目錄鼎捷轉(zhuǎn)債打新分析與投資建議 3轉(zhuǎn)債基本條款分析 3新債上市初期價(jià)格分析 4轉(zhuǎn)債打新中簽率分析 4正股基本面分析 4公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及所處行業(yè)上下游情況 4公司經(jīng)營(yíng)情況 5公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和主要控股子公司情況 7公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì) 8本次募集資金投向安排 9圖表目錄圖1：公司所處行上游情況 5圖2：營(yíng)業(yè)收入情（位：億元） 5圖3：業(yè)務(wù)收入構(gòu)情況 5圖4：公司各產(chǎn)品利情況 6圖5：公司毛利率凈率 6圖6：公司期間費(fèi)和率情況（單位：億） 6圖7：公司研發(fā)投情（單位：億元） 6圖8：公司應(yīng)收賬周率 7圖9：應(yīng)收款項(xiàng)增情（單位：億元） 7圖10：歸母凈利潤(rùn)（單：億元） 7圖公司和可比公司權(quán)ROE情況 7圖12：公司股權(quán)結(jié)構(gòu) 8表1：鼎捷轉(zhuǎn)債發(fā)時(shí)安排 3表2：鼎捷轉(zhuǎn)債基條款 312202512158.281.4億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。表1：鼎捷轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)間安排2025年122025年12月11日星期四T-2日路演公告》等2025年12月12日星期五日 原股東優(yōu)先配售股權(quán)登記日；網(wǎng)上路演2025年12月15日星期一披露《可轉(zhuǎn)債發(fā)行提示性公告》；原股東優(yōu)先配售認(rèn)購(gòu)日（繳付足額資金）；T日網(wǎng)上申購(gòu)（無需繳付申購(gòu)資金）；確定網(wǎng)上申購(gòu)搖號(hào)中簽率2025年12月16日星期二T+1日 披露《網(wǎng)上發(fā)行中簽率及優(yōu)先配售結(jié)果公告》；網(wǎng)上申購(gòu)搖號(hào)抽簽2025年12月17日星期三披露《中簽號(hào)碼公告》；網(wǎng)上中簽繳款（投資者確保資金賬戶在T+2日日終有T+2日足額的可轉(zhuǎn)債認(rèn)購(gòu)資金）2025年12月18日星期四T+3日 保薦人（主承銷商）根據(jù)網(wǎng)上資金到賬情況確定最終配售結(jié)果和包銷金額2025年12月19日星期五T+4日 披露《發(fā)行結(jié)果公告》；募集資金劃至公司賬戶披露《募集說明書》及摘要；《募集說明書提示性公告》《發(fā)行公告》《網(wǎng)上募集說明書鼎捷轉(zhuǎn)債打新分析與投資建議轉(zhuǎn)債基本條款分析鼎捷轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售，網(wǎng)上發(fā)行，債項(xiàng)和主體評(píng)級(jí)AA。發(fā)行規(guī)模為8.2843.54121640.2892.51（121697.89表2：鼎捷轉(zhuǎn)債基本條款債券代碼123263.SZ正股代碼300378.SZ債券簡(jiǎn)稱鼎捷轉(zhuǎn)債正股名稱鼎捷數(shù)智債項(xiàng)評(píng)級(jí)AA主體評(píng)級(jí)AA發(fā)行規(guī)模（億元）8.28正股行業(yè)計(jì)算機(jī)期限（年）6到期贖回價(jià)110轉(zhuǎn)股稀釋率6.54%流通股稀釋率6.59%票面利率0.1%、0.3%、0.6%、1%、1.5%、2%面值對(duì)應(yīng)YTM2.16%轉(zhuǎn)股價(jià)格43.54轉(zhuǎn)股起始日2026-06-22轉(zhuǎn)股期2026-06-22~2031-12-14到期日2031-12-14起息日2025-12-15贖回條款（15/30，130%）下修條款（15/30，85%）回售條款（30/30，70%）申購(gòu)代碼370378配售代碼380378網(wǎng)上發(fā)行日2025-12-15股權(quán)登記日2025-12-12配售日2025-12-15最后繳款日2025-12-16保薦機(jī)構(gòu)興業(yè)證券股份有限公司評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信募集說明書新債上市初期價(jià)格分析131-1362025121692.5112.199.22，2.3131-136轉(zhuǎn)債打新中簽率分析0.0064%~0.0076%附近。202563997.13HOLDINGLIMITED1891.2221.7%，前十大股東持股比例合計(jì)34.05%因此我們假設(shè)本次老股東配售比例為5.46億元~6.48億元。（A+5.63）（AA-10）834/8708520.0064%~0.0076%正股基本面分析公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及所處行業(yè)上下游情況公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是為制造業(yè)、流通業(yè)企業(yè)提供數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化的綜合解決方案。公司持續(xù)創(chuàng)新數(shù)字化轉(zhuǎn)型及智能制造方案與咨詢實(shí)施服務(wù)，全面布局工業(yè)軟件產(chǎn)品及解決方案，公司主要產(chǎn)品及服務(wù)包括數(shù)智技術(shù)服務(wù)、自研數(shù)智軟件產(chǎn)品、數(shù)智一體化軟硬件解決方案三大業(yè)務(wù)類型，可以涵蓋研發(fā)設(shè)計(jì)類、數(shù)字化管z類、生產(chǎn)控制類、AIoT類和新型工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)五大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。不高，上游行業(yè)的穩(wěn)定亦有利于本行業(yè)的發(fā)展。公司與上游行業(yè)廠商建立了長(zhǎng)期良好的合作關(guān)系，不存在供貨渠道單一，亦不存在對(duì)供應(yīng)商存在重大依賴的情況。與公司密切關(guān)聯(lián)的下游行業(yè)是擁有信息化建設(shè)需求的最終應(yīng)用行業(yè)，與公司所在細(xì)分市場(chǎng)密切關(guān)聯(lián)的下游行業(yè)主要是裝備制造、半導(dǎo)體、汽車零部件、包裝印刷、電子元器件等行業(yè)，這些行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱行業(yè)，隨著國(guó)家信息化總體戰(zhàn)略布局的推進(jìn)，特別是數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)速度的加快，下游行業(yè)的信息化、智能化建設(shè)需求不斷擴(kuò)大，這將有助于推動(dòng)公司所在行業(yè)的發(fā)展。