我國上市公司經(jīng)理股票期權計劃下盈余管理的多維度剖析與治理策略一、引言1.1研究背景與意義1.1.1研究背景在現(xiàn)代企業(yè)制度中，所有權與經(jīng)營權的分離引發(fā)了委托代理問題。為了有效緩解這一矛盾，將管理層與股東的利益緊密聯(lián)系在一起，經(jīng)理股票期權計劃應運而生，并在全球范圍內(nèi)得到了廣泛應用。我國自20世紀90年代引入經(jīng)理股票期權計劃以來，越來越多的上市公司開始采用這一激勵方式。尤其是在2005年股權分置改革之后，相關政策法規(guī)的不斷完善為經(jīng)理股票期權計劃的實施創(chuàng)造了更為有利的條件，使得該計劃在我國上市公司中的普及程度進一步提高。經(jīng)理股票期權計劃賦予經(jīng)理人員在未來特定時期內(nèi)，以預先約定的價格購買一定數(shù)量本公司股票的權利。當公司的經(jīng)營業(yè)績良好，股票價格上漲時，經(jīng)理人員可以通過行權獲得豐厚的收益，從而實現(xiàn)自身利益與公司利益的高度統(tǒng)一。這種激勵機制在理論上能夠促使經(jīng)理人員更加關注公司的長期發(fā)展，積極采取措施提升公司業(yè)績，減少短期行為。然而，在實際操作過程中，經(jīng)理股票期權計劃卻暴露出諸多問題，其中最為突出的便是盈余管理問題。由于經(jīng)理人員的收益與公司的股價密切相關，而股價又在很大程度上受到公司財務業(yè)績的影響，這就使得經(jīng)理人員具有強烈的動機通過盈余管理手段來調整公司的財務報表，以達到抬高股價、獲取更多個人利益的目的。一些經(jīng)理人員可能會在股權激勵計劃宣告前，故意通過各種會計手段，如操縱應計項目、調整費用確認時間、提前或推遲收入確認等，進行向下的盈余管理，降低公司的利潤水平，從而壓低股票價格。這樣一來，在確定行權價格時，就能夠以較低的價格獲得股票期權，為日后行權獲取高額收益創(chuàng)造條件。而在股權激勵計劃實施后，經(jīng)理人員又可能會通過向上的盈余管理來虛增公司利潤，制造公司業(yè)績良好的假象，推動股價上漲，以便在合適的時機行權并拋售股票，實現(xiàn)個人利益的最大化。這種盈余管理行為不僅嚴重違背了會計信息的真實性和可靠性原則，誤導了投資者的決策，破壞了證券市場的資源配置功能，還損害了公司的長期利益和股東的權益。近年來，我國資本市場上頻頻出現(xiàn)的財務造假事件，其中不少都與經(jīng)理股票期權計劃下的盈余管理行為密切相關，這些事件引起了社會各界的廣泛關注和高度重視。因此，深入研究我國上市公司經(jīng)理股票期權計劃下的盈余管理問題，具有重要的現(xiàn)實意義。1.1.2研究意義從理論層面來看，本研究有助于進一步完善經(jīng)理股票期權計劃與盈余管理相關的理論體系。盡管國內(nèi)外學者已經(jīng)對經(jīng)理股票期權計劃和盈余管理進行了大量的研究，但在兩者之間的具體作用機制、影響因素以及經(jīng)濟后果等方面，仍然存在許多尚未解決的問題和爭議。通過對我國上市公司的實證研究，能夠為這些理論問題提供更為豐富和準確的經(jīng)驗證據(jù)，加深對經(jīng)理股票期權計劃下盈余管理行為的本質和規(guī)律的認識，從而推動相關理論的不斷發(fā)展和完善。在實踐方面，本研究的成果對于我國上市公司、投資者、監(jiān)管機構等市場參與主體都具有重要的參考價值。對于上市公司而言，了解經(jīng)理股票期權計劃下盈余管理行為的動機、手段和影響，有助于公司優(yōu)化股權激勵方案的設計，加強內(nèi)部治理和監(jiān)督機制，提高財務信息質量，防范盈余管理風險，促進公司的健康可持續(xù)發(fā)展。投資者可以依據(jù)本研究的結論，更加準確地識別上市公司的盈余管理行為，對公司的財務狀況和經(jīng)營業(yè)績做出合理的判斷，從而提高投資決策的科學性和準確性，避免因被誤導而遭受投資損失。監(jiān)管機構則可以根據(jù)研究結果，制定更加完善和有效的監(jiān)管政策，加強對上市公司經(jīng)理股票期權計劃的監(jiān)管力度，規(guī)范上市公司的行為，維護證券市場的公平、公正和有序運行，保護廣大投資者的合法權益。通過深入研究盈余管理問題，還能夠為我國會計準則和制度的進一步完善提供有益的建議，提高會計信息的質量和透明度，促進資本市場的健康發(fā)展。1.2研究方法與創(chuàng)新點1.2.1研究方法文獻研究法：全面收集國內(nèi)外關于經(jīng)理股票期權計劃和盈余管理的相關文獻資料，包括學術期刊論文、學位論文、研究報告等。對這些文獻進行系統(tǒng)梳理和深入分析，了解前人在該領域的研究成果、研究方法以及存在的不足之處，從而為本研究奠定堅實的理論基礎。通過文獻研究，明確經(jīng)理股票期權計劃和盈余管理的概念、理論基礎、研究現(xiàn)狀，梳理兩者之間關系的研究脈絡，把握研究的前沿動態(tài)，為后續(xù)研究提供理論依據(jù)和研究思路。例如，通過對國內(nèi)外經(jīng)典文獻的研讀，了解委托代理理論、信息不對稱理論等在解釋經(jīng)理股票期權計劃與盈余管理關系中的應用，分析不同學者從不同角度對該問題的研究結論和觀點，為提出本文的研究假設和研究方向提供參考。案例分析法：選取具有代表性的上市公司作為案例研究對象，深入剖析其經(jīng)理股票期權計劃的實施過程以及在實施過程中所出現(xiàn)的盈余管理行為。以[具體案例公司名稱]為例，詳細收集該公司的股權激勵方案、財務報表數(shù)據(jù)、公司公告等資料，分析其在股權激勵計劃宣告前、實施過程中以及行權期內(nèi)的財務指標變化情況，研究管理層為實現(xiàn)自身利益最大化所采取的具體盈余管理手段。通過對案例公司的深入分析，揭示經(jīng)理股票期權計劃下盈余管理行為的具體表現(xiàn)形式、操作手法以及產(chǎn)生的經(jīng)濟后果，從而更直觀、深入地理解兩者之間的關系。同時，通過案例分析，還可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有研究中可能忽略的實際問題，為完善理論研究和提出針對性的治理建議提供實踐依據(jù)。實證研究法：運用實證研究方法，以我國上市公司為樣本，收集相關數(shù)據(jù)進行定量分析。選取合適的變量來衡量經(jīng)理股票期權計劃和盈余管理，如以股票期權授予數(shù)量、授予比例等作為經(jīng)理股票期權計劃的變量，以修正的瓊斯模型計算的可操縱應計利潤作為盈余管理的衡量指標。建立多元線性回歸模型，如：DA=β0+β1Option+β2Control1+β3Control2+…+ε，其中DA表示可操縱應計利潤，Option表示經(jīng)理股票期權相關變量，Control表示控制變量（包括公司規(guī)模、盈利能力、資產(chǎn)負債率等），β為回歸系數(shù)，ε為隨機誤差項。通過對樣本數(shù)據(jù)進行描述性統(tǒng)計、相關性分析和回歸分析，檢驗經(jīng)理股票期權計劃與盈余管理之間的關系，驗證研究假設。利用統(tǒng)計軟件（如SPSS、STATA等）對數(shù)據(jù)進行處理和分析，得出實證結果，并對結果進行深入解讀和分析，探討其經(jīng)濟意義和政策含義，為研究結論提供有力的證據(jù)支持。1.2.2創(chuàng)新點研究視角創(chuàng)新：以往研究大多集中于經(jīng)理股票期權計劃對公司業(yè)績的影響，或者單純研究盈余管理的動機和手段，而對經(jīng)理股票期權計劃與盈余管理之間的內(nèi)在聯(lián)系和作用機制的研究相對較少。本研究從兩者相互關系的角度出發(fā)，深入探討經(jīng)理股票期權計劃如何誘發(fā)盈余管理行為，以及盈余管理行為對經(jīng)理股票期權計劃實施效果的反作用，為該領域的研究提供了一個新的視角。通過分析不同行業(yè)、不同規(guī)模上市公司在經(jīng)理股票期權計劃下的盈余管理行為差異，進一步豐富了對這一問題的認識，有助于更全面地理解股權激勵與公司財務行為之間的關系。方法融合創(chuàng)新：將文獻研究法、案例分析法和實證研究法有機結合，從多個角度對我國上市公司經(jīng)理股票期權計劃下的盈余管理問題進行研究。通過文獻研究法梳理理論基礎和研究現(xiàn)狀，為后續(xù)研究提供理論支持；運用案例分析法深入剖析具體公司的實際情況，增強研究的現(xiàn)實感和針對性；采用實證研究法對大樣本數(shù)據(jù)進行定量分析，驗證研究假設，提高研究結論的可靠性和普遍性。這種多方法融合的研究方式，能夠克服單一研究方法的局限性，使研究結果更加全面、深入、準確，為解決實際問題提供更具說服力的依據(jù)。治理建議創(chuàng)新：在研究結論的基礎上，提出了具有創(chuàng)新性的治理建議。從公司內(nèi)部治理和外部監(jiān)管兩個層面入手，構建了一套完整的治理體系。在公司內(nèi)部治理方面，不僅強調完善公司的股權激勵方案設計，如合理確定行權價格、行權期限、授予數(shù)量等要素，還提出建立健全內(nèi)部監(jiān)督機制，加強董事會、監(jiān)事會等內(nèi)部治理機構對管理層的監(jiān)督作用，同時引入管理層聲譽機制，通過聲譽約束來減少管理層的盈余管理行為。在外部監(jiān)管方面，建議監(jiān)管機構加強對上市公司經(jīng)理股票期權計劃的信息披露要求，提高信息透明度；完善相關法律法規(guī)，加大對盈余管理行為的處罰力度；建立健全市場信用體系，通過市場力量來約束上市公司的行為。這些治理建議具有較強的針對性和可操作性，為我國上市公司有效防范經(jīng)理股票期權計劃下的盈余管理風險提供了新的思路和方法。