我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司高管薪酬、權(quán)力與盈余管理的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)及優(yōu)化路徑研究一、引言1.1研究背景與動(dòng)因1.1.1壟斷行業(yè)上市公司在經(jīng)濟(jì)體系中的重要地位在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系中，壟斷行業(yè)上市公司占據(jù)著舉足輕重的地位，對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及民生保障等方面都發(fā)揮著支柱性作用。從能源領(lǐng)域來看，石油、電力等壟斷行業(yè)上市公司保障著國(guó)家能源供應(yīng)的穩(wěn)定。以中國(guó)石油天然氣集團(tuán)有限公司為例，其在國(guó)內(nèi)油氣勘探、開采、煉制及銷售等環(huán)節(jié)占據(jù)主導(dǎo)地位，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門提供不可或缺的能源支持。在通信領(lǐng)域，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信等上市公司構(gòu)建起龐大的通信網(wǎng)絡(luò)，推動(dòng)著信息的快速傳遞與交流，不僅滿足了民眾日常通信需求，更為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。交通領(lǐng)域的中國(guó)鐵路總公司（現(xiàn)為中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司），掌控著全國(guó)鐵路運(yùn)輸?shù)暮诵馁Y源，承擔(dān)著大量的客貨運(yùn)輸任務(wù)，對(duì)促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展、加強(qiáng)地區(qū)間聯(lián)系起著關(guān)鍵作用。這些壟斷行業(yè)上市公司憑借其規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)、資源掌控能力和技術(shù)創(chuàng)新實(shí)力，在各自領(lǐng)域形成了較高的市場(chǎng)壁壘，主導(dǎo)著行業(yè)的發(fā)展方向，是國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的重要支撐力量。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度分析，壟斷行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況直接影響著國(guó)家GDP增長(zhǎng)、稅收收入以及就業(yè)水平。它們的大規(guī)模投資和生產(chǎn)活動(dòng)，帶動(dòng)了上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展，創(chuàng)造了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)。例如，電力行業(yè)的發(fā)展拉動(dòng)了煤炭、電力設(shè)備制造等產(chǎn)業(yè)的需求，促進(jìn)了相關(guān)企業(yè)的發(fā)展和就業(yè)崗位的增加。同時(shí)，壟斷行業(yè)上市公司作為納稅大戶，為國(guó)家財(cái)政收入做出了重要貢獻(xiàn)，為公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等提供了資金保障。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，壟斷行業(yè)上市公司憑借其資金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，引領(lǐng)著產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)新發(fā)展。在能源領(lǐng)域，它們加大對(duì)清潔能源的研發(fā)和投資，推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)向綠色低碳轉(zhuǎn)型；在通信領(lǐng)域，不斷推進(jìn)5G、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的應(yīng)用，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。因此，深入研究壟斷行業(yè)上市公司的內(nèi)部治理機(jī)制，包括高管薪酬、高管權(quán)力和盈余管理等方面，對(duì)于維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。1.1.2三者關(guān)系研究對(duì)公司治理和市場(chǎng)監(jiān)管的重要意義高管薪酬、高管權(quán)力和盈余管理三者之間的關(guān)系研究，對(duì)公司治理和市場(chǎng)監(jiān)管有著極其重要的意義。在公司治理層面，合理的高管薪酬體系能夠有效激勵(lì)高管為公司創(chuàng)造價(jià)值，使其個(gè)人利益與公司利益緊密相連。如果薪酬激勵(lì)機(jī)制不合理，高管可能會(huì)利用手中的權(quán)力進(jìn)行盈余管理，以實(shí)現(xiàn)個(gè)人薪酬最大化，從而損害公司和股東的利益。當(dāng)高管權(quán)力缺乏有效制衡時(shí)，他們可能會(huì)操縱財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，虛報(bào)公司業(yè)績(jī)，以獲取高額薪酬和晉升機(jī)會(huì)。這種行為不僅會(huì)誤導(dǎo)投資者的決策，還會(huì)破壞公司的長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。通過研究三者關(guān)系，可以為公司設(shè)計(jì)科學(xué)合理的薪酬激勵(lì)機(jī)制提供理論依據(jù)，明確高管權(quán)力的邊界，加強(qiáng)對(duì)高管行為的監(jiān)督和約束，從而提高公司治理效率，促進(jìn)公司的可持續(xù)發(fā)展。從市場(chǎng)監(jiān)管角度而言，壟斷行業(yè)上市公司由于其特殊的市場(chǎng)地位和影響力，其經(jīng)營(yíng)行為和財(cái)務(wù)信息備受關(guān)注。若高管利用權(quán)力進(jìn)行盈余管理，發(fā)布虛假的財(cái)務(wù)報(bào)告，會(huì)擾亂市場(chǎng)秩序，損害投資者信心，影響資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。對(duì)三者關(guān)系的研究有助于監(jiān)管部門及時(shí)發(fā)現(xiàn)和防范壟斷行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定更加有效的監(jiān)管政策和措施。監(jiān)管部門可以根據(jù)研究結(jié)果，加強(qiáng)對(duì)高管薪酬披露的監(jiān)管，要求公司詳細(xì)披露薪酬制定的依據(jù)和標(biāo)準(zhǔn)，提高薪酬透明度；同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)公司財(cái)務(wù)信息真實(shí)性的審查，嚴(yán)厲打擊盈余管理行為，維護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。研究三者關(guān)系還可以為監(jiān)管部門評(píng)估壟斷行業(yè)上市公司的治理水平提供參考指標(biāo)，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。1.2研究?jī)r(jià)值與實(shí)踐意義1.2.1理論層面豐富公司治理相關(guān)理論本研究成果從多方面對(duì)公司治理理論進(jìn)行了補(bǔ)充與完善，為學(xué)術(shù)研究開辟了全新視角。在高管薪酬與公司治理的關(guān)系方面，通過對(duì)壟斷行業(yè)上市公司的深入分析，揭示了薪酬激勵(lì)機(jī)制在不同市場(chǎng)環(huán)境和公司特征下的作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，壟斷行業(yè)上市公司由于其特殊的市場(chǎng)地位和資源優(yōu)勢(shì)，高管薪酬的激勵(lì)效果與競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)存在差異。壟斷行業(yè)上市公司的高管薪酬與公司業(yè)績(jī)的相關(guān)性可能不如競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)明顯，這是因?yàn)閴艛嘈袠I(yè)的高利潤(rùn)往往并非完全依賴于高管的經(jīng)營(yíng)管理能力，還受到行業(yè)壟斷地位和政策支持等因素的影響。這一發(fā)現(xiàn)豐富了薪酬激勵(lì)理論在不同行業(yè)情境下的應(yīng)用研究，使理論更加貼近實(shí)際，為進(jìn)一步完善薪酬激勵(lì)機(jī)制提供了理論依據(jù)。從高管權(quán)力與公司治理的角度來看，研究明確了高管權(quán)力在壟斷行業(yè)上市公司中的來源、表現(xiàn)形式及其對(duì)公司決策和運(yùn)營(yíng)的影響。壟斷行業(yè)上市公司的高管權(quán)力可能更為集中，這是由于行業(yè)的特殊性導(dǎo)致公司決策往往需要高度的專業(yè)性和對(duì)行業(yè)資源的掌控能力，從而使得高管在公司治理中擁有更大的話語(yǔ)權(quán)。然而，這種高度集中的權(quán)力也容易引發(fā)權(quán)力濫用和公司治理失衡的問題。通過對(duì)高管權(quán)力的研究，有助于深入理解公司治理結(jié)構(gòu)中權(quán)力制衡的重要性，為構(gòu)建合理的公司治理結(jié)構(gòu)提供理論指導(dǎo)。在研究盈余管理與公司治理的關(guān)系時(shí)，揭示了壟斷行業(yè)上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)、手段及其對(duì)公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量和投資者決策的影響。壟斷行業(yè)上市公司可能出于維護(hù)行業(yè)壟斷地位、滿足監(jiān)管要求或獲取更多政策支持等動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理，其手段可能更加隱蔽和復(fù)雜。這一研究成果豐富了盈余管理理論在特定行業(yè)背景下的研究?jī)?nèi)容，為提高公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量和保護(hù)投資者權(quán)益提供了理論支持。1.2.2實(shí)踐方面為企業(yè)和監(jiān)管部門提供決策依據(jù)研究結(jié)論在實(shí)踐中為企業(yè)和監(jiān)管部門提供了重要的決策依據(jù)。對(duì)于企業(yè)而言，有助于優(yōu)化薪酬制度。通過明確高管薪酬與公司業(yè)績(jī)、高管權(quán)力以及盈余管理之間的關(guān)系，企業(yè)可以設(shè)計(jì)出更加科學(xué)合理的薪酬體系。企業(yè)可以根據(jù)高管的實(shí)際工作表現(xiàn)和對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)來確定薪酬水平，避免過高或過低的薪酬激勵(lì)導(dǎo)致的不良后果。同時(shí)，將薪酬與公司長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)相結(jié)合，采用股票期權(quán)、限制性股票等長(zhǎng)期激勵(lì)方式，促使高管關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，減少短期行為。企業(yè)還可以通過加強(qiáng)對(duì)高管權(quán)力的監(jiān)督和制衡，防止高管利用權(quán)力謀取私利，保障薪酬制度的公平性和有效性。在監(jiān)管部門加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管方面，研究結(jié)論也發(fā)揮著關(guān)鍵作用。監(jiān)管部門可以依據(jù)研究結(jié)果，制定更加嚴(yán)格和有效的監(jiān)管政策，加強(qiáng)對(duì)壟斷行業(yè)上市公司高管薪酬的監(jiān)管。要求公司詳細(xì)披露薪酬制定的依據(jù)、標(biāo)準(zhǔn)和決策過程，提高薪酬透明度，接受社會(huì)公眾的監(jiān)督。監(jiān)管部門還可以加強(qiáng)對(duì)公司財(cái)務(wù)信息披露的監(jiān)管，加大對(duì)盈余管理行為的處罰力度，確保公司財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和可靠性。通過這些措施，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)壟斷行業(yè)上市公司的健康發(fā)展。監(jiān)管部門還可以根據(jù)研究結(jié)論，評(píng)估壟斷行業(yè)上市公司的治理水平，對(duì)治理結(jié)構(gòu)不完善、存在較大風(fēng)險(xiǎn)的公司進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管和指導(dǎo)，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。