯必須以本國貨幣以外的外國貨幣來表示。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述即使本國貨幣及以其表示的支付憑證和有價(jià)證券等，可用做國際結(jié)算的支付手段或國際匯兌，但對本國居民來說仍不是外匯。（２）外匯必須是可以自由兌換的貨幣。一種貨幣能夠自由兌換成其他貨幣或者其他形式的資產(chǎn)時(shí)，才能作為國際支付和國際匯兌的手段。（３）外匯具有普遍接受性。外匯必須在國際上可以得到償付，能為各國所普遍接受，才能承擔(dān)國際支付的責(zé)任。根據(jù)國際貨幣基金組織提供的資料，目前世界上有４５個(gè)國家和地區(qū)的貨幣是可自由兌換貨幣，主要的有美元、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、港元等。其中美元、歐元和日元作為世界三個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體系的貨幣，在國際資產(chǎn)、貨物和服務(wù)貿(mào)易中起著媒介貨幣的特殊作用。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述（三）外匯形態(tài)外匯形態(tài)主要有外幣現(xiàn)鈔、外幣支付憑證、外幣有價(jià)證券和其他外匯資產(chǎn)。１.外幣現(xiàn)鈔外幣現(xiàn)鈔是指以可自由兌換貨幣表示的貨幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣。外國鈔票票面內(nèi)容有發(fā)行機(jī)構(gòu)、年版、號碼、簽字或蓋章、圖案和盲人標(biāo)記。不同幣種的現(xiàn)鈔有不同的貨幣名稱和價(jià)值單位。國際上常用的外幣現(xiàn)鈔主要有美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、港元等。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述２.外幣支付憑證外幣支付憑證是指以可自由兌換貨幣表示的各種信用工具，主要包括以下五種：（１）匯票（Ｄｒａｆｔ）。匯票一般是債權(quán)人開出的，要求債務(wù)人見票后立即或在一定時(shí)期內(nèi)付款的憑證，相當(dāng)于無條件的支付命令書。（２）本票（ＰｒｏｍｉｓｓｏｒｙＮｏｔｅ）。本票又稱為期票。本票一般是債務(wù)人向債權(quán)人簽發(fā)的，約定即期或在可以確定的將來時(shí)間向債權(quán)人保證到期付款的憑證。它相當(dāng)于無條件支付一定金額的書面付款承諾。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述（３）支票（Ｃｈｅｑｕｅ）。支票是銀行存款儲(chǔ)戶向該銀行簽發(fā)的憑證，指示該銀行從其存款中即期支付一定金額給某人或其指定人，相當(dāng)于銀行的支票存款儲(chǔ)戶根據(jù)協(xié)議向銀行發(fā)出的付款書面命令。（４）外幣信用卡（ＣｒｅｄｉｔＣａｒｄ）。外幣信用卡是指具有一定規(guī)模的銀行等信用機(jī)構(gòu)對有一定資信的顧客發(fā)行的，具有消費(fèi)信用、轉(zhuǎn)賬結(jié)算、存取現(xiàn)金等全部或部分功能的信用支付工具。它是目前世界上最快捷、最安全的支付方式。持卡人可在全球任何一家有信用卡標(biāo)志的網(wǎng)站或商戶購物、支付勞務(wù)費(fèi)用等，還可在有關(guān)銀行支取現(xiàn)款。使用者只要出示卡片并在有關(guān)單證上填寫用款金額和簽字即可。接受信用卡的特約商戶僅憑信用卡編號和持卡人簽過名的單證即可向發(fā)卡機(jī)構(gòu)收款，而發(fā)卡機(jī)構(gòu)可按其顧客資信在提供的信用額度范圍內(nèi)定期向持卡人結(jié)算。如今世界各國消費(fèi)者廣泛使用信用卡。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述（５）外幣存款憑證。外幣存款憑證包括銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄存款憑證等。外幣存款是指以可自由兌換貨幣表示的銀行和郵政儲(chǔ)蓄的各種存款。存款是通過信用方式償付國際債權(quán)債務(wù)和實(shí)現(xiàn)資金國際轉(zhuǎn)移的先決條件，例如國際金融市場的貨幣借貸、資本借貸、外匯交易以及其他信用活動(dòng)，必須以存款為基礎(chǔ)。由于離岸金融市場的存在以及國際金融交易的需要，各種外幣存款不僅轉(zhuǎn)存于貨幣發(fā)行國（如英鎊資金存放在英國），也在各國商業(yè)銀行之間相互轉(zhuǎn)存。例如在我國開立了美元、英鎊、歐元、日元、加拿大元、澳大利亞元、瑞士法郎和新加坡元的活期和定期存款賬戶。外幣存款有銀行同業(yè)存款、國際金融機(jī)構(gòu)存款、官方機(jī)構(gòu)存款、企業(yè)存款和私人存款等。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述３.外幣有價(jià)證券外幣有價(jià)證券是指以可自由兌換貨幣表示的用以表明財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)的憑證，包括國際股票、國際債券、大額可轉(zhuǎn)讓存款單等。股票是指股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的一種資產(chǎn)憑證。國際股票是在國際股票市場上發(fā)行的有價(jià)證券。它沒有期限，投資者在需要資金時(shí)，可在股票市場上出售轉(zhuǎn)讓以收回投資。國際債券是一國借款人在國際證券市場上，依照法定程序向外國投資者發(fā)行的以外國貨幣為面值并約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。國際債券一般可以分為外國債券和歐洲債券兩種。外國債券是指某一國借款人在本國以外某一國家發(fā)行的以發(fā)行國貨幣為面值的債券；歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行的不以發(fā)行市場所在國的貨幣為面值的國際債券。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述大額可轉(zhuǎn)讓存款單是指可在票據(jù)市場上流通轉(zhuǎn)讓的定期存款憑證。這種存款單面額較大，如美元可轉(zhuǎn)讓存款單通常有５萬、１０萬、５０萬、１００萬美元等各種不同面額。４.其他外匯資產(chǎn)其他外匯資產(chǎn)，如在國際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)等。國際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸是指在國際貨幣基金組織普通賬戶中會(huì)員國可自由提取使用的資產(chǎn)。特別提款權(quán)（ＳＤＲｓ）是國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）于１９６９年９月創(chuàng)設(shè)的一種新的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)。它是由ＩＭＦ按照成員國繳納的基金份額分配給成員國的一種使用資金的權(quán)利。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述它是一種記賬貨幣單位，是一種無形貨幣，是ＩＭＦ會(huì)員國的賬面資產(chǎn)。特別提款權(quán)用于充當(dāng)儲(chǔ)備資產(chǎn)，清償與ＩＭＦ之間的債務(wù)、繳納份額，向ＩＭＦ捐款或貸款，但不能直接用于國際結(jié)算。隨著信用制度的發(fā)展，外匯形態(tài)的外延將不斷擴(kuò)大。（四）貨幣的標(biāo)準(zhǔn)代碼為了能夠準(zhǔn)確而簡易地表示各國貨幣的名稱，便于開展國際的貿(mào)易、金融業(yè)務(wù)和計(jì)算機(jī)數(shù)據(jù)通信，１９７３年國際標(biāo)準(zhǔn)化組織（簡稱ＩＳＯ）制定了貨幣的標(biāo)準(zhǔn)代碼，即國際標(biāo)準(zhǔn)ＩＳＯ—４２１７三字符貨幣代碼。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述這套代碼的前兩個(gè)字符代表該種貨幣所屬的國家和地區(qū)，它采用的是早已被國際社會(huì)承認(rèn)和接受的ＩＳＯ—３１６６《國家名稱代碼》，在此基礎(chǔ)上，再加一個(gè)字符表示貨幣單位，如美國為ＵＳ，美國貨幣單位Ｄ（Ｄｏｌｌａｒ的第一個(gè)字母），兩者組成美元的通用代碼ＵＳＤ；英國為ＧＢ，英國貨幣單位Ｐ（ＰｏｕｎｄＳｔｅｒｌｉｎｇ的第一個(gè)字母），兩者組成英鎊的通用代碼ＧＢＰ；中國為ＣＮ，中國貨幣單位Ｙ（Ｙｕａｎ），兩者組成人民幣的通用代碼ＣＮＹ。這套代碼沒有采用傳統(tǒng)的特殊字符，如＄、￡、￥，避免了許多計(jì)算機(jī)輸出、輸入裝置缺少這些特殊字符所造成的麻煩，從而為計(jì)算機(jī)的數(shù)據(jù)處理和通信創(chuàng)造了有利條件，也為國際結(jié)算業(yè)務(wù)經(jīng)辦人員迅速識別和記憶貨幣創(chuàng)造了條件。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述特別是被ＳＷＩＦＴ等國際性、區(qū)域性計(jì)算機(jī)通信網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)、貨幣清算系統(tǒng)采用后，這套貨幣代碼更加國際化。這套貨幣代碼不僅在計(jì)算機(jī)上使用，還在合同文本、信用證、各類授權(quán)書、代理行協(xié)議、有價(jià)證券、財(cái)務(wù)憑證、各類單據(jù)和財(cái)務(wù)報(bào)表上使用。我國的商業(yè)銀行也都在使用貨幣的國際標(biāo)準(zhǔn)代碼（如表１－２所示）。（五）外匯的種類外匯的種類可以從不同角度、以不同標(biāo)準(zhǔn)或根據(jù)不同的研究目的來劃分。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述１.從能否自由兌換的角度，外匯可分為自由外匯和記賬外匯（１）自由外匯（ＦｒｅｅＦｏｒｅｉｇｎＥｘｃｈａｎｇｅ），亦稱現(xiàn)匯，是指那些可以在國際金融市場上自由買賣、在國際支付中廣泛使用并可以無限制地兌換成其他國家貨幣的外匯，如美元（ＵＳＤ）、英鎊（ＧＢＰ）、日元（ＪＰＹ）、港元（ＨＫＤ）等貨幣。持有這種外匯，既可以互相自由兌換，也可以向第三國進(jìn)行支付，而且被世界各國普遍接受。（２）記賬外匯（ＦｏｒｅｉｇｎＥｘｃｈａｎｇｅＡｃｃｏｕｎｔ），亦稱雙邊外匯或協(xié)定外匯，是指用于貿(mào)易協(xié)定或支付協(xié)定項(xiàng)下雙邊清算所使用的外匯。一般是在兩國簽訂協(xié)議后，在雙方中央銀行或指定銀行設(shè)立雙邊清算賬戶，以協(xié)定中規(guī)定的貨幣作為記賬貨幣，兩國之間發(fā)生的外匯收支均以記賬貨幣為單位記入對應(yīng)的清算賬戶。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述最后，以相互抵消的方式清算在協(xié)定范圍內(nèi)所發(fā)生的債權(quán)、債務(wù)。記賬外匯所使用的貨幣既可以是協(xié)定國任何一方的貨幣，也可以是第三國貨幣。但它不能自由兌換成其他國家貨幣，也不能對第三國進(jìn)行支付，只能在協(xié)定國之間使用。２.