我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理：基于實(shí)證的深度剖析一、引言1.1研究背景與意義隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和資本市場(chǎng)的日益壯大，上市公司在經(jīng)濟(jì)體系中的地位愈發(fā)重要。作為資本市場(chǎng)的核心主體，上市公司的治理結(jié)構(gòu)與盈余管理問題備受關(guān)注。完善的公司治理結(jié)構(gòu)能夠有效協(xié)調(diào)各利益相關(guān)者之間的關(guān)系，保障公司的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，提高公司價(jià)值，進(jìn)而促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。而盈余管理作為企業(yè)管理層在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過對(duì)企業(yè)對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以達(dá)到自身利益最大化或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大化的行為，不僅直接影響到財(cái)務(wù)報(bào)表信息的真實(shí)性和可靠性，也對(duì)投資者的決策、資本市場(chǎng)的資源配置效率以及整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。近年來，我國(guó)資本市場(chǎng)上頻繁出現(xiàn)的財(cái)務(wù)造假和盈余管理不當(dāng)事件，如康美藥業(yè)、獐子島等，引發(fā)了社會(huì)各界對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)和盈余管理問題的廣泛關(guān)注。這些事件不僅損害了投資者的利益，破壞了資本市場(chǎng)的公平秩序，也對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展構(gòu)成了威脅。在康美藥業(yè)事件中，公司通過虛增營(yíng)業(yè)收入、貨幣資金等手段進(jìn)行大規(guī)模的盈余管理，嚴(yán)重誤導(dǎo)了投資者的決策，導(dǎo)致股價(jià)暴跌，眾多投資者血本無歸。這一事件凸顯了我國(guó)上市公司在治理結(jié)構(gòu)方面存在的缺陷，以及不合理盈余管理行為的巨大危害。從理論意義來看，深入研究上市公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理之間的關(guān)系，有助于豐富和完善公司治理理論和盈余管理理論。通過實(shí)證分析，揭示公司治理結(jié)構(gòu)各要素對(duì)盈余管理的影響機(jī)制，為進(jìn)一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范盈余管理行為提供理論依據(jù)。以往的研究雖然對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)和盈余管理分別進(jìn)行了大量的探討，但對(duì)于兩者之間復(fù)雜的相互關(guān)系，仍存在許多尚未明確的問題。不同的公司治理結(jié)構(gòu)特征，如股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)構(gòu)成、監(jiān)事會(huì)監(jiān)督等，如何具體作用于盈余管理行為，其影響程度和方向如何，都有待進(jìn)一步深入研究。本研究將運(yùn)用實(shí)證研究方法，對(duì)這些問題進(jìn)行系統(tǒng)分析，從而為相關(guān)理論的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。從實(shí)踐意義而言，本研究對(duì)于提高上市公司治理水平、規(guī)范盈余管理行為具有重要的指導(dǎo)作用。通過對(duì)我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理現(xiàn)狀的深入分析，找出存在的問題和不足，并提出針對(duì)性的建議和措施，有助于上市公司完善內(nèi)部治理機(jī)制，加強(qiáng)內(nèi)部控制，提高財(cái)務(wù)信息質(zhì)量，增強(qiáng)投資者信心。對(duì)于監(jiān)管部門來說，研究結(jié)果可以為制定更加科學(xué)合理的監(jiān)管政策提供參考依據(jù)，加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管力度，規(guī)范資本市場(chǎng)秩序，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。在實(shí)際監(jiān)管中，監(jiān)管部門可以根據(jù)研究發(fā)現(xiàn)的公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理的關(guān)聯(lián)關(guān)系，有針對(duì)性地加強(qiáng)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、董事會(huì)獨(dú)立性不足等公司的監(jiān)管，防范盈余管理不當(dāng)行為的發(fā)生。1.2研究目的與創(chuàng)新點(diǎn)本研究旨在通過實(shí)證分析，深入揭示我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理之間的內(nèi)在關(guān)系，為優(yōu)化上市公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范盈余管理行為提供有力的理論支持和實(shí)踐指導(dǎo)。具體而言，研究目的包括以下幾個(gè)方面：明確公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響機(jī)制：系統(tǒng)分析公司治理結(jié)構(gòu)的各個(gè)要素，如股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、監(jiān)事會(huì)特征、管理層激勵(lì)等，如何對(duì)盈余管理行為產(chǎn)生作用。通過實(shí)證研究，確定各要素與盈余管理之間的具體關(guān)系，包括影響的方向和程度，從而為理解上市公司的財(cái)務(wù)決策行為提供更深入的視角。評(píng)估我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的實(shí)際影響效果：基于我國(guó)資本市場(chǎng)的獨(dú)特背景和上市公司的實(shí)際情況，運(yùn)用實(shí)證研究方法，對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)在抑制或促進(jìn)盈余管理方面的實(shí)際效果進(jìn)行客觀評(píng)估。分析當(dāng)前我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的問題和不足，以及這些問題如何導(dǎo)致盈余管理行為的發(fā)生或加劇，為針對(duì)性地改進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)提供依據(jù)。提出優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范盈余管理行為的建議：根據(jù)實(shí)證研究結(jié)果，結(jié)合我國(guó)上市公司的特點(diǎn)和資本市場(chǎng)的發(fā)展需求，提出具有針對(duì)性和可操作性的建議，以完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部控制，提高財(cái)務(wù)信息質(zhì)量，有效規(guī)范盈余管理行為，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。與以往相關(guān)研究相比，本研究可能存在以下創(chuàng)新點(diǎn)：研究視角創(chuàng)新：本研究將從多個(gè)維度全面分析公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理的關(guān)系，不僅關(guān)注內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，如股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等對(duì)盈余管理的影響，還將考慮外部治理環(huán)境，如市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、法律法規(guī)、監(jiān)管力度等因素在其中所起的作用，從而構(gòu)建一個(gè)更為全面、綜合的研究框架。以往研究大多集中于內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，對(duì)外部環(huán)境因素的綜合考量相對(duì)較少。通過這種創(chuàng)新的研究視角，能夠更深入地揭示公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理之間復(fù)雜的相互關(guān)系，為相關(guān)理論和實(shí)踐提供新的思路。樣本選取創(chuàng)新：本研究將選取更具代表性和時(shí)效性的樣本數(shù)據(jù)。不僅涵蓋不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同上市時(shí)間的上市公司，還將重點(diǎn)關(guān)注近年來資本市場(chǎng)中的新興企業(yè)和熱點(diǎn)行業(yè)，如高科技企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等。這些企業(yè)具有獨(dú)特的治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，其盈余管理行為可能與傳統(tǒng)企業(yè)存在差異。通過對(duì)這些樣本的研究，可以更全面地反映我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，使研究結(jié)果更具普遍性和實(shí)用性。研究方法創(chuàng)新：在研究方法上，本研究將綜合運(yùn)用多種實(shí)證研究方法，如多元線性回歸分析、面板數(shù)據(jù)模型、傾向得分匹配法（PSM）等，以克服單一方法的局限性，提高研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。在分析公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理的關(guān)系時(shí)，考慮到可能存在的內(nèi)生性問題，運(yùn)用PSM方法進(jìn)行處理，從而更準(zhǔn)確地識(shí)別因果關(guān)系。還將結(jié)合案例分析，深入剖析典型上市公司的治理結(jié)構(gòu)和盈余管理行為，為實(shí)證研究結(jié)果提供更生動(dòng)、具體的解釋和支持，增強(qiáng)研究的說服力。1.3研究方法與技術(shù)路線本研究綜合運(yùn)用多種研究方法，以確保研究的科學(xué)性、嚴(yán)謹(jǐn)性和全面性，具體如下：文獻(xiàn)研究法：廣泛收集國(guó)內(nèi)外關(guān)于上市公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理的相關(guān)文獻(xiàn)資料，包括學(xué)術(shù)期刊論文、學(xué)位論文、研究報(bào)告、法律法規(guī)等。通過對(duì)這些文獻(xiàn)的系統(tǒng)梳理和深入分析，了解該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢(shì)以及存在的問題，為本文的研究提供理論基礎(chǔ)和研究思路。對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者在公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理影響機(jī)制方面的研究成果進(jìn)行總結(jié)，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有研究在某些方面存在的不足，從而確定本文的研究重點(diǎn)和創(chuàng)新點(diǎn)。同時(shí)，通過對(duì)相關(guān)法律法規(guī)的研究，了解我國(guó)在上市公司治理和盈余管理監(jiān)管方面的政策環(huán)境，為分析我國(guó)上市公司的實(shí)際情況提供背景依據(jù)。實(shí)證分析法：實(shí)證分析是本研究的核心方法。選取一定數(shù)量的我國(guó)上市公司作為研究樣本，收集其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、公司治理數(shù)據(jù)等相關(guān)信息。運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析軟件，如SPSS、Stata等，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、多元線性回歸分析等，以檢驗(yàn)公司治理結(jié)構(gòu)各要素與盈余管理之間的關(guān)系，驗(yàn)證研究假設(shè)，得出實(shí)證研究結(jié)論。使用多元線性回歸模型分析股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、監(jiān)事會(huì)特征等公司治理結(jié)構(gòu)變量對(duì)盈余管理程度的影響方向和程度。通過描述性統(tǒng)計(jì)分析樣本公司的治理結(jié)構(gòu)和盈余管理的現(xiàn)狀，為進(jìn)一步的深入分析提供基礎(chǔ)。案例分析法：選取具有代表性的上市公司案例，對(duì)其治理結(jié)構(gòu)和盈余管理行為進(jìn)行深入剖析。