太空碳纖維：黑金時代開啟研究團(tuán)隊：研究團(tuán)隊：軍工組吳爽報告日期：2026年1月24日請務(wù)必閱讀最后請務(wù)必閱讀最后?碳纖維被譽(yù)為“黑色黃金”，按力學(xué)性能分為T系列（側(cè)重拉伸強(qiáng)度，如T300）和M系列（側(cè)重拉高溫石墨化處理（含碳量超99%），模量可達(dá)300-600GPa，更適合太空環(huán)境。?碳纖維在火箭中用于整流罩、級間段、著陸腿等關(guān)鍵部位，能實現(xiàn)20%-50%的減重效果。SpaceX的“獵鷹9號”將其應(yīng)用于整流罩、級間段等復(fù)合結(jié)構(gòu)。國內(nèi)案例“微光一號”是全碳纖維火箭，減重?衛(wèi)星中碳纖維用于散熱片、精密結(jié)構(gòu)、太陽能電池板吊桿和天線反射器等，占比約15.1%。目前鋁合金仍主導(dǎo)（36.7%），但碳纖維因低熱膨脹系數(shù)和減重效果，滲透率有望提升。Starlink衛(wèi)星迭代顯示，單星重量從227kg（V0.9）增至1250kg（V2.0），假設(shè)碳纖維占比15%，單星用量從34kg升至188kg。此外，太陽翼從剛性向柔性發(fā)風(fēng)險提示：技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險；需求不及預(yù)期風(fēng)險；11證券研究報告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明碳纖維：“黑色黃金”性能優(yōu)異錄衛(wèi)星用碳纖維：受益于整星重量增大，未來單星碳錄相關(guān)公司風(fēng)險提示22證券研究報告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明碳纖維：“黑色黃金”性能優(yōu)異碳纖維：“黑色黃金”性能優(yōu)異小絲束/中小絲束T300/T700/T800等小絲束/中小絲束運用于裝備的不同部位小絲束-大絲束T300-T700風(fēng)電主要運用于葉片、梁小絲束-大絲束應(yīng)用于大型建筑物增加建筑物的強(qiáng)度、耐腐蝕性小絲束-大絲束用于高檔體育器材44證券研究報告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明T系列：代表以拉伸強(qiáng)度為主的碳纖維（抗斷能），），核心工藝路徑差壓：T系列工藝止步于碳化階段，碳含量從60%升至95%；而MJ系列則是碳纖維原絲經(jīng)過預(yù)氧化、碳化后，再進(jìn)一步進(jìn)行2200-3000石墨化處理制得，使纖維含碳量升至99%以上并實現(xiàn)纖維高度取向，拉伸模量可達(dá)300-600GPa。該石墨化環(huán)節(jié)對熱工裝備（石墨化控、運行穩(wěn)定性等極為苛刻，目前其國產(chǎn)化率不足30%，是制約國內(nèi)MJ系列碳纖維規(guī)?；帕康年P(guān)鍵因素之一。模量分類纖維類型纖維根數(shù)抗拉模量（GPa）伸長率（%）密度（g/cm3)標(biāo)準(zhǔn)模量2304,4102504,9002304,900240294294294278294M35J4,510M40J4,400M46J4,200436M55J4,020M60J55證券研究報告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明航空航天為碳纖維重要應(yīng)用領(lǐng)域碳纖維的產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋從化工原材料到下游應(yīng)用的完整制造過程。產(chǎn)業(yè)鏈上游屬于石油化工行業(yè)，從原油原料中制得聚丙烯腈原絲再到碳纖維；產(chǎn)業(yè)鏈中分領(lǐng)域看，2024年中國碳纖維的需求量在體育休閑、風(fēng)電葉片、航空航天軍工方面分別為2.需求/噸需求占比/右軸25,50030.30%22,00026.20%9,0009,000資料來源：灼鼎咨詢，《2024全球碳纖維復(fù)合材料市場報告》林剛，國聯(lián)民生證66證券研究報告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明火箭用碳纖維：未來有望向整流罩、級間段、著陸腿等部位拓展碳纖維增強(qiáng)復(fù)合材料在運載火箭領(lǐng)域的應(yīng)用主要應(yīng)用部位：整流罩、發(fā)動機(jī)殼體、級間段艙體等關(guān)美國的大力神-4火箭將IM7/8552碳纖維復(fù)合材料應(yīng)用于整流罩、級間段艙體、錐形尾艙承載結(jié)構(gòu)、級間段蒙皮和錐形尾艙殼體；日本韌性強(qiáng)、絕緣耐溫濕、結(jié)構(gòu)功能一體化、可設(shè)計性強(qiáng)，成為航圖表：碳纖維增強(qiáng)復(fù)合材料在國內(nèi)外運載火資料來源：《激光加工碳纖維增強(qiáng)復(fù)合材料及其在航空航天領(lǐng)域應(yīng)用（特邀）》-李欣等，國聯(lián)民生證券研究所項目應(yīng)用部位材料型號發(fā)動機(jī)殼體法國阿里安娜2型火箭\歐洲織女星運載火箭\俄羅斯Proton-M火箭點陣圓錐殼適配器CFRP美國大力神-4火箭整流罩、級間段艙體、錐形尾艙承載結(jié)構(gòu)、級間段蒙皮和錐形尾艙殼體等助推器T1000英國OrbexPrime發(fā)動機(jī)殼體