目錄TOC\o"1-2"\h\z\u折疊屏有望重塑iPhone高端市場 5iPhone在中國市場面臨雙重競爭壓力 5折疊屏手機發(fā)展概述 6折疊屏手機市場分析 9折疊屏手機的變與不變 9折疊屏手機三大核心增量 10iPhone折疊屏銷量測算 11顯示/觸控模組：柔性蓋板 12柔性蓋板：UTG和CPI 12海外廠商占UTG市場主導(dǎo)地位 13機械/機電部件：鉸鏈 15鉸鏈概述 15MIM：精度與成本優(yōu)勢顯著 18中國是全球重要的MIM市場 19內(nèi)存：DRAM和NANDFlash 20DRAM概述 20NANDFlash概述 22折疊屏手機核心增量相關(guān)標(biāo)的 24藍思科技 24精研科技 27江波龍 28風(fēng)險提示 30圖表目錄圖表1：中國智能手機各品牌市場份額 5圖表2：iPhone標(biāo)準(zhǔn)款與Pro機型銷量比例結(jié)構(gòu)變化圖 5圖表3：折疊屏手機結(jié)構(gòu)構(gòu)成圖 6圖表4：折疊屏手機折疊形態(tài)梳理 7圖表5：折疊屏手機發(fā)展史梳理 7圖表6：全球折疊屏手機出貨量及同比 8圖表7：三星位列全球折疊屏手機榜首 8圖表8：中國折疊屏手機市場規(guī)模 9圖表9：全球折疊屏手機各地區(qū)市場份額（按地區(qū)） 9圖表10：2025Q1-3中國折疊屏手機主要廠商 9圖表11：三星GalaxyF與GalaxyS9+手機BOM拆分 10圖表12：三星GalaxyF折疊屏手機相較于非折疊屏手機GalaxyS9+成本變化幅度 10圖表13：折疊屏手機三大核心增量相關(guān)企業(yè) 11圖表14：蘋果2026年折疊屏手機市場空間預(yù)測 12圖表15：CPI與UTG參數(shù)性能對比 13圖表16：折疊屏蓋板市場需求（單位：km2) 13圖表17：全球UTG出貨量及同比 14圖表18：2023年全球UTG市場格局 14圖表19：國內(nèi)外廠商紛紛布局UTG行業(yè) 15圖表20：OPPO折疊屏手機鉸鏈技術(shù) 16圖表21：全球折疊屏手機鉸鏈2032年或?qū)⑦_到154億美元 16圖表22：國內(nèi)外鉸鏈相關(guān)廠商梳理 16圖表23：U型與水滴型鉸鏈參數(shù)對比 17圖表24：GalaxyZFold5相較于GalaxyZFold4機身厚度降低了約2.4毫米 18圖表25：MIM相較于其他生產(chǎn)工藝的技術(shù)優(yōu)勢 18圖表26：MIM相較于其他生產(chǎn)工藝的成本比較 18圖表27：相較于其他的金屬成形方式，MIM工藝的優(yōu)勢具體體現(xiàn) 19圖表28：全球MIM市場規(guī)模 19圖表29：中國MIM市場規(guī)模 19圖表30：2024年中國MIM主要應(yīng)用于手機領(lǐng)域 20圖表31：數(shù)據(jù)存儲的分類 20圖表32：DRAM結(jié)構(gòu)圖 21圖表33：全球DRAM市場規(guī)模 21圖表34：2024年全球DRAM市場份額 22圖表35：全球存儲廠商持續(xù)推進DRAM領(lǐng)域技術(shù)迭代 22圖表36：各類存儲器性能對比 23圖表37：NANDFlash可以劃分為SLC、MLC、TLC和QLCNAND四種 23圖表38：NANDFlash市場規(guī)模 24圖表39：2024年全球NANDFlash市場份額 24圖表40：國內(nèi)外企業(yè)紛紛加碼NANDFlash 24圖表41：藍思科技全球化布局 25圖表42：藍思科技營業(yè)收入整體呈上升趨勢 25圖表43：藍思科技毛利率 25圖表44：藍思科技前五大客戶銷售收入 26圖表45：藍思科技研發(fā)投入及研發(fā)/營收比例 26圖表46：公司有效專利達2249件（截至2024年報） 26圖表47：藍思科技積極開拓UTG超薄玻璃產(chǎn)品研發(fā) 26圖表48：藍思科技與Rokid聯(lián)合開發(fā)AI+AR眼鏡RokidGlasses 27圖表49：精研科技在以精密塑膠、MIM金屬零部件、傳動組件構(gòu)建多元產(chǎn)品矩陣 27圖表50：精研科技營業(yè)收入及同比 28圖表51：精研科技2020-2025H1毛利率情況 