3.1經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系認(rèn)知

3.1.1經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的基本內(nèi)容經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容應(yīng)根據(jù)技術(shù)方案的性質(zhì)、目標(biāo)、投資者、財(cái)務(wù)主體，以及方案對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的影響程度等具體情況確定，一般包括方案盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力等評(píng)價(jià)內(nèi)容。1．技術(shù)方案的盈利能力技術(shù)方案的盈利能力是指分析和測(cè)算擬定技術(shù)方案計(jì)算期的盈利能力和盈利水平。其主要分析指標(biāo)包括方案財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、靜態(tài)投資回收期、總投資收益率和資本金凈利潤(rùn)率等，可根據(jù)擬定技術(shù)方案的特點(diǎn)及經(jīng)濟(jì)效果分析的目的和要求等選用。下一頁(yè)返回3.1經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系認(rèn)知

2．技術(shù)方案的償債能力技術(shù)方案的償債能力是指分析和判斷財(cái)務(wù)主體的償債能力，其主要指標(biāo)包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。3．技術(shù)方案的財(cái)務(wù)生存能力財(cái)務(wù)生存能力分析也稱資金平衡分析，是根據(jù)擬定技術(shù)方案的財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，通過(guò)考察擬定技術(shù)方案計(jì)算期內(nèi)各年的投資、融資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金，分析技術(shù)方案是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性。而財(cái)務(wù)可持續(xù)性應(yīng)首先體現(xiàn)在有足夠的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.1經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系認(rèn)知

量，這是財(cái)務(wù)可持續(xù)的基本條件；其次在整個(gè)運(yùn)營(yíng)期間，允許個(gè)別年份的凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)值，但各年累計(jì)盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值，這是財(cái)務(wù)生存的必要條件。若出現(xiàn)負(fù)值，應(yīng)進(jìn)行短期借款，同時(shí)，分析該短期借款的時(shí)間長(zhǎng)短和數(shù)額大小，進(jìn)一步判斷并擬定技術(shù)方案的財(cái)務(wù)生存能力。短期借款應(yīng)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表中，其利息應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。為維持技術(shù)方案的正常運(yùn)營(yíng)，還應(yīng)分析短期借款的可靠性。3.1.2經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系對(duì)工程技術(shù)方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)，其核心內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)。其目的是確保決策的正確性和科學(xué)性，避免或最大限度地減小工程項(xiàng)目上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.1經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系認(rèn)知

投資的風(fēng)險(xiǎn)，明確建設(shè)方案投資的經(jīng)濟(jì)效果水平，最大限度地提高工程項(xiàng)目投資的綜合經(jīng)濟(jì)效益。為此，正確選擇經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的指標(biāo)和方法是十分重要的。在工程項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，按計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，將評(píng)價(jià)指標(biāo)分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)是在不考慮時(shí)間因素對(duì)貨幣價(jià)值影響的情況下直接通過(guò)現(xiàn)金流量計(jì)算出來(lái)的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)；動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)是在分析項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，要對(duì)發(fā)生在不同時(shí)間的效益、費(fèi)用計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值；靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的最大特點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，適用于評(píng)價(jià)短期投資項(xiàng)目和逐年收益大致相等的項(xiàng)目。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.1經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系認(rèn)知

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)能較為全面地反映投資方案整個(gè)計(jì)算期的經(jīng)濟(jì)效果，適用于計(jì)算期較長(zhǎng)的方案評(píng)價(jià)。在工程項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，按評(píng)價(jià)指標(biāo)的性質(zhì)，也可將評(píng)價(jià)指標(biāo)分為盈利能力分析指標(biāo)、清償能力分析指標(biāo)和財(cái)務(wù)生存能力分析指標(biāo)，如圖3-1、圖3-2所示。上一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析

3.2.1凈現(xiàn)值方案的凈現(xiàn)值（NPV），是指將方案在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量（CI－CO）t，按照一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率ic折現(xiàn)到期初時(shí)的現(xiàn)值之和，它表示投資項(xiàng)目在整個(gè)壽命周期內(nèi)折算為起始點(diǎn)的總經(jīng)濟(jì)效益。其表達(dá)式為式中NPV——凈現(xiàn)值；（CI－CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量，其中，CI為現(xiàn)金流入，CO為現(xiàn)金流出；ic——基準(zhǔn)收益率；下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析