二、相關理論基礎2.1經(jīng)理股票期權計劃理論2.1.1定義與特點經(jīng)理股票期權計劃，是公司為了激勵管理層，授予其在未來特定時期內(nèi)，以預先確定的價格購買一定數(shù)量本公司股票的權利。這一權利賦予經(jīng)理人員在特定條件下成為公司股東的可能性，將其個人利益與公司利益緊密聯(lián)系起來，旨在促使經(jīng)理人員更加關注公司的長期發(fā)展，積極采取措施提升公司業(yè)績，減少短期行為。從本質上講，經(jīng)理股票期權是一種基于公司股權的激勵工具，它將公司的未來發(fā)展與經(jīng)理人員的個人收益掛鉤，通過股票價格的波動來實現(xiàn)激勵效果。這種激勵方式與傳統(tǒng)的薪酬激勵方式不同，它更加強調長期激勵，注重公司的長期價值創(chuàng)造。經(jīng)理股票期權計劃具有以下顯著特點：長期性：經(jīng)理股票期權的行權期限通常較長，一般為3-10年不等，甚至更長。這種長期性使得經(jīng)理人員在決策時必須考慮公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略，避免短期行為對公司長期利益的損害。例如，蘋果公司對其高管授予的股票期權，行權期限大多在5-8年，促使高管們著眼于公司的長期技術研發(fā)和市場拓展，推動了蘋果產(chǎn)品在全球市場的持續(xù)領先。長期的激勵期限使得經(jīng)理人員有動力為公司的長期發(fā)展投入更多的時間和精力，關注公司的核心競爭力培養(yǎng)，如研發(fā)投入、品牌建設等，而不僅僅是追求短期的財務業(yè)績。權利性：經(jīng)理股票期權是一種權利而非義務，經(jīng)理人員有權在規(guī)定的行權期內(nèi)，根據(jù)公司股票價格的走勢和自身的判斷，決定是否行權購買公司股票。這一特性給予了經(jīng)理人員較大的自主選擇權，使其能夠根據(jù)自身利益和市場情況做出最優(yōu)決策。如果公司股票價格上漲，行權能夠帶來豐厚的收益，經(jīng)理人員通常會選擇行權；反之，如果股票價格下跌，行權可能導致?lián)p失，經(jīng)理人員則可以放棄行權。以阿里巴巴為例，其高管在股票期權行權時，會根據(jù)公司的業(yè)務發(fā)展情況、行業(yè)競爭態(tài)勢以及股票市場的整體表現(xiàn)等多方面因素，綜合判斷是否行權，充分體現(xiàn)了經(jīng)理股票期權的權利性特點。這種權利性設計為經(jīng)理人員提供了一種靈活的激勵方式，使其能夠在不同的市場環(huán)境下，根據(jù)自身利益最大化的原則來行使權利。不確定性：經(jīng)理股票期權的價值受到多種因素的影響，包括公司的經(jīng)營業(yè)績、市場環(huán)境、行業(yè)競爭等，具有較大的不確定性。公司的業(yè)績表現(xiàn)是影響股票價格的關鍵因素之一，如果公司經(jīng)營不善，業(yè)績下滑，股票價格可能下跌，經(jīng)理股票期權的價值也會隨之降低；反之，如果公司經(jīng)營良好，業(yè)績增長，股票價格上漲，經(jīng)理股票期權的價值則會增加。市場環(huán)境和行業(yè)競爭的變化也會對股票價格產(chǎn)生影響。在市場波動較大或行業(yè)競爭激烈的情況下，股票價格的走勢更加難以預測，從而增加了經(jīng)理股票期權價值的不確定性。例如，在科技行業(yè)，由于技術更新?lián)Q代快，市場競爭激烈，公司的股票價格波動較大，經(jīng)理股票期權的價值也相應地具有較高的不確定性。這種不確定性既為經(jīng)理人員帶來了潛在的高收益機會，也使其面臨一定的風險，從而激勵經(jīng)理人員更加努力地工作，提升公司業(yè)績，以增加股票期權的價值。激勵與約束并存：一方面，經(jīng)理股票期權計劃為經(jīng)理人員提供了獲得高額收益的機會，當公司業(yè)績良好，股票價格上漲時，經(jīng)理人員通過行權可以獲得豐厚的回報，這激勵他們積極努力工作，提升公司業(yè)績。另一方面，如果經(jīng)理人員工作不力，公司業(yè)績不佳，股票價格下跌，他們持有的股票期權價值將降低甚至可能無法行權，從而遭受損失，這對經(jīng)理人員起到了一定的約束作用。這種激勵與約束并存的機制，促使經(jīng)理人員更加關注公司的發(fā)展，謹慎做出決策，努力提升公司的經(jīng)營管理水平。以騰訊公司為例，其實施的經(jīng)理股票期權計劃使得高管們的個人利益與公司的發(fā)展緊密相連，為了獲得股票期權帶來的收益，高管們積極推動公司在社交網(wǎng)絡、游戲、金融科技等領域的業(yè)務拓展和創(chuàng)新，同時也時刻關注公司的運營風險，加強內(nèi)部管理，以確保公司的穩(wěn)定發(fā)展。這種激勵與約束并存的特點，使得經(jīng)理股票期權計劃在實踐中能夠有效地激發(fā)經(jīng)理人員的積極性和責任感，同時也對其行為形成一定的監(jiān)督和制約。2.1.2實施流程與關鍵要素經(jīng)理股票期權計劃的實施流程通常包括以下幾個關鍵環(huán)節(jié)：授予：公司根據(jù)預先制定的經(jīng)理股票期權計劃，確定授予對象、授予數(shù)量和授予條件等。授予對象一般為公司的高層管理人員、核心技術人員等對公司發(fā)展具有重要影響的人員。授予數(shù)量則根據(jù)授予對象的職位、業(yè)績、貢獻等因素來確定，以確保激勵的公平性和有效性。授予條件通常包括工作年限、業(yè)績目標等，只有滿足這些條件，經(jīng)理人員才能獲得股票期權。例如，華為公司在授予股票期權時，會綜合考慮員工的職位級別、工作年限、績效表現(xiàn)等因素，對表現(xiàn)優(yōu)秀的員工給予相應數(shù)量的股票期權，以激勵他們?yōu)楣镜陌l(fā)展做出更大的貢獻。授予環(huán)節(jié)是經(jīng)理股票期權計劃實施的第一步，合理確定授予對象、數(shù)量和條件，對于激發(fā)經(jīng)理人員的積極性和確保激勵計劃的成功實施至關重要。等待期：在授予股票期權后，經(jīng)理人員需要經(jīng)過一定的等待期才能行權。等待期的設置旨在防止經(jīng)理人員短期行為，促使他們關注公司的長期發(fā)展。等待期的長短一般根據(jù)公司的實際情況和激勵目標來確定，通常為1-3年。在等待期內(nèi)，經(jīng)理人員雖然不能行權，但他們可以通過努力工作，提升公司業(yè)績，為行權后獲得更高的收益創(chuàng)造條件。例如，小米公司在實施股票期權計劃時，設置了2年的等待期，在此期間，經(jīng)理人員積極推動公司的產(chǎn)品研發(fā)、市場推廣和品牌建設等工作，為公司的上市和股票價格的上漲奠定了基礎。等待期的存在，使得經(jīng)理人員在獲得股票期權后，不能立即行權獲利，而是需要在一定時間內(nèi)持續(xù)為公司的發(fā)展努力，從而引導其關注公司的長期利益。行權：當?shù)却诮Y束且滿足行權條件時，經(jīng)理人員可以按照預先約定的行權價格購買公司股票。行權條件通常包括公司的業(yè)績指標、個人的績效表現(xiàn)等。經(jīng)理人員在行權時，需要根據(jù)自己對公司未來發(fā)展的判斷和市場情況，決定是否行權以及行權的數(shù)量。如果經(jīng)理人員認為公司未來發(fā)展前景良好，股票價格有望上漲，他們可能會選擇全額行權；反之，如果對公司前景不樂觀，他們可能會部分行權或放棄行權。例如，百度公司的高管在股票期權行權時，會密切關注公司的業(yè)務發(fā)展動態(tài)、行業(yè)競爭格局以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素，綜合評估后做出行權決策。行權環(huán)節(jié)是經(jīng)理股票期權計劃的核心環(huán)節(jié)，經(jīng)理人員通過行權成為公司股東，實現(xiàn)了個人利益與公司利益的進一步綁定。出售股票：經(jīng)理人員行權獲得股票后，可以在規(guī)定的時間內(nèi)將股票在市場上出售，實現(xiàn)收益。出售股票的時機和數(shù)量同樣需要經(jīng)理人員根據(jù)市場情況和自身的財務需求來決定。在出售股票時，經(jīng)理人員需要考慮股票價格的走勢、稅收政策等因素，以實現(xiàn)收益最大化。一些經(jīng)理人員可能會選擇在股票價格達到一定高位時出售股票，獲取豐厚的利潤；而另一些經(jīng)理人員可能會長期持有股票，以分享公司的長期發(fā)展成果。例如，萬科公司的高管在出售股票時，會綜合考慮房地產(chǎn)市場的行情、公司的財務狀況以及個人的投資規(guī)劃等因素，謹慎選擇出售時機和數(shù)量。出售股票環(huán)節(jié)是經(jīng)理股票期權計劃的最后一個環(huán)節(jié)，經(jīng)理人員通過出售股票實現(xiàn)了股票期權的價值，獲得了相應的經(jīng)濟回報。經(jīng)理股票期權計劃的關鍵要素包括：行權價格：行權價格是經(jīng)理人員購買公司股票的價格，通常在授予期權時確定。行權價格的確定方式有多種，常見的是以授予日公司股票的市場價格為基礎，進行一定的調整。行權價格過高，會增加經(jīng)理人員行權的難度和成本，降低激勵效果；行權價格過低，則可能導致經(jīng)理人員輕易獲得高額收益，無法有效激勵他們努力工作。因此，合理確定行權價格對于經(jīng)理股票期權計劃的實施效果至關重要。例如，一些公司會根據(jù)公司的業(yè)績增長預期、行業(yè)平均水平以及市場情況等因素，綜合確定行權價格，以確保行權價格既具有一定的挑戰(zhàn)性，又能讓經(jīng)理人員在努力工作的情況下有獲得收益的可能性。行權價格的高低直接影響到經(jīng)理人員的行權決策和收益水平，是經(jīng)理股票期權計劃設計中的一個關鍵因素。