內(nèi)容目錄一、1-11月房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計同比-15.9% 3二、1-11月銷售金額累計同比-11.1%，銷售面積累計同比7三、1-11月房企到位資金累計同比-11.9% 四、投資建議 風(fēng)險提示 圖表目錄圖表房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計值及同比 3圖表房地產(chǎn)開發(fā)投資額單月值及同環(huán)比 3圖表住宅開發(fā)投資額累計值及同比 3圖表住宅開發(fā)投資額單月值及同環(huán)比 3圖表累計開發(fā)投資額同比增速分業(yè)態(tài)（%） 4圖表單月開發(fā)投資額同比增速分業(yè)態(tài)（%） 4圖表累計投資同比增速分區(qū)域（%） 4圖表單月投資同比增速分區(qū)域（%） 4圖表累計新開工面積及同比 5圖表單月新開工面積及同環(huán)比 5圖表累計竣工面積及同比 5圖表單月竣工面積及同環(huán)比 5圖表各類房屋累計新開工面積同比（%） 6圖表各類房屋累計竣工面積同比（%） 6圖表累計施工面積及同比 6圖表各類房屋累計施工面積同比（%） 6圖表商品房銷售金額累計值及同比 7圖表商品房銷售金額單月值及同環(huán)比 7圖表商品房銷售面積累計值及同比 7圖表商品房銷售面積單月值及同環(huán)比 7圖表累計銷售金額同比分業(yè)態(tài) 8圖表累計銷售面積同比分業(yè)態(tài) 8圖表累計銷售金額同比分區(qū)域 8圖表單月銷售金額同比分區(qū)域 8圖表商品房銷售累計均價及同比 9圖表商品房待售面積及同比 9圖表房企到位資金累計值及同比 圖表房企到位資金單月值及同環(huán)比 圖表各項資金來源占比（%） 圖表各項資金來源累計同比（%） 圖表國內(nèi)貸款累計值及同比 圖表利用外資累計值及同比 圖表自籌資金累計值及同比 圖表定金及預(yù)收款累計值及同比 圖表個人按揭貸款累計值及同比 圖表其他到位資金累計值及同比 本文累計值指標(biāo)的同比數(shù)值是統(tǒng)計局披露口徑；單月值指標(biāo)的同比數(shù)值是計算口徑。一、1-11月房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計同比-15.9%1-11月房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比-15.9%，降幅較上月繼續(xù)擴(kuò)大，11月單月同比-31.4%。1-18915%12ct；11月單月投資額為5028億元，環(huán)比減少14.2%，同比減少31.4%。圖表1：房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計值及同比 圖表2：房地產(chǎn)開發(fā)投資額單月值及同環(huán)比房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計值（億元，左軸）同比（%，右軸）

房地產(chǎn)開發(fā)投資額單月值（億元，左軸）同比（%，右軸）2025/112025/092025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/11

0%-2%-4%-6%-8%--0%-12%-14%-16%-18%

0

環(huán)比（%，右軸）

80%60%40%20-1---42025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/11圖表3：住宅開發(fā)投資額累計值及同比 圖表4：住宅開發(fā)投資額單月值及同環(huán)比住宅開發(fā)投資額累計值（億元，左軸）同比（%，右軸）

住宅開發(fā)投資額單月值（億元，左軸）同比（%，右軸）2025/112025/092025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/11

0%-2%-4%-6%-8%-12%-14%-16%

0

環(huán)比（%，右軸）

100%80%60%40%%---42025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/111-11月住宅開發(fā)投資額累計同比-15.0%，持續(xù)低位運(yùn)行拖累開發(fā)投資額整體表現(xiàn)。6043229795603億元，同比分別為-15.0%、-21.4%和-12.5%，較前值變動-1.2pct、-1.2pct和-1.3pct。113837204392億元，同比分別為-30.8%、-35.4%和-26.7%，較前值變動、-3.7pct-6.8pct。住宅辦公樓商業(yè)營業(yè)用房-21.4%-15.0%-12.5%圖表5：累計開發(fā)投資額同比增速分業(yè)態(tài)（%） 住宅辦公樓商業(yè)營業(yè)用房-21.4%-15.0%-12.5%0%2025-112025-092025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-072024-052024-032024-012023-11

0%住宅辦公樓住宅辦公樓商業(yè)營業(yè)用房-30.8%-35.4%-26.7%-10%-15%-20%-25%-30%-35%2025-112025-092025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-072024-052024-032024-012023-111-11月東部、中部、西部、東北等地區(qū)開發(fā)投資額同比低位運(yùn)行。1-11458341559915481和177183%40%-9%和25%15ct11ct、-0.8pct和-1.4pct2804961、18182-5%31%174%和46%-13ct、-6.6pct、0.2pct和-9.3pct。東部地區(qū)西部地區(qū)中部地區(qū)東北地區(qū)-25.9%-18.3%-14.0%-9.0%圖表7：累計投資同比增速分區(qū)域（%） 東部地區(qū)西部地區(qū)中部地區(qū)東北地區(qū)-25.9%-18.3%-14.0%-9.0%0%-5%-10%-15%-20%-25%2025-112025-092025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-072024-052024-032024-012023-11

