金融市場(chǎng)概論第一章1現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系有三類(lèi)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起著主導(dǎo)作用，它們分別是:要素市場(chǎng)產(chǎn)品市場(chǎng)金融市場(chǎng)2學(xué)完本章后，你應(yīng)該能夠：了解金融市場(chǎng)的概念和主體了解金融市場(chǎng)的主要類(lèi)型了解金融市場(chǎng)的主要功能了解金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)3本章框架金融市場(chǎng)的概念及主體金融市場(chǎng)的類(lèi)型金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)的趨勢(shì)4第一節(jié)金融市場(chǎng)的概念及主體

概念金融市場(chǎng)是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。三層含義：金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè)有形和無(wú)形的場(chǎng)所。

反映金融資產(chǎn)之間的供求關(guān)系。包含金融資產(chǎn)交易過(guò)程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制。5金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)是指一切代表未來(lái)收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，亦稱(chēng)為金融工具或證券。劃分：基礎(chǔ)性金融資產(chǎn)：包括債務(wù)性資產(chǎn)和權(quán)益性資產(chǎn)；衍生性金融資產(chǎn)：包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等。6金融市場(chǎng)與要素市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)的差異

金融市場(chǎng)上參與者之間的關(guān)系不是一種單純的買(mǎi)賣(mài)關(guān)系，而是一種借貸關(guān)系或委托代理關(guān)系，是以信用為基礎(chǔ)的資金的使用權(quán)和所有權(quán)的暫時(shí)分離或有條件的讓渡；

金融市場(chǎng)中的交易對(duì)象是一種特殊的商品即貨幣資金。

交易場(chǎng)所通常是無(wú)形的。

7金融市場(chǎng)的主體

從動(dòng)機(jī)看，金融市場(chǎng)的主體主要有投資者(投機(jī)者)、籌資者、套期保值者、套利者、調(diào)控和監(jiān)管者五大類(lèi)。這五類(lèi)主體是由如下六類(lèi)參與者構(gòu)成：8（一）政府部門(mén)中央政府與地方政府通常是資金的需求者，通過(guò)發(fā)行財(cái)政部債券或地方政府債券來(lái)籌集資金。政府部門(mén)同時(shí)也可能是資金的供應(yīng)者。不少?lài)?guó)家政府也是國(guó)際金融市場(chǎng)上的積極參加者，比如中東的主要石油出口國(guó)家。不論是發(fā)展中國(guó)家還是發(fā)達(dá)國(guó)家，政府部門(mén)都是金融市場(chǎng)上的經(jīng)濟(jì)行為主體之一。9（二）工商企業(yè)

在不少?lài)?guó)家，國(guó)有或私營(yíng)的工商企業(yè)是僅次于政府部門(mén)的資金需求者。工商企業(yè)也是金融市場(chǎng)上的資金供應(yīng)者之一。他們?cè)谏a(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中暫時(shí)閑置的資金，為了使其保值或獲得盈利，他們也會(huì)將其暫時(shí)讓渡出去，以使資金發(fā)揮更大效益。工商企業(yè)還是套期保值的主體。10（三）居民個(gè)人

個(gè)人一般是金融市場(chǎng)上的主要資金供應(yīng)者。個(gè)人的各種投資，如直接購(gòu)買(mǎi)債券或股票，或購(gòu)買(mǎi)共同基金份額、投入保險(xiǎn)等，都為向金融市場(chǎng)提供資金。個(gè)人有時(shí)也有資金需求，但數(shù)量一般較小，比如住房抵押貸款等消費(fèi)貸款。

11（四）存款性金融機(jī)構(gòu)

存款性金融機(jī)構(gòu)是指通過(guò)吸收各種存款而獲得可利用資金，并將其貸給需要資金的各經(jīng)濟(jì)主體或是投資于證券等以獲取收益的機(jī)構(gòu)。它們是金融市場(chǎng)的重要中介，也是套期保值和套利的重要主體。存款性金融機(jī)構(gòu)一般包括如下幾類(lèi)：商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)信用合作社12（五）非存款性金融機(jī)構(gòu)

非存款性金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源和存款性金融機(jī)構(gòu)吸收公眾存款不一樣，主要是通過(guò)發(fā)行證券或以契約性的方式聚集社會(huì)閑散資金。非存款性金融機(jī)構(gòu)一般包括：保險(xiǎn)公司養(yǎng)老基金投資銀行投資基金金融信托機(jī)構(gòu)13（六）中央銀行