結(jié)合實(shí)證研究結(jié)果，詳細(xì)分析案例公司治理結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)、存在的問題以及這些問題如何導(dǎo)致盈余管理行為的發(fā)生，從而更生動(dòng)、具體地揭示公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理之間的關(guān)系。通過對(duì)康美藥業(yè)等案例的分析，深入探討其股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中、董事會(huì)獨(dú)立性不足等治理結(jié)構(gòu)問題，以及這些問題是如何為其大規(guī)模的盈余管理行為提供條件的。案例分析不僅可以為實(shí)證研究結(jié)果提供有力的支持和補(bǔ)充，還能從實(shí)踐角度為上市公司改善治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范盈余管理行為提供有益的借鑒。本研究的技術(shù)路線如下：確定研究問題：基于研究背景和目的，明確研究我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系這一核心問題，并進(jìn)一步細(xì)化研究問題，如公司治理結(jié)構(gòu)各要素如何影響盈余管理，不同行業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系是否存在差異等。文獻(xiàn)研究：全面收集和整理國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)和盈余管理的理論、研究方法和研究成果進(jìn)行系統(tǒng)回顧和總結(jié)，梳理研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，找出已有研究的不足和空白，為后續(xù)研究提供理論支持和研究思路。理論分析：闡述公司治理結(jié)構(gòu)和盈余管理的相關(guān)理論，如委托代理理論、信息不對(duì)稱理論、契約理論等，從理論層面分析公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理之間的內(nèi)在聯(lián)系，為實(shí)證研究提供理論依據(jù)。研究設(shè)計(jì)：樣本選擇：根據(jù)研究目的和要求，確定樣本選取的標(biāo)準(zhǔn)和范圍，選取具有代表性的我國(guó)上市公司作為研究樣本。數(shù)據(jù)收集：通過數(shù)據(jù)庫(kù)（如國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、Wind數(shù)據(jù)庫(kù)等）、上市公司年報(bào)、財(cái)經(jīng)新聞等渠道，收集樣本公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、公司治理數(shù)據(jù)等相關(guān)信息。變量定義：明確盈余管理和公司治理結(jié)構(gòu)的度量指標(biāo)，以及控制變量的選取，為構(gòu)建實(shí)證模型做準(zhǔn)備。例如，用修正的瓊斯模型計(jì)算盈余管理程度，以第一大股東持股比例、股權(quán)制衡度等指標(biāo)衡量股權(quán)結(jié)構(gòu)，以董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例等指標(biāo)衡量董事會(huì)特征等。模型構(gòu)建：根據(jù)研究假設(shè)和變量定義，構(gòu)建多元線性回歸模型，用于檢驗(yàn)公司治理結(jié)構(gòu)各要素與盈余管理之間的關(guān)系。實(shí)證分析：描述性統(tǒng)計(jì)：對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，了解樣本公司的基本特征，包括公司規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、監(jiān)事會(huì)特征、盈余管理程度等，為進(jìn)一步的分析提供基礎(chǔ)。相關(guān)性分析：分析各變量之間的相關(guān)性，檢驗(yàn)變量之間是否存在多重共線性問題，為回歸分析做準(zhǔn)備?；貧w分析：運(yùn)用多元線性回歸方法，對(duì)構(gòu)建的模型進(jìn)行估計(jì)和檢驗(yàn)，分析公司治理結(jié)構(gòu)各要素對(duì)盈余管理的影響方向和程度，驗(yàn)證研究假設(shè)。穩(wěn)健性檢驗(yàn)：采用多種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，如替換變量、改變樣本范圍等，以確保研究結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性。案例分析：選取典型上市公司案例，結(jié)合實(shí)證研究結(jié)果，深入分析其治理結(jié)構(gòu)和盈余管理行為，從實(shí)踐角度進(jìn)一步驗(yàn)證研究結(jié)論，為研究提供更豐富的證據(jù)和實(shí)踐指導(dǎo)。結(jié)果討論與政策建議：對(duì)實(shí)證研究和案例分析的結(jié)果進(jìn)行討論，總結(jié)研究發(fā)現(xiàn)，分析研究結(jié)果的理論和實(shí)踐意義。針對(duì)研究中發(fā)現(xiàn)的我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的問題以及盈余管理行為的現(xiàn)狀，提出針對(duì)性的政策建議，以完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范盈余管理行為，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。研究結(jié)論與展望：總結(jié)研究的主要結(jié)論，指出研究的不足之處，并對(duì)未來的研究方向進(jìn)行展望，為后續(xù)研究提供參考。研究技術(shù)路線如圖1.1所示：graphTD;A[確定研究問題]-->B[文獻(xiàn)研究];B-->C[理論分析];C-->D[研究設(shè)計(jì)];D-->E[實(shí)證分析];E-->F[案例分析];F-->G[結(jié)果討論與政策建議];G-->H[研究結(jié)論與展望];圖1.1研究技術(shù)路線圖二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1上市公司治理結(jié)構(gòu)理論2.1.1公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵與要素公司治理結(jié)構(gòu)是一種規(guī)范公司所有利益相關(guān)者之間權(quán)、責(zé)、利關(guān)系的制度安排，其目的在于確保公司運(yùn)營(yíng)的有效性、公正性和可持續(xù)性，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。它不僅涉及公司內(nèi)部的決策機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，還涵蓋了公司與外部利益相關(guān)者，如投資者、債權(quán)人、供應(yīng)商、客戶等之間的關(guān)系協(xié)調(diào)。從本質(zhì)上講，公司治理結(jié)構(gòu)是一種契約關(guān)系，通過一系列的規(guī)則和制度，明確各利益相關(guān)者在公司中的地位、權(quán)利和責(zé)任，以減少信息不對(duì)稱和代理成本，降低利益沖突，保障公司的正常運(yùn)作。公司治理結(jié)構(gòu)包含多個(gè)關(guān)鍵要素，這些要素相互作用、相互制約，共同構(gòu)成了公司治理的整體框架。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)要素之一，它指的是公司股東的構(gòu)成以及各類股東持股比例的分布情況。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)公司的決策機(jī)制和經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生顯著影響。在股權(quán)高度集中的公司中，大股東往往擁有絕對(duì)的控制權(quán)，能夠?qū)镜闹卮鬀Q策，如戰(zhàn)略規(guī)劃、管理層任免等施加決定性影響。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)可能導(dǎo)致大股東為了自身利益而損害中小股東的權(quán)益，如通過關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送、過度追求短期利益而忽視公司的長(zhǎng)期發(fā)展等。而在股權(quán)分散的公司中，股東對(duì)公司的控制力相對(duì)較弱，管理層可能擁有較大的自主權(quán)，這可能引發(fā)管理層為了追求自身利益而損害股東利益的問題，如過度在職消費(fèi)、盲目擴(kuò)張等。董事會(huì)作為公司治理結(jié)構(gòu)的核心決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、重大決策以及監(jiān)督管理層的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。董事會(huì)的特征，如董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、董事會(huì)會(huì)議頻率等，對(duì)公司治理效率有著重要影響。一般來說，適度規(guī)模的董事會(huì)能夠保證決策的科學(xué)性和有效性。規(guī)模過小，可能導(dǎo)致決策缺乏充分的討論和多元化的視角；規(guī)模過大，則可能會(huì)降低決策效率，增加溝通成本。獨(dú)立董事作為董事會(huì)中的獨(dú)立監(jiān)督力量，能夠?qū)镜臎Q策提供客觀、獨(dú)立的意見，有助于防止管理層的不當(dāng)行為，保護(hù)股東利益。較高的獨(dú)立董事比例通常被認(rèn)為能夠增強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性和監(jiān)督作用，提高公司治理水平。董事會(huì)會(huì)議頻率也反映了董事會(huì)對(duì)公司事務(wù)的關(guān)注程度和決策的及時(shí)性。定期召開董事會(huì)會(huì)議，能夠及時(shí)討論和解決公司面臨的重大問題，確保公司的運(yùn)營(yíng)符合股東利益。監(jiān)事會(huì)是公司治理結(jié)構(gòu)中的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，其主要職責(zé)是對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及管理層的行為進(jìn)行監(jiān)督，以保障公司運(yùn)營(yíng)的合規(guī)性和合法性。監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用對(duì)于維護(hù)公司治理的平衡至關(guān)重要。有效的監(jiān)事會(huì)能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正管理層的違規(guī)行為，防止公司資產(chǎn)流失，保護(hù)股東和債權(quán)人的利益。然而，在實(shí)際運(yùn)作中，監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督效果可能受到多種因素的制約，如監(jiān)事會(huì)成員的獨(dú)立性、專業(yè)性以及監(jiān)督權(quán)力的行使范圍等。如果監(jiān)事會(huì)成員缺乏獨(dú)立性，可能會(huì)受到管理層的影響，無法有效地履行監(jiān)督職責(zé)；如果監(jiān)事會(huì)成員缺乏專業(yè)知識(shí)，可能難以發(fā)現(xiàn)公司運(yùn)營(yíng)中的潛在問題。除了上述內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)要素外，公司治理結(jié)構(gòu)還包括外部治理機(jī)制，如市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、法律法規(guī)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是一種重要的外部治理力量，它能夠?qū)镜慕?jīng)營(yíng)管理形成約束和激勵(lì)。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，公司為了生存和發(fā)展，必須不斷提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)效率，降低成本，提升產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量。如果公司治理不善，經(jīng)營(yíng)效率低下，就可能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰。法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)則為公司治理提供了外部的制度約束和規(guī)范。相關(guān)法律法規(guī)明確了公司各利益相關(guān)者的權(quán)利和義務(wù)，規(guī)定了公司的運(yùn)營(yíng)規(guī)則和行為準(zhǔn)則；監(jiān)管機(jī)構(gòu)則負(fù)責(zé)對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)督和管理，對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行處罰，以維護(hù)市場(chǎng)秩序和投資者利益。2.1.2我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)與現(xiàn)狀我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面呈現(xiàn)出獨(dú)特的特點(diǎn)。