n——方案的計(jì)算期（年）。當(dāng)建設(shè)期初有投資C，各年有等額凈現(xiàn)金流量A時(shí)，NPV的表達(dá)式為NPV=A（P/A，ic，n）－C（3-2）當(dāng)NPV=0時(shí)，表示未來(lái)的凈收益剛好能收回投資，投資收益率正好等于ic；當(dāng)NPV＜0時(shí)，表示未來(lái)的凈收益不能將投資全部收回，投資收益率低于ic；當(dāng)NPV＞0時(shí)，表示未來(lái)的凈收益不僅能將投資收回，而且還有剩余，凈現(xiàn)值越大，盈利越大，項(xiàng)目投資收益率高于ic。因此，用凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)單個(gè)方案的準(zhǔn)則是：若NPV≥0，方案可行；若NPV＜0，方案不可行。當(dāng)多方案比較時(shí)，若各方案的壽命期相同，上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析

在沒(méi)有投資限額的約束時(shí)，投資者所追求的目標(biāo)是獲得最大的經(jīng)濟(jì)效益，則凈現(xiàn)值越大的方案相對(duì)越優(yōu)；若各方案的壽命期不相同，則必須通過(guò)一些假設(shè)條件使各方案具有相同的研究周期。3.2.2凈現(xiàn)值率由于凈現(xiàn)值只能衡量項(xiàng)目?jī)羰找娴拇笮?，而沒(méi)有反映出凈收益是在多大投資額下獲得的，因而不能直接反映資金的利用效率。為了克服凈現(xiàn)值的這一缺點(diǎn)，考察資金的利用效率，人們通常用凈現(xiàn)值率（NPVR）作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。在資金有限的情況下，NPVR常作為投資項(xiàng)目排列優(yōu)先次序的依據(jù)，NPVR大的項(xiàng)目應(yīng)優(yōu)先安排。凈上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析

現(xiàn)值率是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與項(xiàng)目投資總額現(xiàn)值Ip之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來(lái)的凈現(xiàn)值，表示單位投資獲取收益的能力。其計(jì)算公式為式中Ip——項(xiàng)目投資額的現(xiàn)值。對(duì)于單一方案評(píng)價(jià)而言，若NPV≥0，則NPVR≥0（因?yàn)镮p＞0），項(xiàng)目可行；若NPV＜0，則NPVR＜0（因?yàn)镮p＞0），項(xiàng)目不可行。故用凈現(xiàn)值率法與凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)單一項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，總能得出相同的結(jié)論，是等效評(píng)價(jià)指標(biāo)，即凈現(xiàn)值率為負(fù)數(shù)、正數(shù)或零，分別表示項(xiàng)目達(dá)不到、超過(guò)或剛好達(dá)到基準(zhǔn)收益率。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析

3.2.3年值與凈現(xiàn)值指標(biāo)類似的還有一個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)是年值（AE），它是通過(guò)資金等值計(jì)算，將項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年的等額年值。其表達(dá)式：AE=NPV（A/P，i，n）（3-4）由于（A/P，i，n）＞0，所以，只要NPV≥0，則AE≥0，方案在經(jīng)濟(jì)效果上就是可行的；若NPV＜0，則AE＜0，方案在經(jīng)濟(jì)效果上應(yīng)予否定。因此，年值與凈現(xiàn)值是等效評(píng)價(jià)指標(biāo)，在評(píng)價(jià)單個(gè)方案是否可行時(shí)，兩者總能得出相同的結(jié)論。而且，兩者都要在給出的基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)上進(jìn)行計(jì)算。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析

3.2.4內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值法和年值法雖然簡(jiǎn)單易行，但必須事先給定一個(gè)折現(xiàn)率，而且計(jì)算的結(jié)果只是知道方案是否達(dá)到或超過(guò)基本要求的效率，并沒(méi)有求得方案實(shí)際達(dá)到的投資效率。內(nèi)部收益率法則可以彌補(bǔ)這一不足，它不需要事先給定折現(xiàn)率，通過(guò)計(jì)算求出的就是項(xiàng)目實(shí)際能達(dá)到的投資效率（即內(nèi)部收益率）。內(nèi)部收益率（IRR），簡(jiǎn)單地說(shuō)就是使投資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其計(jì)算公式為上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析

