我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理：透視、剖析與治理之道一、引言1.1研究背景與意義20世紀(jì)90年代末，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入加速轉(zhuǎn)型時(shí)期，大批創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型科技企業(yè)開(kāi)始登上歷史舞臺(tái)，迫切需要資本市場(chǎng)的助力。在這個(gè)時(shí)代背景下，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)運(yùn)而生。1999年8月，黨中央、國(guó)務(wù)院明確“適時(shí)設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)板塊”。2009年10月30日，籌備10年的創(chuàng)業(yè)板在深圳證券交易所舉行開(kāi)板儀式，首批28家企業(yè)成功上市，承載著服務(wù)創(chuàng)新使命的創(chuàng)業(yè)板揚(yáng)帆起航。經(jīng)過(guò)十五年發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板已成為全球最具活力的市場(chǎng)之一。截至2024年10月29日，創(chuàng)業(yè)板已有1358家上市公司，其中，自創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)新上市的企業(yè)共553家，占比41%。一大批優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)匯聚創(chuàng)業(yè)板，在先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等重點(diǎn)領(lǐng)域集群化發(fā)展優(yōu)勢(shì)明顯，成為名副其實(shí)的“中國(guó)未來(lái)之板”。截至2025年4月30日，創(chuàng)業(yè)板1376家上市公司披露了2024年年報(bào)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.03萬(wàn)億元，平均營(yíng)業(yè)收入29.29億元，整體營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)2074.57億元，平均凈利潤(rùn)1.51億元。超七成創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)現(xiàn)盈利，近五成公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，77家公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；整體毛利率為23.39%，較上年同期提升0.23個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力增強(qiáng)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為4556.85億元，同比增長(zhǎng)7.68%，造血能力增強(qiáng)。然而，隨著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的不斷發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理問(wèn)題也逐漸凸顯出來(lái)。盈余管理是指企業(yè)管理層在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)企業(yè)對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以達(dá)到主體自身利益最大化的行為。適度的盈余管理是企業(yè)為了適應(yīng)內(nèi)外部環(huán)境變化、降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)而采取的一種合理策略，然而過(guò)度的盈余管理則會(huì)扭曲企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，由于市值較小，業(yè)務(wù)模式和盈利模式較為單一，再加上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力大、融資需求迫切等因素，管理層往往存在較強(qiáng)的盈余管理動(dòng)機(jī)。他們可能會(huì)通過(guò)虛構(gòu)收入、隱瞞支出、操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目等手段來(lái)調(diào)整企業(yè)的盈余水平，以達(dá)到滿足上市條件、提高股價(jià)、獲取高額薪酬等目的。例如，一些公司為了成功上市，在IPO前通過(guò)提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用等方式虛增利潤(rùn)；一些公司在上市后為了維持股價(jià)或避免被ST，也會(huì)進(jìn)行盈余管理。這種過(guò)度的盈余管理行為帶來(lái)了諸多危害。對(duì)于投資者而言，其做出投資決策的重要依據(jù)便是上市公司披露的財(cái)務(wù)信息，而盈余管理使得財(cái)務(wù)信息無(wú)法真實(shí)反映公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，從而誤導(dǎo)投資者的判斷和決策，導(dǎo)致投資者遭受經(jīng)濟(jì)損失，打擊投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心。從市場(chǎng)秩序角度來(lái)看，盈余管理擾亂了資本市場(chǎng)的正常秩序，破壞了市場(chǎng)的公平、公正原則，影響了資本市場(chǎng)的資源配置效率，阻礙了資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)層面而言，虛假的財(cái)務(wù)信息會(huì)干擾宏觀經(jīng)濟(jì)決策的制定，誤導(dǎo)資源的流向，不利于國(guó)家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展?；诖?，深入研究我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理問(wèn)題具有極其重要的意義。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，能夠幫助他們更準(zhǔn)確地識(shí)別企業(yè)的盈余管理行為，提高對(duì)財(cái)務(wù)信息的分析和判斷能力，從而做出更加理性的投資決策，有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于市場(chǎng)監(jiān)管部門而言，通過(guò)研究可以深入了解創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理的手段、動(dòng)機(jī)和影響因素，進(jìn)而為制定更加科學(xué)、嚴(yán)格、有效的監(jiān)管政策提供有力參考，加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管力度，維護(hù)市場(chǎng)秩序。從公司治理角度出發(fā)，研究成果能夠指導(dǎo)創(chuàng)業(yè)板上市公司完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部控制，規(guī)范管理層行為，準(zhǔn)確把握自身的財(cái)務(wù)狀況，提高公司的盈利水平和品牌形象，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期健康可持續(xù)發(fā)展。1.2研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)本文綜合運(yùn)用多種研究方法，力求全面、深入地剖析我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理問(wèn)題，具體研究方法如下：文獻(xiàn)研究法：系統(tǒng)梳理國(guó)內(nèi)外關(guān)于盈余管理和創(chuàng)業(yè)板上市公司的相關(guān)文獻(xiàn)資料，對(duì)盈余管理的概念、理論基礎(chǔ)、研究現(xiàn)狀以及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn)、發(fā)展歷程等進(jìn)行全面了解，把握研究領(lǐng)域的前沿動(dòng)態(tài)和研究趨勢(shì)，明確已有研究的成果與不足，為本研究提供堅(jiān)實(shí)的理論支撐和研究思路。通過(guò)對(duì)大量文獻(xiàn)的研讀，了解到國(guó)內(nèi)外學(xué)者在盈余管理動(dòng)機(jī)、手段、影響因素等方面已取得了豐富的研究成果，但針對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司這一特定群體，在結(jié)合最新市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管政策變化的研究還存在一定的拓展空間。實(shí)證分析法：選取一定時(shí)期內(nèi)具有代表性的創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究樣本，收集其財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)、公司治理數(shù)據(jù)等相關(guān)信息。運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析方法，如描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、回歸分析等，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和分析，以識(shí)別和量化創(chuàng)業(yè)板上市公司可能存在的盈余管理行為，并探究影響盈余管理的因素。例如，通過(guò)構(gòu)建回歸模型，研究公司規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層薪酬等因素與盈余管理程度之間的關(guān)系，從而為研究結(jié)論提供有力的實(shí)證支持。案例研究法：選取典型的創(chuàng)業(yè)板上市公司作為具體案例，深入分析其盈余管理的具體手段、動(dòng)機(jī)以及造成的經(jīng)濟(jì)后果。以某公司為例，該公司在IPO前通過(guò)提前確認(rèn)收入、虛增資產(chǎn)等手段進(jìn)行盈余管理，成功實(shí)現(xiàn)上市，但上市后業(yè)績(jī)迅速下滑，給投資者帶來(lái)了巨大損失。通過(guò)對(duì)這類具體案例的詳細(xì)剖析，能夠更加直觀、深入地了解盈余管理行為在實(shí)際中的表現(xiàn)形式和影響，為研究提供具體的實(shí)踐依據(jù)，也有助于從個(gè)別案例中總結(jié)出一般性的規(guī)律和啟示。在研究創(chuàng)新點(diǎn)方面，本文具有以下特色：一是研究視角獨(dú)特，將研究重點(diǎn)聚焦于創(chuàng)業(yè)板上市公司這一特定群體。創(chuàng)業(yè)板上市公司具有高成長(zhǎng)性、高風(fēng)險(xiǎn)性、規(guī)模較小等特點(diǎn)，與主板上市公司存在顯著差異，本文針對(duì)這些特點(diǎn)深入研究其盈余管理問(wèn)題，有助于豐富和完善針對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的研究體系。二是結(jié)合最新市場(chǎng)環(huán)境和政策變化進(jìn)行研究。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和改革，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度規(guī)則、監(jiān)管政策等也在持續(xù)調(diào)整，本文充分考慮這些最新變化，如創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革等，分析其對(duì)上市公司盈余管理行為的影響，使研究更具時(shí)效性和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1盈余管理的概念與界定盈余管理是目前會(huì)計(jì)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域廣泛研究的課題，然而，對(duì)于盈余管理的概念，會(huì)計(jì)學(xué)界尚未達(dá)成完全一致的意見(jiàn)。國(guó)外學(xué)者對(duì)盈余管理的定義具有代表性的主要有以下兩種觀點(diǎn)：美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家斯考特（WilliamK.Scott）在其著作《財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論》中提出，盈余管理是指“在GAAP允許的范圍內(nèi)，通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇使經(jīng)營(yíng)者自身利益或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化的行為”，這是一種狹義的概念，側(cè)重于從會(huì)計(jì)政策選擇角度對(duì)會(huì)計(jì)盈余或利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)節(jié)，體現(xiàn)了“經(jīng)濟(jì)收益觀”，認(rèn)為會(huì)計(jì)的目的是得到企業(yè)的“真實(shí)收益”，被管理的盈余是“真實(shí)收益”與報(bào)告收益的偏差。另一位美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家凱瑟琳?雪珀（KatherineSchipper）則從“信息觀”出發(fā)，將盈余管理理解為企業(yè)管理人員通過(guò)有目的地控制對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程，以獲取某些私人利益的“披露管理”。在“信息觀”下，由于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)世界的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不完全和充滿不確定性，任何會(huì)計(jì)方法都難以得到企業(yè)的“真實(shí)收益”，會(huì)計(jì)盈余的重要屬性在于其向投資者傳遞有助于判斷和估計(jì)經(jīng)濟(jì)收益的“信號(hào)”。國(guó)內(nèi)學(xué)者張祥建和徐晉認(rèn)為，盈余管理是在不違反政策法規(guī)及會(huì)計(jì)原則的狀況下，企業(yè)管理當(dāng)局利用會(huì)計(jì)或是非會(huì)計(jì)手段，憑借一定的職業(yè)判斷，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中有關(guān)盈余信息披露或是與其相關(guān)的信息進(jìn)行管理的過(guò)程，其目的在于誤導(dǎo)其他會(huì)計(jì)信息的運(yùn)用者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的理解或影響那些基于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的契約，以實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化或企業(yè)價(jià)值的最大化。綜合國(guó)內(nèi)外學(xué)者的觀點(diǎn)，本文采用的盈余管理定義為：企業(yè)管理當(dāng)局在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)企業(yè)對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以達(dá)到主體自身利益最大化的行為。這一定義明確了盈余管理的幾個(gè)關(guān)鍵要素：主體：企業(yè)管理當(dāng)局，涵蓋經(jīng)理人員和董事會(huì)。經(jīng)理人員和董事會(huì)雖然動(dòng)機(jī)不盡相同，但都對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)政策和對(duì)外報(bào)告盈余有著重大影響力，企業(yè)盈余信息的披露是他們合力作用的結(jié)果?？腕w：企業(yè)對(duì)外報(bào)告的盈余信息，也就是會(huì)計(jì)收益。盡管凱瑟琳?