80%東部地區(qū) 西部地區(qū)東部地區(qū) 西部地區(qū)東北地區(qū)-17.4%-31.0%-35.6%-44.6%40%20%0%-20%-40%-60%2025-112025-092025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-072024-052024-032024-012023-111-11月新開工面積同比-20.5%，累計降幅小幅擴(kuò)大。1-11月份，全國累計新開工面積為53457萬方，同比減少20.5%，較前值降低0.7pct；11439620.0%1.5pct。分業(yè)態(tài)看，1-11月份住宅、辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房累計新開工面積分3918912723487萬方，同比分別為-19.9%、-25.8%-22.7%，較前值變動-0.6pct、-3.0pct和-1.3pct。圖表9：累計新開工面積及同比 圖表10：單月新開工面積及同環(huán)比房屋新開工面積累計值（萬方，左軸）同比（%，右軸）

房屋新開工面積單月值（萬方，左軸）同比（%，右軸）-20.5%-20.5%2025/112025/092025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/11

0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%

0

環(huán)比（%，右軸）

40%20%10%0%-10%-20%-30%2025/112025/092025/072025/052025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/111-11月累計竣工面積同比-18.0%，累計降幅小幅擴(kuò)大。1-113945445932.5pct。281051342286-0%11%14812pc54ct和12ct。圖表11：累計竣工面積及同比 圖表12：單月竣工面積及同環(huán)比房屋竣工面積累計值（萬方，左軸）同比（%，右軸）

房屋竣工面積單月值（萬方，左軸）同比（%，右軸）2025/112025/092025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/11

30%20%10%-18.0%0%-10%-20%-30%-40%

0

環(huán)比（%，右軸）

350%300%250%200%23.1%150%100%50%0%-50%2025/112025/092025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/11住宅辦公樓商業(yè)營業(yè)用房-22.7%-25.8%-19.9%圖表13：各類房屋累計新開工面積同比（%） 圖表14：各類房屋累計竣工面積同比（%）住宅辦公樓商業(yè)營業(yè)用房-22.7%-25.8%-19.9%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%2025-112025-092025-072025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-072024-052024-032024-012023-11

30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%

住宅 辦公樓 商業(yè)營業(yè)用房-14.8%-20.1%11.8%2025-112025-092025-072025-052025-03-14.8%-20.1%11.8%2025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-072024-052024-032024-012023-111-116560660.2pct45755127753573-005%-9203pc02ct和02ct。 住宅辦公樓商業(yè)營業(yè)用房-10.0%-9.2%-5.9%圖表15：累計施工面積及同比 住宅辦公樓商業(yè)營業(yè)用房-10.0%-9.2%-5.9%房屋施工面積（萬方，左軸）0

同比（%，右軸）

-9.6%0%-9.6%-2%-4%-6%-8%-10%-12%2025/112025/092025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/11

0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%2025-112025-092025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-072024-052024-032024-012023-11二、1-11月銷售金額累計同比-11.1%，銷售面積累計同比-7.8%1-11月商品房銷售金額同比-11.1%，銷售面積同比-7.8%，跌幅較上月均繼續(xù)擴(kuò)大。1-11月份，全國商品房銷售金額為75130億元，同比減少11.1%，較前值降低1.5pct；11611326.1%1-11月份，787021.0pct；1167209.3%。四季度以來，全國新房銷售因基數(shù)效應(yīng)同比跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，市場表現(xiàn)低迷。2024以來，在地產(chǎn)政策變動不大的背景下，新房市場全年低位徘徊，由于今年上半年對應(yīng)基數(shù)較低，因此累計同比跌幅不大，而進(jìn)入下半年特別是四季度以來，因基數(shù)效應(yīng)同比跌9月底報告的判斷。展望明年，在政策端無明顯邊際變化的情形下，我們預(yù)計全國新房銷售仍將承壓。圖表17：商品房銷售金額累計值及同比 圖表商品房銷售金額單月值及同環(huán)比商品房銷售金額累計值（億元，左軸）同比（%，右軸）

商品房銷售金額單月值（億元，左軸）同比（%，右軸）2025/112025/092025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/11

0%-10%-15%-20%-25%-30%-35%

2025/112025/092025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/11

環(huán)比（%，右軸）

60%40%0%-20%-0%-60%圖表19：商品房銷售面積累計值及同比 圖表商品房銷售面積單月值及同環(huán)比商品房銷售面積累計值（萬方，左軸）同比（%，右軸）

商品房銷售面積單月值（萬方，左軸）同比（%，右軸）0

0%-5%-10%-15%-20%2025/112025/092025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/11

