正文目錄一、國內(nèi)ESG動態(tài) 4國內(nèi)政策追蹤 4全國市擴邁關一步鋼、泥鋁煉行配方正出臺 4生態(tài)境、家源發(fā)布項氣生回利用CCER法學 5國家源發(fā)《于進新源成合展指導見》 6國內(nèi)市場熱點 7國務新辦室布碳達碳和中行》白書 7第十屆國動踐“全程中”念打造色事范式 7國開行90元色融債，力礎施色升級 8香港功約100億數(shù)碼色券 8二、全球ESG觀察 9國際政策追蹤 9歐盟布SDFR2.0：簡披露修產(chǎn)分方法 9歐盟色政化——候目、業(yè)型監(jiān)執(zhí)法進展 美國SEC放股提監(jiān)管，ESG議或再制上會 13新加將離航的客及運收持航燃料稅 13澳大亞會過史環(huán)保革案 13國際市場熱點 14國際本場會布氣候型券南》 14德意銀布2030持續(xù)展轉融目標 14法國業(yè)貸行布ACT202814三、國內(nèi)ESG投資進展 15ESG基金產(chǎn)品 15存量新基數(shù)概況 15ESG金金向 17ESG金資好 17ESG指數(shù)表現(xiàn) 18ESG債券發(fā)行 19ESG銀行理財 20圖表目錄表1：碳放度離（X）碳放度數(shù)（α）對關系 4表2：三油甲排CCER法要解析 6表3：本內(nèi)ESG動匯總按間序列） 9表4：SFDR2.0大續(xù)產(chǎn)類的心求比 10表5：本際ESG動匯總按間序列） 15表6：ESG主基前大重股（2025Q3） 18表7：國要ESG指本月近年現(xiàn)比 19圖1：存量ESG金及總模 16圖2：發(fā)ESG基數(shù)及總模 16圖3：各主型ESG金本收表現(xiàn) 16圖4：各被型ESG金本收表現(xiàn) 16圖5：ESG基季資凈流情況 17圖6：ESG主基重股行市占（2025Q3） 18圖7：國要ESG指表現(xiàn) 19圖8：量ESG債數(shù)及總模 20圖9：發(fā)ESG債數(shù)及總模 20圖10：量ESG行財產(chǎn)數(shù)量 20圖11：發(fā)ESG行財產(chǎn)數(shù)量 20一、國內(nèi)ESG動態(tài) 國內(nèi)政策追蹤方案正式出臺11月17日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《2024、2025年度全國碳排放權交易市場鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)配額總量和分配方案》。本次方案延續(xù)目標導向、穩(wěn)中求進、市場主導的總體原則，對高耗能行業(yè)的碳配額分配機制進行了進一步完善，是實現(xiàn)雙碳目標的關鍵制度推進。此次方案主要明確了以下三大核心機制：一是明確配額覆蓋范圍。此次方案明確將三大行業(yè)中符合條件的企業(yè)（生產(chǎn)線、工序）納入2024、2025年度配額分配。覆蓋氣體為直接排放，其中鋼鐵、水泥行業(yè)為二氧化碳，鋁冶煉行業(yè)額外包含工藝過程氣體四氟化碳和六氟化二碳，暫未覆蓋電力、熱力消耗產(chǎn)生的間接排放。二是按強度偏離度分檔的獎懲機制。2024年度仍按企業(yè)實際核查排放量分配配額，2025年度各行業(yè)配額按照盈虧基本平衡的原則進行分配。具體來說，各重點排放單位按配額量A=碳排放量E×（1+碳排放強度系數(shù)α）計算。其中，碳排放量E來自企業(yè)當年核查排放量，碳排放強度系數(shù)α是表征企業(yè)碳排放強度控制水平先進性的指標，根據(jù)碳排放強度偏離度X來確定。碳排放強度偏離度（X）可理解為企業(yè)碳排放強度與行業(yè)平均水平的差距，即X=(企業(yè)單位產(chǎn)品碳排放量I-行業(yè)平均水平BP)/行業(yè)平均水平BP。若企業(yè)比行業(yè)平均值排放更高，則X為負；若排放更低，則X為正。X超過±20%α15%X±3%±20%α以+3%或-3%碳排放強度偏離強度系數(shù)α（用于配額調(diào)整）說明X≤-20%-3%明顯落后行業(yè)基準，罰沒配額碳排放強度偏離強度系數(shù)α（用于配額調(diào)整）說明X≤-20%-3%明顯落后行業(yè)基準，罰沒配額-20%<X≤20%15%×X（在-3%~+3%區(qū)間浮動）適度獎懲，線性調(diào)整，避免極端干擾X>20%+3%顯著優(yōu)于行業(yè)基準，獎勵配額生態(tài)環(huán)境部這一機制的設計一方面確保企業(yè)間的先進性差異能夠反映到配額量中，形成正向減排激勵；另一方面通過將強度系數(shù)鎖定在±3%的窄幅內(nèi)，避免極端值對行業(yè)總體配額量產(chǎn)生過大擾動，使整體方案兼具靈活性與可控性。三是規(guī)范配額發(fā)放、清繳與結轉機制：配額發(fā)放環(huán)節(jié)分為預分配配額及其發(fā)放、核定配額及其發(fā)放兩個步驟。2024年度不開展配額預分配，2025年度企業(yè)（生產(chǎn)線、工序）預分配70%。配額清繳環(huán)節(jié)包括清繳管理、清繳抵銷和清繳服務三方面，方案指明了各級部門及企業(yè)在相應時間點的具體行動指南。110本次配額方案的發(fā)布是全國碳市場擴容的關鍵一步，同時也是對高層級頂層設計的有力落實。市場層面，隨著全國碳市場覆蓋范圍顯著擴大，碳價有望更具價格發(fā)現(xiàn)意義。隨著鋼鐵、水泥、鋁冶煉三大高排放行業(yè)正式納入，全國碳市場的覆蓋排放量預計將實現(xiàn)倍數(shù)級擴張，交易主體和市場規(guī)模同步提升。配額流動性增強后，碳價有望更清晰地反映邊際減排成本，市場信號功能進一步強化。對納入企業(yè)而言，碳排放管理能力、碳資產(chǎn)配置與運營能力將開始體現(xiàn)競爭力差異，碳市場從合規(guī)成本中心向經(jīng)營能力指標演變的趨勢漸趨明顯。政策層面，從控總量向促進步升級，制度穩(wěn)定性顯著增強。方案在設計上延續(xù)穩(wěn)中求進的主線，并在配額分配上進一步強化了對企業(yè)減排成效的激勵。強度偏離度和強度系數(shù)的應用，使得基于行業(yè)基準、并體現(xiàn)企業(yè)差異化表現(xiàn)的原則得到更清晰的落實。同時，較大幅度的配額結轉安排，顯示監(jiān)管層希望穩(wěn)定市場預期、保持交易連續(xù)性，引導企業(yè)建立更長周期的碳資產(chǎn)管理理念，推動全國碳市場更平穩(wěn)地運行。這一系列設計也是今年8到2027本覆蓋工業(yè)領域主要排放行業(yè)。鋼鐵、水泥、鋁冶煉的率先納入，為后續(xù)2030年，目標是建成制度成熟、規(guī)則統(tǒng)一、參與廣泛、與國際接軌的全國碳市場與自愿減排市場，并形成合理有效的碳定價機制。整體來看，本次行業(yè)配額方案為全CCER方法學11月22日，生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合國家能源局針對油氣開采環(huán)節(jié)的甲烷逸散問題發(fā)布三項國家核證自愿減排量項目方法學，包括：海上油田伴生氣回收利用、陸上氣田試氣放噴氣回收利用以及陸上油田低氣量伴生氣回收利用。國家核證自愿減排量（CCER）是經(jīng)國家主管部門審定備案的溫室氣體減排量，可在全國統(tǒng)一交易市場進行交易。其核心是為那些主動實施、且超出法律法規(guī)強制要求的減排項目，提供可測量、可報告、可核證的量化方法，并將其減排量轉化為可交易的環(huán)境權益，通過市場機制給予經(jīng)濟激勵。此次發(fā)布針對油氣行業(yè)甲烷排放的三個關鍵環(huán)節(jié)，緊貼我國油氣行業(yè)實際情況，是CCER機制在工業(yè)領域非二氧化碳溫室氣體管控的重要拓展，為實現(xiàn)甲烷控排目標提供了明確的技術規(guī)范和市場激勵工具。隨著方法學的落地及CCER交易機制的完善，預計更多油氣伴生氣回收項目將陸續(xù)啟動。未來，該機制不僅有助于推動我國雙碳目標的實現(xiàn)，也將助力油氣行業(yè)綠色低碳轉型，為能源結構優(yōu)化和甲烷減排提供持續(xù)支撐。方法學名稱 針對場景與痛點 核心減排機制 監(jiān)測與核算要求表2方法學名稱 針對場景與痛點 核心減排機制 監(jiān)測與核算要求回收利用