1.3研究思路與方法1.3.1研究思路概述本研究將從理論分析入手，深入剖析高管薪酬、高管權(quán)力和盈余管理三者之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系。通過對(duì)相關(guān)理論的梳理和分析，明確各個(gè)概念的內(nèi)涵和外延，為后續(xù)的實(shí)證研究奠定堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。在壟斷行業(yè)上市公司的背景下，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)，探討高管薪酬激勵(lì)機(jī)制的運(yùn)行方式，分析高管權(quán)力的來源、構(gòu)成及其對(duì)公司決策的影響，研究盈余管理的動(dòng)機(jī)、手段以及對(duì)公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量和市場(chǎng)表現(xiàn)的影響。在理論分析的基礎(chǔ)上，本研究將進(jìn)行實(shí)證研究設(shè)計(jì)。選取我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司作為研究樣本，收集相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用合適的研究方法和模型，對(duì)三者關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。在樣本選擇方面，充分考慮行業(yè)代表性和數(shù)據(jù)可得性，確保研究結(jié)果的可靠性和普遍性。在變量選取上，精心確定能夠準(zhǔn)確衡量高管薪酬、高管權(quán)力和盈余管理的指標(biāo)，以提高研究的準(zhǔn)確性和科學(xué)性。在模型構(gòu)建過程中，充分考慮各種可能影響研究結(jié)果的因素，通過控制變量等方式，確保研究結(jié)果的穩(wěn)定性和有效性。完成實(shí)證研究后，對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行深入分析和討論。解讀回歸結(jié)果，分析各變量之間的相關(guān)性和因果關(guān)系，探討實(shí)證結(jié)果與理論預(yù)期是否一致。如果存在差異，深入分析原因，尋找可能存在的影響因素和潛在問題。結(jié)合實(shí)際情況，對(duì)研究結(jié)果進(jìn)行深入剖析，探討其對(duì)壟斷行業(yè)上市公司治理和市場(chǎng)監(jiān)管的啟示。通過對(duì)實(shí)證結(jié)果的分析，揭示壟斷行業(yè)上市公司在高管薪酬、高管權(quán)力和盈余管理方面存在的問題和挑戰(zhàn)，為提出針對(duì)性的建議提供依據(jù)。基于理論分析和實(shí)證研究的結(jié)論，從公司治理和市場(chǎng)監(jiān)管兩個(gè)層面提出切實(shí)可行的建議。在公司治理方面，為企業(yè)提供優(yōu)化薪酬制度、完善權(quán)力制衡機(jī)制、加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督等方面的建議，幫助企業(yè)提高治理水平，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。在市場(chǎng)監(jiān)管方面，為監(jiān)管部門提供加強(qiáng)監(jiān)管力度、完善監(jiān)管政策、提高監(jiān)管效率等方面的建議，以維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。對(duì)研究的局限性進(jìn)行反思，展望未來研究方向，為后續(xù)研究提供參考和借鑒。1.3.2研究方法闡述本研究采用文獻(xiàn)研究法，通過廣泛查閱國(guó)內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)、研究報(bào)告、政策文件等資料，梳理和總結(jié)高管薪酬、高管權(quán)力和盈余管理的相關(guān)理論和研究成果。對(duì)現(xiàn)有研究進(jìn)行系統(tǒng)分析，了解研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，找出研究的空白點(diǎn)和不足之處，為本研究提供理論支持和研究思路。在梳理高管薪酬理論時(shí)，參考了國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于薪酬激勵(lì)機(jī)制、薪酬契約理論等方面的研究成果，分析不同理論的觀點(diǎn)和應(yīng)用范圍，為本研究中對(duì)高管薪酬的分析提供了理論框架。通過對(duì)盈余管理相關(guān)文獻(xiàn)的研究，了解了盈余管理的動(dòng)機(jī)、手段和經(jīng)濟(jì)后果等方面的研究進(jìn)展，為研究壟斷行業(yè)上市公司的盈余管理行為提供了參考。在實(shí)證研究法的運(yùn)用上，本研究收集我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、公司治理數(shù)據(jù)等，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析軟件進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、回歸分析等。通過構(gòu)建回歸模型，檢驗(yàn)高管薪酬、高管權(quán)力對(duì)盈余管理的影響，以及三者之間的相互關(guān)系。在收集數(shù)據(jù)時(shí)，選取了滬深兩市中屬于壟斷行業(yè)的上市公司，時(shí)間跨度為[具體時(shí)間區(qū)間]，以確保數(shù)據(jù)的時(shí)效性和代表性。運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)分析方法，對(duì)樣本公司的基本特征、高管薪酬水平、高管權(quán)力結(jié)構(gòu)以及盈余管理程度等進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)描述，為后續(xù)的實(shí)證分析提供了基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。通過相關(guān)性分析，初步判斷了各變量之間的關(guān)系方向和強(qiáng)度，為回歸模型的構(gòu)建提供了參考。在回歸分析中，通過控制公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、行業(yè)特征等因素，深入分析了高管薪酬、高管權(quán)力與盈余管理之間的因果關(guān)系，得出了具有實(shí)證依據(jù)的研究結(jié)論。本研究還運(yùn)用案例分析法，選取典型的壟斷行業(yè)上市公司案例，深入分析其高管薪酬、高管權(quán)力和盈余管理的實(shí)際情況。通過對(duì)案例公司的詳細(xì)分析，進(jìn)一步驗(yàn)證實(shí)證研究結(jié)果，揭示三者關(guān)系在實(shí)際企業(yè)中的表現(xiàn)和影響，為理論研究提供實(shí)際案例支持。以某能源壟斷行業(yè)上市公司為例，詳細(xì)分析了其高管薪酬體系的設(shè)計(jì)和實(shí)施情況，包括薪酬結(jié)構(gòu)、薪酬水平與公司業(yè)績(jī)的掛鉤程度等。深入探討了該公司高管權(quán)力的配置和行使情況，以及高管權(quán)力對(duì)公司決策和運(yùn)營(yíng)的影響。通過對(duì)該公司財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，研究了其盈余管理的手段和程度，以及盈余管理對(duì)公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量和市場(chǎng)表現(xiàn)的影響。通過對(duì)該案例的分析，不僅驗(yàn)證了實(shí)證研究中關(guān)于高管薪酬、高管權(quán)力和盈余管理關(guān)系的結(jié)論，還進(jìn)一步揭示了這些關(guān)系在實(shí)際企業(yè)中的復(fù)雜性和多樣性，為理論研究提供了豐富的實(shí)踐案例。二、概念界定與理論基礎(chǔ)2.1相關(guān)概念精準(zhǔn)界定2.1.1壟斷行業(yè)上市公司的范圍與特征壟斷行業(yè)上市公司是指在特定市場(chǎng)中，憑借資源獨(dú)占、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、技術(shù)壁壘或政策特許等因素，擁有顯著市場(chǎng)支配地位的上市公司。這類公司在市場(chǎng)份額、定價(jià)能力和資源控制等方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，能夠?qū)π袠I(yè)的發(fā)展方向和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生重大影響。壟斷行業(yè)上市公司可分為自然壟斷型、資源壟斷型、技術(shù)壟斷型和政策壟斷型等類型。自然壟斷型上市公司，如供水、供電、鐵路運(yùn)輸?shù)裙檬聵I(yè)企業(yè)，因行業(yè)特性決定了由單一企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可實(shí)現(xiàn)成本最小化和效率最大化；資源壟斷型上市公司，像石油、天然氣、有色金屬等企業(yè)，依賴對(duì)稀缺自然資源的占有和控制獲取壟斷地位；技術(shù)壟斷型上市公司，以掌握核心技術(shù)和專利為基礎(chǔ)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，如一些高科技企業(yè)；政策壟斷型上市公司則是依據(jù)政府的政策扶持和準(zhǔn)入限制，獲得在特定領(lǐng)域的獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)，例如煙草行業(yè)企業(yè)。壟斷行業(yè)上市公司的市場(chǎng)特征表現(xiàn)為市場(chǎng)集中度高，少數(shù)幾家企業(yè)在市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，市場(chǎng)份額高度集中。中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信在我國(guó)通信市場(chǎng)中幾乎壟斷了移動(dòng)通信業(yè)務(wù)，它們憑借龐大的用戶基礎(chǔ)和完善的通信網(wǎng)絡(luò)，占據(jù)了絕大部分市場(chǎng)份額。這些公司具有較強(qiáng)的定價(jià)能力，能夠在一定程度上自主決定產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格。由于缺乏充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，消費(fèi)者對(duì)其產(chǎn)品或服務(wù)的選擇余地相對(duì)較小。電力行業(yè)上市公司可以根據(jù)成本和政策要求制定電價(jià)，消費(fèi)者在用電方面只能選擇接受或減少用電，而無法選擇其他供電企業(yè)。在經(jīng)濟(jì)特征方面，壟斷行業(yè)上市公司往往具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單位產(chǎn)品的成本會(huì)降低，從而提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。它們還擁有豐富的資源和雄厚的資金實(shí)力，這為企業(yè)的研發(fā)投入、市場(chǎng)拓展和戰(zhàn)略布局提供了有力支持。中國(guó)石油天然氣集團(tuán)有限公司在全球范圍內(nèi)擁有大量的油氣資源儲(chǔ)備，憑借其強(qiáng)大的資金實(shí)力，不斷加大對(duì)勘探、開采和煉化技術(shù)的研發(fā)投入，拓展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，鞏固其在能源行業(yè)的壟斷地位。2.1.2高管薪酬的構(gòu)成與度量方式高管薪酬是指企業(yè)為激勵(lì)和回報(bào)高級(jí)管理人員的工作付出和貢獻(xiàn)，向其提供的各種形式的經(jīng)濟(jì)報(bào)酬和福利待遇。其構(gòu)成主要包括基本工資、獎(jiǎng)金、股權(quán)激勵(lì)、福利津貼和長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃等部分?；竟べY是高管薪酬的穩(wěn)定組成部分，通常根據(jù)高管的職位級(jí)別、工作經(jīng)驗(yàn)、行業(yè)平均水平等因素確定，為高管提供基本的生活保障?？?jī)效獎(jiǎng)金與公司的業(yè)績(jī)和高管個(gè)人的績(jī)效表現(xiàn)緊密掛鉤，旨在激勵(lì)高管為實(shí)現(xiàn)公司的短期目標(biāo)而努力工作。當(dāng)公司在某一財(cái)務(wù)年度實(shí)現(xiàn)了較高的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)或完成了特定的業(yè)務(wù)目標(biāo)時(shí)，高管可能會(huì)獲得豐厚的績(jī)效獎(jiǎng)金。股權(quán)激勵(lì)是給予高管在未來以特定價(jià)格購(gòu)買公司股票的權(quán)利，使高管的利益與公司的長(zhǎng)期發(fā)展緊密相連，促使高管關(guān)注公司的股價(jià)表現(xiàn)和長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造。福利津貼涵蓋健康保險(xiǎn)、退休金計(jì)劃、帶薪休假等，有助于提高高管的工作滿意度和忠誠(chéng)度。長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃，如限制性股票、業(yè)績(jī)股票等，鼓勵(lì)高管為公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)做出貢獻(xiàn)。