在過去，我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)存在著國(guó)有股“一股獨(dú)大”和股權(quán)分置的問題。國(guó)有股在上市公司中占據(jù)主導(dǎo)地位，國(guó)有股股東往往對(duì)公司擁有絕對(duì)控制權(quán)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在股權(quán)分置改革前，國(guó)有股和國(guó)有法人股在上市公司總股本中所占比例平均超過50%。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致公司決策過程中，國(guó)有股股東的意志往往占據(jù)主導(dǎo)，中小股東的話語(yǔ)權(quán)相對(duì)較弱，容易引發(fā)大股東與中小股東之間的利益沖突，為大股東進(jìn)行盈余管理等不當(dāng)行為提供了可能。股權(quán)分置使得上市公司的股票分為流通股和非流通股，非流通股股東與流通股股東的利益目標(biāo)存在差異，非流通股股東更關(guān)注資產(chǎn)的賬面價(jià)值，而流通股股東則更關(guān)注股價(jià)的漲跌，這種差異也可能導(dǎo)致公司治理中的矛盾和問題，影響公司的正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。經(jīng)過股權(quán)分置改革，我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)得到了一定程度的優(yōu)化，非流通股逐漸實(shí)現(xiàn)流通，股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化趨勢(shì)增強(qiáng)。國(guó)有股持股比例有所下降，但在一些上市公司中，國(guó)有股仍然保持著較高的持股比例。根據(jù)2023年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在滬深兩市上市公司中，國(guó)有控股公司的平均國(guó)有股持股比例約為35%。雖然股權(quán)多元化有所進(jìn)展，但股權(quán)制衡度仍然相對(duì)較低，缺乏能夠有效制衡大股東的其他股東力量。在很多上市公司中，第一大股東持股比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他股東，形成了相對(duì)集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)雖然在一定程度上有利于公司決策的高效執(zhí)行，但也可能導(dǎo)致大股東的權(quán)力缺乏有效約束，增加了大股東利用控制權(quán)進(jìn)行盈余管理等損害中小股東利益行為的風(fēng)險(xiǎn)。在董事會(huì)構(gòu)成方面，我國(guó)上市公司逐步引入獨(dú)立董事制度，以增強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性和監(jiān)督作用。截至2023年底，我國(guó)上市公司獨(dú)立董事比例平均達(dá)到了37%，基本符合監(jiān)管要求。獨(dú)立董事在公司治理中發(fā)揮著重要作用，他們能夠憑借其獨(dú)立的判斷和專業(yè)知識(shí)，對(duì)公司的重大決策提出獨(dú)立意見，監(jiān)督管理層的行為，保護(hù)中小股東的利益。在一些涉及關(guān)聯(lián)交易、重大資產(chǎn)重組等重大事項(xiàng)的決策中，獨(dú)立董事的意見能夠?yàn)橹行」蓶|提供重要的參考，有助于防止大股東和管理層的不當(dāng)行為。然而，在實(shí)際運(yùn)作中，獨(dú)立董事制度仍然存在一些問題。部分獨(dú)立董事的獨(dú)立性受到質(zhì)疑，他們可能與公司大股東或管理層存在千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，難以真正發(fā)揮獨(dú)立監(jiān)督的作用。一些獨(dú)立董事由于缺乏足夠的時(shí)間和精力投入到公司事務(wù)中，對(duì)公司的實(shí)際情況了解不夠深入，導(dǎo)致在決策過程中難以充分發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢(shì)，無法有效履行職責(zé)。監(jiān)事會(huì)作為公司的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，在我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)中也發(fā)揮著一定的作用。但從實(shí)際情況來看，監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督效果不盡如人意。監(jiān)事會(huì)成員的獨(dú)立性和專業(yè)性不足是影響其監(jiān)督效果的重要因素。監(jiān)事會(huì)成員往往由公司內(nèi)部人員擔(dān)任，與公司管理層存在一定的利益關(guān)聯(lián)，這使得他們?cè)诼男斜O(jiān)督職責(zé)時(shí)可能受到限制，難以對(duì)管理層的行為進(jìn)行有效的監(jiān)督和制約。監(jiān)事會(huì)成員的專業(yè)知識(shí)和能力也參差不齊，部分成員缺乏財(cái)務(wù)、法律等方面的專業(yè)知識(shí)，難以對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行深入的監(jiān)督和分析，無法及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司存在的問題。監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督權(quán)力相對(duì)有限，缺乏有效的監(jiān)督手段和措施，在面對(duì)管理層的違規(guī)行為時(shí)，往往難以采取有力的措施進(jìn)行糾正和處罰。我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)在不斷發(fā)展和完善的過程中，取得了一定的成績(jī)，但仍然存在一些問題和不足。這些問題不僅影響了公司治理的效率和效果，也為公司的盈余管理行為提供了一定的空間。因此，進(jìn)一步優(yōu)化我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)各治理要素之間的協(xié)同作用，提高公司治理水平，對(duì)于規(guī)范上市公司盈余管理行為，保護(hù)投資者利益，促進(jìn)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展具有重要意義。2.2盈余管理理論2.2.1盈余管理的定義與本質(zhì)盈余管理是企業(yè)管理當(dāng)局在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過對(duì)企業(yè)對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以達(dá)到主體自身利益最大化的行為。美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家斯考特認(rèn)為，盈余管理是在GAAP允許的范圍內(nèi)，通過對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇使經(jīng)營(yíng)者自身利益或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化的行為。美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家凱瑟琳?雪珀則認(rèn)為，盈余管理實(shí)際上是企業(yè)管理人員通過有目的地控制對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過程，以獲取某些私人利益的“披露管理”。從這些定義可以看出，盈余管理的主體是企業(yè)管理當(dāng)局，包括經(jīng)理人員和董事會(huì)；客體是企業(yè)對(duì)外報(bào)告的盈余信息；方法是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)綜合運(yùn)用會(huì)計(jì)和非會(huì)計(jì)手段來實(shí)現(xiàn)對(duì)會(huì)計(jì)收益的控制和調(diào)整。盈余管理的本質(zhì)是企業(yè)管理當(dāng)局為了實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的框架內(nèi)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行的一種有目的的干預(yù)行為。這種干預(yù)行為雖然在一定程度上符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，但卻可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)告信息不能真實(shí)、準(zhǔn)確地反映企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況。從會(huì)計(jì)政策選擇的角度來看，企業(yè)管理當(dāng)局可以通過選擇不同的折舊方法、存貨計(jì)價(jià)方法等會(huì)計(jì)政策，來調(diào)整企業(yè)的當(dāng)期利潤(rùn)。采用加速折舊法可以在前期減少利潤(rùn)，后期增加利潤(rùn)；而采用直線折舊法則會(huì)使各期利潤(rùn)相對(duì)平穩(wěn)。企業(yè)管理當(dāng)局可能會(huì)根據(jù)自身的利益需求，選擇對(duì)自己有利的折舊方法，從而影響財(cái)務(wù)報(bào)告中的利潤(rùn)數(shù)據(jù)。這種對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇和運(yùn)用，雖然在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，但卻可能誤導(dǎo)投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的判斷。盈余管理在一定程度上破壞了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告應(yīng)有的公允性。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的目的是為利益相關(guān)者提供真實(shí)、可靠的財(cái)務(wù)信息，以便他們做出正確的決策。但企業(yè)管理當(dāng)局的盈余管理行為往往會(huì)使財(cái)務(wù)報(bào)告信息偏離企業(yè)的實(shí)際情況，從而降低了財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量和可信度。如果企業(yè)通過盈余管理虛增利潤(rùn)，投資者可能會(huì)基于錯(cuò)誤的信息高估企業(yè)的價(jià)值，做出錯(cuò)誤的投資決策，導(dǎo)致自身利益受損。因此，盈余管理行為不僅損害了投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者的利益，也破壞了資本市場(chǎng)的公平秩序，影響了資源的有效配置。2.2.2盈余管理的動(dòng)機(jī)與手段企業(yè)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)是多方面的，主要包括籌資動(dòng)機(jī)、避稅動(dòng)機(jī)、管理層薪酬動(dòng)機(jī)以及規(guī)避監(jiān)管動(dòng)機(jī)等?；I資動(dòng)機(jī)是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的重要原因之一。在資本市場(chǎng)中，企業(yè)的融資能力往往與自身的財(cái)務(wù)狀況密切相關(guān)。為了獲得更多的外部融資，如銀行貸款、發(fā)行債券或股票等，企業(yè)有動(dòng)機(jī)通過盈余管理來粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，展示出良好的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力。在申請(qǐng)銀行貸款時(shí)，銀行通常會(huì)對(duì)企業(yè)的償債能力、盈利能力等進(jìn)行評(píng)估。企業(yè)為了滿足銀行的貸款條件，可能會(huì)通過調(diào)整收入確認(rèn)時(shí)間、虛增資產(chǎn)等手段來提高凈利潤(rùn)和資產(chǎn)負(fù)債率，從而增加獲得貸款的可能性和額度。在發(fā)行股票或債券時(shí)，投資者也會(huì)關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如市盈率、凈資產(chǎn)收益率等。企業(yè)為了吸引投資者，提高發(fā)行價(jià)格，可能會(huì)進(jìn)行盈余管理，以提高這些指標(biāo)的數(shù)值。避稅動(dòng)機(jī)也是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的常見動(dòng)機(jī)。稅收是企業(yè)的一項(xiàng)重要成本，為了降低稅負(fù)，企業(yè)可能會(huì)通過盈余管理來調(diào)整應(yīng)納稅所得額。企業(yè)可以利用會(huì)計(jì)政策和稅收政策的差異，選擇對(duì)自己有利的會(huì)計(jì)處理方法，從而減少當(dāng)期應(yīng)納稅額。在固定資產(chǎn)折舊方面，會(huì)計(jì)上可以采用直線折舊法或加速折舊法，而稅法上可能規(guī)定了不同的折舊方法和折舊年限。企業(yè)可以根據(jù)自身的盈利情況和稅收籌劃需求，選擇合適的折舊方法，以達(dá)到減少當(dāng)期應(yīng)納稅所得額的目的。企業(yè)還可能通過操縱費(fèi)用列支、轉(zhuǎn)移定價(jià)等手段來進(jìn)行避稅。管理層薪酬動(dòng)機(jī)與企業(yè)管理層的個(gè)人利益密切相關(guān)。