預(yù)備知識(shí)貨幣的時(shí)間價(jià)值概述一、貨幣時(shí)間價(jià)值的定義貨幣的時(shí)間價(jià)值（timevalueofmoney，TVM），是指貨幣經(jīng)過一段時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。今天的1萬元和10年前的1萬元，價(jià)值絕對(duì)是不一樣的，這體現(xiàn)了貨幣的時(shí)間屬性。從投資的角度來說，貨幣的時(shí)間價(jià)值就是投資者目前擁有的貨幣相比未來收到的同樣金額的貨幣具有更大的價(jià)值，因?yàn)橥顿Y者目前擁有的貨幣可以用來進(jìn)行投資，在目前到未來這段時(shí)間里可以重復(fù)獲利。一般我們認(rèn)為，貨幣的時(shí)間價(jià)值受到通貨膨脹的影響，但是即使沒有通貨膨脹的影響，只要存在投資機(jī)會(huì)，等值貨幣的現(xiàn)值就一定大于它的未來價(jià)值。下一頁返回預(yù)備知識(shí)貨幣的時(shí)間價(jià)值概述

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來說，現(xiàn)在的一單位貨幣之所以和未來的一單位貨幣的購買力不同，就是因?yàn)橐?jié)省現(xiàn)在的一單位貨幣，投資者不將它們用來消費(fèi)而改在未來消費(fèi)，那么在未來消費(fèi)時(shí)如果有大于一單位的貨幣可供消費(fèi)，就是作為彌補(bǔ)延遲消費(fèi)的資金，這就是貨幣的時(shí)間價(jià)值。投資者必須考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，它對(duì)于投資產(chǎn)生的廣泛作用在于貨幣的時(shí)間價(jià)值能反映貨幣的貶值趨勢(shì)。所以，在做投資決策、評(píng)估投資業(yè)績(jī)等很多方面，貨幣的時(shí)間價(jià)值都是需要投資者必須全面考慮的因素。另外，如果貨幣降值，物價(jià)相對(duì)來說是上升的，此時(shí)生產(chǎn)成本就會(huì)增加。但是由于生產(chǎn)者需要贏利，就只能提高產(chǎn)品售價(jià)，然而消費(fèi)群體的經(jīng)濟(jì)承受能力和心理承受能力有可能停留在原來的水平，這就會(huì)造成生產(chǎn)者投資回收的困難。上一頁下一頁返回預(yù)備知識(shí)貨幣的時(shí)間價(jià)值概述

這便迫使生產(chǎn)者提高自己的生產(chǎn)技術(shù)，降低生產(chǎn)成本或者達(dá)到企業(yè)合理并購的情況。這就是國(guó)家利用貨幣的時(shí)間價(jià)值對(duì)生產(chǎn)交易市場(chǎng)調(diào)控的全過程。無論是企業(yè)還是個(gè)人，都想使自己的資產(chǎn)保值或增值，于是人們采取各種各樣的措施，通過各種不同的途徑來達(dá)到貨幣保值增值的目的。無論是在財(cái)務(wù)管理上，還是在企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，只要是一切有關(guān)貨幣交易的方面，貨幣的時(shí)間價(jià)值都起到了積極的作用。二、貨幣時(shí)間價(jià)值的產(chǎn)生原因貨幣的時(shí)間價(jià)值是如何在漫長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中逐步產(chǎn)生的呢？是哪些因素促成了它的產(chǎn)生和發(fā)展呢？一般來說，貨幣時(shí)間價(jià)值的產(chǎn)生原因主要的有以下三個(gè)方面。上一頁下一頁返回預(yù)備知識(shí)貨幣的時(shí)間價(jià)值概述