式中（CI－CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量，其中CI為現(xiàn)金流入，CO為現(xiàn)金流出；n——方案的計(jì)算期；IRR——內(nèi)部收益率。設(shè)基準(zhǔn)收益率為ic，用內(nèi)部收益率指標(biāo)IRR評(píng)價(jià)單一方案的判別準(zhǔn)則是：若IRR≥ic，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受；若IRR＜ic，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上應(yīng)予否定。一般情況下，當(dāng)IRR≥ic時(shí)，會(huì)有NPV≥0；反之，當(dāng)IRR＜ic時(shí)，則NPV＜0。因此，對(duì)于單一方案的評(píng)價(jià)，內(nèi)部收益率準(zhǔn)則與凈現(xiàn)值準(zhǔn)則，其評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的。對(duì)于常規(guī)投資項(xiàng)目而言，NPV的總趨勢(shì)是隨著i的增大而減小，即NPV是i的遞減函數(shù)，二者的關(guān)系如圖3-3所示。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析

在圖3-3中，隨著折現(xiàn)率的不斷增大，凈現(xiàn)值不斷減小。當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，此時(shí)的折現(xiàn)率即內(nèi)部收益率IRR。內(nèi)部收益率是一個(gè)未知的折現(xiàn)率，由式（3-5）可知，求方程式中的折現(xiàn)率需解高次方程，不易直接求解。在實(shí)際工作中，通常采用“線性內(nèi)插法”求IRR的近似解。內(nèi)部收益率線性內(nèi)插法示意如圖3-4所示。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析

從圖3-4可以看出，IRR在i1與i2之間，用近似代替IRR，其計(jì)算精度與i1和i2的距離有關(guān)。i1和i2之間的差距越小，就越接近IRR的真實(shí)值，計(jì)算結(jié)果就越精確；反之，結(jié)果誤差就越大。故為了保證IRR的計(jì)算精度，i1和i2之間的差距一般不超過(guò)2%，最大不宜超過(guò)5%。用線性內(nèi)插法計(jì)算IRR的步驟如下：（1）設(shè)初始折現(xiàn)率值i1，一般可以先取基準(zhǔn)收益率ic作為i1，并計(jì)算對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值NPV1。（2）若NPV1≠0，則根據(jù)NPV1是否大于零，再設(shè)i2。若NPV1＞0，則試用i2（i2＞i1）計(jì)算NPV2，若NPV1＜0，則用i2（i2＜i1）計(jì)算NPV2。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析

（3）如果NPV2的計(jì)算結(jié)果與NPV1同為正或同為負(fù)，則再用i3來(lái)計(jì)算NPV3，直到出現(xiàn)NPVn與NPVn－1異號(hào)為止，這樣就能使NPV=0時(shí)的IRR在in－1和in之間，將相關(guān)數(shù)據(jù)代入式（3-6），用線性內(nèi)插法求得IRR的近似值。3.2.5投資回收期投資回收期，是指投資回收的期限，也就是用投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收全部投資所需的時(shí)間。其也可以表述為，使項(xiàng)目的累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的時(shí)間。這個(gè)指標(biāo)反映了投資回收速度，從一定方面描述了方案的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于投資者來(lái)講，投資回收期越短，投資的回收速度越快，投資方案的風(fēng)險(xiǎn)也越小。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析

計(jì)算投資回收期時(shí)，根據(jù)是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，可分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期，單位通常為“年”。1．靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期，是指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的情況下，用項(xiàng)目每年的凈收益回收項(xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。其表達(dá)式為式中Pt——靜態(tài)投資回收期（年）；CI——現(xiàn)金流入量；CO——現(xiàn)金流出量。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析