按外匯買賣的交割期限，外匯可以分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯（１）即期外匯（ＳｐｏｔＥｘｃｈａｎｇｅ），即現(xiàn)匯，是指在國際貿(mào)易或外匯買賣成交后兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯。（２）遠(yuǎn)期外匯（ＦｏｒｗａｒｄＥｘｃｈａｎｇｅ），即期匯，是指買賣雙方按商定的匯率訂立合約，在約定日期辦理交割的外匯。一般期限為３６個(gè)月，其中３個(gè)月期限較為普遍。交割是指買賣雙方履行交易合約、款貨授受、進(jìn)行實(shí)際收付的行為。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述３.根據(jù)其來源和用途，外匯可以分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯（１）貿(mào)易外匯（ＦｏｒｅｉｇｎＥｘｃｈａｎｇｅｏｆＴｒａｄｅ），是指商品進(jìn)出口，即有形貿(mào)易收支所使用的外匯。（２）非貿(mào)易外匯（ＦｏｒｅｉｇｎＥｘｃｈａｎｇｅｏｆＩｎｖｉｓｉｂｌｅＴｒａｄｅ），是指勞務(wù)進(jìn)出口，即無形貿(mào)易收支及單方面轉(zhuǎn)移收支等方面所使用的外匯。４.按外幣形態(tài)，外匯可以分為外幣現(xiàn)鈔和外幣現(xiàn)匯（１）外幣現(xiàn)鈔是指外國鈔票、鑄幣?，F(xiàn)鈔主要從國外攜入，屬于廣義外匯。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述（２）外幣現(xiàn)匯的實(shí)體是在貨幣發(fā)行國本土銀行的存款賬戶中的自由外匯?，F(xiàn)匯是由境外攜入或寄入的外匯票據(jù)，經(jīng)本國銀行托收后存入，為狹義外匯。除以上常見劃分外，外匯還有許多種分類，如官方外匯、私人外匯、黑市外匯、勞務(wù)外匯、旅游外匯、留成外匯等。（六）外匯的作用外匯是隨著國際經(jīng)濟(jì)交往的發(fā)展而產(chǎn)生的，反過來，它又推動(dòng)了國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系的進(jìn)一步發(fā)展，在國際政治、文化、科技交往中起著重要的紐帶作用。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述１.充當(dāng)國際結(jié)算的支付手段，促進(jìn)國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系的發(fā)展外匯是清償國際債權(quán)、債務(wù)的重要信用工具。利用國際信用工具，通過在有關(guān)銀行賬戶上的轉(zhuǎn)賬或沖抵的方法來辦理國際支付，不但節(jié)省運(yùn)送現(xiàn)金的費(fèi)用，避免運(yùn)輸途中的各種風(fēng)險(xiǎn)，縮短支付時(shí)間，加速資金周轉(zhuǎn)。更重要的是，運(yùn)用這種信用工具，使國際貿(mào)易中進(jìn)出口商之間的信用授受成為可能，如延期付款，從而擴(kuò)大商品流通的范圍與速度，促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)合作，擴(kuò)大資金融通的范圍，促進(jìn)了國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展。２.能調(diào)節(jié)國際資金的余缺，促進(jìn)國際資本的流動(dòng)由于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，各國資金的余缺程度不同，客觀上需要在世界范圍內(nèi)進(jìn)行資金的調(diào)劑。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述不同國家的資金調(diào)劑，不能像一國范圍內(nèi)資金余缺部門那樣可直接進(jìn)行。外匯的可兌換性，使各國余缺資金的調(diào)劑成為可能，從而推動(dòng)了國際信貸和國際投資活動(dòng)，使資金的供求在世界范圍內(nèi)得到調(diào)節(jié)，對于國際金融市場的繁榮以及世界經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展起到了巨大的推動(dòng)作用。如２０世紀(jì)７０年代兩次“石油美元”的回流就是典型的例子。３.是一國國際儲(chǔ)備的重要組成部分國際儲(chǔ)備是指一國貨幣當(dāng)局所持有的、能隨時(shí)用來支付國際收支差額、干預(yù)外匯市場、維持本幣匯率穩(wěn)定的流動(dòng)性資產(chǎn)。國際儲(chǔ)備由貨幣性黃金、外匯儲(chǔ)備、在國際貨幣基金組織的頭寸以及特別提款權(quán)構(gòu)成。其中，外匯儲(chǔ)備是當(dāng)今國際儲(chǔ)備的主體，其所占比重最高、使用頻率最高。外匯儲(chǔ)備的主要形式是國外銀行存款與外國政府債券，能充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣的是那些可自由兌換的被各國普遍接受的價(jià)值相對穩(wěn)定的貨幣。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述二、匯率匯率是進(jìn)行外匯買賣、實(shí)現(xiàn)貨幣相互轉(zhuǎn)換的基礎(chǔ)和依據(jù)。國際貿(mào)易及國際債權(quán)債務(wù)清償、資本國際轉(zhuǎn)移等活動(dòng)，都要求將一國貨幣兌換或換算成另一國貨幣。但是由于各國貨幣的名稱和定值標(biāo)準(zhǔn)不同，一國貨幣究竟可以折合為多少他國貨幣，就需要有一個(gè)兌換率，于是就產(chǎn)生了匯率。（一）匯率的含義外匯作為一種資產(chǎn)，它可以和其他商品一樣進(jìn)行買賣。商品買賣中是用貨幣購買商品，而貨幣買賣是用貨幣購買貨幣。匯率（ＦｏｒｅｉｇｎＥｘｃｈａｎｇｅＲａｔｅ）又稱匯價(jià)，即兩國貨幣的比率或比價(jià)，也即以一國貨幣表示的另一國貨幣的價(jià)格。例如，ＵＳＤ１＝ＣＮＹ６.０６，即以人民幣表示美元的價(jià)格，說明了人民幣與美元的比率或比價(jià)。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述外匯是實(shí)現(xiàn)兩國之間的商品交換和債務(wù)清償?shù)墓ぞ?；匯率是買賣外匯的價(jià)格。在不同的環(huán)境下，匯率有不同的稱謂。直觀上看，匯率是一國貨幣折算成另一國貨幣的比率，因此匯率又可稱為“兌換率”；從外匯交易的角度來看，匯率是一種資產(chǎn)價(jià)格，即外匯價(jià)格。外匯作為一種特殊的商品，可以在外匯市場上買賣，這就是外匯交易，進(jìn)行外匯交易的外匯必須有價(jià)格，即“匯價(jià)”。外匯市場上的供求經(jīng)常變化，匯價(jià)也經(jīng)常發(fā)生波動(dòng)，因此匯率又稱為“外匯行市”；在一些國家，如我國，本幣兌換外幣的匯率通常在銀行掛牌對外公布，這時(shí)，匯率又稱為“外匯牌價(jià)”。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述（二）匯率的標(biāo)價(jià)方法國際市場普遍采取基準(zhǔn)貨幣／報(bào)價(jià)貨幣的報(bào)價(jià)方法。基準(zhǔn)貨幣即一定單位的貨幣，例如１美元或１００美元；報(bào)價(jià)貨幣即用來表示價(jià)格的貨幣。例如，ＧＢＰ／ＵＳＤ，在此ＵＳＤ（美元）是報(bào)價(jià)貨幣。在國際外匯市場上，通常匯率采用雙向報(bào)價(jià)方式，即報(bào)價(jià)者（ＱｕｏｔｉｎｇＰａｒｔｙ）同時(shí)報(bào)出買入?yún)R率（ＢｉｄＲａｔｅ）及賣出匯率（ＯｆｆｅｒＲａｔｅ）。并且從排列順序上看，匯率小的排在前面，大的排在后面。例如，英鎊／美元為１.６４１０／２０，第一個(gè)數(shù)字（１.６４１０）表示報(bào)價(jià)者愿意買入被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格，這就是所謂的買入?yún)R率；第二個(gè)數(shù)字（１.６４２０）表示報(bào)價(jià)者愿意賣出被報(bào)價(jià)幣的價(jià)格，這就是賣出匯率。實(shí)際的外匯交易中通常只會(huì)報(bào)出１０／２０，一旦成交后，再確認(rèn)全部的匯率是１.６４１０。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述依外匯市場上的慣例，匯率的價(jià)格共有５個(gè)位數(shù)（含小數(shù)位數(shù)），如ＵＳＤ／ＣＨＹ８.１９１０、ＧＢＰ／ＵＳＤ１.６４５０或ＵＳＤ／ＪＰＹ１０８.１０。其中，匯率價(jià)格的最后一位數(shù)稱為基本點(diǎn)（Ｐｏｉｎｔ），也有人稱之為ｐｉｐｓ或ｔｉｃｋｓ，這是匯率變動(dòng)的最小基本單位。如，１歐元＝１.１０１１美元；１美元＝１２０.５５日元；歐元兌美元從１.１０１０變?yōu)椋?１０１５，稱歐元兌美元上升了５點(diǎn)；美元兌日元從１２０.５０變?yōu)椋保玻?００，稱美元兌日元下跌了５０點(diǎn)。而外匯交易員在報(bào)價(jià)時(shí)，未曾報(bào)出的數(shù)字（例ＧＢＰ／ＵＳＤ１.６４５０中的１.６４），我們稱之為大數(shù)（ＢｉｇＦｉｇｕｒｅ）。交易員未報(bào)出的原因是：在短短數(shù)秒的詢價(jià)、報(bào)價(jià)及成交的過程中，匯率通常不會(huì)如此快速的變動(dòng)，于是大數(shù)便可省略不說。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述折算兩個(gè)國家的貨幣，先要確定用哪個(gè)國家的貨幣作為基準(zhǔn)。由于確定的基準(zhǔn)不同，就存在著外匯匯率的兩種標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。此外，根據(jù)外匯市場慣例，還有美元標(biāo)價(jià)法和非美元標(biāo)價(jià)法。１.直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法（ＤｉｒｅｃｔＱｕｏｔａｔｉｏｎ），是以一定單位（１個(gè)或１００個(gè)、１００００個(gè)等）外幣作標(biāo)準(zhǔn)，折合為若干數(shù)量本幣的方法。也就是說，在直接標(biāo)價(jià)法下，是以本幣表示外幣的價(jià)格。即我們將外幣作為商品，計(jì)算購買一定單位外幣時(shí)應(yīng)支付的本幣數(shù)額，故又將其稱為應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。目前世界上除英國、美國之外，絕大多數(shù)國家都采用直接標(biāo)價(jià)法。我國也采用此法，例如，２０１４年１月３０日中國人民銀行公布人民幣兌主要外幣的匯率如下：上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述ＵＳＤ１＝ＣＮＹ６.１０５０ＥＵＲ１＝ＣＮＹ８.３３８８ＪＰＹ１００＝ＣＮＹ５.９６２５ＨＫＤ１＝ＣＮＹ０.７８６２５在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣數(shù)額固定不變，而本幣的數(shù)額則隨著外幣幣值與本幣幣值對比的變化而變化。如果一定單位的外幣折合本幣數(shù)額增加，即外幣升值，本幣貶值；反之，如果一定單位的外幣折合本幣數(shù)額減少，即外幣貶值，本幣升值。２.間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法（ＩｎｄｉｒｅｃｔＱｕｏｔａｔｉｏｎ），是以一定單位（１個(gè)或１００個(gè)、１００００個(gè)等）本幣作標(biāo)準(zhǔn)，折合為若干數(shù)量外幣的方法。