中央銀行的特殊地位：既是金融市場(chǎng)的行為主體，又是金融市場(chǎng)上的監(jiān)管者。中央銀行作為銀行的銀行，充當(dāng)最后貸款人的角色，從而成為金融市場(chǎng)資金的提供者。中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)操作不以盈利為目的，但會(huì)影響到金融市場(chǎng)上資金的供求及其它經(jīng)濟(jì)主體的行為。一些國(guó)家的中央銀行還接受政府委托，代理政府債券的還本付息；接受外國(guó)中央銀行的委托，在金融市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)證券參與金融市場(chǎng)的活動(dòng)。14第二節(jié)金融市場(chǎng)的類(lèi)型從多個(gè)角度對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行分類(lèi)。按標(biāo)的物劃分按中介特征劃分按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分按成交與定價(jià)的方式劃分按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分按地域劃分15按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)和衍生工具市場(chǎng)

（一）貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)是指期限在一年以?xún)?nèi)的金融資產(chǎn)交易的市場(chǎng)。該市場(chǎng)的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，以便隨時(shí)轉(zhuǎn)換成可以流通的貨幣。貨幣市場(chǎng)的主要特征是：交易期限短，這是最顯著的特點(diǎn)；交易的目的主要是短期資金周轉(zhuǎn)的供求需要；交易工具具有較強(qiáng)的流動(dòng)性。

16按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)和衍生工具市場(chǎng)

（二）資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)又稱(chēng)長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，通常是指進(jìn)行中長(zhǎng)期（一年以上）資金（或資產(chǎn)）借貸融通活動(dòng)的市場(chǎng)。資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)之間的區(qū)別為：（1）期限的差別。

（2）風(fēng)險(xiǎn)和收益的不同。

（3）投資者類(lèi)型不同。（4）市場(chǎng)功能不同。17按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)和衍生工具市場(chǎng)

（三）外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)是指在國(guó)際間從事外匯買(mǎi)賣(mài)，調(diào)劑外匯供求的交易場(chǎng)所。外匯市場(chǎng)是全球最大的金融市場(chǎng)之一，具有高度的流動(dòng)性和24小時(shí)連續(xù)交易的特點(diǎn)。外匯市場(chǎng)的主要功能包括貨幣交換、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、流動(dòng)性提供和價(jià)格發(fā)現(xiàn)。外匯市場(chǎng)的交易方式主要有即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易等。18按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)和衍生工具市場(chǎng)

（四）大宗商品市場(chǎng)大宗商品市場(chǎng)是指進(jìn)行大宗商品交易的場(chǎng)所。在金融投資市場(chǎng)，大宗商品通常指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品，如原油、貴金屬、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石、煤炭等。大宗商品市場(chǎng)具有價(jià)格波動(dòng)劇烈、受供需關(guān)系、政治因素、自然災(zāi)害等多種因素影響、全球化交易以及對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)影響大等特點(diǎn)。19按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)和衍生工具市場(chǎng)

（五）衍生工具市場(chǎng)衍生工具

（衍生品）市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分，主要交易衍生工具，其價(jià)值來(lái)源于某些標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格、參考利率或指數(shù)，如股票、債券、貨幣或商品等。衍生品市場(chǎng)的主要品種包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等。衍生品市場(chǎng)具有轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、提高交易效率和優(yōu)化資源配置等功能。衍生工具市場(chǎng)具有以下基本特點(diǎn)：（1）跨期性；（2）杠桿性；（3）聯(lián)動(dòng)性；（4）不確定性或高風(fēng)險(xiǎn)性。20按中介特征劃分：直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng)

直接金融市場(chǎng)：指資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場(chǎng)，一般指的是通過(guò)發(fā)行債券或股票方式在金融市場(chǎng)上籌集資金的融資市場(chǎng)。間接金融市場(chǎng)：通過(guò)銀行等信用中介機(jī)構(gòu)作為媒介來(lái)進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)。直接金融市場(chǎng)與間接金融市場(chǎng)的差別并不在于是否有金融中介機(jī)構(gòu)的介入，而主要在于中介機(jī)構(gòu)的特征的差異。直接金融市場(chǎng)上也有金融中介機(jī)構(gòu)，但它不是資金的中介，而大多是信息中介和服務(wù)中介。21按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：初級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)

