行業(yè)基本面2作者行業(yè)投資重心將轉(zhuǎn)向重大水利工程與城鄉(xiāng)供排水管網(wǎng)的更新改造兩水務(wù)企業(yè)外部融資渠道保持通暢，行業(yè)整體償2中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，2026年2月本，對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，進(jìn)而對(duì)十五五期間全國(guó)水利建設(shè)總投資預(yù)計(jì)達(dá)7萬(wàn)億元，投資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)清晰的戰(zhàn)略聚焦：一是聚焦國(guó)家水網(wǎng)主骨架與大動(dòng)脈建設(shè)（投資占比超40%重點(diǎn)投向跨流域調(diào)水、區(qū)域水資源配置等重大工程；二是聚焦防洪減災(zāi)薄弱環(huán)節(jié)湖生態(tài)環(huán)境復(fù)蘇與水土保持；四是聚焦智慧水利賦能（占比約15%支撐數(shù)字孿生流域、智能化調(diào)度等數(shù)字化著力于構(gòu)建可持續(xù)的投融資模式。在嚴(yán)格控制地方政府隱性債務(wù)的前提下，政府與社會(huì)資本合作（PPP）模式走3中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，20263中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，2026年2月多數(shù)地區(qū)本次調(diào)價(jià)距離上次調(diào)價(jià)時(shí)間在10年以上，且上調(diào)幅度較大，其中居民第一階梯基本水價(jià)平均漲），改造、合同節(jié)水管理等服務(wù)，為具備技術(shù)整合與存量PPP項(xiàng)目中的回款風(fēng)險(xiǎn)和政府支付不確定性，改善參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流質(zhì)量。然而，由于新機(jī)制要求項(xiàng)目以使用者付費(fèi)作為核心收入來(lái)源，且對(duì)民營(yíng)緩，截至2025年10月末，全國(guó)PPP項(xiàng)目信息系統(tǒng)中新機(jī)制污水處理PPP項(xiàng)目34個(gè)，供水PPP項(xiàng)目6個(gè)，水環(huán)境治理PPP項(xiàng)目?jī)H1個(gè)，新項(xiàng)目入庫(kù)放緩，或使得部分依賴工程類業(yè)務(wù)的企業(yè)收入收縮。（4）多地水價(jià)上調(diào)利好相關(guān)區(qū)體盈利能力的提升作用可能較為有限。4中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，20264中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，2026年2月長(zhǎng)2.19%，其中城市和縣城供水量分別增長(zhǎng)2.52%和3.60%從用水結(jié)構(gòu)看，生活用水占總供水量的55%，是核心需求。盡管供水規(guī)模維持增長(zhǎng)，但全國(guó)城市用水人口在2024年首次出現(xiàn)0.15%的下降，縣城及鄉(xiāng)鎮(zhèn)用水人口延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)示長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)動(dòng)力正在減弱。供水價(jià)格方面，確認(rèn)以及節(jié)水政策的深入實(shí)施，全國(guó)供水總量的增長(zhǎng)空間將日益受限，行業(yè)將從“增量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“存量提質(zhì)” 98.03%，而鎮(zhèn)、鄉(xiāng)的污水處理率在低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)了超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)的躍升，反映出建設(shè)重心正向下沉市場(chǎng)傾斜。5中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，20265中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，2026年2月服務(wù)費(fèi)的政府回款周期明顯拉長(zhǎng)，企業(yè)應(yīng)收賬款高6中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，20266中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，2026年2月展望未來(lái)，預(yù)計(jì)水務(wù)行業(yè)投資將呈現(xiàn)以下特征1）投資這些項(xiàng)目通常由中央或省級(jí)主體統(tǒng)籌，具有很強(qiáng)的公共產(chǎn)品屬性。的供排水管網(wǎng)改造，均為中央與地方財(cái)政重點(diǎn)支持領(lǐng)域。其資在新建放緩、存量設(shè)施成熟的背景下，通過(guò)市場(chǎng)化整合提升規(guī)“水網(wǎng)建設(shè)”和“供排水一體化”的規(guī)劃思路下，區(qū)域內(nèi)分散通過(guò)股權(quán)收購(gòu)、委托運(yùn)營(yíng)等方式進(jìn)行整合的內(nèi)在需求。另一方面，存量項(xiàng)目的重新分配與優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)移帶來(lái)窗2數(shù)據(jù)來(lái)源為ifind，水務(wù)行業(yè)篩選使用信用債新證監(jiān)會(huì)行業(yè)2數(shù)據(jù)來(lái)源為ifind，水務(wù)行業(yè)篩選使用信用債新證監(jiān)會(huì)行業(yè)\電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)\水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。