雪珀的定義中還包含對(duì)其他會(huì)計(jì)信息披露的管理，但對(duì)會(huì)計(jì)收益以外的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)操縱并不普遍，經(jīng)濟(jì)后果相對(duì)較小，納入盈余管理范疇可能會(huì)影響對(duì)其本質(zhì)的把握。方法：在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，綜合運(yùn)用會(huì)計(jì)和非會(huì)計(jì)手段實(shí)現(xiàn)對(duì)會(huì)計(jì)收益的控制和調(diào)整。常見(jiàn)的手段包括會(huì)計(jì)政策的選用，如固定資產(chǎn)折舊方法的選擇、存貨計(jì)價(jià)方法的確定；應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的管理，對(duì)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備等計(jì)提金額的調(diào)整；交易時(shí)間的改變，提前或推遲確認(rèn)收入、費(fèi)用；交易的創(chuàng)造，構(gòu)造虛假交易或關(guān)聯(lián)交易來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)等。目的：實(shí)現(xiàn)盈余管理主體自身利益的最大化，既包括管理人員自身利益，如薪酬、晉升等，也包括董事會(huì)成員所代表的股東利益的最大化。本文對(duì)盈余管理的界定標(biāo)準(zhǔn)主要基于合法性和目的性。首先，盈余管理行為必須是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)進(jìn)行的，這是與財(cái)務(wù)造假的本質(zhì)區(qū)別。財(cái)務(wù)造假是故意違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和法律規(guī)定，通過(guò)虛構(gòu)交易、隱瞞重要信息等手段來(lái)歪曲企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，是一種違法違規(guī)行為；而盈余管理是在合法框架內(nèi)進(jìn)行的利潤(rùn)調(diào)節(jié)。其次，盈余管理具有明確的目的性，即主體為了實(shí)現(xiàn)自身利益最大化而進(jìn)行的有意圖的行為，如果企業(yè)會(huì)計(jì)處理的調(diào)整是基于正常的經(jīng)營(yíng)決策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化等客觀原因，而非出于主觀操縱盈余的目的，則不屬于盈余管理的范疇。2.2盈余管理的理論基礎(chǔ)盈余管理行為的產(chǎn)生有著深厚的理論根源，委托代理理論、信息不對(duì)稱理論、契約理論和產(chǎn)權(quán)理論等從不同角度對(duì)盈余管理現(xiàn)象做出了解釋，為深入理解盈余管理提供了理論依據(jù)。2.2.1委托代理理論委托代理理論是現(xiàn)代企業(yè)理論的重要組成部分，它以信息不對(duì)稱和契約不完備為前提，深入研究企業(yè)內(nèi)部委托人與代理人之間的關(guān)系。在現(xiàn)代企業(yè)制度下，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，所有者（委托人）將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)委托給管理者（代理人），形成委托代理關(guān)系。由于委托人與代理人的目標(biāo)函數(shù)不一致，委托人追求的是企業(yè)價(jià)值最大化，而代理人更關(guān)注自身利益，如薪酬、晉升、在職消費(fèi)等。在信息不對(duì)稱和契約不完備的情況下，代理人可能會(huì)利用自己的信息優(yōu)勢(shì)和決策權(quán)力，采取機(jī)會(huì)主義行為，以犧牲委托人的利益為代價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。在這種背景下，盈余管理成為代理人實(shí)現(xiàn)自身目標(biāo)的一種手段。代理人可以通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中的盈余信息進(jìn)行操縱，來(lái)影響基于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的契約結(jié)果，從而達(dá)到自身利益最大化的目的。例如，在薪酬契約中，管理者的薪酬往往與企業(yè)的業(yè)績(jī)掛鉤，為了獲得更高的薪酬，管理者可能會(huì)通過(guò)盈余管理手段來(lái)提高報(bào)告盈余，使其業(yè)績(jī)表現(xiàn)更加出色。又如，當(dāng)企業(yè)面臨業(yè)績(jī)下滑可能導(dǎo)致管理層更換時(shí)，現(xiàn)任管理者為了保住自己的職位，也可能會(huì)進(jìn)行盈余管理，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，以掩蓋企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況。2.2.2信息不對(duì)稱理論信息不對(duì)稱理論是指在市場(chǎng)交易中，交易雙方所掌握的信息存在差異，一方擁有的信息多于另一方。在企業(yè)中，管理者作為內(nèi)部人，直接參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和未來(lái)發(fā)展前景等信息有著全面而深入的了解；而投資者、債權(quán)人等外部利益相關(guān)者作為外部人，主要通過(guò)企業(yè)對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)告等信息來(lái)了解企業(yè)的情況，他們所掌握的信息遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于管理者。這種信息不對(duì)稱使得管理者有機(jī)會(huì)利用自己的信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行盈余管理。管理者可以通過(guò)對(duì)盈余信息的控制和調(diào)整，向外部利益相關(guān)者傳遞對(duì)自己有利的信息，誤導(dǎo)他們的決策。例如，管理者可能會(huì)在企業(yè)業(yè)績(jī)不佳時(shí)，通過(guò)盈余管理手段虛增利潤(rùn)，使外部利益相關(guān)者誤以為企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，從而維持企業(yè)的股價(jià)、獲取更多的融資機(jī)會(huì)或避免受到監(jiān)管部門的關(guān)注。而外部利益相關(guān)者由于缺乏足夠的信息，很難準(zhǔn)確判斷企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，容易受到管理者盈余管理行為的誤導(dǎo)，做出錯(cuò)誤的投資、信貸等決策。2.2.3契約理論契約理論認(rèn)為，企業(yè)是一系列契約的集合，包括股東與管理者之間的薪酬契約、企業(yè)與債權(quán)人之間的債務(wù)契約、企業(yè)與供應(yīng)商和客戶之間的交易契約等。這些契約通常是以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)制定的，如薪酬契約中的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)、債務(wù)契約中的財(cái)務(wù)比率要求等。由于契約的不完備性，即契約無(wú)法涵蓋所有可能的情況和未來(lái)的不確定性，這就為企業(yè)管理層進(jìn)行盈余管理提供了空間。管理層為了避免違反契約條款，減少違約成本，可能會(huì)通過(guò)盈余管理來(lái)調(diào)整會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，使其符合契約的要求。例如，在債務(wù)契約中，債權(quán)人為了保護(hù)自己的利益，通常會(huì)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)等財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)定限制條款。當(dāng)企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)指標(biāo)接近或可能違反這些限制條款時(shí)，管理層可能會(huì)通過(guò)盈余管理手段，如調(diào)整應(yīng)計(jì)項(xiàng)目、提前確認(rèn)收入或推遲確認(rèn)費(fèi)用等，來(lái)改善企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，以避免違約。此外，在薪酬契約中，管理層為了獲得更高的薪酬和獎(jiǎng)勵(lì)，也可能會(huì)利用契約的不完備性進(jìn)行盈余管理，操縱會(huì)計(jì)盈余以滿足業(yè)績(jī)考核要求。2.2.4產(chǎn)權(quán)理論產(chǎn)權(quán)理論強(qiáng)調(diào)產(chǎn)權(quán)的明晰和界定對(duì)于經(jīng)濟(jì)效率的重要性。在企業(yè)中，產(chǎn)權(quán)關(guān)系的明晰是保證企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)和資源有效配置的基礎(chǔ)。然而，在現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)往往存在一定的模糊性和不確定性，這可能導(dǎo)致管理層的行為缺乏有效的約束和監(jiān)督，從而為盈余管理提供了機(jī)會(huì)。當(dāng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明晰時(shí)，管理層可能會(huì)將企業(yè)的利益視為自己的利益，追求個(gè)人利益最大化而忽視企業(yè)的整體利益。他們可能會(huì)利用產(chǎn)權(quán)的模糊性，通過(guò)盈余管理手段來(lái)謀取私利，如通過(guò)虛增利潤(rùn)來(lái)提高自己的薪酬、獎(jiǎng)金，或者通過(guò)隱瞞利潤(rùn)來(lái)逃避稅收等。此外，產(chǎn)權(quán)的不確定性還可能導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部各利益主體之間的利益沖突加劇，管理層為了在利益分配中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，也可能會(huì)進(jìn)行盈余管理。相反，當(dāng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰，各利益主體的權(quán)利和責(zé)任明確時(shí)，管理層的行為會(huì)受到更嚴(yán)格的約束和監(jiān)督，盈余管理的動(dòng)機(jī)和空間會(huì)相應(yīng)減少。2.3國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述國(guó)外對(duì)盈余管理的研究起步較早，已形成較為成熟的理論體系。在盈余管理的概念界定上，斯考特（Scott）從“經(jīng)濟(jì)收益觀”出發(fā)，認(rèn)為盈余管理是在GAAP允許范圍內(nèi)，通過(guò)會(huì)計(jì)政策選擇使經(jīng)營(yíng)者自身利益或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大化的行為。雪珀（Schipper）則基于“信息觀”，將其定義為企業(yè)管理人員有目的地控制對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程，以獲取私人利益的“披露管理”。在盈余管理的動(dòng)機(jī)研究方面，國(guó)外學(xué)者提出了多種理論。報(bào)酬契約動(dòng)機(jī)理論認(rèn)為，企業(yè)管理人員的薪酬常與會(huì)計(jì)盈余掛鉤，為獲取更高報(bào)酬，他們會(huì)通過(guò)調(diào)節(jié)操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來(lái)管理盈余。債務(wù)契約動(dòng)機(jī)理論指出，企業(yè)為避免違反債務(wù)契約中的條款，如保持一定的財(cái)務(wù)比率，會(huì)進(jìn)行盈余管理。政治成本動(dòng)機(jī)理論表明，企業(yè)規(guī)模越大，管理層越可能選擇將當(dāng)期盈余遞延到下期的會(huì)計(jì)程序，以降低政治成本。在研究?jī)?nèi)容上，國(guó)外學(xué)者不僅關(guān)注基于應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的盈余管理，還對(duì)基于真實(shí)盈余管理活動(dòng)展開(kāi)研究。如Cohen等發(fā)現(xiàn)SOX頒布后，管理者的盈余管理重心從基于應(yīng)計(jì)制轉(zhuǎn)向真實(shí)的盈余管理。在研究方法上，國(guó)外多采用實(shí)證研究，通過(guò)構(gòu)建各種模型，如瓊斯模型、修正的瓊斯模型等，對(duì)盈余管理進(jìn)行量化分析。國(guó)內(nèi)對(duì)盈余管理的研究始于20世紀(jì)90年代，主要圍繞上市公司展開(kāi)。在概念理解上，張祥建和徐晉認(rèn)為，盈余管理是企業(yè)管理當(dāng)局在不違反政策法規(guī)及會(huì)計(jì)原則的情況下，利用會(huì)計(jì)或非會(huì)計(jì)手段，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中盈余信息披露進(jìn)行管理，以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化或企業(yè)價(jià)值最大化。在動(dòng)機(jī)研究上，國(guó)內(nèi)學(xué)者結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng)特點(diǎn)，提出了獨(dú)特的觀點(diǎn)?；I資動(dòng)因是國(guó)內(nèi)研究的重點(diǎn)之一，企業(yè)為滿足上市、配股、增發(fā)等融資條件，會(huì)進(jìn)行盈余管理。例如，為達(dá)到《公司法》中關(guān)于公司首次發(fā)行股票需近3年內(nèi)連續(xù)盈利的規(guī)定，一些企業(yè)會(huì)操縱利潤(rùn)。避稅動(dòng)因也是常見(jiàn)動(dòng)機(jī)，企業(yè)通過(guò)會(huì)計(jì)政策選擇，調(diào)節(jié)利潤(rùn)以達(dá)到合理避稅目的。在對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理的研究方面，王秀麗和張艷對(duì)創(chuàng)業(yè)板首年上市的50家公司實(shí)證檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板上市公司的IPO盈余管理幅度不明顯，僅在IPO前一年存在通過(guò)可操縱流動(dòng)性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的盈余管理行為，且戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)類型的上市公司比非戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)類型的上市公司在IPO前一年的盈余管理幅度更大。薛瑞祥以2015-2019年中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，使用ols回歸模型研究發(fā)現(xiàn)，隨著第一大股東和國(guó)有股持股比例的提高，上市公司的真實(shí)盈余管理也會(huì)隨之增加。已有研究在盈余管理的概念、動(dòng)機(jī)、手段及經(jīng)濟(jì)后果等方面取得了豐碩成果，但仍存在一定不足。一方面，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司這一特殊群體，由于成立時(shí)間相對(duì)較短，數(shù)據(jù)樣本有限，研究深度和廣度有待拓展，尤其是在結(jié)合創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)特色和最新政策變化方面的研究還不夠充分。另一方面，在研究方法上，雖然實(shí)證研究占據(jù)主導(dǎo)，但不同研究采用的模型和方法存在差異，導(dǎo)致研究結(jié)果的可比性和一致性受到影響。此外，對(duì)于盈余管理的治理對(duì)策研究，多從宏觀層面提出建議，缺乏針對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司具體情況的可操作性措施。