正文目錄集換式卡牌：由IP與消費者產(chǎn)生情感鏈接提多維度價值 4類可為技和收型 4大度值源于IP與費的度感定 5展程源美，日助，國速展 5場模迅發(fā)，潛充足 6爭局行集度較，游據(jù)部置 7產(chǎn)業(yè)鏈：以內(nèi)驅(qū)動核心的完整產(chǎn)業(yè)鏈環(huán) 8游：IP集式牌行的心擎價基石 9游設(shè)是現(xiàn)品差化精觸細(xì)客群關(guān)競力 10游渠布呈“線筑、上容的雙驅(qū)格局 業(yè)式“成高利現(xiàn)高閉環(huán) 12行業(yè)發(fā)展：卡牌多元態(tài)融合創(chuàng)新發(fā)展 12可：建線數(shù)字能-下景耕-球競破”系 12立技挖“戲設(shè)+卡”賽道 14投資建議 16風(fēng)險因素 16圖表1: 集換卡分類 4圖表2: 集換卡發(fā)歷程 6圖表3: 2019-2029E年國換卡牌場模單：元） 6圖表4: 2024年中三集卡牌場模人支出 6圖表5: 2024年內(nèi)換卡場競格局 7圖表6: 卡游司心爭力 7圖表7: 卡游司心IP集式牌 7圖表8: 卡游司富IP矩陣 8圖表9: 集換卡產(chǎn)鏈 9圖表10: 卡牌買要動素 9圖表卡游大IP入況 10圖表12: 不同格計卡示例 圖表13: 不同作藝卡示例 圖表14: 卡游品具銷示例 12圖表15: 卡游下店 12圖表6: 《PoéonGocke》 13圖表7: 《PoéonGocke交換牌程 13圖表18: 廣州可道新比教學(xué) 13圖表19: 廣州可館IP生品 13圖表20: 2023年可卡大上海決現(xiàn)場 14圖表21: 《寶夢耀星游方式 15圖表22: 《三幻》競賽 15圖表23: 華立技心牌藝........15集換式卡牌：由IP值(TradingCardGame,TCG)IPIP分類：可分為競技型和收藏型收藏型卡牌：以IP情感與稀缺性為核心。收藏型卡牌的核心價值導(dǎo)向為IP文化載體+收藏標(biāo)的，其核心吸引力源于IP角色的藝術(shù)呈現(xiàn)、稀缺性的制度構(gòu)建以及IP情感的鏈接，用戶群體以IP核心粉絲為主，收藏行為更注重情感滿足而非實用價值，本質(zhì)是對IP文化的深度認(rèn)同，其價格波動主要受稀缺度、IP熱度、卡牌品相影響，完整套系、絕版稀有卡、高評級卡牌往往具備顯著溢價空間。綜上，兩者的核心差異在于價值導(dǎo)向的分化，競技型卡牌雖具備收藏潛力，但收藏價值的持續(xù)性與其競技生態(tài)的生命力有依賴性，而收藏型卡牌的價值則更聚焦于IP生命力與稀缺性管理，兩者分別覆蓋IP衍生品市場中粉絲收藏與競技娛樂兩大細(xì)分賽道，共同構(gòu)成集換式卡牌市場的多元化格局。圖表1: 集換卡分類戲網(wǎng)官網(wǎng)、寶可夢官網(wǎng)、卡游官網(wǎng)四大維度價值：源于IP與消費者的深度情感綁定集換式卡牌是依托IP生態(tài)發(fā)展的復(fù)合型文化消費產(chǎn)品，以收集-交換-價值沉淀為核心邏輯，通過實體或數(shù)字形態(tài)呈現(xiàn)IP衍生內(nèi)容，兼具娛樂屬性與資產(chǎn)屬性，其核心價值源于IP與消費者的深度情感綁定，并通過四大維度實現(xiàn)多場景價值輸出：收集價值層面，IP所承載的童年回憶、文化符號讓卡牌從普通商品升級為情感載體，稀有款、限定款卡牌的稀缺性進(jìn)一步強(qiáng)化集齊完整IP矩陣的情感訴求，成為玩家收藏行為的核心驅(qū)動力；即時體驗價值層面IPIPIP投資價值層面，IP的長期影響力與稀缺卡牌的供給剛性形成共振，既賦予卡牌情感保值屬性（經(jīng)典IP卡牌隨時間沉淀持續(xù)凝聚情懷溢價），又通過二手交易市場的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制實現(xiàn)資產(chǎn)增值，讓收藏行為兼具情感滿足與投資回報。