資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時(shí)所形成的交易市場(chǎng)稱(chēng)為初級(jí)市場(chǎng)、發(fā)行市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)。證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間買(mǎi)賣(mài)流通所形成的市場(chǎng)即為二級(jí)市場(chǎng)。第三市場(chǎng)是原來(lái)在交易所上市的證券移到場(chǎng)外進(jìn)行交易所形成的市場(chǎng)。第四市場(chǎng)是投資者和證券的出賣(mài)者直接交易形成的市場(chǎng)。

22按成交與定價(jià)的方式劃分：公開(kāi)市場(chǎng)與議價(jià)市場(chǎng)

公開(kāi)市場(chǎng)指的是金融資產(chǎn)的交易價(jià)格通過(guò)眾多的買(mǎi)主和賣(mài)主公開(kāi)競(jìng)價(jià)而形成的市場(chǎng)。金融資產(chǎn)在到期償付之前可以自由交易，并且只賣(mài)給出價(jià)最高的買(mǎi)者。一般在有組織的證券交易所進(jìn)行。在議價(jià)市場(chǎng)上，金融資產(chǎn)的定價(jià)與成交是通過(guò)私下協(xié)商或面對(duì)面的討價(jià)還價(jià)方式進(jìn)行的。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，絕大多數(shù)債券和中小企業(yè)的未上市股票都通過(guò)這種方式交易。23按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分：有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng)

有形市場(chǎng)即為有固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng)，一般指的是證券交易所等固定的交易場(chǎng)地。在證券交易所進(jìn)行交易首先要開(kāi)設(shè)帳戶(hù)，然后由投資人委托證券商買(mǎi)賣(mài)證券，證券商負(fù)責(zé)按投資者的要求進(jìn)行操作。無(wú)形市場(chǎng)是指在證券交易所外進(jìn)行金融資產(chǎn)交易的總稱(chēng)。它的交易一般通過(guò)現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機(jī)構(gòu)、證券商及投資者之間進(jìn)行。它是一個(gè)無(wú)形的網(wǎng)絡(luò)，金融資產(chǎn)及資金可以在其中迅速的轉(zhuǎn)移。24按地域劃分：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)

國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是指金融交易的作用范圍僅限于一國(guó)之內(nèi)的市場(chǎng)，它除了包括全國(guó)性的以本幣計(jì)值的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)之外，還包括一國(guó)范圍內(nèi)的地方性金融市場(chǎng)。國(guó)際金融市場(chǎng)是金融資產(chǎn)的交易跨越國(guó)界進(jìn)行的市場(chǎng)，進(jìn)行金融資產(chǎn)國(guó)際交易的場(chǎng)所。國(guó)際金融市場(chǎng)有廣義和狹義之分。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。國(guó)際金融市場(chǎng)是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是與實(shí)物資產(chǎn)的國(guó)際轉(zhuǎn)移、金融業(yè)較為發(fā)達(dá)、資本的國(guó)際流動(dòng)及現(xiàn)代電子信息技術(shù)的高度發(fā)展相輔相成的。25第三節(jié)金融市場(chǎng)的功能

一、聚斂功能金融市場(chǎng)的聚斂功能是指金融市場(chǎng)具有聚集眾多分散的小額資金成為可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的資金的能力。在這里，金融市場(chǎng)起著資金“蓄水池”的作用。金融市場(chǎng)之所以具有資金的聚斂功能，一是由于金融市場(chǎng)創(chuàng)造了金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，二是金融市場(chǎng)根據(jù)不同的期限、收益和風(fēng)險(xiǎn)要求，為投資者提供了多樣化的金融工具。26第三節(jié)金融市場(chǎng)的功能

二、配置功能資源的配置：金融市場(chǎng)通過(guò)將資源從低效率利用的部門(mén)轉(zhuǎn)移到高效率的部門(mén)，從而使一個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)資源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，實(shí)現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。財(cái)富的再分配，這是通過(guò)金融市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。風(fēng)險(xiǎn)的再分配：利用各種金融工具，風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較高的人可以把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較低的人，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的再分配。27第三節(jié)金融市場(chǎng)的功能

三、調(diào)節(jié)功能調(diào)節(jié)功能是指金融市場(chǎng)對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。首先，金融市場(chǎng)具有直接調(diào)節(jié)作用。這實(shí)際上是金融市場(chǎng)通過(guò)其特有的引導(dǎo)資本形成及合理配置的機(jī)制首先對(duì)微觀(guān)經(jīng)濟(jì)部門(mén)產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種有效的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制。其次，金融市場(chǎng)的存在及發(fā)展，為政府實(shí)施對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。