靜態(tài)投資回收期是考察項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的投資回收能力的主要靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，其具體計(jì)算又分以下兩種情況：（1）項(xiàng)目投產(chǎn)建成后各年的凈現(xiàn)金流量均相同，則靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式為式中I——項(xiàng)目投入的全部資金；A——每年的等額凈現(xiàn)金流量。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析2．動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期是指在給定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率下，用項(xiàng)目投產(chǎn)后每年凈收益的現(xiàn)值來(lái)回收全部投資的現(xiàn)值所需要的時(shí)間。其表達(dá)式為式中P′t——?jiǎng)討B(tài)投資回收期（年）；ic——基準(zhǔn)收益率。計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期更為實(shí)用的公式為P′t=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份－1）+上一頁(yè)下一頁(yè)返回（3-11）3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期為P′c，若P′t≤P′c項(xiàng)目可行，否則應(yīng)予以拒絕。3．投資回收期法的局限性和應(yīng)用范圍投資回收期法的優(yōu)點(diǎn)是直觀、簡(jiǎn)單。它反映了資金的周轉(zhuǎn)速度，從而對(duì)提高資金利用率很有意義。該指標(biāo)不僅在一定程度上反映了項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性，而且反映了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高低。這是因?yàn)?，?xiàng)目決策面臨著未來(lái)不確定因素的挑戰(zhàn)，這種不確定性所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，隨著時(shí)間的延長(zhǎng)而增加，為了降低這種風(fēng)險(xiǎn)，就必然希望投資回收期越短越好。因此，投資回收期迎合了那些怕?lián)L(fēng)險(xiǎn)的投資者的心理，是一個(gè)易被人們接上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析受的短期評(píng)價(jià)指標(biāo)。但是，投資回收期法自身的局限性決定了該方法一般只作為一個(gè)輔1）投資回收期法的局限性。1）投資回收期法是以投資回收速度作為方案取舍標(biāo)準(zhǔn)，只考慮投資回收以前的效果，沒(méi)有考慮投資回收以后方案的情況，也沒(méi)有考慮投資方案的使用年限，因而不能全面反映項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)真實(shí)的經(jīng)濟(jì)效果。對(duì)于某些試生產(chǎn)期長(zhǎng)、項(xiàng)目前期收益較少的長(zhǎng)期方案來(lái)講，當(dāng)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是選擇經(jīng)濟(jì)效益最高的方案時(shí)，如果僅以投資回收期作為取舍的依據(jù)，可能得出錯(cuò)誤的結(jié)論。2）投資回收期法在評(píng)價(jià)方案的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可以發(fā)揮一定的作用，但這種上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析作用是有限的。投資存在風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)間越長(zhǎng)，產(chǎn)生不確定性因素的機(jī)會(huì)越大，風(fēng)險(xiǎn)越高，從這個(gè)意義上說(shuō)，回收期可以作為一種度量風(fēng)險(xiǎn)的工具，即投資回收越快，意味著虧本的可能性越小。但是，投資不是為了回收資金，而是為了充分發(fā)揮投資的效益并獲得盈利。投資的風(fēng)險(xiǎn)不僅表現(xiàn)在能否回收資金上，也表現(xiàn)在能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期的盈利上。由于投資回收期法沒(méi)有考慮投資回收以后方案的收支與盈利，所以，它不能反映投資的全部風(fēng)險(xiǎn)。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析（2）投資回收期法的應(yīng)用范圍。投資回收期法雖然不宜作為評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益的主要方法，但由于它具有簡(jiǎn)單易用的優(yōu)點(diǎn)和一定的評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)能力，所以，在下列情況下，仍然有一定的使用價(jià)值：1）資金來(lái)源困難的企業(yè)，期待盡早收回資金。采用投資回收期法，把投資回收速度作為評(píng)選方案的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)加速資金回收具有一定的意義。2）缺乏預(yù)測(cè)能力的企業(yè)或投資風(fēng)險(xiǎn)較大的方案，為避免蒙受損失，少擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，采用投資回收期法也具有一定的價(jià)值。3）當(dāng)企業(yè)投資的目標(biāo)是以盈利為主，兼顧資金回收速度時(shí)，可以同上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析時(shí)采用兩種方法進(jìn)行評(píng)價(jià)，即以NPV法為主度量投資的盈利水平，以投資回收期法為輔測(cè)定資金的回收速度，做到兩者兼顧。4）對(duì)于投資額較小且各備選方案的現(xiàn)金流量近似的項(xiàng)目，為了計(jì)算簡(jiǎn)便也可采用回收期法進(jìn)行方案評(píng)價(jià)。