目因經(jīng)濟性差（于行業(yè)基準）而進展緩慢排放采用末端計量（以回收產(chǎn)品燃燒排放為基準）方式，避免對復雜生產(chǎn)損耗環(huán)節(jié)的監(jiān)測臺聯(lián)網(wǎng)噴氣回收利用

燒，技術成熟但缺乏經(jīng)濟激勵

著降低項目開發(fā)門檻、時間與成本目監(jiān)測數(shù)據(jù)聯(lián)網(wǎng)

模項目監(jiān)測成本

生氣實現(xiàn)資源化利用

效益真實可靠生態(tài)環(huán)境部國家能源局發(fā)布《關于促進新能源集成融合發(fā)展的指導意見》11月12日，國家能源局發(fā)布《關于促進新能源集成融合發(fā)展的指導意見》。2030可靠替代水平明顯增強，市場競爭力顯著提升，為經(jīng)濟社會綠色轉型提供更加當前我國新能源實現(xiàn)跨越式發(fā)展，截至2025年9月，風電和太陽能發(fā)電裝機達17.08億千瓦（占全國發(fā)電裝機46%），前三季度風光發(fā)電量1.73萬億千瓦時（占全社會用電量22.3%），但與此同時，我國新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍然面臨系統(tǒng)消納壓力大、要素保障難等挑戰(zhàn)，需從單兵作戰(zhàn)轉向集成融合發(fā)展1。《指導意見》明確了三大核心任務：一是推動新能源多維度一體化開發(fā)，通過基地多品種互補、空間集約化利用和分布式多場景開發(fā)，提升系統(tǒng)友好性和運營效率；二是促進新能源與產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，支持裝備制造以綠制綠，推動傳統(tǒng)高載能產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，同時推動新能源與新興產(chǎn)業(yè)融合形成產(chǎn)業(yè)集群；三是拓展新能源非電利用，包括風光氫儲一體化、綠色氫氨醇基地建設和新能源供熱供暖等。政策還提出完善項目審批、調(diào)度和市場機制保障，確保集成融合發(fā)展落地。整體來看，該意見為我國新能源發(fā)展升級指明方向，將推動能源結構優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)綠色化和多元化能源利用格局形成，同時也與雙碳目標和全國碳市場擴容形成政策協(xié)同。通過提升新能源可靠替代水平和非電利用比例，企業(yè)能夠獲得更多低碳能源選擇，從而助力碳減排目標的實現(xiàn)；同時，高比例新能源供應為碳市場提供長期穩(wěn)定的低碳電力支持，增強碳資產(chǎn)價值和價格信號。新能源發(fā)展升級、碳市場擴容和產(chǎn)業(yè)綠色化三者疊加，將形成政策引導、市場激勵和產(chǎn)業(yè)落地的閉環(huán)，共同推動我國能源低碳轉型和經(jīng)濟綠色發(fā)展。1https:///article/4PB3EZzZUer國內(nèi)市場熱點國務院新聞辦公室發(fā)布《碳達峰碳中和的中國行動》白皮書11月8日，國務院新聞辦公室發(fā)布了《碳達峰碳中和的中國行動》白皮書，系統(tǒng)總結了自2020年中國提出雙碳目標以來的行動進展、政策體系、重點領域成效及國際貢獻。白皮書顯示，中國已將碳達峰碳中和納入國家戰(zhàn)略，強調(diào)全國統(tǒng)籌、節(jié)約優(yōu)先、政府與市場雙輪驅動、國內(nèi)國際互促及安全降碳原則，并形成了1+N的政策體系，為綠色低碳轉型提供了制度保障。在能源領域，中國可再生能源實現(xiàn)跨越式發(fā)展，風電、光伏裝機規(guī)模躍居全球第一，水電、核電、抽水蓄能及新型儲能穩(wěn)步擴容，綠色氫能和生物質能快速發(fā)展。同時，煤炭清潔利用和煤電機組節(jié)能改造持續(xù)推進，油氣行業(yè)綠色轉型加快，為高比例新能源并網(wǎng)提供堅實支撐。工業(yè)、交通、城鄉(xiāng)建設和綠色生活等重點領域低碳發(fā)展穩(wěn)步推進：工業(yè)能效持續(xù)提升，新興綠色產(chǎn)業(yè)崛起；新能源汽車滲透率領先全球，多式聯(lián)運及綠色物流體系加快完善；建筑節(jié)能改造、綠色建筑和氣候適應型城市建設提升人居品質；垃圾分類、綠色出行和碳普惠機制逐漸推廣。白皮書還強調(diào)科技創(chuàng)新、綠色金融、統(tǒng)計核算、標準體系及碳市場建設等支撐體系的重要性，新型儲能、綠氫和先進核電技術加速突破，碳市場不斷完善。國際上，中國積極推動一帶一路綠色合作，深化清潔能源、綠色制造和低碳技術領域的國際合作。從白皮書披露的信息看，中國在能源、工業(yè)和交通等關鍵領域的低碳轉型已有顯著成效，為綠色能源和低碳技術未來的持續(xù)發(fā)展提供了明確政策信號。策和市場激勵。此外，白皮書對生態(tài)系統(tǒng)固碳、循環(huán)經(jīng)濟及綠色生活的強調(diào)，顯示低碳轉型將更系統(tǒng)、更立體，為實現(xiàn)2030年前碳達峰和2060年碳中和目標提供了全方位支撐。第十五屆全國運動會踐行全過程碳中和理念，打造綠色賽事新范式第十五屆全運會于11月9日至21日在廣東、香港、澳門舉行。本次全運會以全過程碳中和為核心承諾，預計總碳排放75萬—80萬噸并實現(xiàn)全中和，成為廣東綠色轉型的生動實踐。賽事構建了減排—核算—抵消的全鏈條碳管理體系，源頭減碳效果明顯：場館綠色改造：超過90%并融入節(jié)能環(huán)保技術打造零碳場館，場館建設改造碳排放占比僅17%，遠低綠色運營體系：賽事搭建綠色交通網(wǎng)絡，推行物資循環(huán)利用與低碳消費；企業(yè)可以依托廣東碳市場，通過捐贈碳配額和碳信用參與碳抵消，個人也18.8100%1.88169PM2.5此次賽事展示了大型項目在綠色轉型中的實踐路徑。