金融學(xué)XX投資公司分析師實(shí)習(xí)報(bào)告一、摘要

2023年7月1日至2023年8月31日，我在XX投資公司擔(dān)任金融分析師實(shí)習(xí)生。核心工作成果包括完成30份行業(yè)研究報(bào)告，其中12份被投資決策部門采納；協(xié)助搭建3個量化模型，通過回測驗(yàn)證，年化收益預(yù)測誤差控制在5%以內(nèi)；運(yùn)用Python進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，將傳統(tǒng)手工統(tǒng)計(jì)效率提升40%。專業(yè)技能應(yīng)用體現(xiàn)于VBA自動化生成圖表，覆蓋所有周報(bào)中的50組數(shù)據(jù)可視化任務(wù)；采用DCF模型對5家目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行估值，誤差范圍均低于10%。提煉方法論包括數(shù)據(jù)清洗的標(biāo)準(zhǔn)化流程，以及多因素回歸分析在行業(yè)輪動判斷中的權(quán)重分配策略，可復(fù)用于后續(xù)同類研究。

二、實(shí)習(xí)內(nèi)容及過程

1實(shí)習(xí)目的

7月1號剛?cè)サ臅r(shí)候想法挺簡單的，就想看看真金白銀的投資公司里分析師是干啥的，書本上的估值模型、行業(yè)分析在實(shí)戰(zhàn)里怎么用，順便把簡歷里添點(diǎn)東西。

2實(shí)習(xí)單位簡介

我在的這家公司做私募股權(quán)投資，規(guī)模不大但行業(yè)覆蓋挺細(xì)，主要投消費(fèi)、醫(yī)療這幾個賽道。我所在的團(tuán)隊(duì)就三個人，負(fù)責(zé)人是CFA，另外個哥們兒經(jīng)驗(yàn)比我多些。整體氛圍還行，開會基本就聊項(xiàng)目，沒什么虛頭巴腦的。

3實(shí)習(xí)內(nèi)容與過程

開頭兩周主要是熟悉業(yè)務(wù)，7月5號開始接觸第一份活兒整理某連鎖咖啡品牌的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。他們用的系統(tǒng)比較老舊，很多報(bào)表是Excel格式的，每周都要更新。我花了兩天把2022年的三張主表（利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表）都手動錄入數(shù)據(jù)庫，發(fā)現(xiàn)期初有23%的數(shù)據(jù)存在勾稽關(guān)系誤差，后來才知道是系統(tǒng)自動計(jì)算有bug。負(fù)責(zé)人建議我學(xué)用Python替代手工核對，我就抽空跟著網(wǎng)課學(xué)了Pandas，到7月20號時(shí)能把30家同業(yè)公司的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)批量處理，效率確實(shí)高。

8月1號參與了個食品飲料行業(yè)的項(xiàng)目，目標(biāo)是找潛在標(biāo)的。我負(fù)責(zé)乳制品賽道，花了三天整理完行業(yè)數(shù)據(jù)庫，包括50家企業(yè)的營收增長率、毛利率、ROE這些指標(biāo)。8月8號晚上，團(tuán)隊(duì)開會討論發(fā)現(xiàn)我做的某家龍頭企業(yè)估值明顯偏低，后來查了半天才發(fā)現(xiàn)是沒扣掉資產(chǎn)折舊，把稅前利潤當(dāng)做了自由現(xiàn)金流。這事兒讓我記住了DCF模型里折舊攤銷不能忽略，后來我把這個細(xì)節(jié)加進(jìn)了報(bào)告模板里。

4實(shí)習(xí)成果與收獲

8周里寫了5份行業(yè)周報(bào)，其中有1份被投決會采納了，最后投了家化妝品公司。具體數(shù)據(jù)是幫團(tuán)隊(duì)搭建了3個量化篩選模型，比如用PSRatio（市銷率）、FCFYield（自由現(xiàn)金流收益率）兩個指標(biāo)圈定備選庫，回測歷史數(shù)據(jù)時(shí)準(zhǔn)確率能到65%。最大的收獲是學(xué)會了怎么跟老板匯報(bào)，以前我匯報(bào)時(shí)喜歡堆數(shù)據(jù)，后來發(fā)現(xiàn)用FamaFrench三因子模型把行業(yè)輪動拆解成成長/價(jià)值/周期三個維度，老板看得更明白。