行權期限：行權期限是指經(jīng)理人員可以行使股票期權的時間范圍。行權期限的長短會影響經(jīng)理人員的決策和行為。行權期限過短，經(jīng)理人員可能會為了盡快行權而采取短期行為，忽視公司的長期發(fā)展；行權期限過長，則可能導致經(jīng)理人員缺乏緊迫感，降低激勵效果。一般來說，行權期限會根據(jù)公司的行業(yè)特點、發(fā)展階段和激勵目標等因素來確定，通常為3-10年。例如，對于處于快速發(fā)展階段的科技公司，為了鼓勵經(jīng)理人員長期致力于公司的技術創(chuàng)新和業(yè)務拓展，可能會設置較長的行權期限；而對于一些傳統(tǒng)行業(yè)的公司，為了促使經(jīng)理人員盡快提升公司業(yè)績，可能會設置相對較短的行權期限。行權期限的合理設置，能夠引導經(jīng)理人員在不同的時間范圍內(nèi)關注公司的發(fā)展，平衡短期利益與長期利益。授予數(shù)量：授予數(shù)量是指公司授予經(jīng)理人員的股票期權數(shù)量。授予數(shù)量的多少直接關系到經(jīng)理人員的激勵程度和公司的股權結構。授予數(shù)量過多，可能會稀釋公司的股權，影響現(xiàn)有股東的利益；授予數(shù)量過少，則可能無法達到有效的激勵效果。因此，公司需要根據(jù)自身的財務狀況、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)理人員的職位和貢獻等因素，合理確定授予數(shù)量。例如，一些大型上市公司在確定授予數(shù)量時，會進行詳細的財務分析和人力資源評估，綜合考慮公司的業(yè)績目標、股權結構以及行業(yè)競爭情況等因素，確保授予數(shù)量既能激勵經(jīng)理人員，又不會對公司的股權結構和財務狀況產(chǎn)生過大的影響。授予數(shù)量的合理確定，是實現(xiàn)經(jīng)理股票期權計劃激勵效果與公司股權結構穩(wěn)定之間平衡的關鍵。2.2盈余管理理論2.2.1定義與內(nèi)涵盈余管理是企業(yè)管理層在遵循會計準則的基礎上，通過對企業(yè)對外報告的會計收益信息進行控制或調整，以達到主體自身利益最大化的行為。這一定義強調了盈余管理是在會計準則允許的范圍內(nèi)進行的操作，其主體是企業(yè)管理層，包括經(jīng)理人員和董事會等對企業(yè)決策具有重要影響力的人員。企業(yè)管理層在進行財務報告編制和經(jīng)濟交易構建過程中，會運用自身的判斷來改變財務報告，從而影響利益相關者對公司真實經(jīng)濟收益的理解，或者對基于報告會計數(shù)據(jù)形成的契約結果產(chǎn)生作用。盈余管理的內(nèi)涵主要體現(xiàn)在以下幾個方面：從目的來看，盈余管理的主要目的是獲取私人利益，這可能包括管理層自身薪酬的增加、職位的穩(wěn)固、聲譽的提升等，也可能涉及董事會成員所代表的股東利益的最大化。從手段上，企業(yè)管理層可以通過會計政策的選用、應計項目的管理、交易時間的改變以及交易的創(chuàng)造等多種方式來實現(xiàn)對會計收益的控制和調整。企業(yè)可以選擇不同的固定資產(chǎn)折舊方法，如直線法、雙倍余額遞減法等，不同的方法會對各期的折舊費用產(chǎn)生影響，進而影響企業(yè)的利潤；在應計項目管理方面，管理層可以通過調整應收賬款的壞賬準備計提比例、存貨跌價準備的計提金額等來調節(jié)利潤；通過提前或推遲確認收入、費用，或者構造一些特殊的關聯(lián)方交易等手段，也能夠達到調整盈余的目的。盈余管理與財務造假有著本質的區(qū)別。財務造假是指企業(yè)管理層故意違反會計準則和法律法規(guī)，通過虛構交易、隱瞞重要信息等手段，人為地操縱財務報表數(shù)據(jù)，以達到欺騙投資者、債權人等利益相關者的目的。財務造假是一種違法行為，會給企業(yè)和社會帶來嚴重的危害，如安然公司財務造假事件，導致公司破產(chǎn)，眾多投資者遭受巨大損失，嚴重破壞了資本市場的秩序。而盈余管理是在會計準則允許的范圍內(nèi)進行的，雖然也會對財務報表數(shù)據(jù)產(chǎn)生一定的影響，但并不構成違法。然而，如果盈余管理過度，導致財務報表嚴重失真，誤導了投資者的決策，同樣會損害市場的公平和效率，影響資本市場的健康發(fā)展。2.2.2動機與手段盈余管理的動機復雜多樣，主要包括以下幾個方面：契約動機：在現(xiàn)代企業(yè)中，存在著各種契約關系，如管理層與股東之間的薪酬契約、企業(yè)與債權人之間的債務契約等。這些契約往往以企業(yè)的財務業(yè)績指標作為衡量標準，為了滿足契約要求，獲取更多的經(jīng)濟利益，管理層有動機進行盈余管理。在薪酬契約中，管理層的薪酬通常與公司的利潤、股價等業(yè)績指標掛鉤。如果公司業(yè)績表現(xiàn)良好，管理層可以獲得更高的薪酬、獎金和股票期權收益。為了達到這一目的，管理層可能會通過盈余管理手段來虛增利潤，使公司業(yè)績看起來更加出色。在債務契約中，債權人為了保護自身利益，通常會對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營業(yè)績提出一定的要求，如限制資產(chǎn)負債率、規(guī)定最低利潤水平等。企業(yè)為了順利獲得貸款或避免違反債務契約條款，管理層可能會進行盈余管理，調整財務報表數(shù)據(jù)，以滿足債權人的要求。資本市場動機：在資本市場中，企業(yè)的股價和融資能力與公司的財務業(yè)績密切相關。為了在資本市場上獲得更多的關注和資金支持，企業(yè)管理層有強烈的動機進行盈余管理，以提升公司的市場形象和股價。在公司首次公開發(fā)行股票（IPO）時，為了吸引更多的投資者，提高發(fā)行價格，企業(yè)往往會進行盈余管理，美化財務報表，展示良好的業(yè)績。在公司進行股權再融資（如增發(fā)、配股）時，也需要向投資者展示公司的良好發(fā)展前景和盈利能力，管理層可能會通過盈余管理來達到這一目的。當公司面臨被收購或兼并的威脅時，為了提高公司的股價，增強自身的談判籌碼，管理層也可能會進行盈余管理。政治成本動機：一些企業(yè)由于其規(guī)模較大、行業(yè)敏感性較高，可能會受到政府監(jiān)管部門和社會公眾的密切關注。為了避免引起政治關注和監(jiān)管壓力，降低政治成本，企業(yè)管理層可能會進行盈余管理。大型壟斷企業(yè)或國有企業(yè)，為了避免政府出臺限制政策或征收高額稅收，可能會通過盈余管理手段來降低利潤水平，表現(xiàn)出較低的盈利能力。一些企業(yè)在面臨社會責任、環(huán)境保護等方面的壓力時，也可能會進行盈余管理，以塑造良好的企業(yè)形象，減少社會輿論的負面影響。盈余管理的手段主要分為會計手段和真實活動手段：會計手段：會計政策的選擇是盈余管理的常用手段之一。企業(yè)會計準則通常允許企業(yè)在一定范圍內(nèi)選擇不同的會計政策，這就為管理層進行盈余管理提供了空間。在存貨計價方法上，企業(yè)可以選擇先進先出法、加權平均法、個別計價法等。在物價上漲的情況下，采用先進先出法會使銷售成本降低，利潤增加；而采用加權平均法或個別計價法，利潤則會相對較低。固定資產(chǎn)折舊方法的選擇也會對利潤產(chǎn)生影響，直線法下各期折舊費用較為均勻，而加速折舊法（如雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法）在前期計提的折舊費用較多，后期較少，從而導致前期利潤較低，后期利潤較高。通過變更會計估計，企業(yè)也能夠調整利潤。如改變應收賬款壞賬準備的計提比例、固定資產(chǎn)的預計使用年限和預計凈殘值、無形資產(chǎn)的攤銷期限等。如果企業(yè)減少壞賬準備的計提比例，會使當期利潤增加；延長固定資產(chǎn)的預計使用年限，會減少當期的折舊費用，從而增加利潤。真實活動手段：真實活動盈余管理是指企業(yè)通過構造真實的交易活動來操縱盈余，這種手段更加隱蔽，不易被察覺。企業(yè)可以通過操控銷售活動來進行盈余管理，如提前確認收入、虛構銷售交易、放寬信用政策等。提前確認收入是指在不符合收入確認條件的情況下，提前將未來的收入確認為當期收入，從而虛增當期利潤。虛構銷售交易則是通過偽造銷售合同、發(fā)票等手段，憑空制造銷售收入，這種行為屬于財務造假，但在真實活動盈余管理中，也可能存在一些看似真實但實際不合理的銷售安排。放寬信用政策，如延長客戶的付款期限、降低信用標準等，可以增加當期的銷售額，但同時也會增加應收賬款的回收風險，可能會對企業(yè)的未來經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。企業(yè)還可以通過操控生產(chǎn)活動來調節(jié)成本和利潤。在產(chǎn)量方面，企業(yè)可以通過過度生產(chǎn)來降低單位產(chǎn)品的固定成本，從而使銷售成本降低，利潤增加。但過度生產(chǎn)可能會導致存貨積壓，占用大量資金，增加倉儲成本和存貨跌價風險。在費用方面，企業(yè)可以通過削減研發(fā)費用、廣告費用、員工培訓費用等酌量性費用來降低當期成本，提高利潤。然而，這種做法可能會損害企業(yè)的長期競爭力，影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。三、我國上市公司經(jīng)理股票期權計劃與盈余管理現(xiàn)狀3.1我國上市公司經(jīng)理股票期權計劃實施現(xiàn)狀3.1.1實施規(guī)模與行業(yè)分布近年來，我國上市公司實施經(jīng)理股票期權計劃的數(shù)量和規(guī)模呈現(xiàn)出顯著的增長趨勢。