目錄索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、能策步碼供需通篇局 6（一《能業(yè)展期規(guī)》面劃展 6（二《快業(yè)域低碳應(yīng)實(shí)方》開(kāi)潛空間 6（三）"十五"劃預(yù)示能展面速 7二、能消多并，風(fēng)制氨成重點(diǎn) 8（一）風(fēng)制示驗(yàn)初具模 8（二）光制示項(xiàng)多點(diǎn)地 9（三綠合氨加示范打新源納空間 10三、氨交應(yīng)方未艾工應(yīng)逐加快 （一）IMO減目下船用色醇景闊 （二政與術(shù)動(dòng)，綠、色醇業(yè)用前廣闊 13四、關(guān)的薦 17五、險(xiǎn)示 23圖表索引圖1：2030年和2060中國(guó)能求及再能源氫量 6圖2：能業(yè)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)圖 7圖3：氫儲(chǔ)與全產(chǎn)鏈意圖 7圖4：藍(lán)電陸氫解方案 8圖5：豪交的水電制設(shè)備 9圖6：海風(fēng)+全額售電vs海風(fēng)+全額制氫 9圖7：海上風(fēng)電+全額售電IRR與電價(jià) 9圖8：海上風(fēng)電+不同制氫規(guī)模IRR與氫價(jià) 9圖9：疆車氫項(xiàng)目選國(guó)點(diǎn)范 10圖10：庫(kù)車綠氫項(xiàng)目入選新質(zhì)生產(chǎn)力優(yōu)秀案例 10圖不緯城光制氫本計(jì)圖 10圖12：同拔市制氫本計(jì)圖 10圖13：安目風(fēng)電裝置 圖14：安目的球罐 圖15：景碳氨首期32噸式成產(chǎn) 圖16：景峰色項(xiàng)目產(chǎn)場(chǎng) 圖17：替燃減況 12圖18：燃熱及量 12圖19：舶醇應(yīng)圖 12圖20：用醇應(yīng)原理圖 13圖21：氨業(yè)示圖 13圖22：氨場(chǎng)模測(cè)（萬(wàn)元） 14圖23：氨生成計(jì)（元/15圖24：2020-2030每綠氨產(chǎn)本成美） 15圖25：醇類 15圖26：球醇給 16圖27：色醇業(yè)況 16圖28：風(fēng)技19-25收入歸凈潤(rùn)百元） 17圖29：風(fēng)技19-25毛利與利率 17圖30：燃源19-25收入歸凈潤(rùn)百元） 17圖31：燃源19-25毛利與利率 17圖32：美團(tuán)19-25收入歸凈潤(rùn)百元） 18圖33：美團(tuán)19-25毛利與利率 18圖34：電份19-25收入歸凈潤(rùn)百元） 18圖35：電份19-25毛利與利率 18圖36：光能19-25收入歸凈潤(rùn)百元） 18圖37：光能19-25毛利與利率 18圖38：電工19-25收入歸凈潤(rùn)百元） 19圖39：電工19-25毛利與利率 19圖40：華技19-25收入歸凈潤(rùn)百元） 19圖41：華技19-25毛利與利率 19圖42：天程19-25收入歸凈潤(rùn)百元） 20圖43：天程19-25毛利與利率 20圖44：輪境19-25收入歸凈潤(rùn)百元） 20圖45：輪境19-25毛利與利率 20圖46：山熱19-25收入歸凈潤(rùn)百元） 20圖47：山熱19-25毛利與利率 20圖48：人團(tuán)19-25收入歸凈潤(rùn)百元） 21圖49：人團(tuán)19-25毛利與利率 21圖50：華通19-25入與母利（萬(wàn)） 21圖51：華通19-25利率凈率 21圖52：爾份19-25收入歸凈潤(rùn)百元） 22圖53：爾份19-25毛利與利率 22圖54：普頓19-25入與母利（萬(wàn)） 22圖55：普頓19-25利率凈率 22圖56：孚科19-25收入歸凈潤(rùn)百元） 22圖57：孚科19-25毛利與利率 22表1：十四五和十五五中的氫能 8表2：國(guó)氨業(yè)一覽 13表3：國(guó)色醇政策 15一、氫能政策逐步加碼，供需打通謀篇布局（一《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃》全面謀劃發(fā)展2022年3月，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021-2035年）》（以下簡(jiǎn)稱《中長(zhǎng)期規(guī)劃》），是我國(guó)首部針對(duì)氫能產(chǎn)業(yè)的國(guó)家級(jí)專項(xiàng)規(guī)劃。在定位上，《中長(zhǎng)期規(guī)劃》明確氫能是用能終端實(shí)現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型的重要載體。在供給端，政策強(qiáng)調(diào)因地制宜，初步構(gòu)建了多元化的氫源供給體系思路。在需求端，政策聚焦交通、工業(yè)兩大核心領(lǐng)域，提出推動(dòng)多元應(yīng)用試點(diǎn)示范，其中以燃料電池汽車為先導(dǎo)的交通領(lǐng)域應(yīng)用成為突破口?！吨虚L(zhǎng)期規(guī)劃》明確氫能是國(guó)家能源體系的重要組成部分，是我國(guó)新型能源體系建設(shè)的核心產(chǎn)業(yè)，也是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與未來(lái)產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)發(fā)展方向。據(jù)中國(guó)氫能40001.370%來(lái)自可圖1：2030年和2060年中國(guó)氫能需求量及可再生能源制氫量0