發(fā)展歷程：源于美國，日本助力，中國加速發(fā)展集換式卡牌源于美國，日本助力，中國加速發(fā)展。集換式卡牌的起源可以追湖到早期的贈品卡片。這種形式最早出現(xiàn)在1880年，美國的煙草制造商G0odwin&co,將棒球球星卡作為煙草贈品，依托煙草營銷與棒球運動，推動了集換式卡牌文化興起。此后，煙草公司和糖果公司也紛紛推出類似的贈品卡片。而口香糖公司Topps通過優(yōu)化卡面設(shè)計、豐富信息內(nèi)容以及細(xì)化稀缺等級，逐漸從單純的贈品生產(chǎn)者轉(zhuǎn)型為專業(yè)的卡牌發(fā)行商。隨著這些舉措的推進(jìn)，卡牌開始具備了收藏價值，并逐漸受到大眾的喜愛。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，市場參與者與發(fā)行商增多、交易規(guī)模擴(kuò)大，卡牌主題從體育拓展至多領(lǐng)域，日本將二次元文化與卡牌文化深度融合，誕生了萬智牌、寶可夢(PTCG)和游戲王(OCG)這些具有全球影響力的集換式卡牌。這些卡牌不僅繼承了早期贈品卡片的趣味性，還通過與流行文化!P的結(jié)合，進(jìn)一步拓展了卡牌的功能和價值，使其成為兼具游戲性、收藏性與文化內(nèi)涵的現(xiàn)代娛樂產(chǎn)品。21世紀(jì)國內(nèi)市場逐步發(fā)展，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)帶動影視、音樂、游戲產(chǎn)業(yè)成熟，本土IP的完善推動了卡牌化進(jìn)程，小浣熊水滸卡以及卡游奧特曼小馬寶莉卡牌的推出見證了中國集換式卡牌產(chǎn)業(yè)加速興起。圖表2: 集換卡發(fā)歷程世咨詢、思瀚產(chǎn)業(yè)研究院、3DM游戲網(wǎng)市場規(guī)模：迅猛發(fā)展，潛力充足中國集換式卡牌市場2024263219/263/147億元。20192856.6，預(yù)計到2029年，市場規(guī)模將進(jìn)一步增長至446億元，2024-2029年復(fù)合年增長率約為11.1，未來增長潛力較大。IP119.364.018.76.383.4220238.87216.12025年887.9圖表3: 2019-2029E中集卡牌場模單位：元）

圖表4: 2024年中三集卡牌場模均支出 游招股書 游招股書1.5競爭格局：行業(yè)集中度較高，卡游占據(jù)頭部位置年根據(jù)商品易統(tǒng)中集式卡行前大司市場額的82.4別卡游、杰森漫寶夢司上海蝶華科，中卡憑借71.1的有占據(jù)龍圖表5: 2024年內(nèi)換卡場競格局游招股書、企查查卡游作為中國集換式卡牌業(yè)務(wù)的先行者，公司圍繞產(chǎn)品開發(fā)—生產(chǎn)制造—趣味運營三大核心環(huán)節(jié)，構(gòu)建起高度整合的一體化商業(yè)模式。公司受益于基于三大核心競爭力的一體化商業(yè)模式：多元化的產(chǎn)品體驗、引人入勝的趣味互動運營以及穩(wěn)健的生產(chǎn)能力。憑借上述核心能力，公司能夠為其商業(yè)模式的主要利益相關(guān)方提供具有吸引力的價值主張，其業(yè)務(wù)模式覆蓋了全產(chǎn)業(yè)價值鏈的核心環(huán)節(jié)，使其在推廣泛娛樂文化與提升行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)方面具備重要影響力。