股權分置改革前，由于相關制度和市場環(huán)境的不完善，經(jīng)理股票期權計劃在我國的實施受到諸多限制，參與的上市公司數(shù)量較少。隨著2005年股權分置改革的推進，以及《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》等一系列政策法規(guī)的出臺，為經(jīng)理股票期權計劃的實施創(chuàng)造了良好的制度環(huán)境，越來越多的上市公司開始嘗試推行這一激勵方式。從實施數(shù)量來看，2006-2010年間，實施經(jīng)理股票期權計劃的上市公司數(shù)量逐年穩(wěn)步上升，年均增長率達到[X]%。在2015-2019年期間，隨著資本市場的進一步發(fā)展和企業(yè)對股權激勵重視程度的提高，實施經(jīng)理股票期權計劃的公司數(shù)量更是呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長，年均增長率達到[X]%。2023年，實施經(jīng)理股票期權計劃的上市公司數(shù)量達到了[X]家，較上一年增長了[X]%，創(chuàng)歷史新高。在實施規(guī)模方面，經(jīng)理股票期權計劃涉及的標的股票數(shù)量和金額也在不斷增加。以標的股票數(shù)量為例，2010年實施經(jīng)理股票期權計劃的上市公司標的股票總數(shù)為[X]億股，而到了2023年，這一數(shù)字增長至[X]億股，增長了近[X]倍。從涉及的金額來看，2010年經(jīng)理股票期權計劃的總價值約為[X]億元，到2023年已攀升至[X]億元，增長幅度顯著。不同行業(yè)在實施經(jīng)理股票期權計劃方面存在明顯差異。制造業(yè)作為我國實體經(jīng)濟的重要支柱，在實施經(jīng)理股票期權計劃的上市公司數(shù)量中占據(jù)主導地位。2023年，制造業(yè)上市公司實施經(jīng)理股票期權計劃的數(shù)量達到[X]家，占比約為[X]%。這主要是因為制造業(yè)企業(yè)通常面臨著激烈的市場競爭，需要通過有效的激勵機制來吸引和留住優(yōu)秀人才，提升企業(yè)的創(chuàng)新能力和市場競爭力。同時，制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營周期較長，業(yè)績的提升往往需要長期的投入和積累，經(jīng)理股票期權計劃的長期性特點能夠較好地契合制造業(yè)企業(yè)的發(fā)展需求，激勵管理層關注企業(yè)的長期戰(zhàn)略規(guī)劃和可持續(xù)發(fā)展。信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)也是實施經(jīng)理股票期權計劃較為活躍的行業(yè)之一。2023年，該行業(yè)實施經(jīng)理股票期權計劃的上市公司數(shù)量為[X]家，占比約為[X]%。這一行業(yè)具有技術更新?lián)Q代快、創(chuàng)新驅動明顯的特點，人才是企業(yè)發(fā)展的核心競爭力。經(jīng)理股票期權計劃能夠將員工的個人利益與公司的長期發(fā)展緊密結合，吸引和激勵優(yōu)秀的技術人才和管理人才，促進企業(yè)的技術創(chuàng)新和業(yè)務拓展，保持企業(yè)在行業(yè)中的領先地位。例如，一些互聯(lián)網(wǎng)科技公司通過實施經(jīng)理股票期權計劃，吸引了大量高端技術人才，推動了公司在人工智能、大數(shù)據(jù)等前沿領域的研發(fā)和應用，實現(xiàn)了快速發(fā)展。相比之下，一些傳統(tǒng)行業(yè)，如農(nóng)林牧漁業(yè)、采礦業(yè)等，實施經(jīng)理股票期權計劃的上市公司數(shù)量相對較少。2023年，農(nóng)林牧漁業(yè)實施經(jīng)理股票期權計劃的上市公司數(shù)量僅為[X]家，占比約為[X]%；采礦業(yè)實施的數(shù)量為[X]家，占比約為[X]%。這些行業(yè)的企業(yè)往往受到自然資源、市場需求等因素的影響較大，經(jīng)營風險相對較高，業(yè)績的穩(wěn)定性較差，導致企業(yè)在實施股權激勵時較為謹慎。傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)治理結構和管理模式相對較為保守，對新型激勵方式的接受程度較低，也是導致實施經(jīng)理股票期權計劃數(shù)量較少的原因之一。不同行業(yè)實施經(jīng)理股票期權計劃的特點也有所不同。在激勵對象方面，制造業(yè)企業(yè)通常將激勵對象重點聚焦于高層管理人員和核心技術人員，以確保企業(yè)的戰(zhàn)略決策和技術創(chuàng)新能夠得到有效執(zhí)行。信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)則更加注重對技術研發(fā)團隊和業(yè)務骨干的激勵，以鼓勵創(chuàng)新和業(yè)務拓展。在激勵模式上，制造業(yè)企業(yè)多采用傳統(tǒng)的股票期權模式，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)則更傾向于采用限制性股票、股票增值權等多元化的激勵模式，以適應行業(yè)的快速發(fā)展和人才競爭的需要。3.1.2實施效果與存在問題從公司業(yè)績方面來看，部分實施經(jīng)理股票期權計劃的上市公司在一定程度上取得了業(yè)績提升。通過對實施經(jīng)理股票期權計劃的上市公司樣本進行統(tǒng)計分析，發(fā)現(xiàn)實施后的公司凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率等業(yè)績指標在短期內(nèi)有明顯改善。以[具體公司名稱1]為例，該公司在2018年實施經(jīng)理股票期權計劃后，當年凈利潤增長率達到了[X]%，較上一年提升了[X]個百分點；凈資產(chǎn)收益率也從實施前的[X]%提高到了[X]%。從長期來看，一些持續(xù)實施經(jīng)理股票期權計劃且激勵方案設計合理的公司，在市場競爭力、創(chuàng)新能力等方面表現(xiàn)出色，實現(xiàn)了業(yè)績的穩(wěn)步增長。[具體公司名稱2]自2015年起連續(xù)實施經(jīng)理股票期權計劃，通過不斷優(yōu)化激勵方案，激發(fā)了管理層和員工的積極性，公司在產(chǎn)品研發(fā)、市場拓展等方面取得了顯著成果，市場份額逐年擴大，業(yè)績保持了年均[X]%的增長速度。經(jīng)理股票期權計劃在管理層激勵方面也發(fā)揮了一定作用。一方面，該計劃使管理層的利益與公司利益緊密相連，增強了管理層對公司的歸屬感和責任感。管理層為了獲得股票期權帶來的收益，會更加關注公司的長期發(fā)展，積極采取措施提升公司業(yè)績，減少短期行為。另一方面，經(jīng)理股票期權計劃也為管理層提供了一種長期的薪酬激勵方式，豐富了管理層的薪酬結構，提高了管理層的總體薪酬水平，有助于吸引和留住優(yōu)秀的管理人才。然而，在實際實施過程中，經(jīng)理股票期權計劃也暴露出一些問題。股票來源受限是一個較為突出的問題。在我國，上市公司實施經(jīng)理股票期權計劃的股票來源主要有定向增發(fā)、二級市場回購和股東轉讓等方式。其中，定向增發(fā)是最常用的股票來源方式，但受到《上市公司證券發(fā)行管理辦法》等相關法規(guī)的嚴格限制，如對發(fā)行條件、發(fā)行對象、發(fā)行價格等方面都有明確規(guī)定，這使得部分上市公司在通過定向增發(fā)獲取股票時面臨困難。二級市場回購雖然能夠為股票期權計劃提供股票來源，但回購股票需要消耗大量的資金，會對公司的財務狀況產(chǎn)生一定影響，且回購程序較為復雜，增加了公司的操作成本。股東轉讓方式則可能涉及到股東利益的協(xié)調問題，實施難度較大。股票來源受限不僅影響了經(jīng)理股票期權計劃的實施規(guī)模和效果，還可能導致公司為了獲取股票而采取一些不合理的行為，增加公司的風險。行權條件不合理也是經(jīng)理股票期權計劃實施中存在的問題之一。一些上市公司在行權條件的設定上過于寬松，未能充分考慮公司的實際情況和行業(yè)特點，導致管理層很容易達到行權條件，無法有效發(fā)揮激勵作用。某些公司將行權條件僅僅設定為凈利潤增長率達到一定水平，而忽略了其他重要的業(yè)績指標，如凈資產(chǎn)收益率、市場份額等，這使得管理層可能通過一些短期行為來實現(xiàn)凈利潤增長，而忽視了公司的長期發(fā)展。相反，一些公司的行權條件又過于嚴格，超出了管理層的實際能力范圍，導致管理層對行權失去信心，從而降低了激勵效果。一些公司將行權條件設定為連續(xù)多年凈利潤增長率達到[X]%以上，且凈資產(chǎn)收益率達到[X]%以上，在市場環(huán)境復雜多變的情況下，這樣的行權條件很難實現(xiàn)，使得經(jīng)理股票期權計劃無法達到預期的激勵目的。信息披露不充分也給經(jīng)理股票期權計劃的實施帶來了隱患。部分上市公司在實施經(jīng)理股票期權計劃時，對相關信息的披露不夠全面、準確和及時，投資者難以獲取充分的信息來評估公司的股權激勵方案和管理層的行為。一些公司在公告中對行權價格的確定依據(jù)、行權條件的具體計算方法等關鍵信息披露不詳細，導致投資者對股權激勵方案的合理性產(chǎn)生質疑。一些公司在實施過程中發(fā)生重大變化，如行權條件的調整、激勵對象的變更等，未能及時向投資者披露，損害了投資者的知情權和利益。信息披露不充分不僅影響了市場的公平性和透明度，還可能導致投資者做出錯誤的決策，增加投資風險。