正文目錄TOC\o"1-1"\h\z\u上一期各資產(chǎn)表現(xiàn) 4宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走勢 5大類資產(chǎn)配置策略表現(xiàn) 6最新配置建議 7風(fēng)險提示： 9圖表目錄圖表1：各類資產(chǎn)指數(shù)表現(xiàn) 4圖表2：各資產(chǎn)對應(yīng)ETF表現(xiàn) 4圖表3：經(jīng)濟(jì)增長因子季調(diào)后走勢 5圖表4：通脹因子季調(diào)后走勢 5圖表5：信用因子季調(diào)后走勢 6圖表6：貨幣因子季調(diào)后走勢 6圖表7：策略歷史凈值曲線 7圖表8：策略歷史收益指標(biāo) 7圖表9：上月策略表現(xiàn) 7圖表10：各項(xiàng)因子得分情況 8圖表11：資產(chǎn)配置建議 8上一期各資產(chǎn)表現(xiàn)統(tǒng)計上個月各類資產(chǎn)凈價的表現(xiàn)，上月商品和黃金表現(xiàn)較好，分別上漲了0.53和2.89。圖表1：各類資產(chǎn)指數(shù)表現(xiàn)40.53-0.3430.53-0.34210-1-2-3 -2.46

2.89 資料來源：、麥高證券研究發(fā)展部ETFETFETFETFETFETFETF了3.37和3.10。圖表2：各資產(chǎn)對應(yīng)ETF表現(xiàn)43.373.100.83-0.25-0.083.373.100.83-0.25-0.08210-1-2-3 -2.54權(quán)益 國債 有色 豆粕 能源化工 黃金資料來源：、麥高證券研究發(fā)展部宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走勢在之前深度報告中，我們分別從經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹、信用和貨幣四個大類中選取了18個因子對宏觀資產(chǎn)配置進(jìn)行指引。季調(diào)后的指標(biāo)走勢如下圖：圖表3：經(jīng)濟(jì)增長因子季調(diào)后走勢43210-1-2-3-4-5-6-72014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025社零當(dāng)月值 出口金額同比 貿(mào)易差額當(dāng)月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比 改建固定資產(chǎn)投資完成額當(dāng)月值資料來源：wind、麥高證券研究發(fā)展部圖表4：通脹因子季調(diào)后走勢3210-0.5-1-1.5-2-2.52014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025PMI原材料價格 PMI出廠價格 非制造業(yè)PMI銷售價格 非制造業(yè)PMI投入品價格資料來源：、麥高證券研究發(fā)展部圖表5：信用因子季調(diào)后走勢3210-1-2-3-42014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025中長期貸款余額 定期存款余額 中長期貸款余額同比-定存余額同比 M1同比 M1同比-PPI同比資料來源：、麥高證券研究發(fā)展部圖表6：貨幣因子季調(diào)后走勢543210-1-2-3-42014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025R007 FR007 R007-1Wshibor 公開市操作投放 銀行間押式購成量資料來源：、麥高證券研究發(fā)展部大類資產(chǎn)配置策略表現(xiàn)回測略過的現(xiàn)從2014年1月1日月末策年收益7.62，年化率3.53最撤夏比和比率為2.16和風(fēng)險圖表7：策略歷史凈值曲線2.82.62.42.221.81.61.41.21201420152016201720182019202020212022202320242025策略無貨幣 策略有貨幣 風(fēng)險平價 等權(quán)配置資料來源：、麥高證券研究發(fā)展部圖表8：策略歷史收益指標(biāo)資料來源：、麥高證券研究發(fā)展部上月策略未加入貨資策略收益0.17略現(xiàn)優(yōu)風(fēng)平策差圖表9：上月策略表現(xiàn)策略（無貨幣） 風(fēng)險平價 等權(quán)配置月收益0.17-0.070.42年化收益率2.18-0.845.39年化波動率3.722.057.87資料來源：、麥高證券研究發(fā)展部最新配置建議計算本月各類因子信號情況。針對各類因子的結(jié)果得出四類資產(chǎn)的配置建議：權(quán)益，其中經(jīng)濟(jì)因子為-3分，信用因子為-1分，最終觀點(diǎn)為減配。債券，商品，2黃金，經(jīng)濟(jì)因子得分小于0，通脹因子得分大于0，最終對黃金觀點(diǎn)為增配。圖表10：各項(xiàng)因子得分情況因子類型 因子名稱 因子得分因子總分經(jīng)濟(jì)因子社零當(dāng)月值1-3出口金額同比-1貿(mào)易差額當(dāng)月值-1制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比-1改建固定資產(chǎn)投資完成額當(dāng)月值-1通脹因子PMI原材料價格12非制造業(yè)PMI銷售價格-1非制造業(yè)PMI投入品價格1PMI出廠價格1信用因子中長期貸款余額-1-1定期存款余額1中長期貸款余額同比-定存余額同比1M1同比-1M1同比-PPI同比-1貨幣因子R00715FR0071R007-1Wshibor1公開市場操作凈投放1銀行間質(zhì)押式回購成交量1資料來源：、麥高證