28圖表52：精研科技主營業(yè)務(wù)收入（按產(chǎn)品） 28圖表53：精研科技主營業(yè)務(wù)（按地區(qū)） 28圖表54：2020-2025Q1-3江波龍營業(yè)收入及同比 29圖表55：2020-2025Q1-3江波龍毛利率情況 29圖表56：2024年江波龍產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 29圖表57：2020-2025H1江波龍境內(nèi)外營收情況 30iPhone高端市場iPhoneiPhoneCounterpointiPhone23Q119.9%迅速下降至25Q21：中國智能手機各品牌市場份額iPhoneiPhoneiPhoneProPro2：iPhonePro機型銷量比例結(jié)構(gòu)變化圖資料來源：StatistaResearchDepartment，愛建證券研究所折疊屏填補iPhone更高端機型短板。3月24日據(jù)彭博社記者MarkGurman報道，蘋果有望于2026年發(fā)布折疊屏iPhone。該機型硬件上采用不銹鋼與鈦合金復(fù)合鉸鏈、UTG超薄柔性玻璃，機身厚度控制在展開態(tài)4.5mm、折疊態(tài)9mm；系統(tǒng)層面，iOS20將針對折疊形態(tài)深度優(yōu)化，折疊時適配單手操作邏輯，展開后支持類iPad多任務(wù)界面與分屏協(xié)作，凸顯其以新品研發(fā)而非價格戰(zhàn)維系長期市場地位的思路。作為當(dāng)前智能手機備受關(guān)注的創(chuàng)新方向，折疊屏手機以形態(tài)創(chuàng)新實現(xiàn)差異化體驗以化解大屏與便攜的矛盾，較傳統(tǒng)手機新增鉸鏈系統(tǒng)、多屏與柔性顯示模組等核心硬件。圖表3：折疊屏手機結(jié)構(gòu)構(gòu)成圖資料來源：三星，艾邦筆電論壇，愛建證券研究所（MateXMagicV（MIXFlip）折疊后體積小巧，可輕松收納于衣服口袋和便于攜帶的小包中。圖表4：折疊屏手機折疊形態(tài)梳理資料來源：中關(guān)村在線，各公司官網(wǎng)，愛建證券研究所2013CES12陸續(xù)推出了各自的折疊屏機型。其中，兩個關(guān)鍵歷史節(jié)點尤為值得關(guān)注：一是2019年，隨著供應(yīng)鏈與核心技術(shù)的逐步成熟，三星、小米、華為、OPPO等頭部廠商密集中發(fā)布折疊屏手機，這一年也被業(yè)界普遍稱為折疊屏元年；二是2024年9月，華為發(fā)布新款三折疊屏手機，進一步升級了折疊屏的形態(tài)設(shè)計與使用體驗。圖表5：折疊屏手機發(fā)展史梳理資料來源：智研咨詢，IT之家愛，建證券研究所注：僅梳理關(guān)鍵時間節(jié)點全球折疊屏手機出貨量長期保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。據(jù)Omdia與Canalys的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球折疊屏手機出貨量從2022年的1200萬臺增長至2024年的1530萬臺，2022-2024年的復(fù)合增長率達到12.9%；預(yù)計到2027年該品類出貨量或?qū)⑴噬?140萬臺，2025-2027年的復(fù)合增長率可達43.7%。圖表6：全球折疊屏手機出貨量及同比資料來源：Omdia，Canalys，愛建證券研究所三星占據(jù)主導(dǎo)，中國折疊屏手機廠商持續(xù)發(fā)展。據(jù)Counterpoint，2024Q3全球折疊屏手機市場份額前五的廠商依次為：三星（51.2%）、摩托羅拉（15.1%）、華為（13.2%）、榮耀（7.6%）、小米（6.3%）。7：三星位列全球折疊屏手機榜首IDC2022Q2462025Q3263.22024年折疊屏手機市場占有率接近50%。圖表8：中國折疊屏手機市場規(guī)模 圖表9：全球折疊屏手機各地區(qū)市場份額（按地區(qū)）資料來源：IDC，愛建證券研究所 資料來源：IDC，愛建證券研究所IDC（69.0%（1%OPP（5%v（5.0%、其他（3.9%）。