28第三節(jié)金融市場(chǎng)的功能

四、信息和監(jiān)督功能金融市場(chǎng)歷來(lái)被稱(chēng)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”和“氣象臺(tái)”。金融市場(chǎng)首先是反映微觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的指示器。金融市場(chǎng)交易直接和間接的反映國(guó)家貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)。金融市場(chǎng)有大量專(zhuān)門(mén)人員長(zhǎng)期從事商情研究和分析，能了解企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)。金融市場(chǎng)有著廣泛而及時(shí)的收集和傳播信息的通訊網(wǎng)絡(luò)，使人們可以及時(shí)了解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化情況。29第四節(jié)金融市場(chǎng)的趨勢(shì)

一、資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化(AssetSecuritization)，是指把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)通過(guò)商業(yè)銀行或投資銀行的集中及重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來(lái)發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)了相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。資產(chǎn)證券化的主要特點(diǎn)是將原來(lái)不具有流動(dòng)性的融資形式變成流動(dòng)性的市場(chǎng)性融資。30資產(chǎn)證券化趨勢(shì)的原因

金融管制的放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展。國(guó)際債務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)?，F(xiàn)代電訊及自動(dòng)化技術(shù)的發(fā)展為資產(chǎn)的證券化創(chuàng)造了良好的條件。31資產(chǎn)證券化趨勢(shì)的影響

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)的證券化趨勢(shì)為其提供了更多的可供選擇的新證券種類(lèi)，投資者可以根據(jù)自己的資金額大小及偏好來(lái)進(jìn)行組合投資。對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)證券化可以改善其資產(chǎn)的流動(dòng)性，提高資金周轉(zhuǎn)效率，還可以使金融機(jī)構(gòu)獲取成本較低的資金來(lái)源，增加收入。32資產(chǎn)證券化趨勢(shì)的影響

對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)的證券化為金融市場(chǎng)注入了新的交易手段，這種趨勢(shì)的持續(xù)將不斷地推動(dòng)金融市場(chǎng)的發(fā)展，增加市場(chǎng)活力?？吹劫Y產(chǎn)證券化有利的一面的同時(shí)，必須注意它的風(fēng)險(xiǎn)。33二、金融全球化:內(nèi)容

市場(chǎng)交易的國(guó)際化。包括國(guó)際貨幣市場(chǎng)交易的全球化、國(guó)際資本市場(chǎng)交易的全球化和外匯市場(chǎng)的全球一體化三個(gè)方面。市場(chǎng)參與者的國(guó)際化。傳統(tǒng)的以大銀行和主權(quán)國(guó)政府為代表的國(guó)際金融活動(dòng)主體正為越來(lái)越多樣化的國(guó)際參與者所代替。34二、金融全球化：原因

金融管制放松所帶來(lái)的影響現(xiàn)代電子通訊技術(shù)的快速發(fā)展，為金融的全球化創(chuàng)造了便利的條件。金融創(chuàng)新的影響。國(guó)際金融市場(chǎng)上投資主體的變化推動(dòng)了金融全球化的進(jìn)一步發(fā)展。35二、金融全球化：影響有利影響：促進(jìn)國(guó)際資本的流動(dòng)，有利于稀缺資源在國(guó)際范圍內(nèi)的合理配置，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的共同增長(zhǎng)。合理配置資產(chǎn)持有結(jié)構(gòu)、利用套期保值技術(shù)為分散風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了條件。為籌資者提供更多的選擇機(jī)會(huì)，有利于其獲得低成本的資金。36二、金融全球化：影響不利影響：金融風(fēng)險(xiǎn)的控制顯得更為復(fù)雜。增加政府在執(zhí)行貨幣政策與金融監(jiān)管方面的難度。使政府金融監(jiān)管部門(mén)在金融監(jiān)管及維護(hù)金融穩(wěn)定上產(chǎn)生了一定的困難。37三、金融自由化：主要表現(xiàn)

減少或取消國(guó)與國(guó)之間對(duì)金融機(jī)構(gòu)活動(dòng)范圍的限制。對(duì)外匯管制的放松或解除。放寬金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)范圍的限制，允許金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)適當(dāng)交叉。放寬或取消對(duì)銀行的利率管制。38三、金融自由化：原因經(jīng)濟(jì)自由主義思潮的興起。金融創(chuàng)新的作用。金融的證券化和全球化的影響。39三、金融自由化：影響有利影響：導(dǎo)致金融競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，在一定程度上促進(jìn)了金融業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提高。在金融自由化過(guò)程中產(chǎn)生的新型的信