通過綠電采購、零碳場館改造、綠色交通以及物資循環(huán)利用，賽事不僅降低了自身碳足跡，也積累了可借鑒的標準和制度經(jīng)驗。全運會體現(xiàn)了政策導向與地方實踐的結合，呈現(xiàn)了綠色基礎設施、低碳運營和碳管理體系的綜合應用，為大型活動及相關產(chǎn)業(yè)在環(huán)境績效和低碳管理方面提供了參考價值。展望未來，大型活動碳中和綜合服務賽道（如碳核算認證、零碳技術集成、智慧交通、綠電交易等）有望迎來進一步發(fā)展機遇。90億元綠色金融債券，助力基礎設施綠色升級279031.52%2.46中國工商銀行、南京銀行等各類投資者踴躍認購。截至發(fā)行當日，國開行累計2295億元。本次債券發(fā)行嚴格依照《綠色金融支持項目目錄（2025年版綠色等級為最高級別G1、環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)、資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)四大領域，項目建成后預計年均節(jié)約標準8.920持續(xù)發(fā)展綠色金融，用好債券融資渠道，助力現(xiàn)代化基礎設施體系構建與降碳100億元數(shù)碼綠色債券100元等值的多幣種數(shù)字綠色債券，涵蓋港元、人民幣、美元及歐元，創(chuàng)下全球最130012倍，2019202452023年、20242.02024年增長近70%2.5%、人民幣五年期1.9%3.633%2.512%。本次發(fā)行依托HSBCOrion平臺，通過債務工具中央結算系統(tǒng)（CMU）完成結算，采用分布式賬本技術（DLT）及代幣化央行貨幣交收，大幅縮短結算時間、降低成本與風險。香港金管局總裁余偉文表示，這為未來融入更多數(shù)字貨幣、促進數(shù)字基礎設施協(xié)同奠定了基礎。為推動數(shù)字債券常態(tài)化，香港推出了數(shù)字債券資助計劃，鼓勵數(shù)字證券發(fā)行及傳統(tǒng)債券代幣化。目前香港已有6只企業(yè)數(shù)字債券，總募資約10億美元，2026事件日期 事件主體 事件內(nèi)容 關鍵詞表3：本月國內(nèi)ESG動態(tài)匯總（按時間順序排列）事件日期 事件主體 事件內(nèi)容 關鍵詞國內(nèi)政策追蹤11月17日生態(tài)環(huán)境部碳排放權交易市場鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)配額方案出臺全國碳市場11月12日國家能源局發(fā)布《關于促進新能源集成融合發(fā)展的指導意見》能源轉型11月22日生態(tài)環(huán)境部，國家能源局聯(lián)合發(fā)布三項溫室氣體自愿減排項目方法學CCER國內(nèi)市場熱點11月8日國務院新聞辦公室《碳達峰碳中和的中國行動》白皮書發(fā)布氣候行動11月11日香港特區(qū)政府發(fā)行約100億元數(shù)碼綠色債券綠色金融11月20日第十五屆全國運動會踐行全過程碳中和理念低碳實踐11月27日國開行發(fā)行90億元綠色金融債券，助力基礎設施綠色升級綠色金融生態(tài)環(huán)境部，國家能源局，國務院新聞辦公室，國家開發(fā)銀行，香港金融管理局，廣東省住房和城鄉(xiāng)建設廳二、全球ESG觀察 國際政策追蹤SDFR2.0：簡化披露并修改產(chǎn)品分類方法2025年11月20日，歐盟委員會正式發(fā)布《可持續(xù)金融披露條例》修訂提案（SFDR2.0），針對SFDR1.0實施中出現(xiàn)的合規(guī)負擔重、披露碎片化、標簽濫用等問題，以簡化與明確為核心進行系統(tǒng)性優(yōu)化，對全球ESG投資格局產(chǎn)生深遠影響。SFDR2.0的核心修訂集中在兩大方面：一是調(diào)整適用范圍，取消重復披露要求。SDFR2.0將單純的產(chǎn)品分銷機構排除在監(jiān)管之外，聚焦于真正發(fā)行、管理或向投資者提供可持續(xù)性相關產(chǎn)品的機構；取消原實體層面與各產(chǎn)品層面的主要不利影響（PAI）披露，以及將可CSRD以避免重復披露，同時結合歐洲證券和市場管理局（ESMA）發(fā)布的可持續(xù)基二是重構產(chǎn)品分類體系，刪除原有可持續(xù)投資定義以及第8/9條要求，新增ESG基礎轉型可持續(xù)三類產(chǎn)品標簽，同時明確FoF產(chǎn)品、影響力產(chǎn)品及未歸類產(chǎn)品的披露規(guī)則（詳見表4）。從市場影響來看，短期內(nèi)，新規(guī)將抬高合規(guī)門檻，迫使現(xiàn)有第8/9ESG長期而言，ESG將從營銷概念轉向機構系統(tǒng)性能力，成為吸引長期資金的核心競爭力，推動資本向綠色電力、資源循環(huán)等可持續(xù)高增長行業(yè)聚集。對中國市場而言，SFDR2.0雖無直接監(jiān)管效力，但借鑒意義重大。資管機構可參考其分類框架打造國際化產(chǎn)品；上市公司需強化碳排放、綠色收入等數(shù)據(jù)披露；出口企業(yè)需提升ESG數(shù)據(jù)質量以適配歐盟供應鏈要求。國內(nèi)ESG生態(tài)建設可吸收其量化指標體系與透明分類邏輯，推動產(chǎn)品標準化與披露可驗證性提升。產(chǎn)品類型ESG基礎（Article8）轉型（產(chǎn)品類型ESG基礎（Article8）轉型（Article7）可持續(xù)（Article9）投資門檻≥70%投向整合可持續(xù)性因素的投資（不得僅考慮風險）