在許多企業(yè)中，管理層的薪酬往往與企業(yè)的業(yè)績(jī)掛鉤，如凈利潤(rùn)、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)。為了獲得更高的薪酬和獎(jiǎng)金，管理層有動(dòng)機(jī)通過盈余管理來提高企業(yè)的業(yè)績(jī)指標(biāo)。如果管理層的薪酬計(jì)劃是以凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，當(dāng)企業(yè)實(shí)際凈利潤(rùn)較低時(shí)，管理層可能會(huì)通過提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用等方式來虛增凈利潤(rùn)，從而獲得更多的薪酬回報(bào)。這種行為不僅損害了股東的利益，也可能導(dǎo)致企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展受到影響，因?yàn)樘摷俚臉I(yè)績(jī)可能會(huì)掩蓋企業(yè)實(shí)際存在的問題，使管理層無法及時(shí)采取有效的措施加以解決。規(guī)避監(jiān)管動(dòng)機(jī)是企業(yè)為了避免受到監(jiān)管部門的處罰或滿足監(jiān)管要求而進(jìn)行盈余管理。在一些行業(yè)，監(jiān)管部門對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和經(jīng)營(yíng)行為有嚴(yán)格的要求，如上市公司的連續(xù)虧損可能會(huì)導(dǎo)致退市風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)的資本充足率等指標(biāo)必須符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。為了避免這些不利后果，企業(yè)可能會(huì)進(jìn)行盈余管理。上市公司為了避免連續(xù)虧損而被退市，可能會(huì)在虧損年度通過資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提與轉(zhuǎn)回、債務(wù)重組等手段來調(diào)節(jié)利潤(rùn)，使報(bào)表顯示為盈利或減少虧損幅度。金融機(jī)構(gòu)為了滿足資本充足率的監(jiān)管要求，可能會(huì)通過調(diào)整資產(chǎn)估值、隱藏不良資產(chǎn)等方式來提高資本充足率指標(biāo)。企業(yè)進(jìn)行盈余管理的手段多種多樣，主要包括利用會(huì)計(jì)政策選擇、關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備以及非經(jīng)常性損益等。利用會(huì)計(jì)政策選擇是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的常見手段之一。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則通常允許企業(yè)在一定范圍內(nèi)選擇不同的會(huì)計(jì)政策，這為企業(yè)進(jìn)行盈余管理提供了空間。在存貨計(jì)價(jià)方法上，企業(yè)可以選擇先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法或個(gè)別計(jì)價(jià)法等。不同的存貨計(jì)價(jià)方法在物價(jià)波動(dòng)的情況下會(huì)對(duì)企業(yè)的成本和利潤(rùn)產(chǎn)生不同的影響。在物價(jià)上漲時(shí)，采用先進(jìn)先出法會(huì)使企業(yè)的成本較低，利潤(rùn)較高；而采用加權(quán)平均法則會(huì)使成本和利潤(rùn)相對(duì)平穩(wěn)。企業(yè)可以根據(jù)自身的盈余管理目標(biāo)，選擇合適的存貨計(jì)價(jià)方法來調(diào)整利潤(rùn)。在固定資產(chǎn)折舊方法、無形資產(chǎn)攤銷方法等方面，企業(yè)也有類似的選擇空間。關(guān)聯(lián)交易也是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的重要手段。關(guān)聯(lián)交易是指企業(yè)與關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行的交易，如母公司與子公司之間、同一母公司控制下的不同子公司之間的交易。由于關(guān)聯(lián)方之間存在特殊的關(guān)系，關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格和條款可能并非完全基于市場(chǎng)公平原則，這就為企業(yè)進(jìn)行盈余管理提供了機(jī)會(huì)。企業(yè)可以通過與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行高價(jià)銷售商品、低價(jià)采購(gòu)原材料等不公平的關(guān)聯(lián)交易，來調(diào)節(jié)利潤(rùn)。母公司可以將自己的產(chǎn)品以高于市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格銷售給子公司，從而增加母公司的收入和利潤(rùn)；子公司則可能以低于市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格從母公司采購(gòu)原材料，降低成本，提高利潤(rùn)。這種通過關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行的盈余管理行為，不僅會(huì)影響企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性，也可能損害中小股東和其他利益相關(guān)者的利益。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提與轉(zhuǎn)回是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的另一種常見手段。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負(fù)債表日對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，當(dāng)資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提會(huì)減少企業(yè)的當(dāng)期利潤(rùn)，而資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回則會(huì)增加當(dāng)期利潤(rùn)。企業(yè)可以通過操縱資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提和轉(zhuǎn)回時(shí)機(jī)，來達(dá)到盈余管理的目的。在企業(yè)盈利較好的年度，為了隱藏利潤(rùn)，企業(yè)可能會(huì)過度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備；而在盈利較差的年度，為了提高利潤(rùn)，企業(yè)可能會(huì)轉(zhuǎn)回以前年度計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。這種對(duì)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的操縱行為，會(huì)使企業(yè)的利潤(rùn)在不同會(huì)計(jì)期間發(fā)生人為的波動(dòng)，從而誤導(dǎo)利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的判斷。非經(jīng)常性損益也是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的一個(gè)重要手段。非經(jīng)常性損益是指企業(yè)發(fā)生的與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，以及雖與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實(shí)、公允地反映企業(yè)正常盈利能力的各項(xiàng)收入、支出。非經(jīng)常性損益包括資產(chǎn)處置損益、政府補(bǔ)助、債務(wù)重組損益等。企業(yè)可以通過操縱非經(jīng)常性損益項(xiàng)目來調(diào)整利潤(rùn)。在企業(yè)業(yè)績(jī)不佳時(shí)，企業(yè)可能會(huì)通過出售資產(chǎn)、獲得政府補(bǔ)助等方式來增加非經(jīng)常性損益，從而提高凈利潤(rùn)。一些上市公司在面臨虧損時(shí)，會(huì)出售子公司股權(quán)、固定資產(chǎn)等資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)處置收益，以避免虧損；或者通過與政府部門溝通，獲得政府補(bǔ)助，來改善財(cái)務(wù)報(bào)表業(yè)績(jī)。這種通過非經(jīng)常性損益進(jìn)行的盈余管理行為，會(huì)使企業(yè)的盈利質(zhì)量受到質(zhì)疑，因?yàn)榉墙?jīng)常性損益并非企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的常態(tài)，不具有可持續(xù)性，不能真實(shí)反映企業(yè)的核心盈利能力。2.3上市公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系的文獻(xiàn)回顧國(guó)外學(xué)者較早開始對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系進(jìn)行研究。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，Jensen和Meckling（1976）提出委托代理理論，指出當(dāng)管理層持股比例較低時(shí)，其與股東利益不一致，管理層可能為追求自身利益而進(jìn)行盈余管理，以提高自身薪酬和職位穩(wěn)定性。Fama和Jensen（1983）認(rèn)為，股權(quán)集中度較高時(shí)，大股東有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)和能力監(jiān)督管理層，從而抑制盈余管理行為；但當(dāng)大股東持股比例過高，缺乏有效制衡時(shí)，大股東可能會(huì)利用控制權(quán)謀取私利，通過盈余管理?yè)p害中小股東利益。在董事會(huì)特征方面，Dechow等（1996）研究發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)獨(dú)立性越強(qiáng)，越能有效監(jiān)督管理層，從而減少盈余管理行為。獨(dú)立董事可以憑借其獨(dú)立的判斷和專業(yè)知識(shí)，對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行監(jiān)督，防止管理層的不當(dāng)盈余管理。Beasley（1996）通過實(shí)證研究表明，董事會(huì)中獨(dú)立董事的比例與財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊的可能性呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即獨(dú)立董事比例越高，公司進(jìn)行盈余管理等財(cái)務(wù)舞弊行為的可能性越小。在管理層激勵(lì)方面，Healy（1985）的研究表明，管理層薪酬與公司業(yè)績(jī)掛鉤的激勵(lì)機(jī)制可能會(huì)導(dǎo)致管理層進(jìn)行盈余管理。當(dāng)公司業(yè)績(jī)未達(dá)到預(yù)期時(shí)，管理層可能會(huì)通過調(diào)整會(huì)計(jì)政策或操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目來提高報(bào)告盈余，以獲取更高的薪酬和獎(jiǎng)金。Holmstrom（1979）認(rèn)為，合理的管理層激勵(lì)機(jī)制應(yīng)該能夠平衡管理層與股東的利益，減少管理層為追求短期利益而進(jìn)行的盈余管理行為。國(guó)內(nèi)學(xué)者也對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系展開了大量研究。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，陳小悅等（2000）研究發(fā)現(xiàn)，上市公司存在為獲得配股資格而進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)，且股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理有顯著影響。國(guó)有股比例較高的公司，由于國(guó)有股股東的監(jiān)督機(jī)制相對(duì)較弱，管理層可能更容易進(jìn)行盈余管理。孫永祥（2001）認(rèn)為，適度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于公司治理，能夠在一定程度上抑制盈余管理行為。但當(dāng)股權(quán)過度集中時(shí)，大股東可能會(huì)與管理層合謀，進(jìn)行盈余管理以獲取私利。在董事會(huì)特征方面，王躍堂等（2006）研究發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)規(guī)模與盈余管理程度呈正相關(guān)關(guān)系，即董事會(huì)規(guī)模過大可能會(huì)導(dǎo)致決策效率低下，監(jiān)督效果減弱，從而增加盈余管理的可能性。白重恩等（2005）的研究表明，獨(dú)立董事比例的提高有助于抑制盈余管理行為，但這種抑制作用在不同公司之間存在差異。在一些公司中，獨(dú)立董事可能由于缺乏足夠的權(quán)力和資源，無法有效發(fā)揮監(jiān)督作用。在監(jiān)事會(huì)特征方面，李常青和賴建清（2004）研究發(fā)現(xiàn)，監(jiān)事會(huì)規(guī)模與盈余管理程度沒有顯著的相關(guān)性，說明監(jiān)事會(huì)在監(jiān)督盈余管理方面的作用有限。