2030

氫氣年需求量（萬(wàn)噸）可再生能源制氫量（萬(wàn)噸）氫氣年需求量（萬(wàn)噸）可再生能源制氫量（萬(wàn)噸）氫氣在終端能源消費(fèi)中占比（%）13,00020%9,1004,0005%770中國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，畢馬威（二《加快工業(yè)領(lǐng)域清潔低碳?xì)鋺?yīng)用實(shí)施方案》打開(kāi)潛力空間2024年12月，工信部、國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布《加快工業(yè)領(lǐng)域清潔低碳?xì)鋺?yīng)用實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施方案》），是對(duì)《中長(zhǎng)期規(guī)劃》的重要落地與深化?！吨虚L(zhǎng)期規(guī)劃》是畫藍(lán)圖，《實(shí)施方案》是施工圖，其核心目標(biāo)是聚焦工業(yè)這一氫能最大潛在應(yīng)用領(lǐng)域，破解供需錯(cuò)配難題，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)從示范探索向規(guī)?；瘧?yīng)用過(guò)渡。錨定工業(yè)領(lǐng)域核心地位，以需求激活撬動(dòng)氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張。準(zhǔn)把握了產(chǎn)業(yè)發(fā)展痛點(diǎn)——領(lǐng)域年用氫需求占比高，是拉動(dòng)氫源供給、降低產(chǎn)業(yè)成本的關(guān)鍵。氫需求，政策構(gòu)建了需求牽引供給的良性循環(huán)。強(qiáng)化氫源供給保障與技術(shù)突破，筑牢氫能產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展根基?！秾?shí)施方案》進(jìn)一步細(xì)化了氫源保障措施。在技術(shù)支撐上，政策聚焦燃料電池等核心裝備，提出圖2：氫能產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體結(jié)構(gòu)圖 圖3：制氫、儲(chǔ)運(yùn)與利全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D德民等《新型電力系統(tǒng)下的氫儲(chǔ)能研究》，劉德民等《新型電力系統(tǒng)下的氫儲(chǔ)能研究》，（三）"十五五"規(guī)劃建議預(yù)示氫能發(fā)展全面提速2025年10支持等創(chuàng)新方式，推動(dòng)上游制氫、中游儲(chǔ)運(yùn)、下游應(yīng)用全鏈條協(xié)同發(fā)展通過(guò)需求規(guī)模化拉動(dòng)供給升級(jí)，再以供給優(yōu)化降低應(yīng)用成本，最終實(shí)現(xiàn)氫能產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化良性循環(huán)。第一，明確戰(zhàn)略定位，筑牢產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策基石。十五五規(guī)劃建議將氫能列為前瞻布局的未來(lái)產(chǎn)業(yè)，明確其作為新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的核心地位，這一頂層設(shè)計(jì)徹底扭轉(zhuǎn)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策模糊性。相較于十四五時(shí)期的試點(diǎn)探索導(dǎo)向，十五五通過(guò)國(guó)家層面的戰(zhàn)略錨定，不僅為地方政府制定配套政策提供了根本遵循，更向市場(chǎng)傳遞了長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展信號(hào)，激發(fā)了企業(yè)、資本等各類主體的投入信心。第二，驅(qū)動(dòng)應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)容，實(shí)現(xiàn)從車端到多領(lǐng)域延伸。