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述也就是說，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外幣表示本幣的價(jià)格。即我們將本國貨幣作為商品，計(jì)算購買一定單位本幣時(shí)應(yīng)收取的外國貨幣數(shù)額，故又稱為應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。３.美元標(biāo)價(jià)法與非美元標(biāo)價(jià)法在外匯交易中如果涉及的兩種貨幣都是外幣，則很難用直接標(biāo)價(jià)法或間接標(biāo)價(jià)法來判斷。因此，傳統(tǒng)的直接和間接標(biāo)價(jià)法已很難適應(yīng)全球化的外匯交易的發(fā)展，國際外匯市場上逐步形成了以美元為基準(zhǔn)貨幣進(jìn)行標(biāo)價(jià)的市場慣例，即劃分為美元標(biāo)價(jià)法和非美元標(biāo)價(jià)法。在美元標(biāo)價(jià)法下，美元作為基準(zhǔn)貨幣，其他貨幣是標(biāo)價(jià)貨幣。在非美元標(biāo)價(jià)法下，非美元貨幣作為基準(zhǔn)貨幣，美元是標(biāo)價(jià)貨幣。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述如瑞士某外匯銀行掛出自己的外匯牌價(jià)為１美元＝１１７.５７日元，對瑞士銀行來說，上述標(biāo)價(jià)既不是直接標(biāo)價(jià)也不是間接標(biāo)價(jià)，而是美元標(biāo)價(jià)。世界各金融中心的國際銀行所公布的外匯牌價(jià)，都是美元兌其他主要貨幣的匯率。例如，從瑞士蘇黎世向德國銀行詢問歐元的匯率，法蘭克福地區(qū)經(jīng)營外匯的銀行的報(bào)價(jià)不是直接報(bào)瑞士法郎兌歐元的匯率，而是報(bào)美元兌歐元的匯率。在國際外匯市場上，除英鎊、澳大利亞元、新西蘭元、歐元、南非蘭特等幾種貨幣仍沿襲習(xí)慣上的非美元標(biāo)價(jià)法以外，其余大多數(shù)貨幣均采用美元標(biāo)價(jià)法。這一慣例已被世界市場參與者接受。在統(tǒng)一外匯市場慣例標(biāo)價(jià)法下，市場參與者不必區(qū)分直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法，都按市場慣例進(jìn)行標(biāo)價(jià)和交易。貨幣升值或貶值可以通過匯率數(shù)額的變化直接反映出來。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述綜上所述，在談到外匯匯率上漲或下跌時(shí)，首先要明確其標(biāo)價(jià)方法，然后才能正確理解其含義。（三）匯率的種類匯率可以按照不同標(biāo)準(zhǔn)，從不同角度、根據(jù)不同需要?jiǎng)澐譃楦鞣N不同的種類。１.按銀行業(yè)務(wù)操作情況來劃分，外匯匯率可以分為買入價(jià)、賣出價(jià)、中間價(jià)和現(xiàn)鈔價(jià)買入價(jià)和賣出價(jià)是在銀行與非銀行客戶交易時(shí)所使用的匯率，也叫商業(yè)匯率。其買入和賣出是站在銀行角度而言的。買入價(jià)（ＢｕｙｉｎｇＲａｔｅｏｒＢｉｄＲａｔｅ），即買入?yún)R率，是銀行買入外匯時(shí)所使用的匯率。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述賣出價(jià)（ＳｅｌｌｉｎｇＲａｔｅｏｒＯｆｆｅｒＲａｔｅ），即賣出匯率，是銀行賣出外匯時(shí)所使用的匯率。針對不同的匯率標(biāo)價(jià)方法，買入?yún)R率和賣出匯率的位置是不一樣的。在直接標(biāo)價(jià)法下，一般買入價(jià)在前，賣出價(jià)在后，例如：在我國外匯市場上，某日匯率為ＵＳＤ１＝ＣＮＹ６.２３３５———６.２５８５美元買入價(jià)美元賣出價(jià)上式表示銀行買入１美元付出６.２３３５元人民幣，而賣出１美元收入６.２５８５元人民幣。在間接標(biāo)價(jià)法下，一般賣出匯率在前，而買入?yún)R率在后，例如：在美國外匯市場上，某日匯率為：ＵＳＤ１＝ＣＨＦ１.２７４３———１.２７５３瑞士法郎賣出價(jià)瑞士法郎買入價(jià)上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述上式表示銀行買入１.２７５３瑞士法郎付出１美元，而賣出１.２７４３瑞士法郎收入１美元。無論是在直接標(biāo)價(jià)法下還是在間接標(biāo)價(jià)法下，賣出價(jià)都要高于買入價(jià)。中間價(jià)，即中間匯率（ＭｉｄｄｌｅＲａｔｅ），或掛牌價(jià)格，往往是官方匯價(jià)。它是外匯買入價(jià)和賣出價(jià)的平均數(shù)，只是一個(gè)外匯行情的顯示，也叫銀行間匯率，一般不能用做實(shí)際的交易。了解銀行的買入價(jià)和賣出價(jià)應(yīng)注意以下三點(diǎn)：（１）買入價(jià)和賣出價(jià)都是從銀行的角度來說的，如果從客戶的角度來說，恰恰相反。也即客戶賣出外匯適用的是買入價(jià)，客戶買進(jìn)外匯適用的是賣出價(jià)。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述二者之間有個(gè)差價(jià)，這個(gè)差價(jià)是銀行買賣外匯的正常收益，也代表銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，一般為１‰５‰。交易頻繁的歐元、日元、英鎊、瑞士法郎等，買賣差價(jià)相對小，而交易清淡的幣種差價(jià)就比較大。外匯市場發(fā)生重大事件時(shí)，外匯匯率波動(dòng)劇烈，價(jià)差加大，銀行為防范風(fēng)險(xiǎn)也將適當(dāng)調(diào)整外匯買賣價(jià)差。（２）買賣的對象是外匯，買賣的價(jià)格是買賣外匯的價(jià)格，如果從買賣本幣的角度來說，買賣價(jià)格也恰恰相反。（３）若無法判斷是直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法，區(qū)分買入價(jià)和賣出價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)通常是：看買賣的是基準(zhǔn)貨幣還是標(biāo)價(jià)幣。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述若買賣的是基準(zhǔn)貨幣，則視作直接標(biāo)價(jià)法，前面小的匯率是買入?yún)R率；如買賣的是標(biāo)價(jià)幣，則視作間接標(biāo)價(jià)法，后面大的匯率是買入?yún)R率?；蛘咭部砂奄I價(jià)格理解為銀行買入或賣出基準(zhǔn)貨幣的價(jià)格。以上所講的買入價(jià)和賣出價(jià)是采用電匯方式時(shí)的價(jià)格，是現(xiàn)匯價(jià)格。銀行在向客戶買賣現(xiàn)鈔時(shí)則要用現(xiàn)鈔價(jià)，即現(xiàn)鈔匯率?，F(xiàn)鈔價(jià)也有現(xiàn)鈔買入價(jià)和現(xiàn)鈔賣出價(jià)之分。外幣現(xiàn)鈔不能直接用于大宗國際貿(mào)易支付，而只能運(yùn)回其母國才能正常使用，因此可能會(huì)發(fā)生運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等費(fèi)用。所以，外幣現(xiàn)鈔的買入價(jià)要比外匯買入?yún)R率低，是從外匯買入價(jià)中扣除掉將其運(yùn)往其母國的運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)以后的價(jià)格，但現(xiàn)鈔賣出價(jià)與外匯賣出價(jià)相同。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述２.按照交割期限來劃分，外匯匯率可以分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率（１）即期匯率，即現(xiàn)匯匯率（ＳｐｏｔＲａｔｅ），是外匯買賣成交后在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割時(shí)所使用的匯率。一般即期外匯交易都是通過電話、電報(bào)、電傳方式進(jìn)行，因此，即期匯率就是電匯匯率；同時(shí)，也是外匯市場上的基本匯率。（２）遠(yuǎn)期匯率，也稱期匯匯率（ＦｏｒｗａｒｄＲａｔｅ），是外匯買賣成交后，按照約定在某一到期日進(jìn)行交割時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率常以對即期匯率的升水或貼水來報(bào)價(jià)。在任何一個(gè)交易日的某個(gè)時(shí)刻，兩種特定外匯之間兌換適用的即期匯率只有一個(gè)，遠(yuǎn)期匯率則因不同的交割期限而有不同，如表１－３和表１－４所示。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述３.根據(jù)外匯交易的結(jié)算方式，外匯匯率可以分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率（１）電匯匯率（ＴｅｌｅｇｒａｐｈｉｃＴｒａｎｓｆｅｒＲａｔｅ，Ｔ／ＴＲａｔｅ）是以電信方式進(jìn)行外匯交易時(shí)使用的匯率，即以電信方式通知付款時(shí)所使用的匯率。在國際支付中，大額的資金調(diào)撥一般都采用電匯。由于電匯付款時(shí)間快，一般可以當(dāng)天到達(dá)，付款時(shí)間短，從而可避免匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，還由于銀行無法占用客戶的資金頭寸，并且國際電報(bào)、電傳費(fèi)用也比較高，使得電匯匯率較信匯匯率、票匯匯率高。電匯匯率在外匯交易中占有較大的比重，因此電匯匯率成為外匯市場上的基礎(chǔ)匯率，成為計(jì)算匡定其他匯率的基礎(chǔ)。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述（２）信匯匯率（ＭａｉｌＴｒａｎｓｆｅｒＲａｔｅ，Ｍ／ＴＲａｔｅ）是以信函方式進(jìn)行外匯交易時(shí)使用的匯率，即以信函方式通知付款時(shí)所使用的匯率。由于以信函方式收付外匯的時(shí)間遠(yuǎn)比電匯慢，所以信匯匯率一般比電匯匯率低。（３）票匯匯率（ＤｅｍａｎｄＤｒａｆｔＲａｔｅ，Ｄ／ＤＲａｔｅ）是以匯票、支票或其他票據(jù)作為支付方式進(jìn)行外匯買賣時(shí)所使用的匯率，也可分為即期和遠(yuǎn)期兩種。即期票匯是現(xiàn)匯匯票，為見票即付匯票；遠(yuǎn)期票匯是期匯匯票，即在約定的到期日付款的匯票。即期票匯匯率是銀行買賣即期票匯時(shí)使用的匯率；遠(yuǎn)期票匯匯率是銀行買賣遠(yuǎn)期票匯時(shí)使用的匯率。由于以票匯方式收付外匯的時(shí)間也比電匯慢，所以票匯匯率一般也比電匯匯率低。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述４.按換算標(biāo)準(zhǔn)劃分，外匯匯率可分為基礎(chǔ)匯率和套算匯率（１）基礎(chǔ)匯率（ＢａｓｉｃＲａｔｅ）是指一國貨幣同關(guān)鍵貨幣的比價(jià)，如美元兌其他國家貨幣的匯率。（２）套算匯率（ＣｒｏｓｓＲａｔｅ）又稱交叉匯率，指兩國貨幣通過各自兌第三國貨幣的匯率套算出的匯率。美元是國際支付中使用較多的貨幣，各國一般都把美元當(dāng)做制定匯率的關(guān)鍵貨幣，因此把兌美元的匯率作為基礎(chǔ)匯率。