≥70%投向明確、可衡量的環(huán)境或社會轉型目標

≥70%投資需符合明確且可衡量的可持續(xù)發(fā)展相關目標基本排除：涉及有爭議武器、煙UNGCOECD南的公司?；九懦荷婕坝袪幾h武器、煙UNGCOECD南的公司?；九懦荷婕坝袪幾h武器、煙UNGCOECD南的公司。收入比例排除：硬煤/1%的公司。收入比例排除：硬煤/1%的公司。收入比例排除：硬煤/1%10%50%排除標準燃煤發(fā)電排除：新建硬煤/項目或無淘汰計劃的現(xiàn)有燃煤發(fā)電公司。>100gCO2e/kWh50%的公司。燃煤發(fā)電排除：新建硬煤/項目或無淘汰計劃的現(xiàn)有燃煤發(fā)電公司。排除標準例外情況

投資于上述公司發(fā)行的收益用途工具（如綠債），前提是收益不資助被排除的相關底層活動。合格投資范圍ESG平均水平的資產(chǎn)。優(yōu)于基準的資產(chǎn)。投資于在可持續(xù)性流程、績效或結果方面有經(jīng)證實積極記錄的企業(yè)?？山Y合投資于轉型或可持續(xù)類別的合格資產(chǎn)。投資，并需提供合理論證。投資于跟蹤歐盟氣候轉型基準（EUCTB）或巴黎協(xié)定一致基準（EUPAB）的資產(chǎn)。EUTaxonomy轉型或正在轉型的經(jīng)濟活動。碳目標（SBT）設定明確參與策略推動公司轉型。設定投資組合層面的轉型目標（碳減排路徑）。并需提供合理論證。投資于跟蹤巴黎協(xié)定一致基準（EUPAB）的資產(chǎn)。EUTaxonomy可持續(xù)經(jīng)濟活動。發(fā)行的工具。投資于歐洲社會創(chuàng)業(yè)基金。性標準的類似資產(chǎn)。的投資，并需提供合理論證。關鍵披露要求

