PAGE1習(xí)題答案息票率%008%10%當(dāng)前價格/美元463.1910001134.20一年后價格/美元500.2510001124.94價格增長/美元37.060.00-9.26息票收入/美元0.0080.00100.00稅前收入/美元37.0680.0090.74稅前收益率%8.008.008.00稅/美元7.412428.15稅后收入/美元29.645662.59稅后收益率%6.405.605.52降低。因為目前債券價格高于面值。而隨著時間的流逝，債券價格會逐漸向面值靠攏。債券價格為PRICE(DATE(2000,1,1),DATE(2030,1,1),8%,7%,100,2,0)=112.4724贖回收益率為YIELD(DATE(2000,1,1),DATE(2005,1,1),8%,C8,110,2,0)=6.735%贖回收益率為YIELD(DATE(2000,1,1),DATE(2005,1,1),8%,C8,105,2,0)=5.953%贖回收益率為YIELD(DATE(2000,1,1),DATE(2002,1,1),8%,C8,110,2,0)=6.063%（1）8.75%因為折價債券被贖回的可能性較小。（2）選擇折價債券。775-20.8328=191.769（1）提供了較高的到期收益率。（2）減少了債券的預(yù)期有效期。利率下降，債券可被贖回；利率上升，債券則必須在到期日被償付而不能延后，具有不對稱性。（3）優(yōu)勢在于能提供較高的收益率，缺點在于有被贖回的風(fēng)險。（1）用8%的到期收益率對20年的所有現(xiàn)金流進行折現(xiàn)，可以求出該債券目前的價格為705.46元。用7%的到期收益率對后19年的所有現(xiàn)金流進行折現(xiàn)，可以求出該債券一年后的價格為793.29元。持有期收益率=（50+793.29-705.46）/705.46=19.54%。（3）該債券2年后的價值=798.82元兩次息票及其再投資所得=501.03+50=101.50元。2年你得到的總收入=798.82+101.50=900.32元。這樣，由705.46(1+hpr)2=900.32可以求出持有期收益率hpr=12.97%?！摺?（1）當(dāng)?shù)狡谑找媛?6%時，計算過程時間現(xiàn)金流現(xiàn)金流的現(xiàn)值現(xiàn)值乘時間16056.60377456.60377426053.399786106.7995731060889.996442669.9893小計10002833.3927久期=2833.39/1000=2.833年。當(dāng)?shù)狡谑找媛?10%時，計算過程時間現(xiàn)金流現(xiàn)金流的現(xiàn)值現(xiàn)值乘時間16054.54545554.54545526049.58677799.17355431060796.393692389.1811小計900.525922542.9001久期=2542.90/900.53=2.824年。（2）當(dāng)?shù)狡谑找媛蕿?0%時的價格：元。利用久期計算：所以價格為元。誤差為89.31-90.05=-0.74元，誤差率為-0.74/90.05=0.83%。因為該債券按面值發(fā)行，所以其半年期的到期收益率等于半年期的息票率3%，且在任意時刻的價格均為100元。所以當(dāng)前的久期：半年=7.66年下一期的久期：半年=7.08年。同理可計算其他各期久期，結(jié)果見下表。期數(shù)0123456789半年久期15.3214.1612.9311.6310.258.797.235.573.831.97久期7.667.086.475.825.134.393.622.791.910.99另外，可以利用公式直接計算也可以得到相同的結(jié)果，這里的為現(xiàn)金流期數(shù)，初期為20，計算出來的久期單位為半年。P=-Dy/(1+y)=-7.1940.005/1.10=3.27%。債券B的久期較長。（1）不含權(quán)債券的凸性由下式給出依照上式計算可得，凸性為C=8.289。（2）其他條件保持不變，當(dāng)剩余期限變?yōu)?年時，該債券的凸性為1；當(dāng)剩余期限變?yōu)?0年時，該債券的凸性為71.538；（3）其他條件保持不變，當(dāng)息票率變?yōu)?%時，該債券的凸性為8.8633；當(dāng)息票率變?yōu)?0%時，該債券的凸性為7.928；（4）其他條件保持不變，當(dāng)?shù)狡谑找媛蕿?%時，該債券的凸性為8.329；當(dāng)?shù)狡谑找媛蕿?0%時，該債券的凸性為8.325；14、該負(fù)債的現(xiàn)值為101.08久期10/1.0817.83期限為1.48年的零息票債券可以讓投資者實現(xiàn)免疫。投資者投資17.83萬元于期限為1.48年的零息票債券。市場收益率為8%，所以該債券的到期面值為17.83×1.081.48=19.98萬元。假設(shè)市場收益率變?yōu)?%，一年后該債券的價值為19.981.090.48=19.17萬元。支付10萬元償還第1年負(fù)債，剩余9.