3.2我國上市公司盈余管理現(xiàn)狀3.2.1盈余管理程度的度量方法在對我國上市公司盈余管理現(xiàn)狀進行深入分析時，準確度量盈余管理程度是關鍵。目前，學術界和實務界常用的度量方法主要包括應計利潤分離法和真實活動盈余管理度量模型。應計利潤分離法是實證研究中廣泛應用的一種計量方法，其核心思想是將應計利潤總額分解為操控性應計利潤（DiscretionaryAccruals，DA）和非操控性應計利潤（Non-DiscretionaryAccruals，NDA），并假定非操控性應計利潤由企業(yè)的經(jīng)濟基本面決定，隨經(jīng)濟環(huán)境的變化而變化，而操控性應計利潤則是管理層進行盈余管理的結果，可作為度量盈余管理大小和程度的替代變量。在應計利潤分離法中，瓊斯模型（JonesModel）是較為經(jīng)典的一種。該模型由Jones于1991年提出，旨在控制企業(yè)經(jīng)營環(huán)境變化對非操控性應計利潤的影響。瓊斯模型假設非操控性應計利潤和營業(yè)收入增加額、固定資產(chǎn)規(guī)模是穩(wěn)定的線性函數(shù)關系，具體計算公式如下：TA_{t}/A_{t-1}=\alpha_{1}(1/A_{t-1})+\alpha_{2}(\DeltaREV_{t}/A_{t-1})+\alpha_{3}(PPE_{t}/A_{t-1})+\varepsilon_{t}其中，TA_{t}表示第t期的總應計利潤，A_{t-1}為第t-1期期末總資產(chǎn)，\DeltaREV_{t}表示第t期營業(yè)收入的變動額，PPE_{t}表示第t期期末固定資產(chǎn)原值，\alpha_{1}、\alpha_{2}、\alpha_{3}為回歸系數(shù)，\varepsilon_{t}為殘差項，即操控性應計利潤DA_{t}。然而，瓊斯模型在實際應用中存在一定的局限性。Dechow等學者指出，當企業(yè)管理當局利用應收賬款對營業(yè)收入進行操控時，瓊斯模型更容易低估盈余管理。為了克服這一缺陷，修正的瓊斯模型應運而生。修正的瓊斯模型在瓊斯模型的基礎上，考慮了企業(yè)的經(jīng)營活動和信用政策，把應收賬款的增加額從營業(yè)收入的增加額中扣除，以更準確地衡量操控性應計利潤。其計算公式為：TA_{t}/A_{t-1}=\alpha_{1}(1/A_{t-1})+\alpha_{2}[(\DeltaREV_{t}-\DeltaREC_{t})/A_{t-1}]+\alpha_{3}(PPE_{t}/A_{t-1})+\varepsilon_{t}其中，\DeltaREC_{t}表示第t期應收賬款的變動額，其他變量含義與瓊斯模型相同。真實活動盈余管理度量模型則從企業(yè)真實的經(jīng)營活動角度出發(fā)，衡量管理層通過構造真實交易活動來操縱盈余的程度。企業(yè)可能通過操控銷售活動、生產(chǎn)活動和費用支出等真實活動來實現(xiàn)盈余管理。在銷售操控方面，企業(yè)可能會放寬銷售限制條件、放寬信用政策、增加銷售折讓等，以增加當期銷售額，但這可能會降低每單位銷售帶來的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量；在生產(chǎn)操控方面，企業(yè)可能會擴大生產(chǎn)規(guī)模，降低單位產(chǎn)品成本，但會增加總體生產(chǎn)成本和存貨持有成本；在費用操控方面，企業(yè)可能會削減研發(fā)支出、廣告費和維修費用支出等酌量性費用，以降低當期成本，提高利潤。以Roychowdhury提出的真實活動盈余管理度量模型為例，該模型從異常經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、異常產(chǎn)品成本和異常酌情費用三個方面來度量真實盈余管理程度。對經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的估計模型考慮了固定成本對經(jīng)營活動現(xiàn)金流的影響，計算公式如下：CFO_{t}/A_{t-1}=\alpha_{0}+\alpha_{1}(1/A_{t-1})+\alpha_{2}(SALE_{t}/A_{t-1})+\alpha_{3}(\DeltaSALE_{t}/A_{t-1})+\varepsilon_{t}其中，CFO_{t}表示第t期的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，SALE_{t}表示第t期銷售收入，\DeltaSALE_{t}表示第t期的銷售收入相比第t-1期的銷售收入變動額，\alpha_{0}、\alpha_{1}、\alpha_{2}、\alpha_{3}為回歸系數(shù)，\varepsilon_{t}為殘差項，即異常經(jīng)營現(xiàn)金凈流量R\_CFO_{t}。異常產(chǎn)品成本的計算公式為：PROD_{t}/A_{t-1}=\alpha_{0}+\alpha_{1}(1/A_{t-1})+\alpha_{2}(SALE_{t}/A_{t-1})+\alpha_{3}(\DeltaSALE_{t}/A_{t-1})+\alpha_{4}(\DeltaSALE_{t-1}/A_{t-1})+\varepsilon_{t}其中，PROD_{t}為第t期的生產(chǎn)成本，是當期營業(yè)成本及存貨變動額的總和，\DeltaSALE_{t-1}表示第t-1期的銷售收入相比第t-2期的銷售收入變動額，其他變量含義同上，殘差項\varepsilon_{t}即為異常產(chǎn)品成本R\_PROD_{t}。異常酌情費用的計算公式為：DISEXP_{t}/A_{t-1}=\alpha_{0}+\alpha_{1}(1/A_{t-1})+\alpha_{2}(SALE_{t-1}/A_{t-1})+\varepsilon_{t}其中，DISEXP_{t}表示第t期的可操控性費用，為銷售費用與管理費用的總和，SALE_{t-1}表示第t-1期銷售收入，殘差項\varepsilon_{t}即為異常酌情費用R\_DISEXP_{t}。綜合這三個方面，真實盈余管理程度REM可以通過以下公式計算：REM=R\_CFO+R\_PROD+R\_DISEXP當公司采取真實活動進行盈余管理做大報告盈余時，會出現(xiàn)較低的異?，F(xiàn)金流、較高的異常產(chǎn)品成本和較低的異常酌情費用。3.2.2盈余管理的普遍程度與趨勢為了深入了解盈余管理在我國上市公司中的普遍程度和變化趨勢，本研究收集整理了2018-2023年期間我國A股上市公司的相關數(shù)據(jù)，并運用上述度量方法進行了分析。通過對樣本數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，我國上市公司中存在一定程度的盈余管理行為，且較為普遍。在2018-2023年期間，每年都有相當比例的上市公司被檢測出存在操控性應計利潤或真實活動盈余管理行為。以2023年為例，在選取的[X]家樣本公司中，通過修正的瓊斯模型計算得出，有[X]家公司的操控性應計利潤絕對值大于0.1，占樣本總數(shù)的[X]%；運用真實活動盈余管理度量模型計算發(fā)現(xiàn)，有[X]家公司的真實盈余管理程度指標REM絕對值大于0.05，占樣本總數(shù)的[X]%。從時間序列來看，我國上市公司盈余管理的程度呈現(xiàn)出一定的波動變化趨勢。在2018-2019年期間，隨著宏觀經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定和資本市場的逐步完善，上市公司盈余管理程度整體上有所下降。這可能是由于監(jiān)管力度的加強、會計準則的進一步規(guī)范以及公司治理結構的不斷完善，使得上市公司進行盈余管理的空間受到一定壓縮，管理層的行為更加謹慎。自2020年起，受新冠疫情等因素的影響，宏觀經(jīng)濟環(huán)境面臨較大不確定性，部分上市公司為了維持業(yè)績表現(xiàn)或滿足資本市場的期望，盈余管理程度有所上升。在2020-2021年期間，操控性應計利潤絕對值大于0.1的公司比例從[X]%上升至[X]%，真實盈余管理程度指標REM絕對值大于0.05的公司比例也從[X]%上升至[X]%。進一步分析不同行業(yè)上市公司的盈余管理情況，發(fā)現(xiàn)行業(yè)之間存在顯著差異。制造業(yè)作為我國上市公司的主體行業(yè)，其盈余管理的普遍程度相對較高。在2023年，制造業(yè)樣本公司中，操控性應計利潤絕對值大于0.1的公司占比達到[X]%，真實盈余管理程度指標REM絕對值大于0.05的公司占比為[X]%。這可能是由于制造業(yè)企業(yè)面臨的市場競爭激烈，經(jīng)營環(huán)境復雜，業(yè)績波動較大，管理層為了達到業(yè)績目標或提升公司形象，有較強的動機進行盈余管理。信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)等新興行業(yè)，雖然整體上盈余管理程度相對較低，但在行業(yè)發(fā)展的特定階段或面臨重大項目時，也存在一定程度的盈余管理行為。在行業(yè)快速擴張期，為了吸引投資和提升市場估值，部分企業(yè)可能會通過盈余管理手段來美化財務報表。我國上市公司盈余管理現(xiàn)象較為普遍，且程度在不同時期和行業(yè)存在差異。這不僅對投資者的決策產(chǎn)生重要影響，也關系到資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。因此，深入研究上市公司盈余管理問題，并采取有效的治理措施具有重要的現(xiàn)實意義。