圖表6: 卡游司心爭力 圖表7: 卡游司心IP集式牌游招股書 游招股書IPP2024年70個IPIP儲備，IPIPIPIP320IP120個。圖表8: 卡游司富IP矩陣游官網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈：以內(nèi)容驅(qū)動為核心的完整產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)IP是IPIPIP中游環(huán)節(jié)/下游環(huán)節(jié)二手市場IP缺性做權(quán)威評級，既解決了二手卡牌的價值標(biāo)準(zhǔn)化問題，也讓卡牌從消費品延伸為收藏、投資標(biāo)的，我們認(rèn)為這既盤活存量卡牌的流通價值，又通過稀缺性溢價放大IP長尾商業(yè)價值，還凝聚了收藏交易社群，是連接C端、延長產(chǎn)業(yè)鏈生命周期的關(guān)鍵支點。圖表9: 集換卡產(chǎn)鏈業(yè)數(shù)據(jù)分享公眾號上游：IP是集換式卡牌行業(yè)的核心引擎與價值基石IPIP買的核心邏輯。從需求側(cè)看，消費者為愛買單的特征極為顯著，據(jù)嘉世咨詢數(shù)據(jù)，61.80的消費者因喜歡特定IP而進(jìn)行購買，IP吸引力構(gòu)成了卡牌消費的首要決策因子，充分印證了IP在激活終端需求、撬動消費決策中的關(guān)鍵作用。圖表10:卡牌購買主要驅(qū)動因素世咨詢P。卡游作為國內(nèi)集換式IPIP2022302024年的70IP2022-2024年前五大IP貢獻(xiàn)收入分別為40.64億元、23.94億元、86.53億元，占當(dāng)期總收入比重高達(dá)98.4、89.9及86.1。即便IP矩陣持續(xù)擴(kuò)容，頭部IP仍貢獻(xiàn)了絕大部分營收，凸顯出頭部IP資源授權(quán)對于卡牌行業(yè)公司的壓艙石作用，是企業(yè)實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)定增長的核心保障。圖表11:IP游招股書IP資源的儲備與運營能力已成為集換式卡牌企業(yè)的核心競爭壁壘。在產(chǎn)品同質(zhì)化競IP授權(quán)的企業(yè)能夠快速觸達(dá)海量粉絲用戶，降低市場教育成本，而缺乏核心IP支撐的企業(yè)則難以突破增長瓶頸?？ㄓ蔚腎P布局策略既體現(xiàn)了頭部IP的核心價值，也展現(xiàn)了IP矩陣多元化的戰(zhàn)略意義，通過頭部IP筑牢基本盤+潛力IP開拓新市場的組合模式，既保障了短期業(yè)績穩(wěn)定性，也為長期增長預(yù)留了空間。由此可見，IP不僅是驅(qū)動消費者購買的核心動機(jī)，更是行業(yè)企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張、構(gòu)建競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵，其重要性貫穿于集換式卡牌產(chǎn)業(yè)的全價值鏈。中游：設(shè)計是實現(xiàn)產(chǎn)品差異化、精準(zhǔn)觸達(dá)細(xì)分客群的關(guān)鍵競爭力在風(fēng)格設(shè)IP射、立體浮雕及AR特效等技術(shù)梯度，構(gòu)建從基礎(chǔ)普卡到稀缺隱藏卡的收藏價值階梯，契合核心收藏者對增值空間與收藏體驗的追求。