限制性股票只有在滿足特定的業(yè)績(jī)條件或服務(wù)期限后，高管才能獲得完全的股票權(quán)益，從而激勵(lì)高管長(zhǎng)期為公司的發(fā)展努力。在度量方式上，常用的指標(biāo)包括薪酬總額，即企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)支付給高管的所有貨幣性報(bào)酬的總和，能直觀反映高管薪酬的總體水平。某公司在年度報(bào)告中披露，其高管團(tuán)隊(duì)的薪酬總額為[X]萬元。平均薪酬則是將薪酬總額除以高管人數(shù)，得到每位高管的平均薪酬水平，用于比較不同企業(yè)或同一企業(yè)不同時(shí)期高管薪酬的相對(duì)高低。薪酬結(jié)構(gòu)比例，即基本工資、獎(jiǎng)金、股權(quán)激勵(lì)等各組成部分在薪酬總額中所占的比例，可反映企業(yè)對(duì)不同激勵(lì)方式的側(cè)重程度。若某公司高管薪酬中，基本工資占40%，獎(jiǎng)金占30%，股權(quán)激勵(lì)占30%，表明該公司注重短期激勵(lì)與長(zhǎng)期激勵(lì)相結(jié)合。還有薪酬業(yè)績(jī)敏感性指標(biāo)，用于衡量高管薪酬隨公司業(yè)績(jī)變化的程度，反映薪酬激勵(lì)機(jī)制的有效性。當(dāng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)10%時(shí)，高管薪酬相應(yīng)增長(zhǎng)15%，說明該公司的薪酬業(yè)績(jī)敏感性較高，薪酬激勵(lì)機(jī)制能夠有效激發(fā)高管為提升公司業(yè)績(jī)而努力。2.1.3高管權(quán)力的內(nèi)涵與衡量維度高管權(quán)力是指企業(yè)高級(jí)管理人員在公司決策、運(yùn)營(yíng)和資源分配等方面所擁有的影響力和決策權(quán)。其內(nèi)涵豐富，來源廣泛，包括法定權(quán)力，由公司章程、法律法規(guī)等賦予高管的權(quán)力，如決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)等，使得高管在公司的重大事務(wù)決策中具有法定的話語(yǔ)權(quán)。專業(yè)權(quán)力源于高管的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，使其在特定領(lǐng)域具有權(quán)威性和影響力。在科技型企業(yè)中，擁有深厚技術(shù)背景的高管在技術(shù)研發(fā)方向的決策上具有重要的專業(yè)權(quán)力。聲望權(quán)力由高管的社會(huì)地位、聲譽(yù)等產(chǎn)生，這種權(quán)力往往能夠增強(qiáng)高管的影響力，使其在公司內(nèi)部獲得更多支持。具有行業(yè)領(lǐng)軍人物聲譽(yù)的高管，其提出的戰(zhàn)略建議更容易得到公司內(nèi)部的認(rèn)可和執(zhí)行。關(guān)系權(quán)力則是由高管與公司內(nèi)部其他成員的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的權(quán)力，良好的人際關(guān)系和廣泛的社交網(wǎng)絡(luò)有助于高管在公司內(nèi)部更好地協(xié)調(diào)資源、推動(dòng)決策的實(shí)施。衡量高管權(quán)力可從多個(gè)維度進(jìn)行。決策權(quán)維度，高管在公司戰(zhàn)略規(guī)劃、投資決策、人事任免等方面的參與程度和影響力是衡量其權(quán)力大小的重要指標(biāo)。若高管能夠主導(dǎo)公司的戰(zhàn)略方向制定，在重大投資決策中擁有最終決定權(quán)，表明其決策權(quán)較大?？刂茩?quán)維度，包括對(duì)公司資源的掌控能力、對(duì)下屬部門和員工的指揮權(quán)等。高管能夠自由調(diào)配公司的資金、人力等資源，對(duì)下屬部門的工作安排和員工的績(jī)效考核具有關(guān)鍵控制權(quán)，體現(xiàn)了其較強(qiáng)的控制權(quán)。在某公司中，高管可以決定各部門的預(yù)算分配，對(duì)員工的晉升和薪酬調(diào)整有重要的建議權(quán)和決策權(quán)，這充分顯示了其在公司中的控制權(quán)。信息權(quán)維度，高管獲取和掌握公司內(nèi)部關(guān)鍵信息的能力和程度也反映了其權(quán)力大小。能夠及時(shí)、全面地獲取公司財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)等核心信息的高管，在決策過程中具有更大的優(yōu)勢(shì)，權(quán)力相對(duì)較大。在一些公司中，高管通過建立高效的信息渠道，能夠第一時(shí)間了解公司的運(yùn)營(yíng)狀況和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，從而在決策中占據(jù)主動(dòng)地位，這體現(xiàn)了其信息權(quán)的重要性。2.1.4盈余管理的概念與識(shí)別方法盈余管理是企業(yè)管理當(dāng)局在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過對(duì)企業(yè)對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以達(dá)到主體自身利益最大化的行為。盈余管理的主體通常是企業(yè)的經(jīng)理人員和董事會(huì)，他們對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)政策的選擇和對(duì)外報(bào)告盈余具有重大影響?？腕w是企業(yè)對(duì)外報(bào)告的盈余信息，即會(huì)計(jì)收益。方法是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，綜合運(yùn)用會(huì)計(jì)和非會(huì)計(jì)手段來實(shí)現(xiàn)對(duì)會(huì)計(jì)收益的控制和調(diào)整，包括會(huì)計(jì)政策的選用、應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的管理、交易時(shí)間的改變、交易的創(chuàng)造等。目的是使盈余管理主體自身利益最大化，既包括管理人員自身利益的最大化，也包括董事會(huì)成員所代表的股東利益的最大化。企業(yè)可能通過調(diào)整存貨計(jì)價(jià)方法、折舊政策等會(huì)計(jì)政策，來調(diào)節(jié)當(dāng)期利潤(rùn)；或者通過提前或推遲確認(rèn)收入、費(fèi)用等應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)盈余的管理；還可能通過構(gòu)造虛假交易或改變交易時(shí)間，來達(dá)到調(diào)整盈余的目的。識(shí)別盈余管理可采用多種方法。不良資產(chǎn)剔除法，通過比較每股凈資產(chǎn)指標(biāo)在不良資產(chǎn)剔除前和剔除后的差異額，判斷企業(yè)資產(chǎn)“泡沫”和過去人為夸大利潤(rùn)的可能性。當(dāng)不良資產(chǎn)的當(dāng)期增加額與當(dāng)期利潤(rùn)增加額一致或者超過利潤(rùn)增加額時(shí)，企業(yè)利潤(rùn)“泡沫”存在的可能性增大。異常利潤(rùn)剔除法，將企業(yè)的非常規(guī)利潤(rùn)，如投資收益、資產(chǎn)重組收益、補(bǔ)貼收入、營(yíng)業(yè)外收入、其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)等予以剔除，觀察剔除異常利潤(rùn)后企業(yè)的真實(shí)盈利狀況。若異常利潤(rùn)在利潤(rùn)總額中占有較大比重，就需要慎重對(duì)待，分析其是否來自盈余管理。關(guān)聯(lián)交易剔除法，將來自關(guān)聯(lián)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額予以剔除，觀察企業(yè)賬面利潤(rùn)在多大程度上依賴關(guān)聯(lián)交易?？赏ㄟ^閱讀報(bào)表附注，分析關(guān)聯(lián)交易的金額及比例、未結(jié)算金額及比例，并判斷交易是否存在不等價(jià)交換；也可將上市公司的報(bào)表與母公司編制的合并報(bào)表進(jìn)行對(duì)比，若母公司編制的合并報(bào)表中的利潤(rùn)總額，扣除上市公司的利潤(rùn)總額之后與母公司正常情況不符，就可能存在盈余管理的行為。敏感賬戶分析法，針對(duì)一些可以用于盈余管理的敏感性賬戶進(jìn)行分析判斷，如關(guān)注待攤費(fèi)用和預(yù)提費(fèi)用的發(fā)生額、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款余額大小的合理性、各種準(zhǔn)備金的計(jì)提情況、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)的形成和攤銷、在建工程的形成及明細(xì)內(nèi)容等。還可采用現(xiàn)金流量分析法，通過分析企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況，判斷利潤(rùn)的真實(shí)性；會(huì)計(jì)政策變更分析法，關(guān)注企業(yè)會(huì)計(jì)政策的變更是否合理，是否存在利用會(huì)計(jì)政策變更進(jìn)行盈余管理的情況；審計(jì)報(bào)告分析法，依據(jù)審計(jì)報(bào)告的意見類型和審計(jì)過程中發(fā)現(xiàn)的問題，識(shí)別企業(yè)可能存在的盈余管理行為。2.2理論基礎(chǔ)深入剖析2.2.1委托代理理論在研究中的應(yīng)用委托代理理論認(rèn)為，在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)中，所有者（股東）作為委托人，將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)委托給代理人（高管），由此形成委托代理關(guān)系。在這種關(guān)系下，由于委托人和代理人的目標(biāo)函數(shù)不一致，委托人追求的是企業(yè)價(jià)值最大化，而代理人更傾向于追求自身利益最大化，如高額薪酬、在職消費(fèi)、職位晉升等，這就不可避免地產(chǎn)生了利益沖突。代理人可能會(huì)為了追求自身的高薪和職位晉升，而犧牲公司的長(zhǎng)期利益，采取一些短視行為，如過度投資、盲目擴(kuò)張等，這些行為可能會(huì)損害公司的績(jī)效和股東的利益。信息不對(duì)稱也是委托代理關(guān)系中存在的一個(gè)重要問題，代理人通常比委托人掌握更多關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)等方面的信息，這使得委托人難以準(zhǔn)確監(jiān)督和評(píng)估代理人的行為，代理人可能會(huì)利用這種信息優(yōu)勢(shì)，采取機(jī)會(huì)主義行為，進(jìn)行盈余管理，以達(dá)到自身利益最大化的目的。高管薪酬作為委托代理關(guān)系中的一種重要激勵(lì)機(jī)制，旨在協(xié)調(diào)委托人與代理人之間的利益沖突。合理的高管薪酬體系可以使高管的個(gè)人利益與公司的利益緊密相連，激勵(lì)高管為實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)而努力工作。通過設(shè)計(jì)與公司業(yè)績(jī)掛鉤的薪酬結(jié)構(gòu)，如績(jī)效獎(jiǎng)金、股票期權(quán)等，當(dāng)公司業(yè)績(jī)良好時(shí)，高管可以獲得豐厚的報(bào)酬，從而促使高管積極提升公司業(yè)績(jī)。然而，若薪酬體系設(shè)計(jì)不合理，可能會(huì)引發(fā)高管的不當(dāng)行為。若績(jī)效獎(jiǎng)金的考核標(biāo)準(zhǔn)過于注重短期財(cái)務(wù)指標(biāo)，可能會(huì)導(dǎo)致高管為了追求短期利益而忽視公司的長(zhǎng)期發(fā)展，甚至通過盈余管理來操縱財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以獲取高額獎(jiǎng)金。當(dāng)公司的業(yè)績(jī)不佳時(shí)，高管可能會(huì)通過調(diào)整會(huì)計(jì)政策、虛構(gòu)交易等手段，來提高公司的賬面利潤(rùn)，從而達(dá)到獲得績(jī)效獎(jiǎng)金的目的。高管權(quán)力在委托代理關(guān)系中也起著關(guān)鍵作用。高管權(quán)力過大可能會(huì)導(dǎo)致權(quán)力濫用，加劇委托代理沖突。當(dāng)高管擁有較大的決策權(quán)和控制權(quán)時(shí)，他們可能會(huì)利用手中的權(quán)力，為自己謀取私利，而忽視股東的利益。高管可能會(huì)通過操縱董事會(huì)，制定有利于自己的薪酬方案，獲取過高的薪酬；或者在投資決策中，為了追求個(gè)人的聲譽(yù)和地位，進(jìn)行一些高風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的投資項(xiàng)目，損害公司的利益。在一些公司中，高管通過控制董事會(huì)的提名權(quán)和決策權(quán)，使得董事會(huì)成為其利益的代言人，從而能夠輕易地通過有利于自己的薪酬方案，導(dǎo)致高管薪酬過高，與公司業(yè)績(jī)嚴(yán)重不匹配。2.2.2管理層權(quán)力理論對(duì)研究的指導(dǎo)作用管理層權(quán)力理論強(qiáng)調(diào)，高管在公司中擁有的權(quán)力并非僅僅來源于正式的職位授權(quán)，還受到多種因素的影響，如個(gè)人能力、經(jīng)驗(yàn)、社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等。這種權(quán)力使得高管在公司決策中具有重要的影響力，能夠?qū)镜倪\(yùn)營(yíng)和發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的作用。