農(nóng)林牧漁行業(yè)l行業(yè)大盤：寵物商品銷售額增速較快，新寵物主與寵均消費提升驅動貓）消費市場規(guī)模約3126億元，同比202市場增速高于犬消費市場增速，分別為5%與3%。行業(yè)增長的驅動力主要來自于新寵物主與寵均消費提升。與渠道紅利驅動品牌格局變化，優(yōu)秀的國產(chǎn)品牌乘風而起。根據(jù)寵物糧國產(chǎn)品牌偏好度分別為38%與35%，2022年分別為16%與20%。品牌自身產(chǎn)品力提升，國產(chǎn)品牌認可度因此顯著提升。物行業(yè)白皮書，消費者的烘焙糧與凍干添加糧的消費偏好已超越了膨功能糧即定位于具備一定處方糧功效但供健康寵物日常使用的產(chǎn)品。括紅狗、小紅帽（麥富迪）與衛(wèi)仕等。l投資建議：2025年寵物行業(yè)大盤年增速4%，新寵物主與寵均消費提的龍頭公司推動新品類滲透率提升，引領產(chǎn)業(yè)趨勢。建議關注乖寶寵釋放不及預期等。30%22%14%6%-2%02/2504/2506/2509/2511/2501/26-10%農(nóng)林牧漁滬深300 一、行業(yè)大盤：新寵物主與寵均消費提升驅 5 7 5 6 6 6 7 9 9 8 一、行業(yè)大盤：新寵物主與寵均消費提升驅動行業(yè)持續(xù)增長4500400035003000250020001500100050009%9%9%9%9%37157%34087%3126300231262706279327064%3%2022年2023年2024年2025年2026年E2027年E2028年E10%9%8%7%6%5%4%3%2%0%城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費市場規(guī)模YoY 16%14%12%10%8%6%4%2%0%2023年2024年2025年2026年E2027年E2028年E—犬消費增速——貓消費增速3500300025002000150010005002022年2023年2024年2025年9%8%7%6%5%4%3%2%0%-1%-2%單只寵物犬年均消費金額（元）單只寵物貓年均消費金額8%7%6%8%7%6%5%4%3%2%0%700060005000400030002000100002022年2023年2024年2025年 450040003500300025002000150010005002021年2022年2023年2024年2025年15%10%5%0%-5%-10%二、品牌格局：渠道與品類變化驅動格局變遷），朗3.2%、誠實一口3%、渴望2%、網(wǎng)易嚴選2%、衛(wèi)仕1.8%、愛肯拿1.7%。寵物行 45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%202120222023202420251234誠實一口56789哈根紐翠斯12345原始獵食渴望6誠實一口789哈根紐翠斯誠實一口寵物食品行業(yè)的格局變化來看，行業(yè)經(jīng)歷了寵物電商紅利（2018年）、貓經(jīng)濟紅利要抓住渠道與品類的變遷紅利。相對于外資品牌，優(yōu)秀的國產(chǎn)品牌對于中國寵物食品行業(yè)品類與渠道的變化更為敏銳，其品牌市占率與行業(yè)影響力也由此提升。加之國產(chǎn)品牌自身產(chǎn)品力提升，國產(chǎn)品牌認可度因此顯著提升。輕消費者重視的新品類新渠道是行業(yè)風口的重要方向。新寵物主以年輕群體居多，趨勢需要更加關注年輕寵物主的消費者習慣。