規(guī)劃聚焦交通、工業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域脫碳需求，推動(dòng)氫能應(yīng)用從單一示范走向多元普及。在交通領(lǐng)域，除干線運(yùn)輸、冷鏈物流等成熟場(chǎng)景將實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘮U(kuò)張外，氫能應(yīng)用正加速向軌道交通、船舶、礦卡、無(wú)人機(jī)等領(lǐng)域延伸，形成海陸空多元場(chǎng)景矩陣。同時(shí)，工業(yè)領(lǐng)域的綠氫替代、氫進(jìn)萬(wàn)家智慧能源社區(qū)等場(chǎng)景的實(shí)踐，進(jìn)一步拓寬了氫能的消費(fèi)邊界。第三，攻堅(jiān)核心技術(shù)，突破產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸制約。規(guī)劃以補(bǔ)短板、提性能、降成本為目標(biāo)，建立跨部門、跨企業(yè)的氫能技術(shù)協(xié)同攻關(guān)機(jī)制。針對(duì)電堆、膜電極、質(zhì)子交2025年下降30%表1：十四五規(guī)劃和十五五規(guī)劃中的有關(guān)氫能表述政策 規(guī)劃建議 規(guī)劃綱要十四五規(guī)劃20201029〇（未提及氫能）20213122035前瞻謀劃未來(lái)產(chǎn)業(yè)氫能（中央首提未來(lái)產(chǎn)業(yè)）十五五規(guī)劃20251023前瞻布局未來(lái)產(chǎn)業(yè)氫能（中首提氫能）中共中央二、新能源消納多措并舉，風(fēng)光制氫氨醇成為重點(diǎn)（一）風(fēng)電制氫示范驗(yàn)證初具規(guī)模陸上風(fēng)電制氫是綠氫產(chǎn)業(yè)核心支柱，已進(jìn)入實(shí)證示范與商業(yè)化探索階段。我國(guó)西北、華北等地區(qū)擁有豐富的陸上風(fēng)能資源，風(fēng)電開(kāi)發(fā)技術(shù)成熟且度電成本低廉。在傳統(tǒng)調(diào)峰資源有限、外送難度有所加大的背景下，就地制氫恰好可作為儲(chǔ)能載體承接波動(dòng)電力，實(shí)現(xiàn)風(fēng)電的非電形式消納和利用。在雙碳目標(biāo)推動(dòng)下，陸上風(fēng)電制氫既解決了棄風(fēng)問(wèn)題，又為工業(yè)、交通等領(lǐng)域提供綠氫原料，成為能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵路徑。張家口崇禮的風(fēng)光儲(chǔ)互補(bǔ)制氫項(xiàng)目則依托興藍(lán)風(fēng)電直流機(jī)組技術(shù)，連續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行超三年，年供綠氫756噸，為北京冬奧會(huì)零碳目標(biāo)提供支撐。圖4：興藍(lán)風(fēng)電的陸風(fēng)制氫解決方案中國(guó)能源報(bào)海上風(fēng)電制氫起步探索，兼具發(fā)展價(jià)值與前景。海上風(fēng)電具備風(fēng)能利用率高、出力曲線較陸風(fēng)平穩(wěn)、不占據(jù)土地資源等優(yōu)勢(shì)。海風(fēng)制氫亦具備發(fā)展?jié)摿?，?dāng)前政202440099.99%1350噸。圖5：凱豪達(dá)交付的堿性水電解制氫設(shè)備 圖6：海風(fēng)+全額售電vs海風(fēng)+全額制氫國(guó)際氫能網(wǎng) 孫建梅等《近海海上風(fēng)電制氫經(jīng)濟(jì)性分析》，海上風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)較低時(shí)加強(qiáng)制氫具備邊際經(jīng)濟(jì)性。根據(jù)羅蒙蒙等《不同模式下的海上風(fēng)電制氫項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性分析》測(cè)算，電價(jià)達(dá)0.26元/kWh時(shí)該收益率為8%；當(dāng)0.2元/kWh19.5元/kg3.3%19.5元/kg時(shí)，19.5元/kg圖7：海上風(fēng)電+全額售電IRR與電價(jià) 圖8：海上風(fēng)電+不同制氫規(guī)模IRR與氫價(jià)分析》