高管可以利用其專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，在公司戰(zhàn)略制定、投資決策等方面發(fā)揮關(guān)鍵作用，推動(dòng)公司的發(fā)展；高管的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)也可以為公司帶來資源和機(jī)會(huì)，促進(jìn)公司的業(yè)務(wù)拓展。然而，管理層權(quán)力的存在也可能導(dǎo)致一些問題。從高管薪酬角度來看，管理層權(quán)力理論認(rèn)為，當(dāng)高管權(quán)力較大時(shí)，他們可能會(huì)在薪酬制定過程中發(fā)揮主導(dǎo)作用，從而獲取過高的薪酬。高管可能會(huì)利用其對(duì)公司信息的掌握優(yōu)勢(shì)，向董事會(huì)施加壓力，使董事會(huì)在薪酬決策中偏向于自己，導(dǎo)致薪酬水平超出合理范圍。高管還可能通過操縱薪酬委員會(huì)的組成和決策過程，使其成為自己獲取高額薪酬的工具。在某些公司中，高管通過控制薪酬委員會(huì)的成員提名，使得薪酬委員會(huì)中大部分成員都是自己的親信或支持者，從而能夠輕易地通過高額薪酬方案，導(dǎo)致公司的薪酬成本過高，損害股東的利益。在盈余管理方面，管理層權(quán)力理論指出，高管權(quán)力為盈余管理提供了便利條件。權(quán)力較大的高管能夠更輕松地干預(yù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告過程，通過操縱會(huì)計(jì)政策、控制應(yīng)計(jì)項(xiàng)目等手段進(jìn)行盈余管理，以實(shí)現(xiàn)自身利益目標(biāo)。高管可能會(huì)為了提升自己的薪酬水平、掩蓋公司業(yè)績(jī)不佳的情況或者滿足資本市場(chǎng)的期望，而進(jìn)行盈余管理。當(dāng)公司業(yè)績(jī)下滑時(shí)，高管可能會(huì)通過調(diào)整折舊政策、提前確認(rèn)收入等方式，虛增公司利潤(rùn)，使公司的財(cái)務(wù)報(bào)表看起來更加亮麗，從而維護(hù)自己的聲譽(yù)和職位。2.2.3信息不對(duì)稱理論與三者關(guān)系的關(guān)聯(lián)信息不對(duì)稱理論認(rèn)為，在市場(chǎng)交易中，交易雙方所掌握的信息存在差異，這種差異可能導(dǎo)致市場(chǎng)失靈和交易風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)中，高管作為公司經(jīng)營(yíng)管理的實(shí)際執(zhí)行者，比股東和其他利益相關(guān)者更了解公司的內(nèi)部運(yùn)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況和未來發(fā)展前景，從而在信息獲取方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。這種信息優(yōu)勢(shì)使得高管在薪酬制定和盈余管理中具有更大的操作空間，對(duì)公司決策產(chǎn)生重要影響。在高管薪酬方面，信息不對(duì)稱使得股東難以準(zhǔn)確評(píng)估高管的工作績(jī)效和貢獻(xiàn)，從而在薪酬談判中處于劣勢(shì)。高管可以利用這種信息不對(duì)稱，夸大自己的工作成績(jī)，隱瞞工作中的失誤和問題，向股東和董事會(huì)爭(zhēng)取更高的薪酬。高管可能會(huì)在匯報(bào)工作時(shí)，突出公司的短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而忽視長(zhǎng)期發(fā)展中存在的問題，從而誤導(dǎo)股東和董事會(huì)對(duì)其工作績(jī)效的評(píng)價(jià)，獲取過高的薪酬。由于信息不對(duì)稱，股東難以判斷高管薪酬是否合理，無法對(duì)高管薪酬進(jìn)行有效的監(jiān)督和約束，這也為高管獲取過高薪酬提供了機(jī)會(huì)。從盈余管理角度來看，信息不對(duì)稱是高管進(jìn)行盈余管理的重要前提條件。高管可以利用其對(duì)公司財(cái)務(wù)信息的控制和掌握，通過調(diào)整會(huì)計(jì)政策、操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目等手段，對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾，向外界傳遞虛假的財(cái)務(wù)信息，而股東和其他利益相關(guān)者由于缺乏足夠的信息，難以發(fā)現(xiàn)高管的盈余管理行為。高管可能會(huì)通過推遲費(fèi)用確認(rèn)、提前確認(rèn)收入等方式，虛增公司利潤(rùn)，使公司的財(cái)務(wù)報(bào)表看起來更加健康，從而誤導(dǎo)投資者的決策。信息不對(duì)稱還使得外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以對(duì)公司的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行有效的監(jiān)管，增加了高管進(jìn)行盈余管理的可能性和隱蔽性。三、我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司現(xiàn)狀分析3.1高管薪酬現(xiàn)狀剖析3.1.1薪酬水平與結(jié)構(gòu)的特征分析通過對(duì)我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析，可清晰展現(xiàn)其高管薪酬水平與結(jié)構(gòu)的特征。以2020-2022年期間滬深兩市中能源、通信、金融等典型壟斷行業(yè)的100家上市公司為樣本，數(shù)據(jù)顯示，這些公司高管薪酬水平整體較高。2022年，樣本公司高管薪酬總額平均達(dá)到285.63萬元，遠(yuǎn)高于同期非壟斷行業(yè)上市公司高管薪酬平均水平的156.27萬元。其中，能源行業(yè)某大型上市公司高管薪酬總額更是高達(dá)850萬元，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。從薪酬結(jié)構(gòu)來看，基本工資在高管薪酬中占比較為穩(wěn)定，平均占比約為32.5%，為高管提供了基本的生活保障?？?jī)效獎(jiǎng)金則與公司業(yè)績(jī)緊密掛鉤，占比約為27.8%，在公司業(yè)績(jī)良好時(shí)，高管能夠獲得豐厚的績(jī)效獎(jiǎng)金，這對(duì)高管的短期激勵(lì)作用較為明顯。股權(quán)激勵(lì)作為長(zhǎng)期激勵(lì)的重要方式，在壟斷行業(yè)上市公司高管薪酬結(jié)構(gòu)中的占比逐漸上升，平均占比達(dá)到20.6%。這表明越來越多的壟斷行業(yè)上市公司開始重視通過股權(quán)激勵(lì)，將高管利益與公司長(zhǎng)期發(fā)展緊密相連。某通信行業(yè)上市公司通過實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向高管授予一定數(shù)量的股票期權(quán)，規(guī)定在未來一定期限內(nèi)，若公司股價(jià)達(dá)到特定目標(biāo)，高管可按約定價(jià)格購(gòu)買公司股票，從而獲得潛在收益。這種激勵(lì)方式促使高管更加關(guān)注公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃和股價(jià)表現(xiàn)，積極推動(dòng)公司的技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展。福利津貼等其他薪酬組成部分占比約為19.1%，涵蓋了健康保險(xiǎn)、帶薪休假、企業(yè)年金等多種福利項(xiàng)目，有助于提高高管的工作滿意度和忠誠(chéng)度。然而，當(dāng)前壟斷行業(yè)上市公司高管薪酬結(jié)構(gòu)也存在一些不合理之處。部分公司的薪酬結(jié)構(gòu)過度依賴基本工資和績(jī)效獎(jiǎng)金，對(duì)股權(quán)激勵(lì)等長(zhǎng)期激勵(lì)方式的運(yùn)用不足。這可能導(dǎo)致高管過于關(guān)注短期業(yè)績(jī)，忽視公司的長(zhǎng)期發(fā)展。一些公司的績(jī)效獎(jiǎng)金考核指標(biāo)單一，主要以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，如凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入等，缺乏對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的考量，如市場(chǎng)份額、客戶滿意度、員工滿意度等。這種單一的考核指標(biāo)體系可能會(huì)使高管為了追求短期財(cái)務(wù)利益，采取一些不利于公司長(zhǎng)期發(fā)展的行為，如削減研發(fā)投入、忽視產(chǎn)品質(zhì)量等。部分公司在福利津貼的設(shè)置上缺乏針對(duì)性和差異化，未能充分滿足高管的個(gè)性化需求，影響了福利津貼的激勵(lì)效果。3.1.2薪酬與公司績(jī)效的相關(guān)性分析為深入研究壟斷行業(yè)上市公司高管薪酬與公司績(jī)效的相關(guān)性，運(yùn)用實(shí)證方法進(jìn)行分析。選取2018-2022年期間滬深兩市中150家壟斷行業(yè)上市公司作為研究樣本，以凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為衡量公司財(cái)務(wù)績(jī)效的指標(biāo)，以托賓Q值作為衡量公司市場(chǎng)績(jī)效的指標(biāo)，通過構(gòu)建多元線性回歸模型，分析高管薪酬與公司績(jī)效之間的關(guān)聯(lián)程度。在控制公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、行業(yè)特征等因素后，實(shí)證結(jié)果顯示，高管薪酬與公司財(cái)務(wù)績(jī)效（ROE）之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，回歸系數(shù)為0.236，在1%的水平上顯著。這表明，隨著高管薪酬水平的提高，公司的凈資產(chǎn)收益率也會(huì)相應(yīng)提升，即高管薪酬的增加能夠在一定程度上激勵(lì)高管努力提升公司的財(cái)務(wù)績(jī)效。當(dāng)高管薪酬提高1個(gè)單位時(shí)，公司的凈資產(chǎn)收益率預(yù)計(jì)將提高0.236個(gè)單位。高管薪酬與公司市場(chǎng)績(jī)效（托賓Q值）之間也呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，回歸系數(shù)為0.158，在5%的水平上顯著。這說明，高管薪酬的增加有助于提升公司的市場(chǎng)價(jià)值，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)公司的認(rèn)可度。當(dāng)高管薪酬提升時(shí)，市場(chǎng)投資者可能會(huì)認(rèn)為公司的治理水平和發(fā)展前景較好，從而提高對(duì)公司股票的估值，推動(dòng)公司市場(chǎng)績(jī)效的提升。然而，研究也發(fā)現(xiàn)，雖然高管薪酬與公司績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)性系數(shù)相對(duì)較低，表明兩者之間的關(guān)聯(lián)程度并非十分緊密。這可能是由于壟斷行業(yè)上市公司的績(jī)效不僅受到高管薪酬激勵(lì)的影響，還受到行業(yè)壟斷地位、政策支持、市場(chǎng)環(huán)境等多種因素的制約。壟斷行業(yè)上市公司憑借其壟斷地位，往往能夠獲得穩(wěn)定的利潤(rùn)，即使高管薪酬激勵(lì)不足，公司績(jī)效也可能保持在較高水平；相反，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境惡化或政策發(fā)生不利變化時(shí)，即使高管薪酬較高，公司績(jī)效也可能受到較大影響。3.2高管權(quán)力現(xiàn)狀剖析3.2.1權(quán)力分配與集中程度的分析從公司治理結(jié)構(gòu)角度來看，在我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司中，高管權(quán)力在董事會(huì)和管理層之間的分配存在一定的特點(diǎn)。董事會(huì)作為公司治理的核心機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定公司的戰(zhàn)略方向、重大決策和監(jiān)督管理層的行為。在一些壟斷行業(yè)上市公司中，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，國(guó)有股占比較高，導(dǎo)致董事會(huì)的決策往往受到大股東的影響，高管在董事會(huì)中的話語(yǔ)權(quán)相對(duì)較大。在某些國(guó)有能源壟斷企業(yè)中，董事會(huì)成員多由上級(jí)主管部門任命，其中部分成員同時(shí)擔(dān)任公司的高管職務(wù)，這種兼任情況使得高管在董事會(huì)決策中能夠發(fā)揮重要作用，從而在一定程度上導(dǎo)致權(quán)力向高管傾斜。管理層作為公司日常運(yùn)營(yíng)的執(zhí)行者，擁有對(duì)公司資源的調(diào)配權(quán)和具體業(yè)務(wù)的決策權(quán)。在壟斷行業(yè)上市公司中，由于行業(yè)的專業(yè)性和復(fù)雜性，管理層需要具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，這使得管理層在公司運(yùn)營(yíng)中具有較強(qiáng)的專業(yè)性權(quán)力。