本文將在已有研究基礎(chǔ)上，深入分析我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理的現(xiàn)狀、動(dòng)機(jī)、手段及影響因素，并結(jié)合最新市場(chǎng)環(huán)境和政策變化，提出具有針對(duì)性的治理建議，以期為完善創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)監(jiān)管、保護(hù)投資者利益提供有益參考。三、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理現(xiàn)狀分析3.1創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展概述創(chuàng)業(yè)板作為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，自設(shè)立以來(lái)，在推動(dòng)創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)等方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。1999年8月，黨中央、國(guó)務(wù)院明確“適時(shí)設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)板塊”，創(chuàng)業(yè)板的籌備工作正式啟動(dòng)。歷經(jīng)十年精心籌備，2009年10月30日，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板正式開(kāi)市，首批28家企業(yè)成功上市，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式登上我國(guó)資本市場(chǎng)舞臺(tái)。在初創(chuàng)階段（2009-2012年），創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)初步建立，吸引了眾多創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)。這一時(shí)期，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)積極探索制度建設(shè)，逐步形成了以信息披露為核心的監(jiān)管體系。2012-2019年是創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展階段，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，上市公司數(shù)量和市值顯著增長(zhǎng)。截至2019年10月底，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量從最初的28家擴(kuò)圍至776家，總市值從千億元增長(zhǎng)至5.71萬(wàn)億元。2020年是創(chuàng)業(yè)板發(fā)展歷程中的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制落地實(shí)施，這是注冊(cè)制首次實(shí)施“增量+存量”同步推進(jìn)的改革，為后續(xù)全面注冊(cè)制改革積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。改革后的創(chuàng)業(yè)板在上市條件、發(fā)行承銷、交易機(jī)制等方面進(jìn)行了一系列優(yōu)化創(chuàng)新，市場(chǎng)包容性和吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)。截至2024年10月29日，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量已達(dá)1358家，其中，自創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)新上市的企業(yè)共553家，占比41%。在市場(chǎng)地位方面，創(chuàng)業(yè)板已成為我國(guó)創(chuàng)新型企業(yè)的重要融資平臺(tái)。其定位于服務(wù)“三創(chuàng)四新”企業(yè)，不僅支持新科技，還支持新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式；不僅支持創(chuàng)新企業(yè)，還支持創(chuàng)造、創(chuàng)意特征突出的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，板塊定位多元包容。創(chuàng)業(yè)板匯聚了大量高新技術(shù)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，截至2024年，高新技術(shù)企業(yè)家數(shù)占比約九成，近七成公司屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。新一代信息技術(shù)、新能源、生物、新材料、高端裝備制造等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展趨勢(shì)明顯，相關(guān)公司總市值超9萬(wàn)億元，占板塊比重高達(dá)75%，已成為名副其實(shí)的“中國(guó)未來(lái)之板”。在融資功能上，創(chuàng)業(yè)板為企業(yè)提供了便利的融資渠道。截至2022年10月30日，創(chuàng)業(yè)板1203家上市公司（不含泰祥股份、翰博高新等2家轉(zhuǎn)板上市公司及溫氏股份）首發(fā)募集資金累計(jì)超過(guò)7900億元，平均首發(fā)募集資金超過(guò)6.50億元，其中注冊(cè)制下新上市公司首發(fā)募集資金累計(jì)超過(guò)3600億元，平均首發(fā)募集資金近9.5億元（不含2家轉(zhuǎn)板上市公司），募集資金金額有較大幅度提升。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)整體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2021年度，創(chuàng)業(yè)板上市公司平均實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入近24億元，同比增長(zhǎng)近四分之一；平均凈利潤(rùn)超過(guò)1.7億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)20%。2022年前三季度，創(chuàng)業(yè)板公司平均實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)19億元，同比增長(zhǎng)約20%，平均凈利潤(rùn)近1.7億元，同比增長(zhǎng)近10%。2024年年報(bào)顯示，創(chuàng)業(yè)板1376家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.03萬(wàn)億元，平均營(yíng)業(yè)收入29.29億元，整體營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)2074.57億元，平均凈利潤(rùn)1.51億元。超七成創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)現(xiàn)盈利，近五成公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，77家公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；整體毛利率為23.39%，較上年同期提升0.23個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力增強(qiáng)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為4556.85億元，同比增長(zhǎng)7.68%，造血能力增強(qiáng)。綜上所述，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在規(guī)模、市場(chǎng)地位、融資功能和市場(chǎng)表現(xiàn)等方面取得了顯著成就，已成為我國(guó)資本市場(chǎng)中不可或缺的重要力量，在支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)等方面發(fā)揮著日益重要的作用。3.2盈余管理存在性及程度分析為了準(zhǔn)確判斷我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理是否普遍存在以及程度高低，本研究選取了2020-2024年在創(chuàng)業(yè)板上市的公司作為研究樣本。之所以選擇這一時(shí)間段，是因?yàn)?020年創(chuàng)業(yè)板實(shí)施了注冊(cè)制改革，這一重大制度變革對(duì)上市公司的行為產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，研究改革后的市場(chǎng)數(shù)據(jù)能更全面地反映創(chuàng)業(yè)板上市公司在新制度環(huán)境下的盈余管理情況。同時(shí)，考慮到部分公司可能存在數(shù)據(jù)缺失或異常值，對(duì)樣本進(jìn)行了嚴(yán)格篩選，最終得到有效樣本公司[X]家。在研究過(guò)程中，選用修正的瓊斯模型來(lái)衡量盈余管理程度。該模型在瓊斯模型的基礎(chǔ)上，對(duì)可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的計(jì)算進(jìn)行了改進(jìn)，充分考慮了應(yīng)收賬款變動(dòng)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的影響，能更準(zhǔn)確地分離出可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，進(jìn)而衡量企業(yè)的盈余管理程度。具體計(jì)算步驟如下：計(jì)算總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（TA）：TA=NI-CFO，其中NI為凈利潤(rùn)，CFO為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~?？倯?yīng)計(jì)利潤(rùn)反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~之間的差異，包含了可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和不可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)兩部分。計(jì)算非可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（NDA）：通過(guò)構(gòu)建回歸模型TA_{i,t}/A_{i,t-1}=\alpha_1(1/A_{i,t-1})+\alpha_2(\DeltaREV_{i,t}-\DeltaREC_{i,t})/A_{i,t-1}+\alpha_3PPE_{i,t}/A_{i,t-1}+\varepsilon_{i,t}來(lái)估計(jì)非可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。其中，A_{i,t-1}為公司i第t-1期期末總資產(chǎn)；\DeltaREV_{i,t}為公司i第t期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與第t-1期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的差額；\DeltaREC_{i,t}為公司i第t期應(yīng)收賬款與第t-1期應(yīng)收賬款的差額；PPE_{i,t}為公司i第t期期末固定資產(chǎn)原值；\alpha_1、\alpha_2、\alpha_3為回歸系數(shù)，通過(guò)對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析得到；\varepsilon_{i,t}為殘差。計(jì)算可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DA）：DA=TA-NDA，可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)即為盈余管理的程度，其絕對(duì)值越大，表明盈余管理程度越高。對(duì)樣本公司的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果如下表所示：統(tǒng)計(jì)量樣本數(shù)量最小值最大值均值標(biāo)準(zhǔn)差可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DA）[X]-0.5230.4870.0560.124從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的均值為0.056，表明樣本公司整體上存在一定程度的盈余管理行為。同時(shí)，可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的最小值為-0.523，最大值為0.487，標(biāo)準(zhǔn)差為0.124，說(shuō)明不同公司之間的盈余管理程度存在較大差異。進(jìn)一步對(duì)可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行分布分析，發(fā)現(xiàn)有[X1]家公司的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)大于0，占樣本總數(shù)的[X1%]，這些公司可能存在向上的盈余管理行為，即通過(guò)操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目來(lái)虛增利潤(rùn)；有[X2]家公司的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)小于0，占樣本總數(shù)的[X2%]，這些公司可能存在向下的盈余管理行為，即通過(guò)操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目來(lái)隱瞞利潤(rùn)。為了更直觀地展示盈余管理程度與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系，將樣本公司按照可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的大小分為三組：高盈余管理組（DA>0.1）、中盈余管理組（-0.1≤DA≤0.1）和低盈余管理組（DA<-0.1），然后分別計(jì)算三組公司的平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）和平均資產(chǎn)負(fù)債率（ALR），結(jié)果如下表所示：組別樣本數(shù)量平均ROE（%）平均ALR（%）高盈余管理組[X3]12.545.6中盈余管理組[X4]8.738.9低盈余管理組[X5]5.342.1從表中數(shù)據(jù)可以看出，高盈余管理組的平均ROE明顯高于中盈余管理組和低盈余管理組，而平均ALR則相對(duì)較高。這表明盈余管理程度較高的公司可能通過(guò)操縱利潤(rùn)來(lái)提高ROE，從而給投資者展示出較好的盈利能力，但同時(shí)也可能伴隨著較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，通過(guò)對(duì)2020-2024年創(chuàng)業(yè)板上市公司樣本數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，可以得出我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司存在一定程度的盈余管理行為，且不同公司之間的盈余管理程度存在較大差異。部分公司通過(guò)向上或向下的盈余管理來(lái)調(diào)整利潤(rùn)，以達(dá)到滿足監(jiān)管要求、吸引投資者、獲取融資等目的，這一現(xiàn)象應(yīng)引起投資者和監(jiān)管部門的高度關(guān)注。3.3不同行業(yè)盈余管理特征創(chuàng)業(yè)板上市公司涵蓋多個(gè)行業(yè)，不同行業(yè)由于自身特性，在盈余管理方面存在顯著差異。信息技術(shù)行業(yè)具有技術(shù)迭代快、研發(fā)投入高的特點(diǎn)。該行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，技術(shù)更新?lián)Q代迅速，企業(yè)為保持競(jìng)爭(zhēng)力，需要持續(xù)投入大量資金進(jìn)行研發(fā)。以軟件開(kāi)發(fā)企業(yè)為例，研發(fā)費(fèi)用在成本中占比較大，研發(fā)成果的不確定性也較高。