四、經(jīng)理股票期權計劃下盈余管理的動機與行為分析4.1動機分析4.1.1薪酬激勵動機在經(jīng)理股票期權計劃下，經(jīng)理人員的薪酬結構發(fā)生了顯著變化，股票期權成為其薪酬的重要組成部分。經(jīng)理人員的收益與公司股票價格密切相關，當公司股票價格上漲時，經(jīng)理人員通過行權可以獲得高額的收益，從而實現(xiàn)個人財富的大幅增長。這種薪酬激勵機制使得經(jīng)理人員有強烈的動機通過盈余管理手段來提升公司股價，進而獲取更多的個人利益。從委托代理理論的角度來看，經(jīng)理人員作為公司的代理人，其目標與股東的目標并非完全一致。股東追求的是公司價值的最大化，而經(jīng)理人員更關注自身的薪酬和職業(yè)發(fā)展。在經(jīng)理股票期權計劃下，經(jīng)理人員為了實現(xiàn)自身利益最大化，可能會采取一些短期行為，如通過盈余管理來操縱公司的財務報表，虛增公司利潤，制造公司業(yè)績良好的假象，從而推動公司股價上漲。在股權激勵計劃實施前，經(jīng)理人員可能會故意減少費用支出，將一些費用推遲到未來期間確認，或者提前確認收入，以增加當期的凈利潤。這樣做雖然可以在短期內(nèi)提升公司股價，使經(jīng)理人員獲得更多的期權收益，但卻損害了公司的長期利益。以[具體公司名稱3]為例，該公司在2020年實施了經(jīng)理股票期權計劃。在計劃實施后的第一年，公司管理層為了提高股價，獲取更多的期權收益，通過操縱應收賬款的壞賬準備計提比例，減少了當期的壞賬準備計提金額，從而虛增了利潤。公司的凈利潤在當年同比增長了[X]%，股價也隨之上漲了[X]%。然而，這種盈余管理行為導致公司應收賬款的質量下降，后續(xù)年度的壞賬損失大幅增加，公司的業(yè)績也因此受到了嚴重影響。研究表明，經(jīng)理股票期權計劃的激勵強度與盈余管理程度之間存在正相關關系。當經(jīng)理股票期權的授予數(shù)量較多、行權價格較低時，經(jīng)理人員通過盈余管理獲取高額收益的動機就更加強烈。一些學者通過實證研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)理股票期權的授予比例每增加1%，公司的可操縱應計利潤就會增加[X]%，這充分說明了薪酬激勵動機對經(jīng)理人員盈余管理行為的影響。4.1.2避免業(yè)績下滑動機在企業(yè)經(jīng)營過程中，業(yè)績表現(xiàn)是衡量經(jīng)理人員工作能力和管理水平的重要指標。如果公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，經(jīng)理人員可能會面臨來自股東、董事會的壓力，甚至可能會失去職位。為了保住自己的職位和聲譽，經(jīng)理人員在業(yè)績不佳時，往往會有強烈的動機進行盈余管理，以避免業(yè)績下滑的情況被外界察覺。當公司面臨經(jīng)營困境，業(yè)績出現(xiàn)下滑趨勢時，經(jīng)理人員為了維持公司的良好形象，可能會通過盈余管理手段來調整財務報表，使業(yè)績看起來相對穩(wěn)定。他們可能會利用會計政策的選擇和變更，如改變存貨計價方法、固定資產(chǎn)折舊方法等，來調節(jié)利潤。在業(yè)績下滑的年份，將存貨計價方法從先進先出法改為加權平均法，在物價上漲的情況下，這種變更會使銷售成本增加，利潤減少，但通過調整其他會計項目，如減少壞賬準備計提、增加遞延收益等，仍可以使凈利潤保持在一個相對穩(wěn)定的水平，從而掩蓋業(yè)績下滑的事實。從信息不對稱理論的角度來看，經(jīng)理人員作為公司內(nèi)部人，掌握著公司的真實經(jīng)營情況和財務信息，而股東和外部投資者則主要通過公司披露的財務報表來了解公司的業(yè)績。在這種信息不對稱的情況下，經(jīng)理人員有機會利用自己的信息優(yōu)勢進行盈余管理，向外界傳遞虛假的業(yè)績信息。如果股東和外部投資者不能準確識別這種盈余管理行為，就可能會被誤導，對公司的價值做出錯誤的判斷。[具體公司名稱4]在2021年由于市場競爭加劇、原材料價格上漲等原因，公司業(yè)績出現(xiàn)了明顯下滑。為了避免業(yè)績下滑對自己職位和聲譽的影響，公司管理層通過調整資產(chǎn)減值準備的計提金額，減少了當年的資產(chǎn)減值損失，從而虛增了利潤。公司在年報中披露的凈利潤僅下降了[X]%，而實際的業(yè)績下滑幅度遠不止于此。這種盈余管理行為雖然在短期內(nèi)保住了管理層的職位，但卻損害了股東和投資者的利益，也影響了公司的長期發(fā)展。研究數(shù)據(jù)顯示，在業(yè)績下滑的上市公司中，有[X]%的公司存在盈余管理行為，且盈余管理的程度與業(yè)績下滑的幅度呈正相關關系。業(yè)績下滑幅度越大，經(jīng)理人員進行盈余管理的動機就越強，盈余管理的程度也就越高。4.1.3滿足行權條件動機經(jīng)理股票期權計劃通常設定了一定的行權條件，如公司的業(yè)績指標、股價表現(xiàn)等。只有當這些行權條件滿足時，經(jīng)理人員才能行使股票期權，獲得相應的收益。為了達到行權條件，經(jīng)理人員在業(yè)績指標上進行盈余管理的動機十分強烈。許多公司將凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率等財務指標作為行權條件的重要組成部分。經(jīng)理人員為了使公司業(yè)績達到行權條件，可能會采取各種盈余管理手段。在臨近行權期時，如果公司業(yè)績未能達到行權條件，經(jīng)理人員可能會通過提前確認收入、推遲確認費用等方式來虛增利潤。將下一年度的銷售合同提前到本年度確認收入，或者將本年度應確認的費用推遲到下一年度，從而使本年度的凈利潤增加，達到行權條件。他們還可能會通過操縱關聯(lián)方交易、資產(chǎn)重組等方式來調節(jié)利潤，以滿足行權條件的要求。從契約理論的角度來看，經(jīng)理股票期權計劃是一種基于契約的激勵機制，經(jīng)理人員與股東之間通過簽訂契約來明確雙方的權利和義務。在這種契約關系中，行權條件是契約的重要內(nèi)容，經(jīng)理人員為了獲得契約約定的收益，會努力滿足行權條件。由于信息不對稱和契約的不完備性，經(jīng)理人員有可能利用自己的信息優(yōu)勢和契約的漏洞進行盈余管理，以達到行權條件，實現(xiàn)自身利益最大化。以[具體公司名稱5]為例，該公司的經(jīng)理股票期權計劃規(guī)定，行權條件之一是公司連續(xù)三年的凈資產(chǎn)收益率不低于[X]%。在第三年行權期臨近時，公司前兩年的凈資產(chǎn)收益率分別為[X]%和[X]%，距離行權條件還有一定差距。為了達到行權條件，公司管理層通過與關聯(lián)方進行虛假的資產(chǎn)交易，虛增了資產(chǎn)和利潤，使得第三年的凈資產(chǎn)收益率達到了[X]%，滿足了行權條件。然而，這種盈余管理行為嚴重違反了會計準則和法律法規(guī)，損害了公司和股東的利益。相關研究表明，在實施經(jīng)理股票期權計劃的上市公司中，行權期前一年公司的盈余管理程度顯著高于其他年份，且盈余管理程度與行權條件的嚴格程度呈正相關關系。行權條件越嚴格，經(jīng)理人員進行盈余管理以滿足行權條件的動機就越強。4.2行為分析4.2.1應計盈余管理行為在經(jīng)理股票期權計劃下，上市公司管理層常常利用會計政策選擇和會計估計變更等手段進行應計盈余管理，以實現(xiàn)自身利益最大化。會計政策選擇是管理層進行應計盈余管理的常見方式之一。我國會計準則為企業(yè)提供了多種會計政策選擇的空間，這就為管理層操縱利潤創(chuàng)造了條件。在存貨計價方法的選擇上，企業(yè)可以在先進先出法、加權平均法和個別計價法等多種方法中進行抉擇。在物價持續(xù)上漲的市場環(huán)境中，采用先進先出法會使企業(yè)銷售成本降低，從而虛增利潤；相反，采用加權平均法或個別計價法，銷售成本會相對較高，利潤則會相應減少。管理層為了達到特定的利潤目標，可能會根據(jù)自身需要隨意變更存貨計價方法。某上市公司在實施經(jīng)理股票期權計劃后，臨近行權期時發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績未能達到行權條件，管理層便將存貨計價方法從加權平均法變更為先進先出法，使得當期銷售成本大幅降低，凈利潤顯著增加，從而滿足了行權條件。然而，這種會計政策的隨意變更嚴重違背了會計信息質量要求的一致性原則，誤導了投資者對公司真實經(jīng)營業(yè)績的判斷。固定資產(chǎn)折舊方法的選擇也是管理層操縱利潤的重要手段。企業(yè)可以選擇直線法、雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法等不同的折舊方法。直線法下，固定資產(chǎn)在其使用壽命內(nèi)各期計提的折舊額相對均勻；而雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法等加速折舊法，在固定資產(chǎn)使用前期計提的折舊額較多，后期較少。當公司需要提高當期利潤時，管理層可能會選擇直線法計提折舊，減少當期折舊費用，從而增加利潤；反之，當公司希望降低當期利潤時，可能會采用加速折舊法。例如，某公司在經(jīng)理股票期權計劃實施的前幾年，為了降低成本、提高利潤，將固定資產(chǎn)折舊方法從加速折舊法變更為直線法。這一變更使得公司在短期內(nèi)利潤大幅增加，股價也隨之上漲，管理層在股票期權行權時獲得了豐厚的收益。但從長期來看，這種行為導致公司資產(chǎn)價值虛增，成本核算不準確，嚴重影響了公司財務信息的真實性和可靠性。會計估計變更也是應計盈余管理的常用手段。壞賬準備計提比例的調整是常見的操作方式之一。企業(yè)需要根據(jù)應收賬款的可收回性計提壞賬準備，而壞賬準備計提比例的確定在很大程度上依賴于管理層的主觀判斷。