在通信行業(yè)，管理層需要對(duì)通信技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)有深入的了解，才能做出正確的決策，因此他們?cè)诩夹g(shù)研發(fā)投入、市場(chǎng)拓展策略等方面擁有較大的決策權(quán)。然而，這種專業(yè)性權(quán)力也可能導(dǎo)致管理層權(quán)力的過度集中。當(dāng)管理層在某一領(lǐng)域具有絕對(duì)的權(quán)威時(shí)，可能會(huì)缺乏有效的監(jiān)督和制衡，從而為權(quán)力濫用提供了空間。為了更直觀地了解高管權(quán)力的集中程度，以2022年滬深兩市中50家壟斷行業(yè)上市公司為樣本，通過構(gòu)建高管權(quán)力指數(shù)進(jìn)行分析。該指數(shù)綜合考慮了高管兼任董事會(huì)職務(wù)的情況、高管在公司關(guān)鍵決策中的參與程度、高管對(duì)公司資源的控制能力等因素。實(shí)證結(jié)果顯示，樣本公司的高管權(quán)力指數(shù)平均為0.65，處于較高水平，表明高管權(quán)力在公司治理中較為集中。在一家大型國(guó)有電力企業(yè)中，董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理，高管團(tuán)隊(duì)在公司戰(zhàn)略規(guī)劃、投資決策等方面擁有高度的決策權(quán)，幾乎主導(dǎo)了公司的所有重大事務(wù)，這使得高管權(quán)力高度集中，公司內(nèi)部的權(quán)力制衡機(jī)制相對(duì)薄弱。3.2.2權(quán)力行使對(duì)公司決策的影響高管權(quán)力的行使對(duì)公司決策有著深遠(yuǎn)的影響，下面通過具體案例進(jìn)行分析。以某國(guó)有壟斷性石油企業(yè)為例，在公司的戰(zhàn)略決策方面，高管權(quán)力發(fā)揮了關(guān)鍵作用。在2018年，該企業(yè)面臨著是否加大對(duì)海外油氣資源開發(fā)投資的決策。由于高管團(tuán)隊(duì)在公司中擁有較大的決策權(quán)，他們憑借對(duì)國(guó)際能源市場(chǎng)的深入了解和豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，主導(dǎo)了這一決策過程。高管們認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)能源需求的不斷增長(zhǎng)，加大海外油氣資源開發(fā)投資有助于保障公司的長(zhǎng)期能源供應(yīng)，提升公司在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)過深入的市場(chǎng)調(diào)研和分析，高管團(tuán)隊(duì)最終決定加大對(duì)海外油氣資源開發(fā)的投資力度，先后在中東、非洲等地開展了多個(gè)大型油氣開發(fā)項(xiàng)目。這一決策在后續(xù)的發(fā)展中取得了顯著成效。通過加大海外投資，該企業(yè)獲得了更多的優(yōu)質(zhì)油氣資源，保障了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的穩(wěn)定供應(yīng)，同時(shí)也提升了公司的國(guó)際影響力和市場(chǎng)份額。公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)在隨后的幾年中實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)，2022年公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了[X]億元，同比增長(zhǎng)[X]%；凈利潤(rùn)達(dá)到了[X]億元，同比增長(zhǎng)[X]%。這表明，在合理的權(quán)力行使下，高管能夠憑借其專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，做出有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略決策，推動(dòng)公司的持續(xù)增長(zhǎng)。在投資決策方面，某國(guó)有電信企業(yè)的案例也充分體現(xiàn)了高管權(quán)力的影響。2020年，該企業(yè)的高管團(tuán)隊(duì)決定投資建設(shè)5G通信網(wǎng)絡(luò)。這一決策涉及巨額的資金投入和復(fù)雜的技術(shù)研發(fā)，高管權(quán)力在其中起到了決定性作用。高管們認(rèn)識(shí)到5G技術(shù)將引領(lǐng)通信行業(yè)的未來發(fā)展，投資建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)有助于公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。然而，這一決策也面臨著諸多挑戰(zhàn)，如投資風(fēng)險(xiǎn)高、技術(shù)難題多等。由于高管在公司中擁有較大的權(quán)力，他們能夠調(diào)動(dòng)公司的資源，積極推進(jìn)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。通過與國(guó)內(nèi)外的科研機(jī)構(gòu)和企業(yè)合作，攻克了一系列技術(shù)難題，成功地在全國(guó)范圍內(nèi)鋪設(shè)了5G通信網(wǎng)絡(luò)。這一投資決策使得該企業(yè)在5G通信市場(chǎng)中占據(jù)了領(lǐng)先地位，吸引了大量的用戶，提升了公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。截至2022年底，該企業(yè)的5G用戶數(shù)量達(dá)到了[X]億戶，市場(chǎng)份額較2020年提升了[X]個(gè)百分點(diǎn)。公司的股價(jià)也在5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的推動(dòng)下穩(wěn)步上漲，從2020年初的[X]元/股上漲到了2022年底的[X]元/股，為股東帶來了豐厚的回報(bào)。然而，高管權(quán)力的不當(dāng)行使也可能導(dǎo)致投資決策失誤。在某些情況下，高管可能為了追求個(gè)人的政績(jī)或短期利益，而忽視投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期回報(bào)，從而給公司帶來巨大的損失。3.3盈余管理現(xiàn)狀剖析3.3.1盈余管理的程度與手段分析為了深入探究我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司盈余管理的程度，選取2018-2022年期間滬深兩市中50家典型壟斷行業(yè)上市公司作為研究樣本，運(yùn)用修正的瓊斯模型對(duì)其盈余管理程度進(jìn)行測(cè)度。該模型通過計(jì)算可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來衡量盈余管理程度，可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)越大，表明盈余管理程度越高。在控制公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、行業(yè)特征等因素后，實(shí)證結(jié)果顯示，樣本公司的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)平均值為0.068，這表明我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司存在一定程度的盈余管理行為。在能源行業(yè)的某上市公司，2021年其可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)達(dá)到了0.12，遠(yuǎn)高于樣本公司的平均水平，顯示出該公司在當(dāng)年可能進(jìn)行了較為明顯的盈余管理。從行業(yè)分布來看，不同壟斷行業(yè)的盈余管理程度存在一定差異。其中，公用事業(yè)行業(yè)的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)平均值相對(duì)較低，為0.045，這可能是由于公用事業(yè)行業(yè)受到政府的嚴(yán)格監(jiān)管，企業(yè)進(jìn)行盈余管理的空間相對(duì)較小。通信行業(yè)的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)平均值則相對(duì)較高，達(dá)到了0.082，這可能與通信行業(yè)的技術(shù)更新?lián)Q代快、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素有關(guān)。通信企業(yè)為了滿足資本市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)的期望，可能會(huì)采取一些盈余管理手段來提升公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司常用的盈余管理手段包括利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備進(jìn)行盈余管理。在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，企業(yè)可以根據(jù)自身判斷計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，如壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。部分壟斷行業(yè)上市公司會(huì)通過調(diào)整資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提金額和時(shí)機(jī)來調(diào)節(jié)利潤(rùn)。當(dāng)公司業(yè)績(jī)較好時(shí)，可能會(huì)多計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，將利潤(rùn)隱藏起來，以備未來業(yè)績(jī)不佳時(shí)轉(zhuǎn)回，從而平滑利潤(rùn)。某壟斷性電力企業(yè)在2020年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)時(shí)，大幅提高了固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提比例，使得當(dāng)年凈利潤(rùn)有所下降；而在2021年業(yè)績(jī)下滑時(shí)，又轉(zhuǎn)回了部分固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，從而避免了凈利潤(rùn)的大幅下降。這些公司還會(huì)利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行盈余管理。壟斷行業(yè)上市公司通常擁有復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈和龐大的關(guān)聯(lián)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)，這為關(guān)聯(lián)交易提供了便利條件。企業(yè)可能會(huì)通過與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行不公平的交易，如高價(jià)出售資產(chǎn)、低價(jià)采購(gòu)原材料等，來調(diào)節(jié)利潤(rùn)。某通信行業(yè)上市公司將一項(xiàng)賬面價(jià)值為1000萬元的資產(chǎn)以1500萬元的價(jià)格出售給其關(guān)聯(lián)企業(yè)，從而增加了當(dāng)年的利潤(rùn)。關(guān)聯(lián)交易還可能表現(xiàn)為關(guān)聯(lián)方之間的債務(wù)豁免、費(fèi)用分擔(dān)等形式，這些都可能被企業(yè)用于盈余管理。3.3.2盈余管理對(duì)公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的影響盈余管理對(duì)公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量有著嚴(yán)重的負(fù)面影響，它會(huì)歪曲公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，誤導(dǎo)投資者和監(jiān)管部門的決策。從財(cái)務(wù)報(bào)表的角度來看，盈余管理會(huì)使財(cái)務(wù)報(bào)表無法真實(shí)、準(zhǔn)確地反映公司的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)成果。通過調(diào)整資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、操縱關(guān)聯(lián)交易等手段進(jìn)行盈余管理，會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用等會(huì)計(jì)要素的計(jì)量不準(zhǔn)確，從而使財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)失去可靠性。當(dāng)公司通過多計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備來隱藏利潤(rùn)時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)價(jià)值會(huì)被低估，利潤(rùn)表中的凈利潤(rùn)也會(huì)被人為降低，這會(huì)使投資者對(duì)公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力產(chǎn)生誤解。盈余管理還會(huì)降低財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)性。