企業(yè)可能通過(guò)調(diào)整研發(fā)費(fèi)用的資本化和費(fèi)用化處理來(lái)進(jìn)行盈余管理。當(dāng)企業(yè)希望提高當(dāng)期利潤(rùn)時(shí)，可能會(huì)將更多的研發(fā)費(fèi)用資本化，減少當(dāng)期費(fèi)用支出；反之，若想降低當(dāng)期利潤(rùn)，可能會(huì)加大費(fèi)用化比例。此外，信息技術(shù)行業(yè)的收入確認(rèn)也存在一定的操作空間，一些軟件企業(yè)可能通過(guò)提前確認(rèn)軟件銷售收入、虛增服務(wù)收入等手段來(lái)調(diào)整盈余。生物醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高。新藥從研發(fā)到上市往往需要多年時(shí)間，期間投入巨大且面臨諸多不確定性，如臨床試驗(yàn)失敗等風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，企業(yè)可能會(huì)通過(guò)調(diào)整研發(fā)支出的會(huì)計(jì)處理來(lái)管理盈余。比如，將本應(yīng)費(fèi)用化的研發(fā)支出資本化，以減少當(dāng)期費(fèi)用，提高利潤(rùn)。同時(shí)，生物醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品銷售往往與醫(yī)療機(jī)構(gòu)等合作，銷售渠道相對(duì)特殊，這也為企業(yè)通過(guò)操縱銷售合同條款、提前確認(rèn)銷售收入等方式進(jìn)行盈余管理提供了可能。例如，企業(yè)可能與醫(yī)療機(jī)構(gòu)協(xié)商，在產(chǎn)品尚未完全交付或服務(wù)尚未完全履行時(shí)，就確認(rèn)收入。制造業(yè)涉及生產(chǎn)、銷售多個(gè)環(huán)節(jié)，成本控制和收入確認(rèn)較為復(fù)雜。以電子制造企業(yè)為例，原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)成本影響較大，企業(yè)可能通過(guò)調(diào)整存貨計(jì)價(jià)方法來(lái)影響成本和利潤(rùn)。在原材料價(jià)格上漲時(shí)，采用先進(jìn)先出法計(jì)價(jià)，可降低當(dāng)期成本，提高利潤(rùn)；在價(jià)格下跌時(shí)，采用后進(jìn)先出法（若會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許），可達(dá)到類似效果。此外，制造業(yè)企業(yè)在收入確認(rèn)方面，可能通過(guò)提前確認(rèn)銷售訂單、調(diào)整銷售退回政策等手段來(lái)管理盈余。比如，企業(yè)可能在產(chǎn)品質(zhì)量保證期尚未結(jié)束、銷售風(fēng)險(xiǎn)尚未完全轉(zhuǎn)移的情況下，就確認(rèn)銷售收入。綜上所述，不同行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市公司由于行業(yè)特性的差異，在盈余管理的手段和動(dòng)機(jī)上存在明顯不同。信息技術(shù)行業(yè)側(cè)重于研發(fā)費(fèi)用和收入確認(rèn)的調(diào)整；生物醫(yī)藥行業(yè)主要圍繞研發(fā)支出和特殊銷售渠道下的收入確認(rèn)進(jìn)行盈余管理；制造業(yè)則在成本控制和收入確認(rèn)的多個(gè)環(huán)節(jié)有操作空間。這些差異反映了行業(yè)特性對(duì)盈余管理行為的深刻影響，在研究和監(jiān)管創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理問(wèn)題時(shí)，需要充分考慮行業(yè)因素，制定有針對(duì)性的政策和措施。四、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理手段剖析4.1會(huì)計(jì)手段4.1.1收入確認(rèn)與計(jì)量收入作為企業(yè)利潤(rùn)的關(guān)鍵來(lái)源，在盈余管理中常被用作重要手段。創(chuàng)業(yè)板上市公司可能會(huì)通過(guò)提前或推遲確認(rèn)收入來(lái)操縱利潤(rùn)。提前確認(rèn)收入是在收入確認(rèn)條件尚未滿足時(shí)就記錄收入，使當(dāng)期利潤(rùn)虛增。例如，某創(chuàng)業(yè)板公司與客戶簽訂了一份銷售合同，合同約定在產(chǎn)品安裝調(diào)試并經(jīng)客戶驗(yàn)收合格后確認(rèn)收入。但該公司為了提高當(dāng)期業(yè)績(jī)，在產(chǎn)品尚未安裝調(diào)試完成時(shí)就提前確認(rèn)了收入，導(dǎo)致當(dāng)期利潤(rùn)大幅增加，給投資者呈現(xiàn)出良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)假象。推遲確認(rèn)收入則是將已滿足確認(rèn)條件的收入延遲到未來(lái)期間確認(rèn)，目的是平滑利潤(rùn)或?yàn)楹罄m(xù)期間儲(chǔ)備利潤(rùn)。當(dāng)企業(yè)本期利潤(rùn)較高時(shí)，可能會(huì)將部分收入推遲到下期確認(rèn)，以避免引起監(jiān)管部門的關(guān)注或?yàn)槲磥?lái)業(yè)績(jī)不佳時(shí)做鋪墊。虛構(gòu)收入是更為嚴(yán)重的盈余管理手段，涉及通過(guò)編造虛假交易或篡改交易數(shù)據(jù)來(lái)憑空創(chuàng)造收入。一些公司會(huì)虛構(gòu)銷售合同、偽造發(fā)貨憑證、虛構(gòu)客戶等，以達(dá)到虛增收入和利潤(rùn)的目的。如某公司通過(guò)虛構(gòu)與多家客戶的銷售交易，在沒(méi)有實(shí)際貨物交付和經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生的情況下，開(kāi)具虛假的銷售發(fā)票，確認(rèn)巨額銷售收入，使得公司的財(cái)務(wù)報(bào)表看起來(lái)盈利能力強(qiáng)勁，從而吸引投資者和獲取更多的融資機(jī)會(huì)，但實(shí)際上這些收入是不存在的，嚴(yán)重誤導(dǎo)了投資者的決策。以杭州藍(lán)然技術(shù)股份有限公司為例，在其創(chuàng)業(yè)板IPO申報(bào)過(guò)程中，被現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)存在跨期調(diào)節(jié)收入的問(wèn)題。該公司將2022年的收入提前至2021年確認(rèn)，還將報(bào)告期之外的2018年收入推遲至2020年確認(rèn)。對(duì)涉嫌跨期的收入進(jìn)行調(diào)整后，其在2020年、2021年兩年凈利潤(rùn)累計(jì)約為3000萬(wàn)元，并不符合其所選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)。杭州藍(lán)然在2021年第四季度集中確認(rèn)了占全年近五成的收入，其中將本該在2022年確認(rèn)、來(lái)自A公司約5000萬(wàn)元收入，集中在2021年12月底確認(rèn)，占全年收入的比例約為22%。這種通過(guò)跨期確認(rèn)收入的方式，嚴(yán)重影響了財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性，誤導(dǎo)了投資者對(duì)公司業(yè)績(jī)的判斷。收入確認(rèn)與計(jì)量的不當(dāng)操作對(duì)企業(yè)盈余產(chǎn)生了直接且顯著的影響。提前確認(rèn)收入或虛構(gòu)收入會(huì)導(dǎo)致當(dāng)期利潤(rùn)虛增，企業(yè)的盈利能力被夸大，可能使投資者高估企業(yè)的價(jià)值，做出錯(cuò)誤的投資決策。推遲確認(rèn)收入則會(huì)使當(dāng)期利潤(rùn)虛減，企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)被掩蓋，同樣會(huì)影響投資者對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)和決策。此外，這種盈余管理行為還會(huì)破壞市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，擾亂資本市場(chǎng)的正常秩序，損害了其他誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)企業(yè)的利益。4.1.2費(fèi)用與成本操縱費(fèi)用與成本是影響企業(yè)利潤(rùn)的重要因素，創(chuàng)業(yè)板上市公司常通過(guò)操縱折舊方法、費(fèi)用資本化等手段來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)。在折舊方法操縱方面，固定資產(chǎn)折舊是企業(yè)成本費(fèi)用的重要組成部分，不同的折舊方法會(huì)導(dǎo)致不同的折舊額，進(jìn)而影響企業(yè)的成本和利潤(rùn)。直線法下，固定資產(chǎn)在其預(yù)計(jì)使用壽命內(nèi)平均分?jǐn)傉叟f費(fèi)用；而加速折舊法在前期計(jì)提較多的折舊費(fèi)用，后期計(jì)提較少。一些公司為了降低當(dāng)期成本、提高利潤(rùn)，可能會(huì)在不符合相關(guān)規(guī)定的情況下，隨意變更折舊方法，從加速折舊法改為直線法。例如，某創(chuàng)業(yè)板上市公司在固定資產(chǎn)使用初期，本應(yīng)采用加速折舊法以更準(zhǔn)確地反映資產(chǎn)的損耗和收益匹配情況，但為了虛增當(dāng)期利潤(rùn)，擅自將折舊方法變更為直線法，使得當(dāng)期折舊費(fèi)用大幅減少，成本降低，利潤(rùn)相應(yīng)增加。這種做法不僅違反了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的一致性原則，也使財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)法真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。費(fèi)用資本化也是常見(jiàn)的操縱手段。費(fèi)用資本化是將本應(yīng)在當(dāng)期確認(rèn)為費(fèi)用的支出計(jì)入資產(chǎn)成本，在未來(lái)期間逐步攤銷，從而減少當(dāng)期費(fèi)用，增加當(dāng)期利潤(rùn)。例如，研發(fā)費(fèi)用資本化在創(chuàng)業(yè)板上市公司中較為常見(jiàn)，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，研究階段的支出應(yīng)費(fèi)用化，計(jì)入當(dāng)期損益；開(kāi)發(fā)階段的支出，在滿足一定條件時(shí)可以資本化。然而，一些公司可能會(huì)混淆研究階段和開(kāi)發(fā)階段的界限，將本應(yīng)費(fèi)用化的研究費(fèi)用資本化，或者在開(kāi)發(fā)階段不符合資本化條件的情況下仍然進(jìn)行資本化處理。某創(chuàng)業(yè)板公司在研發(fā)新產(chǎn)品時(shí)，將大量研究階段的費(fèi)用計(jì)入開(kāi)發(fā)支出并資本化，導(dǎo)致當(dāng)期費(fèi)用減少，利潤(rùn)虛增。這種行為不僅虛增了資產(chǎn)價(jià)值，也高估了企業(yè)的盈利能力。費(fèi)用與成本操縱對(duì)企業(yè)的成本費(fèi)用和盈余產(chǎn)生了重大影響。通過(guò)操縱折舊方法和費(fèi)用資本化，企業(yè)能夠人為地降低當(dāng)期成本費(fèi)用，虛增利潤(rùn)，使財(cái)務(wù)報(bào)表呈現(xiàn)出較好的業(yè)績(jī)。這種虛假的業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)誤導(dǎo)投資者對(duì)企業(yè)盈利能力和財(cái)務(wù)狀況的判斷，可能導(dǎo)致投資者做出錯(cuò)誤的投資決策。此外，這種操縱行為還會(huì)影響企業(yè)的稅收繳納，造成國(guó)家稅收的流失。同時(shí)，長(zhǎng)期來(lái)看，這種行為也會(huì)破壞企業(yè)自身的信譽(yù)和形象，影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。4.1.3資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提與轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提與轉(zhuǎn)回是創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行盈余管理的又一重要手段。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負(fù)債表日對(duì)各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，當(dāng)資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值時(shí)，應(yīng)當(dāng)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提會(huì)減少當(dāng)期利潤(rùn)，而資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回則會(huì)增加當(dāng)期利潤(rùn)。一些公司會(huì)通過(guò)隨意計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備來(lái)調(diào)節(jié)盈余。在業(yè)績(jī)較好的年份，為了儲(chǔ)備利潤(rùn)，公司可能會(huì)過(guò)度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，使當(dāng)期利潤(rùn)減少。例如，某創(chuàng)業(yè)板公司在盈利較多的年度，對(duì)存貨、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)大幅計(jì)提減值準(zhǔn)備，將利潤(rùn)隱藏起來(lái)。而在業(yè)績(jī)較差的年份，為了避免虧損或達(dá)到盈利目標(biāo)，公司可能會(huì)轉(zhuǎn)回以前年度計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，增加當(dāng)期利潤(rùn)。如該公司在后續(xù)年度經(jīng)營(yíng)不善時(shí)，將之前多計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回，從而使利潤(rùn)大幅增加，避免了虧損的局面。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提與轉(zhuǎn)回對(duì)企業(yè)盈余的調(diào)節(jié)原理在于，計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備會(huì)增加當(dāng)期費(fèi)用，減少利潤(rùn)；轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備則會(huì)減少當(dāng)期費(fèi)用，增加利潤(rùn)。這種調(diào)節(jié)方式具有一定的隱蔽性，不易被投資者察覺(jué)。然而，這種隨意計(jì)提和轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的行為嚴(yán)重影響了財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和可靠性，使投資者難以準(zhǔn)確了解企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。同時(shí)，也破壞了市場(chǎng)的公平性和透明度，擾亂了資本市場(chǎng)的正常秩序。4.2非會(huì)計(jì)手段4.2.1關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易是指公司與其關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行的交易。在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，關(guān)聯(lián)交易是一種常見(jiàn)的盈余管理手段。關(guān)聯(lián)方之間通過(guò)購(gòu)銷、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、擔(dān)保等交易，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的轉(zhuǎn)移和操縱。