圖表10：2025Q1-3中國折疊屏手機主要廠商資料來源：IDC，愛建證券研究所折疊屏手機市場分析（顯示面板與玻璃蓋板）、機械/機電部件（包含鉸鏈）、內(nèi)存三大領(lǐng)域。GIZMOCHINAGalaxy折疊屏手機/S9139.857.722.0項目GalaxyF（折疊屏手機， BOM占比GalaxyS9+（非折疊屏手機， BOM項目GalaxyF（折疊屏手機， BOM占比GalaxyS9+（非折疊屏手機， BOM占比 BOMGap美元）（%）美元）（%）（美元）顯示/觸控模組218.834.30%7921.00%139.8機械/機電部件87.513.70%29.87.90%57.7內(nèi)存7912.40%5715.10%22.0其他57.79.00%44.511.80%13.2攝像頭48.57.60%3810.10%10.5包裝盒內(nèi)容物19.83.10%15.54.10%4.3電池組9.21.40%4.91.30%4.3應(yīng)用處理器7111.10%6717.80%4.0電源管理IC10.91.70%8.82.30%2.1射頻/功率放大器/前端21.03.30%19.05.00%2.0傳感器7.01.10%5.51.50%1.5藍牙7.01.10%7.01.90%0.0資料來源：GIZMOCHINA，愛建證券研究所從實際硬件成本增幅來看，增幅前五的零部件分別是機械與機電部件（193.6%）、（177.0（87.8%（38.6%（29.7。圖表12：三星GalaxyF折疊屏手機相較于非折疊屏手機GalaxyS9+成本變化幅度 資料來源：GIZMOCHINA，愛建證券研究所我們將折疊屏手機三大核心增量相關(guān)企業(yè)進行了梳理。顯示與觸控模組：柔性O(shè)LED面板主要供應(yīng)商包括：海外廠商包括Samsung、LG、Sonny、JOLED等；國內(nèi)廠商涵蓋京東方A、維信諾、TCL科技、友達光電等。柔性蓋板玻璃主要采用CPI（透明聚酰亞胺）和UTG（超薄柔性玻璃）兩種核心材料：CPICorning、AGC玻璃減薄環(huán)節(jié)，長信科技、藍思科技等國內(nèi)企業(yè)通過工藝優(yōu)化持續(xù)提升良品率。機械與機電部件：鉸鏈作為決定折疊屏可靠性與使用體驗感的核心部件，其技術(shù)路徑涵蓋MIM（金屬注射成型3DMIMAmphenolKH內(nèi)存：內(nèi)存的主要產(chǎn)品包括AM和ANDashAM主要供應(yīng)商有SMSUNG、SKHynix、Micron、長鑫存儲、華邦電子、南亞科技等；NANDFlash領(lǐng)域的主要SAMSUNG、SKGroup、Micron、SanDisk、長江存儲、江波龍等。圖表13：折疊屏手機三大核心增量相關(guān)企業(yè) 資料來源：各公司官網(wǎng)，，深圳市半導(dǎo)體顯示行業(yè)協(xié)會，愛建證券研究所iPhone2026iPhoneIDCCounterpoint20232.271.460.570.35據(jù)Omdia、Canalys數(shù)據(jù)，2023年全球折疊屏手機出貨量達1530萬臺；Counterpoint（55.1%14.7%（6.9（6.8%（1.8%。以20231530（20232023華為小米2.59%。20262.0-2.26.44%0.19（2.5%，2026圖表14：蘋果2026年折疊屏手機市場空間預(yù)測品牌2023年智能手機出貨量（百萬臺）2023年折疊屏手機出貨量（百萬臺）2023年折疊屏出貨比例（%）華為34.932.256.44%三星226.708.433.72%榮耀56.801.061.86%小米146.000.280.19%折疊屏手機出貨比例平均值（%）2.59%最大值（%）6.44%最小值（%）0.19%蘋果2026年折疊屏手機出貨量預(yù)測iPhone2026（百萬臺200210220樂觀預(yù)測（萬臺）1288.001352.401416.80中性預(yù)測（萬臺）517.62543.50569.39悲觀預(yù)測（萬臺）38.0039.9041.80）資料來源：IDC，Counterpoint，TechInsight，愛建證券研究所）注：據(jù)Counterpoint統(tǒng)一統(tǒng)計口徑，本次蘋果折疊屏手機市場空間預(yù)測，選取2023年全年數(shù)據(jù)作為核心依據(jù)。