0

環(huán)比（%，右軸）

60%9.3%40%20%0%-20%-40%2025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/111-11月住宅銷售金額、銷售面積累計同比分別-11.2%、-8.1%，跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。分業(yè)態(tài)看，1-11月份住宅、辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房累計銷售金額同比分別為-11.2%、-10.2%和-1.8pct-1.0pct0.3pct-8%8%和9211pc12ct和-0pc。圖表21：累計銷售金額同比分業(yè)態(tài) 圖表累計銷售面積同比分業(yè)態(tài)-10.2%-11.2%-10.2%-11.2%-12.0%10%0%-10%-20%-30%2025-112025-092025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-072024-052024-032024-012023-11

住宅 辦公樓 商業(yè)營業(yè)用房

20%10%0%-10%-20%-30%-40%

住宅 辦公樓 商業(yè)營業(yè)用房-8.4%-9.2%-8.1%2025-11-8.4%-9.2%-8.1%2025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-072024-052024-032024-012023-111-11450131390214174和2041-12.6%-8.4%-9.1%和-1.6pct-1.1pct、-1.7pct和-2.5pct35181225、12843-8%184-4%和329%16ct、0.0pct-9.3pct和-9.5pct。東部地區(qū)西部地區(qū)中部地區(qū)東北地區(qū)-9.1%-9.2%-12.6%-8.4%圖表23東部地區(qū)西部地區(qū)中部地區(qū)東北地區(qū)-9.1%-9.2%-12.6%-8.4% 0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%2025-112025-092025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-072024-052024-032024-012023-11

20%東部地區(qū)西部地區(qū)中部地區(qū)東北地區(qū)東部地區(qū)西部地區(qū)中部地區(qū)東北地區(qū)-18.4%-28.8%-32.9%-24.0%0%-10%-20%-30%-40%2025-112025-092025-112025-092025-072025-052025-032025-012024-112024-092024-072024-052024-032024-012023-111-11月銷售均價9546元/平，累計同比-3.4%；待售面積維持高位，同比+2.6%。1-119546元/3.4%0.6pct；9097元/6.4%9.9%月份商753062.6%樓和商業(yè)營業(yè)房待售面積分別較上月減少284萬方、增加39萬方和減少45萬方。圖表25：商品房銷售累計均價及同比 圖表商品房待售面積及同比106001040010200100009800960094009200900088008600

商品房銷售均價累計值（元/平，左軸）同比（%，右軸）-3.4%10%-3.4%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%2025/112025/092025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/11

0

商品房待售面積（萬方，左軸）同比（%，右軸）

2.6%20%2.6%18%16%14%12%10%8%6%4%2%2025/112025/092025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/11三、1-11月房企到位資金累計同比-11.9%1-11月房企到位資金累計同比要拖累項。1-11851452.2pct；1129240%32%11pc。房企各項資金來源中，國內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金、定金及預(yù)收款、個人按揭貸款1314923306282509811786-2.5%-24.6%、-11.9%-15.2%-0.7pct12.9pct-1.9pct-3.2pct和-2.3pct。圖表27：房企到位資金累計值及同比 圖表房企到位資金單月值及同環(huán)比-11.9%140000-11.9%120000100000

房企到位資金累計值（億元，左軸）同比（%，右軸）

0%-5%-10%

房企到位資金單月值（億元，左軸））環(huán)比（%，右軸）

80%60%40%0

-15%-20%-25%2025/112025/092025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/11

0

-4.0%20%0%-20%-40%-32.6%2025/112025/092025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/11圖表29：各項資金來源占比（%） 圖表各項資金來源累計同比（%）-8.2%-15.1%-15.2%-11.9%-24.6%-2.5%其他到位資金 個人按揭貸款 定金及預(yù)收自籌資金 利用外資 國內(nèi)貸款-8.2%-15.1%-15.2%-11.9%-24.6%-2.5%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

13.8%29.5%36.0%2025/112025/102025/112025/102025/092025/082025/072025/062025/052025/042025/032025/022024/122024/11

自籌資金國內(nèi)貸款-30% -20% -10% 0%圖表31：國內(nèi)貸款累計值及同比 圖表利用外資累計值及同比0

國內(nèi)貸款累計值（億元，左軸）同比（%，右軸）

-2.5%2%-2.5%0%-2%-4%-6%-8%-10%2025/112025/092025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/11

利用外資累計值（億元，左軸）同比（%，右軸）50454035 302520151052025/112025/092025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/11

100%50%0%-50%-100%-150%圖表33：自籌資金累計值及同比 圖表定金及預(yù)收款累計值及同比0

自籌資金累計值（億元，左軸）同比（%，右軸）

-11.9%0%-11.9%-5%-10%-15%-20%2025/112025/092025/112025/092025/072025/052025/032024/122024/102024/082024/062024/042024/022023/11

0

定金及預(yù)收款累計值（億元，左軸）同比（%，右軸）-15.2-15.2

5%0%-5%-10%-15%-20%%-25%%-30%-35%2025/112025/092025/1120