1）貨幣時(shí)間價(jià)值是資源稀缺性的體現(xiàn)。在貨幣經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣是商品的價(jià)值體現(xiàn)。現(xiàn)在的貨幣用于支配現(xiàn)在的商品，將來的貨幣用于支配將來的商品，所以現(xiàn)在貨幣的價(jià)值自然高于未來貨幣的價(jià)值。市場(chǎng)利率水平的高低是對(duì)平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)資源稀缺性的反映，也是衡量貨幣時(shí)間價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展要消耗現(xiàn)有的社會(huì)資源，而現(xiàn)有的社會(huì)資源又構(gòu)成了現(xiàn)存的社會(huì)財(cái)富，利用這些社會(huì)資源創(chuàng)造出來的將來的物質(zhì)和文化產(chǎn)品就構(gòu)成了將來的社會(huì)財(cái)富。由于社會(huì)資源具有稀缺性特征，又能夠帶來更多社會(huì)產(chǎn)品，現(xiàn)在物品的效用要高于未來物品的效用。上一頁下一頁返回預(yù)備知識(shí)貨幣的時(shí)間價(jià)值概述

2）貨幣時(shí)間價(jià)值是信用貨幣制度下的固有特征。在目前的信用貨幣制度下，中央銀行基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行體系派生存款共同構(gòu)成了流通中的貨幣。由于信用貨幣有逐年增加的趨勢(shì)，貨幣貶值、通貨膨脹成為普遍現(xiàn)象，現(xiàn)有貨幣總是在價(jià)值上高于未來貨幣。這說明貨幣價(jià)值隨時(shí)間的推移而不斷降低。3）貨幣時(shí)間價(jià)值是人們更重視當(dāng)下的反映。由于人在認(rèn)識(shí)上的局限性，人們存在一種普遍的心理就是比較重視現(xiàn)在而忽視未來，因?yàn)橥顿Y者總是對(duì)現(xiàn)存事物的感知能力較強(qiáng)，而對(duì)未來事物的認(rèn)識(shí)較模糊?，F(xiàn)在的貨幣能夠支配現(xiàn)在商品滿足人們的現(xiàn)實(shí)需要，而將來貨幣只能支配將來商品滿足人們的不確定需要，所以現(xiàn)在單位貨幣價(jià)值總體上都要高于未來單位貨幣的價(jià)值。利息率就是為使人們放棄現(xiàn)在貨幣及其價(jià)值必須付出的代價(jià)。上一頁下一頁返回預(yù)備知識(shí)貨幣的時(shí)間價(jià)值概述

三、貨幣時(shí)間價(jià)值的表示工具——現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖是描述現(xiàn)金流量作為時(shí)間函數(shù)的圖形，它能表示資金在不同時(shí)間點(diǎn)流入與流出的情況，是資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算中常用的工具?？梢灾庇^、便捷地反映資金運(yùn)動(dòng)發(fā)生的時(shí)間和方向?，F(xiàn)金流量圖的作法：1）以橫軸為時(shí)間軸，向右延伸，每一刻度表示一時(shí)間單位。2）垂直于時(shí)間軸的箭線，表示不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量的大小和方向。3）在箭線的上方（下方）標(biāo)注現(xiàn)金流量的數(shù)值。上一頁下一頁返回預(yù)備知識(shí)貨幣的時(shí)間價(jià)值概述

4）箭線與時(shí)間軸的交點(diǎn)為現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn)。5）一般規(guī)定橫軸上方為現(xiàn)金流入，下方為現(xiàn)金流出。6）為了方便計(jì)算，在貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中，經(jīng)常使用的符號(hào)如表2-2所示。上一頁返回任務(wù)一單利計(jì)息單利計(jì)息是指一定期間內(nèi)只根據(jù)本金計(jì)算利息，當(dāng)期產(chǎn)生的利息在下一期不作為本金，不重復(fù)計(jì)算利息。其實(shí)質(zhì)就是只對(duì)本金計(jì)算利息，即各期的利息金額是相同的。單利終值與現(xiàn)值的具體計(jì)算公式如圖2-1所示。下一頁返回任務(wù)一單利計(jì)息