做出合規(guī)性聲明。策略及資產(chǎn)配置。措施，及相關數(shù)據(jù)來源。

做出合規(guī)性聲明。置。指標及相關數(shù)據(jù)來源。說明對主要不利影響（PAI）別和管理。

做出合規(guī)性聲明。配置。性指標及相關數(shù)據(jù)來源。說明對主要不利影響（PAI）別和管理。說明投資產(chǎn)生的在特定環(huán)境或社會目標方面得預期影響，及邏輯依據(jù)。說明投資產(chǎn)生的在特定環(huán)境或社會目標方面得預期影響，及邏輯依據(jù)。披露衡量、管理和報告這些影響的方法，包括產(chǎn)品和投資者的貢獻。不適用影響力投資歐盟委員會總體而言，SFDR2.0標志著全球可持續(xù)投資進入實質性標準導向新階段，國內(nèi)機構也可借此契機完善ESG體系建設，推動資金向綠色轉型領域有序流動，助力雙碳目標實現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展。2025年月30SFDR2.0解析：國際ESG——ESG歐盟綠色新政深化——氣候目標、產(chǎn)業(yè)轉型與監(jiān)管執(zhí)法新進展2040520401990年基礎上減排90%。這一目標在立法過程中因經(jīng)濟競爭力擔憂而經(jīng)歷激烈博弈，事件可追溯至今年7月，歐盟委員會正式提議修訂《歐盟氣候法》，將2040年溫室氣體凈排放量較1990年減少90%納入法案。在7月提案基礎上，此次達成的最終協(xié)議有兩處關鍵妥協(xié)：7信用來抵扣部分排放，但設定了最高3%的嚴格上限。本次成員國談判的核心妥協(xié)之一，正是將此上限大幅提高至5%。這意味著，歐盟本土實際需要完成的減排量最低可降至85%。協(xié)議還額外提出，未來在緊急情況下可能再啟用5%的信用額度。二是關鍵碳定價機制的實施被推遲。歐盟碳排放交易體系第二階段（EUETSII）是歐盟為實現(xiàn)2050年凈零排放目標而設計的關鍵政策工具，旨在將碳定價機制擴展至建筑取暖、道路交通等此前未被覆蓋的分散型排放源。本次2027ETS22028除了2040目標外，本次協(xié)議還明確了2035年的中期減排目標區(qū)間（較2019年減排%至%，成為歐盟提交新一輪國家自主貢獻（C）11月26日，歐洲議會通過決議，支持再次推遲并簡化《歐盟零毀林法規(guī)》（EUDR）的執(zhí)行。EUDR旨在確保進入或離開歐盟市場的商品不會導致全球森林砍伐或退化，覆蓋棕櫚油、牛肉、木材、咖啡、可可、橡膠、大豆等關鍵商品及其衍生品。法規(guī)要求企業(yè)建立盡職調(diào)查制度，將商品追溯至生產(chǎn)地塊，并證明未在2020年后發(fā)生森林砍伐，同時遵守原產(chǎn)國法律。20212024102026年底，同時將申報責任集中于產(chǎn)品投放市場的運營方，下游零售商或制造商無需議會最新決議將執(zhí)行時間再度延長：大型企業(yè)推遲至2026年底，小型企業(yè)至2027年中20264為進一步調(diào)整留出空間。該決議得到議會和理事會一致支持，但仍存在爭議：左翼團體批評此次延遲與簡化由歐洲議會最大黨團EPP與極右翼政黨聯(lián)盟推動，而該聯(lián)盟近期還推動削弱可持續(xù)報告和盡職調(diào)查要求。部分企業(yè)則提出，頻繁延遲和修改可能增加不確定性，并損害已率先投入合規(guī)建設的企業(yè)利益。2961個前沿凈零技術項目11月3日，歐盟委員會宣布，將利用碳排放交易體系（EUETS）所產(chǎn)生的資金，向61個凈零排放技術項目提供總計29億歐元資助。這是歐盟推動工業(yè)綠色轉型的一項關鍵投資行動。本次資助通過歐盟創(chuàng)新基金執(zhí)行，該基金資金來源于EUETS的碳配額拍賣收入，是全球規(guī)模最大的低碳技術創(chuàng)新資助計劃之一。入選項目覆蓋18個成員國，涉及鋼鐵、化工、水泥等19個工業(yè)領域，并聚焦于可再生能源、儲能、碳捕集與封存、綠色氫能及清潔交通等前沿方向。預計這些項目投運后十年內(nèi)，將累計減少約2.21億噸二氧化碳當量排放。此舉是《歐洲綠色新政》配套的綠色協(xié)議產(chǎn)業(yè)計劃舉措之一，旨在確保歐洲在凈零技術競賽中的領先地位與產(chǎn)業(yè)競爭力。自設立以來，該創(chuàng)新基金已累計承諾投入超過150億歐元。1月3（TIP運行業(yè)低碳轉型提供路線圖和投資部署方案。該計劃承接2023年出臺的《ReFuelEU航空條例》和《FuelEU（SAF）20252%205070%2030205080%。2025-20292030年STIP助燃料生產(chǎn)商獲得生物原料并吸引資本投入，實現(xiàn)可再生和低碳燃料規(guī)模化。