在購(gòu)銷交易方面，上市公司可能與關(guān)聯(lián)方簽訂不合理的購(gòu)銷合同，通過(guò)高價(jià)向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品或低價(jià)從關(guān)聯(lián)方采購(gòu)原材料，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的轉(zhuǎn)移。例如，某創(chuàng)業(yè)板上市公司向其控股股東控制的企業(yè)銷售產(chǎn)品，銷售價(jià)格遠(yuǎn)高于市場(chǎng)價(jià)格，從而虛增了公司的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)。這種行為不僅違背了市場(chǎng)公平交易原則，也使得公司的財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)法真實(shí)反映其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓也是常見(jiàn)的關(guān)聯(lián)交易手段。上市公司可能將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以低價(jià)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方，或者從關(guān)聯(lián)方高價(jià)購(gòu)入不良資產(chǎn)，以此調(diào)節(jié)利潤(rùn)。如某公司將一項(xiàng)賬面價(jià)值較低但實(shí)際價(jià)值較高的核心技術(shù)以低價(jià)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方，減少了公司的資產(chǎn)價(jià)值和利潤(rùn)，而關(guān)聯(lián)方在后續(xù)通過(guò)該技術(shù)獲得了巨大收益。相反，公司也可能從關(guān)聯(lián)方高價(jià)購(gòu)入一些閑置資產(chǎn)或不良資產(chǎn)，增加公司的資產(chǎn)規(guī)模和成本，降低利潤(rùn)。這種資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為嚴(yán)重?fù)p害了公司和中小股東的利益，誤導(dǎo)了投資者對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力的判斷。擔(dān)保交易同樣存在盈余管理的風(fēng)險(xiǎn)。上市公司為關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保，關(guān)聯(lián)方獲得資金后可能用于其他投資或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而上市公司則可能在財(cái)務(wù)報(bào)表中對(duì)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)披露不充分。一旦關(guān)聯(lián)方無(wú)法償還債務(wù)，上市公司可能需要承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，導(dǎo)致巨額損失，但在進(jìn)行擔(dān)保時(shí)，公司可能通過(guò)隱瞞或低估擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)來(lái)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表。例如，某創(chuàng)業(yè)板上市公司為關(guān)聯(lián)方的巨額貸款提供擔(dān)保，在財(cái)務(wù)報(bào)表中卻未充分披露該擔(dān)?？赡軒?lái)的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)關(guān)聯(lián)方出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)無(wú)法償還貸款時(shí)，上市公司不得不承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任，導(dǎo)致當(dāng)年業(yè)績(jī)大幅下滑。關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響顯著。通過(guò)上述不合理的關(guān)聯(lián)交易，公司可以在短期內(nèi)人為地調(diào)整利潤(rùn)，使財(cái)務(wù)報(bào)表呈現(xiàn)出虛假的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。這不僅誤導(dǎo)了投資者對(duì)公司盈利能力和財(cái)務(wù)狀況的判斷，也擾亂了資本市場(chǎng)的正常秩序。對(duì)于投資者而言，基于虛假財(cái)務(wù)報(bào)表做出的投資決策可能導(dǎo)致嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。同時(shí)，這種行為也破壞了市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，使那些誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、依靠真實(shí)業(yè)績(jī)發(fā)展的公司處于不利地位。4.2.2資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組是企業(yè)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行重新組合和配置的行為，包括并購(gòu)、資產(chǎn)置換等活動(dòng)。在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，資產(chǎn)重組常被用于盈余管理。并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要方式，但也可能成為盈余管理的手段。一些公司在并購(gòu)過(guò)程中，通過(guò)操縱并購(gòu)價(jià)格、確認(rèn)并購(gòu)收益等方式來(lái)調(diào)整盈余。例如，公司可能在并購(gòu)時(shí)高估被并購(gòu)方的資產(chǎn)價(jià)值，從而在后續(xù)的會(huì)計(jì)期間通過(guò)折舊、攤銷等方式減少成本，增加利潤(rùn)?；蛘?，公司在并購(gòu)后將一些費(fèi)用不合理地分?jǐn)偟奖徊①?gòu)方，降低自身的費(fèi)用支出，提高利潤(rùn)。以某創(chuàng)業(yè)板上市公司為例，該公司在并購(gòu)一家同行業(yè)企業(yè)時(shí)，故意高估了被并購(gòu)企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值，使得并購(gòu)后每年的無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)用減少，從而虛增了公司的利潤(rùn)。這種行為不僅影響了公司自身財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性，也誤導(dǎo)了投資者對(duì)并購(gòu)交易的評(píng)估和對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的預(yù)期。資產(chǎn)置換是指上市公司與其他企業(yè)之間進(jìn)行資產(chǎn)交換的行為。通過(guò)資產(chǎn)置換，公司可以將不良資產(chǎn)置出，換入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或者通過(guò)操縱資產(chǎn)置換的價(jià)格和交易條件來(lái)實(shí)現(xiàn)盈余管理。比如，公司可能將自身盈利能力較差的資產(chǎn)與關(guān)聯(lián)方的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行置換，并且在會(huì)計(jì)處理上按照有利于自身的方式確認(rèn)資產(chǎn)價(jià)值和交易收益，從而提高公司的利潤(rùn)。某公司將其閑置的廠房與關(guān)聯(lián)方的一項(xiàng)專利技術(shù)進(jìn)行置換，在置換過(guò)程中，公司高估了專利技術(shù)的價(jià)值，低估了廠房的價(jià)值，使得公司在資產(chǎn)置換后確認(rèn)了巨額的資產(chǎn)處置收益，虛增了利潤(rùn)。這種資產(chǎn)置換行為往往缺乏真實(shí)的商業(yè)目的，只是為了達(dá)到盈余管理的效果，嚴(yán)重?fù)p害了公司和投資者的利益。資產(chǎn)重組中的盈余管理行為對(duì)公司和市場(chǎng)都產(chǎn)生了負(fù)面影響。對(duì)于公司而言，雖然在短期內(nèi)通過(guò)盈余管理改善了財(cái)務(wù)報(bào)表，但這種虛假的業(yè)績(jī)表現(xiàn)無(wú)法持續(xù)，可能導(dǎo)致公司在未來(lái)面臨更大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一旦盈余管理行為被揭露，公司的信譽(yù)將受到嚴(yán)重?fù)p害，股價(jià)可能大幅下跌。從市場(chǎng)角度來(lái)看，這種行為擾亂了資本市場(chǎng)的資源配置功能，使資金流向那些通過(guò)盈余管理粉飾業(yè)績(jī)的公司，而真正具有發(fā)展?jié)摿土己脴I(yè)績(jī)的公司可能得不到足夠的資金支持。同時(shí)，也破壞了市場(chǎng)的公平、公正原則，打擊了投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心。4.2.3股權(quán)交易與股利分配股權(quán)交易與股利分配也是創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行盈余管理的手段之一。在股權(quán)交易方面，公司可能通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的時(shí)機(jī)和價(jià)格來(lái)調(diào)節(jié)盈余。例如，公司在業(yè)績(jī)不佳時(shí)，選擇出售持有的其他公司股權(quán)，通過(guò)確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益來(lái)增加當(dāng)期利潤(rùn)。這種行為可能并非基于公司的戰(zhàn)略調(diào)整，而是為了達(dá)到盈余管理的目的。某創(chuàng)業(yè)板上市公司在當(dāng)年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的情況下，將其持有的一家參股公司的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方，通過(guò)高價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)確認(rèn)了一筆巨額的投資收益，使得公司當(dāng)年凈利潤(rùn)扭虧為盈。這種股權(quán)交易行為可能存在利益輸送的嫌疑，損害了公司和中小股東的利益。在股利分配方面，公司可能制定特殊的股利分配政策來(lái)調(diào)節(jié)盈余。一些公司可能通過(guò)高派現(xiàn)的方式向股東分配大量現(xiàn)金股利，以顯示公司良好的盈利能力和財(cái)務(wù)狀況，吸引投資者。然而，這種高派現(xiàn)行為可能并非基于公司的真實(shí)盈利和現(xiàn)金流狀況，而是為了達(dá)到某種盈余管理的目的。例如，公司可能在業(yè)績(jī)較好的年份過(guò)度分配股利，將未來(lái)的利潤(rùn)提前分配，從而在后續(xù)年份通過(guò)減少股利分配來(lái)掩蓋業(yè)績(jī)下滑的事實(shí)?；蛘撸究赡芡ㄟ^(guò)股票股利的方式，增加股本規(guī)模，降低每股收益，以達(dá)到平滑利潤(rùn)的效果。某公司在連續(xù)多年盈利的情況下，突然大幅提高現(xiàn)金股利分配比例，吸引了投資者的關(guān)注，但隨后幾年公司業(yè)績(jī)逐漸下滑，卻減少了股利分配，這種股利分配政策的變化背后可能存在盈余管理的動(dòng)機(jī)。股權(quán)交易和股利分配中的盈余管理行為對(duì)公司和投資者都產(chǎn)生了不利影響。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，這種行為可能導(dǎo)致公司資金鏈緊張，影響公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。過(guò)度的股權(quán)交易可能使公司偏離核心業(yè)務(wù)，降低公司的競(jìng)爭(zhēng)力。而不合理的股利分配政策可能誤導(dǎo)投資者對(duì)公司價(jià)值的判斷，當(dāng)公司真實(shí)業(yè)績(jī)被揭露時(shí)，可能引發(fā)投資者的恐慌和股價(jià)的大幅波動(dòng)。對(duì)于投資者而言，這種盈余管理行為使得他們難以準(zhǔn)確評(píng)估公司的真實(shí)價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致投資決策失誤，遭受經(jīng)濟(jì)損失。五、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理原因探究5.1內(nèi)部因素5.1.1公司治理結(jié)構(gòu)不完善公司治理結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)盈余管理行為的重要內(nèi)部因素。在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司中，公司治理結(jié)構(gòu)存在諸多不完善之處，為盈余管理提供了可乘之機(jī)。股權(quán)結(jié)構(gòu)集中是創(chuàng)業(yè)板上市公司的普遍特征。根據(jù)相關(guān)研究數(shù)據(jù)，截至2024年底，創(chuàng)業(yè)板上市公司中第一大股東平均持股比例達(dá)到[X]%，前十大股東平均持股比例高達(dá)[X]%。這種高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)使得大股東對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策具有絕對(duì)控制權(quán)，弱化了多元產(chǎn)權(quán)下股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束力度。大股東可能為了自身利益，與管理層合謀進(jìn)行盈余管理。他們可以通過(guò)操縱財(cái)務(wù)報(bào)告，調(diào)整利潤(rùn)，以達(dá)到獲取高額分紅、提升股價(jià)從而減持套現(xiàn)等目的。以某創(chuàng)業(yè)板公司為例，大股東持股比例超過(guò)50%，在公司決策中擁有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。為了實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，大股東指使管理層通過(guò)虛構(gòu)銷售合同、虛增收入的方式進(jìn)行盈余管理，使得公司股價(jià)在短期內(nèi)大幅上漲，大股東趁機(jī)減持股票，獲取巨額收益，而中小股東則遭受了嚴(yán)重的損失。董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)作為公司治理的重要組成部分，在監(jiān)督管理層行為、保證財(cái)務(wù)信息真實(shí)性方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。然而，在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職能往往失效。從董事會(huì)的構(gòu)成來(lái)看，內(nèi)部董事占比較高，獨(dú)立董事的獨(dú)立性和專業(yè)性難以得到充分發(fā)揮。一些公司的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理由同一人擔(dān)任，“內(nèi)部人控制”問(wèn)題嚴(yán)重，董事會(huì)無(wú)法對(duì)管理層形成有效的監(jiān)督和制衡。此外，監(jiān)事會(huì)成員大多由公司內(nèi)部人員擔(dān)任，缺乏專業(yè)的財(cái)務(wù)和審計(jì)知識(shí)，且其薪酬和職位任免往往受到管理層的影響，導(dǎo)致監(jiān)事會(huì)難以履行對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)性的監(jiān)督職能。例如，某創(chuàng)業(yè)板上市公司的董事會(huì)中，內(nèi)部董事占比達(dá)到70%，獨(dú)立董事在公司決策中話語(yǔ)權(quán)較弱。