碳纖維增強(qiáng)鋁基復(fù)合材料中國長征-11運載火箭全整流罩M40J資料來源：《碳纖維增強(qiáng)復(fù)合材料在航空航天領(lǐng)域的應(yīng)用》-黃億洲等，《碳纖維復(fù)合材料在航空航天領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)展及趨勢分析》-張壯等，國聯(lián)民生證券研究所整理88證券研究報告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明“獵鷹9號”的碳纖維復(fù)合材料應(yīng)用：整流罩、*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告9*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告10核心定位：國內(nèi)首款全碳纖維復(fù)合材料的中型液體復(fù)用運載火箭，全球首款資料來源：微光啟航WELIGHT微信公眾號，國聯(lián)民生衛(wèi)星用碳纖維：受益于整星重量增大，未來單星碳纖維滲透率有望進(jìn)一步提升碳纖維的具體應(yīng)用部位精密結(jié)構(gòu)：結(jié)構(gòu)件、光學(xué)平臺和儀器設(shè)備等的制作都采用了碳纖維材料，衛(wèi)星發(fā)射過程中，它們能保護(hù)載荷不受損害，其卓越的耐用性能夠承受太空中的極反射器和天線：高模量碳纖維使反射器、天線和圖表：散熱片碳纖維應(yīng)用示意圖圖表：精密結(jié)構(gòu)碳纖維應(yīng)用示意圖圖表：太陽翼碳纖維應(yīng)用示意圖圖表：反射器、天線碳纖維應(yīng)用示意圖資料來源：TorayAdvancedComposites官網(wǎng),國聯(lián)民生證券研究報告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明圖表：典型近地軌道衛(wèi)星的預(yù)計平均構(gòu)成認(rèn)知差：鋁合金仍占主導(dǎo)，碳纖維在衛(wèi)星中占比仍有較大提升空間圖表：典型近地軌道衛(wèi)星的預(yù)計平均構(gòu)成此外，熱控涂層與油漆（約2%）、多層隔熱材料（3.7劑與密封劑（約7%）以及光學(xué)材料（2.9資料來源：《Spacewaste:AnupdateoftheanthropogenicmatterinjectionintoEarthatmosphere》LeonardSchulz等，國聯(lián)民生證券研究所證券研究報告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明不同系統(tǒng)在衛(wèi)星中重量占比andDesign》(Wertz儲能裝置（如鋰離子電池）、電源控制單元（調(diào)節(jié)電壓與充放綜合來看，太陽翼中碳纖維用量或不高，剛性向柔性太陽翼轉(zhuǎn)變證券研究報告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明太陽翼：柔性相比剛性，碳纖維用量或會適當(dāng)減少，但對碳纖維在衛(wèi)星整體用量影響較小太陽電池陣基板結(jié)構(gòu)：“鋁蜂窩芯子＋碳纖維矩形圍框＋碳纖維圖表：剛性基板資料來源：《太陽電池陣基板結(jié)構(gòu)優(yōu)化設(shè)計》張燕娜，趙泓濱，國聯(lián)民生證券研究所圖表：太陽翼的結(jié)構(gòu)組成資料來源：未來天璣，國聯(lián)民生證券研究所圖表：太陽電池陣基板結(jié)構(gòu)資料來源：《太陽電池陣基板結(jié)構(gòu)優(yōu)化設(shè)計》張燕娜，趙泓濱，國聯(lián)民生證券研究所證券研究報告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明太陽翼：柔性相比剛性，碳纖維用量或會適當(dāng)減少，但對碳纖維在衛(wèi)星整體用量影響較小柔性的薄膜結(jié)構(gòu)作為基板，碳纖維蒙皮或不再需要國內(nèi)商業(yè)衛(wèi)星領(lǐng)域采用的基于剪刀叉展開機(jī)構(gòu)以及卷曲桿的柔性太陽翼方案，展構(gòu)為碳纖維復(fù)材。圖表：銀河航天靈犀03星柔性太陽翼展開狀態(tài)圖表：全球首款大規(guī)模卷式全柔性太陽翼展開狀態(tài)證券研究報告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明衛(wèi)星通脹邏輯：受益于整星重量增大，未來單星碳纖維有望滲透率進(jìn)一步參考starlink衛(wèi)星迭代，從V0.9—V2.0單星重量從227kg提升至1250kg，假設(shè)碳纖維用量占比為15%，帶動單星碳纖維用量從34kg提升至188kg。V0.9V1.0V1.5 V2.0 資料來源：SpaceflightNow，Space，EverydayAstronaut，Teslarati，國聯(lián)民生證券研究所證券研究報告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明相關(guān)公司擁有M40J級生產(chǎn)線和M55J級生產(chǎn)線各一條，目前公司是我國航天衛(wèi)星用碳纖維的核心供應(yīng)商，2025年公司創(chuàng)新性的采用干噴濕紡技術(shù)制備了超高模量M55J級碳纖維產(chǎn)品，可滿足無人機(jī)、衛(wèi)星等對輕量化與現(xiàn)階段，產(chǎn)品已通過初步性能評估，正在衛(wèi)星結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域應(yīng)用驗證。