計劃顯示，截至2027年前，歐盟將通過多渠道投入至少29億歐元：其中InvestEU提供20億歐元用于可持續(xù)替代燃料，歐洲氫銀行提供3億歐元用于合成航空燃料和海運燃料的氫生產(chǎn)，地平線歐洲提供約1.33億歐元用于研發(fā)與創(chuàng)新；此外，創(chuàng)新基金投入1.53億歐元支持合成航空燃料項目，2.93億歐元支持海運燃料項目。歐盟還將啟動eSAF先行者聯(lián)盟試點，計劃在今年底前為合成航空燃料項目動員5億歐元資金，并建立生產(chǎn)商與采購方對接機制，以提供收入保障、降低投資風險，為可持續(xù)燃料市場的規(guī)?；涞氐於ɑA。11月10日，歐洲中央銀行（ECB）宣布對西班牙ABANCA銀行處以18.7萬歐元罰款，原因是該行未能按時完成對其業(yè)務中氣候與環(huán)境風險重要性的全面評估。這是歐央行首次因氣候風險管理不力而對銀行進行處罰，具有標志性的監(jiān)管警示意義。此次處罰源于歐央行2022年的監(jiān)管升級：當年氣候壓力測試顯示，歐元區(qū)2023年12ABANCA2024年逾65歐央行表示，罰款依據(jù)違規(guī)嚴重程度和持續(xù)時間確定，并提醒歐元區(qū)銀行需在全業(yè)務條線完善氣候風險管理實踐。SEC擬放寬股東提案監(jiān)管，ESG議題或難再強制上會11月17日，美國證券交易委員會（SEC）宣布，在2025-2026代理投票季，企業(yè)可以自行決定不提交股東提案到年度股東大會，而無需再向SEC申請不采取行動函或等待其審批。過去SEC會對企業(yè)排除提案是否合理發(fā)表意見，現(xiàn)在這一流程將被取消。這意味著企業(yè)無需獲得監(jiān)管機構批準，即可繞開ESGSEC將此次調(diào)整歸因于長期政府停擺帶來的資源與時間限制，但其背景也與SEC主席保羅·阿特金斯（PaulAtkins）近期推動的股東提案制度改革有關。阿特金斯提出要重新審視1942年通過的Rule14a-8，該規(guī)則原本允許股東在公司委托書中載入提案。他認為，ESG議題往往與公司核心業(yè)務關聯(lián)度有限，占用管理層時間并增加成本，因此改革目標在于去政治化股東大會。阿特金斯同時計劃審查代理咨詢機構及大型機構投資者在投票中的影響，旨在遏制政治化股東激進主義對公司治理體系的濫用。新加坡將對離境航班的旅客及貨運征收可持續(xù)航空燃料稅10（CAAS）20264對所有自新加坡起飛的旅客航班和貨運航班正式征收可持續(xù)航空燃料（SAF）2026412026年10月1日及之后的航班。此舉是新加坡推動航空業(yè)脫碳的關鍵措施之一，源自2024年發(fā)布的《新加2030年減少機場運營相關國內(nèi)航空排放20%，并在20502026所有離境航班需強制使用1%SAF，并將逐步提高摻混比例。CAAS表示，SAF2050附加費將根據(jù)航程距離、艙位等級和貨運重量設計，僅覆蓋本地SAF采購及相關成本。旅客中轉航班不適用此費。所有征收款項將匯入法定SAF基金，用于購買SAF及管理相關環(huán)境屬性，以加速建立新加坡本土SAF生態(tài)體系。隨著SAF價格下降，實際征收費用將低于初步預期。澳大利亞議會通過歷史性環(huán)保改革法案11月27日，澳大利亞議會通過了一項全面環(huán)境法改革方案，取代已實施25年的舊法，成為該國二十年來規(guī)模最大的環(huán)境治理變革。新法以扭轉生物多樣性喪失、強化氣候治理為核心，首次以法律形式確立生態(tài)可持續(xù)性發(fā)展原則。法案規(guī)定，將設立獨立環(huán)境監(jiān)管機構，要求大型碳排放項目公開排放數(shù)據(jù)與減排目標，并將土地清理審批權收歸聯(lián)邦政府。同時，開發(fā)項目必須預留生態(tài)走廊，以保護生態(tài)連通性。該改革由工黨與綠黨經(jīng)過數(shù)周談判達成共識，通過法律手段強化生態(tài)保護與氣候治理，標志著澳大利亞在環(huán)境治理制度上的一次歷史性升級，對未來項目審批、企業(yè)環(huán)境管理及生物多樣性保護將產(chǎn)生深遠影響。國際市場熱點國際資本市場協(xié)會發(fā)布《氣候轉型債券指南》6（ICMA）型債券確立為標簽化收益用途工具的新類別，與綠色、社會、可持續(xù)發(fā)展及可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券并列，旨在為高排放行業(yè)的氣候轉型項目提供融資支持，推ICMA指出，盡管現(xiàn)有可持續(xù)債券廣泛用于可再生能源、清潔交通等低碳領域，但在化石燃料等難減排行業(yè)的轉型融資中仍顯不足。新推出的氣候轉型債券（CTB）標簽將可幫助這些行業(yè)的企業(yè)募集資金，用于資產(chǎn)投資、高排放資產(chǎn)提前淘汰或退役、相關研發(fā)等可量化減排或固碳的項目。