2026年金融風(fēng)險管理師FRM考試模擬題與考點精講一、單選題（共5題，每題2分）1.某跨國銀行在中國市場的貸款組合中，由于人民幣匯率波動導(dǎo)致匯率風(fēng)險敞口增加。若該銀行希望對沖此風(fēng)險，最適合采用的金融工具是？A.貨幣互換合約B.人民幣遠期外匯合約C.期權(quán)期貨組合D.貨幣市場掉期2.某公司發(fā)行了5年期可轉(zhuǎn)換債券，當(dāng)前股價為30元，轉(zhuǎn)換比例為1:20。若債券面值為100元，票面利率為4%，市場無風(fēng)險利率為3%，則該債券的嵌入式期權(quán)價值最可能？A.5元B.8元C.12元D.15元3.某金融機構(gòu)在評估某新興市場國家的信用風(fēng)險時，發(fā)現(xiàn)該國主權(quán)評級被下調(diào)。根據(jù)風(fēng)險加權(quán)的資本協(xié)議，該機構(gòu)的資本充足率將？A.直接上升B.直接下降C.不變D.取決于該國經(jīng)濟基本面4.某對沖基金采用統(tǒng)計套利策略，買入某股票ETF并做空其對應(yīng)的股指期貨。若市場出現(xiàn)流動性危機，最可能導(dǎo)致的損失是？A.基差風(fēng)險擴大B.市場風(fēng)險消失C.交易對手信用風(fēng)險增加D.套利機會消失5.某銀行對某企業(yè)發(fā)放了5年期貸款，采用標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)部評級法（SIE）計算違約概率（PD）為2%，違約損失率（LGD）為40%，預(yù)期損失（EL）為？A.0.8%B.1.6%C.3.2%D.4.0%二、多選題（共3題，每題3分）1.某投資組合包含股票A（權(quán)重30%）、股票B（權(quán)重40%）、債券C（權(quán)重30%）。若市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，以下哪些資產(chǎn)最可能受影響？A.股票A（科技行業(yè)）B.股票B（周期性行業(yè)）C.債券C（高信用等級）D.債券C（高杠桿企業(yè)債）2.某銀行采用VaR方法進行市場風(fēng)險對沖，若歷史模擬VaR為1億美元，持有期1個月，置信水平95%，則以下哪些陳述正確？A.未來一個月有95%的概率損失不超過1億美元B.未來一個月有5%的概率損失超過1億美元C.VaR不反映極端風(fēng)險D.VaR計算不考慮交易成本3.某公司發(fā)行了附認(rèn)股權(quán)證的債券（WACC），若當(dāng)前股價低于行權(quán)價，則以下哪些因素可能促使投資者購買該債券？A.債券票面利率較高B.公司未來增長潛力大C.市場利率上升D.認(rèn)股權(quán)證溢價過高三、判斷題（共5題，每題2分）1.巴塞爾協(xié)議III要求銀行對復(fù)雜金融產(chǎn)品采用“簡單化”方法進行風(fēng)險計量，以降低模型風(fēng)險。（正確/錯誤）2.某公司通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券募集資金，若股價上漲，債券持有人可能要求公司贖回債券，從而增加公司財務(wù)風(fēng)險。（正確/錯誤）3.極端事件風(fēng)險（TailRisk）通常難以通過傳統(tǒng)VaR模型覆蓋，因此需要補充壓力測試和情景分析。（正確/錯誤）4.某金融機構(gòu)采用蒙特卡洛模擬法評估某衍生品風(fēng)險，若模擬次數(shù)不足，可能導(dǎo)致風(fēng)險低估。（正確/錯誤）5.信用衍生品（如CDS）的定價主要依賴于信用利差和違約概率，與市場流動性無關(guān)。（正確/錯誤）四、簡答題（共3題，每題5分）1.簡述“壓力測試”在銀行風(fēng)險管理的應(yīng)用及其局限性。2.