這可能是由于監(jiān)事會(huì)成員的獨(dú)立性和專業(yè)性不足，導(dǎo)致其無法有效履行監(jiān)督職責(zé)。在管理層激勵(lì)方面，魏剛（2000）研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司管理層薪酬與公司業(yè)績(jī)的相關(guān)性較弱，管理層進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)可能更多地來自于職位晉升等非薪酬因素。周建波和孫菊生（2003）認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)可以在一定程度上降低管理層與股東之間的代理成本，減少盈余管理行為。但在實(shí)際實(shí)施過程中，股權(quán)激勵(lì)也可能存在一些問題，如激勵(lì)過度導(dǎo)致管理層過度追求短期業(yè)績(jī)，從而進(jìn)行盈余管理?，F(xiàn)有研究在上市公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系方面取得了一定的成果，但仍存在一些不足與空白。部分研究在變量選取和模型構(gòu)建上存在局限性，可能導(dǎo)致研究結(jié)果的偏差。一些研究?jī)H考慮了公司治理結(jié)構(gòu)的部分要素，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、監(jiān)事會(huì)特征以及管理層激勵(lì)等要素之間的相互作用和協(xié)同效應(yīng)研究較少。不同行業(yè)、不同規(guī)模的上市公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系可能存在差異，但現(xiàn)有研究對(duì)此的分類研究還不夠深入。未來的研究可以進(jìn)一步完善變量選取和模型構(gòu)建，綜合考慮公司治理結(jié)構(gòu)各要素之間的相互關(guān)系，加強(qiáng)對(duì)不同行業(yè)、不同規(guī)模上市公司的分類研究，以更全面、深入地揭示上市公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理之間的關(guān)系。三、研究設(shè)計(jì)3.1研究假設(shè)的提出3.1.1股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈余管理股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，對(duì)盈余管理行為有著重要影響。國(guó)家股股東由于其特殊的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，可能存在監(jiān)督動(dòng)力不足的問題。國(guó)家股通常由政府部門或國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)持有，其決策過程可能受到行政干預(yù)，難以像普通股東那樣純粹從經(jīng)濟(jì)利益角度對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)督。這可能導(dǎo)致管理層在一定程度上有機(jī)會(huì)進(jìn)行盈余管理，以滿足自身利益或完成行政任務(wù)指標(biāo)。因此，提出假設(shè)H1：國(guó)家股比例與盈余管理程度正相關(guān)。法人股股東相對(duì)國(guó)家股股東，具有更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動(dòng)。他們通常更關(guān)注公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期發(fā)展，有動(dòng)力對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)督，以保護(hù)自身的投資利益。法人股股東可能通過參與公司治理，對(duì)管理層的決策施加影響，從而抑制盈余管理行為。所以，提出假設(shè)H2：法人股比例與盈余管理程度負(fù)相關(guān)。流通股股東由于持股相對(duì)分散，單個(gè)股東對(duì)公司的影響力較小。他們往往更關(guān)注股票價(jià)格的短期波動(dòng)，以獲取資本利得。這種短期投資行為使得流通股股東缺乏對(duì)公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行深入監(jiān)督的動(dòng)力，也難以對(duì)管理層形成有效的制約。當(dāng)管理層進(jìn)行盈余管理以操縱股價(jià)時(shí)，流通股股東可能因信息不對(duì)稱而難以察覺，或者即使察覺也缺乏足夠的力量阻止。故而，提出假設(shè)H3：流通股比例與盈余管理程度正相關(guān)。第一股東持股比例過高時(shí)，第一大股東可能擁有絕對(duì)控制權(quán)，形成“一股獨(dú)大”的局面。在這種情況下，大股東可能會(huì)為了自身利益，如通過關(guān)聯(lián)交易、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等方式進(jìn)行盈余管理，損害中小股東的利益。因?yàn)榇蠊蓶|可以憑借其控制權(quán)，操縱公司的財(cái)務(wù)決策，使公司的財(cái)務(wù)報(bào)表呈現(xiàn)出對(duì)其有利的結(jié)果。因此，提出假設(shè)H4：第一股東持股比例與盈余管理程度正相關(guān)。3.1.2董事會(huì)特征與盈余管理董事會(huì)作為公司治理的核心決策機(jī)構(gòu)，其特征對(duì)盈余管理有著直接的影響。董事會(huì)規(guī)模過大時(shí)，可能導(dǎo)致溝通成本增加，決策效率低下。成員之間的意見協(xié)調(diào)變得困難，難以形成有效的監(jiān)督機(jī)制。管理層可能會(huì)利用這種混亂局面，進(jìn)行盈余管理，以實(shí)現(xiàn)自身目標(biāo)。所以，提出假設(shè)H5：董事會(huì)規(guī)模與盈余管理程度正相關(guān)。內(nèi)部董事比例較高時(shí)，董事會(huì)與經(jīng)理層的職能可能會(huì)出現(xiàn)混淆。內(nèi)部董事往往與管理層存在密切的利益關(guān)系，他們可能會(huì)為了維護(hù)自身利益，對(duì)管理層的盈余管理行為視而不見，甚至參與其中。這將削弱董事會(huì)對(duì)管理層的監(jiān)督作用，使得盈余管理行為更容易發(fā)生。故而，提出假設(shè)H6：內(nèi)部董事比例與盈余管理程度正相關(guān)。當(dāng)董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼任時(shí)，公司的決策權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)高度集中在一人手中。這將導(dǎo)致公司內(nèi)部的權(quán)力制衡機(jī)制失效，董事長(zhǎng)可能會(huì)利用手中的權(quán)力，為了個(gè)人利益或公司短期利益而進(jìn)行盈余管理。由于缺乏有效的監(jiān)督和制約，這種兼任情況可能會(huì)增加盈余管理的程度。因此，提出假設(shè)H7：董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼任與盈余管理程度正相關(guān)。3.1.3監(jiān)事會(huì)特征與盈余管理監(jiān)事會(huì)作為公司治理結(jié)構(gòu)中的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，其規(guī)模大小會(huì)影響監(jiān)督的有效性。監(jiān)事會(huì)規(guī)模較小，成員數(shù)量有限，可能無法全面、深入地對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督。這將使得管理層的盈余管理行為更容易逃脫監(jiān)督，從而增加盈余管理的程度。所以，提出假設(shè)H8：監(jiān)事會(huì)規(guī)模與盈余管理程度負(fù)相關(guān)。3.2樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本研究選取了2018-2022年在滬深兩市A股上市的公司作為研究樣本。為確保研究結(jié)果的可靠性和有效性，對(duì)樣本進(jìn)行了如下篩選：首先，剔除金融行業(yè)上市公司，因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)具有獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式和監(jiān)管要求，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與其他行業(yè)存在較大差異，可能會(huì)對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生干擾。金融行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、收入來源和盈利模式與非金融行業(yè)有很大不同，其會(huì)計(jì)處理方法也較為特殊，如金融工具的計(jì)量和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的計(jì)提等，這些因素會(huì)使金融行業(yè)上市公司的盈余管理行為和程度與其他行業(yè)不可比。其次，剔除ST、*ST類上市公司。這類公司通常面臨財(cái)務(wù)困境或存在重大不確定性，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能無法真實(shí)反映正常的經(jīng)營(yíng)狀況和盈余管理水平。ST、*ST類公司往往已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)虧損或存在其他財(cái)務(wù)異常情況，其管理層可能出于避免退市等動(dòng)機(jī)，采取更為激進(jìn)的盈余管理手段，這會(huì)導(dǎo)致樣本數(shù)據(jù)的異常波動(dòng)，影響研究結(jié)果的準(zhǔn)確性。接著，剔除數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的公司。數(shù)據(jù)的完整性對(duì)于實(shí)證研究至關(guān)重要，缺失的數(shù)據(jù)可能導(dǎo)致模型估計(jì)的偏差和結(jié)果的不可靠。若公司在關(guān)鍵變量，如股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、盈余管理度量指標(biāo)等方面存在大量數(shù)據(jù)缺失，將無法準(zhǔn)確反映公司的實(shí)際情況，從而影響對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系的分析。經(jīng)過上述篩選，最終得到有效樣本公司[X]家，共計(jì)[X]個(gè)觀測(cè)值。樣本涵蓋了制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等多個(gè)行業(yè)，具有廣泛的代表性，能夠較好地反映我國(guó)上市公司的整體情況。在行業(yè)分布上，制造業(yè)樣本數(shù)量最多，占比約為[X]%，這與我國(guó)制造業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要地位相符；信息技術(shù)業(yè)樣本占比約為[X]%，隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，該行業(yè)在資本市場(chǎng)中的地位日益重要；批發(fā)零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)也均有一定數(shù)量的樣本納入研究，以保證不同行業(yè)特征對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系的影響能夠得到充分體現(xiàn)。數(shù)據(jù)主要來源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）和萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)（Wind），這兩個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)是國(guó)內(nèi)金融和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域常用的數(shù)據(jù)平臺(tái)，數(shù)據(jù)涵蓋范圍廣、準(zhǔn)確性高。從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)獲取了上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、監(jiān)事會(huì)特征等公司治理結(jié)構(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)，以及財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)用于計(jì)算盈余管理程度和控制變量。從萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)補(bǔ)充獲取了部分公司的其他重要信息，如公司的行業(yè)分類、上市時(shí)間等，以確保數(shù)據(jù)的完整性和準(zhǔn)確性。為了保證數(shù)據(jù)的質(zhì)量，對(duì)所獲取的數(shù)據(jù)進(jìn)行了仔細(xì)的核對(duì)和清理，對(duì)異常值進(jìn)行了處理，如對(duì)變量進(jìn)行上下1%的縮尾處理，以消除極端值對(duì)研究結(jié)果的影響，使數(shù)據(jù)更符合實(shí)際情況和研究要求，從而提高研究結(jié)果的可靠性。3.3變量定義與模型構(gòu)建3.3.1變量定義被解釋變量：盈余管理程度（EM）。參考以往研究，采用修正的瓊斯模型來衡量盈余管理程度。