指南重點覆蓋資金用途、項目評估與篩選、資金管理及信息披露四大核心環(huán)節(jié)，同時要求發(fā)行方遵守誠信保障措施。ICMA還強調(diào)，到2050年，全球八個占溫室氣體排放約40%的高排放行業(yè)實現(xiàn)脫碳，預計需額外約30萬億美元投資，并指出多個具有影響力的投資者倡議顯示，應為高排放行業(yè)的轉型提供系統(tǒng)化融資支持。2030年可持續(xù)發(fā)展和轉型融資目標月17日，德意志銀行宣布更新可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，核心是大幅提升可持20202030年的ESG9000顯增加。截至2025年第三季度，銀行已完成約一半目標，累計交易額達到4400280230新發(fā)布的轉型金融框架明確三大方向：一是支持非純可持續(xù)但能減排的轉型活動融資；二是支持具備可信轉型戰(zhàn)略企業(yè)的一般融資需求；三是包含可持續(xù)發(fā)展掛鉤工具（不限氣候指標此外，德意志銀行設立自然金融專項目標，計劃至2027年底完成300筆交易，聚焦生物多樣性保護、生態(tài)系統(tǒng)修復等領域，并對齊聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標（SDG6、14、15）及昆蒙全球生物多樣性框架，涵蓋生物多樣性信用及自然相關融資等新興工具。ACT2028計劃11月18日，法國農(nóng)業(yè)信貸銀行（CréditAgricole）在投資者日發(fā)布中期戰(zhàn)略計劃ACT2028，同時公布多項新的可持續(xù)金融承諾與目標。核心目標是到2028年前實現(xiàn)90/10的綠色-棕色融資比例，即每向化石燃料提供1歐元融資，就對應向低碳能源投入9歐元。該行重申其現(xiàn)有凈零排放路徑承諾，并計劃持續(xù)推進油氣、電力、汽車、203020282400銀行業(yè)務可持續(xù)金融收入達10億歐元。為支持上述承諾，法國農(nóng)業(yè)信貸銀行還推出兩項綠色業(yè)務舉措：一是成立氣候與自然力量內(nèi)部專業(yè)網(wǎng)絡，專注開發(fā)氣候與生物多樣性創(chuàng)新解決方案；二是啟動CA自然資本計劃，以森林為起點，設計基于自然的解決方案，助力保護自然資本并創(chuàng)造經(jīng)濟價值。事件日期 事件主體 事件內(nèi)容 關鍵詞表5：本月國際ESG動態(tài)匯總（按時間順序排列）事件日期 事件主體 事件內(nèi)容 關鍵詞國際政策追蹤11月3日歐盟委員會通過排放交易體系投資33億美元助力凈零排放項目氣候投資11月5日歐盟成員國談判并削弱2040年氣候目標，增加國際碳信用額的使用氣候目標11月5日歐盟委員會發(fā)布可持續(xù)交通投資計劃，促進航空及海運領域脫碳轉型綠色交通11月10日歐洲央行開出首張氣候風險罰單綠色金融11月10日新加坡交通部民航局將對離境航班旅客及貨運征收可持續(xù)航空燃料稅綠色航空11月17日美國證券交易委員會擬放寬股東提案監(jiān)管，允許公司自行阻止股東提案股東參與11月20日歐盟委員會發(fā)布SDFR2.0：簡化披露并修改產(chǎn)品分類方法ESG披露11月26日歐洲議會通過推遲并簡化歐盟零毀林法案的提案供應鏈可持續(xù)性11月28日澳大利亞議會通過歷史性環(huán)保改革法案環(huán)境治理國際市場熱點11月6日國際資本市場協(xié)會國際資本市場協(xié)會（ICMA）推出氣候轉型債券指南轉型金融11月17日德意志銀行德意志銀行發(fā)布2030年可持續(xù)發(fā)展和轉型融資目標轉型金融11月18日法國農(nóng)業(yè)信貸銀行法國農(nóng)業(yè)信貸銀行發(fā)布ACT2028計劃綠色金融歐盟委員會，歐盟理事會，歐洲中央銀行，歐洲議會，美國證券交易委員會，新加坡民航局，澳大利亞環(huán)境部，國際資本市場協(xié)會，德意志銀行，法國農(nóng)業(yè)信貸銀行三、國內(nèi)ESG投資進展 ESG基金產(chǎn)品存量與新發(fā)基金數(shù)據(jù)概況根據(jù)資訊的基金分類結果，202530日，A股市場存續(xù)ESG主題基金共942只，基金總規(guī)模約1.160.8%，較年初增長近18%。按策略類型劃分，其中：ESG策略基金388只，規(guī)模5,2512022,8262662,907ESG基金63364232985ESG82ESG投資整體生態(tài)有望在規(guī)模增長圖1：存量ESG基金數(shù)及總規(guī)模 圖2：新發(fā)ESG基金數(shù)及總規(guī)模純ESG主題基金 ESG策略基金環(huán)境保護主題基金 社會責任主題基金公司治理主題基金 基金規(guī)模（億元,右軸）