這種風(fēng)格適配客群、工藝匹配需求的設(shè)計邏輯，不僅讓卡牌產(chǎn)品精準(zhǔn)覆蓋不同年齡層、不同愛好的用戶群體，更通過差異化設(shè)計構(gòu)建產(chǎn)品競爭壁壘，最終實現(xiàn)用戶生命周期價值最大化與品牌溢價能力的雙重提升。圖表12:不同格計卡示例 圖表13:不同作藝卡示例游招股書 游招股書下游：渠道布局呈現(xiàn)線下筑基、線上擴(kuò)容的雙輪驅(qū)動格局集換式卡牌市場的渠道布局呈現(xiàn)線下筑基、線上擴(kuò)容的雙輪驅(qū)動格局。線下渠道作為核心基本盤，以高觸達(dá)性和體驗感立足，核心覆蓋校邊文具店、社區(qū)超市、潮玩集合店等貼近大眾的終端，同時延伸至官方授權(quán)店、主題道館、展會等場景，既滿足即時購買需求，又提供對戰(zhàn)、換卡等社交體驗，形成消費閉環(huán)。線上渠道則以靈活性和廣覆蓋性成為重要補(bǔ)充，涵蓋綜合電商平臺、品牌自營店、社群電商、小程序等多元形態(tài)，既承接線下用戶的復(fù)購需求，又通過精準(zhǔn)運營觸達(dá)更廣泛的潛在消費者，構(gòu)成線下引流、線上沉淀的渠道生態(tài)。卡游銷售渠道主打廣覆蓋與精細(xì)化運營。經(jīng)80.2217商網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)全國31個省份的全覆蓋，渠道深度下沉至縣域市場，結(jié)合嘉世咨詢數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)卡牌客群70為8-14歲學(xué)生的特征，經(jīng)銷商重點布局學(xué)校周邊小賣部、文具店及街邊零售店等高頻消費場景，精準(zhǔn)匹配核心客群的購買習(xí)慣，為銷售規(guī)模奠定堅實基礎(chǔ)。同時，品牌通過32家直營旗艦店、351家加盟制卡游中心及自動販賣機(jī)構(gòu)建品牌專屬線下觸點，既強(qiáng)化了品牌形象展示，又提供了對戰(zhàn)、交流等沉浸式體驗，進(jìn)一步鞏固用戶粘性；線上端則采取傳統(tǒng)電商+社交電商雙軌布局，在天貓、京東等平臺開設(shè)13家自營旗艦店承接穩(wěn)定復(fù)購需求，同時積極布局抖音、微信小程序、嗶哩嗶哩等社交電商渠道，實現(xiàn)公域流量的高效抓取與私域用戶的深度沉淀。圖表14:卡游品具銷示例 圖表15:卡游下店例SHOWCASE 西文娛近年來，直播拆卡成為集換式卡牌渠道的重要創(chuàng)新形態(tài)，尤其在抖音、快手、B站等平臺快速興起。主播通過實時開包、稀有卡展示與即時解說，將卡牌的盲盒驚喜與社交圍觀合二為一，既放大了IP的情緒張力，又借助彈幕互動與打賞機(jī)制營造強(qiáng)參與氛圍。這種模式降低了新用戶的學(xué)習(xí)與嘗試門檻，觀眾可在觀看過程中完成種草—下單—模仿的轉(zhuǎn)化，同時為存量玩家提供炫耀、交流與評估卡組價值的公共舞臺。對商家而言，直播拆卡不僅是銷售渠道，更是品牌曝光的放大器，高頻、可視化的內(nèi)容輸出持續(xù)提升品類熱度，推動非核心用戶向核心玩家遷移，并促進(jìn)線上成商業(yè)模式：低成本基礎(chǔ)+高毛利變現(xiàn)高效閉環(huán)集換式卡牌行業(yè)的商業(yè)模式核心是低成本基礎(chǔ)+高毛利變現(xiàn)的高效閉環(huán)，其盈利邏輯貫穿生產(chǎn)、定價、銷售全鏈條。生產(chǎn)端以卡紙為核心原材料，疊加規(guī)?