案例指導(dǎo)2-5何一將100元存入了銀行，在銀行利率為5%的情況下，在1年以后、2年以后、3年以后、n年以后各期的本利和是多少？解析：計(jì)算過程如表2-3所示。上一頁返回任務(wù)二復(fù)利計(jì)息復(fù)利計(jì)息就是不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說的“利滾利”。復(fù)利計(jì)息的本質(zhì)就是既對(duì)本金計(jì)算利息，也對(duì)前期的利息計(jì)算利息（各期利息金額不同）。而現(xiàn)實(shí)生活中通常采用復(fù)利計(jì)算，同時(shí)在計(jì)算利息時(shí)，除非特別指明，給出的利率是指年利率。對(duì)于不足1年的利息，以1年等于360天來折算。復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。下一頁返回任務(wù)二復(fù)利計(jì)息復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對(duì)稱概念，是指未來一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值，或者說為了取得未來的本利和現(xiàn)在所需的本金。具體公式如圖2-3所示。案例指導(dǎo)2-9何一將100元存入了銀行，在銀行復(fù)利計(jì)息、利率為2%的情況下，問在1年以后、2年以后、3年以后、4年以后、5年以后……n年以后各期的本利和是多少？（計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）上一頁下一頁返回任務(wù)二復(fù)利計(jì)息解析：先畫出現(xiàn)金流量圖，然后計(jì)算金額。計(jì)算過程如表2-4所示。上一頁返回任務(wù)三年金一、年金的分類年金是一定時(shí)期內(nèi)每隔相等時(shí)間、發(fā)生相等金額的收付款項(xiàng)。年金是同時(shí)滿足下列兩個(gè)條件的系列款項(xiàng)：第一，時(shí)間間隔相等；第二，金額相等。利息、租金、險(xiǎn)費(fèi)、等額分期收款、等額分期付款，以及零存整取或整存零取等一般都表現(xiàn)為年金的形式。年金按其收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金等，如圖2-4所示。不同種類年金的計(jì)算用不同的方法計(jì)算（年金一般用符號(hào)A表示）。下一頁返回任務(wù)三年金

二、年金的計(jì)算1．普通年金終值普通年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和，其計(jì)算公式如圖2-5所示。2．普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和，其計(jì)算公式如圖2-6所示。上一頁下一頁返回任務(wù)三年金

3．預(yù)付年金終值預(yù)付年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和，其公式如圖2-7所示。4．預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。詳細(xì)內(nèi)容如圖2-8所示。5．遞延年金終值遞延年金終值又稱延期年金終值，是指第一次首付款發(fā)生時(shí)間不在第一期，而在第二期或第二期以后才開始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)終值之和，其公式如圖2-9所示。上一頁下一頁返回任務(wù)三年金

6．遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值又稱延期年金現(xiàn)值，是指第一次首付款發(fā)生時(shí)間不在第一期，而在第二期或第二期以后才開始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)現(xiàn)值之和，其公式如圖2-10所示。7．永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)無限期等額收付的項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和，它與普通年金很像，不同的是期限為n期。其計(jì)算公式如圖2-11所示。上一頁下一頁返回任務(wù)三年金

三、年金計(jì)算的技能實(shí)訓(xùn)債券發(fā)行價(jià)格的確定公司于2017年1月1日發(fā)行3年期公司債券，該債券的面值為5000萬元，票面年利率為5%，利息按年支付，到期歸還本金。已知同類債券的市場(chǎng)年利率為4%，則甲公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少萬元？解析：方法1：250×(P/A,4%,3)+5000(P/F,4%,3)=250×2.7751+5000×0.8890=5138.78(萬元)方法2：250×(P/F,4%,1)+250×(P/F,4%,2)+5250×(P/F,4%,3)=5138.78(萬元)方法3：250×(P/A,4%,2)+5250(P/F,4%,3)=5138.78(萬元)上一頁返回表2-2貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算符號(hào)表返回圖2-1單單利終值與現(xiàn)值計(jì)算公式圖返回表2-3單利計(jì)息下貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算返回圖2