金融學投資銀行金融分析師實習報告一、摘要

2023年6月5日至8月23日，我在XX投資銀行擔任金融分析師實習生，負責協(xié)助完成3個IPO項目的估值建模與財務分析工作。核心工作成果包括：完成1份生物醫(yī)藥企業(yè)估值模型，基于DCF方法測算出公司5年內在15%折現(xiàn)率下內在價值為12.6億元，與市場估值區(qū)間12.513億元高度吻合；參與2家科技企業(yè)財務數據整理，整理并分析20192022年營收、毛利率等關鍵指標，發(fā)現(xiàn)其中1家企業(yè)毛利率年均提升5.2個百分點，推動估值溢價8.3%。專業(yè)技能應用方面，熟練運用Excel進行財務報表透視分析，通過VBA腳本自動化處理300+家可比公司數據，提升數據處理效率60%；掌握行業(yè)比較法，將3家同行業(yè)公司市盈率、市銷率等指標差異轉化為可驗證的估值邏輯。工作期間提煉的可復用方法論包括：動態(tài)調整估值模型關鍵參數的敏感性測試框架，以及通過財務指標交叉驗證識別企業(yè)成長性的多維度分析體系。

二、實習內容及過程

實習目的主要是想把學校學的估值、財務分析這些理論用上，看看投行里真實的項目是怎么跑的。6月5號開始實習，在一家做中票承銷和IPO的部門，主要是跟著團隊做項目，沒自己獨立負責過完整的東西。

實習單位其實挺典型的，就是那種節(jié)奏快、壓力大但也能學到東西的地方。部門里做三個項目，兩個是醫(yī)藥生物的IPO，一個??M&A。我主要跟著做那個醫(yī)藥生物的，就是幫忙做估值模型和財務數據整理。

實習內容跟我想象的差不多，但細節(jié)上還是得學。比如做那個生物醫(yī)藥的估值，6月10號到20號，主要是把公司2019年到2022年的財務報表拿到手，然后用Excel整理成標準格式。這個過程挺花時間的，因為原始數據很亂，有些科目名稱不一樣，有些還有錯別字。后來我學會了用Excel的VLOOKUP和IF函數批量處理，效率高了不少。團隊是用DCF和可比公司估值法，我跟著做DCF模型，主要是貼現(xiàn)現(xiàn)金流這塊。公司2022年營收是3.2億，按他們模型預測未來五年年均增長25%，最后算出內在價值12.6億，跟行業(yè)給出的估值12.5到13億差不多。不過有個挑戰(zhàn)是折現(xiàn)率怎么取，6月15號的時候我拿不準15%合不合理，后來問了帶我的老師，他教我用WACC公式，算出股權成本是12.8%，加上無風險利率和Beta系數調整，最后定15%。

第二個挑戰(zhàn)是做那個??M&A項目中的財務分析，7月5號開始。主要是對比兩家公司，一家是科技企業(yè)，另一家是傳統(tǒng)制造業(yè)。我負責整理它們的財務指標，比如營收、利潤率、現(xiàn)金流。發(fā)現(xiàn)科技企業(yè)2019年到2022年毛利率從42%提升到47.6%，凈利率從18%到23.4%，而制造業(yè)這兩項分別只提升了1.2和0.8個百分點。團隊最后以此為由給科技企業(yè)估值溢價了8.3%。這讓我意識到財務指標趨勢比絕對值更重要。不過7月12號我犯了個錯，把制造業(yè)的營收數據搞混了，把2021年的當成了2022年的，結果分析結果偏差挺大。后來老師把我批評了一下，我趕緊重新核對數據，花了兩天時間把兩家公司所有報表都重新核對了一遍，還做了個數據交叉驗證表，確保不再出錯。

實習成果主要是參與完成了兩個項目的部分工作，那個生物醫(yī)藥的DCF模型算出來了，可比公司分析也做了初步版。數據上，我整理的300多家可比公司數據表，通過VBA腳本自動處理比手動快了快60%。收獲最大的還是學會怎么用Excel解決實際問題，以前覺得Excel就那么點功能，現(xiàn)在知道怎么用宏和高級函數了。思維上也有轉變，以前覺得估值就是套公式，現(xiàn)在明白得看行業(yè)特點和公司具體情況，不能生搬硬套。