羅蒙蒙等《不同模式下的海上風(fēng)電制氫項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性

分析》

羅蒙蒙等《不同模式下的海上風(fēng)電制氫項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性（二）光伏制氫示范項(xiàng)目多點(diǎn)落地國(guó)內(nèi)光伏制氫示范工程多點(diǎn)落地，規(guī)?；I(yè)應(yīng)用實(shí)現(xiàn)突破。200MW20000Nm3/h為全球單廠規(guī)模最大同類項(xiàng)目。2023年6月30日，我國(guó)首個(gè)萬(wàn)噸級(jí)光伏綠氫示范項(xiàng)目——中國(guó)石化（新疆）圖9：新疆庫(kù)車綠氫示范項(xiàng)目入選全國(guó)試點(diǎn)示范 圖10：庫(kù)車綠氫項(xiàng)目入選新質(zhì)生產(chǎn)力優(yōu)秀案例庫(kù)車市人民政府 庫(kù)車市人民政府我國(guó)城市光伏制氫成本與緯度、海拔等因素負(fù)相關(guān)。46.7641.73元/kgp0.0027、r值0.52本最達(dá)019元kg檢p值007值07反出海對(duì)本影程。圖11：不同緯度城市光制氫成本統(tǒng)計(jì)圖 圖12：不同海拔城市光制氫成本統(tǒng)計(jì)圖丁雯等《我國(guó)主要城市光伏制氫經(jīng)濟(jì)性研究》，丁雯等《我國(guó)主要城市光伏制氫經(jīng)濟(jì)性研究》，（三）綠氫合成氨醇加快示范，打開(kāi)新能源消納新空間2025年7月26日，國(guó)家電投大安風(fēng)光制綠氫合成氨一體化示范項(xiàng)目在吉林省大1802年8000W，光伏100MW)，年制綠氫3.2萬(wàn)噸，綠氫制綠氨18萬(wàn)噸。圖13：大安項(xiàng)目的風(fēng)光電裝置 圖14：大安項(xiàng)目中的液球罐中國(guó)紀(jì)檢監(jiān)察報(bào) 中國(guó)紀(jì)檢監(jiān)察報(bào)遠(yuǎn)景內(nèi)蒙古赤峰項(xiàng)目萬(wàn)萬(wàn)噸。圖15：遠(yuǎn)景零碳?xì)浒表?xiàng)首期32萬(wàn)噸正式建成投產(chǎn) 圖16：遠(yuǎn)景赤峰綠色氫項(xiàng)目生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)中華網(wǎng)財(cái)經(jīng) 內(nèi)蒙古自治區(qū)商務(wù)廳三、氫氨醇交通應(yīng)用方興未艾，工業(yè)應(yīng)用逐步加快（一）IMO減排目標(biāo)下，船用綠色甲醇前景廣闊為契合（IMO）已明確2050LNGLPG19.1%6.8%LN00港口配備CO?提203040%205050%CO?硫氧化物及PM的減排能力上與LNG基本相當(dāng)。尤為關(guān)鍵的是，甲醇含碳量遠(yuǎn)低于CO?綠色甲醇制法已能實(shí)現(xiàn)90%的CO?減排量，將成為未來(lái)助力航運(yùn)業(yè)實(shí)現(xiàn)CO?零排放的理想能源選擇。圖17：各替代燃料減排況 圖18：各燃料熱值及碳量劉雅斐等《甲醇與LNG燃料在船上的應(yīng)用及對(duì)比》