中國的寵物消費者的年輕化也使得其購買決策更為看重品牌評價與口碑，而非品牌的過往知名度。這也為抓住新品類、新渠道的新品牌崛起提供了空間。35%30%25%20%15%10%5%0%2022202320242025數(shù)據(jù)來源：寵物行業(yè)白皮書、廣發(fā)證券發(fā)展研100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%31%44%33%43%31%44%69%56%67%57%69%56%2022年2023年2024年2025年別下降17%與5%。60%50%40%30%20%10%0%2021202220232024202550%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%20212022202320242025年1-7月“烘焙”相關產(chǎn)品數(shù)量的同比增速已超過銷售額同比增速，供應較為飽和，產(chǎn)品效率開始走低。而根據(jù)淘寶天貓，消費者需求正從“精致養(yǎng)寵”邁向更高階的“科學養(yǎng)寵”與“寵物友好”階段。具體表現(xiàn)為：在營養(yǎng)上追求新工藝與功能性并舉的科學喂養(yǎng)方式。具備功效的主糧產(chǎn)品或成為行業(yè)新的產(chǎn)品趨勢。在淘寶天貓平臺的消費者調(diào)研中，寵物貓犬主糧的期望功效包括：提高免疫、腸胃養(yǎng)護、毛發(fā)護理、骨骼保性標簽亦為增強免疫力、腸胃健康、骨骼健康、美毛、口腔健康等。80%70%60%50%40%30%20%10%0%71%59%SKU數(shù)量同比銷售額同比京東平臺2025年1-7月“烘焙”相關產(chǎn)品數(shù)量與銷售額同比增速數(shù)據(jù)來源：《從數(shù)據(jù)里看消費細節(jié)，國產(chǎn)寵物品牌還有哪些增長機會？》（第七屆寵），80%70%60%50%40%30%20%10%0%67%46%35%20%18%提高免疫腸胃養(yǎng)護毛發(fā)護理骨骼保健皮膚養(yǎng)護數(shù)據(jù)來源：《2025淘寶天貓寵物數(shù)據(jù)解讀：如何在最大生意陣地建立確定70%60%50%40%30%20%10%0%64%64%36%35%18%提高免疫腸胃養(yǎng)護骨骼保健毛發(fā)護理口腔健康數(shù)據(jù)來源：《2025淘寶天貓寵物數(shù)據(jù)解讀：如何在最大生意陣地建立確定 70%60%50%40%30%20%10%0%腸胃護理類：進口品牌希爾斯與皇家處方糧價格帶均在130元/公斤以上，進口美毛類：進口品牌希爾斯與皇家處方糧價格帶均在125元/公斤以上，進口品牌老年專用：進口品牌皇家價格帶在85元公斤以上，進口品牌冠能與國產(chǎn)品牌頑/公斤） ②拒絕反彈，躺瘦維穩(wěn)③減肥不減營養(yǎng)①科學減脂②營養(yǎng)不打折①成貓減肥②滿足肥胖貓貓?zhí)厥鉅I①科學減重②維持健康體態(tài)②控脂不減肌①減少脂肪②控制體態(tài)，不虛胖①改變代謝組基因表增加飽腹感、左旋肉堿生素加速熱量轉化⑤40%高蛋白，減重不①疏松中空”甜甜圈“顆粒，減慢進食速度②-27%脂肪攝入，-9%③L-肉堿加速脂肪燃燒飽腹感⑤優(yōu)質(zhì)蛋白≥34%，提供優(yōu)質(zhì)營養(yǎng)①調(diào)整粗脂肪、增加不可溶纖維,降低能量密度，制造能量缺口，減輕體重②提高優(yōu)質(zhì)蛋白攝入，有助于長