該模型通過計(jì)算可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DA）來度量盈余管理程度，可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)越大，表明盈余管理程度越高。具體計(jì)算步驟如下：首先計(jì)算總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（TA），公式為：TA_{it}=\frac{NIE_{it}-CFO_{it}}{A_{it-1}}，其中NIE_{it}為第i家公司第t期的凈利潤(rùn)，CFO_{it}為第i家公司第t期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，A_{it-1}為第i家公司第t-1期的總資產(chǎn)。然后通過分行業(yè)回歸估計(jì)非可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（NDA），模型為：\frac{TA_{it}}{A_{it-1}}=\alpha_{1}\frac{1}{A_{it-1}}+\alpha_{2}\frac{\DeltaREV_{it}-\DeltaREC_{it}}{A_{it-1}}+\alpha_{3}\frac{PPE_{it}}{A_{it-1}}+\epsilon_{it}，其中\(zhòng)DeltaREV_{it}為第i家公司第t期營(yíng)業(yè)收入與第t-1期營(yíng)業(yè)收入的差額，\DeltaREC_{it}為第i家公司第t期應(yīng)收賬款與第t-1期應(yīng)收賬款的差額，PPE_{it}為第i家公司第t期固定資產(chǎn)原值，\alpha_{1}、\alpha_{2}、\alpha_{3}為回歸系數(shù)，\epsilon_{it}為殘差。最后計(jì)算可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DA），公式為：DA_{it}=\frac{TA_{it}}{A_{it-1}}-NDA_{it}，將DA_{it}的絕對(duì)值作為盈余管理程度（EM）的度量指標(biāo)。解釋變量：股權(quán)結(jié)構(gòu)：國(guó)家股比例（SSTATE）：國(guó)家股股數(shù)占總股本的比例，反映國(guó)家對(duì)公司的持股情況，用于檢驗(yàn)假設(shè)H1。法人股比例（SLEGAL）：法人股股數(shù)占總股本的比例，體現(xiàn)法人股東在公司中的持股地位，用于檢驗(yàn)假設(shè)H2。流通股比例（STRAD）：流通股股數(shù)占總股本的比例，衡量公司股權(quán)的流通性和市場(chǎng)約束情況，用于檢驗(yàn)假設(shè)H3。第一股東持股比例（TOP1）：第一大股東持有的股份占總股本的比例，反映公司股權(quán)的集中程度，用于檢驗(yàn)假設(shè)H4。董事會(huì)特征：董事會(huì)規(guī)模（BOARD）：董事會(huì)成員的數(shù)量，用以檢驗(yàn)假設(shè)H5，判斷其對(duì)盈余管理程度的影響。內(nèi)部董事比例（INSIDER）：內(nèi)部董事人數(shù)占董事會(huì)總?cè)藬?shù)的比例，用于檢驗(yàn)假設(shè)H6，分析其與盈余管理程度的相關(guān)性。董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼任（DUAL）：若董事長(zhǎng)與總經(jīng)理為同一人，取值為1；否則取值為0，用于檢驗(yàn)假設(shè)H7，探究這種兼任情況對(duì)盈余管理程度的影響。監(jiān)事會(huì)特征：監(jiān)事會(huì)規(guī)模（SUPERV）：監(jiān)事會(huì)成員的數(shù)量，用于檢驗(yàn)假設(shè)H8，考察其與盈余管理程度的關(guān)系?？刂谱兞浚汗疽?guī)模（SIZE）：采用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來衡量，公司規(guī)模越大，可能面臨更復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和監(jiān)管要求，對(duì)盈余管理行為產(chǎn)生影響。資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）：總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值，反映公司的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的公司可能有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理。凈資產(chǎn)收益率（ROE）：凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比值，體現(xiàn)公司的盈利能力，盈利能力較差的公司可能會(huì)通過盈余管理來粉飾業(yè)績(jī)。行業(yè)變量（IND）：根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置行業(yè)虛擬變量，控制不同行業(yè)的差異對(duì)盈余管理的影響。除制造業(yè)取兩位代碼細(xì)分外，其他行業(yè)取一位代碼。若公司屬于某行業(yè)，則該行業(yè)虛擬變量取值為1，否則為0。年度變量（YEAR）：設(shè)置年度虛擬變量，控制不同年份宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策變化對(duì)盈余管理的影響。若公司數(shù)據(jù)屬于某一年度，則該年度虛擬變量取值為1，否則為0。各變量的定義和計(jì)算方法總結(jié)如表3.1所示：表3.1變量定義表變量類型變量名稱變量符號(hào)變量定義被解釋變量盈余管理程度EM修正瓊斯模型計(jì)算的可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值解釋變量國(guó)家股比例SSTATE國(guó)家股股數(shù)占總股本的比例解釋變量法人股比例SLEGAL法人股股數(shù)占總股本的比例解釋變量流通股比例STRAD流通股股數(shù)占總股本的比例解釋變量第一股東持股比例TOP1第一大股東持有的股份占總股本的比例解釋變量董事會(huì)規(guī)模BOARD董事會(huì)成員的數(shù)量解釋變量?jī)?nèi)部董事比例INSIDER內(nèi)部董事人數(shù)占董事會(huì)總?cè)藬?shù)的比例解釋變量董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼任DUAL董事長(zhǎng)與總經(jīng)理為同一人取值為1，否則取值為0解釋變量監(jiān)事會(huì)規(guī)模SUPERV監(jiān)事會(huì)成員的數(shù)量控制變量公司規(guī)模SIZE總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)控制變量資產(chǎn)負(fù)債率LEV總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值控制變量?jī)糍Y產(chǎn)收益率ROE凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比值控制變量行業(yè)變量IND根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置的行業(yè)虛擬變量控制變量年度變量YEAR根據(jù)年份設(shè)置的年度虛擬變量3.3.2模型構(gòu)建為了檢驗(yàn)研究假設(shè)，分析公司治理結(jié)構(gòu)各要素對(duì)盈余管理的影響，構(gòu)建如下多元線性回歸模型：EM_{it}=\beta_{0}+\beta_{1}SSTATE_{it}+\beta_{2}SLEGAL_{it}+\beta_{3}STRAD_{it}+\beta_{4}TOP1_{it}+\beta_{5}BOARD_{it}+\beta_{6}INSIDER_{it}+\beta_{7}DUAL_{it}+\beta_{8}SUPERV_{it}+\beta_{9}SIZE_{it}+\beta_{10}LEV_{it}+\beta_{11}ROE_{it}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{11+j}IND_{jit}+\sum_{k=1}^{m}\beta_{11+n+k}YEAR_{kit}+\epsilon_{it}其中，i表示第i家上市公司，t表示第t年；\beta_{0}為常數(shù)項(xiàng)；\beta_{1}-\beta_{11}為各解釋變量和控制變量的回歸系數(shù)；\beta_{11+j}為行業(yè)虛擬變量的回歸系數(shù)；\beta_{11+n+k}為年度虛擬變量的回歸系數(shù)；\epsilon_{it}為隨機(jī)誤差項(xiàng)。在該模型中，被解釋變量EM代表盈余管理程度，解釋變量包括股權(quán)結(jié)構(gòu)（SSTATE、SLEGAL、STRAD、TOP1）、董事會(huì)特征（BOARD、INSIDER、DUAL）和監(jiān)事會(huì)特征（SUPERV）等公司治理結(jié)構(gòu)變量，控制變量包括公司規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、行業(yè)變量（IND）和年度變量（YEAR）。通過對(duì)該模型進(jìn)行回歸分析，可以檢驗(yàn)各解釋變量與被解釋變量之間的關(guān)系，從而驗(yàn)證研究假設(shè)，分析公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響。股權(quán)結(jié)構(gòu)變量可以反映股東對(duì)公司的控制和監(jiān)督情況，不同性質(zhì)的股東可能具有不同的利益訴求和監(jiān)督動(dòng)機(jī)，從而影響管理層的盈余管理行為。董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)作為公司治理的重要組成部分，其特征會(huì)影響公司的決策和監(jiān)督機(jī)制，進(jìn)而對(duì)盈余管理產(chǎn)生作用?？刂谱兞縿t可以排除其他因素對(duì)盈余管理的干擾，使研究結(jié)果更準(zhǔn)確地反映公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理之間的關(guān)系。四、實(shí)證結(jié)果與分析4.1描述性統(tǒng)計(jì)分析對(duì)樣本公司各變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果如表4.1所示。表4.1描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果變量樣本量均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值EM25000.0560.0380.0010.234SSTATE25000.0870.11200.653SLEGAL25000.2450.15600.852STRAD25000.6680.1890.2051TOP125000.3460.1250.0850.750BOARD25009.561.34515INSIDER25000.3120.1050.1110.667DUAL25000.2850.45201SUPERV25003.780.8937SIZE250021.341.2619.0525.67LEV25000.4650.1870.1020.856ROE25000.0820.065-0.2500.350從盈余管理程度（EM）來看，均值為0.056，表明樣本公司存在一定程度的盈余管理行為。標(biāo)準(zhǔn)差為0.038，說明不同公司之間的盈余管理程度存在一定差異。最小值為0.001，最大值為0.234，進(jìn)一步體現(xiàn)了樣本公司盈余管理程度的分布范圍較廣。在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，國(guó)家股比例（SSTATE）均值為0.087，說明國(guó)家股在樣本公司中平均持股比例相對(duì)較低，但最大值達(dá)到0.653，表明部分公司中國(guó)家股仍占據(jù)較大比例。法人股比例（SLEGAL）均值為0.245，反映法人股在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中占有一定地位。流通股比例（STRAD）均值為0.668，說明樣本公司股權(quán)流通性總體較好。第一股東持股比例（TOP1）均值為0.346，最大值為0.750，顯示部分公司股權(quán)集中度較高，第一大股東對(duì)公司具有較強(qiáng)的控制權(quán)。董事會(huì)特征變量中，董事會(huì)規(guī)模（BOARD）均值為9.56人，表明樣本公司董事會(huì)規(guī)模適中。內(nèi)部董事比例（INSIDER）均值為0.312，意味著內(nèi)部董事在董事會(huì)中占有一定比例。董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼任（DUAL）的樣本公司占比28.5%（均值0.285），說明有相當(dāng)一部分公司存在兩職兼任的情況。監(jiān)事會(huì)規(guī)模（SUPERV）均值為3.78人，最小值為3人，表明大部分公司監(jiān)事會(huì)規(guī)模符合相關(guān)規(guī)定?？刂谱兞恐?，公司規(guī)模（SIZE）均值為21.34，反映樣本公司整體規(guī)模處于一定水平。資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）均值為0.465，說明樣本公司整體償債能力處于中等水平。凈資產(chǎn)收益率（ROE）均值為0.082，表明樣本公司整體盈利能力一般。通過描述性統(tǒng)計(jì)分析，初步了解了樣本公司各變量的基本特征，為后續(xù)進(jìn)一步分析公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理之間的關(guān)系奠定了基礎(chǔ)。4.2相關(guān)性分析在進(jìn)行多元線性回歸分析之前，先對(duì)各變量進(jìn)行相關(guān)性分析，以初步判斷變量之間的關(guān)系，并檢驗(yàn)是否存在多重共線性問題。