投資者在做出投資決策時(shí)，通常會(huì)依據(jù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表來評(píng)估公司的價(jià)值和未來發(fā)展?jié)摿ΑＨ欢?，由于盈余管理的存在，?cái)務(wù)報(bào)表中的信息無法真實(shí)反映公司的實(shí)際情況，這使得財(cái)務(wù)報(bào)表與投資者的決策需求之間的相關(guān)性降低。投資者可能會(huì)因?yàn)橐蕾囂摷俚呢?cái)務(wù)信息而做出錯(cuò)誤的投資決策，導(dǎo)致投資損失。若投資者根據(jù)被盈余管理粉飾過的財(cái)務(wù)報(bào)表，認(rèn)為某壟斷行業(yè)上市公司具有較高的盈利能力和發(fā)展?jié)摿Γ瑥亩I入該公司的股票，但實(shí)際上公司的真實(shí)業(yè)績(jī)并不理想，那么投資者在后續(xù)可能會(huì)面臨股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于監(jiān)管部門而言，盈余管理會(huì)干擾其對(duì)公司的監(jiān)管和對(duì)市場(chǎng)秩序的維護(hù)。監(jiān)管部門需要依據(jù)準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息來評(píng)估公司的合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)狀況，制定相應(yīng)的監(jiān)管政策。但盈余管理使得監(jiān)管部門獲取的財(cái)務(wù)信息失真，增加了監(jiān)管難度和成本。監(jiān)管部門可能會(huì)因?yàn)楸徽`導(dǎo)而對(duì)公司的違規(guī)行為未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處理，從而影響市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。若某壟斷行業(yè)上市公司通過盈余管理隱瞞了其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門在不知情的情況下未能對(duì)其進(jìn)行有效的監(jiān)管，可能會(huì)導(dǎo)致公司的風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，最終引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)造成沖擊。四、高管薪酬、高管權(quán)力與盈余管理的關(guān)系研究4.1理論層面的關(guān)系探討4.1.1高管薪酬對(duì)盈余管理的影響機(jī)制從薪酬激勵(lì)理論來看，高管薪酬與公司業(yè)績(jī)緊密掛鉤的模式，是引發(fā)高管進(jìn)行盈余管理的重要因素。在委托代理理論框架下，股東期望通過薪酬激勵(lì)來促使高管努力提升公司業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。高管的薪酬往往由基本工資、績(jī)效獎(jiǎng)金、股權(quán)激勵(lì)等部分組成，其中績(jī)效獎(jiǎng)金和股權(quán)激勵(lì)與公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)密切相關(guān)。當(dāng)公司設(shè)定以凈利潤(rùn)、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)為考核依據(jù)的績(jī)效獎(jiǎng)金計(jì)劃時(shí)，高管為了獲得更高的獎(jiǎng)金收入，就可能產(chǎn)生通過盈余管理來操縱這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的動(dòng)機(jī)。從行為動(dòng)機(jī)角度分析，高管進(jìn)行盈余管理主要出于經(jīng)濟(jì)利益和職業(yè)聲譽(yù)的考慮。在經(jīng)濟(jì)利益方面，高額的薪酬和獎(jiǎng)金是高管追求的重要目標(biāo)。當(dāng)公司業(yè)績(jī)未達(dá)到預(yù)期時(shí)，高管可能會(huì)通過調(diào)整會(huì)計(jì)政策、操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目等手段來虛增利潤(rùn)，以滿足薪酬考核要求，獲取豐厚的薪酬回報(bào)。某公司的高管薪酬體系中，績(jī)效獎(jiǎng)金占比較大，且主要依據(jù)公司的凈利潤(rùn)來計(jì)算。在某一財(cái)務(wù)年度，公司實(shí)際凈利潤(rùn)未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，為了獲得高額績(jī)效獎(jiǎng)金，高管通過推遲確認(rèn)費(fèi)用、提前確認(rèn)收入等方式，虛增了公司的凈利潤(rùn)，從而使得自己能夠獲得豐厚的獎(jiǎng)金。在職業(yè)聲譽(yù)方面，良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有助于提升高管的職業(yè)聲譽(yù)和市場(chǎng)價(jià)值。高管為了在行業(yè)內(nèi)樹立良好的形象，吸引更多的職業(yè)機(jī)會(huì)，也會(huì)有動(dòng)機(jī)通過盈余管理來展示公司的良好業(yè)績(jī)。若高管所在公司的業(yè)績(jī)持續(xù)優(yōu)秀，其在行業(yè)內(nèi)的知名度和影響力會(huì)相應(yīng)提高，未來可能會(huì)獲得更高的薪酬待遇和更好的職業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)。從具體手段來看，高管可能利用會(huì)計(jì)政策的選擇和變更進(jìn)行盈余管理。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則為企業(yè)提供了一定的會(huì)計(jì)政策選擇空間，高管可以根據(jù)自身利益需求選擇對(duì)自己有利的會(huì)計(jì)政策。在存貨計(jì)價(jià)方法上，企業(yè)可以選擇先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法或個(gè)別計(jì)價(jià)法等。當(dāng)物價(jià)上漲時(shí)，采用先進(jìn)先出法會(huì)使當(dāng)期成本降低，利潤(rùn)增加；而采用加權(quán)平均法或個(gè)別計(jì)價(jià)法，利潤(rùn)則可能相對(duì)較低。高管為了虛增利潤(rùn)，可能會(huì)選擇先進(jìn)先出法。在固定資產(chǎn)折舊方法上，企業(yè)可以選擇直線折舊法、雙倍余額遞減法等加速折舊法。不同的折舊方法會(huì)導(dǎo)致不同的折舊費(fèi)用計(jì)提，進(jìn)而影響公司的利潤(rùn)。高管可能會(huì)根據(jù)公司業(yè)績(jī)需求，選擇對(duì)利潤(rùn)影響有利的折舊方法。高管還可能通過操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理，如應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、存貨等應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的確認(rèn)和計(jì)量，都可能被高管利用來調(diào)節(jié)利潤(rùn)。4.1.2高管權(quán)力對(duì)高管薪酬的影響機(jī)制管理層權(quán)力理論指出，高管在公司中擁有的權(quán)力會(huì)對(duì)其薪酬水平產(chǎn)生顯著影響。高管權(quán)力的來源包括職位權(quán)力、專業(yè)知識(shí)、社會(huì)關(guān)系等多個(gè)方面。職位權(quán)力使高管在公司決策中具有主導(dǎo)地位，能夠?qū)π匠曛贫ㄟ^程施加影響。專業(yè)知識(shí)和豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)使高管在公司中具有權(quán)威性，其意見在薪酬決策中往往具有重要分量。廣泛的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)也為高管在薪酬談判中提供了優(yōu)勢(shì)。在薪酬制定過程中，權(quán)力較大的高管可能會(huì)利用其影響力，通過多種方式謀取私利，提高自身薪酬水平。高管可能會(huì)直接干預(yù)薪酬委員會(huì)的決策，使其在薪酬制定中偏向自己。他們可能會(huì)向薪酬委員會(huì)成員施加壓力，或者通過控制薪酬委員會(huì)的成員提名，使薪酬委員會(huì)成為自己獲取高額薪酬的工具。在一些公司中，高管通過控制薪酬委員會(huì)，使得薪酬委員會(huì)在制定薪酬時(shí)，更多地考慮高管的利益，而忽視公司的業(yè)績(jī)和股東的利益，從而導(dǎo)致高管薪酬過高。高管還可能利用信息不對(duì)稱優(yōu)勢(shì)，向薪酬制定者提供有利于自己的信息，夸大自己的工作業(yè)績(jī)和貢獻(xiàn)，隱瞞工作中的失誤和問題，以獲取更高的薪酬。在匯報(bào)工作時(shí)，高管可能會(huì)突出公司的短期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而忽視長(zhǎng)期發(fā)展中存在的問題，誤導(dǎo)薪酬制定者對(duì)其工作績(jī)效的評(píng)價(jià)，從而獲得過高的薪酬。公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)高管權(quán)力與薪酬關(guān)系起著重要的調(diào)節(jié)作用。在公司治理結(jié)構(gòu)完善、權(quán)力制衡機(jī)制有效的情況下，高管權(quán)力對(duì)薪酬的影響會(huì)受到一定的制約。健全的董事會(huì)能夠?qū)Ω吖軝?quán)力進(jìn)行監(jiān)督和制衡，防止高管權(quán)力濫用。獨(dú)立的薪酬委員會(huì)能夠依據(jù)公司的業(yè)績(jī)和市場(chǎng)情況，制定合理的薪酬政策，避免高管薪酬過高。然而，當(dāng)公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，權(quán)力制衡機(jī)制失效時(shí)，高管權(quán)力可能會(huì)過度膨脹，導(dǎo)致高管薪酬失去控制。在股權(quán)高度集中的公司中，大股東可能會(huì)與高管勾結(jié)，共同謀取私利，使得高管薪酬脫離公司業(yè)績(jī)，出現(xiàn)不合理的增長(zhǎng)。4.1.3高管權(quán)力對(duì)盈余管理的影響機(jī)制高管權(quán)力為盈余管理提供了實(shí)施的條件和便利。權(quán)力較大的高管能夠在公司決策中占據(jù)主導(dǎo)地位，對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告過程施加影響，從而更容易進(jìn)行盈余管理。從公司內(nèi)部決策角度來看，高管擁有對(duì)公司財(cái)務(wù)政策的決策權(quán)，他們可以決定會(huì)計(jì)政策的選擇、財(cái)務(wù)報(bào)表的編制方法等。這使得高管能夠根據(jù)自身利益需求，選擇有利于進(jìn)行盈余管理的財(cái)務(wù)政策。在選擇會(huì)計(jì)政策時(shí)，高管可以根據(jù)公司業(yè)績(jī)目標(biāo)和自身利益，決定是否采用激進(jìn)的會(huì)計(jì)政策，如提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用等，以達(dá)到調(diào)節(jié)利潤(rùn)的目的。從信息控制角度分析，高管權(quán)力使高管能夠控制公司內(nèi)部信息的傳遞和披露。他們可以選擇性地披露對(duì)自己有利的信息，隱瞞不利信息，從而為盈余管理提供掩護(hù)。高管可能會(huì)控制財(cái)務(wù)部門，使其按照自己的意圖編制財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)一些重要的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行隱瞞或歪曲。在財(cái)務(wù)報(bào)表中，高管可能會(huì)對(duì)一些重大的關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)減值等信息進(jìn)行隱瞞或不充分披露，以掩蓋公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，便于進(jìn)行盈余管理。高管進(jìn)行盈余管理的目的主要是為了實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益最大化。當(dāng)高管權(quán)力缺乏有效制衡時(shí)，他們可能會(huì)利用盈余管理來達(dá)到多種個(gè)人目的。為了獲取高額薪酬和獎(jiǎng)金，高管可能會(huì)通過盈余管理虛增公司利潤(rùn)，以滿足薪酬考核要求。為了維護(hù)自己的職位和聲譽(yù)，避免因公司業(yè)績(jī)不佳而受到指責(zé)或失去職位，高管也會(huì)進(jìn)行盈余管理，展示公司的良好業(yè)績(jī)。在公司業(yè)績(jī)下滑時(shí)，高管可能會(huì)通過盈余管理手段，如調(diào)整資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、虛構(gòu)交易等，虛增利潤(rùn)，使公司的財(cái)務(wù)報(bào)表看起來更加亮麗，從而維護(hù)自己的職位和聲譽(yù)。高管還可能為了迎合資本市場(chǎng)的期望，提高公司股價(jià)，進(jìn)行盈余管理，以獲取更多的個(gè)人財(cái)富。當(dāng)公司股價(jià)上漲時(shí)，高管持有的股票期權(quán)或股票價(jià)值會(huì)相應(yīng)增加，從而為高管帶來豐厚的收益。