我國也采用人民幣兌美元的匯率作為參考匯率，據(jù)此套算出人民幣同其他貨幣間的匯率。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述５.按交易對象劃分，外匯匯率可分為銀行間匯率和商業(yè)匯率（１）銀行間匯率是指銀行與銀行外匯交易中所使用的匯率，即中間匯率。（２）商業(yè)匯率是指銀行與商業(yè)企業(yè)或個(gè)人買賣外匯的匯率，即買入?yún)R率和賣出匯率。６.按營業(yè)時(shí)間劃分，外匯匯率可分為開盤匯率和收盤匯率（１）開盤匯率（ＯｐｅｎｉｎｇＲａｔｅ）是銀行在營業(yè)日開始營業(yè)時(shí)，首筆外匯買賣報(bào)出的第一個(gè)外匯牌價(jià)。（２）收盤匯率（ＣｌｏｓｉｎｇＲａｔｅ）是銀行在營業(yè)日結(jié)束營業(yè)前，報(bào)出的最后一個(gè)外匯牌價(jià)。這種劃分一般是在浮動(dòng)匯率條件下使用。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述７.按照匯率制度來劃分，外匯匯率可分為固定匯率和浮動(dòng)匯率（１）固定匯率（ＦｉｘｅｄＲａｔｅ），即固定比價(jià)，是指兩國貨幣比價(jià)基本固定，其波動(dòng)范圍被限制在一定幅度內(nèi)。所謂固定比價(jià)，并不是一成不變的，而是一般不做大的變動(dòng)，小變動(dòng)則被限制在一定幅度內(nèi)。（２）浮動(dòng)匯率（ＦｌｏａｔｉｎｇＲａｔｅ），即可變匯率，指可以由貨幣行政當(dāng)局自主調(diào)節(jié)或由外匯供求關(guān)系自發(fā)影響其漲落的匯率。其浮動(dòng)的類型還可進(jìn)行進(jìn)一步劃分：按政府是否干預(yù)，可分為自由浮動(dòng)與管理浮動(dòng)；按照浮動(dòng)的形式，可分為單獨(dú)浮動(dòng)與聯(lián)合浮動(dòng)，等等。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述８.按管理程度劃分，外匯匯率可分為官方匯率和市場匯率（１）官方匯率（ＯｆｆｉｃｉａｌＲａｔｅ）是指由國家外匯管理當(dāng)局確定公布的匯率。（２）市場匯率（ＭａｒｋｅｔＲａｔｅ）是由外匯市場供求關(guān)系狀況決定的匯率。官方匯率又可進(jìn)一步分為單一匯率和多重匯率。單一匯率為無國別、無貨物來源等差別的匯率，是國際貨幣基金組織要求會(huì)員國使用的匯率。多重匯率即對不同國別、不同貨物來源分別規(guī)定差別匯率，是外匯管制的一種方法。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述９.按外匯資金性質(zhì)和用途劃分，外匯匯率可分為貿(mào)易匯率和金融匯率（１）貿(mào)易匯率（ＣｏｍｍｅｒｃｉａｌＲａｔｅ）是指用于進(jìn)出口貿(mào)易及其從屬費(fèi)用方面的匯率。官方制定這種匯率的目的，主要是為了限制進(jìn)口、促進(jìn)出口，改善本國貿(mào)易狀況。（２）金融匯率（ＦｉｎａｎｃｉａｌＲａｔｅ）主要是指資金轉(zhuǎn)移和旅游支付等方面的匯率。官方制定這種匯率的目的一般是為了增加非貿(mào)易外匯收入以及限制資本流動(dòng)。上一頁下一頁返回第一節(jié)外匯與匯率基本概述１０.按外匯收付的來源與用途不同劃分，外匯匯率可分為單一匯率和多種匯率（１）單一匯率（ＳｉｎｇｌｅＲａｔｅ）是指一國對外僅有一個(gè)匯率，各種不同來源與用途的收付均按此計(jì)算。（２）多種匯率（ＭｕｌｔｉｐｌｅＲａｔｅ）又稱復(fù)匯率，它是指一國貨幣兌某一外國貨幣的匯價(jià)因用途及交易種類的不同而規(guī)定有兩種以上的匯率。上一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)分析研究決定和影響匯率變動(dòng)的因素，是制定對外經(jīng)濟(jì)政策的依據(jù)和基礎(chǔ)，是一國宏觀經(jīng)濟(jì)管理，尤其是對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系調(diào)控的一個(gè)重要組成部分。一、匯率的決定基礎(chǔ)匯率是兩種貨幣之間的相對價(jià)格或兌換比率，所以各國貨幣所具有或代表的價(jià)值是匯率決定的基礎(chǔ)。但由于在不同貨幣制度下，貨幣發(fā)行基礎(chǔ)、貨幣種類和形態(tài)各異，所以決定匯率的基礎(chǔ)也各不相同。（一）金本位制下決定匯率的基礎(chǔ)金本位制是指一國以法律規(guī)定一定成色及重量的黃金作為本位貨幣而進(jìn)行流通的貨幣制度。它包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制。金幣本位制是典型的金本位制，而后兩者是削弱了的沒有金幣流通的金本位制。下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)在金本位制度下，各國規(guī)定了本國金幣的黃金重量與成色，即含金量。匯率就是兩國貨幣以其內(nèi)在的含金量為基礎(chǔ)而確定的交換比例。兩種貨幣的含金量對比叫做鑄幣平價(jià)，它是決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。即鑄幣平價(jià)＝Ａ國貨幣單位含金量÷Ｂ國貨幣單位含金量鑄幣平價(jià)一般不會(huì)輕易變動(dòng)，但實(shí)際匯率卻時(shí)有漲落。受外匯市場上供求關(guān)系的影響，外匯的實(shí)際匯率經(jīng)常圍繞兩國貨幣的鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)。但其波動(dòng)幅度自發(fā)地受到黃金輸送點(diǎn)的限制。黃金輸送點(diǎn)即黃金輸出點(diǎn)與黃金輸入點(diǎn)的總稱，是金本位制條件下由匯率波動(dòng)引起黃金輸出和輸入的界限，所以黃金輸送點(diǎn)是金本位制條件下匯率上下波動(dòng)幅度的界限。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)黃金輸出點(diǎn)＝鑄幣平價(jià)＋運(yùn)費(fèi)黃金輸入點(diǎn)＝鑄幣平價(jià)－運(yùn)費(fèi)之所以會(huì)形成黃金輸送點(diǎn)，這是由于在金本位制度下，國際結(jié)算可以采用兩種方法：一種是非現(xiàn)金結(jié)算，即用匯票作為支付手段；一種是現(xiàn)金結(jié)算，這兩種方法可供自由選擇。從債務(wù)人或進(jìn)口商的角度看，如果匯率上漲到黃金輸出點(diǎn)以上，則意味著用匯票形式清償債務(wù)或支付貨款不如直接用黃金形式進(jìn)行清償和支付更劃算，所以債務(wù)人或進(jìn)口商就不去購買匯票，而是以直接向?qū)Ψ竭\(yùn)送黃金的方式來清償或支付。由此，發(fā)生黃金輸出及匯票由于需求減少而價(jià)格回落的情況。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)從債權(quán)人或出口商的角度看，如果匯率下跌到黃金輸入點(diǎn)以下，則意味著用匯票形式收回債權(quán)或得到貨款不如直接用黃金形式進(jìn)行清算或結(jié)算收益更大，所以債權(quán)人或出口商不收匯票，而是要求對方直接以支付黃金的方式來清算或結(jié)算，收取黃金后自行運(yùn)回國內(nèi)。由此，發(fā)生黃金輸入及匯票由于供給減少而價(jià)格上升的情況。因此，匯率的變動(dòng)以黃金輸送點(diǎn)為上下限，在黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)的范圍內(nèi)上下波動(dòng)。一旦越過此范圍，就會(huì)引起黃金的輸出或輸入，從而使匯率又回到以黃金輸送點(diǎn)為界限的范圍之內(nèi)。所以在金本位制度下，匯率的波動(dòng)幅度是相當(dāng)有限的，匯率比較穩(wěn)定。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)在金塊、金匯兌本位制度下，黃金極少充當(dāng)流通手段和支付手段的職能，其輸入／輸出受到極大限制，匯率的波動(dòng)幅度已不再受制于黃金輸送點(diǎn)，因?yàn)辄S金輸送點(diǎn)實(shí)際已不復(fù)存在，與金幣本位制相比，金塊、金匯兌本位制的匯率失去了穩(wěn)定的條件。（二）紙幣流通條件下決定匯率的基礎(chǔ)紙幣是價(jià)值符號，可以代表金屬貨幣執(zhí)行流通手段的職能。在紙幣流通條件下，匯率實(shí)質(zhì)上是兩國紙幣以各自所代表的價(jià)值量為基礎(chǔ)而形成的交換比例。所以在紙幣流通條件下，紙幣所代表的實(shí)際價(jià)值是決定匯率的基礎(chǔ)。紙幣所代表的價(jià)值，在歷史的發(fā)展演變過程中曾經(jīng)有兩種含義。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)第一種含義是指紙幣所代表的金平價(jià)，即國家法令所規(guī)定的紙幣的含金量。在紙幣發(fā)行以金準(zhǔn)備為限的紙幣流通條件下，金平價(jià)說明了每單位紙幣所代表的含金量。所以，兩國紙幣的金平價(jià)是決定兩國匯率的基礎(chǔ)。但是，紙幣發(fā)行是由政府控制的。第一次世界大戰(zhàn)前后，參戰(zhàn)各國濫發(fā)紙幣，紙幣發(fā)行越來越超過黃金準(zhǔn)備的限制，使紙幣貶值。通貨膨脹不斷成為經(jīng)?，F(xiàn)象，導(dǎo)致紙幣不能兌換黃金。金平價(jià)逐漸與其名義上所代表的黃金量完全背離，紙幣日益脫離了與黃金的聯(lián)系。因此，匯率便無法以紙幣名義上的金平價(jià)為基礎(chǔ)來決定，而只能以紙幣所代表的實(shí)際價(jià)值量為依據(jù)。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)第二種含義是指紙幣的購買力，即每單位紙幣能購買到的商品量。按照馬克思的勞動(dòng)價(jià)值論和貨幣理論，決定兩國匯率的是兩國紙幣的購買力。在１９７３年后的黃金非貨幣化的影響下，黃金逐漸完全脫離了與貨幣的聯(lián)系，不再作為各國貨幣的定值標(biāo)準(zhǔn)，各國也不再規(guī)定貨幣的含金量。而紙幣發(fā)行也演變?yōu)榧兇獾牟粌冬F(xiàn)的信用貨幣發(fā)行。在這樣的紙幣流通制度下，紙幣所代表的實(shí)際價(jià)值就是紙幣的購買力。在紙幣流通條件下，匯率的變動(dòng)主要受外匯供求關(guān)系的影響。而這種情況在歷史上可以分為兩個(gè)時(shí)期：在布雷頓森林體系時(shí)期，西方各國用法律規(guī)定紙幣的含金量，并人為規(guī)定了匯率的波動(dòng)幅度，把匯率的變動(dòng)限制在一定的范圍之內(nèi)；上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)而在牙買加協(xié)議基礎(chǔ)上的現(xiàn)行國際金融體系時(shí)期，黃金已經(jīng)非貨幣化，紙幣的金平價(jià)也已被廢止，匯率則基本擺脫了自發(fā)的及人為的限制，主要受外匯供求關(guān)系的影響，波動(dòng)頻繁，幅度很大，影響外匯供求關(guān)系的因素也更加復(fù)雜化。二、影響匯率變化的因素匯率受到來自國內(nèi)和國際因素的影響，同時(shí)除了受到經(jīng)濟(jì)因素影響之外，還往往受政治、社會(huì)、心理因素及其他因素的影響。各因素都是通過影響外匯的供求關(guān)系而導(dǎo)致匯率變動(dòng)的，它們之間在相互聯(lián)系的同時(shí)也相互制約，并且其作用的強(qiáng)弱也經(jīng)常發(fā)生變化，因此匯率的變動(dòng)常常變幻不定，很難準(zhǔn)確預(yù)測。