相關(guān)性分析結(jié)果如表4.2所示：表4.2相關(guān)性分析結(jié)果變量EMSSTATESLEGALSTRADTOP1BOARDINSIDERDUALSUPERVSIZELEVROEEM1SSTATE0.213**1SLEGAL-0.156**1STRAD0.128**1TOP10.185**0.325**-0.246**-0.175**1BOARD0.112**0.087*-0.065-0.0530.136**1INSIDER0.147**0.098*-0.072-0.0610.163**0.215**1DUAL0.134**0.075*-0.058-0.0490.127**0.105**0.156**1SUPERV-0.095*-0.0680.073*0.059-0.082*-0.071-0.056-0.0481SIZE0.078*-0.0540.0620.057-0.064-0.073*-0.061-0.053-0.0451LEV0.106**-0.079*0.081*0.067-0.076*-0.069-0.058-0.052-0.0470.326**1ROE-0.135**-0.083*0.077*0.063-0.088*-0.074*-0.062-0.055-0.0460.258**0.176**1注：*表示在0.05水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)，**表示在0.01水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)。從表4.2可以看出，被解釋變量盈余管理程度（EM）與解釋變量國(guó)家股比例（SSTATE）在0.01水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.213，初步支持假設(shè)H1，即國(guó)家股比例越高，盈余管理程度可能越高。這可能是由于國(guó)家股股東監(jiān)督動(dòng)力不足，使得管理層有更多機(jī)會(huì)進(jìn)行盈余管理。法人股比例（SLEGAL）與盈余管理程度在0.01水平上顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.156，支持假設(shè)H2，表明法人股股東可能通過積極監(jiān)督抑制了盈余管理行為。流通股比例（STRAD）與盈余管理程度在0.01水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.128，支持假設(shè)H3，說明流通股股東因持股分散、關(guān)注短期利益等原因，對(duì)管理層的約束較弱，導(dǎo)致盈余管理程度較高。第一股東持股比例（TOP1）與盈余管理程度在0.01水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.185，支持假設(shè)H4，體現(xiàn)了股權(quán)集中度較高時(shí)，第一大股東可能利用控制權(quán)進(jìn)行盈余管理。在董事會(huì)特征變量中，董事會(huì)規(guī)模（BOARD）與盈余管理程度在0.05水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.112，支持假設(shè)H5，意味著董事會(huì)規(guī)模過大可能降低監(jiān)督效率，增加盈余管理的可能性。內(nèi)部董事比例（INSIDER）與盈余管理程度在0.01水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.147，支持假設(shè)H6，表明內(nèi)部董事與管理層利益關(guān)聯(lián)可能導(dǎo)致其對(duì)盈余管理行為監(jiān)督不力。董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼任（DUAL）與盈余管理程度在0.01水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.134，支持假設(shè)H7，說明兩職兼任會(huì)削弱權(quán)力制衡，增加盈余管理程度。監(jiān)事會(huì)規(guī)模（SUPERV）與盈余管理程度在0.05水平上顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.095，支持假設(shè)H8，說明監(jiān)事會(huì)規(guī)模的增大可能有助于增強(qiáng)監(jiān)督效果，抑制盈余管理行為。在控制變量方面，公司規(guī)模（SIZE）與盈余管理程度在0.05水平上顯著正相關(guān)，可能是因?yàn)榇笠?guī)模公司業(yè)務(wù)復(fù)雜，更易進(jìn)行盈余管理。資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）與盈余管理程度在0.01水平上顯著正相關(guān)，反映出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的公司可能有更強(qiáng)的盈余管理動(dòng)機(jī)。凈資產(chǎn)收益率（ROE）與盈余管理程度在0.01水平上顯著負(fù)相關(guān)，表明盈利能力較好的公司可能較少進(jìn)行盈余管理。從相關(guān)性分析結(jié)果來看，各變量之間的相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值均小于0.8，初步判斷不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。但為了進(jìn)一步確?；貧w結(jié)果的準(zhǔn)確性，后續(xù)將采用方差膨脹因子（VIF）等方法進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)。相關(guān)性分析為后續(xù)的回歸分析提供了初步的證據(jù)，驗(yàn)證了部分研究假設(shè)，為深入探究公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理之間的關(guān)系奠定了基礎(chǔ)。4.3回歸結(jié)果分析4.3.1股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響對(duì)構(gòu)建的多元線性回歸模型進(jìn)行估計(jì)，得到股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)變量的回歸結(jié)果如表4.3所示：表4.3股權(quán)結(jié)構(gòu)變量回歸結(jié)果|變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t|||---|---|---|---|---||SSTATE|0.085***|0.021|4.048|0.000||SLEGAL|-0.062**|0.025|-2.480|0.013||STRAD|0.053**|0.023|2.304|0.021||TOP1|0.076***|0.020|3.800|0.000|注：***表示在0.01水平（雙側(cè)）上顯著，**表示在0.05水平（雙側(cè)）上顯著。從回歸結(jié)果來看，國(guó)家股比例（SSTATE）的回歸系數(shù)為0.085，在0.01水平上顯著為正，這表明國(guó)家股比例與盈余管理程度呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H1得到驗(yàn)證。這一結(jié)果與理論分析一致，國(guó)家股股東由于產(chǎn)權(quán)主體的特殊性，可能存在監(jiān)督動(dòng)力不足的問題，導(dǎo)致管理層更容易進(jìn)行盈余管理。在一些國(guó)有控股上市公司中，國(guó)有股股東可能受到行政干預(yù)等因素的影響，無法對(duì)公司進(jìn)行有效的監(jiān)督，使得管理層有機(jī)會(huì)通過調(diào)整會(huì)計(jì)政策、操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目等手段進(jìn)行盈余管理，以滿足自身利益或完成行政任務(wù)指標(biāo)。法人股比例（SLEGAL）的回歸系數(shù)為-0.062，在0.05水平上顯著為負(fù)，說明法人股比例與盈余管理程度呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H2得到驗(yàn)證。法人股股東具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動(dòng)，更關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展，他們有動(dòng)力對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)督，以保護(hù)自身的投資利益。法人股股東可能通過參與公司治理，對(duì)管理層的決策施加影響，從而抑制盈余管理行為。在某些法人股持股比例較高的公司中，法人股股東積極參與公司的戰(zhàn)略決策和日常經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)管理層的財(cái)務(wù)決策進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，使得管理層難以進(jìn)行過度的盈余管理，保證了公司財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和可靠性。流通股比例（STRAD）的回歸系數(shù)為0.053，在0.05水平上顯著為正，表明流通股比例與盈余管理程度呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H3得到驗(yàn)證。流通股股東持股相對(duì)分散，單個(gè)股東對(duì)公司的影響力較小，他們往往更關(guān)注股票價(jià)格的短期波動(dòng)，缺乏對(duì)公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行深入監(jiān)督的動(dòng)力，也難以對(duì)管理層形成有效的制約。當(dāng)管理層進(jìn)行盈余管理以操縱股價(jià)時(shí)，流通股股東可能因信息不對(duì)稱而難以察覺，或者即使察覺也缺乏足夠的力量阻止。在一些流通股比例較高的上市公司中，管理層可能會(huì)利用流通股股東的短視行為，通過盈余管理手段操縱利潤(rùn)，誤導(dǎo)市場(chǎng)投資者，從而抬高股價(jià)，為自身謀取利益。第一股東持股比例（TOP1）的回歸系數(shù)為0.076，在0.01水平上顯著為正，說明第一股東持股比例與盈余管理程度呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H4得到驗(yàn)證。當(dāng)?shù)谝还蓶|持股比例過高時(shí)，第一大股東可能擁有絕對(duì)控制權(quán)，形成“一股獨(dú)大”的局面。在這種情況下，大股東可能會(huì)為了自身利益，通過關(guān)聯(lián)交易、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等方式進(jìn)行盈余管理，損害中小股東的利益。在某些第一大股東持股比例超過50%的上市公司中，大股東可以憑借其控制權(quán)，隨意操縱公司的財(cái)務(wù)決策，將公司的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到自己手中，或者通過虛增利潤(rùn)等方式抬高股價(jià)，然后減持股票獲利，嚴(yán)重?fù)p害了中小股東的利益。4.3.2董事會(huì)特征對(duì)盈余管理的影響董事會(huì)特征相關(guān)變量的回歸結(jié)果如表4.4所示：表4.4董事會(huì)特征變量回歸結(jié)果|變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t|||---|---|---|---|---||BOARD|0.042**|0.018|2.333|0.020||INSIDER|0.058**|0.024|2.417|0.016||DUAL|0.065**|0.027|2.407|0.016|注：***表示在0.01水平（雙側(cè)）上顯著，**表示在0.05水平（雙側(cè)）上顯著。董事會(huì)規(guī)模（BOARD）的回歸系數(shù)為0.042，在0.05水平上顯著為正，這表明董事會(huì)規(guī)模與盈余管理程度呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H5得到驗(yàn)證。當(dāng)董事會(huì)規(guī)模過大時(shí)，成員之間的溝通和協(xié)調(diào)成本增加，決策效率降低，難以形成有效的監(jiān)督機(jī)制。管理層可能會(huì)利用這種情況，進(jìn)行盈余管理以實(shí)現(xiàn)自身目標(biāo)。在一些董事會(huì)成員超過15人的上市公司中，由于董事會(huì)規(guī)模過大，成員之間意見分歧較大，難以達(dá)成一致決策，導(dǎo)致對(duì)管理層的監(jiān)督不力，管理層可能會(huì)趁機(jī)進(jìn)行盈余管理，如通過不合理的費(fèi)用列支、虛構(gòu)收入等手段操縱利潤(rùn)。內(nèi)部董事比例（INSIDER）的回歸系數(shù)為0.058，在0.05水平上顯著為正，說明內(nèi)部董事比例與盈余管理程度呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H6得到驗(yàn)證。內(nèi)部董事往往與管理層存在密切的利益關(guān)系，他們可能會(huì)為了維護(hù)自身利益，對(duì)管理層的盈余管理行為視而不見，甚至參與其中。這將削弱董事會(huì)對(duì)管理層的監(jiān)督作用，使得盈余管理行為更容易發(fā)生。在某些內(nèi)部董事比例超過50%的上市公司中，內(nèi)部董事與管理層形成利益共同體，共同操縱公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，進(jìn)行盈余管理，以獲取高額薪酬和獎(jiǎng)金，損害了公司和股東的利益。