20261400（ASPiPhone6.44%的最高水平。顯示/觸控模組：柔性蓋板UTG和CPI1），這些傳統(tǒng)材料無法滿足折疊屏的要求。當(dāng)前折疊屏柔性蓋板的主流材料為CPI和UTG。相比CPI，UTG在透光率、耐用性、防刮劃等性能上更具優(yōu)勢。隨著UTG量產(chǎn)成本的持續(xù)下降，它正在逐步替代CPI。特性CPIUTG厚度<50μm30-100μm透光率%可見光87%-90%特性CPIUTG厚度<50μm30-100μm透光率%可見光87%-90%可見光91.5%-92%硬度軟硬防刮劃易刮傷耐刮表面附加膜不需要需要彎折性能好較好平整度正常好是否有折痕易產(chǎn)生折痕不易產(chǎn)生折痕溫度>420℃耐高溫，>600℃折疊半徑較小較大是否已量產(chǎn)已量產(chǎn)已量產(chǎn)成本高更高代表供應(yīng)商 住友化學(xué)、韓國科隆、SKC等 德國肖特、美國康寧、日本NEG、韓國Dowinsys、賽德半導(dǎo)體、長信科技、凱盛科技等資料來源：艾邦筆電論壇，愛建證券研究所圖表16：折疊屏蓋板市場需求（單位：km2)資料來源：TrendBank，愛建證券研究所海外廠商占全球UTG出貨量整體呈上揚趨勢。據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2024年手機UTG出貨量達2464.1萬片（同比+36.9%），2021-2024年復(fù)合增速達35.5%；預(yù)計2028年出貨量將達5107.4萬片（同比+7.8%），2025-2028年復(fù)合增速為14.9%。圖表17：全球UTG出貨量及同比 資料來源：Omdia，愛建證券研究所2023年全球UTG市場中，海外廠商占主導(dǎo)地位，CR3占比超過75%。據(jù)B&YConsulting，2023年全球UTG市場具體份額分布為：SCHOTT（45%）、Corning（18%owosy（15%8%（5%9%。圖表18：2023年全球UTG市場格局資料來源：B&YConsulting，愛建證券研究所全球UTG供應(yīng)鏈呈現(xiàn)國外技術(shù)領(lǐng)跑、國內(nèi)加速突圍的格局。SCHOTT憑借核心產(chǎn)品XensationFlex的高抗彎折性、優(yōu)秀的表面硬度及成熟的化學(xué)工藝，成為SamsungDisplay、京東方、維信諾等主流面板廠商的主要供應(yīng)商；Corning在傳統(tǒng)蓋板玻璃領(lǐng)域積淀深厚，雖UTG賽道起步較晚，但已通過蘋果及中國面板廠技術(shù)驗證穩(wěn)步拓展；DowoInsys作為三星電子UTG核心配套企業(yè)，依托本地化供應(yīng)鏈優(yōu)勢，其產(chǎn)品主要供應(yīng)SamsungGalaxyZFlip/Fold系列。國產(chǎn)企業(yè)凱盛科技、長信科技、廠商 核心優(yōu)勢/特點 主要合作對象圖表19：國內(nèi)外廠商紛紛布局UTG行業(yè)廠商 核心優(yōu)勢/特點 主要合作對象SCHOTT 核心產(chǎn)品XensationFlex化學(xué)工藝。Corning 傳統(tǒng)蓋板玻璃領(lǐng)域優(yōu)勢顯著；UTG廠技術(shù)驗證拓展。

公司是SamsungDisplay、京東方、維信諾等主流面板廠商主要供應(yīng)商。公司作為蘋果、中國面板廠商潛在供應(yīng)商。DowoInsys 三星電子UTG核心配套企業(yè)，依托本地化供應(yīng)鏈優(yōu)勢逐步發(fā)展。 公司產(chǎn)品主要供應(yīng)三星GalaxyZFlip/Fold系列。凱盛科技 公司聯(lián)合中研院自主研發(fā)的30微米UTG，是國內(nèi)唯一覆蓋高強玻璃—極薄薄化—高精度后加工的全國產(chǎn)化超薄柔性玻璃產(chǎn)業(yè)鏈公司UTG產(chǎn)品覆蓋從2-20寸，板厚覆蓋30-100μm，滿足穿戴、筆

公司產(chǎn)品已被榮耀、小米等終端品牌所使用。長信科技藍思科技