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)（一）國際收支狀況在不同的匯率制度下，國際收支對匯率有不同的影響。在浮動(dòng)匯率制下，匯率受市場自發(fā)作用的調(diào)節(jié)，因此國際收支狀況是決定匯率趨勢的主導(dǎo)因素。一般情況下，國際收支逆差表明外匯供不應(yīng)求，對外幣的過度需求將引起本幣貶值，外幣升值，即外匯匯率上漲，本幣匯率下跌；反之，一國國際收支順差則引起外匯匯率下跌，本幣匯率上漲。而且一般來說，國際收支變動(dòng)決定匯率的中長期走勢。在固定匯率制下，匯率是由官方人為控制的，因此國際收支狀況不會(huì)直接導(dǎo)致匯率變動(dòng)，但它會(huì)帶來匯率變動(dòng)的壓力。例如，長期、大量的國際收支逆差往往是本幣法定貶值的先導(dǎo)，政府往往迫于市場作用的壓力而改變匯率。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)（二）通貨膨脹率的高低通貨膨脹（Ｉｎｆｌａｔｉｏｎ）的高低是影響匯率變動(dòng)的基礎(chǔ)，且其影響是長期性的。如果一國貨幣發(fā)行量過多，流通中的貨幣量超過了商品流通過程中的實(shí)際需求，就會(huì)造成通貨膨脹，物價(jià)上漲，導(dǎo)致本國出口商品和勞務(wù)在世界市場上的價(jià)格競爭能力降低，從而使出口需求減少。與此同時(shí)，國內(nèi)通貨膨脹、物價(jià)上漲還會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格相對降低而刺激進(jìn)口需求增加，從而使國際收支產(chǎn)生逆差。而一國國際收支逆差則導(dǎo)致其外匯供不應(yīng)求，引起本幣貶值和外匯匯率上升。通貨膨脹使一國貨幣的國內(nèi)購買力下降，即對內(nèi)貶值，這會(huì)降低該貨幣在國際上的信譽(yù)，必然引起對外貶值，匯率下跌。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)（三）利率差異利率對匯率變動(dòng)的影響一般是短期性的，但表現(xiàn)較為劇烈，尤其是在浮動(dòng)匯率制條件下。利率影響匯率變動(dòng)，主要通過不同國家的利率差異引起資金特別是短期資金的流動(dòng)而發(fā)揮作用。開放經(jīng)濟(jì)條件下，一般來說，如果兩國利率差異大于兩國遠(yuǎn)期、即期匯率差異，資金便會(huì)由利率低的國家流向利率高的國家。而資本的流入、流出則會(huì)引起外匯市場的供求關(guān)系發(fā)生變化，從而對匯率變動(dòng)產(chǎn)生影響。其具體的作用過程表現(xiàn)為：利率高→資本流入→國際收支順差→外匯供大于求→外匯匯率下跌、本幣升值上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)利率低→資本流出→國際收支逆差→外匯供不應(yīng)求→外匯匯率上漲、本幣貶值這一作用過程如圖１－２所示。利率對匯率變動(dòng)的影響，還通過對國際收支經(jīng)常項(xiàng)目的影響而發(fā)揮其作用。利率可以通過與國內(nèi)貨幣供給政策的聯(lián)系而影響物價(jià)水平。一般情況下，提高本幣利率往往伴隨著國內(nèi)貨幣供給減少及信用緊縮政策，以至于引起物價(jià)下跌，從而影響進(jìn)出口和國際收支乃至匯率。其具體作用過程表現(xiàn)為：利率提高→伴隨著國內(nèi)貨幣供給減少和信用緊縮→物價(jià)下跌→有利于出口，不利于進(jìn)口→國際收支順差→本幣升值上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)利率降低→伴隨著國內(nèi)貨幣供給增加和信用擴(kuò)張→物價(jià)上漲→不利于出口，有利于進(jìn)口→國際收支逆差→本幣貶值這一作用過程如圖１－３所示。（四）經(jīng)濟(jì)增長率一國經(jīng)濟(jì)增長率的高低對匯率變動(dòng)的影響較為復(fù)雜。當(dāng)一國處于經(jīng)濟(jì)高速增長的初期，該國居民對外匯的需求往往超過供給，本國貨幣匯率會(huì)出現(xiàn)一段下跌過程。這主要是由于發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長率的提高會(huì)引起國內(nèi)需求水平的提高，而它們又往往依賴于增加進(jìn)口以彌補(bǔ)國內(nèi)供給的不足，從而導(dǎo)致其出口增長慢于進(jìn)口增長，使其國際收支出現(xiàn)逆差，造成本幣匯率下跌。其過程如圖１－４所示。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)但隨著經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)高速增長，勞動(dòng)生產(chǎn)率不斷提高，該國產(chǎn)品的競爭力也隨之提高，從而改善貿(mào)易收支。此外，經(jīng)濟(jì)的高速增長會(huì)給國際投資者帶來較高的投資回報(bào)，從而吸引外資流入，改善本國的資本與金融項(xiàng)目收支狀況。所以，一般來說，在經(jīng)濟(jì)高速增長的初期，一國的本幣將貶值，但如果能保持穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長，則其貨幣將穩(wěn)步升值。對出口導(dǎo)向型國家而言，則與上述情況相反。出口導(dǎo)向型國家的經(jīng)濟(jì)增長主要表現(xiàn)為出口的增長，因而導(dǎo)致其國際收支出現(xiàn)順差，以至于影響匯率。其過程如圖１－５所示。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)（五）財(cái)政收支狀況一國財(cái)政收支狀況對匯率變動(dòng)的影響較為復(fù)雜。一般說來，龐大的財(cái)政赤字說明財(cái)政支出過度，因而會(huì)引發(fā)通貨膨脹，導(dǎo)致國際收支經(jīng)常項(xiàng)目惡化，使一國貨幣匯率下降。但這種情況是否會(huì)發(fā)生，主要取決于彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方法。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，如果采用財(cái)政性發(fā)行方法來彌補(bǔ)財(cái)政赤字，就會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹和物價(jià)上漲，利率下降，不僅不利于本國出口，而且還導(dǎo)致資本流出，從而使國際收支惡化，本幣匯率下降。如果通過緊縮銀根、提高利率的舉措來彌補(bǔ)財(cái)政赤字，則會(huì)導(dǎo)致物價(jià)下跌，有利于本國出口，吸引外資流入，從而改善國際收支，使本幣升值。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)（六）各國政府的經(jīng)濟(jì)政策及其對市場的干預(yù)政府機(jī)構(gòu)是外匯市場的交易主體之一，故政府可直接通過外匯買賣來影響匯率。但是，政府出售外匯的努力取決于其持有的外匯儲(chǔ)備的規(guī)模，其購買外匯的行為也要受到外匯儲(chǔ)備機(jī)會(huì)成本的影響。在中央銀行參與外匯市場交易不足以實(shí)現(xiàn)政府的匯率政策目標(biāo)時(shí)，政府可借助外匯管制來限制外匯供求關(guān)系，以使匯率變動(dòng)在政府可以接受的范圍之內(nèi)。政府其他經(jīng)濟(jì)政策也會(huì)對匯率產(chǎn)生間接影響。例如，擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)通過刺激增長，引起進(jìn)口增加，帶來本幣對外貶值壓力。緊縮性貨幣政策會(huì)通過抑制通貨膨脹和利率上升，引起貿(mào)易順差和資本流入，最終導(dǎo)致本幣對外升值。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)政府的貿(mào)易政策既可能刺激出口，如出口退稅，又可以限制進(jìn)口，如非關(guān)稅壁壘，對匯率也有較長期的影響。政府還可以與他國政府進(jìn)行政策協(xié)調(diào)，共同采取干預(yù)匯率的措施。在現(xiàn)實(shí)生活中，政策因素往往通過改變市場心理預(yù)期而影響匯率。政府是外匯市場上最有實(shí)力的交易者，因此政府的意圖具有特別強(qiáng)的影響力。在很多情況下，領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)布公開講話之后，無須政府采取實(shí)際干預(yù)行為，市場匯率的變化已經(jīng)能夠達(dá)到政府期待的目標(biāo)值。（七）投機(jī)活動(dòng)自１９７３年實(shí)行浮動(dòng)匯率制以來，外匯市場的投機(jī)活動(dòng)愈演愈烈，投機(jī)者往往擁有雄厚的實(shí)力，可以在外匯市場上推波助瀾，使匯率的變動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離其均衡水平。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)投機(jī)者常利用市場順勢對某一幣種發(fā)動(dòng)攻擊。適當(dāng)?shù)耐稒C(jī)活動(dòng)有助于活躍外匯市場，但過度的投機(jī)活動(dòng)則加劇了外匯市場的動(dòng)蕩，阻礙正常的外匯交易，歪曲外匯供求關(guān)系。（八）市場心理預(yù)期若人們預(yù)期外幣匯率上升，資本就會(huì)流出，從而外幣匯率就會(huì)上升。這說明匯率預(yù)期具有自我實(shí)現(xiàn)的功能。人們對其他價(jià)格信號和宏觀經(jīng)濟(jì)變量的預(yù)期也有類似特點(diǎn)。例如，若人們產(chǎn)生通貨膨脹預(yù)期，就會(huì)搶購，以避免物價(jià)上升給自己帶來的損失，而人們的行為恰好使物價(jià)上升成為現(xiàn)實(shí)，所以，通貨膨脹預(yù)期會(huì)引起外幣匯率上升。對其他變量的預(yù)期也會(huì)產(chǎn)生類似作用。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)人們的預(yù)期受多種因素的影響。人們文化素質(zhì)和知識水平不同，使得同樣的因素會(huì)使不同的人產(chǎn)生不同的預(yù)期。搜尋信息的成本也決定了不同人掌握的信息是不相同的。一則新聞，不論它是謠言，還是嚴(yán)肅的報(bào)道，一旦對人們的預(yù)期產(chǎn)生重大影響，就會(huì)通過人們的外匯交易行為影響匯率。（九）重大政治與突發(fā)事件資本首先具有追求安全的特性，因此重大政治與突發(fā)事件對匯率的影響是直接而迅速的。政治突發(fā)因素包括政局的穩(wěn)定、政策的連續(xù)性、政府的外交政策、國際上的軍事行動(dòng)、經(jīng)濟(jì)制裁、自然災(zāi)害等。如１９９１年的海灣戰(zhàn)爭、２００３年３月２１日美英聯(lián)軍發(fā)動(dòng)的對伊拉克的戰(zhàn)爭，均對美元匯率產(chǎn)生了重大影響。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)１９９１年８月１９日在蘇聯(lián)發(fā)生的對當(dāng)時(shí)總統(tǒng)戈?duì)柊蛦谭虻姆浅Ｊ录?，曾使美元兌?dāng)時(shí)馬克的匯率在兩天內(nèi)劇升１５００點(diǎn)，成為第二次世界大戰(zhàn)后造成匯率波動(dòng)最大的一次國際政治事件。此外，西方國家大選、一國首腦人物的政治丑聞、錯(cuò)誤言論以及主管金融外匯官員的調(diào)離任免都會(huì)對短期匯率走勢產(chǎn)生不同影響。