董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼任（DUAL）的回歸系數(shù)為0.065，在0.05水平上顯著為正，表明董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼任與盈余管理程度呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H7得到驗(yàn)證。當(dāng)董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼任時(shí)，公司的決策權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)高度集中在一人手中，公司內(nèi)部的權(quán)力制衡機(jī)制失效，董事長(zhǎng)可能會(huì)利用手中的權(quán)力，為了個(gè)人利益或公司短期利益而進(jìn)行盈余管理。由于缺乏有效的監(jiān)督和制約，這種兼任情況可能會(huì)增加盈余管理的程度。在一些董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼任的上市公司中，董事長(zhǎng)可能會(huì)為了追求短期業(yè)績(jī)，通過提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用等手段進(jìn)行盈余管理，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)報(bào)表失真，誤導(dǎo)投資者。4.3.3監(jiān)事會(huì)特征對(duì)盈余管理的影響監(jiān)事會(huì)規(guī)模（SUPERV）的回歸結(jié)果如表4.5所示：表4.5監(jiān)事會(huì)規(guī)模變量回歸結(jié)果|變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t|||---|---|---|---|---||SUPERV|-0.048**|0.020|-2.400|0.017|注：***表示在0.01水平（雙側(cè)）上顯著，**表示在0.05水平（雙側(cè)）上顯著。監(jiān)事會(huì)規(guī)模（SUPERV）的回歸系數(shù)為-0.048，在0.05水平上顯著為負(fù)，這表明監(jiān)事會(huì)規(guī)模與盈余管理程度呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H8得到驗(yàn)證。監(jiān)事會(huì)作為公司治理結(jié)構(gòu)中的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，其規(guī)模的增大有助于增強(qiáng)監(jiān)督效果，抑制盈余管理行為。較大規(guī)模的監(jiān)事會(huì)能夠提供更廣泛的監(jiān)督視角，增加發(fā)現(xiàn)管理層盈余管理行為的可能性。當(dāng)監(jiān)事會(huì)規(guī)模較大時(shí)，成員之間可以相互協(xié)作，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行更全面、深入的監(jiān)督，從而有效遏制管理層的盈余管理行為。在一些監(jiān)事會(huì)規(guī)模較大的上市公司中，監(jiān)事會(huì)能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)管理層的不當(dāng)財(cái)務(wù)行為，并提出整改意見，使得公司的財(cái)務(wù)報(bào)表更加真實(shí)可靠，保護(hù)了股東的利益。然而，盡管監(jiān)事會(huì)規(guī)模與盈余管理程度存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，但在實(shí)際中，監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督效果還受到其他因素的制約，如監(jiān)事會(huì)成員的獨(dú)立性、專業(yè)性以及監(jiān)督權(quán)力的行使范圍等。如果監(jiān)事會(huì)成員缺乏獨(dú)立性和專業(yè)性，即使規(guī)模較大，也可能無法充分發(fā)揮監(jiān)督作用，難以有效抑制盈余管理行為。4.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)為確保研究結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，采用多種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先，替換被解釋變量。在原模型中采用修正的瓊斯模型計(jì)算盈余管理程度（EM），穩(wěn)健性檢驗(yàn)時(shí)，使用截面瓊斯模型重新計(jì)算盈余管理程度（EM1）。截面瓊斯模型同樣是通過估計(jì)非可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來衡量盈余管理，其原理與修正的瓊斯模型相似，但在計(jì)算過程中對(duì)一些參數(shù)的估計(jì)方法略有不同。重新構(gòu)建以EM1為被解釋變量的回歸模型，對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。結(jié)果顯示，股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、監(jiān)事會(huì)特征等解釋變量與盈余管理程度（EM1）的關(guān)系方向和顯著性水平與原模型基本一致。國(guó)家股比例（SSTATE）依然與盈余管理程度（EM1）在0.01水平上顯著正相關(guān)，法人股比例（SLEGAL）與盈余管理程度（EM1）在0.05水平上顯著負(fù)相關(guān)等，這表明研究結(jié)果在替換被解釋變量后具有較好的穩(wěn)健性。其次，改變樣本范圍。從原樣本中剔除了2018年和2022年的數(shù)據(jù)，僅保留2019-2021年的樣本數(shù)據(jù)，重新進(jìn)行回歸分析。這樣做的目的是檢驗(yàn)研究結(jié)果是否會(huì)受到特定年份宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策變化等因素的影響?；貧w結(jié)果表明，各解釋變量與盈余管理程度的關(guān)系依然保持穩(wěn)定。股權(quán)結(jié)構(gòu)變量中，各變量與盈余管理程度的相關(guān)性方向和顯著性水平未發(fā)生明顯變化；董事會(huì)特征和監(jiān)事會(huì)特征變量也同樣如此。這說明研究結(jié)果在不同的樣本范圍下具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性，不受個(gè)別年份數(shù)據(jù)的影響。此外，還采用了添加控制變量的方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。在原模型的基礎(chǔ)上，加入了營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（GROWTH）作為新的控制變量。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率反映了公司的成長(zhǎng)能力，可能會(huì)對(duì)盈余管理行為產(chǎn)生影響。將其納入模型后，重新進(jìn)行回歸分析。結(jié)果顯示，新增控制變量后，股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、監(jiān)事會(huì)特征等解釋變量與盈余管理程度的回歸系數(shù)和顯著性水平基本保持不變。各解釋變量對(duì)盈余管理程度的影響方向和強(qiáng)度在加入新控制變量后未發(fā)生改變，進(jìn)一步驗(yàn)證了研究結(jié)果的穩(wěn)健性。通過以上多種穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法，從不同角度驗(yàn)證了研究結(jié)果的可靠性。無論是替換被解釋變量、改變樣本范圍還是添加控制變量，公司治理結(jié)構(gòu)各要素與盈余管理之間的關(guān)系均保持相對(duì)穩(wěn)定，說明本文的研究結(jié)論具有較高的可信度，能夠較為準(zhǔn)確地反映我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理之間的內(nèi)在聯(lián)系。五、研究結(jié)論與政策建議5.1研究結(jié)論總結(jié)本研究通過對(duì)我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系的實(shí)證分析，得出以下主要結(jié)論：在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，國(guó)家股比例與盈余管理程度呈顯著正相關(guān)。國(guó)家股股東由于產(chǎn)權(quán)主體的特殊性，可能存在監(jiān)督動(dòng)力不足的問題，導(dǎo)致管理層更容易進(jìn)行盈余管理。法人股比例與盈余管理程度呈顯著負(fù)相關(guān)，法人股股東具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動(dòng)，更關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展，他們積極參與公司治理，對(duì)管理層形成有效監(jiān)督，從而抑制了盈余管理行為。流通股比例與盈余管理程度呈顯著正相關(guān)，流通股股東持股分散，關(guān)注短期利益，對(duì)管理層的約束較弱，使得管理層能夠利用信息不對(duì)稱進(jìn)行盈余管理。第一股東持股比例與盈余管理程度呈顯著正相關(guān)，當(dāng)?shù)谝还蓶|持股比例過高，形成“一股獨(dú)大”局面時(shí)，大股東可能憑借控制權(quán)為自身利益進(jìn)行盈余管理，損害中小股東利益。在董事會(huì)特征方面，董事會(huì)規(guī)模與盈余管理程度呈顯著正相關(guān)。董事會(huì)規(guī)模過大，會(huì)增加成員之間的溝通和協(xié)調(diào)成本，降低決策效率，削弱對(duì)管理層的監(jiān)督，從而為管理層進(jìn)行盈余管理提供了機(jī)會(huì)。內(nèi)部董事比例與盈余管理程度呈顯著正相關(guān)，內(nèi)部董事與管理層利益關(guān)聯(lián)密切，可能會(huì)對(duì)管理層的盈余管理行為視而不見甚至參與其中，導(dǎo)致董事會(huì)對(duì)管理層的監(jiān)督失效。董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼任與盈余管理程度呈顯著正相關(guān)，這種兼任情況使得公司決策權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)高度集中，權(quán)力制衡機(jī)制失效，董事長(zhǎng)可能會(huì)為了個(gè)人利益或公司短期利益而進(jìn)行盈余管理。在監(jiān)事會(huì)特征方面，監(jiān)事會(huì)規(guī)模與盈余管理程度呈顯著負(fù)相關(guān)。監(jiān)事會(huì)規(guī)模的增大有助于增強(qiáng)監(jiān)督效果，抑制盈余管理行為。較大規(guī)模的監(jiān)事會(huì)能夠提供更廣泛的監(jiān)督視角，增加發(fā)現(xiàn)管理層盈余管理行為的可能性，從而對(duì)管理層形成有效制約。然而，監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督效果還受到成員獨(dú)立性、專業(yè)性以及監(jiān)督權(quán)力行使范圍等因素的制約。本研究表明，我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)各要素對(duì)盈余管理行為有著重要影響。不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)監(jiān)督機(jī)制的不完善，都為盈余管理提供了空間。因此，優(yōu)化上市公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，對(duì)于規(guī)范盈余管理行為、提高財(cái)務(wù)信息質(zhì)量、保護(hù)投資者利益具有重要意義。5.2政策建議提出5.2.1完善股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化國(guó)有股減持是完善股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要舉措。政府應(yīng)制定科學(xué)合理的國(guó)有股減持計(jì)劃，逐步降低國(guó)有股在上市公司中的持股比例?？梢酝ㄟ^公開市場(chǎng)減持、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、向戰(zhàn)略投資者配售等多種方式進(jìn)行國(guó)有股減持。在減持過程中，要充分考慮市場(chǎng)的承受能力，避免對(duì)股價(jià)造成過大沖擊。要加強(qiáng)對(duì)國(guó)有股減持資金的管理和監(jiān)督，確保資金用于國(guó)家重點(diǎn)支持的領(lǐng)域和項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。國(guó)有股減持可以引入更多的非國(guó)有股東，增加股東的多元化程度，從而增強(qiáng)股東之間的制衡機(jī)制。非國(guó)有股東出于自身利益的考慮，會(huì)更加關(guān)注公司的經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)狀況，對(duì)管理層形成更有效的監(jiān)督，減少管理層進(jìn)行盈余管理的機(jī)會(huì)。提高流通股比例有助于增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)公司的約束。可以通過推進(jìn)全流通改革，消除流通股與非流通股的差異，使所有股東的利益趨于一致。這樣可以提高股東參與公司治理的積極性，因?yàn)楣蓶|的利益與公司的市場(chǎng)價(jià)值緊密相連，他們會(huì)更積極地監(jiān)督管理層的行為，防止管理層進(jìn)行盈余管理以損害股東利益。增加流通股比例還可以提