劉雅斐等《甲醇與LNG燃料在船上的應(yīng)用及對(duì)比》船用甲醇燃料經(jīng)燃料艙、日用柜補(bǔ)給后供給發(fā)動(dòng)機(jī)，流程自動(dòng)控制。甲醇燃料通常儲(chǔ)存于專用燃料艙，通過(guò)補(bǔ)給泵輸送至甲醇日用柜。當(dāng)日用柜液位達(dá)到高位設(shè)定值時(shí)，補(bǔ)給泵自動(dòng)停止運(yùn)行。后續(xù)經(jīng)船用甲醇供應(yīng)系統(tǒng)，燃料從日用柜持續(xù)供給船用甲醇發(fā)動(dòng)機(jī)，原理如圖所示。圖19：船舶甲醇供應(yīng)原理圖邴紹旺等《甲醇動(dòng)力船舶技術(shù)發(fā)展現(xiàn)狀及展望》船用甲醇燃料供給系統(tǒng)由多類核心部件集成組裝而成。圖20：船用甲醇供應(yīng)系統(tǒng)原理圖（二）政策與技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，綠氨、綠色甲醇工業(yè)應(yīng)用前景廣闊綠氨氨是現(xiàn)代工農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)化工原料，應(yīng)用場(chǎng)景廣泛且正向燃料屬性拓展。80%應(yīng)用已從原料屬性進(jìn)一步向燃料屬性延伸，形成更廣泛的重點(diǎn)應(yīng)用場(chǎng)景。圖21：綠氨產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D溫都蘇等《雙碳背景下綠氨運(yùn)輸市場(chǎng)分析及發(fā)展?jié)摿φ雇?，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表2：中國(guó)綠氨產(chǎn)業(yè)政策一覽中國(guó)雙碳與能源轉(zhuǎn)型背景下，多項(xiàng)政策助力綠氨產(chǎn)業(yè)全方位發(fā)展。在這一發(fā)展趨勢(shì)下，國(guó)家出臺(tái)的相關(guān)政策明確綠氨為工業(yè)降碳核心路徑，通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)能布局、推動(dòng)制備技術(shù)研發(fā)、強(qiáng)化多元應(yīng)用場(chǎng)景建設(shè)等舉措，為綠氨產(chǎn)業(yè)營(yíng)造了良好發(fā)展環(huán)境。時(shí)間 名稱 內(nèi)容2022年2月《高能耗行業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳改造升級(jí)實(shí)施指南》（發(fā)改產(chǎn)業(yè)[2022]200號(hào)）開(kāi)展綠色低碳能源制合成氨技術(shù)研究和示范，優(yōu)化合成氨原料結(jié)構(gòu)，增加綠氨原料比例；選擇大型化空分技術(shù)和先進(jìn)流程，配套先進(jìn)控制系統(tǒng)，降低動(dòng)力能耗；加大可再生能源生產(chǎn)氨技術(shù)研究，降低合成氨生產(chǎn)過(guò)程碳排放2022年3月《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021-2035年）》擴(kuò)大工業(yè)領(lǐng)域氫能代替化石能源應(yīng)用規(guī)模，積極引導(dǎo)合成氨、合成甲醇等行業(yè)由高碳工藝向低碳工藝轉(zhuǎn)變，促進(jìn)高耗能行業(yè)綠色低碳發(fā)展2022年8月《工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》（工信部聯(lián)節(jié)[2022]88號(hào)）LNG能源裝備研發(fā)2023年10月《國(guó)家能源局關(guān)于組織開(kāi)展可再生能源發(fā)展試點(diǎn)示范的通知》（國(guó)能發(fā)新能[2023]66號(hào)）支持結(jié)合海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)建設(shè)，探索推進(jìn)具有海上能源資源供給轉(zhuǎn)換樞紐特征的海上能源島建設(shè)，包括但不限于海上風(fēng)電、制氫（氨、甲醇），儲(chǔ)能等多種能源資源轉(zhuǎn)換利用一體化設(shè)施2024年5月《合成氨行業(yè)節(jié)能降碳專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃》（發(fā)改環(huán)資[2024]732號(hào)）優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)能布局，引導(dǎo)新增產(chǎn)能向優(yōu)勢(shì)企業(yè)和更具比較優(yōu)勢(shì)的地區(qū)集中，推進(jìn)合成氨原料低碳替代，鼓勵(lì)可再生能源發(fā)電和合成氨企業(yè)聯(lián)營(yíng)；推動(dòng)以可再生能源替代煤制氫，提高綠氫利用比例2024年10月《關(guān)于大力實(shí)施可再生能源替代行動(dòng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（發(fā)改能源[2024]1537號(hào)）在合成氨等領(lǐng)域鼓勵(lì)低碳?xì)湟?guī)?；娲咛?xì)?，探索建設(shè)風(fēng)光氫氨醇一體化基地；鼓勵(lì)發(fā)展大容量燃煤爐摻綠氨燃燒；支持有條件的地區(qū)開(kāi)展綠色氫氨醇等在傳播、航空領(lǐng)域的試點(diǎn)運(yùn)行溫都蘇等《雙碳背景下綠氨運(yùn)輸市場(chǎng)分析及發(fā)展》潛全球及中國(guó)綠氨產(chǎn)量、占比與需求均將呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)國(guó)際可再生能源署、氨能源協(xié)會(huì)等組織預(yù)測(cè)，2030年全球氨產(chǎn)量將達(dá)2.5×108t，其中綠氨產(chǎn)量約2.0×107t，占比約8%；2050年全球氨產(chǎn)量超5.4×108t，綠氨占比升至80%以上。