3.2.6項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的其他指標(biāo)1．投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資的比率。而一些生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤(rùn)總額變化幅度較大的項(xiàng)目，應(yīng)該計(jì)算生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資的比率。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析其計(jì)算公式為其中：年利潤(rùn)總額=年銷售收入－年總成本費(fèi)用－年銷售稅金及附加年銷售稅金及附加=年增值稅+年?duì)I業(yè)稅+年資源稅+年城市維護(hù)建設(shè)稅+年教育費(fèi)附加總投資=固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期利息+流動(dòng)資金投資利潤(rùn)率是貸款項(xiàng)目評(píng)價(jià)的重要指標(biāo)之一，是反映項(xiàng)目獲利能力的靜態(tài)指標(biāo)。投資利潤(rùn)率需要與行業(yè)平均投資利潤(rùn)率進(jìn)行比較，以衡量其是否達(dá)到本行業(yè)的平均水平。投資利潤(rùn)率越高，該項(xiàng)目的投資效果越好。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析2．投資利稅率投資利稅率是指項(xiàng)目達(dá)到生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的利潤(rùn)和稅金總額，或項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)的平均利稅總額與總投資的比率。其計(jì)算公式為其中：年利稅總額=年銷售收入－年總成本費(fèi)用。投資利稅率越大，項(xiàng)目為社會(huì)提供的利潤(rùn)和向國(guó)家繳納的稅金就越多。同樣，投資利稅率需要和同行業(yè)平均投資利稅率作比較，以判斷項(xiàng)目的盈利水平。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析3．流動(dòng)比率流動(dòng)比率越高，企業(yè)償付短期負(fù)債能力越強(qiáng)。令人滿意的流動(dòng)比率數(shù)值一般要求達(dá)到2，比值過(guò)高，說(shuō)明項(xiàng)目持有閑置的（不能盈利的）現(xiàn)金余額；比值過(guò)低，不利于企業(yè)獲得貸款，表明項(xiàng)目可能會(huì)面臨清償?shù)狡谫~單、票據(jù)的某些困難。4．速動(dòng)比率上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析速動(dòng)比率反映迅速變現(xiàn)的能力。在流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、短期投資等容易變現(xiàn)，稱為速動(dòng)資產(chǎn)；其令人滿意數(shù)值的范圍為1.0～1.7，過(guò)高或過(guò)低都表示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不理想。5．資產(chǎn)負(fù)債率適度的資產(chǎn)負(fù)債率，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較低。對(duì)該指標(biāo)的分析，應(yīng)結(jié)合國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)所處競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等具體條件判定。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析6．資本金凈利潤(rùn)率項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)與項(xiàng)目資本金的比率。3.2.7項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)的目的是進(jìn)行項(xiàng)目投資方案的對(duì)比與選優(yōu)，使它們?cè)诜桨傅膶?duì)比與選優(yōu)中正確地發(fā)揮作用，為項(xiàng)目投資方案提供決策的定量依據(jù)。但投資方案對(duì)比與選優(yōu)的方法會(huì)因項(xiàng)目投資方案的不同而有區(qū)別。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析（一）獨(dú)立方案的對(duì)比與選優(yōu)獨(dú)立方案是指方案之間相互獨(dú)立，選與不選某個(gè)方案都不會(huì)影響其他方案的選擇。當(dāng)資金足夠多時(shí)，在獨(dú)立方案群中，由于對(duì)任何一個(gè)方案的取舍都不會(huì)影響其他方案的取舍，所以，對(duì)于資金足夠多的獨(dú)立方案經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)，就如單一方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)一樣，只需用經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)（如NPV、AE、IRR等）及其判別標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)。凡通過(guò)絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)的方案即可接受，否則應(yīng)予拒絕。但是，當(dāng)現(xiàn)有資金有限不能滿足獨(dú)立方案群中所有可行方案時(shí)，局部看來(lái)相互獨(dú)立的方案間，便產(chǎn)生了部分互斥性。對(duì)于這類不完全獨(dú)立上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析方案評(píng)價(jià)的目的是在資金總額一定的條件下，尋求總體經(jīng)濟(jì)效果最大的方案組合。比選的方法主要有“互斥組合法”和“凈現(xiàn)值率排序法”。1．