期維持理想體重積②膳食纖維+鮮魚肉，維持肌肉力量，增加飽腹感用②41%高品質(zhì)蛋白+天然（元/公①控結石②護腎臟①遠離結石②養(yǎng)護泌尿③支持免疫④飲水利尿①減少結石再生②支持自身免疫①守護泌尿健康②情緒舒緩①護泌尿②護腎臟破結石環(huán)境②低磷低鎂低灰分，降低尿液濃度，打破結石①鈣磷鎂黃金配比，降低代謝負擔③天然葉黃素和強效抗氧化成分，協(xié)同作用支持免疫力④鈉含量適中，鼓勵飲②果寡糖、抗氧化物質(zhì)，幫助支持自身抵抗力①控制鎂、磷、蛋白含攝入量，溶解鳥糞石②控制鈣含量和鈣磷應激，提升適應力②優(yōu)護益腎營養(yǎng)素組合，幫助支持腎臟健康 公斤）①助力健全消化②緩解軟便③促進營養(yǎng)吸收①促進消化②養(yǎng)護腸胃①滋養(yǎng)脾胃，助于消化②改善貓營養(yǎng)不良③降低急性腸道吸收障礙發(fā)①支持免疫②養(yǎng)護腸胃③減少腸胃敏感促進腸道消化吸收解便秘，提升腸道免疫減少軟便①特定的能量含量，彌補能量攝入缺口②益生元（果寡糖、甘露寡糖）幫助維持腸道菌群平衡③均衡纖維，幫助促進腸道蠕動④高易消化蛋白質(zhì)，提高蛋白質(zhì)消化率），②高蛋白低進食，減輕腸道負擔③梅花小顆粒，更好入口，腸①保證活菌到腸道，調(diào)節(jié)腸道免疫細胞，支持免疫平衡②添加益生元菊糖，促進有益③添加天然膳食纖維，提升腸公斤）毛①維持皮膚屏障根源美毛，減少掉毛①呵護敏感肌②養(yǎng)出發(fā)光毛健膚、美毛、營養(yǎng)①內(nèi)：平衡油脂分②外：促進毛囊新①高純琉璃苣籽油②健膚因子固毛護膚③硫氨基酸助力長發(fā)④銅離子參與合成顏色鮮亮膚①優(yōu)質(zhì)蛋白幫助促②多種維生素幫助肪酸，幫助亮澤毛發(fā)⑤多種營養(yǎng)物質(zhì)減①極地魚油（富含②深海膠原肽直接參與皮膚膠原蛋白合成，強化毛發(fā)韌性①魚油抑制皮膚炎②透明紙酸鈉提高鎖水能力提升抗氧化活力①深海魚油（富含障鋅、蛋氨酸助力被 公斤）提高肌肉活力、加快①茶多酚幫助抗氧化④葡萄糖胺鹽酸鹽+硫酸軟骨素幫助保護關⑤30%牛磺酸維持心臟動力，保護心臟功能⑥-13%磷支持腎臟健康③益生元菊糖，助力腸道有益菌數(shù)量增加①36%粗蛋白、15%粗脂肪、左旋肉堿、酶解鮮肉，助力腸胃腎臟減負，維持良好②抗衰肽激發(fā)肌肉活力、谷氨酰胺肽提升③硫酸軟骨素、氨糖支持關節(jié)⑤?；撬嶂谘劬γ髁立藁ㄇ嗨氐瓤寡醭煞謱棺杂苫?數(shù)據(jù)來源：天貓平臺各品牌旗艦店、廣發(fā)證券發(fā)展數(shù)據(jù)來源：天貓平臺各品牌旗艦店、廣發(fā)證券發(fā)展 四、渠道變革：重點關注即時零售新渠道店與寵物醫(yī)院渠道市占率分別為18%與15%。結合線下場地與線上渠道的O2O即時零售處于高紅利期。2025年淘天旗下即時零售渠道來看，各渠道市占率350%300%250%200%150%100%50%0%300%200%100%寵物藥品/保健品貓砂寵物主糧2025年淘天旗下即時零售渠道品類增速數(shù)據(jù)來源：《2025淘寶天貓寵物數(shù)據(jù)解讀：如何在最大生意陣地建立確定 五、投資建議復盤來看，品類與渠道紅利驅動格局變化。當前時點，重視功能性食品的產(chǎn)品風口機會，看好具備研發(fā)實力與銷售能力的龍頭公司推動新品類滲透率提升，引領產(chǎn)業(yè)趨勢。建議關注乖寶寵物、中寵股份與佩蒂股份。六、風險提示寵物食品行業(yè)公司主要原材料通常為雞胸肉、鴨胸肉等肉類產(chǎn)品司與客戶調(diào)價具有滯后性，