電等各類產(chǎn)品使用；與京東方深度綁定，UTG減薄、切割等后道工序能力強。藍思科技通過PET膜+UTG+柔性顯示模組+玻璃支撐板+金屬支架的多層疊加設(shè)計，顯著提升折疊屏的平整度與耐用性，折痕控制、表面硬度等指標(biāo)較傳統(tǒng)CPI方案不斷提升；公司自2007年起成功切入蘋果鏈賽道，憑借精密制造能力逐步成為其核心供應(yīng)商。

公司深度綁定京東方等頭部面板廠客戶覆蓋蘋果、華為、OPPO等終端消費電子廠商資料來源：B&YConsulting，藍思科技公司公告，長信科技公司公告，愛建證券研究所機械/機電部件：鉸鏈其設(shè)計直接影響WISEGUYREPORTS32.0（2032154.0，2024-203221.7%。圖表20：OPPO折疊屏手機鉸鏈技術(shù) 圖表21：全球折疊屏手機鉸鏈2032年或?qū)⑦_到154億 美元 資料來源：OPPO，GIZMOCHINA，愛建證券研究所 資料來源：WISEGUYREPORTS，愛建證券研究所鉸鏈作為折疊屏手機特有的核心零部件，受到折疊屏手機放量的增長彈性最為明顯。KH、S-Connect、Amphenol，以及國內(nèi)廠商瑞聲科技、精研科技、東睦股份、新日興、宜安科技、鉑力特等。企業(yè) 國家 鉸鏈領(lǐng)域相關(guān)進展圖表22：國內(nèi)外鉸鏈相關(guān)廠商梳理企業(yè) 國家 鉸鏈領(lǐng)域相關(guān)進展KHVatec 韓國 自2019年起公司便成為三星Galaxy系列折疊屏手機的鉸鏈主要供應(yīng)商同時還為三星供應(yīng)鈦合金手結(jié)構(gòu)件。公司成立于2000年，深耕新技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品品質(zhì)提升，創(chuàng)新技術(shù)覆蓋智能手機、平板電腦等各類IT產(chǎn)品S-ConnectAmphenol美瑞聲科技 中

PC書本式折疊屏手機鉸鏈的第二供應(yīng)商。旗下杭州安費諾飛鳳通信部品有限公司主營鉸鏈等精密機械機構(gòu)件，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于手機、平板電腦、可穿戴設(shè)備及智能化工廠。在折疊屏手機領(lǐng)域，其鉸鏈客戶已涵蓋榮耀、小米、OPPO、vivo、摩托羅拉等主流品牌。瑞聲科技聯(lián)合榮耀，通過全新鉸鏈材料應(yīng)用、創(chuàng)新工藝落地及內(nèi)部結(jié)構(gòu)革新，助力榮耀MagicV2實現(xiàn)折合無縫、展開平整的出色效果。相較于前代產(chǎn)品榮耀MagicV，MagicV2搭載的鉸鏈金屬重構(gòu)度達91%，寬度降低27%，打造出業(yè)內(nèi)兼具輕薄特性與堅固可靠性的折疊屏體驗。精研科技 中國 公司已完成三折疊鉸鏈技術(shù)儲備，其生產(chǎn)的折疊屏轉(zhuǎn)軸組件及配套MIM零件已通過安卓系頭部客戶的量產(chǎn)驗證目前已實現(xiàn)規(guī)?；?yīng)同時公司還為蘋果智能手表的鈦金屬機械部件提供3D打印工藝支持MIMMIM東睦股份 中鏈組裝服務(wù)，現(xiàn)已配備5條折疊機模組生產(chǎn)線，實現(xiàn)了從折疊機MIM零件到MIM零件+模組的業(yè)務(wù)升級。新日興 中國 公司主營電腦零組件彈簧件MIM金屬射出件及各類精密加工產(chǎn)品在折疊屏手機領(lǐng)域新日興已具折疊機專用轉(zhuǎn)軸的量產(chǎn)能力，相關(guān)產(chǎn)品已向多個品牌客戶完成送樣。1）2019年7月，與東莞市清溪鎮(zhèn)人民政府簽署投資框架協(xié)議，擬合計投資3.8億元共建液態(tài)金屬項目；宜安科技 中鉑力特 中