互斥組合法互斥組合法是把獨(dú)立方案群中所有通過(guò)絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)的各獨(dú)立方案的各種可能組合視為互斥方案，然后再按互斥方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)的方法選擇最優(yōu)組合方案。互斥組合法的一般步驟如下：（1）對(duì)獨(dú)立方案群中各獨(dú)立方案進(jìn)行絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，保留所有通過(guò)絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)的可行方案，淘汰不可行方案。（2）列出第一步中保留方案的所有互斥組合方案。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析（3）保留投資總額不超過(guò)資金限額的組合方案，淘汰其余組合方案。（4）利用互斥方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)的方法從第三步中保留的組合方案中選出最優(yōu)組合方案。2．凈現(xiàn)值率排序法凈現(xiàn)值率排序法是在資金限量的條件下，根據(jù)各方案的凈現(xiàn)值率的大小確定各方案分配資金的優(yōu)先順序，并依次選取項(xiàng)目方案，直至所選取方案的投資總額最大限度地接近資金限量為止。凈現(xiàn)值率排序法的基本思想是單位投資的凈現(xiàn)值越大，在一定資金限量條件下所能獲得的凈現(xiàn)值總額就越大。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析凈現(xiàn)值率排序法的基本步驟為：第一步，計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值率，淘汰凈現(xiàn)值率小于零的方案；第二步，將各備選方案按凈現(xiàn)值率由大到小排序；第三步，依方案排序選擇方案，直至所選方案的投資總額最大限度地接近或等于資金限量。（二）互斥方案的對(duì)比與選優(yōu)項(xiàng)目投資決策中的互斥方案（相互排斥方案）是指在決策時(shí)涉及的多個(gè)相互排斥，不能同時(shí)實(shí)施的投資方案?；コ夥桨笡Q策過(guò)程就是在每一個(gè)入選方案已具備項(xiàng)目可行性的前提下，利用具體決策方法比較各上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析個(gè)方案的優(yōu)劣，利用評(píng)價(jià)指標(biāo)從各個(gè)備選方案中最終選出一個(gè)最優(yōu)方案的過(guò)程。由于各個(gè)備選方案的投資額、項(xiàng)目計(jì)算期不一致，因而要根據(jù)各個(gè)方案的使用期、投資額相等與否，采用不同的方法作出選擇。（1）互斥方案的投資額、項(xiàng)目計(jì)算期均相等，可采用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報(bào)酬率法，凈現(xiàn)值或內(nèi)含報(bào)酬率最大的方案為優(yōu)。（2）互斥方案的投資額不相等，但項(xiàng)目計(jì)算期相等，可采用差額法。所謂差額法，是指在兩個(gè)投資總額不同的方案的差額現(xiàn)金凈流量（記作ΔNCF）的基礎(chǔ)上，計(jì)算出差額凈現(xiàn)值（記作ΔNPV）或差額內(nèi)部收益率（記作ΔIRR），并據(jù)以判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析在此方法下，一般以投資額大的方案減投資額小的方案，當(dāng)ΔNPV≥0或ΔIRR≥i時(shí)，投資額大的方案為優(yōu)；反之，則投資額小的方案為優(yōu)。差額內(nèi)部收益率ΔIRR是指兩個(gè)投資方案各年差額凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和為零時(shí)的折現(xiàn)率。其計(jì)算公式為式中（CI－CO）2——投資額大的方案的凈現(xiàn)金流量；（CI－CO）1——投資額小的方案的凈現(xiàn)金流量；ΔIRR——增量?jī)?nèi)部收益率。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析將表達(dá)式（3-17）移項(xiàng)得：因此，差額內(nèi)部收益率又是兩方案凈現(xiàn)值相等時(shí)的折現(xiàn)率。用差額內(nèi)部收益率進(jìn)行方案選優(yōu)的情形如圖3-5所示。在圖3-5中，兩個(gè)方案凈現(xiàn)值曲線交點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率即兩方案的差額內(nèi)部收益率ΔIRR。若基準(zhǔn)收益率為ic，因ΔIRR＞ic，所以投資額大的B方案為優(yōu)，此時(shí)NPVB＞NPVA，用凈現(xiàn)值法判斷也是B方案為優(yōu)，兩指標(biāo)優(yōu)選結(jié)果一致。若基準(zhǔn)收益率為ic′，因ΔIRR＜ic′，則上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析投資額小的A方案為優(yōu)，此時(shí)，NPVA′＞NPVB′，用凈現(xiàn)值法判斷也是A方案為優(yōu)。因此，用差額內(nèi)部收益率ΔIRR與差額凈現(xiàn)值ΔNPV兩指標(biāo)優(yōu)選方案的結(jié)論總是一致的。差額內(nèi)部收益率反映的是增量投資的經(jīng)濟(jì)效益，只能用于兩方案比優(yōu)，不能用于判斷某個(gè)方案是否可行。判別單一方案是否可行，仍需用NPV≥0或IRR≥ic為判別標(biāo)準(zhǔn)。也就是說(shuō)如果兩方案均未通過(guò)絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，那么無(wú)論其差額內(nèi)部收益率大小如何，也不能根據(jù)差額內(nèi)部收益率的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案，除非必須選出一個(gè)較優(yōu)方案。用ΔIRR進(jìn)行方案比優(yōu)的步驟如下：1）把各方案按其投資額由小到大排列，如A1、A2、…、An。A1為投資額最小的方案，An為投資額最大的方案。上一頁(yè)下一頁(yè)返回3.2評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與分析2）用NPV≥0或IRR≥ic對(duì)A1進(jìn)行可行性檢驗(yàn)。若A1通過(guò)檢驗(yàn)，可進(jìn)行下一步；否則，淘汰A1，對(duì)A2進(jìn)行可行性檢驗(yàn)，依此類推，直至有方案通過(guò)可