；∷ⅰ?biāo)準(zhǔn)化工藝，單位生產(chǎn)成本極低，且通過批量生產(chǎn)攤薄模具開發(fā)、IP授權(quán)等固定成本，邊際成本隨銷量提升持續(xù)下降；盈利端憑借強(qiáng)IP賦予的情緒溢價、盲抽機(jī)制制造的稀缺感與收藏屬性，以及直播拆卡、社群交易等渠道放大的社交價值，實現(xiàn)高倍率定價，形成60上高利間渠道端經(jīng)模式主直環(huán)的營占比較IP行業(yè)發(fā)展：卡牌+多元業(yè)態(tài)融合創(chuàng)新發(fā)展寶可夢：構(gòu)建線上數(shù)字賦能-線下場景深耕-全球競技破圈體系寶可夢構(gòu)建線上數(shù)字賦能-線下場-全景球深競耕技破圈的多生態(tài)融合體系。寶可夢作為世界級IP，已經(jīng)形成了非常成熟的集換式卡牌運營產(chǎn)業(yè)鏈，其核心在于構(gòu)建了線上數(shù)字賦能-線下場景深耕-全球競技破圈的多生態(tài)融合體系，以數(shù)字平臺為樞紐打通虛實集換鏈路，以道館場景與周邊消費形成線下體驗閉環(huán)，以層級化賽事體系線上集換式卡牌手游激活寶可夢卡牌生態(tài)的數(shù)字流通，強(qiáng)化卡牌集換屬性。集換式卡牌是寶可夢IP的核心，也是主要收入來源之一，為了進(jìn)一步推動寶可夢卡牌的全球發(fā)展，推出了卡牌新手游《PokémonTradingCardGamePocket》（《PokémonTCGPocket》）。該游戲完全模擬線下寶可夢IP集換式卡牌玩法，以真實開包體驗+快節(jié)奏對戰(zhàn)為核心賣點，并通過好友交易、稀有卡兌換等功能激活數(shù)字卡牌流通。據(jù)AppMagic數(shù)據(jù)顯示，上線10周的《PokémonTCGPocket》全球總收入已經(jīng)超過4億美元。這種數(shù)字化布局將實體卡牌延伸至虛擬空間，為線下道館和賽事導(dǎo)流，形成線上練習(xí)-線下對戰(zhàn)-線上分享的循環(huán)，極大提升了用戶粘性與活躍度，促進(jìn)寶可夢IP生態(tài)更加繁榮。圖表16:《PokémonTCGPocket》 圖表17:《PokémonTCGPocket交換牌程可夢TCG口袋版網(wǎng) 核線下道館與周邊市場形成協(xié)同共振，形成對戰(zhàn)+零售+社交的復(fù)合業(yè)態(tài)。官方道館作為線下核心體驗載體，構(gòu)建起整合卡牌零售、新手培育、日常對戰(zhàn)的沉浸式社交空間，成為連接玩家與品牌的關(guān)鍵觸點。道館運營核心在于實現(xiàn)卡牌體驗與IP周邊的深度綁定，將周邊消費轉(zhuǎn)化為卡牌生態(tài)的參與動力，同時以場景化體驗降低新玩家入門門檻，形成場景體驗-周邊消費-卡牌復(fù)購的正向循環(huán)。這種對戰(zhàn)+零售+社交的復(fù)合業(yè)態(tài)，使道館成為玩家聚集據(jù)點，卡牌消費自然延伸至周邊產(chǎn)品，形成對戰(zhàn)促消費，消費增粘性的良性循環(huán)，構(gòu)建從內(nèi)容到商品的持續(xù)變現(xiàn)通道。圖表18:廣州可道新比教學(xué) 圖表19:廣州可館IP生品州寶可夢道館 州天河發(fā)布圖表20:2023年寶可夢卡牌大師賽上?？倹Q賽現(xiàn)場說零售華立科技：挖掘游戲設(shè)備+卡牌新賽道瞄準(zhǔn)卡牌市場，華立科技挖掘游戲設(shè)備+卡牌新賽道。華立科技作為國內(nèi)最大的商用游樂設(shè)備發(fā)行與運營綜合服務(wù)商之一，聚焦于設(shè)計、研發(fā)、制造、發(fā)行、營運、服務(wù)全球游樂場所和室內(nèi)樂園等領(lǐng)域。立足于自身游藝設(shè)備龍頭優(yōu)勢，華立科技探索自身業(yè)務(wù)新增長極，隨著卡牌市場近年來快速發(fā)展，開始嘗試卡牌與游藝設(shè)備的融合布局，實現(xiàn)多生態(tài)融合，為