2）202031（金屬）項目；3）2024125000），專注液態(tài)金屬生產(chǎn)設(shè)備研銷，完善產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。OPPO3D0.3mm36%120%OPPOFindN5MagicV23D資料來源：各公司公司公告，艾邦筆電網(wǎng)，愛建證券研究所目前市面上主流的折疊屏手機主要采取U型鉸鏈與水滴鉸鏈，它們在結(jié)構(gòu)與折痕、對顯示屏的保護效果、價格等方面差異化明顯。結(jié)構(gòu)與折痕表現(xiàn)：U型鉸鏈對折后屏幕折疊區(qū)域彎曲半徑較小，應(yīng)力集中易產(chǎn)生V對顯示屏的保護效果：U型鉸鏈因結(jié)構(gòu)限制，屏幕折疊區(qū)域壓力相對較大，長期60（零140），可實現(xiàn)屏幕折疊時的完全無縫銜接，不過成本相對更高，多應(yīng)用于中高端機型。鉸鏈類型 U型鉸鏈 水滴型鉸鏈圖表23：U型與水滴型鉸鏈參數(shù)對比鉸鏈類型 U型鉸鏈 水滴型鉸鏈?zhǔn)疽鈭D彎曲半徑情況對折后彎曲半徑較小彎折區(qū)域半徑更大折痕情況容易產(chǎn)生較深的折痕，V型折痕折痕相對較淺對顯示屏的影響屏幕折疊區(qū)域壓力相對大，易受損減少顯示屏壓力，防止面板受損閉合縫隙存在縫隙完全無縫銜接成本相對較低相對較高零部件數(shù)量一般情況約60個一般情況約140個資料來源：艾邦筆電論壇，CINNOResearch，中關(guān)村在線，愛建證券研究所水滴型鉸鏈趨于主流。TrendForce指出，三星從2023年開始，在GalaxyZFold5以及Flip系列機型上采用水滴式鉸鏈，以此改善折疊平整度與耐久性、降低折痕感；且GalaxyZFold5相較于GalaxyZFold4，機身厚度降低了約2.4毫米。圖表24：GalaxyZFold5相較于GalaxyZFold4機身厚度降低了約2.4毫米 資料來源：艾邦筆電網(wǎng)，愛建證券研究所MIM（金屬注射成型）3D打印三種核心工MIMMIMMIM工藝是塑料注射成型與粉末冶金技術(shù)相融合的創(chuàng)新制造技術(shù)，相較傳統(tǒng)金屬加工工藝優(yōu)勢顯著。MIMMIM圖表25：MIM相較于其他生產(chǎn)工藝的技術(shù)優(yōu)勢 圖表26：MIM相較于其他生產(chǎn)工藝的成本比較 資料來源：統(tǒng)聯(lián)精密招股說明書，愛建證券研究所 資料來源：統(tǒng)聯(lián)精密招股說明書，愛建證券研究所MIM而顯著增加。優(yōu)勢 具體表現(xiàn)圖表27：相較于其他的金屬成形方式，MIM工藝的優(yōu)勢具體體現(xiàn)優(yōu)勢 具體表現(xiàn)極高的設(shè)計自由度 MIM工藝能夠像塑膠注塑成形一樣將復(fù)雜的金屬零件直接成形允許三維形狀的自由設(shè)計理論上膠可以實現(xiàn)的結(jié)構(gòu)都可通過MIM工藝實現(xiàn)。出色的理化性能 MIM產(chǎn)品組織均勻、致密度好，燒結(jié)密度可達到理論密度的98%以上，甚至接近于理論密度，其化性能表現(xiàn)非常出色，產(chǎn)品強度、硬度、延伸率等力學(xué)性能超過傳統(tǒng)粉末冶金。更高的尺寸精度 MIM產(chǎn)品一次成形尺寸精度可達+/-0.3%，一般精度要求的產(chǎn)品無需后加工；如配合其他加工方式可以獲得更高的尺寸精度。更多的材料選擇 MIM工藝幾乎可使用絕大部分金屬材料特別適用于對材料性能較高的應(yīng)用場景考慮到經(jīng)濟性要的應(yīng)用材料涵蓋鐵基、鎳基、銅基、鈦基金屬或合金。精致的外觀表現(xiàn) MIM工藝的燒結(jié)坯表面粗糙度（Ra）可做到1μm，更可以通過各種表面處理方式獲得炫目的外觀果。靈活的量產(chǎn)能力 MIM工藝可以靈活調(diào)整和迅速提升產(chǎn)量，從每天幾百件到每天數(shù)十萬件都可以快速響應(yīng)極高的原料利用率 MIM工藝原料利用率接近00%，是一種近凈成形技術(shù)，可有效避免材料的浪費。顯著的批量成本優(yōu)勢 MIM工藝近凈成形相較于其他工藝特別是結(jié)構(gòu)復(fù)雜產(chǎn)品利用MIM工藝批量生產(chǎn)成本優(yōu)勢明顯。資料來源：統(tǒng)聯(lián)精密招股說明書，愛建證券研究所中國是全球重要的MIM市場QYResearch，2024年全球MIM44.1203188.8，2024-203110.5%。MIMMIM市場規(guī)模從202073.0億元提升至2024108.5億元，2020-202410.435.2%（7）。