政治與突發(fā)事件因其突發(fā)性和臨時(shí)性，市場難以預(yù)測，故易對市場構(gòu)成沖擊。三、匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響在當(dāng)今的浮動(dòng)匯率制度下，匯率變動(dòng)頻繁而劇烈。匯率變動(dòng)對一國的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、國際收支以及整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)都有重大影響。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)（一）匯率變動(dòng)對國際收支的影響１.匯率變動(dòng)對貿(mào)易收支的影響一國貨幣匯率變動(dòng)，會(huì)使該國進(jìn)出口商品價(jià)格相應(yīng)漲落，抑制或促進(jìn)國內(nèi)外居民對進(jìn)出口商品的需求，從而影響進(jìn)出口商品規(guī)模和貿(mào)易收支。（１）本幣貶值的影響。在出口方面：一國貨幣對外貶值→出口商以外幣折合本幣增加→出口換匯成本降低，利潤增加→出口商品在國外市場價(jià)格降低→增加購買力→有利于出口；在進(jìn)口方面：一國貨幣對外貶值→進(jìn)口商用較多本幣兌換外幣→進(jìn)口成本上升→進(jìn)口商品價(jià)格上升→減少購買力→不利于進(jìn)口。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)例如，我國某出口企業(yè)出口１００萬美元的商品，在美元與人民幣匯率為１∶５的情況下，（２）本幣升值的影響。在出口方面：一國貨幣對外升值→出口商以外幣折合本幣變少→出口換匯成本增加，利潤降低→出口商品在國外市場價(jià)格增加→減少購買力→不利于出口；在進(jìn)口方面：一國貨幣對外升值→進(jìn)口商用較少本幣兌換外幣→進(jìn)口成本下降→進(jìn)口商品價(jià)格下降→增加購買力→有利于進(jìn)口。（３）匯率變動(dòng)對貿(mào)易收支的影響的制約因素。一國貨幣升值和貶值對該國進(jìn)出口的影響不是在任何條件下都能實(shí)現(xiàn)的，還受其他因素制約。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)一是進(jìn)出口商品的需求彈性。進(jìn)出口商品的需求彈性是指由進(jìn)口商品或出口商品價(jià)格的百分比變動(dòng)引起的對進(jìn)口或出口商品需求變動(dòng)的百分比。它反映了進(jìn)出口商品價(jià)格漲跌而導(dǎo)致的進(jìn)出口需求變化的程度。一般情況下，貶值可使本國商品在國外的價(jià)格降低，提高產(chǎn)品的競爭力，從而擴(kuò)大出口，但只有出口量增加的幅度大于出口價(jià)格的下降幅度，貶值才能使該國的出口外匯收入有所增加，即該國的需求彈性大，增加的購買量足以抵消價(jià)格的下降。若需求彈性小，增加的購買量不足以抵消價(jià)格的下降，該國的外匯收入反而會(huì)減少。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾和勒納認(rèn)為：當(dāng)一國進(jìn)出口商品的需求彈性的絕對值之和大于１，貨幣貶值才會(huì)使得貿(mào)易收支得到改善。這就是著名的“馬歇爾－勒納”條件。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)對于一些進(jìn)口依賴性較強(qiáng)的國家，本幣貶值會(huì)使進(jìn)口成本上升，但是由于這類國家進(jìn)口商品的需求彈性小，所以進(jìn)口不會(huì)減少，那么大量的進(jìn)口意味著大量的外匯支出，盡管這類國家會(huì)由于增加出口而產(chǎn)生一定的貿(mào)易盈余，但是高昂的進(jìn)口成本會(huì)抵消出口的盈余，這種現(xiàn)象被稱為貶值賦稅效應(yīng)。對進(jìn)口的依賴性越強(qiáng)，這種貶值賦稅效應(yīng)就越明顯。二是一國的生產(chǎn)能力。如果一國的供給能力有限，即使國外的需求量能夠增加，該國也很難增加出口。這一點(diǎn)對發(fā)展中國家尤為如此。這是因?yàn)槎鄶?shù)發(fā)展中國家經(jīng)常受到投資資金短缺的限制，造成其產(chǎn)出量不能對需求量的增加而做出快速反應(yīng)。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)三是出口地區(qū)結(jié)構(gòu)及貿(mào)易管制。歐元區(qū)曾一度希望借歐元匯價(jià)下跌來達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的目的，但是由于歐元區(qū)內(nèi)超過七成的貿(mào)易，是以歐元或歐元區(qū)成員國貨幣作為結(jié)算貨幣的，只有不到三成的出口是到北美洲和亞洲等地區(qū)，這就大大削弱了貨幣下跌刺激出口的作用。另外一些國家對進(jìn)口設(shè)置了種種的貿(mào)易壁壘，也會(huì)阻礙商品出口的擴(kuò)大。四是Ｊ曲線（時(shí)滯）效應(yīng)。在一國貨幣貶值后，該國的貿(mào)易逆差現(xiàn)象仍然要持續(xù)一段時(shí)間才能扭轉(zhuǎn)，這種現(xiàn)象被稱為Ｊ曲線（時(shí)滯）效應(yīng)。這是因?yàn)楸緡泿艆R率下跌后，絕大部分進(jìn)出口商品是按事先簽訂的合同交易，所以在按新的匯率計(jì)算時(shí)，以本幣計(jì)算的商品出口收匯要減少，而進(jìn)口商品的外匯支付卻保持不變。此外，國外對本國商品需求的增加，本國可供貨源的擴(kuò)大，新客戶的發(fā)現(xiàn)和交易談判等都需要一定的時(shí)間，所以出口不會(huì)立即擴(kuò)大。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)同時(shí)在進(jìn)口方面，各企業(yè)已安排的進(jìn)口計(jì)劃、國內(nèi)消費(fèi)者的習(xí)慣也不可能立即改變，因此進(jìn)口量也不會(huì)馬上減少。這樣在匯率下跌的初期，一國的貿(mào)易收支不但不可能立即得到改善，反而可能趨于惡化。經(jīng)過一段時(shí)間后，匯率下跌的效果才能反映出來，貿(mào)易收支也才能得到改善，這種先降后升的效果圖表示很像字母Ｊ，故被稱為Ｊ曲線效應(yīng)２.匯率變動(dòng)對非貿(mào)易收支的影響（１）匯率變動(dòng)對無形貿(mào)易的影響。一國貨幣匯率下跌則外國貨幣兌換本國貨幣的數(shù)量增加，外幣的購買力相對提高，本國商品和勞務(wù)相對低廉。與此同時(shí)，由于本國貨幣兌換外幣的數(shù)量減少，則意味著本幣購買力相對降低，國外商品和勞務(wù)價(jià)格也變得昂貴了，這有利于該國旅游與其他勞務(wù)收支狀況的改善，至于匯率上升，其作用則相反。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)當(dāng)然匯率變動(dòng)的這一作用，必須以貨幣貶值國國內(nèi)物價(jià)不變或上漲相對緩慢為前提。（２）匯率變動(dòng)對單方面轉(zhuǎn)移收支的影響。一國貨幣匯率下跌，如果國內(nèi)物價(jià)不變或上漲相對緩慢，一般對該國的單方面轉(zhuǎn)移收支會(huì)產(chǎn)生不利影響。以僑匯為例，僑匯多系贍家匯款，貨幣貶值后，旅居國外僑民只需匯回國內(nèi)少于貶值前的外幣，就可以維持國內(nèi)親屬的生活需要，從而使該國僑匯收入減少。一國貨幣對外升值，其結(jié)果相反。３.匯率變動(dòng)對資本流動(dòng)的影響（１）對短期資本流動(dòng)的影響。外匯市場各種匯率的變動(dòng)對短期資本流動(dòng)有很大的影響，當(dāng)一國貨幣匯率下跌，該國國內(nèi)資金持有者和外國投資者為回避匯率變動(dòng)所蒙受的損失，就會(huì)把該國貨幣兌換成匯率較高的貨幣，進(jìn)行資本逃避，導(dǎo)致資本外流；上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)同時(shí)，將使外國投資者因該國貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)值下降而調(diào)走在該國的資金，這不僅將使其國內(nèi)投資規(guī)?？s減，影響國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而且會(huì)惡化該國的國際收支。一國貨幣升值對短期資本流動(dòng)的影響與上述相反。（２）對長期資本流動(dòng)的影響。一國貨幣貶值有利于該國長期資本的輸入，特別是有利于國外企業(yè)到該國進(jìn)行直接投資。這是因?yàn)閲馄髽I(yè)現(xiàn)在可以更廉價(jià)地在該國進(jìn)行投資生產(chǎn)；反之，一國貨幣升值，將會(huì)刺激該國企業(yè)到國外去投資。４.匯率變動(dòng)對國際儲(chǔ)備的影響由于匯率變動(dòng)會(huì)影響該國的資本轉(zhuǎn)移和進(jìn)出口貿(mào)易額，所以會(huì)影響到該國外匯儲(chǔ)備增加或減少。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)一般情況下，一國貨幣匯率穩(wěn)定，有利于該國吸收外資，從而促進(jìn)該國外匯儲(chǔ)備增加；反之，則會(huì)引起資本外流，使得該國儲(chǔ)備減少。由于一國匯率變動(dòng)，其出口額大于進(jìn)口額時(shí)，則其外匯收入增加，儲(chǔ)備也相應(yīng)增加。在國際儲(chǔ)備多元化時(shí)期，匯率變化對外匯儲(chǔ)備的影響也多元化了，有時(shí)外匯市場匯率波動(dòng)較大，但因儲(chǔ)備貨幣中升、貶值的力量均等，外匯儲(chǔ)備就不會(huì)受到影響；有時(shí)雖然多種貨幣匯率下跌，但占比重較大的儲(chǔ)備貨幣匯率上升，外匯儲(chǔ)備總價(jià)值也能保持穩(wěn)定或略有上升。例如，我國的外匯儲(chǔ)備中大多是美元，若美元匯率下跌，會(huì)使儲(chǔ)備貨幣折算時(shí)出現(xiàn)賬面損失，若將其中的美元兌現(xiàn)成升值的貨幣時(shí)，則會(huì)發(fā)生實(shí)際損失。匯率變化的復(fù)雜化，加大了國際儲(chǔ)備管理的難度，也影響外匯儲(chǔ)備的增量及其地位。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)（二）匯率變動(dòng)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響１.匯率變動(dòng)對國內(nèi)物價(jià)的影響一國發(fā)生通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致該國本幣對外貶值，本幣貶值又會(huì)產(chǎn)生國內(nèi)物價(jià)上漲的壓力。從出口角度看，一方面，本幣貶值有利于擴(kuò)大該國出口。在出口供給量增加的情況下，國內(nèi)商品供給量相對減少，商品供不應(yīng)求，以產(chǎn)生需求拉動(dòng)型通貨膨脹。由于總需求的過度增長速度超過了按現(xiàn)行價(jià)格的供給的增長速度，使過多的貨幣去追求較少的商品和勞務(wù)，引起一般物價(jià)水平持續(xù)上漲的現(xiàn)象。另一方面，本國貨幣貶值有利于貿(mào)易或非貿(mào)易外匯收入增加，易形成國際收支順差，通過結(jié)匯，增加了貨幣供給量，在價(jià)格水平上漲的情況下可能刺激通貨膨脹。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)從進(jìn)口角度看，一國貨幣貶值后，進(jìn)口商品的物價(jià)會(huì)上升。