據(jù)溫都蘇等《雙碳背景下綠氨運(yùn)輸市場(chǎng)分析及發(fā)展?jié)摿φ雇?，?guó)內(nèi)2030年氨產(chǎn)量約6.5×107t，綠氨占比約8%，新增產(chǎn)能以風(fēng)光電氫氨一體化項(xiàng)目為主，且存在少量綠氨進(jìn)口需求；2050年全國(guó)氨產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)1.2×108t，綠氨占比超70%。需求端來(lái)看，2030年國(guó)內(nèi)綠氨需求總量將達(dá)7000×104t，2050年伴隨氨多元應(yīng)用技術(shù)商業(yè)化落地，需求規(guī)模有望超1.5×108t。這一趨勢(shì)的核心支撐，是電解水制氫等關(guān)鍵技術(shù)突破推動(dòng)綠氨經(jīng)濟(jì)性提升。據(jù)PrecedenceResearch和畢馬威預(yù)測(cè)，2030年全球綠氨市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)54.8億美元。圖22：綠氨市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)（百萬(wàn)美元）5,4803,1355,4803,1351,7941,02836631101923365875,0004,0003,0002,0001,000-2021 2022 2023 20242025E2026E2027E2028E2029E2030EPrecedenceResearch，畢馬威綠氨生產(chǎn)成本將持續(xù)下降，綠電成本下降是核心驅(qū)動(dòng)因素。據(jù)IRENA和畢馬威預(yù)測(cè)，2030年綠氨生產(chǎn)成本區(qū)間為475-950美元/噸，2050年將進(jìn)一步降至310-610美元/20302020720美元/475美元/噸的降幅中，綠電成本下降占比約90%，電解槽成本下降占比約7%3%。圖23：綠氨的生產(chǎn)成本計(jì)（美元噸） 圖24：2020-2030年每噸綠氨生產(chǎn)成本構(gòu)成（美）IRENA，畢馬威 IRENA，畢馬威綠色甲醇甲醇按原料來(lái)源分類明確，可再生甲醇未來(lái)發(fā)展?jié)摿︼@著。CCUSCO?圖25：甲醇分類趙新月等《甲醇全產(chǎn)業(yè)鏈分析：綠色能源轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展前景》，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心十四五以來(lái)國(guó)家多部門密集出臺(tái)政策，全方位布局綠色甲醇產(chǎn)業(yè)。這些政策圍繞產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、技術(shù)攻關(guān)突破、應(yīng)用場(chǎng)景推廣等關(guān)鍵方向，為綠色甲醇產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展提供有力支撐。表3：中國(guó)綠色甲醇相關(guān)政策時(shí)間 政策 相關(guān)內(nèi)容2019年3月關(guān)于在部分地區(qū)開(kāi)展甲醇汽車應(yīng)用的指導(dǎo)意見(jiàn)探索捕獲CO2制備甲醇工藝技術(shù)及工程化應(yīng)用2021年12月十四五工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃大力發(fā)展和推廣新能源汽車，促進(jìn)甲醇汽車等替代燃料推廣，推廣應(yīng)用CO2耦合制甲醇技術(shù)2022年6月科技支撐碳達(dá)峰碳中和實(shí)施方案（2022-2030）鼓勵(lì)研究以誰(shuí)、CO2和氮?dú)獾葹樵现苯痈咝Ш铣杉状嫉染G色可再生燃料的技術(shù)2023年12月產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2024年本）明確不再審批100萬(wàn)t/a以下煤制甲醇項(xiàng)目（限制類），將電解水制氫和CO2催化合成綠色甲醇列為鼓勵(lì)類發(fā)展項(xiàng)目2024年7月煤電低碳化改造建設(shè)行動(dòng)方案對(duì)列入清單的煤電項(xiàng)目進(jìn)行低碳化改造，推廣應(yīng)用CO2加氫制甲醇等化工利用技術(shù)2024年12月加快工業(yè)領(lǐng)域清潔低碳?xì)鋺?yīng)用實(shí)施方案大力發(fā)展氫碳耦合制綠色甲醇，開(kāi)發(fā)清潔低碳?xì)渑c碳捕集、生物質(zhì)等耦合制備綠色甲醇工藝技術(shù)。推進(jìn)綠色甲醇示范項(xiàng)目建設(shè)熊文杰等《中國(guó)綠色甲醇產(chǎn)業(yè)展望與建議》甲醇下游分新興與傳統(tǒng)需求，中國(guó)甲醇制烯烴需求占比突出。202450%圖26：全球甲醇供給趙新月等《甲醇全產(chǎn)業(yè)鏈分析：綠色能源轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展前景》，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心綠色甲醇以綠色為核心，涵蓋上中下游完整產(chǎn)業(yè)鏈與多元應(yīng)用。上游原料供應(yīng)：原料獲取緊扣綠色理念，與多個(gè)新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈深度綁定。綠氫依托風(fēng)光CO?捕集等方式獲取。中游甲醇生產(chǎn)：下游領(lǐng)圖27：綠色甲醇產(chǎn)業(yè)鏈情況熊文杰等《中國(guó)綠色甲醇產(chǎn)業(yè)展望與建議》四、相關(guān)標(biāo)的推薦圖28：金風(fēng)科技19-25年收入與歸母凈利潤(rùn)百元） 圖29：金風(fēng)科技19-25年毛利率與凈利率營(yíng)業(yè)收入 毛利 歸母凈潤(rùn)