圖表28：全球MIM市場規(guī)模 圖表29：中國MIM市場規(guī)模 資料來源：QYResearch，愛建證券研究所 料來源中國鋼結(jié)構(gòu)協(xié)會粉末冶金分會,華經(jīng)情報網(wǎng)愛建證券研究所從下游應(yīng)用來看，2024年中國MIM的市場的三大領(lǐng)域分別為手機（59.1%）、五金72.0%。圖表30：2024年中國MIM主要應(yīng)用于手機領(lǐng)域 資料來源：英捷高科公司官網(wǎng)，愛建證券研究所內(nèi)存：DRAMNANDFlash內(nèi)存是決定手機多任務(wù)運行流暢度、應(yīng)用啟動速度及數(shù)據(jù)臨時存儲效率的核心硬件，DRAM圖表31：數(shù)據(jù)存儲的分類資料來源：51CTO，愛建證券研究所DRAM概述DRAM是一種易失性存儲器，可與CPU、GPU等計算芯片直接交互，用于快速存儲每秒數(shù)十億次計算過程中產(chǎn)生的臨時信息。DRAM芯片主要由存儲單元、外圍邏輯電路、周邊線路三部分組成。存儲單元（Cell）DRAM1bit55%-60%的面積。（Core）25%-30%的面積。（Peripheral）由控制線路與輸入/圖表32：DRAM結(jié)構(gòu)圖資料來源：51CTO，愛建證券研究所DRAMeXchange，TrendForceDRAM958.63億美元（同比+84.83%）。圖表33：全球DRAM市場規(guī)模資料來源：DRAMeXchange，TrendForce，愛建證券研究所全球DRAMAeXcaeore2024SKHynix、Samsung、Micron97.5%的市場份額。圖表34：2024年全球DRAM市場份額資料來源：DRAMeXchange，TrendForce，愛建證券研究所DRAM領(lǐng)域，加速推進技術(shù)迭代。Samsung10nm1cDRAM，HBM420261γ節(jié)點LPDDR5XAIJEDECR5（最高8000bp及LPR5X（最高1066bps；16nm8GbDDR4DRAM，適配工業(yè)與嵌入式領(lǐng)域的嚴(yán)苛使用需求。公司 各公司DRAM最新進展圖表公司 各公司DRAM最新進展Samsung 10nmDRAM（1cDRAM），50%-70%，80%-90%沖刺；HBM4202611Gbps。2025年9月12日，公司宣布成功完成面向AI的超高性能存儲器HBM41的開發(fā)，并在全球首次構(gòu)SKHynix

建其量產(chǎn)體系；同年11月，SK海力士宣布將分階段推出HBM系列產(chǎn)品（含Standard與Custom雙線），同步推進AI專用存儲（AI-D、AI-N系列）及通用DRAM產(chǎn)品的規(guī)?；涞亍icron 2025631γ（1）節(jié)點的低功耗雙倍數(shù)據(jù)速率5倍（LPDDR5X）內(nèi)存的鑒定樣品，旨在加速旗艦智能手機上的人工智能應(yīng)用。2025年11月23日，長鑫存儲發(fā)布DDR5內(nèi)存產(chǎn)品（最高速率8000Mbps，采用24Gb顆粒），已長鑫存儲

JEDECLPDDR5X10667Mbps，最高顆粒容16Gb。華邦電子 2025年12月3日華邦電子推出采用先進16nm制程的8GbDDR4DRAM，該產(chǎn)品專為工業(yè)與嵌入式應(yīng)用打造，可適配相關(guān)領(lǐng)域的嚴(yán)苛使用需求。資料來源：電子元件網(wǎng)，SKHynixNewsroom，Winbond，愛建證券研究所NANDFlash概述NANDFlash它通過電荷的存儲與釋放來實現(xiàn)數(shù)據(jù)存儲，與傳統(tǒng)的DRAM（動態(tài)隨機存取存儲器）和SRAM（靜態(tài)隨機存取存儲器Flash圖表36：各類存儲器性能對比存儲器類型NANDFlashSRAMDRAMNORFlash易失性非易失易失易失非易失存儲啟動代碼存儲啟動代碼主內(nèi)存（內(nèi)存條）、顯卡顯存（BIOS/UEFI）、嵌入式系統(tǒng)主要用途 SSD硬盤、U盤、手機存 CPU高速緩存儲、SD卡 （L1,L2,L3Cache）讀寫特性 順序塊存取 隨機讀寫（字節(jié)） 隨機讀寫（字節(jié)） 隨機讀取性能（相對） 讀快，寫中 極快 快 讀快，寫慢性能（相對） 讀快，寫中 極快 快 讀快，寫慢成本（相對） 極低 極高 低 高容量（相對） 極大 成本（相對） 極低 極高 低 高資料來源：51CTO，愛建證券研究所CellNANDFlashSLC（單層式儲存）、MLC（雙層式儲存）、TLC（三層式儲存）QLC（四層式儲存）四種類型。