純ESG主題基金 ESG策略基金環(huán)境保護主題基金 社會責任主題基金公司治理主題基金 發(fā)行份額（億份,右軸）9008007006005004003002001000

2024-032024-092025-032025-072025-092025-11

14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000

40353025201510502024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11

1,2001,0008006004002000月，A股市場整體呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢，上證指數(shù)月內(nèi)1.67%3002.46%ESG。ESG4611-2.22%-3.02%127.17%，1-2.17%113.86%，ESG4811-2.74%-0.22%1（-%11年累計回報均超過25%，延續(xù)了其在綠色轉型主線下的配置價值。與此同時，113.86%19.60%圖3：各類主動型ESG基金本月收益表現(xiàn) 圖4：各類被動型ESG基金本月收益表現(xiàn)最近一個月區(qū)間超額收益率(%) 最近一個月平均收益率(%)

最近一個月區(qū)間超額收益率(%) 最近一個月平均收益率(%)社會責任 社會責任環(huán)境保護

環(huán)境保護公司治理

公司治理-3.50 -3.00 -2.50 -2.00 -1.50

純ESGESG-0.50 0.00

-5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00

純ESGESG策略基金3.1.2.ESG基金資金動向2025ESG2024單季凈流入近2700億元）后，2025年三季度資金熱度再度回升。季度整體錄得約13761.15ESGESG644.9591.7ESG95.5億元凈流ESG12.931.5圖5：ESG基金季度資金凈流入情況純ESG主題基金 ESG策略基金 環(huán)境保護主題基金社會責任主題基金 公司治理主題基金 總累計凈流入（億元，右軸）季度資金凈流入（億元）季度資金凈流入（億元）0

2024-03-31 2024-06-30 2024-09-30 2024-12-31 2025-03-31 2025-06-30

12000總累計凈流入（億元）10000總累計凈流入（億元）80006000400020000-2000-4000-6000-8000-100003.1.3.ESG基金投資偏好2025ESG29%。電力設備持倉占比3.49.6%，環(huán)比提升1.7（+1.37%）和通信（+1.27%）倉位顯著上升，反映基金對資源品與算力主題的配置意愿增強；而汽車（-1.42%）與銀行（-1.57%）ESG1266ESG圖6：ESG主動基金重倉股行業(yè)市值占比（2025Q3）ESG主動基金重倉股行業(yè)市值占基金股票投資市值比(%) 環(huán)比變化量(%)14121014121086420-2-4表6：ESG主動基金前十大重倉股票（2025Q3）票投資市值比(%)300750.SZ寧德時代168-488.251,266,104.552.7911電力設備0700.HK票投資市值比(%)300750.SZ寧德時代168-488.251,266,104.552.7911電力設備0700.HK騰訊控股98-84.39572,820.161.2628傳媒9988.HK阿里巴巴-W981,869.17551,226.351.2152商貿(mào)零售300014.SZ億緯鋰能872,210.93648,683.731.4300電力設備601899.SH紫金礦業(yè)76363.30427,026.100.9414有色金屬300274.SZ陽光電源72115.97419,639.030.9251電力設備0981.HK中芯國際65941.05399,226.480.8801電子300308.SZ中際旭創(chuàng)54290.64419,357.680.9245通信300502.SZ新易盛5375.83434,014.310.9568通信600276.SH恒瑞醫(yī)藥461,081.51231,249.110.5098醫(yī)藥生物

所屬行業(yè)ESG指數(shù)表現(xiàn)在ESG指數(shù)方面，我們在純ESG、ESG策略、環(huán)境保護、社會責任、公司治理主題分類下，分別選取當前跟蹤基金數(shù)量最多、且成分數(shù)量不少于100只的A股指數(shù)進行觀察。20251.67%ESG180治理指數(shù)表現(xiàn)最為抗跌，本月僅下跌0.41%，側面反映公司治理主題在波動市場中的健屬性。其他指數(shù)調(diào)整幅度則相對更深：300ESG指數(shù)下跌1.97%，中證A500（ESG2.56%2.69%。EE將時間周期拉長觀察，各主題指數(shù)的長期趨勢依然清晰。碳中和主線依然是最強勁的結構性方向，SEEE碳中和指數(shù)近1年累計漲幅達25.60%，遙遙領先。ESG策略（中證A500）與純ESG（300ESG）指數(shù)在近1年的表現(xiàn)則基本與大盤同步。社會責任（央企創(chuàng)新）與公司治理（180治理）主