38,245

56,265

50,901 46,437

56,699

48,147

25%20%15%10%5%

23.0%

毛利率 凈利率7,272 9,97611,6958,200 6,591 7,823 6,9290 2,2102,9643,731 2,383 1,331 1,860 2,584 0%19.0%17.7%17.7%19.0%17.7%17.7%13.1%13.8%14.4%5.8%5.3%7.3%5.1%5.4%2.6%3.3%圖30：佛燃能源19-25年收入與歸母凈利潤(rùn)百元） 圖31：佛燃能源19-25年毛利率與凈利率0

31,58925,53823,50118,92331,58925,53823,50118,92313,5316,4279974127,5721,1724691,6215951,8761,9576558441,9388531,424490

毛利率凈利率毛利率凈利率15.5%15.5%12.0%9.9%6.4%6.2%7.7%4.4%3.5% 3.3%6.1%2.7%6.1%2.1%16%14%12%10%8%6%4%2%0%公司推進(jìn)31.352026CO2達(dá)30電7.5億kWh，可年產(chǎn)綠氫1.2萬(wàn)噸、綠色甲醇3萬(wàn)噸，成為內(nèi)蒙古赤峰綠氫走廊關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。圖32：赫美集團(tuán)19-25年收入與歸母凈利潤(rùn)百元） 圖33：赫美集團(tuán)19-25年毛利率與凈利率848848354 33311990016281-6216578-1,879-504-4740756-4445661520

營(yíng)業(yè)收入 毛利 歸母凈潤(rùn)

270.4%41.8%270.4%41.8%35.1%35.8%49.9%47.5%13.8%13.5%-108.0%-38.0%-28.6%11.3%-221.4%-10.7%2022年202510月30綠氫生物質(zhì)耦合綠色甲醇項(xiàng)目。該項(xiàng)目由國(guó)家電投集團(tuán)吉電股份牽頭，聯(lián)合中遠(yuǎn)海運(yùn)、上港集團(tuán)共同投資，是國(guó)內(nèi)首個(gè)貫通綠醇生產(chǎn)—燃料加注—遠(yuǎn)洋航運(yùn)全鏈條的綠色甲醇示范項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)綠醇19.72萬(wàn)噸，年減排二氧化碳約30萬(wàn)噸。圖34：吉電股份19-25年收入與歸母凈利潤(rùn)百元） 圖35：吉電股份19-25年毛利率與凈利率0

13,25414,95514,44313,74013,25414,95514,44313,74010,0608,5529,7171,9602,290174 4782,8795003,5776753,7193,6999081,0992,667783

30%25%20%15%10%5%0%

26.9%27.4%26.9%27.4%22.9%22.8%21.7%23.9%25.8%8.0% 8.1%4.8%6.3%2.0%3.8%4.5%華光環(huán)能：制氫裝備領(lǐng)跑。公司以光伏+綠氫為核心戰(zhàn)略聚焦制氫賽道，憑借堿性電解槽技術(shù)突破構(gòu)建綠氫制備核心競(jìng)爭(zhēng)力，成為化工、儲(chǔ)能領(lǐng)域綠氫供給的關(guān)鍵支撐力量。營(yíng)業(yè)收入毛利10,5歸母凈利潤(rùn)137,0057,8998,3778,8399,1136,6621,2441,4351,6651,763755 7291,919營(yíng)業(yè)收入毛利10,5歸母凈利潤(rùn)137,0057,8998,3778,8399,1136,6621,2441,4351,6651,763755 7291,9197411,7481,218449 644704 3440

17.8%18.2%17.8%18.2%毛利率19.9%19.9%凈利率18.3%19.2%18.3%9.0%6.4%8.1%8.2%7.1%7.7%5.2%20%15%10%5%0%華電科工：制氫技術(shù)領(lǐng)先。公司以綠氫制備為核心抓手布局氫能賽道，聚焦制儲(chǔ)運(yùn)用。制氫業(yè)務(wù)是其踐行雙碳目標(biāo)的核心載體，為大規(guī)模可再生能源制氫提供一體化解決方案。營(yíng)業(yè)收入毛利歸母凈利潤(rùn)10,3298,9068,2067,1767,1747,5416,5344營(yíng)業(yè)收入毛利歸母凈利潤(rùn)10,3298,9068,2067,1767,1747,5416,534482 971,055303 77098 1158537181200

毛利率 凈利率12.9%10.7%11.3%11.0%12.9%10.7%11.3%11.0%9.4%7.9%9.0%2.9%3.8%1.1% 1.1%1.4%1.5%1.8%12%10%8%6%4%2%0% 38及15萬(wàn)噸綠氨EPC工程，創(chuàng)新解決風(fēng)光波動(dòng)下制氫系統(tǒng)調(diào)節(jié)難題；同時(shí)推進(jìn)大連海水制氫、阿拉善綠色甲醇等40余項(xiàng)綠氫相關(guān)項(xiàng)目，以工程實(shí)力支撐制氫業(yè)務(wù)規(guī)?；涞?。圖40：東華科技19-25年收入與歸母凈利潤(rùn)百元） 圖41：東華科技19-25年毛利率與凈利率0