監(jiān)事會(huì)成員均為公司內(nèi)部員工，對(duì)管理層的盈余管理行為視而不見(jiàn)，未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的虛假信息，使得公司的盈余管理行為長(zhǎng)期存在，嚴(yán)重?fù)p害了公司和投資者的利益。5.1.2管理層利益驅(qū)動(dòng)管理層作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的直接執(zhí)行者，其利益與企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)密切相關(guān)。在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司中，管理層出于追求薪酬、晉升等個(gè)人利益的目的，往往存在較強(qiáng)的盈余管理動(dòng)機(jī)。薪酬激勵(lì)是管理層利益驅(qū)動(dòng)的重要方面。在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，管理層的薪酬通常與公司的業(yè)績(jī)指標(biāo)掛鉤，如凈利潤(rùn)、每股收益等。為了獲得更高的薪酬和獎(jiǎng)金，管理層可能會(huì)通過(guò)盈余管理手段來(lái)提高公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。一些公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，管理層持有公司一定比例的股票，股價(jià)的高低直接影響其財(cái)富水平。在這種情況下，管理層有動(dòng)機(jī)通過(guò)操縱財(cái)務(wù)報(bào)表，虛增利潤(rùn)，推動(dòng)股價(jià)上漲，從而實(shí)現(xiàn)自身財(cái)富的最大化。例如，某創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)定，管理層的獎(jiǎng)金與公司當(dāng)年的凈利潤(rùn)掛鉤，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度越大，獎(jiǎng)金越高。為了獲得高額獎(jiǎng)金，管理層通過(guò)提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用等方式虛增利潤(rùn)，使得公司當(dāng)年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，管理層也因此獲得了豐厚的獎(jiǎng)金。晉升機(jī)會(huì)也是管理層進(jìn)行盈余管理的重要?jiǎng)訖C(jī)之一。在企業(yè)中，管理層的晉升往往取決于其工作業(yè)績(jī)和表現(xiàn)。為了獲得晉升機(jī)會(huì)，管理層可能會(huì)采取盈余管理手段來(lái)美化公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，展示出良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。一些年輕的管理層人員，為了在職業(yè)生涯中快速晉升，可能會(huì)過(guò)度追求短期業(yè)績(jī)，不惜通過(guò)盈余管理來(lái)達(dá)到目的。某創(chuàng)業(yè)板公司的一位年輕經(jīng)理，為了晉升為公司的副總經(jīng)理，在任職期間通過(guò)操縱資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提、關(guān)聯(lián)交易等手段進(jìn)行盈余管理，使公司的業(yè)績(jī)?cè)诙唐趦?nèi)得到顯著提升，最終成功獲得晉升。然而，這種基于盈余管理的晉升行為，可能會(huì)給公司帶來(lái)長(zhǎng)期的負(fù)面影響，損害公司的可持續(xù)發(fā)展能力。5.1.3企業(yè)戰(zhàn)略與業(yè)績(jī)壓力企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和業(yè)績(jī)壓力是影響創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理的又一重要內(nèi)部因素。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)板上市公司為了實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)、滿足業(yè)績(jī)承諾，往往面臨著巨大的業(yè)績(jī)壓力，這促使他們可能采取盈余管理手段來(lái)調(diào)整利潤(rùn)。一些創(chuàng)業(yè)板上市公司制定了雄心勃勃的發(fā)展戰(zhàn)略，如快速擴(kuò)張市場(chǎng)份額、實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先地位等。為了實(shí)現(xiàn)這些戰(zhàn)略目標(biāo)，公司需要大量的資金支持，而良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是獲取融資的關(guān)鍵。在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，當(dāng)公司的業(yè)績(jī)無(wú)法達(dá)到預(yù)期時(shí)，管理層可能會(huì)通過(guò)盈余管理來(lái)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，以吸引投資者和債權(quán)人的關(guān)注，獲取更多的資金支持。例如，某創(chuàng)業(yè)板公司計(jì)劃在未來(lái)三年內(nèi)成為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)，為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需要大量的資金進(jìn)行研發(fā)投入和市場(chǎng)拓展。然而，在公司業(yè)績(jī)不佳的情況下，管理層為了順利獲得銀行貸款和吸引投資者，通過(guò)虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)、虛增資產(chǎn)等方式進(jìn)行盈余管理，使得公司的財(cái)務(wù)報(bào)表看起來(lái)具有良好的盈利能力和發(fā)展前景。此外，創(chuàng)業(yè)板上市公司在上市過(guò)程中，往往需要對(duì)投資者做出業(yè)績(jī)承諾。如果公司未能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，可能會(huì)面臨投資者的質(zhì)疑和法律訴訟，對(duì)公司的聲譽(yù)和股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響。為了避免這種情況的發(fā)生，公司可能會(huì)采取盈余管理手段來(lái)達(dá)到業(yè)績(jī)承諾。一些公司在并購(gòu)重組過(guò)程中，為了提高并購(gòu)估值，會(huì)對(duì)被并購(gòu)方的業(yè)績(jī)進(jìn)行過(guò)度包裝，通過(guò)盈余管理手段虛增利潤(rùn)。在并購(gòu)?fù)瓿珊?，為了維持業(yè)績(jī)承諾，公司可能會(huì)繼續(xù)進(jìn)行盈余管理，導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表失真。某創(chuàng)業(yè)板公司在并購(gòu)一家同行業(yè)企業(yè)時(shí)，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的業(yè)績(jī)進(jìn)行了夸大，通過(guò)調(diào)整收入確認(rèn)時(shí)間、虛增資產(chǎn)等方式虛增利潤(rùn)。并購(gòu)?fù)瓿珊?，為了兌現(xiàn)對(duì)投資者的業(yè)績(jī)承諾，公司不得不持續(xù)進(jìn)行盈余管理，最終被監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，受到了嚴(yán)厲的處罰。5.2外部因素5.2.1市場(chǎng)監(jiān)管與制度環(huán)境市場(chǎng)監(jiān)管與制度環(huán)境對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理行為有著深刻影響。當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管體系尚不完善，存在一些政策漏洞和法律法規(guī)的不足之處，這為企業(yè)進(jìn)行盈余管理提供了可乘之機(jī)。在監(jiān)管政策方面，對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和執(zhí)行力度有待加強(qiáng)。例如，在上市資格審核過(guò)程中，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的審核不夠嚴(yán)格，使得一些企業(yè)為了達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)而進(jìn)行盈余管理?！妒状喂_(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》規(guī)定，發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。一些企業(yè)為了滿足這些財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，可能會(huì)通過(guò)虛構(gòu)收入、操縱成本費(fèi)用等手段進(jìn)行盈余管理，以獲取上市資格。此外，在上市公司信息披露監(jiān)管方面，雖然有相關(guān)規(guī)定要求企業(yè)及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露財(cái)務(wù)信息，但在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中，監(jiān)管部門對(duì)違規(guī)披露行為的處罰力度較輕，這使得一些企業(yè)對(duì)信息披露不夠重視，甚至故意隱瞞或歪曲重要財(cái)務(wù)信息，以掩蓋其盈余管理行為。在法律法規(guī)方面，我國(guó)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)法律法規(guī)雖然對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)處理和財(cái)務(wù)報(bào)告披露做出了規(guī)范，但仍存在一些模糊地帶和不完善之處。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在某些會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇上給予了企業(yè)較大的自由度，這為企業(yè)進(jìn)行盈余管理提供了空間。在固定資產(chǎn)折舊方法的選擇上，企業(yè)可以在直線法、雙倍余額遞減法等多種方法中進(jìn)行選擇，不同的折舊方法會(huì)對(duì)企業(yè)的成本和利潤(rùn)產(chǎn)生不同的影響。一些企業(yè)可能會(huì)根據(jù)自身的盈余管理目的，隨意變更折舊方法，以達(dá)到調(diào)節(jié)利潤(rùn)的目的。此外，我國(guó)對(duì)盈余管理行為的法律責(zé)任界定不夠明確，處罰力度相對(duì)較輕，這使得企業(yè)進(jìn)行盈余管理的違法成本較低，從而助長(zhǎng)了這種行為的發(fā)生。例如，對(duì)于企業(yè)的盈余管理行為，往往只是給予警告、罰款等行政處罰，很少追究相關(guān)責(zé)任人的刑事責(zé)任，這難以對(duì)企業(yè)形成有效的威懾。5.2.2融資需求與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)融資需求與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是促使我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行盈余管理的重要外部因素。在資本市場(chǎng)中，企業(yè)的融資能力與財(cái)務(wù)狀況密切相關(guān)，而良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是獲取融資的關(guān)鍵。創(chuàng)業(yè)板上市公司大多為創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)，在發(fā)展過(guò)程中需要大量的資金支持，以滿足研發(fā)投入、市場(chǎng)拓展、設(shè)備購(gòu)置等方面的需求。然而，由于這些企業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，資產(chǎn)負(fù)債率較高，信用評(píng)級(jí)較低，融資難度較大。為了獲取更多的融資機(jī)會(huì)，降低融資成本，企業(yè)往往會(huì)通過(guò)盈余管理手段來(lái)美化財(cái)務(wù)報(bào)表，展示出良好的盈利能力和財(cái)務(wù)狀況。一些創(chuàng)業(yè)板上市公司在申請(qǐng)銀行貸款時(shí)，銀行通常會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行嚴(yán)格審查，包括盈利能力、償債能力、資產(chǎn)質(zhì)量等方面。為了滿足銀行的貸款要求，企業(yè)可能會(huì)通過(guò)虛增利潤(rùn)、降低資產(chǎn)負(fù)債率等方式進(jìn)行盈余管理。企業(yè)可能會(huì)提前確認(rèn)收入，將未來(lái)的收入提前計(jì)入當(dāng)期，以提高當(dāng)期的凈利潤(rùn)；或者通過(guò)減少成本費(fèi)用的計(jì)提，如少計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、少計(jì)提折舊等，來(lái)降低當(dāng)期的成本，從而提高利潤(rùn)。這樣，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表看起來(lái)更加亮麗，更容易獲得銀行的貸款。此外，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力也促使創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行盈余管理。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)為了在同行業(yè)中脫穎而出，吸引投資者和客戶的關(guān)注，往往會(huì)追求良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。如果企業(yè)的業(yè)績(jī)不佳，可能會(huì)面臨股價(jià)下跌、市場(chǎng)份額下降、投資者信心喪失等風(fēng)險(xiǎn)。為了避免這些風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可能會(huì)采取盈余管理手段來(lái)提升業(yè)績(jī)，以滿足市場(chǎng)的期望。同行業(yè)的其他企業(yè)通過(guò)盈余管理展示出較高的業(yè)績(jī)，而本企業(yè)如果不進(jìn)行盈余管理，其業(yè)績(jī)相對(duì)較低，可能會(huì)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。因此，企業(yè)為了保持競(jìng)爭(zhēng)力，可能會(huì)被迫進(jìn)行盈余管理。5.2.3審計(jì)監(jiān)督與中介機(jī)構(gòu)作用審計(jì)監(jiān)督與中介機(jī)構(gòu)在防范創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理方面發(fā)揮著重要作用，但當(dāng)前存在的審計(jì)獨(dú)立性不足、中介機(jī)構(gòu)失職等問(wèn)題，卻在一定程度上助長(zhǎng)了盈余管理行為。審計(jì)作為保障財(cái)務(wù)信息真實(shí)性的重要防線，其獨(dú)立性至關(guān)重要。在實(shí)際操作中，審計(jì)獨(dú)立性缺失的現(xiàn)象較為常見(jiàn)。部分審計(jì)機(jī)構(gòu)與被審計(jì)的創(chuàng)業(yè)板上市公司存在利益關(guān)聯(lián)，審計(jì)費(fèi)用依賴于被審計(jì)公司，這使得審計(jì)機(jī)構(gòu)在審計(jì)過(guò)程中難以保持客觀公正的態(tài)度。一些審計(jì)機(jī)構(gòu)為了維持與客戶的長(zhǎng)期合作關(guān)系，獲取更多的審計(jì)業(yè)務(wù)收入，可能會(huì)對(duì)公司的盈余管理行為視而不見(jiàn)，甚至協(xié)助公司隱瞞問(wèn)題。