7中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，2026年2月注：北京排水、鄭州自來(lái)水、青島自來(lái)水均為2024水務(wù)企業(yè)的資本市場(chǎng)認(rèn)可度整體較高，融資渠道通暢，發(fā)債企業(yè)數(shù)量較多續(xù)債券余額總計(jì)為2,290.78億元，涉及存續(xù)發(fā)債水務(wù)企業(yè)共89家，主體趨勢(shì)；但需關(guān)注2026~2030年行業(yè)到期債券規(guī)模較大8中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，20268中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，2026年2月達(dá)城市以及一般地級(jí)市和區(qū)縣的水務(wù)公司，具有一定3北控水務(wù)（0371.HK）和光大水務(wù)（01857.HK）為香港上市公司，因其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)口9中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，20269中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，2026年2月目集中完工并轉(zhuǎn)入運(yùn)營(yíng)期、新增PPP項(xiàng)目落地節(jié)奏放緩等因素共同導(dǎo)致。毛利率方面，在水蓉、江南水務(wù)、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、中山公用、中原環(huán)保、寧波水務(wù)受益于較好的區(qū)域社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、合理的價(jià)格水平、資本結(jié)構(gòu)方面，2024年以來(lái)，樣本企業(yè)總債務(wù)規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)，而財(cái)務(wù)杠桿水平趨于平穩(wěn)10中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，202610中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，2026年2月期固定，回款情況仍較好；而污水處理費(fèi)、部分PPP項(xiàng)目收入由政府付費(fèi)，隨著地方財(cái)政收支壓力加大，污水處值分別為0.10倍、0.09倍，呈小幅下降趨勢(shì)；長(zhǎng)期償債指標(biāo)表現(xiàn)仍較弱，符合重資產(chǎn)行業(yè)特征。同時(shí)，貨幣資金/11中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，11中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，2026年2月綜上所述，中誠(chéng)信國(guó)際維持中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望為穩(wěn)定，該展望反映了中誠(chéng)信國(guó)際對(duì)該行業(yè)未來(lái)12~18個(gè)月基12中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，202612中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，2026年2月12345678913中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，202613中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，2026年2月2025.1~92025.1~92025.1~92025.1~92025.1~914中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，202614中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，2026年2月2025.1~915中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，202615中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，2026年2月未來(lái)12~18個(gè)月行業(yè)總體信用質(zhì)量較上一年“正未來(lái)12~18個(gè)月行業(yè)總體信用質(zhì)量較上一年“穩(wěn)定”未來(lái)12~18個(gè)月行業(yè)總體信用質(zhì)量較上一年“穩(wěn)未來(lái)12~18個(gè)月行業(yè)總體信用質(zhì)量較上一年“負(fù)面”16中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，202616中國(guó)水務(wù)行業(yè)展望，2026年2月中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中誠(chéng)信國(guó)際”）對(duì)本文件享有完全的著作權(quán)。本文件包含的所有信息受法律保際事先書面允許，任何人不得對(duì)本文件上的任何商標(biāo)進(jìn)行修改、復(fù)制或者以其他方式使用。中誠(chéng)信國(guó)際對(duì)于任何侵犯中誠(chéng)信國(guó)際商本文件中包含的信息由中誠(chéng)信國(guó)際從其認(rèn)為可靠、準(zhǔn)確的渠道獲得。因?yàn)榭赡艽嬖谛畔r(shí)效性及其他因素影響，上述信息以提編輯、分析、翻譯、交流、發(fā)表、提交上述信息過(guò)程中造成的任何損失或損害承擔(dān)任何責(zé)任，或b)即使行為可能會(huì)造成該等損失，對(duì)于任何由使用本文件所包含信息組成部分中的信用級(jí)別、財(cái)務(wù)報(bào)告分析觀察，并不能解釋為中誠(chéng)信國(guó)際實(shí)質(zhì)性建議任何人據(jù)此信用級(jí)別及報(bào)中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司CHINACHENGXININTERNATIONALCREDITRATINGCO.,LTD地址：北京市東城區(qū)南竹桿胡同2號(hào)ADD:Building5,GalaxySOHO.銀河SOHO5號(hào)樓No.2NanzhuaganLane,Chaoyan