18%營(yíng)業(yè)收入毛利歸母凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入毛利歸母凈利潤(rùn)8,8627,5586,7956,0036,2344,5185,210551804177 198642759249 2897823441,070410 36552415.4% 毛利率凈利率12.2%12.2%12.1%10.7%10.3%7.7%3.9% 3.8%4.1%4.6%4.6% 4.6%5.4%14%12%10%8%6%4%2%0% 航天工程：制氫裝備領(lǐng)跑者。PEM先。其自主研發(fā)的HTJS-ALK-2000/1.6型號(hào)堿性電解制氫裝備，設(shè)計(jì)產(chǎn)氫量達(dá)2000Nm3/h，實(shí)測(cè)直流能耗僅4.28kWh/Nm3H2，且具備50分鐘內(nèi)常溫冷啟動(dòng)的優(yōu)異性能，已完成長(zhǎng)周期測(cè)試及領(lǐng)跑者認(rèn)證。營(yíng)業(yè)收入毛利歸母凈利潤(rùn)3,4102,8072,9872,4322,5062,0711,776387 440155 179361155511167604營(yíng)業(yè)收入毛利歸母凈利潤(rùn)3,4102,8072,9872,4322,5062,0711,776387 440155 1793611555111676041876881895651340

25%21.8%21.3%21.8%21.3%毛利率凈利率20.4%21.5%20.2%18.9%14.9%8.7% 8.7%6.4% 6.7% 6.7%5.5%4.5%15%10%5%0% 冰輪海卓氫能研究院專項(xiàng)攻關(guān)，自主研發(fā)的高壓加氫壓縮機(jī)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，產(chǎn)品已獲權(quán)威認(rèn)證并拿下批量訂單，同時(shí)參與國(guó)家氫能運(yùn)輸標(biāo)準(zhǔn)制定，聯(lián)動(dòng)能源龍頭企業(yè)適配加氫站建設(shè)需求，全方位支撐加氫站業(yè)務(wù)落地。圖44：冰輪環(huán)境19-25年收入與歸母凈利潤(rùn)百元） 圖45：冰輪環(huán)境19-25年毛利率與凈利率0

5,3836,1026,6355,3836,1026,6354,8353,8214,0441,1294551,0682231,1823011,3844261,8931,833659 6281,348428

7,495歸母凈利潤(rùn)

35%29.5%毛利率29.5%毛利率26.4%凈利率25.3%27.6%27.9%22.0%22.7%11.9%8.8%9.5%8.9%5.5%5.6%7.0%25%20%15%10%5%0% 冰山冷熱：合資技術(shù)賦能。公司以加氫站核心設(shè)備為核心布局氫能賽道，依托與林德集團(tuán)的合資合作，聚焦離子壓縮機(jī)等關(guān)鍵裝備研發(fā)制造。氫能業(yè)務(wù)是其低碳轉(zhuǎn)型重要方向。公司通過(guò)合資公司林德加氫站設(shè)備（大連）專項(xiàng)運(yùn)作，推出90MPa高壓離子壓縮機(jī)等領(lǐng)先產(chǎn)品。營(yíng)業(yè)收入毛利歸母凈利潤(rùn)4,8164,5313,6132,8931,8321,7272,0893148929521營(yíng)業(yè)收入毛利歸母凈利潤(rùn)4,8164,5313,6132,8931,8321,7272,08931489295210-26919497671100

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%

毛利率 凈利率17.2%17.1%16.8%16.9%17.2%17.1%16.8%16.9%16.4%11.5%12.3%1.2%2.4%2.5%4.9%0.6%1.0%雪人集團(tuán)：加氫站技術(shù)領(lǐng)先。公司依托自身超低溫制冷技術(shù)底蘊(yùn)及海外并購(gòu)獲取的核心技術(shù)，聚焦加氫站用空壓機(jī)、高壓氫氣壓縮機(jī)等關(guān)鍵設(shè)備研發(fā)與供應(yīng)。圖48：雪人集團(tuán)19-25年收入與歸母凈利潤(rùn)百元） 圖49：雪人集團(tuán)19-25年毛利率與凈利率營(yíng)業(yè)收入 毛利 歸母凈

2,5002,2852,0092,5002,2852,0091,9662,0322,0001,5001,5141,4581,6311,000500333248274314430545363390-50057-181 -113-203-173622.0%23.9%21.1%22.3%17.0%13.6%16.0%3.8%-0.8%1.6%2.4%-5.6%-12.4%-10.3%

毛利率 凈利率1,000營(yíng)業(yè)收入毛利738801歸母凈利潤(rùn)800600554572629400367250 2502382832491,000營(yíng)業(yè)收入毛利738801歸母凈利潤(rùn)8006005545726294003