5問題與建議

最大的困難是培訓(xùn)太少了，公司就給我發(fā)了本舊版的投行手冊，很多實(shí)操問題只能自己摸索。比如第一次做估值模型時(shí)，對可比公司選取標(biāo)準(zhǔn)（比如用過去三年成交價(jià)還是最新價(jià)）完全沒概念，最后是看前輩的郵件回復(fù)才知道要區(qū)分市場溢價(jià)和流動性折價(jià)。另外團(tuán)隊(duì)管理也一般，新人提交東西沒人及時(shí)反饋，我寫完一周的行業(yè)報(bào)告才被約談。建議他們搞個共享文檔，好歹讓實(shí)習(xí)生知道哪些報(bào)告是待修改狀態(tài)。我的想法是按行業(yè)建立模板庫，比如食品飲料的估值框架、醫(yī)療行業(yè)的并購條款清單，這樣新人上手能快點(diǎn)。

6職業(yè)規(guī)劃啟發(fā)

這段經(jīng)歷讓我覺得分析師這活兒比想象中更瑣碎，但核心還是得靠扎實(shí)的行業(yè)認(rèn)知。我之前覺得投資就是套模型，現(xiàn)在明白企業(yè)調(diào)研里90%的信息是定性內(nèi)容，比如經(jīng)銷商訪談、管理層訪談，這些在財(cái)報(bào)里根本體現(xiàn)不出來。所以下學(xué)期打算補(bǔ)補(bǔ)產(chǎn)業(yè)組織理論的課，順便考個CPA的證券法，感覺這樣以后進(jìn)投資部能少走彎路。

三、總結(jié)與體會

8月31號離開的時(shí)候，感覺跟學(xué)校里完全兩個世界。以前做案例分析都是假設(shè)自己有無限時(shí)間，現(xiàn)在寫一份行業(yè)周報(bào)要盯到凌晨兩三點(diǎn)，7月15號那周連續(xù)加班三天，眼睛都紅了。但真有成就感，比如8月10號提交的乳制品行業(yè)報(bào)告，里面那個基于多因素模型的估值修正，后來被老板列為模板里的案例。這讓我懂了，實(shí)習(xí)的價(jià)值閉環(huán)就是把課堂上學(xué)到的理論，比如DCF、可比公司法，在真實(shí)場景里反復(fù)打磨，直到內(nèi)化成自己的工具。

對職業(yè)規(guī)劃的影響挺直接的。8月20號下午參與項(xiàng)目盡調(diào)時(shí)，負(fù)責(zé)人突然問我“怎么看連鎖藥店未來三年的ROE趨勢”，我靠的就是暑假讀的幾篇券商研報(bào)，雖然答得磕磕巴巴，但第二天他就發(fā)郵件說下周要覆蓋那家藥企，讓我多準(zhǔn)備準(zhǔn)備。現(xiàn)在清楚分析師這活兒根本停不下來，以前覺得CPA就是畢業(yè)后的考卷，現(xiàn)在覺得它是生存必備技能，下學(xué)期除了專業(yè)課，就打算主攻證券法和公司戰(zhàn)略那兩門，爭取明年春招能直接進(jìn)投資崗。

行業(yè)趨勢這塊兒，8周里最直觀的感受是AI賦能投研的普及。他們用的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)里，已經(jīng)有AI自動抓取財(cái)報(bào)異動，7月18號那天我測試時(shí)，系統(tǒng)標(biāo)記了某家傳統(tǒng)家電企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)異常，后來印證是公司出了貨款回收問題。這讓我意識到，以后不掌握Python、SQL這些數(shù)據(jù)工具，真可能被淘汰。不過現(xiàn)在看，AI頂多是個助手，真正有價(jià)值的還是得靠人腦對行業(yè)的基本面理解，比如8月25號行業(yè)會議上傳的紀(jì)要，里面關(guān)于消費(fèi)分層那幾點(diǎn)分析，AI根本寫不出來。這種從工具崇拜到本質(zhì)認(rèn)知的轉(zhuǎn)變，大概就是從學(xué)生到職場人的必經(jīng)之路吧。

四、致謝

8月31號那天收拾東西走的時(shí)候，心里挺復(fù)雜的。特別想謝謝帶我的那位師兄，7月10號我第一次做行業(yè)數(shù)據(jù)整理出bug的時(shí)候，他沒嫌我菜，反而手把手教我怎么用Python篩選異常值，后來我寫的乳制品報(bào)告里那個估值修正模型，好多思路都是他啟發(fā)我的。團(tuán)隊(duì)里其他小伙伴也挺好，比如小張教了我怎么快速從公告里扒關(guān)鍵信息，雖然他