如果該進(jìn)口產(chǎn)品在國內(nèi)無法用其他產(chǎn)品或原材料替代，并且進(jìn)口產(chǎn)品占國內(nèi)商品的比重較大，這樣會(huì)引起國內(nèi)相關(guān)的非貿(mào)易商品和以進(jìn)口產(chǎn)品為原料輔料的國內(nèi)最終產(chǎn)品價(jià)格上漲，帶動(dòng)價(jià)格總水平的上升。２.匯率變動(dòng)對國內(nèi)利率水平的影響匯率變動(dòng)對利率的影響是不確定的，其影響主要是通過物價(jià)水平和短期資本流動(dòng)兩條途徑。一國貨幣貶值會(huì)引起國內(nèi)物價(jià)水平上升的情況下，實(shí)際利率下降，這種變化對債權(quán)人不利，對債務(wù)人有利，從而引起借貸資本供求失衡，在這種壓力下，名義利率可能上升。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)一國貨幣貶值往往會(huì)激發(fā)人們產(chǎn)生匯率進(jìn)一步下降的心理，引起短期資本外逃。國內(nèi)資本供給減少可能引起利率上升。但是，如果匯率下降激發(fā)起人們對匯率反彈的預(yù)期，則又可能導(dǎo)致短期資本流入，國內(nèi)資本供給增加和利率下降。３.匯率變動(dòng)對就業(yè)與國民收入的影響（１）對就業(yè)的影響。一般情況下，一國貨幣貶值會(huì)增加出口行業(yè)的利潤，由此會(huì)促進(jìn)資金等生產(chǎn)要素從非出口企業(yè)轉(zhuǎn)向出口企業(yè)，推動(dòng)出口行業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也會(huì)帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，增加就業(yè)。貶值也會(huì)使一部分需求由進(jìn)口商品轉(zhuǎn)向國內(nèi)商品，進(jìn)口替代業(yè)因此獲得發(fā)展機(jī)會(huì)，就業(yè)機(jī)會(huì)也會(huì)被創(chuàng)造出來。貶值還能吸引更多的外國投資，改變投資結(jié)構(gòu)，增加就業(yè)機(jī)會(huì)。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)（２）對國民收入的影響。如果一國貨幣貶值，能對進(jìn)出口貿(mào)易、長期資本流動(dòng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及就業(yè)都能產(chǎn)生預(yù)期的影響，那么對國民收入的影響也是明顯的，即會(huì)導(dǎo)致國民收入增加。但貨幣貶值對國民收入的積極影響，只有在貶值能夠改善國際收支狀況的情況下才能產(chǎn)生，否則可能會(huì)使貿(mào)易條件惡化，反而無法改善國際收支，增加國民收入。（三）匯率變動(dòng)對國際經(jīng)濟(jì)的影響１.匯率不穩(wěn)定，易導(dǎo)致其他國家的不滿從國內(nèi)角度來講，貶值會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，促進(jìn)出口增長，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)但從國際角度來看，匯率的變動(dòng)是雙向的，本國貨幣貶值，就意味著其他國家貨幣升值，因而會(huì)導(dǎo)致他國國際收支狀況惡化，經(jīng)濟(jì)增長緩慢，由此會(huì)導(dǎo)致其他國家的不滿、抵制甚至報(bào)復(fù)，掀起貨幣競相貶值的風(fēng)潮和加強(qiáng)貿(mào)易保護(hù)主義，其結(jié)果會(huì)導(dǎo)致國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的惡化。因此，一國貨幣在貶值前，還必須權(quán)衡貶值后可能帶來的方方面面的影響，最后作出抉擇。２.匯率不穩(wěn)定，會(huì)促進(jìn)國際儲(chǔ)備貨幣多元化的形成由于某些儲(chǔ)備貨幣國家的國際收支惡化，通貨不斷貶值，匯率不斷下跌，影響它的儲(chǔ)備貨幣的地位和作用，如英鎊、美元；而有些國家的情況相反，其貨幣在國際結(jié)算領(lǐng)域中的地位和作用日益加強(qiáng)，如日元、歐元。在某種程度上，匯率的不穩(wěn)定促進(jìn)了國際儲(chǔ)備貨幣多元化的形成。上一頁下一頁返回第二節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)３.匯率不穩(wěn)定，加劇投機(jī)和金融市場動(dòng)蕩，同時(shí)促進(jìn)國際金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新由于匯率不穩(wěn)定，促進(jìn)外匯投機(jī)的發(fā)展，造成國際金融市場的動(dòng)蕩與混亂。如１９９３年，歐洲匯率機(jī)制危機(jī)就是由于外匯投機(jī)造成的。與此同時(shí)，匯率不穩(wěn)與動(dòng)蕩不定，加劇了國際貿(mào)易與國際金融的匯率風(fēng)險(xiǎn)，又進(jìn)一步促進(jìn)期權(quán)、貨幣互換等業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，使國際金融業(yè)務(wù)形式與市場機(jī)制不斷創(chuàng)新。上一頁返回第三節(jié)匯率制度匯率制度（ＥｘｃｈａｎｇｅＲａｔｅＲｅｇｉｍｅ），是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率水平的確定、維持、調(diào)整和管理所做的一系列安排和規(guī)定。其基本內(nèi)容包括：確定匯率的原則與依據(jù)；維持與調(diào)整匯率的方法；管理匯率的法規(guī)、制度和政策；制定、維持與管理匯率的官方機(jī)構(gòu)。匯率制度由于作為貨幣制度的核心組成部分對內(nèi)外均衡和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定有重要影響，并且不同的匯率制度本身也意味著政府在進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的過程中需要遵循不同的規(guī)則，所以選擇適當(dāng)?shù)膮R率制度是一國乃至國際貨幣制度面臨的非常重要的問題。各國的匯率制度主要有兩種，即固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。下一頁返回第三節(jié)匯率制度一、固定匯率制度（一）固定匯率制度的概念固定匯率制度（ＦｉｘｅｄＥｘｃｈａｎｇｅＲａｔｅＳｙｓｔｅｍ）是貨幣當(dāng)局把本國貨幣兌其他貨幣的匯率加以基本固定，并把兩國貨幣比價(jià)的波動(dòng)幅度控制在一定的范圍之內(nèi)。固定匯率制度可以分為１８８０—１９１４年金本位體系下的固定匯率制和１９４４—１９７３年布雷頓森林體系下的固定匯率制（也稱為以美元為中心的固定匯率制）兩個(gè)階段。（二）固定匯率制度的主要優(yōu)缺點(diǎn)１.固定匯率對國際貿(mào)易和投資的作用固定匯率制度下，匯率是在貨幣當(dāng)局調(diào)控之下，在法定幅度內(nèi)進(jìn)行波動(dòng)，因而具有相對穩(wěn)定性。上一頁下一頁返回第三節(jié)匯率制度它為國際貿(mào)易與投資提供了較為穩(wěn)定的環(huán)境，降低了匯率的風(fēng)險(xiǎn)，便于進(jìn)出口成本核算以及國際投資項(xiàng)目的利潤評估，從而有利于對外貿(mào)易的發(fā)展，對某些西方國家的對外經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與資本輸出有一定的促進(jìn)作用。但是，在外匯市場動(dòng)蕩時(shí)期，固定匯率制度也易于招致國際游資的沖擊，引起國際外匯制度的動(dòng)蕩與混亂。當(dāng)一國國際收支惡化，國際游資突然從該國轉(zhuǎn)移，換取外國貨幣時(shí)，該國為了維持匯率的界限，不得不拿出黃金外匯儲(chǔ)備，從而引起黃金的大量流失和外匯儲(chǔ)備的急劇縮減。如果黃金外匯儲(chǔ)備急劇流失后仍不能平抑匯價(jià)，該國最后有可能采取法定貶值的措施。一國的法定貶值又會(huì)引起與其經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切的國家同時(shí)采取貶值的措施，從而導(dǎo)致整個(gè)匯率制度與貨幣體系的極度混亂與動(dòng)蕩。上一頁下一頁返回第三節(jié)匯率制度此時(shí)進(jìn)出口貿(mào)易商對接單訂貨常抱觀望態(tài)度，從而使國際貿(mào)易的交往在某種程度上出現(xiàn)終止停頓的現(xiàn)象。２.固定匯率對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的影響固定匯率制度下，一國的貨幣政策很難奏效。為緊縮投資、治理通貨膨脹而采取緊縮的貨幣政策，提高利息率，但卻因此吸引了外資的流入，從而達(dá)不到緊縮投資的目的。相反，為刺激投資而降低利率，卻又造成資金的外流。固定匯率制度下，為維護(hù)固定匯率，一國往往須以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)為代價(jià)。例如，一國國內(nèi)通貨膨脹嚴(yán)重，該國為治理通貨膨脹，實(shí)行緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策，提高貼現(xiàn)率，增加稅收等。但本國利率的提高勢必會(huì)引起資本流入，造成資本項(xiàng)目順差增加稅收，勢必造成總需求減少，進(jìn)口減少，出口增加，造成貿(mào)易收入順差。上一頁下一頁返回第三節(jié)匯率制度這就使本幣匯率上漲，不利于固定匯率的維持。因此，該國政府為維持固定匯率，不得不放棄為實(shí)現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所需要采取的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策。固定匯率使一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)暴露在國際經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩之中。由于一國有維持固定匯率的義務(wù)，所以當(dāng)其他國家的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)各種問題而導(dǎo)致匯率波動(dòng)時(shí)，該國就需進(jìn)行干預(yù)，從而也受到相應(yīng)的影響。例如，外國出現(xiàn)通貨膨脹而導(dǎo)致其匯率下降，本國為維持固定匯率而拋出本幣購買該貶值外幣，從而增加本國貨幣供給，誘發(fā)了本國的通貨膨脹。綜上所述，固定匯率制度的主要優(yōu)點(diǎn)是固定匯率制有利于國際經(jīng)濟(jì)交易和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。上一頁下一頁返回第三節(jié)匯率制度其缺點(diǎn)主要有以下五方面：第一，匯率基本不能發(fā)揮調(diào)節(jié)國際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿作用；第二，有犧牲內(nèi)部平衡之虞；第三，削弱了國內(nèi)貨幣政策的自主性；第四，易引起國際匯率制度的動(dòng)蕩與混亂；第五，造成實(shí)際資源的浪費(fèi)。