解釋“基差風(fēng)險”及其在套利策略中的影響。3.某公司發(fā)行了永續(xù)債，若市場預(yù)期其違約概率長期為1%，請問如何計算其信用利差？五、計算題（共2題，每題10分）1.某投資組合包含股票A（價格100元，權(quán)重50%）、股票B（價格80元，權(quán)重50%）。若股票A的波動率為20%，股票B的波動率為30%，兩只股票的相關(guān)系數(shù)為0.6，計算該組合的波動率。2.某公司發(fā)行了5年期債券，面值100元，票面利率5%，市場無風(fēng)險利率為4%，信用利差為100BP。若債券的回收率為40%，計算其信用價值調(diào)整（CVA）。答案與解析一、單選題1.B解析：對沖人民幣匯率風(fēng)險最直接的工具是遠期外匯合約，可以鎖定未來匯率。貨幣互換適用于長期且雙向的匯率對沖，期權(quán)期貨組合更適用于投機性需求。2.C解析：可轉(zhuǎn)換債券的嵌入式期權(quán)價值取決于當(dāng)前股價與轉(zhuǎn)換價的溢價。若股價30元高于行權(quán)價（5元），期權(quán)價值至少為（30-5）×20-100×4%=12元。3.B解析：主權(quán)評級下調(diào)會提高銀行對該國資產(chǎn)的信用風(fēng)險權(quán)重，從而降低資本充足率。資本協(xié)議要求銀行根據(jù)外部評級調(diào)整風(fēng)險權(quán)重。4.A解析：流動性危機時，股指期貨與ETF的基差（現(xiàn)貨價格-期貨價格）可能大幅波動，擴大套利成本。市場風(fēng)險不會消失，交易對手風(fēng)險主要存在于雙邊交易中。5.B解析：預(yù)期損失（EL）=PD×LGD×EAD（暴露余額）。若未給出EAD，可假設(shè)為100%，則EL=2%×40%=1.6%。二、多選題1.A、B、D解析：系統(tǒng)性風(fēng)險影響整個市場，科技股和周期股更易受沖擊。高信用等級債券相對穩(wěn)健，但高杠桿企業(yè)債仍會受影響。2.A、B、C解析：VaR定義即95%概率不虧損超過1億美元，且不反映極端風(fēng)險（需補充壓力測試）。VaR計算可忽略交易成本，但非完全不考慮。3.A、B解析：高票面利率和公司增長潛力會吸引投資者購買附權(quán)證債券。市場利率上升通常不利于債券，認(rèn)股權(quán)證溢價過高會降低債券吸引力。三、判斷題1.正確解析：巴塞爾協(xié)議III鼓勵銀行對復(fù)雜產(chǎn)品簡化風(fēng)險計量，以減少模型風(fēng)險。2.正確解析：若股價上漲遠超行權(quán)價，債券持有人可能行使轉(zhuǎn)換權(quán)，迫使公司贖回債券，增加財務(wù)壓力。3.正確解析：極端事件風(fēng)險通常超出VaR覆蓋范圍，需通過壓力測試和情景分析補充。4.正確解析：蒙特卡洛模擬需足夠樣本次數(shù)，否則結(jié)果可能偏差。5.錯誤解析：CDS定價受信用利差、違約概率和流動性溢價共同影響。四、簡答題1.壓力測試應(yīng)用與局限性-應(yīng)用：評估極端市場條件下（如利率驟降、股市崩盤）機構(gòu)的資本和流動性狀況。-局限性：依賴假設(shè)場景，可能無法覆蓋罕見事件；模型假設(shè)與現(xiàn)實存在偏差。2.基差風(fēng)險與套利策略基差風(fēng)險指現(xiàn)貨價格與衍生品價格（如期貨）的差異波動風(fēng)險。在套利中，基差變化可能導(dǎo)致無風(fēng)險套利機會消失甚至虧損。3.永續(xù)債信用利差計算信用利差=債券收益率-無風(fēng)險利率。若債券收益率8%（假設(shè)），無風(fēng)險利率4%，則信用利差=400BP。五、計算題1.組合波動率計算σp=√(w?2σ?2+w?2σ?2+2w?w?ρσ?σ?)=√(0.52×202+0.52×302+2×0.5×0.5×0.6×20×30)=√(100+225+180)=