公司M級碳纖維項目覆蓋聚合、紡絲、碳化全核心生產(chǎn)環(huán)節(jié)，目前正穩(wěn)步推進(jìn)紡絲環(huán)節(jié)試生產(chǎn)前期籌備工作，各項工作有序開展中。資料來源：光威復(fù)材、中復(fù)神鷹、和順科技投資者問答，國聯(lián)民生證券研究報告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明風(fēng)險提示風(fēng)險提示技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險：若商業(yè)航天相關(guān)的火箭、衛(wèi)星技術(shù)發(fā)展速度不及預(yù)期，將直接導(dǎo)致行業(yè)整體發(fā)展放緩，進(jìn)而影響對高性能碳纖維材料的需求釋放節(jié)奏。需求不及預(yù)期風(fēng)險：碳纖維在太空領(lǐng)域的需求與衛(wèi)星發(fā)射規(guī)模高度綁定，若未來衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量、頻次不及預(yù)期，將直接縮小碳纖維的市場空間，影響產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的業(yè)績增長。行業(yè)競爭加劇風(fēng)險：隨著衛(wèi)星碳纖維市場潛力逐步釋放，其高價值屬性或?qū)⑽嗥髽I(yè)進(jìn)入該領(lǐng)域，行業(yè)競爭可能進(jìn)一步加劇，現(xiàn)有企業(yè)的市場份額、盈利能力可能面臨擠壓。2121證券研究報告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明THANKS致謝執(zhí)業(yè)證書：S0590523110001郵箱：wushuang@聯(lián)系我們：9無錫江蘇省無錫市金融一街8號國聯(lián)金融大廈8樓上海上海市虹口區(qū)楊樹浦路188號星立方大廈B座7層9北京北京市西城區(qū)豐盛胡同20號豐銘國際大廈B座5F深圳深圳市福田區(qū)中心四路1號嘉里建設(shè)廣場1座10層01室2222證券研究報告*請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明分析師承諾：本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為注冊分析師，基于認(rèn)真審慎的工作態(tài)度、專業(yè)嚴(yán)了研究人員的研究觀點，結(jié)論不受任何第三方的授意、評級說明：投資建議評級標(biāo)準(zhǔn)評級以報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅為基準(zhǔn)。其中：A股以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；新三板以三板成指或三板做市指數(shù)為基準(zhǔn)；北交所以北證50指數(shù)為基準(zhǔn)；港股以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美股以公司評級相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅15%以上謹(jǐn)慎推薦相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅5%～15%之間相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅-5%～5%之間相對基準(zhǔn)指數(shù)跌幅5%以上行業(yè)評級相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅5%以上相對基準(zhǔn)指數(shù)漲幅-5%～5%之間相對基準(zhǔn)指數(shù)跌幅5%以上本報告由國聯(lián)民生證券股份有限公司或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)制作。國聯(lián)民生證券股份有限公司具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告的分銷依據(jù)不同國家、地區(qū)的法律、法規(guī)和監(jiān)管要求由國聯(lián)民生證券于該國家或地區(qū)的具有相關(guān)合法合規(guī)經(jīng)營資質(zhì)的子公司/經(jīng)營機(jī)構(gòu)完成。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由國聯(lián)證券國際金融有限公司在香港地區(qū)發(fā)行。國聯(lián)證券國際金融有限公司具備香港證監(jiān)會批復(fù)的就證券提供意見（4號牌照）的牌照，接受香港證監(jiān)會監(jiān)管，負(fù)責(zé)本報告于中國香港地區(qū)的發(fā)行與分銷。本報告僅供本公司授權(quán)之機(jī)構(gòu)及個人使用，本公司不會因任何人收到本報告而視其為客戶。本報告僅為參考之用，并不構(gòu)成