當(dāng)前TLCQLCSLCSSDTCSSDNANDFlash圖表37：NANDFlash可以劃分為SLC、MLC、TLC和QLCNAND四種資料來源：深圳聯(lián)樂實業(yè)有限公司官網(wǎng)，愛建證券研究所2023-2024NANDFlash387.3656.4億美元；2024全球NANDFlash市場份額前五的企業(yè)依次為SamsungSKSanDisk（11.0%）。圖表38：NANDFlash市場規(guī)模 圖表39：2024年全球NANDFlash市場份額資料來源：TrendForce，愛建證券研究所 資料來源：TrendForce，愛建證券研究所NANDFlash國外方面，三星于20241TbV-NAND，并在同年12400Flash202520253212TbQLCNANDFlash561823%以上的綜合突破。NANDFlash圖表40：國內(nèi)外企業(yè)紛紛加碼NANDFlash國內(nèi)外 企業(yè) NANDFlash最新進展三星 2024年，三星成功量產(chǎn)全球首款1TbV-NAND，同年12月完成400層NANDFlash開發(fā)，預(yù)計國內(nèi)外 企業(yè) NANDFlash最新進展國外 2025年公司已實現(xiàn)321層2TbQLCNANDFlash量產(chǎn)，該產(chǎn)品不僅容量高，還SK長江存儲國內(nèi) 江波龍佰維存儲

大幅提升性能——數(shù)據(jù)傳輸速度翻倍，寫入性能最多提升56%，讀取性能提升18%，數(shù)據(jù)寫入能效提高23%以上。2025年，長江存儲將晶棧?Xtacking?架構(gòu)升級至4.0，依托該架構(gòu)實現(xiàn)267層3DNAND量產(chǎn)，其采用1TbTLC顆粒，單顆容量達1TB，已進入大規(guī)模生產(chǎn)階段。2024年公司已成功開發(fā)512Mb到8Gb之間的五款SLCNANDFlash存儲芯片，并積極擴展小容量存儲芯片產(chǎn)品線，涵蓋MLCNANDFlash及NORFlash；公司加快面向企業(yè)級應(yīng)用的高性能eSSD（PCIeGen5.0）布局，進一步擴大在云計算、互聯(lián)網(wǎng)及電信領(lǐng)域的應(yīng)用覆蓋。公司在NANDFlash存儲芯片領(lǐng)域的高速ATE測試、Burn-in（老化）測試、SLT（系統(tǒng)級動化軟件平臺開發(fā)的全棧測試開發(fā)能力。資料來源：SAMSUNG官網(wǎng)，江波龍、佰維存儲公司公告，愛建證券研究所折疊屏手機核心增量相關(guān)標(biāo)的業(yè)務(wù)覆蓋從核（Meta202413.11片，穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊。此外，公司持續(xù)迭代新型UTG超薄玻璃技術(shù)，進一步筑牢核心工藝壁壘。圖表41：藍思科技全球化布局資料來源：藍思科技公司官網(wǎng)，愛建證券研究所2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入699.0億元（同比+28.3%），2020-2024年復(fù)合增長率達17.3%；2024年公司毛利率為15.9%，同比下滑0.7pct，整體保持穩(wěn)定。圖表42：藍思科技營業(yè)收入整體呈上升趨勢 圖表43：藍思科技毛利率 資料來源：藍思科技公司公告，愛建證券研究所 資料來源：藍思科技公司公告，愛建證券研究所2019-2024年，受益于智能手機等終端產(chǎn)品市場的快速發(fā)展及公司單機產(chǎn)品價值的2019130.32024345.755%以上。圖表44：藍思科技前五大客戶銷售收入 資料來源：藍思科技公司公告，愛建證券研究所注：顯示:AppleInc.為藍思科技最