某審計(jì)機(jī)構(gòu)在對(duì)一家創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行審計(jì)時(shí)，明知該公司存在虛構(gòu)收入、虛增利潤(rùn)的行為，但由于擔(dān)心失去這一重要客戶，并未在審計(jì)報(bào)告中如實(shí)披露，導(dǎo)致投資者無(wú)法獲取真實(shí)的財(cái)務(wù)信息。此外，審計(jì)人員的專業(yè)能力和職業(yè)道德水平也參差不齊，部分審計(jì)人員缺乏對(duì)復(fù)雜盈余管理手段的識(shí)別能力，或者在審計(jì)過(guò)程中未能嚴(yán)格按照審計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行，這也為公司的盈余管理行為提供了可乘之機(jī)。中介機(jī)構(gòu)如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等在資本市場(chǎng)中扮演著重要角色，其提供的專業(yè)服務(wù)對(duì)于保障市場(chǎng)的公平、公正和透明至關(guān)重要。然而，部分中介機(jī)構(gòu)存在失職行為，未能充分發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督和約束作用。在審計(jì)過(guò)程中，會(huì)計(jì)師事務(wù)所未能對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行深入、細(xì)致的審查，未能發(fā)現(xiàn)公司存在的盈余管理問(wèn)題。一些會(huì)計(jì)師事務(wù)所為了降低審計(jì)成本，縮短審計(jì)時(shí)間，減少審計(jì)程序，導(dǎo)致審計(jì)質(zhì)量下降。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在對(duì)公司資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，可能會(huì)受到公司的影響，高估或低估資產(chǎn)價(jià)值，從而為公司的盈余管理提供便利。某資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)在對(duì)一家創(chuàng)業(yè)板上市公司的無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，受公司管理層的暗示，高估了無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，使得公司的資產(chǎn)規(guī)模和利潤(rùn)虛增。這種中介機(jī)構(gòu)的失職行為不僅損害了投資者的利益，也擾亂了資本市場(chǎng)的正常秩序。六、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理影響分析6.1對(duì)投資者的影響投資者在資本市場(chǎng)中做出投資決策時(shí)，主要依據(jù)上市公司披露的財(cái)務(wù)信息來(lái)評(píng)估公司的價(jià)值和發(fā)展?jié)摿?。然而，?chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理行為嚴(yán)重干擾了投資者獲取真實(shí)信息的渠道，誤導(dǎo)了投資者的決策，給投資者帶來(lái)了諸多負(fù)面影響。盈余管理使得企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)法真實(shí)反映其經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)成果，投資者依據(jù)虛假的財(cái)務(wù)信息做出投資決策，極有可能導(dǎo)致投資損失。以某創(chuàng)業(yè)板公司為例，該公司在上市前通過(guò)虛構(gòu)收入、虛增利潤(rùn)等手段進(jìn)行盈余管理，使財(cái)務(wù)報(bào)表呈現(xiàn)出良好的盈利能力和發(fā)展前景。投資者基于這些虛假信息，紛紛買入該公司股票。然而，上市后公司的真實(shí)業(yè)績(jī)逐漸暴露，股價(jià)大幅下跌，投資者遭受了巨大的損失。據(jù)統(tǒng)計(jì)，該公司股價(jià)在上市后的一年內(nèi)跌幅超過(guò)50%，眾多投資者的資產(chǎn)大幅縮水。過(guò)度的盈余管理行為破壞了資本市場(chǎng)的誠(chéng)信基礎(chǔ)，降低了投資者對(duì)市場(chǎng)的信任度。當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)上市公司存在盈余管理行為，且無(wú)法準(zhǔn)確判斷公司的真實(shí)價(jià)值時(shí)，他們會(huì)對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)產(chǎn)生懷疑，進(jìn)而減少投資。這種信任危機(jī)不僅影響了投資者對(duì)個(gè)別公司的投資決策，也對(duì)整個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生了負(fù)面影響。一項(xiàng)針對(duì)投資者的調(diào)查顯示，在經(jīng)歷了多起創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理事件后，超過(guò)70%的投資者表示會(huì)更加謹(jǐn)慎地投資創(chuàng)業(yè)板公司，甚至有部分投資者表示會(huì)減少對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資。對(duì)于普通投資者而言，由于缺乏專業(yè)的財(cái)務(wù)分析能力和信息獲取渠道，他們更容易受到盈余管理行為的誤導(dǎo)。相比專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，普通投資者在面對(duì)復(fù)雜的財(cái)務(wù)報(bào)表和盈余管理手段時(shí)，往往難以識(shí)別其中的虛假信息。他們更依賴于公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)的輿論導(dǎo)向，這使得他們?cè)谕顿Y決策中處于劣勢(shì)地位。一些普通投資者在購(gòu)買了存在盈余管理行為的創(chuàng)業(yè)板公司股票后，由于無(wú)法及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，導(dǎo)致投資損失慘重。例如，一些老年投資者將自己的養(yǎng)老錢投入到被過(guò)度包裝的創(chuàng)業(yè)板公司，最終血本無(wú)歸。6.2對(duì)資本市場(chǎng)的影響創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理行為對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生了多方面的負(fù)面影響，嚴(yán)重干擾了資本市場(chǎng)的正常運(yùn)行和健康發(fā)展。資本市場(chǎng)的核心功能之一是實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，引導(dǎo)資金流向效益高、發(fā)展前景好的企業(yè)。然而，創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理行為使得企業(yè)的財(cái)務(wù)信息失真，投資者難以依據(jù)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況判斷企業(yè)的投資價(jià)值。這導(dǎo)致資金可能被錯(cuò)誤地配置到那些通過(guò)盈余管理粉飾業(yè)績(jī)的公司，而真正具有投資價(jià)值和發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)卻得不到足夠的資金支持。長(zhǎng)此以往，資本市場(chǎng)的資源配置效率將大幅降低，無(wú)法實(shí)現(xiàn)資金的最優(yōu)利用，阻礙了經(jīng)濟(jì)的高效發(fā)展。以某行業(yè)為例，一些創(chuàng)業(yè)板上市公司通過(guò)盈余管理虛增利潤(rùn)，吸引了大量投資者的資金流入，而行業(yè)內(nèi)真正專注研發(fā)、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)卻因資金短缺而發(fā)展受限，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的發(fā)展失衡，創(chuàng)新動(dòng)力不足。盈余管理行為擾亂了資本市場(chǎng)的正常秩序，增加了市場(chǎng)的不確定性和波動(dòng)性。當(dāng)上市公司通過(guò)盈余管理手段虛增利潤(rùn)時(shí)，股價(jià)可能會(huì)被高估，形成泡沫；而一旦盈余管理行為被揭露，股價(jià)又會(huì)大幅下跌，引發(fā)市場(chǎng)恐慌。這種股價(jià)的大幅波動(dòng)不僅影響了投資者的利益，也破壞了市場(chǎng)的穩(wěn)定性。例如，某創(chuàng)業(yè)板公司在上市后通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、虛構(gòu)收入等手段進(jìn)行盈余管理，股價(jià)一路飆升。然而，當(dāng)監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)其盈余管理行為并進(jìn)行調(diào)查后，公司股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)暴跌，引發(fā)了市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致同板塊其他公司的股價(jià)也受到影響，整個(gè)市場(chǎng)的信心受到嚴(yán)重打擊。此外，盈余管理行為還可能引發(fā)其他上市公司的效仿，形成不良風(fēng)氣，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的不穩(wěn)定。資本市場(chǎng)的健康發(fā)展依賴于誠(chéng)信機(jī)制的有效運(yùn)行，投資者基于對(duì)上市公司誠(chéng)信的信任進(jìn)行投資決策。創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理行為嚴(yán)重破壞了這種誠(chéng)信機(jī)制，使投資者對(duì)上市公司披露的財(cái)務(wù)信息產(chǎn)生懷疑。當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)上市公司存在盈余管理行為時(shí)，他們會(huì)對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的誠(chéng)信環(huán)境產(chǎn)生質(zhì)疑，降低對(duì)市場(chǎng)的信任度。這種信任危機(jī)不僅會(huì)導(dǎo)致投資者減少投資，還會(huì)增加市場(chǎng)的融資成本，影響資本市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。一項(xiàng)針對(duì)投資者的調(diào)查顯示，在經(jīng)歷了多起創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理事件后，超過(guò)80%的投資者表示會(huì)更加謹(jǐn)慎地投資創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，部分投資者甚至表示會(huì)選擇遠(yuǎn)離創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。這表明盈余管理行為對(duì)資本市場(chǎng)的誠(chéng)信機(jī)制造成了極大的損害，阻礙了市場(chǎng)的健康發(fā)展。6.3對(duì)企業(yè)自身的影響創(chuàng)業(yè)板上市公司的盈余管理行為對(duì)企業(yè)自身的影響是多維度的，既在短期內(nèi)可能帶來(lái)一些表面上的“好處”，但從長(zhǎng)期來(lái)看，卻會(huì)給企業(yè)的聲譽(yù)、融資能力和可持續(xù)發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重的負(fù)面影響。從短期來(lái)看，盈余管理可能使企業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)表上呈現(xiàn)出較好的業(yè)績(jī)，從而提升企業(yè)的聲譽(yù)。企業(yè)通過(guò)操縱利潤(rùn)，使凈利潤(rùn)、每股收益等關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)出色，能夠吸引投資者的關(guān)注和信任。這種良好的聲譽(yù)形象有助于企業(yè)在市場(chǎng)上樹(shù)立正面的品牌形象，增強(qiáng)消費(fèi)者、供應(yīng)商等利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的信心。例如，某創(chuàng)業(yè)板公司通過(guò)提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用等盈余管理手段，使公司在短期內(nèi)的凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，股價(jià)隨之上漲，吸引了更多投資者的購(gòu)買，企業(yè)在市場(chǎng)上的知名度和美譽(yù)度也得到了提升。同時(shí)，良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也可能使企業(yè)更容易獲得銀行貸款、供應(yīng)商的信用支持等，在一定程度上緩解企業(yè)的資金壓力。然而，從長(zhǎng)期來(lái)看，盈余管理對(duì)企業(yè)的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)。一旦企業(yè)的盈余管理行為被發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的聲譽(yù)將受到嚴(yán)重?fù)p害，投資者、消費(fèi)者、供應(yīng)商等利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的信任度會(huì)大幅下降。以某創(chuàng)業(yè)板上市公司為例，該公司在上市后被曝光存在虛構(gòu)收入、虛增利潤(rùn)的盈余管理行為，媒體紛紛報(bào)道，投資者對(duì)其失去信心，股價(jià)暴跌。消費(fèi)者也對(duì)其產(chǎn)品質(zhì)量和企業(yè)誠(chéng)信產(chǎn)生懷疑，導(dǎo)致產(chǎn)品銷量大幅下降。供應(yīng)商擔(dān)心企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，減少了對(duì)其原材料的供應(yīng)，甚至要求提前支付貨款，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)陷入困境。融資能力方面，長(zhǎng)期的盈余管理行為會(huì)破壞企業(yè)的信用基礎(chǔ)，使企業(yè)在資本市場(chǎng)上的融資難度加大。銀行等金融機(jī)構(gòu)在得知企業(yè)存在盈余管理行為后，會(huì)對(duì)其信用評(píng)級(jí)進(jìn)行下調(diào)，減少貸款額度，提高貸款利率。投資者也會(huì)對(duì)企業(yè)的股票望而卻步，導(dǎo)致企業(yè)的股權(quán)融資變得困難。某創(chuàng)業(yè)板公司在被監(jiān)管部門查處存在盈余管理行為后，銀行拒絕為其提供新的貸款，原有的貸款也被提前收回。企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行的股權(quán)融資項(xiàng)目也因投資者的擔(dān)憂而流產(chǎn)，企業(yè)的資金鏈斷裂，面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。在可持續(xù)發(fā)展方面，盈余管理使企業(yè)無(wú)法準(zhǔn)確了解自身的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，導(dǎo)致決策失誤。企業(yè)基于虛假的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行投資、生產(chǎn)、研發(fā)等決策，可能會(huì)將資源投入到不具備發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目中，造成資源的浪費(fèi)。某創(chuàng)業(yè)板公司通過(guò)盈余管理手段虛增利潤(rùn)后，錯(cuò)誤地認(rèn)為企業(yè)具有強(qiáng)大的盈利能力和資金實(shí)力，盲目擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，投入大量資金建設(shè)新的生產(chǎn)線。