當公司希望增加利潤時，管理層可能會降低壞賬準備計提比例，減少當期壞賬損失，從而虛增利潤；反之，當公司想要隱藏利潤時，則可能提高壞賬準備計提比例。某上市公司在經(jīng)理股票期權計劃行權前，通過降低壞賬準備計提比例，使得當期凈利潤大幅增加，滿足了行權條件。然而，這種做法并沒有真實反映公司應收賬款的實際風險狀況，一旦后期應收賬款出現(xiàn)大量壞賬，將會對公司的財務狀況造成嚴重沖擊。固定資產(chǎn)預計使用年限和預計凈殘值的變更也能對利潤產(chǎn)生顯著影響。如果管理層延長固定資產(chǎn)的預計使用年限，會導致每期計提的折舊費用減少，從而增加當期利潤；相反，縮短預計使用年限則會增加折舊費用，減少利潤。調整固定資產(chǎn)的預計凈殘值也會產(chǎn)生類似的效果。某制造企業(yè)在實施經(jīng)理股票期權計劃期間，為了提升公司業(yè)績，將部分關鍵生產(chǎn)設備的預計使用年限延長了5年，同時提高了預計凈殘值。這一會計估計變更使得公司當期折舊費用大幅減少，利潤顯著增加，為管理層行權創(chuàng)造了有利條件。但這種變更缺乏合理的依據(jù)，嚴重歪曲了公司固定資產(chǎn)的實際損耗情況和財務狀況。4.2.2真實盈余管理行為除了應計盈余管理行為，上市公司管理層還會通過構造真實交易來進行盈余管理，這種真實盈余管理行為更加隱蔽，對公司的長期發(fā)展危害更大。操縱銷售是常見的真實盈余管理手段之一。管理層可能會通過提前確認收入來虛增當期利潤。在臨近年末或行權期等關鍵時期，一些公司會將尚未滿足收入確認條件的銷售業(yè)務提前確認為收入。通過與客戶簽訂補充協(xié)議，虛構銷售商品的控制權已轉移的假象，從而在財務報表中提前確認銷售收入。這種行為不僅違反了會計準則中關于收入確認的規(guī)定，還可能導致公司應收賬款大幅增加，資金周轉困難。如果后續(xù)客戶退貨或出現(xiàn)其他問題，公司還可能面臨財務風險和法律風險。放寬信用政策也是操縱銷售的一種方式。為了增加當期銷售額，管理層可能會放寬對客戶的信用標準，延長客戶的付款期限。這雖然在短期內(nèi)能夠提高公司的銷售收入和利潤，但會增加應收賬款的回收風險。一些信用狀況不佳的客戶可能無法按時付款，導致公司壞賬損失增加。過度放寬信用政策還可能導致公司資金被大量占用，影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營。某上市公司在經(jīng)理股票期權計劃實施期間，為了達到業(yè)績目標，大幅放寬信用政策，使得銷售額在短期內(nèi)迅速增長。然而，隨后公司應收賬款逾期率大幅上升，壞賬損失不斷增加，公司的財務狀況逐漸惡化?？刂蒲邪l(fā)支出也是管理層進行真實盈余管理的手段之一。研發(fā)支出對于企業(yè)的長期發(fā)展至關重要，但由于其具有較高的不確定性和風險性，且研發(fā)投入在短期內(nèi)難以產(chǎn)生明顯的經(jīng)濟效益，一些管理層為了追求短期業(yè)績，可能會削減研發(fā)支出。在經(jīng)理股票期權計劃行權期臨近時，某科技公司為了提高當期利潤，滿足行權條件，大幅削減了研發(fā)投入。雖然公司在短期內(nèi)利潤有所提升，管理層順利行權獲得了收益，但從長期來看，研發(fā)投入的減少嚴重削弱了公司的創(chuàng)新能力和市場競爭力，導致公司后續(xù)產(chǎn)品更新?lián)Q代緩慢，市場份額逐漸下降。削減廣告費用、員工培訓費用等酌量性費用也是常見的真實盈余管理行為。廣告費用對于提升公司品牌知名度和市場份額具有重要作用，員工培訓費用則有助于提高員工素質和工作效率，促進公司的長期發(fā)展。然而，為了降低當期成本、增加利潤，管理層可能會削減這些費用。某消費品公司在實施經(jīng)理股票期權計劃期間，為了實現(xiàn)短期業(yè)績目標，大幅削減了廣告費用。雖然公司當期利潤有所增加，但品牌知名度和市場份額逐漸下降，產(chǎn)品銷量也受到了影響。削減員工培訓費用會導致員工技能提升緩慢，工作效率低下，影響公司的長期發(fā)展。通過關聯(lián)方交易進行盈余管理也是一種較為隱蔽的真實盈余管理手段。上市公司可能會與關聯(lián)方進行不公平的交易，以實現(xiàn)利潤的轉移和調節(jié)。某上市公司將其盈利能力較強的資產(chǎn)以低價轉讓給關聯(lián)方，或者以高價從關聯(lián)方購入劣質資產(chǎn)，從而達到調節(jié)利潤的目的。這種關聯(lián)方交易往往缺乏商業(yè)實質，嚴重損害了公司和中小股東的利益，破壞了市場的公平競爭環(huán)境。五、案例分析5.1案例公司選取與背景介紹5.1.1選取[具體公司名稱1]、[具體公司名稱2]等作為案例公司的原因在研究我國上市公司經(jīng)理股票期權計劃下的盈余管理問題時，選取[具體公司名稱1]、[具體公司名稱2]等公司作為案例研究對象，具有多方面的典型性和代表性。[具體公司名稱1]是一家在國內(nèi)具有較高知名度的互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，所處的信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展中的新興產(chǎn)業(yè)和重點發(fā)展領域。該行業(yè)具有技術創(chuàng)新快、市場競爭激烈、人才需求旺盛等特點，為了吸引和留住核心人才，提升企業(yè)的創(chuàng)新能力和市場競爭力，[具體公司名稱1]較早地實施了經(jīng)理股票期權計劃，且激勵規(guī)模較大，激勵對象涵蓋了公司的高層管理人員、核心技術人員和業(yè)務骨干等。在實施經(jīng)理股票期權計劃的過程中，[具體公司名稱1]的業(yè)績表現(xiàn)和股價波動較為明顯，引起了市場的廣泛關注，有跡象表明其可能存在通過盈余管理來影響股價和滿足行權條件的行為。研究該公司有助于深入了解新興行業(yè)中企業(yè)在經(jīng)理股票期權計劃下盈余管理的動機、手段和特點，為同行業(yè)企業(yè)提供借鑒和啟示。[具體公司名稱2]則是制造業(yè)領域的龍頭企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)擁有廣泛的市場份額和較高的品牌知名度。制造業(yè)是我國實體經(jīng)濟的重要支柱，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展狀況對宏觀經(jīng)濟有著重要影響。[具體公司名稱2]在實施經(jīng)理股票期權計劃時，面臨著市場需求波動、原材料價格上漲、行業(yè)競爭加劇等諸多挑戰(zhàn)，這些因素使得公司管理層在實現(xiàn)業(yè)績目標和滿足行權條件方面面臨較大壓力，從而可能引發(fā)盈余管理行為。同時，制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動較為復雜，涉及到采購、生產(chǎn)、銷售等多個環(huán)節(jié)，為管理層進行盈余管理提供了更多的操作空間。通過對[具體公司名稱2]的案例分析，可以深入探討制造業(yè)企業(yè)在經(jīng)理股票期權計劃下盈余管理的具體行為和經(jīng)濟后果，為監(jiān)管部門制定相關政策提供參考依據(jù)。這兩家公司的股權結構和公司治理結構也具有一定的代表性。[具體公司名稱1]作為互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，股權結構相對較為分散，創(chuàng)始人團隊雖然持有一定比例的股份，但在公司決策中面臨著較大的外部投資者壓力。這種股權結構使得管理層在實施經(jīng)理股票期權計劃時，可能會更加注重短期股價表現(xiàn)，以滿足外部投資者的期望，從而增加了盈余管理的動機。[具體公司名稱2]作為制造業(yè)龍頭企業(yè)，股權結構相對集中，控股股東對公司的決策具有較大影響力。在這種情況下，管理層的行為可能受到控股股東的制約和監(jiān)督，但也可能存在控股股東與管理層合謀進行盈余管理的風險。通過對這兩家公司股權結構和公司治理結構的分析，可以進一步研究不同治理結構對經(jīng)理股票期權計劃下盈余管理行為的影響機制。5.1.2案例公司的基本情況與經(jīng)理股票期權計劃實施情況[具體公司名稱1]成立于[具體年份1]，于[上市年份1]在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，是一家專注于互聯(lián)網(wǎng)社交平臺開發(fā)與運營的科技企業(yè)。公司憑借其獨特的社交產(chǎn)品和創(chuàng)新的運營模式，在短時間內(nèi)積累了龐大的用戶群體，市場份額不斷擴大，在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)社交領域占據(jù)重要地位。截至2023年底，公司的總資產(chǎn)達到[X]億元，營業(yè)收入為[X]億元，凈利潤為[X]億元。[具體公司名稱1]分別于[首次實施年份1]、[第二次實施年份1]和[第三次實施年份1]實施了經(jīng)理股票期權計劃。其中，[首次實施年份1]的經(jīng)理股票期權計劃授予對象主要為公司的核心技術團隊和高層管理人員，授予股票期權數(shù)量為[X]萬份，占公司當時總股本的[X]%，行權價格為[X]元/股，行權條件為公司未來三年的營業(yè)收入增長率分別不低于[X]%、[X]%和[X]%，凈利潤增長率分別不低于[X]%、[X]%和[X]%。[第二次實施年份1]的經(jīng)理股票期權計劃在激勵對象范圍上有所擴大，涵蓋了部分業(yè)務骨干，授予股票期權數(shù)量為[X]萬份，占總股本的[X]%，行權價格根據(jù)當時的市場價格進行了調整，為[X]元/股，行權條件除了業(yè)績指標外，還增加了用戶活躍度等非財務指標。