圖1：公司所處行業(yè)上下游情況募集說明書公司經(jīng)營(yíng)情況公司近年?duì)I業(yè)收入整體呈上升趨勢(shì)。2022年至2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為19.95億元、22.28億元、23.31億元和16.14億元，分別同比增長(zhǎng)11.58%、11.65%、4.62%和2.63%，保持增長(zhǎng)。公司持續(xù)圍繞智能+、聚焦行業(yè)經(jīng)營(yíng)、高效價(jià)值服務(wù)、領(lǐng)先市場(chǎng)產(chǎn)品，通過優(yōu)化組織布局及資源投入，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新。面對(duì)外部環(huán)境擾動(dòng)，公司加強(qiáng)數(shù)字化營(yíng)銷活動(dòng)、遠(yuǎn)程價(jià)值交付等經(jīng)營(yíng)方式，積極打造行業(yè)標(biāo)桿客戶案例，探索各行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型生態(tài)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。圖2：營(yíng)業(yè)收入情（位：億元） 圖3：業(yè)務(wù)收入構(gòu)情況募集說明書 募集說明書公司綜合毛利率呈下降態(tài)勢(shì)。2022年至2025年前三季度，公司綜合毛利率分別為65.32%、61.91%、58.25%和57.28%，凈利率分別為6.93%、6.96%、6.8%和3.4%，圖4：公司各產(chǎn)品利情況 圖5：公司毛利率凈率 募集說明書202220258.39.429.266.7941.58%、42.26%、39.73%42.08%202220252.91億元、2.231.661.2914.6%、9.99%、7.13%8%20222022圖6：公司期間費(fèi)和率情況（單位：億） 圖7：公司研發(fā)投情（單位：億元）募集說明書 募集說明書20222025（4.366.61億元7.5321.84%29.68%34.8%2025年出現(xiàn)下降。公司各期末應(yīng)收賬款隨主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)逐年遞增。202220255.12次/4.06次/3.17次/2.75次/（14.86、14.8912.884.422024圖8：公司應(yīng)收賬周率 圖9：應(yīng)收款項(xiàng)增情（單位：億元）募集說明書 募集說明書202220251.51.560.5119.07%12.27%3.59%2.4%2025年前三季度公司加權(quán)ROE水7.58%、7.66%7.34%2.29%。圖10：歸母凈利潤(rùn)（單：億元） 圖公司和可比公司權(quán)ROE情況募集說明書 募集說明書公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和主要控股子公司情況2025630為第一大股東，持有公司股份3997.13萬股，持股比例14.73%。HOLDINGLIMITED1891.226.97%。34.05%30%圖12：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)募集說明書公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)40③人才培養(yǎng)優(yōu)勢(shì)。本次募集資金投向安排8.28金扣除發(fā)行費(fèi)用后，6.88億元擬用于鼎捷數(shù)智化生態(tài)賦能平臺(tái)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資10.11億元，1.4億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。10.116.884）12.57%8.64（）。風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。研究團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)介：薛進(jìn)：上海交通大學(xué)金融學(xué)碩士、經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士。曾就職于交通銀行總行，2020年加入。楊旭：南開大學(xué)金融碩士，東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，2021年加入。劉天宇：紐約大學(xué)計(jì)量金融碩士，華威大學(xué)會(huì)計(jì)與金融學(xué)士，2023年加入。袁夢(mèng)茹：密歇根大學(xué)安娜堡分校應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)學(xué)士。曾就職于興業(yè)證券，2024年加入。胡云：芝加哥大學(xué)金融數(shù)學(xué)碩士，中國(guó)人民大學(xué)金融學(xué)學(xué)士，2025年加入。分析師聲明作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè)登記為證券分析師。本報(bào)告遵循合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎的制作原則，所采用數(shù)據(jù)、資料的來源合法合規(guī)，文字闡述反映了作者的真實(shí)觀點(diǎn)，報(bào)告結(jié)論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資評(píng)級(jí)說明買入未來6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)漲幅超越市場(chǎng)基準(zhǔn)15%以上。投資評(píng)級(jí)中所涉及的市場(chǎng)基準(zhǔn)：增持65%15%之間。股票投資評(píng)級(jí)說明A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為市場(chǎng)基（議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的（中性未來6個(gè)月內(nèi)，股價(jià)漲幅介于市場(chǎng)基準(zhǔn)-5%至5%之間。減持6