實習期間問題也不少。比如部門管理上，感覺挺混亂的，項目多的時候大家都在瞎忙，任務分配也不清晰。有時候我跟著做這個，老師又讓我?guī)妥瞿莻€，效率不高。另外培訓機制也挺弱的，就給我發(fā)了幾份內部模板，沒系統(tǒng)的教什么。崗位匹配度上，我覺得理論跟實踐還是有差距，學校教的模型都挺理想化的，實際操作要考慮很多因素，比如宏觀環(huán)境、行業(yè)政策這些，學校沒怎么講。

改進建議的話，希望學校能多搞些模擬項目，比如讓學生分組做IPO估值，然后互相打分。另外可以跟企業(yè)合作，讓學生接觸點真實項目數據。我在實習中感覺最大的問題是缺乏實踐經驗，很多細節(jié)學校沒教，只能自己摸索。要是能有個前輩帶一帶，教教怎么用工具、怎么看數據，效率會高很多。

三、總結與體會

這8周在XX投資銀行的經歷，就像給書本知識打了結。6月5號到8月23號，每天對著電腦屏幕，從整理300多家可比公司的數據，到參與構建那個生物醫(yī)藥企業(yè)的DCF模型，每一個細節(jié)都讓我對金融學有了更深的理解。當初去實習，就是想看看自己學的估值、財務分析能不能用上，結果發(fā)現(xiàn)理論和實踐差的不是一點半點。學校教的DCF模型很理想化，但實際操作中，比如確定折現(xiàn)率WACC，就得考慮無風險利率、市場風險溢價、Beta系數，這些數據怎么取、怎么調整，都得靠經驗。6月15號我拿不準15%的折現(xiàn)率對不對，請教老師后，他教我用不同方法交叉驗證，最后才定下來。這個過程讓我明白，做金融分析，嚴謹和靈活同樣重要。實習結束時，我參與的IPO項目估值模型順利完成了初稿，雖然只是輔助工作，但能跟著團隊把事情做完，感覺特別踏實。這8周，最大的收獲不是學會了什么新工具，而是學會了怎么面對壓力，怎么承擔責任。以前做作業(yè)，錯了就改，但現(xiàn)在知道，一個小的數據錯誤可能導致整個估值結果偏差，必須反復核對。這種感覺，就是從學生到職場人的轉變吧，心里憋著一股勁，想把事情做好。

這段經歷也讓我更清楚自己未來要什么。實習中接觸到的項目，讓我意識到自己對行業(yè)知識了解太少了，特別是醫(yī)藥和科技領域，光靠學校教的宏觀分析遠遠不夠。接下來打算深挖這兩個方向，先把CFA一級考了，把基礎打牢。另外，實習中發(fā)現(xiàn)的自己的短板，比如Excel高級應用和數據處理能力，也得抓緊補上。9月份開始，我會把更多時間放在這上面，多練多看。感覺這次實習就像一個價值閉環(huán)，出發(fā)時帶著問題去，回來時帶著答案和目標。未來不管是繼續(xù)深造還是直接工作，這段經歷都會是塊敲門磚，至少我知道自己哪方面需要加把勁。

看看現(xiàn)在市場上投行對分析師的要求，越來越強調行業(yè)理解和商業(yè)sense，這跟實習中的感受一致。比如我們做的那個??M&A項目，關鍵不是會算估值，而是能通過財務數據發(fā)現(xiàn)兩家公司的差異，比如那個科技企業(yè)毛利率從42%到47.6%的提升，這就是它的亮點。感覺未來金融行業(yè)，光會做模型的人會越來越少，懂得結合行業(yè)趨勢、公司戰(zhàn)略去分析的人才有價值。9月份開始，我會關注更多行業(yè)動態(tài)，嘗試用實習中學到的分析方法去解讀，把知識轉化成自己的能力。這次實習讓我明白，金融世界就像一張網，學校教的是網線，實習是幫你編織網兜，只有自己動手，才能捕到想要的魚。

四、致謝

感謝在實習期間給予我指導和幫助的部門領導，讓我有機會接觸實際項目。特別感謝我