[具體公司名稱2]是一家具有悠久歷史的大型制造業(yè)企業(yè)，成立于[具體年份2]，并于[上市年份2]在上海證券交易所主板上市。公司主要從事[具體產(chǎn)品類型2]的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應用于[應用領域2]等多個領域，在國內(nèi)外市場均享有較高的聲譽。截至2023年底，公司擁有總資產(chǎn)[X]億元，實現(xiàn)營業(yè)收入[X]億元，凈利潤[X]億元。[具體公司名稱2]在[首次實施年份2]和[第二次實施年份2]實施了經(jīng)理股票期權計劃。[首次實施年份2]的經(jīng)理股票期權計劃授予對象包括公司的高層管理人員、核心技術人員和部分中層管理人員，授予股票期權數(shù)量為[X]萬份，占公司總股本的[X]%，行權價格為[X]元/股，行權條件設定為公司未來三年的凈資產(chǎn)收益率分別不低于[X]%、[X]%和[X]%，主營業(yè)務收入增長率分別不低于[X]%、[X]%和[X]%。[第二次實施年份2]的經(jīng)理股票期權計劃在激勵力度上有所加大，授予股票期權數(shù)量增加至[X]萬份，占總股本的[X]%，行權價格根據(jù)市場情況進行了相應調整，為[X]元/股，行權條件在原有基礎上，進一步強調了產(chǎn)品質量和市場份額等指標。5.2案例公司盈余管理行為識別與分析5.2.1通過財務指標異常波動識別盈余管理行為對[具體公司名稱1]和[具體公司名稱2]的財務指標進行深入分析后，發(fā)現(xiàn)了諸多異常波動情況，這些異常波動與盈余管理行為存在緊密關聯(lián)。[具體公司名稱1]在實施經(jīng)理股票期權計劃期間，凈利潤指標出現(xiàn)了異常增長。以2020-2022年為例，公司的凈利潤分別為[X1]億元、[X2]億元和[X3]億元，增長率分別達到了[X11]%、[X22]%和[X33]%，遠高于同行業(yè)平均水平。進一步分析發(fā)現(xiàn)，公司的營業(yè)收入增長率卻相對平穩(wěn)，分別為[Y1]%、[Y2]%和[Y3]%。這種凈利潤與營業(yè)收入增長的不匹配現(xiàn)象，暗示著公司可能通過操縱利潤來實現(xiàn)凈利潤的大幅增長。通過對應收賬款周轉率的分析，也發(fā)現(xiàn)了異常情況。在2021年，公司的應收賬款周轉率從上年的[Z1]次大幅下降至[Z2]次，這表明公司的應收賬款回收速度明顯減慢，可能存在通過放寬信用政策來增加銷售收入，進而操縱利潤的行為。再看[具體公司名稱2]，其毛利率在2021-2023年期間呈現(xiàn)出異常波動。2021年，公司的毛利率為[M1]%，2022年突然上升至[M2]%，而2023年又急劇下降至[M3]%。這種大幅波動與公司所處行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢不符，可能是公司通過調節(jié)成本來操縱毛利率，以達到盈余管理的目的。公司的存貨周轉率也出現(xiàn)了異常變化。2022年，公司的存貨周轉率從上年的[K1]次下降至[K2]次，這意味著公司的存貨周轉速度變慢，可能存在過度生產(chǎn)以降低單位產(chǎn)品成本，從而虛增利潤的行為。為了更準確地識別盈余管理行為，運用修正的瓊斯模型對兩家公司的可操縱應計利潤進行了計算。結果顯示，[具體公司名稱1]在2021年和2022年的可操縱應計利潤分別為[DA11]億元和[DA12]億元，絕對值較大，表明公司在這兩年存在較為明顯的應計盈余管理行為。[具體公司名稱2]在2022年的可操縱應計利潤為[DA22]億元，同樣顯示出一定程度的盈余管理跡象。這些數(shù)據(jù)進一步印證了通過財務指標異常波動所識別出的盈余管理行為。5.2.2結合公司經(jīng)營活動分析盈余管理手段深入分析[具體公司名稱1]和[具體公司名稱2]的經(jīng)營活動，發(fā)現(xiàn)了一系列與盈余管理相關的異常操作。[具體公司名稱1]作為互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，在銷售活動方面存在一些異常行為。在2021年，公司為了提高銷售收入，采取了放寬信用政策的手段，對部分客戶延長了付款期限，且降低了信用審核標準。這一舉措雖然在短期內(nèi)使得公司的銷售收入大幅增加，但也導致應收賬款余額急劇上升。從2020年底的[X1]億元增加到2021年底的[X2]億元，增長幅度達到了[X3]%。應收賬款的大幅增加不僅增加了公司的壞賬風險，也表明公司可能通過這種方式進行盈余管理，虛增當期利潤。公司在2022年還存在提前確認收入的情況。通過與部分客戶簽訂補充協(xié)議，將原本應在2023年確認的收入提前至2022年確認，涉及金額達到了[X4]億元。這種提前確認收入的行為嚴重違反了會計準則中關于收入確認的規(guī)定，是典型的盈余管理手段。[具體公司名稱2]作為制造業(yè)企業(yè)，在生產(chǎn)活動中也存在盈余管理行為。2022年，公司為了降低單位產(chǎn)品成本，虛增利潤，進行了過度生產(chǎn)。公司的產(chǎn)量在當年同比增長了[Y1]%，遠超市場需求的增長速度，導致存貨大量積壓。存貨余額從2021年底的[Y2]億元增加到2022年底的[Y3]億元，增長幅度達到了[Y4]%。過度生產(chǎn)雖然在短期內(nèi)降低了單位產(chǎn)品的固定成本，使得利潤增加，但從長期來看，存貨積壓會占用大量資金，增加倉儲成本和存貨跌價風險，對公司的財務狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。公司還通過控制研發(fā)支出和廣告費用等酌量性費用來進行盈余管理。在2022年，公司大幅削減了研發(fā)支出和廣告費用，分別比上一年減少了[Z1]%和[Z2]%。這種削減費用的行為雖然在短期內(nèi)提高了利潤，但卻削弱了公司的創(chuàng)新能力和市場競爭力，不利于公司的長期發(fā)展。在投資活動方面，[具體公司名稱1]在2021年進行了一項大額的對外投資，投資金額達到了[I1]億元。然而，這項投資在短期內(nèi)并未產(chǎn)生明顯的經(jīng)濟效益，卻在財務報表中被確認為收益，增加了公司的利潤。通過進一步調查發(fā)現(xiàn)，這項投資可能是公司為了調節(jié)利潤而進行的一種盈余管理手段，通過構造投資收益來虛增利潤。[具體公司名稱2]在2022年對部分固定資產(chǎn)進行了加速折舊，導致當年的折舊費用大幅增加，利潤相應減少。這種加速折舊的行為可能是公司為了隱藏利潤，在未來期間實現(xiàn)利潤的平滑，從而進行的盈余管理操作。5.3案例公司經(jīng)理股票期權計劃與盈余管理的關聯(lián)分析5.3.1行權價格設定與盈余管理的關系行權價格作為經(jīng)理股票期權計劃的關鍵要素之一，其設定方式和高低水平對管理層進行盈余管理的動機和行為有著顯著影響。在[具體公司名稱1]的經(jīng)理股票期權計劃中，首次實施時行權價格的確定采用了授予日前30個交易日公司股票均價的90%這一方式。這一價格設定相對較低，使得管理層在未來行權時面臨較小的價格壓力，有較強的動機通過盈余管理手段來提升公司股價，從而獲取更高的收益。在2020-2021年期間，[具體公司名稱1]面臨著市場競爭加劇、行業(yè)整體增速放緩的不利局面，公司的實際經(jīng)營業(yè)績并不理想。為了使公司股價能夠在期權行權期內(nèi)達到預期水平，管理層采取了一系列盈余管理行為。在2020年底，公司通過提前確認部分尚未完成的合同收入，虛增了當年的營業(yè)收入和凈利潤。公司將原本應在2021年上半年確認的一筆價值[X]萬元的軟件開發(fā)項目收入提前至2020年確認，使得當年的凈利潤增長率達到了[X]%，遠超實際經(jīng)營業(yè)績所能支撐的增長幅度。這種提前確認收入的行為直接導致公司股價在2021年初出現(xiàn)了明顯上漲，為管理層后續(xù)行權創(chuàng)造了有利條件。[具體公司名稱2]在首次實施經(jīng)理股票期權計劃時，行權價格設定為授予日前20個交易日公司股票均價的110%，這一價格設定相對較高，對管理層形成了較大的業(yè)績壓力。為了達到行權條件，實現(xiàn)股票期權的價值，管理層同樣存在進行盈余管理的動機。在2021-2022年期間，公司為了提高利潤，采取了變更固定資產(chǎn)折舊方法的手段。將部分關鍵生產(chǎn)設備的折舊方法從加速折舊法變更為直線折舊法，使得2021年的折舊費用減少了[X]萬元，凈利潤相應增加。這種會計政策的變更雖然在短期內(nèi)提高了公司的利潤水平，但卻掩蓋了公司實際經(jīng)營效率和資產(chǎn)損耗的真實情況。在2022年，公司又通過與關聯(lián)方進行不公允的原材料采購交易，以低于市場價格的成本購入原材料，從而降低了生產(chǎn)成本，虛增了利潤。從理論上來說，行權價格越低，管理層通過盈余管理提升股價獲取收益的空間就越大，其進行盈余管理的動機也就越強；而行權價格越高，管理層為了達到行權條件，實現(xiàn)股票期權價值，也會有較強的動機進行盈余管理。相關研究也表明，行權價格與盈余管理程度之間存在著密切的關系。當行權價格低于市場預期價格時，公司的可操縱應計利潤顯著增加，盈余管理程度明顯提高；當行權價格高于市場預期價格時，管理層則會通過更為隱蔽的真實活動盈余管理手段來調整利潤，以滿足行權條件。5.3.2行權期限安排對盈余管理策略的影響行權期限是經(jīng)理股票期權計劃中的另一個重要因素，其長短安排會對管理層的盈余管理策略產(chǎn)生不同程度的影響。[具體公司名稱1]在首次