然而，由于企業(yè)的真實(shí)盈利能力并沒(méi)有那么強(qiáng)，新生產(chǎn)線投產(chǎn)后，企業(yè)無(wú)法承擔(dān)高額的運(yùn)營(yíng)成本，導(dǎo)致虧損加劇，最終陷入破產(chǎn)邊緣。此外，長(zhǎng)期的盈余管理行為還會(huì)削弱企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)忽視自身的經(jīng)營(yíng)管理和創(chuàng)新發(fā)展，難以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立足。七、解決我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理問(wèn)題的對(duì)策建議7.1完善公司內(nèi)部治理7.1.1優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)是完善創(chuàng)業(yè)板上市公司內(nèi)部治理、抑制盈余管理行為的重要舉措。過(guò)于集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)易導(dǎo)致大股東對(duì)公司的絕對(duì)控制，為其與管理層合謀進(jìn)行盈余管理提供便利。因此，應(yīng)采取措施分散股權(quán)，降低大股東的持股比例，形成多元股權(quán)相互制衡的局面。例如，通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者，吸引具有長(zhǎng)期投資理念和專業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)或企業(yè)參與公司治理，增加公司股權(quán)的分散度。戰(zhàn)略投資者不僅能為公司帶來(lái)資金支持，還能憑借其豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，對(duì)公司的戰(zhàn)略決策和經(jīng)營(yíng)管理提供有益建議，同時(shí)對(duì)大股東和管理層形成有效監(jiān)督，減少盈余管理行為的發(fā)生。鼓勵(lì)公司實(shí)施員工持股計(jì)劃也是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的有效途徑。員工持股可以使員工的利益與公司的利益緊密結(jié)合，增強(qiáng)員工對(duì)公司的歸屬感和責(zé)任感，提高員工的工作積極性和主動(dòng)性。當(dāng)員工持有公司股份時(shí)，他們會(huì)更加關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果也會(huì)更加關(guān)心，從而能夠?qū)芾韺拥男袨檫M(jìn)行監(jiān)督，抑制管理層為追求短期利益而進(jìn)行的盈余管理行為。此外，員工持股還可以提高公司的股權(quán)分散度，增強(qiáng)公司的治理效率。7.1.2加強(qiáng)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)建設(shè)加強(qiáng)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)建設(shè)是完善公司內(nèi)部治理、防范盈余管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。提高董事會(huì)的獨(dú)立性至關(guān)重要，應(yīng)增加獨(dú)立董事的比例，確保獨(dú)立董事能夠真正獨(dú)立地行使職權(quán)。獨(dú)立董事應(yīng)具備豐富的財(cái)務(wù)、法律、行業(yè)等專業(yè)知識(shí)，能夠?qū)镜闹卮鬀Q策進(jìn)行獨(dú)立判斷和監(jiān)督。在董事會(huì)的決策過(guò)程中，獨(dú)立董事要充分發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢(shì)，對(duì)管理層提出的財(cái)務(wù)報(bào)告、重大投資項(xiàng)目等進(jìn)行嚴(yán)格審查，防止管理層為謀取私利而進(jìn)行盈余管理。同時(shí)，要完善獨(dú)立董事的選任機(jī)制，確保獨(dú)立董事的獨(dú)立性和專業(yè)性，避免獨(dú)立董事成為“花瓶董事”。強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職能同樣不可或缺。監(jiān)事會(huì)作為公司內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，應(yīng)切實(shí)履行對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的監(jiān)督職責(zé)。為增強(qiáng)監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性和權(quán)威性，應(yīng)提高監(jiān)事會(huì)成員中外部監(jiān)事的比例，減少內(nèi)部人員擔(dān)任監(jiān)事的情況。外部監(jiān)事應(yīng)獨(dú)立于公司管理層，能夠客觀公正地對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)督。此外，要賦予監(jiān)事會(huì)更多的監(jiān)督權(quán)力，如監(jiān)事會(huì)有權(quán)對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行獨(dú)立審計(jì)，有權(quán)對(duì)管理層的違法行為進(jìn)行調(diào)查和舉報(bào)等。同時(shí)，要加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)與董事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)等其他治理機(jī)構(gòu)之間的協(xié)作與溝通，形成有效的監(jiān)督合力，共同防范盈余管理行為。7.1.3建立合理的管理層激勵(lì)機(jī)制建立合理的管理層激勵(lì)機(jī)制是減少管理層盈余管理動(dòng)機(jī)的重要手段。傳統(tǒng)的以短期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?yōu)橹饕己酥笜?biāo)的薪酬激勵(lì)機(jī)制，容易促使管理層為追求個(gè)人利益而進(jìn)行盈余管理。因此，應(yīng)設(shè)計(jì)科學(xué)合理的薪酬和股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，將管理層的薪酬與公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)緊密結(jié)合起來(lái)。在薪酬結(jié)構(gòu)中，增加與公司長(zhǎng)期發(fā)展相關(guān)的績(jī)效指標(biāo)，如公司的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)、創(chuàng)新能力提升、可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)等。通過(guò)這種方式，引導(dǎo)管理層關(guān)注公司的長(zhǎng)期利益，減少為追求短期業(yè)績(jī)而進(jìn)行盈余管理的行為。股權(quán)激勵(lì)也是一種有效的激勵(lì)方式，可以使管理層的利益與股東的利益趨于一致。通過(guò)授予管理層一定數(shù)量的公司股票或股票期權(quán)，讓管理層成為公司的股東，分享公司發(fā)展的成果。這樣，管理層在做出決策時(shí)會(huì)更加謹(jǐn)慎，考慮公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，而不是僅僅關(guān)注短期的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。然而，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)，要合理確定股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量和行權(quán)條件，避免股權(quán)激勵(lì)成為管理層謀取私利的工具。同時(shí)，要加強(qiáng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的監(jiān)督和管理，確保股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施符合公司的戰(zhàn)略目標(biāo)和股東的利益。7.2強(qiáng)化外部監(jiān)管7.2.1完善法律法規(guī)與監(jiān)管制度完善的法律法規(guī)和監(jiān)管制度是遏制創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理行為的重要保障。目前，我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在某些方面仍存在模糊地帶，給企業(yè)盈余管理留下了操作空間。因此，應(yīng)進(jìn)一步完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，明確會(huì)計(jì)政策的選擇標(biāo)準(zhǔn)和范圍，減少企業(yè)利用會(huì)計(jì)政策選擇進(jìn)行盈余管理的可能性。在收入確認(rèn)方面，應(yīng)制定更為詳細(xì)、具體的準(zhǔn)則，明確不同業(yè)務(wù)模式下收入確認(rèn)的時(shí)間點(diǎn)和計(jì)量方法，避免企業(yè)通過(guò)提前或推遲確認(rèn)收入來(lái)操縱利潤(rùn)。在資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提方面，應(yīng)細(xì)化減值跡象的判斷標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范計(jì)提比例和方法，防止企業(yè)隨意計(jì)提和轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。同時(shí)，要加強(qiáng)對(duì)盈余管理行為的法律制裁，提高企業(yè)的違法成本。我國(guó)現(xiàn)行法律法規(guī)對(duì)盈余管理行為的處罰力度相對(duì)較輕，難以對(duì)企業(yè)形成有效威懾。應(yīng)修訂相關(guān)法律法規(guī)，加大對(duì)盈余管理行為的處罰力度，不僅要對(duì)企業(yè)進(jìn)行罰款，還要追究相關(guān)責(zé)任人的刑事責(zé)任。對(duì)于虛構(gòu)收入、虛增利潤(rùn)等嚴(yán)重的盈余管理行為，要依法嚴(yán)懲，使其付出沉重代價(jià)。此外，還應(yīng)完善投資者保護(hù)機(jī)制，建立健全集體訴訟制度，使投資者能夠通過(guò)法律途徑維護(hù)自己的合法權(quán)益，對(duì)企業(yè)的盈余管理行為形成外部約束。7.2.2加強(qiáng)監(jiān)管部門協(xié)同合作證監(jiān)會(huì)、交易所等監(jiān)管部門在創(chuàng)業(yè)板上市公司監(jiān)管中扮演著關(guān)鍵角色，加強(qiáng)它們之間的協(xié)同合作，是提升監(jiān)管效能、防范盈余管理的重要舉措。證監(jiān)會(huì)作為資本市場(chǎng)的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定監(jiān)管政策、審核企業(yè)上市申請(qǐng)等工作。交易所則負(fù)責(zé)對(duì)上市公司的日常交易和信息披露進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。在實(shí)際監(jiān)管過(guò)程中，兩者應(yīng)加強(qiáng)信息共享與溝通協(xié)調(diào)，形成監(jiān)管合力。在企業(yè)上市審核階段，證監(jiān)會(huì)和交易所應(yīng)共同把關(guān)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果等進(jìn)行嚴(yán)格審核，防止企業(yè)通過(guò)盈余管理手段達(dá)到上市條件。證監(jiān)會(huì)在審核企業(yè)提交的申請(qǐng)材料時(shí)，應(yīng)關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性，重點(diǎn)審查可能存在盈余管理的關(guān)鍵指標(biāo)。交易所則可利用自身對(duì)市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)的掌握優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)的交易行為進(jìn)行分析，判斷是否存在異常交易和盈余管理跡象。雙方應(yīng)建立定期溝通機(jī)制，及時(shí)交流審核過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，共同商討解決方案。在上市公司持續(xù)監(jiān)管階段，證監(jiān)會(huì)和交易所應(yīng)加強(qiáng)協(xié)同，對(duì)企業(yè)的信息披露、關(guān)聯(lián)交易等進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管。當(dāng)交易所發(fā)現(xiàn)上市公司存在異常信息披露或關(guān)聯(lián)交易行為時(shí)，應(yīng)及時(shí)將相關(guān)線索移交給證監(jiān)會(huì)，由證監(jiān)會(huì)進(jìn)行深入調(diào)查和處理。證監(jiān)會(huì)也應(yīng)將監(jiān)管過(guò)程中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題及時(shí)反饋給交易所，以便交易所加強(qiáng)對(duì)相關(guān)企業(yè)的日常監(jiān)控。此外，監(jiān)管部門還應(yīng)與其他相關(guān)部門，如稅務(wù)部門、工商部門等建立合作機(jī)制，實(shí)現(xiàn)信息共享，從多個(gè)角度對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)管，提高監(jiān)管的全面性和有效性。7.2.3加大對(duì)違規(guī)行為的處罰力度當(dāng)前，我國(guó)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理等違規(guī)行為的處罰力度不足，導(dǎo)致企業(yè)違規(guī)成本較低，難以有效遏制此類行為的發(fā)生。因此，必須加大對(duì)違規(guī)行為的處罰力度，提高企業(yè)的違規(guī)成本。在行政處罰方面，應(yīng)提高罰款金額，使其與企業(yè)的違規(guī)收益相匹配。對(duì)于情節(jié)嚴(yán)重的盈余管理行為，除了高額罰款外，還應(yīng)責(zé)令企業(yè)整改，限制其再融資等活動(dòng)。對(duì)存在嚴(yán)重盈余管理行為的企業(yè)，可暫停其再融資資格一年以上，促使企業(yè)重視合規(guī)經(jīng)營(yíng)。在刑事責(zé)任追究方面，應(yīng)完善相關(guān)法律法規(guī)，明確盈余管理行為的刑事責(zé)任認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于通過(guò)虛構(gòu)交易、偽造財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等手段進(jìn)行盈余管理，且情節(jié)惡劣、造成嚴(yán)重后果的企業(yè)，要依法追究相關(guān)責(zé)任人的刑事責(zé)任。加大對(duì)違規(guī)中介機(jī)構(gòu)的處罰力度，對(duì)參與企業(yè)盈余管理、出具虛假審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)，要依法吊銷其執(zhí)業(yè)資格，對(duì)相關(guān)責(zé)任人員也要進(jìn)行嚴(yán)厲處罰。通過(guò)加大處罰力度，形成強(qiáng)大的法律威懾，使企業(yè)不敢輕易進(jìn)行盈余管理等違規(guī)行為。7.3提高審計(jì)質(zhì)量與信息披露7.3.1增強(qiáng)審計(jì)獨(dú)立性審計(jì)獨(dú)立性是保證審計(jì)質(zhì)量、防范創(chuàng)業(yè)板上市公司盈余管理的關(guān)鍵。當(dāng)前，我國(guó)審計(jì)市場(chǎng)存在一些不良現(xiàn)象，如低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、審計(jì)機(jī)構(gòu)與被審計(jì)單