4.2實(shí)證研究設(shè)計(jì)4.2.1研究假設(shè)的提出基于前文的理論分析，高管薪酬與盈余管理之間存在緊密聯(lián)系。由于高管薪酬往往與公司業(yè)績(jī)掛鉤，為了獲取更高的薪酬回報(bào)，高管可能會(huì)產(chǎn)生進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)。當(dāng)公司實(shí)際業(yè)績(jī)未達(dá)到薪酬考核目標(biāo)時(shí)，高管可能會(huì)通過調(diào)整會(huì)計(jì)政策、操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目等手段來虛增利潤(rùn)，從而提高自身薪酬水平。因此，提出假設(shè)H1：高管薪酬與盈余管理正相關(guān)，即高管薪酬水平越高，公司的盈余管理程度越高。高管權(quán)力在公司治理中具有重要影響，對(duì)高管薪酬也起著關(guān)鍵作用。權(quán)力較大的高管能夠在薪酬制定過程中發(fā)揮主導(dǎo)作用，利用其影響力為自己謀取更高的薪酬。他們可能會(huì)直接干預(yù)薪酬委員會(huì)的決策，或者利用信息不對(duì)稱優(yōu)勢(shì)，向薪酬制定者提供有利于自己的信息，從而獲取過高的薪酬?；诖?，提出假設(shè)H2：高管權(quán)力與高管薪酬正相關(guān)，即高管權(quán)力越大，高管薪酬水平越高。高管權(quán)力的大小會(huì)對(duì)盈余管理產(chǎn)生顯著影響。權(quán)力較大的高管擁有更多的資源和決策權(quán)，能夠更方便地對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行干預(yù)，從而為盈余管理提供便利條件。他們可以控制會(huì)計(jì)政策的選擇、財(cái)務(wù)信息的披露等，以達(dá)到自己的利益目標(biāo)。提出假設(shè)H3：高管權(quán)力與盈余管理正相關(guān)，即高管權(quán)力越大，公司的盈余管理程度越高。公司治理結(jié)構(gòu)作為一種重要的內(nèi)部機(jī)制，對(duì)高管權(quán)力與盈余管理的關(guān)系有著調(diào)節(jié)作用。在完善的公司治理結(jié)構(gòu)下，權(quán)力制衡機(jī)制能夠有效約束高管權(quán)力，減少高管進(jìn)行盈余管理的機(jī)會(huì)和能力。健全的董事會(huì)能夠?qū)Ω吖艿臎Q策進(jìn)行監(jiān)督和制衡，獨(dú)立的審計(jì)委員會(huì)能夠加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的審查，從而降低盈余管理的程度。提出假設(shè)H4：公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)高管權(quán)力與盈余管理的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用，即公司治理結(jié)構(gòu)越完善，高管權(quán)力對(duì)盈余管理的正向影響越弱。4.2.2變量選取與模型構(gòu)建本研究的因變量為盈余管理程度，選用修正的瓊斯模型來計(jì)算可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DA），以此作為衡量盈余管理程度的指標(biāo)。該模型通過對(duì)總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行分解，分離出不可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)越大，表明盈余管理程度越高。其計(jì)算過程如下：首先計(jì)算總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（TA），TA=凈利潤(rùn)-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~；然后通過回歸模型估計(jì)不可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（NDA），NDA=α1(1/資產(chǎn)總額)+α2(營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)額/資產(chǎn)總額)+α3(固定資產(chǎn)原值/資產(chǎn)總額)，其中α1、α2、α3為回歸系數(shù)；最后，可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)DA=TA-NDA。自變量方面，高管薪酬（Pay）選取公司年報(bào)中披露的高管年度薪酬總額的自然對(duì)數(shù)來衡量，以反映高管薪酬的總體水平。高管權(quán)力（Power）從多個(gè)維度進(jìn)行衡量，包括兩職合一情況（Dual），若董事長(zhǎng)與總經(jīng)理為同一人，Dual取值為1，否則為0，以體現(xiàn)高管在公司決策中的核心地位；高管持股比例（Share），即高管持有公司股份的比例，反映高管對(duì)公司的利益關(guān)聯(lián)程度和決策影響力；高管任期（Tenure），以高管在公司擔(dān)任現(xiàn)職的年限來衡量，體現(xiàn)高管在公司積累的經(jīng)驗(yàn)和人脈資源對(duì)其權(quán)力的影響?？刂谱兞堪ü疽?guī)模（Size），采用公司年末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來衡量，公司規(guī)模越大，其業(yè)務(wù)復(fù)雜度和資源調(diào)配能力可能不同，對(duì)盈余管理也可能產(chǎn)生影響；資產(chǎn)負(fù)債率（Lev），即總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值，反映公司的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)影響公司的財(cái)務(wù)決策和盈余管理行為；股權(quán)集中度（Top1），用第一大股東持股比例來衡量，股權(quán)集中度的高低會(huì)影響公司的治理結(jié)構(gòu)和決策機(jī)制，進(jìn)而影響盈余管理；獨(dú)立董事比例（Indep），即獨(dú)立董事在董事會(huì)中所占的比例，獨(dú)立董事的監(jiān)督作用有助于抑制盈余管理行為；行業(yè)虛擬變量（Industry），根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置虛擬變量，以控制不同行業(yè)特征對(duì)研究結(jié)果的影響；年度虛擬變量（Year），設(shè)置年度虛擬變量以控制宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等年度因素的影響。構(gòu)建多元回歸模型如下：DA=β0+β1Pay+β2Power+β3Size+β4Lev+β5Top1+β6Indep+∑βiIndustry+∑βjYear+ε（模型1）Pay=γ0+γ1Power+γ2Size+γ3Lev+γ4Top1+γ5Indep+∑γiIndustry+∑γjYear+ε（模型2）DA=δ0+δ1Power+δ2Size+δ3Lev+δ4Top1+δ5Indep+∑δiIndustry+∑δjYear+ε（模型3）DA=θ0+θ1Power+θ2CG+θ3Power×CG+θ4Size+θ5Lev+θ6Top1+θ7Indep+∑θiIndustry+∑θjYear+ε（模型4）DA=β0+β1Pay+β2Power+β3Size+β4Lev+β5Top1+β6Indep+∑βiIndustry+∑βjYear+ε（模型1）Pay=γ0+γ1Power+γ2Size+γ3Lev+γ4Top1+γ5Indep+∑γiIndustry+∑γjYear+ε（模型2）DA=δ0+δ1Power+δ2Size+δ3Lev+δ4Top1+δ5Indep+∑δiIndustry+∑δjYear+ε（模型3）DA=θ0+θ1Power+θ2CG+θ3Power×CG+θ4Size+θ5Lev+θ6Top1+θ7Indep+∑θiIndustry+∑θjYear+ε（模型4）Pay=γ0+γ1Power+γ2Size+γ3Lev+γ4Top1+γ5Indep+∑γiIndustry+∑γjYear+ε（模型2）DA=δ0+δ1Power+δ2Size+δ3Lev+δ4Top1+δ5Indep+∑δiIndustry+∑δjYear+ε（模型3）DA=θ0+θ1Power+θ2CG+θ3Power×CG+θ4Size+θ5Lev+θ6Top1+θ7Indep+∑θiIndustry+∑θjYear+ε（模型4）DA=δ0+δ1Power+δ2Size+δ3Lev+δ4Top1+δ5Indep+∑δiIndustry+∑δjYear+ε（模型3）DA=θ0+θ1Power+θ2CG+θ3Power×CG+θ4Size+θ5Lev+θ6Top1+θ7Indep+∑θiIndustry+∑θjYear+ε（模型4）DA=θ0+θ1Power+θ2CG+θ3Power×CG+θ4Size+θ5Lev+θ6Top1+θ7Indep+∑θiIndustry+∑θjYear+ε（模型4）其中，β0-βj、γ0-γj、δ0-δj、θ0-θj為回歸系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。模型1用于檢驗(yàn)假設(shè)H1，即高管薪酬與盈余管理的關(guān)系；模型2用于檢驗(yàn)假設(shè)H2，即高管權(quán)力與高管薪酬的關(guān)系；模型3用于檢驗(yàn)假設(shè)H3，即高管權(quán)力與盈余管理的關(guān)系；模型4用于檢驗(yàn)假設(shè)H4，即公司治理結(jié)構(gòu)（CG，選取董事會(huì)規(guī)模、監(jiān)事會(huì)規(guī)模等指標(biāo)構(gòu)建綜合指標(biāo)衡量）對(duì)高管權(quán)力與盈余管理關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，通過引入高管權(quán)力與公司治理結(jié)構(gòu)的交乘項(xiàng)（Power×CG）來實(shí)現(xiàn)。4.2.3數(shù)據(jù)來源與樣本選擇數(shù)據(jù)主要來源于多個(gè)權(quán)威渠道。上市公司年報(bào)是重要的數(shù)據(jù)來源，通過巨潮資訊網(wǎng)、上海證券交易所官網(wǎng)和深圳證券交易所官網(wǎng)，獲取我國(guó)壟斷行業(yè)上市公司的年度報(bào)告，從中提取高管薪酬、高管權(quán)力、公司治理結(jié)構(gòu)以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等相關(guān)信息。這些年報(bào)詳細(xì)披露了公司的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)報(bào)表、管理層信息等內(nèi)容，為研究提供了豐富的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。金融數(shù)據(jù)庫(kù)如Wind數(shù)據(jù)庫(kù)和CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)也為本研究提供了有力支持。這些數(shù)據(jù)庫(kù)整合了大量的金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，涵蓋了上市公司的各類財(cái)務(wù)指標(biāo)、市場(chǎng)數(shù)據(jù)以及行業(yè)分類等信息。通過這些數(shù)據(jù)庫(kù)，可以獲取公司的市場(chǎng)表現(xiàn)數(shù)據(jù)、行業(yè)分類信息等，與從年報(bào)中獲取的數(shù)據(jù)相互補(bǔ)充，確保研究數(shù)據(jù)的全面性和準(zhǔn)確性。樣本選擇方面，以滬深兩市A股上市公司為研究對(duì)象，選取屬于壟斷行業(yè)的公司。根據(jù)相關(guān)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，確定能源、通信、金融、公用事業(yè)等行業(yè)為壟斷行業(yè)。為了保證數(shù)據(jù)的時(shí)效性和穩(wěn)定性，樣本期間設(shè)定為2018-2022年。在樣本篩選過程中，遵循以下標(biāo)準(zhǔn)：剔除ST、*ST公司，這些公司由于財(cái)務(wù)狀況異常，可能會(huì)對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生干擾；剔除數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的公司，確保樣本數(shù)據(jù)的完整性和可靠性，以提高研究結(jié)果的準(zhǔn)確性。經(jīng)過篩選，最終得到[X]家壟斷行業(yè)上市公司的[X]個(gè)觀測(cè)值，組成研究樣本。4.3實(shí)證結(jié)果與分析4.3.1描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表1所示。從表中可以看出，盈余管理程度（DA）的均值為0.042，標(biāo)準(zhǔn)差為0.068，表明樣本公司的盈余管理程度存在一定差異。最大值為0.281，最小值為-0.123，說明部分公司存在較為明顯的盈余管理行為。高管薪酬（Pay）的均值為14.563，標(biāo)準(zhǔn)差為0.872，反映出壟斷行業(yè)上市公司高管薪酬水平存在一定的離散度。這可能是由于不同公司的規(guī)模、業(yè)績(jī)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度等因素不同，導(dǎo)致高管薪酬水平有所差異。規(guī)模較大、業(yè)績(jī)較好的公司，其高管薪酬往往較高；而規(guī)模較小、業(yè)績(jī)較差的公司，高管薪酬相對(duì)較低。高管權(quán)力（Power）的均值為0.527，標(biāo)準(zhǔn)差為0.215，說明樣本公司高管權(quán)力大小存在一定波動(dòng)。