二、浮動(dòng)匯率制度（一）浮動(dòng)匯率制度的概念浮動(dòng)匯率制度（ＦｌｏａｔｉｎｇＲａｔｅＳｙｓｔｅｍ），即對本國貨幣與外國貨幣的比價(jià)不加以固定，也不規(guī)定匯率波動(dòng)的界限，而聽任外匯市場根據(jù)供求狀況的變化自發(fā)決定本幣兌外幣的匯率。外幣供過于求，外幣匯率就下跌；求過于供，外幣匯率就上漲。同時(shí)，一國國際收支狀況所引起的外匯供求變化成為影響匯率變化的主要因素。上一頁下一頁返回第三節(jié)匯率制度國際收支順差的國家，外匯供給增加，外國貨幣價(jià)格下跌、匯率下??；國際收支逆差的國家，對外匯的需求增加，外國貨幣價(jià)格上漲、匯率上浮。匯率上下波動(dòng)是外匯市場的正?，F(xiàn)象，一國貨幣匯率上浮，就是該國貨幣升值，下浮就是貶值。（二）浮動(dòng)匯率制度的類型全球金融體系自１９７３年３月以后，以美元為中心的固定匯率制度不復(fù)存在，代之而行的是浮動(dòng)匯率制度。實(shí)行浮動(dòng)匯率制度的國家大都是世界主要工業(yè)國，其他大多數(shù)國家和地區(qū)仍然實(shí)行釘住浮動(dòng)匯率制度，其貨幣大都釘住美元、日元、歐元等。浮動(dòng)匯率制是對固定匯率制的進(jìn)步。隨著全球國際貨幣制度的不斷改革，國際貨幣基金組織于１９７８年４月１日修改“國際貨幣基金組織”條文并正式生效，實(shí)行“有管理的浮動(dòng)匯率制”。上一頁下一頁返回第三節(jié)匯率制度由于新的匯率協(xié)議使各國在匯率制度的選擇上具有很強(qiáng)的自由度，所以現(xiàn)在各國實(shí)行的匯率制度多種多樣，有單獨(dú)浮動(dòng)、釘住浮動(dòng)、彈性浮動(dòng)、聯(lián)合浮動(dòng)等。單獨(dú)浮動(dòng)是指一國貨幣不與其他任何貨幣固定匯率，其匯率根據(jù)市場外匯供求關(guān)系來決定。目前，包括美國、英國、歐元區(qū)國家、日本等在內(nèi)的三十多個(gè)國家實(shí)行單獨(dú)浮動(dòng)。釘住浮動(dòng)是指一國貨幣與另一種貨幣保持固定匯率，隨后者的浮動(dòng)而浮動(dòng)。一般通貨不穩(wěn)定的國家可以通過釘住一種穩(wěn)定的貨幣來約束本國的通貨膨脹，提高貨幣信譽(yù)。當(dāng)然，采用釘住浮動(dòng)方式，也會(huì)使本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展受制于被釘住國的經(jīng)濟(jì)狀況，從而蒙受損失。目前全世界有一百多個(gè)國家或地區(qū)采用釘住浮動(dòng)方式。上一頁下一頁返回第三節(jié)匯率制度彈性浮動(dòng)是指一國根據(jù)自身發(fā)展需要，釘住匯率在一定彈性范圍內(nèi)可自由浮動(dòng)，或按一整套經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對匯率進(jìn)行調(diào)整，從而避免釘住浮動(dòng)匯率的缺陷，獲得外匯管理、貨幣政策方面更多的自主權(quán)。目前，巴西、智利、阿根廷、阿富汗等十幾個(gè)國家采用彈性浮動(dòng)方式。我國自１９９４年匯率并軌以來，目前實(shí)行的也是以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。聯(lián)合浮動(dòng)是指國家集團(tuán)對成員國內(nèi)部貨幣實(shí)行固定匯率，對集團(tuán)外貨幣則實(shí)行聯(lián)合的浮動(dòng)匯率。歐盟（歐共體）１１國１９７９年成立了歐洲貨幣體系，設(shè)立了歐洲貨幣單位，各國貨幣與之掛鉤建立匯兌平價(jià)，各國貨幣的波動(dòng)必須保持在規(guī)定的幅度之內(nèi)，一旦超過匯率波動(dòng)預(yù)警線，有關(guān)各國應(yīng)共同干預(yù)外匯市場。上一頁下一頁返回第三節(jié)匯率制度１９９１年歐盟簽訂了《馬斯特里赫特條約》，制定了歐洲貨幣一體化的進(jìn)程表。１９９９年１月１日，歐元正式啟動(dòng)，歐洲貨幣一體化得以實(shí)現(xiàn)，歐盟這樣的區(qū)域性的貨幣集團(tuán)已經(jīng)出現(xiàn)。（三）浮動(dòng)匯率制度的主要優(yōu)缺點(diǎn)１.浮動(dòng)匯率對金融和外貿(mào)的影響一般講，實(shí)行浮動(dòng)匯率在國際金融市場上可防止國際游資對某些主要國家貨幣的沖擊，防止外匯儲(chǔ)備的流失，使貨幣公開貶值或升值的危機(jī)得以避免。從這個(gè)角度看，它在一定程度上可保持西方國家貨幣制度的相對穩(wěn)定。一國貨幣在國際市場上大量被拋售時(shí)，因該國無維持固定比價(jià)的義務(wù)，一般無須立即動(dòng)用外匯儲(chǔ)備大量購進(jìn)本國貨幣，這樣本國的外匯儲(chǔ)備就不至于急劇流失，西方國家的貨幣也不至于發(fā)生重大的動(dòng)蕩。上一頁下一頁返回第三節(jié)匯率制度浮動(dòng)匯率波動(dòng)的頻繁與劇烈，也會(huì)增加國際貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)，使進(jìn)出口貿(mào)易的成本加大或不易核算。影響對外貿(mào)易的開展。同時(shí)，這也促進(jìn)了外匯期權(quán)、外匯期貨、遠(yuǎn)期合同等有助于風(fēng)險(xiǎn)防范的國際金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新與發(fā)展。２.浮動(dòng)匯率對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國際經(jīng)濟(jì)政策的影響與固定匯率相比，浮動(dòng)匯率下一國無義務(wù)維持本國貨幣的固定比價(jià)，因而得以根據(jù)本國國情，獨(dú)立自主地采取各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策。由于各國沒有維持固定匯率界限的義務(wù)，所以，一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到他國經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的影響一般相對較小。綜上所述，浮動(dòng)匯率制度的主要優(yōu)點(diǎn)是：①匯率能發(fā)揮其調(diào)節(jié)國際收支的經(jīng)濟(jì)杠桿作用；②有利于各國自主決定其貨幣政策；上一頁下一頁返回第三節(jié)匯率制度③只要國際收支失衡不是特別嚴(yán)重，就沒有必要調(diào)整財(cái)政、貨幣政策，從而不會(huì)以犧牲內(nèi)部平衡來換取外部平衡的實(shí)現(xiàn)；④減少了對儲(chǔ)備的需要和資源的浪費(fèi)，并使逆差國避免了外匯儲(chǔ)備的流失。浮動(dòng)匯率制的主要缺點(diǎn)之一，是匯率頻繁與劇烈的波動(dòng)，使進(jìn)行國際貿(mào)易、國際信貸與國際投資等國際經(jīng)濟(jì)交易的經(jīng)濟(jì)主體難以核算成本和利潤，并使它們面臨匯率波動(dòng)所造成的較大的外匯風(fēng)險(xiǎn)損失，從而對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。浮動(dòng)匯率制的另一個(gè)主要缺點(diǎn)，是為外匯投機(jī)提供了土壤和條件，助長了外匯投機(jī)活動(dòng)，這必然會(huì)加劇國際金融市場的動(dòng)蕩和混亂。三、人民幣匯率制度我國的匯率制度在不同的歷史時(shí)期采取了不同的表現(xiàn)形式。上一頁下一頁返回第三節(jié)匯率制度（一）新中國成立初期的爬行釘住匯率制在１９４９—１９５２年，我國實(shí)行爬行釘住匯率制。我國調(diào)整匯率所依據(jù)的一組指標(biāo)包括進(jìn)口物資理論比價(jià)、出口物資理論比價(jià)和信匯購買力平價(jià)，取三者加權(quán)平均數(shù)確定人民幣兌美元的官方匯率。進(jìn)口物資理論比價(jià)參照進(jìn)口商品人民幣價(jià)格和外幣價(jià)格比值的加權(quán)平均數(shù)得出；出口物資理論比價(jià)參照７５％８０％大宗出口商品加權(quán)平均換匯成本加上５％１５％的利潤得出；信匯購買力平價(jià)為基期外匯牌價(jià)與國內(nèi)外僑眷華僑生活費(fèi)指數(shù)比值的乘積。此階段僑匯是我國外匯收入的重要來源。我國的爬行釘住匯率制是一種彈性很強(qiáng)的匯率制度。在１９４９年１月１８日，中國人民銀行首次公布的外匯牌價(jià)為１美元兌８０元人民幣舊幣。上一頁下一頁返回第三節(jié)匯率制度此后，人民幣匯率頻繁下調(diào)，到１９５０年３月１３日，１美元兌換４２０００元舊幣。此期間人民幣匯率下調(diào)４９次，平均每周３.５次。下調(diào)主要原因是當(dāng)時(shí)我國通貨膨脹相當(dāng)嚴(yán)重。在１９５０年３月至１９５２年年底，我國實(shí)行鼓勵(lì)出口、兼顧進(jìn)口、照顧僑匯的政策，人民幣匯率幾經(jīng)上調(diào)，達(dá)到１美元兌２６１７０元舊幣。上調(diào)主要原因是我國整頓物價(jià)工作取得明顯成效，且它有利于鼓勵(lì)進(jìn)口、解決物資極度短缺問題。（二）１９５３—１９７２年的固定匯率制１９５３—１９７２年，人民幣匯率基本未變。在１９５５年３月人民幣幣值改革以１元新幣取代１００００元舊幣之后，直到１９７１年１２月美元貶值之前，１美元兌２.４６１８元人民幣。上一頁下一頁返回第三節(jié)匯率制度美元在貶值７.８９％之后，１美元兌換人民幣的數(shù)量相應(yīng)調(diào)為２.２６７３元。在這個(gè)時(shí)期，國有經(jīng)濟(jì)成分在外貿(mào)領(lǐng)域居絕對統(tǒng)治地位，人民幣匯率在中央指令性計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體系中喪失經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能，它主要用于編制外匯收支計(jì)劃和外貿(mào)部門內(nèi)部核算的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。從我國存在嚴(yán)重的外匯短缺來看，這種官方匯率意味著人民幣高估。它削弱了我國出口商品的國際競爭力，外貿(mào)企業(yè)普遍虧損，是除了外部封鎖原因之外，導(dǎo)致我國不得不自力更生的內(nèi)部因素。（三）１９７３—１９８０年的可調(diào)整釘住匯率制１９７３—１９８０年，我國實(shí)行釘住一攬子貨幣的可調(diào)整釘住匯率制。我國未公布貨幣種類及其權(quán)數(shù)，但原則是根據(jù)我國外貿(mào)地理流向選擇貨幣構(gòu)成，并根據(jù)貿(mào)易量大小規(guī)定權(quán)數(shù)。上一頁下一頁返回第三節(jié)匯率制度鑒于布雷頓森林體系瓦解后美元兌其他西方國家貨幣貶值，人民幣匯率幾經(jīng)上調(diào)，在１９８０年１月１日１美元只能兌換１.５元人民幣這種調(diào)整反映的是逆向選擇。它是在外匯儲(chǔ)備基本枯竭情況下做出的升值選擇。從改善貿(mào)易條件角度，它并非一無是處。但是，從對外開放角度來看，它起著鞏固閉關(guān)自守格局的作用。（四）１９８１—１９８４年的雙重匯率制１９８１—１９８４年，我國實(shí)行雙重匯率制。非貿(mào)易外匯收支繼續(xù)執(zhí)行美元兌換１.５元人民幣的官方匯率，外貿(mào)內(nèi)部結(jié)算價(jià)為１美元兌換２.８人民幣。后者是按１９７８年全國出口平均換匯成本加１０％利潤計(jì)算出來的。在此期間，非貿(mào)易外匯結(jié)算價(jià)也幾經(jīng)調(diào)整，在１９８４年年底已接近貿(mào)易結(jié)算價(jià)。上一頁下