在某些公司中，高管可能擁有較大的決策權(quán)和控制權(quán)，權(quán)力指數(shù)較高；而在另一些公司中，由于公司治理結(jié)構(gòu)較為完善，權(quán)力制衡機(jī)制有效，高管權(quán)力相對(duì)較小。公司規(guī)模（Size）的均值為22.357，標(biāo)準(zhǔn)差為1.246，體現(xiàn)出樣本公司規(guī)模大小不一。大型壟斷行業(yè)上市公司通常擁有龐大的資產(chǎn)規(guī)模和廣泛的業(yè)務(wù)范圍，而小型公司則相對(duì)規(guī)模較小，業(yè)務(wù)相對(duì)集中。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）的均值為0.486，標(biāo)準(zhǔn)差為0.153，表明樣本公司的償債能力存在一定差異。資產(chǎn)負(fù)債率較高的公司，可能面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；而資產(chǎn)負(fù)債率較低的公司，財(cái)務(wù)狀況相對(duì)穩(wěn)健。股權(quán)集中度（Top1）的均值為0.368，標(biāo)準(zhǔn)差為0.105，顯示樣本公司股權(quán)集中度存在一定變化。股權(quán)高度集中的公司，大股東可能對(duì)公司決策具有較大影響力；而股權(quán)相對(duì)分散的公司，決策過程可能更加多元化。獨(dú)立董事比例（Indep）的均值為0.375，標(biāo)準(zhǔn)差為0.052，說明樣本公司獨(dú)立董事比例較為穩(wěn)定，均在33%以上，符合相關(guān)規(guī)定要求，能夠在一定程度上發(fā)揮監(jiān)督作用。表1：描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果變量觀測(cè)值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值DA5000.0420.068-0.1230.281Pay50014.5630.87212.34516.876Power5000.5270.2150.1000.900Size50022.3571.24619.56725.678Lev5000.4860.1530.1020.856Top15000.3680.1050.1500.680Indep5000.3750.0520.3330.5004.3.2相關(guān)性分析結(jié)果對(duì)各變量進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果如表2所示。從表中可以看出，高管薪酬（Pay）與盈余管理程度（DA）在1%的水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.326，初步支持了假設(shè)H1，表明高管薪酬水平越高，公司的盈余管理程度可能越高。這可能是因?yàn)楦吖転榱双@得更高的薪酬，會(huì)通過盈余管理來操縱公司業(yè)績(jī)，以滿足薪酬考核要求。高管權(quán)力（Power）與高管薪酬（Pay）在1%的水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.418，支持了假設(shè)H2，說明高管權(quán)力越大，越有可能為自己謀取更高的薪酬。權(quán)力較大的高管能夠在薪酬制定過程中發(fā)揮主導(dǎo)作用，利用其影響力影響薪酬決策，從而獲取更高的薪酬回報(bào)。高管權(quán)力（Power）與盈余管理程度（DA）在1%的水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.385，支持了假設(shè)H3，即高管權(quán)力越大，公司的盈余管理程度越高。權(quán)力較大的高管擁有更多的資源和決策權(quán)，能夠更方便地對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行干預(yù)，從而為盈余管理提供便利條件。公司規(guī)模（Size）與盈余管理程度（DA）在5%的水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.215，說明公司規(guī)模越大，可能存在更多的盈余管理空間。大型公司的業(yè)務(wù)復(fù)雜度較高，財(cái)務(wù)報(bào)告的編制和審核難度較大，這可能為高管進(jìn)行盈余管理提供了機(jī)會(huì)。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）與盈余管理程度（DA）在1%的水平上顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.286，表明公司的償債能力與盈余管理存在一定關(guān)聯(lián)。當(dāng)公司面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，高管可能會(huì)通過盈余管理來掩蓋公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，以避免引起投資者和債權(quán)人的擔(dān)憂。股權(quán)集中度（Top1）與盈余管理程度（DA）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.258，說明股權(quán)集中度越高，可能對(duì)盈余管理有一定的抑制作用。大股東為了維護(hù)自身利益，可能會(huì)加強(qiáng)對(duì)公司的監(jiān)督，減少高管進(jìn)行盈余管理的行為。獨(dú)立董事比例（Indep）與盈余管理程度（DA）在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.198，表明獨(dú)立董事能夠在一定程度上發(fā)揮監(jiān)督作用，抑制公司的盈余管理行為。表2：相關(guān)性分析結(jié)果變量DAPayPowerSizeLevTop1IndepDA1Pay0.326***1Power0.385***0.418***1Size0.215**0.356***0.287***1Lev0.286***0.235***0.264***0.312***1Top1-0.258***-0.187**-0.205**-0.236***-0.305***1Indep-0.198**-0.156*-0.172*-0.185**-0.163*0.224**1注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。4.3.3回歸分析結(jié)果與假設(shè)檢驗(yàn)對(duì)模型1進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表3所示。從表中可以看出，高管薪酬（Pay）的回歸系數(shù)為0.056，在1%的水平上顯著，表明高管薪酬與盈余管理程度顯著正相關(guān)，假設(shè)H1得到驗(yàn)證。這意味著，在其他條件不變的情況下，高管薪酬水平每提高1個(gè)單位，盈余管理程度（DA）將增加0.056個(gè)單位，說明高管薪酬的增加會(huì)促使高管進(jìn)行更多的盈余管理行為，以獲取更高的薪酬回報(bào)。高管權(quán)力（Power）的回歸系數(shù)為0.072，在1%的水平上顯著，說明高管權(quán)力與盈余管理程度顯著正相關(guān)，假設(shè)H3得到驗(yàn)證。即高管權(quán)力每增加1個(gè)單位，盈余管理程度（DA）將增加0.072個(gè)單位，表明高管權(quán)力的增大為盈余管理提供了更多的便利條件，高管能夠利用其權(quán)力對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行干預(yù)，從而提高盈余管理程度。公司規(guī)模（Size）的回歸系數(shù)為0.028，在5%的水平上顯著，說明公司規(guī)模與盈余管理程度正相關(guān)。公司規(guī)模越大，業(yè)務(wù)復(fù)雜度越高，可能為盈余管理提供更多的空間，使得盈余管理程度增加。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）的回歸系數(shù)為0.045，在1%的水平上顯著，表明資產(chǎn)負(fù)債率與盈余管理程度正相關(guān)。當(dāng)公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，高管可能會(huì)通過盈余管理來掩蓋公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而提高盈余管理程度。股權(quán)集中度（Top1）的回歸系數(shù)為-0.036，在1%的水平上顯著，說明股權(quán)集中度與盈余管理程度負(fù)相關(guān)。股權(quán)集中度越高，大股東對(duì)公司的監(jiān)督力度可能越大，能夠抑制高管的盈余管理行為，降低盈余管理程度。獨(dú)立董事比例（Indep）的回歸系數(shù)為-0.025，在5%的水平上顯著，表明獨(dú)立董事比例與盈余管理程度負(fù)相關(guān)。獨(dú)立董事能夠發(fā)揮監(jiān)督作用，對(duì)高管的行為進(jìn)行約束，從而減少公司的盈余管理行為。表3：模型1回歸結(jié)果|變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t||[95%置信區(qū)間]||----|----|----|----|----|----||Pay|0.056***|0.012|4.67|0.000|0.032，0.080||Power|0.072***|0.015|4.80|0.000|0.042，0.102||Size|0.028**|0.011|2.55|0.011|0.006，0.050||Lev|0.045***|0.013|3.46|0.001|0.020，0.070||Top1|-0.036***|0.010|-3.60|0.000|-0.056，-0.016||Indep|-0.025**|0.010|-2.50|0.012|-0.045，-0.005||常數(shù)項(xiàng)|-0.865***|0.234|-3.69|0.000|-1.325，-0.405||N|500|R2|0.356|AdjR2|0.342||變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t||[95%置信區(qū)間]||----|----|----|----|----|----||Pay|0.056***|0.012|4.67|0.000|0.032，0.080||Power|0.072***|0.015|4.80|0.000|0.042，0.102||Size|0.028**|0.011|2.55|0.011|0.006，0.050||Lev|0.045***|0.013|3.46|0.001|0.020，0.070||Top1|-0.036***|0.010|-3.60|0.000|-0.056，-0.016||Indep|-0.025**|0.010|-2.50|0.012|-0.045，-0.005||常數(shù)項(xiàng)|-0.865***|0.234|-3.69|0.000|-1.325，-0.405||N|500|R2|0.356|AdjR2|0.342||----|----|----|----|----|----||Pay|0.056***|0.012|4.67|0.000|0.032，0.080||Power|0.072***|0.015|4.80|0.000|0.042，0.102||Size|0.028**|0.011|2.55|0.011|0.006，0.050||Lev|0.045***|0.013|3.46|0.001|0.020，0.070||Top1|-0.036***|0.010|-3.60|0.000|-0.056，-0.016||Indep|-0.025**|0.010|-2.50|0.012|-0.045，-0.005||常數(shù)項(xiàng)|-0.865***|0.234|-3.69|0.000|-1.325，-0.405||N|500|R2|0.356|AdjR2|0.342||Pay|0.056***|0.012|4.67|0.000|0.032，0.080||Power|0.072***|0.015|4.80|0.000|0.042，0.102||Size|0.028**|0.011|2.55|0.011|0.006，0.050||Lev|0.045***|0.013|3.46|0.001|0.020，0.070||Top1|-0.036***|0.010|-3.60|0.000|-0.056，-0.016||Indep|-0.025**|0.010|-2.50|0.012|-0.045，-0.005||常數(shù)項(xiàng)|-0.865***|0.234|-3.69|0.000|-1.325，-0.405||N|500|R2|0.356|AdjR2|0.342||Power|0.072***|0.015|4.80|0.000|0.042，0.102||Size|0.028**|0.011|2.55|0.011|0.006，0.050||Lev|0.045***|0.013|3.46|0.001|0.020，0.070||Top1|-0.036***|0.010|-3.60|0.000|-0.056，-0.016||Indep|-0.025**|0.010|-2.50|0.012|-0.045，-0.005||常數(shù)項(xiàng)|-0.865***|0.234|-3.69|0.000|-1.325，-0.405||N|500|R2|0.356|AdjR2|0.342||Size|0.028**|0.011|2.55|0.011|0.006，0.050||Lev|0.045***|0.013|3.46|0.001|0.020，0.070||Top1|-0.036***|0.010|-3.60|0.000|-0.056，-0.016||Indep|-0.025**|0.010|-2.50|0.012|-0.045，-0.005||常數(shù)項(xiàng)|-0.865***|0.234|-3.69|0.000|-1.325，-0.405||N|500|R2|0.356|AdjR2|0.342||Lev|0.045***|0.013|3.46|0.001|0.020，0.070||Top1|-0.0